成本与价格动态 - 焦煤价格飙升至1296元/吨，铁矿石维持在755元/吨高位，炼钢原料成本占比突破75% [1] - 钢厂吨钢利润创三年新高，电炉厂生产一吨螺纹钢可赚取100元利润，长流程钢厂高炉利润达200-300元/吨 [1][3] - 焦炭第六轮提价进行中，焦化厂每吨仍亏损50元，钢厂利润丰厚导致资源争夺加剧 [4] 政策与限产影响 - "反内卷"政策转向，监管目标从"低价"转为"企业无序竞争"，期货市场反应敏感 [1] - 京津冀钢厂筹备9月限产方案，部分高炉检修计划提前至8月下旬，环保督查组进驻山西导致焦化厂受罚 [1] - 霍州煤电突然限产750万吨，加剧煤炭资源紧张，电厂与钢厂争抢运输通道 [4] 库存与供需矛盾 - 五大钢材总库存单周暴增23.47万吨，热卷社会库存激增10.1万吨，螺纹钢库存增10.39万吨 [3] - 国内需求萎缩：螺纹钢表观需求仅增7.38万吨（依赖投机囤货），热卷需求暴跌13.79万吨，汽车板采购量锐减8.3万吨 [3] - 出口强劲支撑：7月钢材出口983.6万吨，同比增长25.6%，钢厂赶在关税翻倍前集中发货 [3] 市场行为与资本动向 - 钢厂维持高负荷生产，电炉厂开工率达52%年内高点，铁水日均产量稳定在240万吨 [3] - 期现公司布局螺纹钢期货仓单至年内高点，钢厂通过盘面卖出保值锁定200元/吨利润 [4] - 私募基金认为库存高企但价格坚挺为做空信号，热卷市场多空博弈加剧 [4] 资本市场反应 - 钢铁股遭抛售：西宁特钢股价暴跌8%，柳钢、包钢跟跌，游资撤离但基金经理等待超跌抄底机会 [4] - 现货价格反常坚挺：上海螺纹现货价3250元/吨，期货盘面波动不足1%，背离库存压力 [3]

黄金市场分析 - 黄金价格处于多空博弈状态，在1900美元上方持续震荡，短期缺乏明确方向 [1] - 多头支撑因素包括全球经济数据疲软（中国6月制造业PMI仅48 8）及地缘政治风险（俄乌冲突、中东局势） [1] - 空头压力来自美元走强（美元指数升至103上方），受强劲非农数据（6月新增37 2万人）和美联储加息预期影响 [1] - 黄金需更强催化剂打破僵局，如地缘危机升级或美联储降息信号，否则可能持续在1920美元附近震荡 [2] 白银市场分析 - 白银出现技术面看涨信号，突破长期压制通道上沿并形成W底形态，24美元区域构成强劲支撑 [3] - 量能配合上升，突破过程中交易成交量明显放大，验证上涨动能 [3] - 金银比率从85高位回落至80，预示市场风险偏好提升，资金流向波动更大的资产 [3][4] - 工业需求驱动显著，光伏产业（全球装机量同比增30%以上）和新能源汽车（电池用银需求增15%）推动白银需求激增 [4] 投资策略 - 黄金建议轻仓高抛低吸，1900-1910美元区间可小仓位介入，1950美元附近考虑分批止盈 [5] - 白银趋势明朗，建议回调至24 2-24 5美元支撑位低吸，止损设于24美元下方，上行目标25 5-26美元 [6] 市场总结 - 黄金仍处多空博弈阶段，需谨慎观望 [7] - 白银技术面与基本面共振，短期反弹动能强劲 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶期货 2601 合约本周四放量增仓、震荡偏强、略微收涨，期价重心上移至 15525 元/吨，收涨 0.32%，9 - 1 月差贴水幅度扩大，利空情绪宣泄后多空分歧出现，期价获均线支撑，后市或维持震荡企稳走势 [6] - 甲醇期货 2509 合约本周四缩量减仓、震荡偏弱、略微收低，期价最高 2410 元/吨，最低 2382 元/吨，收低 0.38%，9 - 1 月差贴水幅度扩大，受煤炭期货反弹带动对冲供需基本面偏弱，后市或维持震荡整理走势 [6] - 原油期货 2509 合约本周四放量增仓、震荡偏弱、略微收低，期价最高 508.4 元/桶，最低 497.5 元/桶，收低 0.63%，因 OPEC + 9 月大幅扩产供应压力增加，后市国内外原油期货价格或维持震荡偏弱走势 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2025 年 8 月 3 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 63.18 万吨，环比降 0.86 万吨、降幅 1.35%，保税区库存 7.55 万吨、降幅 