价格与利润表现 - 自9月初至10月上旬PTA期货价格总体偏弱，国庆假期后在4500元/吨一线运行 [1] - PTA现货加工费均值为180元/吨，与8月相比略有回调，10月上旬约为200元/吨 [1][2] - 亚洲PXN价格从8月均值约260美元/吨降至9月均值约220美元/吨，10月上旬约221美元/吨 [2] - 聚酯加权利润月均亏损从8月的80元/吨大幅收窄至26元/吨 [2] 供应端动态 - PTA周度产能利用率从8月底提升约7个百分点至10月上旬的77.84% [1] - PX周度产能利用率从8月底提升约3.6个百分点至10月上旬的88.23% [1] - 当前多套PTA装置处于停车状态，涉及三房巷120万吨、台化兴业120万吨、逸盛大连225万吨等，大部分重启时间待定 [3] - 10月PTA产能利用率大概率边际回升，但受检修预期影响回升幅度或有限 [3] 需求端状况 - 聚酯产能利用率平稳运行，10月上旬为87.8%，较8月底提升约1.14个百分点 [1] - 织造终端需求偏强，秋冬家纺与服装面料询单气氛好转，但外贸订单偏少 [4] - 织造终端订单天数维持在15天，织造企业原料库存可用天数约12天，较国庆假期前减少约2.5天 [4] - 长丝产能利用率均值约91.39%，短纤均值约86.96%，瓶片均值约71.16% [4] 市场展望 - 10月PTA市场延续供需双增态势，供应端不确定性多于需求端 [4] - PX供需矛盾有限，原油价格偏弱运行，PTA成本支撑有限 [3][4] - 预计PTA期货价格维持偏弱震荡，主力合约运行区间为4400-4800元/吨，现货加工费区间为100-300元/吨 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 聚烯烃节后库存压力显著，PE开工率持续回升，中长期供应压力突出，PP估值大幅修复，10月新装置投产压力大，需求端缺乏亮点，供需结构宽松，01合约上方空间受限 [2] 苯 - 苯乙烯 - 纯苯供应维持偏高水平，需求端支撑有限，10月供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和油价震荡；苯乙烯供应有增加预期，需求端支撑或有限，供需预期偏宽松，价格仍承压，EB11价格反弹偏空对待 [5] 甲醇产业 - 甲醇市场多空因素交织，01合约在现实压力和未来预期间反复摇摆，供应端内地部分装置有复产预期，需求端传统下游进入季节性淡季，港口高库存与弱基差现状，10月中旬关注海外限气带来的供应缩减预期 [6] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期偏弱，价格驱动偏弱，短期偏弱震荡，策略上观望或反弹短空，月差反套为主；乙二醇10月预计累库，远月供需结构偏弱，偏弱运行，策略上逢高做空EG01等；短纤供需预期偏弱，绝对价格承压，现货加工差或修复，策略上单边同PTA等；瓶片进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [8] 氯碱产业 - 烧碱供需错配，国内现货价格延续偏弱走势，中长线有需求支撑，但短期缺乏支撑趋于弱势，可偏空对待；PVC生产企业检修增加，供应压力缓解，内外贸出口恢复，但行业仍有累库压力，需求端旺季不旺，短期盘面继续承压 [9] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - **价格变化**：L2601收盘价6918，较前一日跌0.93%；L2509收盘价6997，跌1.05%等；PE装置开工率83.9%，较前值涨2.26%；PP装置开工率77.7%，涨1.5% [2] - **库存情况**：PE企业库存48.9万吨，较前值涨27.67%；PP企业库存68.1万吨，涨30.96% [2] 苯 - 苯乙烯 - **价格变化**：布伦特原油（11月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；纯苯华东现货5650元/吨，跌1.2%；苯乙烯华东现货6540元/吨，跌2.1% [5] - **库存与开工率**：纯苯江苏港口库存9.00万吨，较前值跌1.1%；亚洲纯苯开工率80.1%，较前值涨1.4% [5] 甲醇产业 - **价格变化**：MA2601收盘价2274，较前一日跌2.90%；太仓基差 - 15，较前值涨 - 72.22% [6] - **库存与开工率**：甲醇企业库存33.94万吨，较前值涨6.08%；上游国内企业开工率78%，较前值涨1.01% [6] 聚酯产业链 - **价格变化**：布伦特原油（12月）62.39美元/桶，较前一日跌1.5%；PX现货价格（人民币）6377元/吨，跌2.7% [8] - **开工率**：亚洲PX开工率79.9%，较前值涨2.4%；MEG综合开工率75.1%，较前值涨2.7% [8] 