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行业拐点更趋清晰,头均盈利领跑的德康农牧(02419)确定性更强
智通财经网· 2025-06-11 13:19
行业景气度 - 养殖业是财报季中为数不多景气度向好的板块之一,生猪养殖业在前期产能去化传导下实现盈利 [1] - 行业预期更趋乐观,有关部门近期组织会议引导减少投机行为、稳定远期生猪价格 [1] - 生猪养殖行业2024年猪价相对景气,为头部企业实现盈利提供有利条件 [2] 德康农牧财务表现 - 2024年营收同比大增39%至225亿元(22,463,038千元),净利润成功转正并超42亿元(4,201,707千元) [1][2] - 2024年除税前利润达42亿元(4,201,795千元),而2023年亏损19.9亿元(1,991,781千元) [2] - 生猪出栏量同比增加24%至878万头,商品猪销售均价约16.7元/千克,头均盈利360-370元,稳居行业第一梯队 [2] 业务数据 - 商品肉猪销量8,544,396头,同比增28%,平均售价2,193元/头,同比升19.7% [3] - 黄羽肉鸡销量88,120,210只,均价36.1元/只,与2023年基本持平 [3] - 种猪销量19,797头,均价2,696元/头,同比涨15.2% [3] 成本优势 - E系种猪技术使110公斤上市日龄提前12天,料肉比降低0.1,每头出栏成本降低约100元 [3] - 完全成本或已降至12.5元/千克,未来有望进一步优化 [3] - 计划自西南向华南及华东市场扩张 [3] 商业模式与政策红利 - 采用"平台+农户"轻资产模式,自营农场出栏量占比低且无扩增计划,带动农户增收 [4] - 最新调控信号引导企业从"拼规模"转向兼顾效率与公平,与公司服务型定位高度契合 [4] - 行业资本开支周期结束叠加监管引导良性竞争,周期性弱化将长期利好具备成本优势的企业 [4]
农林牧渔行业报告(2025.5.30-2025.06.08):生猪供应压力大,价格继续调整
中邮证券· 2025-06-10 10:05
证券研究报告:农林牧渔|行业周报 发布时间:2025-06-10 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | --- | | 收盘点位 | | 2682.22 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 2838.04 | | 52 周最低 | | 2110.64 | 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《生猪供应压力大,政策释放稳猪价信 号》 - 2025.06.03 农林牧渔行业报告 (2025.5.30-2025.06.08) 生猪供应压力大,价格继续调整 行业相对指数表现 ⚫ 行情回顾:顺势上涨 -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 2024-06 2024-08 2024-11 2025-01 2025-03 2025-06 农林牧渔 沪深300 资料来源:聚源,中邮证券研究所 ⚫ 猪:供强需弱,价格持续下跌 市场有风险,投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 截至 6 月 8 日,全国生猪均价 14 ...
新希望养殖业务前五个月实现销售收入101.82亿元 持续推进修复增长
证券日报网· 2025-06-08 19:44