0.40%，一般贸易库存 55.63 万吨、降幅 1.47%，保税仓库入库率增 1.66 个百分点、出库率减 0.12 个百分点，一般贸易仓库入库率减 2.01 个百分点、出库率增 0.85 个百分点 [9] - 截至 2025 年 8 月 1 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 69.98%，周环比降 0.08 个百分点、同比降 9.22 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 59.26%，周环比降 2.97 个百分点、同比涨 2.76 个百分点 [9] - 2025 年 7 月中国汽车经销商库存预警指数 57.2%，同比降 2.2 个百分点、环比升 0.6 个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；7 月中国物流景气指数 50.5%，月环比回落 0.3 个百分点，仍处扩张区间 [9] - 2025 年 7 月我国重卡市场销量 8.3 万辆左右，环比降 15%、同比增 42%；1 - 7 月累计销量约 62.2 万辆，同比增 11% [10] 甲醇 - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，国内甲醇平均开工率 81.92%，周环比增 0.26%、月环比降 3.28%、同比升 11.46%，周度产量均值 193.02 万吨，周环比增 3.13 万吨、月环比降 5.69 万吨、同比增 31.20 万吨 [11] - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，国内甲醛开工率 28.55%，周环比增 0.59%；二甲醚开工率 5.72%，周环比增 0.41%；醋酸开工率 88.79%，周环比降 4.16%；MTBE 开工率 54.84%，周环比降 2.32% [11] - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 75.72%，周环比降 0.70 个百分点、月环比降 2.67%；8 月 1 日甲醇制烯烃期货盘面利润 - 87 元/吨，周环比回升 249 元/吨、月环比回升 21 元/吨 [11] - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存 65.03 万吨，周环比增 6.32 万吨、月环比增 15.06 万吨、同比降 15.80 万吨；8 月 7 日当周内陆甲醇库存 29.38 万吨，周环比降 3.09 万吨、月环比降 6.31 万吨、同比降 14.21 万吨 [12][13] 原油 - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，美国石油活跃钻井平台 410 座，周环比减 5 座、同比降 72 座；原油日均产量 1328.4 万桶，周环比减 3 万桶/日、同比降 11.6 万桶/日 [13] - 截至 2025 年 8 月 1 日当周，美国商业原油库存 4.24 亿桶，周环比降 302.9 万桶、同比降 565.9 万桶；库欣地区原油库存 2300.6 万桶，周环比增 45.3 万桶；战略石油储备库存 4.03 亿桶，周环比增 23.5 万桶；炼厂开工率 96.9%，周环比增 1.5 个百分点、月环比增 2.2 个百分点、同比增 6.4 个百分点 [13] - 截至 2025 年 7 月 29 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 156023 张，周环比增 2692 张、较 6 月均值降 49956 张、降幅 24.25%；Brent 原油期货基金净多持仓量平均 249973 张，周环比增 22728 张、较 6 月均值增 63690 张、增幅 34.19% [14] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14500 元/吨|+50 元/吨|14550 元/吨|+15 元/吨|-50 元/吨|-15 元/吨| |甲醇|2420 元/吨|+10 元/吨|2388 元/吨|-8 元/吨|+32 元/吨|+8 元/吨| |原油|475.4 元/桶|-0.5 