氯碱产业 - **价格变化**：山东32%液碱折自价2593.8，较前一日持平；华东电石法PVC市场价4580.0，跌0.7% [9] - **开工率与库存**：烧碱行业开工率88.2%，较前值涨1.6%；PVC总社会库存55.7万吨，较前值涨4.2% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA国内装置逐步回归产量回升，利润仍受产能过剩和新装置投产制约，前期加工费低迷，近期需求好转、新装置投产推迟且部分企业减产保价，加工费有回升迹象，聚酯负荷高且未大累库，市场需求乐观，特别是出口需求，主流工厂促销使国庆备货达小高潮，低加工费和市场反内卷环境下开工率或进一步改善 [2] - 乙二醇华东港口库存下滑，预计继续去化，海外进口预计下滑，但国内装置投产使价格承压，煤制装置回归，聚酯库存良性，下游织造负荷回升 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA节前业者操作积极性下降、市场观望气氛增强，原油行情冲高回落，PTA行情窄幅震荡；MEG张家港乙二醇市场本周现货价格上涨，期货区间震荡，现货价格无明显变化，基差商谈调整较小 [2] 指标数据变动 - INE原油价格从491.3元/桶涨至492.6元/桶，PTA - SC从1075.7元/吨降至1072.2元/吨，PTA/SC比价从1.3013降至1.2995，CFR中国PX从814涨至817，PX - 石脑油价差从206涨至209，PTA主力期价从4646元/吨涨至4652元/吨，PTA现货价格持平为4590元/吨，现货加工费从222.5元/吨降至200.3元/吨，盘面加工费从273.5元/吨降至267.3元/吨，主力基差从(74)升至(55)，PTA仓单数量从32714张降至28114张，MEG主力期价从4213元/吨涨至4224元/吨，MEG - 石脑油从(135.48)元/吨升至(133.86)元/吨，MEG内盘从4294涨至4295，主力基差从68升至70 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持85.57%，PTA开工率从77.23%升至78.67%，MEG开工率维持62.62%，聚酯负荷维持88.74% [2] 涤纶长丝情况 - POY150D/48F从6605涨至6650，POY现金流从(8)升至37，FDY150D/96F从6790涨至6825，FDY现金流从(323)升至(288)，DTY150D/48F持平为7870，DTY现金流持平为57，长丝产销从40%升至70% [2] 涤纶短纤情况 - 1.4D直纺涤短从6495降至6480，涤短现金流从232降至217，短纤产销从60%降至52% [2] 聚酯切片情况 - 半光切片从5745涨至5750，切片现金流从32升至37，切片产销从38%升至62% [2] 装置检修动态 - 华南两套共计500万吨PTA装置近期因天气影响降负运行，恢复时间待跟踪 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内PTA装置逐步回归产量回升，利润受制于产能过剩和新装置投产，前期加工费低迷，近期因需求好转、新装置投产推迟及部分企业减产保价，加工费有回升迹象；聚酯负荷维持90%以上未大累库，市场需求乐观尤其是出口需求，主流工厂促销使国庆备货达小高潮，低加工费和市场反内卷环境下，PTA开工率或进一步改善 [2] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格2025/9/26至2025/9/29维持4590元 [2] - MEG内盘价格从4294涨至4295元，收盘价从4213涨至4224元 [2] - 1.4D直纺涤短从6495降至6480元 [2] - 短纤基差从102涨至110 [2] - 10 - 11价差从2降至 - 20 [2] - 涤短现金流从240涨至246 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从970降至955 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均涨16元，外盘水瓶片从765降至760 [2] - 瓶片现货加工费从459涨至475 [2] - T32S纯涤纱价格维持10300元，加工费从3805涨至3820 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16350元，利润从1504涨至1524 [2] - 棉花328价格从14655降至14630元 [2] - 原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤价格维持不变 