公司销售情况 - 5月销售生猪133 39万头 生猪销售收入19 72亿元 同比环比均下降 [1] - 前五个月累计销售生猪711 93万头 销售收入101 82亿元 [1] - 5月商品猪销售均价14 59元/公斤 环比降0 75% 同比降5 38% [1] 公司战略与成本控制 - 聚焦饲料 生猪养殖与屠宰两大核心板块 计划通过饲料产业 海外板块 猪产业三大业务单元驱动增长 [1] - 猪产业战略目标为"修复增长" 重点推进"灵活经营 持续降本 提升人效" [1] - 当前在运营场线养殖成本12 9元/公斤 预计年底仍有下降空间 [1] 行业供需格局 - 行业呈现"供强需弱"态势 理论出栏量增长压制猪价 大体重猪占比高 仔猪行情反映养殖端积极性一般 [2] - 需求端屠宰企业亏损 屠宰量下滑 终端订单少 库存较低 [2] - 前五个月行业"量增价减"特征明显 出栏量同比增长但价格承压 [2] 价格走势与盈利分化 - 预计三季度末至四季度猪价或温和反弹 但受供给充足制约反弹幅度有限 [3] - 头部企业可通过成本优势维持盈利 中小养殖企业持续承压 产业链延伸成趋势 [3] - 公司表示一季度猪产业实现微利 对全年不悲观 将重点降本并谨慎推进复产扩产 [3]
牧原股份(002714):2025年中期策略会速递:增出栏+降成本+国际化稳步推进
华泰证券· 2025-06-05 09:32
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级,目标价 51.30 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 今年以来猪价虽处于下行周期但下跌偏缓,养殖行业仍处于盈利空间,看好公司养殖成本领先、单头增益空间逐步提升优势下的盈利兑现能力 [1] 根据相关目录分别进行总结 月度出栏与成本情况 - 今年以来公司出栏量延续同比高增,4 月出栏生猪 811 万头、同比 +49%,1 - 4 月累计出栏生猪 3077 万头、同比 +43%;1 - 4 月累计实现生猪销售收入约 485 亿元、同比 +39% [2] - 4 月育肥完全成本降至 12.4 元/公斤、较年初下降约 0.7 元/公斤,成本下降主要来自生产指标改善;全年完全成本目标 12 元/公斤,后续成本持续下降路径清晰,包括提升疾病防控能力、构建科学种猪体系、推广低豆日粮技术应用等 [2] - 公司提出通过提升单头猪高价值部位产出、改善肉质等方式提升单头生猪增益空间,单头生猪总价值提升路径清晰 [2] 国际化与投资者回报 - 公司于 5 月 27 日递交发行 H 股并在主板挂牌上市申请,项目正在有序推进;港股上市是推进全球化战略的重要一步,有望拓展全球商业版图 [3] - 公司高度重视投资者回报,坚持可持续现金分红,动态调整利润分配政策;2024 年资本开支小于当年度折旧,全年现金分红总额 75.88 亿元创年度分红规模新高 [3] - 公司资产负债率将保持下降趋势,今年计划降低整体负债规模 100 亿左右、新增资本开支规模在 90 亿左右,持续优化债务结构 [3] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测,预计公司 2025/26/27 年归母净利润为 197/183/472 亿元,对应 BVPS 15.39/18.23/26.37 元 [4] - 参考可比公司 2025 年 Wind 一致预期 2.8x PB,考虑到公司持续增出栏降成本,维持公司 2025 年 3.3x PB,维持目标价 51.30 元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|110,861|137,947|135,993|136,848|170,948| |+/-%|(11.19)|24.43|(1.42)|0.63|24.92| |归属母公司净利润(人民币百万)|(4,263)|17,881|19,732|18,257|47,170| |+/-%|(132.14)|519.42|10.35|(7.48)|158.37| |EPS(人民币,最新摊薄)|(0.78)|3.27|3.61|3.34|8.63| |ROE(%)|(5.63)|24.41|22.38|17.45|31.64| |PE(倍)|(53.50)|12.75|11.56|12.49|4.84| |PB(倍)|3.63|3.17|2.71|2.29|1.58| |EV EBITDA(倍)|24.14|7.86|8.05|8.04|3.50|[6] 盈利预测(资产负债表、利润表、现金流量表等) - 详细展示了 2023 - 2027E 年公司资产负债表、利润表、现金流量表等各项财务指标,包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、净利润等,以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [16]