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流维持457 [2] 市场情况 - 短纤方面，主力期货价格跌8至6336，生产工厂价格稳定，贸易商价格横盘震荡，下游按需采买，场内成交有限；1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 瓶片方面，聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5790 - 5890元/吨，均价较上一工作日跌5元/吨，原料PTA及瓶片期货先跌后涨，供应端报盘稳跌不一，下游终端观望，市场交投稀少 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷从93.90%升至94.40% [3] - 涤纶短纤产销从45.00%升至52.00% [3] - 涤纱开机率维持63.50% [3] - 再生棉型负荷指数从51.00%升至51.50% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA、MEG 中期仍偏弱，节前需注意仓位管理；MEG 可进行 1 - 5 月差反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货方面，PX 主力、PTA 主力、MEG 主力、PF 主力昨日收盘价分别为 6656、4646、4213、6326，涨跌幅分别为 -0.27%、-0.68%、-0.78%、-0.72%，SC 主力昨日收盘价 491.3，涨跌幅 0.14%；月差方面，PX1 - 5、PTA1 - 5、MEG1 - 5、PF12 - 1、SC11 - 12 昨日收盘价分别为 -32、-46、-63、-44、-0.8 [2] - 现货方面，PX CFR 中国、PTA 华东、MEG 现货、石脑油 MOPJ、Dated 布伦特昨日价格分别为 814 美金/吨、4590 元/吨、4300 元/吨、608 美金/吨、71.92 美金/桶，涨跌分别为 -3、0、10、-0.5、1.39 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差、PTA 加工费、短纤加工费、瓶片加工费、MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格分别为 206 美金/吨、217.21 元/吨、222.06 元/吨、59.94 元/吨、-6.01 美金/吨，涨跌分别为 -2.5、19.02、-12.24、-29.3、0 [2] 市场动态 - 2025 年 9 月 5 日美国白宫发布总统令，聚酯瓶片相关税则号 3907.61.00 及 3907.69.00 被取消豁免对等关税资格，聚酯瓶片纳入对等关税征收范围，再生 PET 与原生 PET 适用相同关税制度 [2] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3][4] 观点及建议 - PX 单边趋势或仍偏弱，可进行 1 - 5 反套，PXN 止盈；市场关注 PTA 工厂联合减产但执行力度有限，周内单边价格冲高回落；需求压力大，国庆期间上下游累库压力大，上行驱动不足；国内 PX 开工率 86.7%（+0.4%），亚洲 PX 开工率 78%（-0.2%），PTA 负荷 76.8%（-）；PTA 加工费修复至 217 元/吨，PXN 跌至 206 美金/吨，海外重整利润低迷，韩国装置有降负可能，海外 MX 调油需求尚可，建议压缩 PXN 头寸止盈离场 [4] - PTA 单边趋势或仍偏弱，进行 1 - 5 反套，01/05 合约 PTA 加工费反弹空；现货及各合约加工费略有回升；市场关注 PTA 工厂联合减产但执行力度有限，周内单边价格冲高回落；PTA 负荷 76.8%（-），虽有计划外减产但华东供应过剩，基差难明显走强；聚酯本周开工率 90.3%（-1.3%），节后聚酯工厂库存压力或上升，需求可能不及预期 [5] - MEG 单边趋势或仍偏弱，进行 1 - 5 反套；中国大陆地区乙二醇整体开工负荷 73.08%（环比上期下降 1.85%），部分工厂公布 10 - 11 月检修计划，供应压力边际好转；聚酯本周开工率 90.3%（-1.3%），节后聚酯工厂库存压力或上升，需求可能不及预期；乙二醇供需平衡表近端偏强，基差预计偏强运行 [6]

报告核心观点 - 原油供应端变化主导价格，需求端增长潜力驱动不足，布伦特油价预计在60 - 75美元/桶区间低位震荡 [3] - PX装置开工率偏高，PXN预计偏弱运行；PTA装置变动多，基本面近强远弱，短期强于PX [3] - MEG短期需注意低库存下供需缺口风险，价格震荡调整；远月有累库预期 [4] - 纯苯需求支撑偏弱，BZN走弱；苯乙烯短期震荡偏弱，供应预计逐步增加 [4] 各品种情况 原油 - 供应端未来变化主导价格，需求端缺乏显著增长驱动，OPEC+维持增产，非OPEC+中南美增产预计兑现，市场对供应增长有预期但库存未明显累积，过剩风险待验证 [3] - 地缘上俄罗斯能源设施受袭加工出口受限，欧美有升级制裁可能 [3] PX&PTA - PX国内周均产能利用率87.42%，较上周+1.59%，亚洲75.2%，较上周+1.04%，PX - 石脑油价差走弱至220美元/吨附近，PXN预计偏弱运行 [3][7] - PTA现货市场价4522元/吨，较上周 - 82元/吨，主力合约期货基差 - 78元/吨与上周持平，周均产能利用率75.83%，较上周 - 1.46%，加工费修复至172.7元/吨，较上周+33.1元/吨 [13] - 华南450万吨PTA装置重启，英力士125万吨、中泰120万吨停车，英力士110万吨、恒力惠州500万吨降负，四季度300万吨/年新装置投产预期，供需格局近强远弱 [3][13] MEG - 本周开工率下降，港口库存小幅回升至40.03万吨，较上周+1.66万吨，但月内难持续，短期注意低库存下供需缺口风险 [4][17] - 远月有累库预期压制2601合约估值，当下低库存供需偏紧，下游聚酯负荷略升，传统旺季需求略有改善，走货气氛好转，但关税及汇率趋势不明，产业链对后期需求预期谨慎 [4] BZ&EB - 纯苯开工率79.27%，较上周+0.92%，自8 - 9月新增产能集中兑现，供应压力大，下游开工底部回升但总体仍偏低，苯乙烯短期检修拖累刚需，BZN走低至110美元/吨以下 [4][28] - 苯乙烯开工率73.24%，较上周 - 0.2%，9 - 10月有新增产能释放，供应预计增加，需求端3S开工率下滑，下游成品库存偏高，采购积极性有限，短期震荡偏弱 [4][28] 聚酯行业 - 本周中国聚酯行业周度平均产能利用率87.62%，较上周 - 0.28% [23] - 江浙地区化纤织造综合开工率63.12%，较上周+0.93%，终端织造订单天数平均水平15.42天，较上周+1.0天，工厂库存去化，市场回暖，但终端织造市场整体驱动乏力，关税及汇率趋势不明，产业链对后期需求预期谨慎 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA，近端TA检修落地开工小幅下行、聚酯负荷基本持稳、库存小幅累积、基差走弱、现货加工费小幅修复，PX国内开工下行、海外装置运行平稳、PXN环比走弱、歧化与异构化效益基本持稳、美亚芳烃价差走扩，后续TA去库放缓且远月累库维持预期，但加工费极低且持续较久、PX供应逐步回归，可关注潜在额外检修下的做扩加工费机会 [1] - 对于MEG，近端EG国内油制小幅降负、煤制开工维持、海外检修重启并存、到港维持而发货平淡致下周初港口库存小幅累积、下游备货水平回升、基差环比走弱、效益比价收缩，近端新装置投料早于预期、估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或开始逐步累库，但现实库存依然不高、估值或缓慢压缩，可关注下方煤制成本支撑 [1] - 对于涤纶短纤，版端中泰、翔鹭提负致开工提升至95.4%、产销环比改善、库存延续去化，需求端涤纱端开工持稳、原料备货回升、成品库存环比去化、效益偏弱，后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持且库存压力有限，加工费偏震荡看待 [1] - 对于天然橡胶，全国显性库存持稳、绝对水平未提及，泰国杯胶价格持稳、降雨情况未提及，策略为观望 [1] - 对于苯乙烯产业链，各产品价格有不同程度变化，各产品国产利润也有相应变化，开工率情况也有所不同 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 价格方面，原油、石脑油、PX CFR、PTA内盘现等价格在2025年9月17 - 23日有不同变化，如原油从67.05变化到67.6，PTA内盘现从4620变化到4470 [1] - 开工与负荷方面，PTA负荷指数、聚酯负荷等基本持稳，PTA开工小幅下行 [1] - 利润与价差方面，PTA现货加工费、PX - 石脑油价差、石脑油裂解价差等有相应波动 [1] MEG相关 - 价格方面，MEG内盘、外盘等价格在2025年9月17 - 23日有变化，如MEG内盘从4373变化到4297 [1] - 开工与负荷方面，近端EG国内油制小幅降负，煤制开工维持 [1] - 库存与基差方面，下周初港口库存小幅累积，基差环比走弱 [1] 涤纶短纤相关 - 价格与利润方面，现货价格6390附近，市场基差对10 + 10附近，短纤利润和纯涤纱利润有相应数值 [1] - 开工与库存方面，版端中泰、翔鹭提负致开工提升至95.4%，库存延续去化，涤纱端成品库存环比去化 [1] 天然橡胶相关 - 