牧原股份: 牧原食品股份有限公司2025年度跟踪评级报告
证券之星· 2025-05-19 19:49
公司评级与展望 - 牧原食品股份有限公司主体信用等级维持AA+,评级展望为稳定,"牧原转债"债项信用等级同样维持AA+ [4][29] - 评级维持基于公司在生猪养殖行业的龙头地位、完善的猪肉产业链、显著的规模优势以及持续下降的养殖成本 [4][6] - 2024年公司出栏量达7,160万头,受益于猪价上涨和成本控制,净利润大幅改善至189.25亿元 [6][18] 行业地位与竞争优势 - 公司生猪产能8,100万头/年,屠宰产能2,900万头/年,均居行业第一,垂直一体化模式强化成本优势 [13][14] - 2024年平均商品猪完全成本降至14.01元/公斤,2025年一季度进一步降至12.77元/公斤,行业领先 [14][15] - 原材料自给率高,自育自繁闭环养殖模式保障供应链安全,资源控制力强 [13] 财务表现与债务结构 - 2024年营业总收入1,379.47亿元,营业毛利率提升至19.05%,经营活动净现金流375.43亿元 [18][20] - 总债务规模波动上升,2024年末达896.65亿元,短期债务占比73.41%,债务结构有待优化 [18][21] - 资产负债率58.68%,总资本化比率51.09%,偿债指标改善但财务杠杆仍处较高水平 [18][21] 业务运营与战略布局 - 屠宰业务2024年12月实现单月盈利,全年屠宰量1,252万头,鲜冻猪肉产品产量141.59万吨 [15][20] - 拟发行港股股票并在香港联交所主板上市,海外业务通过越南牧原有限公司拓展 [12][16] - 2025年资本开支计划90亿元,聚焦猪舍升级改造和郑州产业园建设,负债规模目标压降100亿元 [16][18] 风险关注点 - 生猪价格波动对盈利影响显著,2024年净利润从2023年-41.68亿元扭亏为189.25亿元 [18][20] - 饲料价格超预期上涨可能侵蚀利润,疫病和环保风险对生产管理提出挑战 [4][10] - 港股上市进展及海外业务拓展成效需持续跟踪 [8][12] 同行业比较 - 2024年牧原股份净利润189.25亿元,远超新希望集团(5.28亿元),总资产收益率12.10% [9][18] - 营业毛利率19.05%高于行业平均水平,但业务单一性导致周期性波动风险较高 [9][20]
上市猪企2025年4月销售简报数据点评:商品猪出栏量环比下降,出栏体重环比略增-20250519
财信证券· 2025-05-19 19:16
报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“同步大市”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2025年4月上市猪企整体生猪出栏量同比增长、环比下滑,商品猪出栏量环比下滑,仔猪销量环比下降,1 - 4月牧原股份仔猪出栏量同比高增,商品猪累计出栏量同比呈增长态势 [6] - 4月商品猪销售均价环比略增,出栏体重环比略增,今年以来生猪价格淡季不淡,4月猪价震荡略升,供应增长有限、二次育肥及消费需求偏强支撑猪价 [6] - 2025年生猪供应端边际转宽松,预计商品猪销售价格中枢低于去年,优质猪企猪价与成本“剪刀差”仍存在,能保持盈利空间,优质产能有效率优势,养殖成本有望下降,建议关注牧原股份、温氏股份等 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业涨跌幅比较 - 近1个月、3个月、12个月农林牧渔行业涨跌幅分别为 - 2.02%、5.13%、 - 6.81%,沪深300分别为3.40%、 - 1.27%、7.25% [4] 重点股票情况 - 牧原股份2024A、2025E、2026E的EPS分别为3.27元、2.64元、3.93元,PE分别为11.99倍、14.87倍、9.98倍,评级为增持 [6] 上市猪企出栏情况 - 4月16家上市猪企整体出栏量1669.19万头,同比 + 37.25%,环比 - 5.27%,头部猪企牧原股份、温氏股份、新希望分别出栏811.10万头、317.57万头、159.60万头,环比分别为 - 9.23%、 + 2.59%、 + 2.92%;1 - 4月16家累计出栏量6345.52万头,同比 + 30.78%,牧原股份累计出栏3076.90万头,同比 + 43.37% [6] - 4月12家公司商品猪出栏量1373.45万头,环比 - 2.88%,牧原股份、温氏股份、新希望商品猪出栏环比变动分别为 - 5.22%、 + 0.67%、 + 2.92%;1 - 4月累计出栏商品猪5235.04万头,同比增长18.91%,牧原股份出栏2496.90万头,同比增长27.15% [6] - 4月上市猪企仔猪销量230.57万头,环比 - 18.68%,牧原股份1 - 4月仔猪销量562.90万头,同比增长241.77% [6] 商品猪销售及价格情况 - 4月商品猪销售均价14.95元/公斤,环比略增1.05%,上市猪企商品猪销售均价环比普遍上涨 [6] - 4月上市猪企商品猪平均出栏体重124.97kg,环比增长0.33% [6]
生猪日报:期价震荡偏弱-20250516
融达期货(郑州)· 2025-05-16 11:18
生猪日报 | 2025-05-16 另存为PDF 【期价震荡偏弱】 【市场动态】 1、5月15日,生猪注册仓单701手; 2、LH2507合约以期现回归、交割博弈为主,远月受后续出栏量或增加影响震荡 偏弱运行; 3、主力合约(LH2509)今日增仓5221手,持仓约7.76万手,最高价14015元/ 吨,最低价13735元/吨,收盘于13780元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看,3-12月生猪供应量有望逐月增加,但幅度有限。仔猪数 据看,2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加;需求端来看,上半年较下半 年相比属需求淡季,下半年属需求旺季; 2、 从历史情况和现下基本面来看,肥标差或震荡调整; 3、市场多空逻辑: 空头:①养殖端尚未进行降重,实则利空后市;②后续出栏 量有望持续增加;③二三季度尚未到消费旺季,需求对猪价的支撑有限;多 头:①冻品库存仍有增加的空间,能给猪价以支撑;②现货价格坚挺,说明供 需不像空头想的那么宽松;③后续出栏虽有增量但幅度有限,且三四季度逐渐 进入生猪消费旺季;④玉米豆粕涨价可能抬升生猪养殖成本。 3)现下生猪出栏体重仍在增加,说明养殖端仍在累库,利空后市,若后面出现 ...
生猪日报:期价震荡调整-20250513
融达期货(郑州)· 2025-05-13 14:23
生猪日报 | 2025-05-13 另存为PDF 【期价震荡调整】 【市场动态】 1、5月12日,生猪注册仓单704手; 2、LH2507合约以期现回归、交割博弈为主,远月矛盾仍在积累盘面震荡调整; 3、主力合约(LH2509)今日增仓35手,持仓约7.14万手,最高价13930元/吨, 最低价13855元/吨,收盘于13870元/吨。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏量看,3-12月生猪供应量有望逐月增加,但幅度有限。仔猪数 据看,2025年二三季度生猪出栏量整体震荡增加;需求端来看,上半年较下半 年相比属需求淡季,下半年属需求旺季; 2、 从历史情况和现下基本面来看,肥标差或震荡调整; 3、市场多空逻辑: 空头:①养殖端尚未进行降重,实则利空后市;②后续出栏 量有望持续增加;③二三季度尚未到消费旺季,需求对猪价的支撑有限;多 头:①冻品库存仍有增加的空间,能给猪价以支撑;②现货价格坚挺,说明供 需不像空头想的那么宽松;③后续出栏虽有增量但幅度有限,且三四季度逐渐 进入生猪消费旺季;④玉米豆粕涨价可能抬升生猪养殖成本。 1) 从母猪、仔猪数据看,2025年二三四季度生猪出栏量均充裕,猪价暂无大 涨基础; 2 ...
禽养殖2024A、25Q1综述:成本改善驱动板块盈利修复,静待鸡价回暖
招商证券· 2025-05-12 09:03
报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐(维持),圣农发展、温氏股份、立华股份投资评级为强烈推荐 [2] 报告的核心观点 - 2024年禽板块收入逐季度增长,养殖成本改善驱动板块盈利修复,2025年看好下半年白鸡种禽端景气回升,旺季黄鸡价格回暖后有望大幅释放利润弹性 [1] 根据相关目录分别进行总结 回顾:养殖成本改善驱动板块盈利修复 - 2024年禽板块营收合计同比-1%,扣非净利润同比扭亏;24Q4合计营收同比增加6.7%,环比+0.3%,扣非净利润同比大幅扭亏,环比-24%;25Q1禽板块营收合计同比增加6%,环比下滑15%,扣非净利润同比扭亏,环比下滑50% [5] - 白羽鸡2024年主产区鸡苗均价同比+4.4%,鸡产品均价同比-12.2%,毛鸡均价同比-13.6%,种禽端延续较高景气,养殖端小幅亏损但幅度收窄;25Q1种禽端量增价跌,养殖端盈利能力提升 [5] - 黄羽鸡2024年雪山草鸡均价同比-11%,快大鸡均价同比-8%,养殖成本下滑带动羽均盈利改善;25Q1黄鸡价格淡季低迷,部分头部企业微利 [5] 展望:白鸡种禽景气有望回升,静待旺季黄鸡价格回暖 - 白羽鸡预计2025年下半年我国父母代肉种鸡苗供给偏紧,影响2026年商品代肉鸡苗供给,看好种禽端景气 [5] - 黄羽鸡当前父母代种鸡存栏降至历史低位,供给收缩,出栏成本回落,旺季鸡价回暖有望释放盈利弹性 [5] 投资建议 - 白羽鸡推荐成本改善的一体化龙头企业圣农发展 [5] - 黄羽鸡推荐立华股份、德康农牧 [5]
大北农:出栏量有望达到800万头,完全成本降至12.9元-20250509
华安证券· 2025-05-09 16:15
报告公司投资评级 - 买入(维持) [2] 报告的核心观点 - 2024年公司实现收入287.7亿元,同比下降13.9%,归母净利润3.46亿元,扣非后归母净利润2.2亿元,同比均扭亏为盈;2025Q1实现收入68.65亿元,同比增长2.4%,归母净利润1.34亿元,扣非后归母净利润0.63亿元,同比均扭亏为盈;2025年3月末资产负债率64.4%,较2023年末下降1.87个百分点 [4] - 2025年生猪出栏量有望达800万头,3月完全成本降至12.9元/公斤 [4][5] - 预计2025 - 2027年公司生猪出栏量800万头、880万头、968万头,同比增长25%、10%、10%,实现收入292.57亿元、301.39亿元、309.12亿元,同比分别增长1.7%、3.0%、2.6%,对应归母净利7.55亿元、7.25亿元、9.51亿元,同比分别增长118.4%、 - 4.0%、31.1%,维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年生猪出栏量640.46万头,同比增长5.9%,育肥猪出栏占比约85%,头均创利175元;控股公司出栏量359.47万头,占比约56%;参股公司出栏281万头,占比约44%,部分区域头均创利超300元;2025Q1生猪出栏量约184万头,同比增长26.7%;一季末生猪总存栏约420万头,剔除能繁及后备母猪35万头,未来半年可供出栏生猪约385万头;3月出栏量达66.9万头,Q4出栏旺季月均出栏量有望超3月 [5] - 2024年饲料外销量540.55万吨,同比下降7.6%,其中猪料外销量427.6万吨,同比减少8.2%;反刍料外销量60.28万吨,整体平稳;水产料外销量22.74万吨,同比减少29.9%,因战略调整聚焦高端特种水产饲料,调减普水料销量,毛利率同比上升;禽料外销量29.41万吨,同比增长54.5%;2025Q1饲料外销量126.84万吨,与去年同期基本持平 [6][7] 成本情况 - 2024年以来生猪养殖完全成本持续回落,12月低于14元/公斤,2025年3月降至12.9元/公斤,参股公司如东北平台降至12.1元/公斤;成本下降原因包括品种改良、生物安全防控能力提升、产能利用率提升、育肥猪成活率改善等 [5] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|28767|29257|30139|30912| |收入同比(%)|-13.8%|1.7%|3.0%|2.6%| |归属母公司净利润(百万元)|346|755|725|951| |净利润同比(%)|115.9%|118.4%|-4.0%|31.1%| |毛利率(%)|15.1%|16.7%|16.0%|16.6%| |ROE(%)|4.0%|8.3%|7.8%|9.5%| |每股收益(元)|0.08|0.18|0.17|0.22| | P/E |54.13|23.46|24.44|18.63| | P/B |2.18|1.95|1.90|1.78| | EV/EBITDA |11.90|7.95|8.08|7.31| [9]