价格方面，美金泰混、美金泰标、人民币混等价格在2025年9月有变化，如美金泰混从1860变化到1850 [1] - 价差与利润方面，混合 - RU主力、美金泰标 - NR等价差有变化，泰标加工利润也有相应数值 [1] - 库存方面，全国显性库存持稳 [1] 苯乙烯产业链相关 - 价格方面，乙烯、纯苯、苯乙烯等价格在2025年9月17 - 23日有不同程度变化，如乙烯从742变化到728 [1] - 利润方面，PS国产利润、ABS国产利润等有相应变化 [1] - 开工率方面，EPS开工率、ABS开工率、PS开工率在不同时间有不同数值 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种期货行情进行分析并给出操作建议，涉及股指、国债、贵金属、集运指数、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，认为各品种受不同因素影响呈现不同走势 [2]。 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：美联储降息后市场震荡，科技主线主导盘面，长假资金活跃度降，推荐逢指数回调轻仓卖出 IF2509、IH2509、IC2509、IM2509 执行价 6600 附近看跌期权收权利金 [2] - 国债：10 年期国债利率 1.8% 或为高点，1.75% 附近有阻力，T2512 合约预计在 107.5 - 108.35 区间波动，单边区间操作，回调低位企稳可轻仓试多；TL 合约基差高位震荡，可参与基差收窄策略 [2] - 贵金属：黄金高位震荡波动率或升，单边择机低买或买虚值看涨期权；白银突发事件驱动上行弹性高但情绪减退快，价格在 41 美元上方波动，逢高卖虚值看跌期权 [2] 集运指数（欧线） - EC 盘面延续下行，主力偏弱震荡，考虑 12 - 10 月差套利 [2] 黑色板块 - 钢材：出口支撑黑色估值，卷螺差收敛，回调短多，做缩 1 月合约卷螺差 [2] - 铁矿：发运降、铁水回升、补库需求支撑价格偏强，逢低做多 2601 合约，区间 780 - 850，多铁矿空热卷 [2] - 焦煤：产地煤价稳中偏强，下游补库需求支撑，期货走上涨预期，逢低做多 2601 合约，区间 1150 - 1300，利多焦煤空焦炭 [2] - 焦炭：2 轮提降落地，部分焦企提涨，期货走反弹预期，逢低做多 2601 合约，区间 1650 - 1800，利多焦煤空焦炭 [2] 有色板块 - 铜：盘面震荡整理，8 万以下现货成交好，主力参考 79000 - 81000 [2] - 氧化铝：几内亚供应端扰动多，预计短期围绕 2900 底部宽幅震荡，主力运行区间 2900 - 3200，关注 2900 支撑 [2] - 铝：价格回落交投回暖，关注库存拐点，主力参考 20600 - 21000 [2] - 铝合金：节前备库需求支撑现货价格，主力参考 20200 - 20600 [2] - 锌：旺季社会库存去化，关注去库持续性，主力参考 21500 - 22500 [3] 能源化工板块 - 原油：供应边际增量引担忧，短期油价重心下移但地缘有支撑，单边观望，WTI 支撑区间 [60, 61]，布伦特 [63, 64]，SC [467, 474]；期权待波动放大后做扩 [2] - 尿素：高供应压力持续，关注国庆前收单进展，单边观望，短期支撑位 1610 - 1630 元/吨；期权隐含波动率拉升后逢高做缩 [2] - PX：供需预期弱化叠加成本端偏弱，价格承压，PX11 随原油反弹偏空，关注 6500 附近支撑 [2] - PTA：供需预期好转但中期仍偏弱，驱动有限，TA 随原油反弹偏空，关注 4500 附近支撑；TA1 - 5 滚动反套 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同 PTA，盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [2] - 瓶片：需求阶段性好转但供需宽松，加工费上方空间有限，PR 单边同 PTA，主力盘面加工费预计在 350 - 500 元/吨区间波动 [2] - 乙醇：新装置投产预期叠加终端市场偏弱，MEG 上方承压，逢高卖出看涨期权 EG2601 - C - 4400；EG1 - 5 反套为主 [2] - 烧碱：长假临近中游观望，现货价格承压，短空思路 [2] - PVC：现货采购积极性一般，盘面震荡，观望 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] - 苯乙烯：油价预期偏弱，绝对价格承压，EB10 绝对价格反弹偏空；EB11 - BZ11 价差低位做扩 [2] - 合成橡胶：成本与供需驱动有限，或跟随天胶与商品波动，关注 11400 附近支撑 [2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，上下空间有限，前低附近观望 [2] - PP：检修增加，成交一般，短期高检修，供减需增，库存去化，短期观望 [2] - 甲醇：港口持续内库累库，价格偏弱，往下空间有限，观望 [2] 农产品板块 - 粕类：阿根廷取消出口税，两粕承压，短期偏弱调整 [2] - 生猪：出栏压力大，十一前现货难起色，关注 1 - 5 和 3 - 7 反套机会 [2] - 玉米：偏空预期下盘面下行，偏弱震荡 [2] - 油脂：中美谈话未释放增量利多，盘面震荡调整，P 主力短期偏弱调整 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽，空单持有 [2] - 棉花：新棉上市供应压力增，短空为主 [2] - 鸡蛋：局部市场内销有支撑，大周期偏空，空单控制仓位 [2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在 8300 附近运行 [2] - 红枣：现货价格小幅波动，期货震荡运行，中长期偏空 [2] - 纯碱：盘面情绪回落，纯碱趋弱运行，观望 [2] 特殊商品板块 - 玻璃：产销转弱，盘面回落，观望 [2] - 橡胶：台风天气扰动，短期胶价偏强震荡，观望 [2] - 工业硅：市场情绪转弱，价格下跌，主要波动区间 8000 - 9500 元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅：受基本面情绪压制，大幅下跌，暂观望 [2] - 碳酸锂：消息平静市场情绪暂稳，旺季基本面紧平衡，主力参考 7 - 7.5 万运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沪铜冲高回落，主力合约下跌1.42%收报79910元/吨，地缘政治扰动、美国关税及全球不稳定因素影响铜价，国内消费旺季下游意愿一般，产业端现货刚需交易为主，LME库存小幅减少，上期所库存增加；2024年铜供需紧平衡，2025年过剩 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪铜主力合约下跌1.42%，收报79910元/吨，地缘政治、美国关税等影响铜价，国内消费旺季下游意愿一般，产业端现货刚需交易为主，LME库存148875吨小幅减少，上期所库存增11760吨至105814吨 [3] 基本面 - PMI情况未详细提及 [6][8] - 2024年供需紧平衡，2025年过剩，中国年度供需平衡表展示了2018 - 2024年产量、进出口量、消费量、供需平衡等数据 [10][13] - 库存方面，交易所库存去库，保税区库存维持低位平 [14][18] 市场结构 - 加工费处于低位 [21] - CFTC非商业净多单流出 [23] - 期现价差、进口利润、仓单情况未详细提及 [20][26][29]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 氯碱产业 - 烧碱盘面止跌企稳，预计下周供应量增加，山东市场因国庆临近或下调价格，华北库存上行，华东库存下滑 [2] - PVC盘面企稳反弹，但供需矛盾难缓解，预计9 - 10月旺季来临或止跌企稳，需关注下游需求表现 [2] 尿素产业 - 尿素盘面弱势下行，供应端日产回升且10月有望进一步上探，需求端备货时间短、总量有限，复合肥库存压制工业需求，出口新单跟进放缓，若无变量现货重心或下移 [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯和苯乙烯周度供需偏弱，9月供应偏高水平，需求端支撑减弱，价格驱动偏弱，策略上BZ2603单边跟随苯乙烯震荡，EB11绝对价格反弹偏空对待，EB11 - BZ11价差低位做扩 [10] 聚酯产业链 - PX四季度供需预期弱化，PXN或压缩，绝对价格驱动转弱，PX1随原油节奏反弹偏空对待 [14] - PTA供需预期偏弱，基差和加工费修复驱动不足，绝对价格跟随原料波动，TA随原油节奏反弹偏空对待，TA1 - 5滚动反套对待 [14] - 乙二醇短期月内预期去库，中长期四季度供需预期弱，将进入累库通道，上方承压，策略上逢高卖出看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套为主 [14] - 短纤短期供需格局偏弱，低位有支撑但反弹驱动弱，节奏跟随原料波动，PF1单边同PTA，PF加工费在800 - 1100区间震荡 [14] - 瓶片供需宽松格局未变，绝对价格和加工费有支撑，PR跟随成本端波动，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [15] 聚烯烃产业 - LLDPE和PP方面，PP近期产量下降、库存下降，PE开工回升、上中游库存去化，后续需关注供应节奏和进口报盘情况，01合约累库压力大限制上方空间 [20] 甲醇产业 - 甲醇市场交易高库存和伊朗装船偏快，价格走弱，基差小幅走弱，内地供应同比高位，需求端受淡季影响偏弱，港口累库幅度大，盘面在现实高库存和远端海外限气预期间摇摆，需关注库存拐点 [45] 原油产业 - 上周油价偏弱震荡，地缘政治溢价回落，市场聚焦供需基本面，供应过剩预期和需求走弱迹象对油价构成压力，短期油价承压运行，单边建议观望，套利端建议正套，期权端建议单向买入看跌期权 [49] 根据相关目录分别进行总结 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价、华东乙烯法PVC市场价9月19日较18日无涨跌，华东电石法PVC市场价涨10元/吨，涨幅0.2% [2] - 期货方面，SH2509涨44元/吨，涨幅1.6%；SH2601涨61元/吨，涨幅2.4%；V2509涨24元/吨，涨幅0.4%；V2601涨27元/吨，涨幅0.5% [2] 烧碱海外报价&出口利润 - FOB华东港口9月18日较11日涨5美元/吨，涨幅1.3%，出口利润涨217.6元/吨，涨幅3723.4% [2] PVC海外报价&出口利润 - CFR东南亚价格无涨跌，CFRED度降25美元/吨，跌幅3.3%，FOB天津港电石法价格无涨跌，出口利润降35.9元/吨，跌幅266.4% [2] 供给:氯碱开工率&行业利润 - 烧碱行业开工率、山东样本开工率、PVC总开工率9月19日较12日下降，外采电石法PVC利润降14元/吨，西北一体化利润涨20.3元/吨 [2] 需求:烧碱下游开工率 - 氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率9月19日较12日上升，印染行业开机率无变化 [2] 需求:PVC下游制品开工率 - 隆众样本管材开工率、型材开工率上升，隆众样本PVC预售量增6.6万吨，涨幅9.6% [2] 氯碱库存:社库&厂库 - 液碱山东库存增0.7，涨幅7.5%，PVC上游厂库库存降0.4万吨，跌幅1.2%，PVC总社会库存增0.3，涨幅0.6% [2] 尿素产业 期货收盘价 - 01合约、05合约、09合约9月17日较16日价格下降，甲醇主力合约涨1元/吨，涨幅0.04% [5] 期货合约价差 - 01合约 - 05合约降2，跌幅3.92%；05合约 - 09合约降1，跌幅5.00%；09合约 - 01合约涨3元/吨，涨幅4.23%；UR - MA主力合约降3，跌幅0.49% [5] 主力持仓 - 多头前20增3121，涨幅2.15%，空头前20增1492，涨幅0.83%，多空比涨0.01，涨幅1.31%，单边成交量降36727，跌幅28.37%，郑商所仓单数量降11，跌幅0.13% [5] 上游原料 - 无烟煤小块(晋城)、合成氨(山东)价格无涨跌，动力煤坑口(伊金霍洛旗)涨11元/吨，涨幅2.14%，动力煤港口(秦皇岛)涨6元/吨，涨幅0.87%，水煤浆生产成本预估涨15元/吨，涨幅1.35% [5] 现货市场价 - 山东(小颗粒)、河南(八颗粒)、东北地区(小颗粒)、广西(小颗粒)、FOB中国:小颗粒、美湾FOB:大颗粒价格无涨跌，山西(小颗粒)降10元/吨，跌幅0.65%，广东(小颗粒)涨10元/吨，涨幅0.56% [5] 跨区价差 - 山东 - 河南价差无涨跌，广东 - 河南涨10元/吨，涨幅7%，广东 - 山西涨20元/吨，涨幅8% [7] 基差 - 山东基差涨5，涨幅13.89%，山西基差降5元/吨，跌幅3.42%，河南基差涨5，涨幅19.23%，乐基差涨15，涨幅13.16% [8] 下游产品 - 三聚氰胺(山东)、复合肥45%S(河南)、复合肥45%CL(河南)价格无涨跌，复合肥尿素比无变化 [8] 化肥市场 - 硫酸铵(山东)降5元/吨，跌幅0.55%，硫磺(镇江)涨5元/吨，涨幅0.19%，其他产品价格无涨跌 [8] 供需面概览 - 国内尿素日度产量、煤制尿素日产量微增，气制尿素日产量、尿素小颗粒日产量无变化，尿素生产厂家开工率微升 [8] - 国内尿素周度产量、装置检修损失量、港口库存、东北地区尿素流入量无变化，国内尿素内库存增3.26万吨，涨幅2.88%，生产企业订单天数降0.70天，跌幅10.17% [8] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 - 布伦特原油(11月)、WTI原油(10月)、CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯、CFR中国纯苯价格9月19日较18日下降，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下降 [10] - 纯苯(中石化华东挂牌价)无涨跌，纯苯华东到货、BZ期货2603价格下降，BZ基差(03)、纯苯进口利润变化 [10] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货、EB期货2510、EB期货2511价格下降，EB基差(10)、EB10 - EB11价差变化，EB现金流(非一体化)、EB现金流(一体化)下降 [10] - CFR中国苯乙烯价格下降，EB进口利润变化 [10] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 苯酚现金流、己内酰胺现金流(单产品)上升，苯胺现金流大幅上升，EPS现金流无变化，PS现金流、ABS现金流上升 [10] 纯苯及苯乙烯库存(周度,隆众) - 纯苯江苏港口库存降1.00万吨，跌幅6.9%，苯乙烯江苏港口库存降1.75，跌幅9.9% [10] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化(周度,隆众,华瑞) - 亚洲纯苯开工率无变化，国内纯苯开工率下降，国内加氢苯开工率、苯乙烯开工率等部分品种上升 [10] 聚酯产业链 上游价格 - 布伦特原油(11月)、WTI原油(10月)、CFR日本石脑油、CFR东北亚乙烯价格9月19日较18日下降，聚酯产品价格大多下降 [14] PX相关价格及价差 - CFR中国PX价格无涨跌，PX现货价格(人民币)无变化，PX期货2511、PX期货2601价格下降，PX基差(11)、PX11 - PX01价差变化 [14] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格上升，TA期货2601、TA期货2605价格下降，PTA现货加工费、盘面加工费(01)、盘面加工费(05)变化 [14] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格、EG期货2601、EG期货2605价格下降，MEG基差(01)、EG01 - EG05价差变化，外盘MEG价格下降，石脑油制MEG现金流无变化 [14] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存增0.1万吨，MEG到港预期降75 [14] 聚酯产业链开工率变化(周度) - TIPX开工率、中国PX开工率下降，PTA开工率无变化，MEG综合开工率、煤制MEG开工率上升，聚酯综合开工率等部分品种变化 [14] 聚烯烃产业 期货收盘价 - L2601收盘价、L2509收盘价、PP2601收盘价、PP2509收盘价9月19日较18日下降，L2509 - 2601价差下降，PP2509 - 2601价差上升 [20] 现货价格及基差 - 华东PP拉丝现货、华北LLDPE膜料现货价格下降，华北LL基差上升，华东pp基差下降 [20] PE PP非标价格 - 华东LDPE价格、华东HD膜价格、华东HD注塑价格、华东PP低熔共聚价格无涨跌，华东PP注塑价格、华东PP纤维价格下降 [20] PE上下游开工(周四更新) - PE装置开工率上升，PE下游加权开工率上升 [20] PE周度库存 - PE企业库存增2.38万吨，涨幅5.57%，PE社会库存降1.37，跌幅2.45% [20] PP周度库存(周三更新) - PP企业库存增4.34万吨，涨幅8.06%，PP贸易商库存增2.48，涨幅14.74% [20] PP上下游开工率(周四更新) - PP装置开工率下降，PP粉料开工率上升，下游加权开工率上升 [20] 甲醇产业 甲醇价格及价差 - MA2601收盘价上升，MA2509收盘价下降，MA91价差下降，太仓基差上升，内蒙北线现货、河南洛阳现货价格下降，港口太仓现货价格上升，区域价差变化 [45] 甲醇库存(周三更新) - 甲醇企业库存降0.21%，甲醇港口库存增0.74万吨，涨幅0.48%，甲醇社会库存增0.54% [45] 甲醇上下游开工率(周四更新) - 上海 - 国内企业开工率微降，上游 - 海外企业开工率下降，西北企业产销率上升，下游 - 外采MTO装置开工率上升，下游 - 甲醛开工率微升，下游 - 水醋酸开工率下降，下游 - MTBE开工率上升 [45] 原油产业 原油价格及价差 - Brent、WTI价格9月22日较19日微升，SC价格下降，Brent M1 - M3、SC M1 - M3价差上升，WTI M1 - M3价差大幅变化，Brent - WTI价差无变化，EFS上升，SC - Brent下降 [49] 成品油价格及价差 - NYM RBOB、NYM ULSD价格上升，ICE Gasoil价格下降，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3价差上升 [49] 成品油裂解价差 - 美国汽油、欧洲汽油、美国柴油、欧洲柴油裂解价差下降，新加坡柴油、美国航煤、新加坡航煤裂解价差上升 [49]