元/桶|501.0 元/桶|-4.9 元/桶|-25.6 元/桶|+4.4 元/桶|[16] 相关图表 - 涉及橡胶基差、9 - 1 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势等图表 [17][19][21] - 涉及甲醇基差、9 - 1 月差、国内港口库存、内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等图表 [30][32][34] - 涉及原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化等图表 [43][45][47]

黄金市场表现与驱动因素 - 2025年上半年伦敦金价格一度逼近每盎司2,400美元历史高点 [1] - 全球央行第一季度购金量达290吨 同比增加20% [1] - 推动因素包括美元实际利率逐步下行 美国地缘政治风险升温 以及央行持续增持 [1] - 中国 俄罗斯 印度等央行增持反映对美元体系的分散化意图 [1] - 需警惕美债收益率反弹带来的短期修正压力 [5] - 中长期配置仍具价值 适宜逢低分批布局 [5] 钯金市场现状与挑战 - 价格自2022年高点3,400美元/盎司大幅回落 2025年8月跌破1,000美元/盎司 较高位缩水逾70% [5] - 最大用途为汽油车尾气催化剂 占比超80% [5] - 全球电动车销量同比增长32% 传统汽油车销售占比首次跌破60% [5] - 钯金被铂金替代的趋势加速 催化剂制造商推动配方调整以降低成本 [5] - 短期难现趋势性反弹 适合持币观望或高位套保 [5] - 若价格下探至800美元以下成本支撑区间 可考虑博弈型反弹机会 [5] 铂金市场动态与机会 - 2025年价格多数时间维持在850-1,000美元/盎司区间震荡 [7] - 南非因电力问题导致铂金矿供应减少 [7] - 消费端乏力 传统珠宝消费增长疲软 氢能应用尚处发展初期 [7] - 作为钯金替代材料 在汽油车与柴油车中渗透率上升 [7] - 中期策略应聚焦钯转铂带来的结构性机会 可适当增配 [7] - 需关注南非产量 氢能政策等催化因素变化 [7] 贵金属实时价格数据 - 2025年8月5日黄金回收价779.09元/克 销售价781.13元/克 [6] - 白银回收价8.49元/克 销售价8.66元/克 [6] - 铂金回收价300.60元/克 销售价304.60元/克 [6] - 钯金回收价269.50元/克 销售价277.50元/克 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 焦炭本周供应企稳、需求小幅下降，基本面有压力，但下游钢厂盈利率环比改善，铁水产量有韧性，季节性下滑幅度缓和；7月制造业PMI下降，制造业景气度回落，政治局会议政策强预期兑现，市场乐观情绪回调；焦炭基本面变化不大，消息面扰动暂告段落，期货短期内或宽幅震荡，后续关注点将回归焦煤实际供应 [5][33] - 焦煤截至8月1日当周精煤日均产量周环比持平、同比偏高，月末产量阶段性下降，8月将陆续恢复；进口方面蒙煤供应量快速释放；需求端焦炭日均产量周环比基本持平，基本面无明显好转；前期支撑煤价上行的驱动基本兑现，市场乐观情绪降温，期货高位回调，长期基本面存好转预期，回调完毕后煤价中枢中长期将逐渐上移 [6][34] 产业资讯总结 - 中国核心城市“土地热”延续，今年土地市场“量缩质优”，1 - 7月300城住宅用地成交规划建筑面积同比降约7%，但成交均价和出让收入上升，一线和二线核心城市土地成交平均溢价率超10%，300城住宅用地成交楼面价同比涨34.3%，出让金同比增逾两成 [8] - 8月4日晋中市场炼焦煤价格上涨50元/吨，中硫主焦精煤出厂价现金含税1250元/吨 [9] 现货市场总结 |品种|当前值|周度涨跌幅|月度涨跌幅|年度涨跌幅|同期涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |日照港准一级焦炭平仓|1420元|7.58%|0.00%|-15.98%|-28.64%| |青岛港准一级焦炭出库|1400元|1.45%|0.00%|-13.58%|-23.50%| |甘其毛都口岸蒙煤|1150元|11.65%|0.00%|-2.54%|-26.75%| |京唐港澳洲产焦煤|1490元|1.36%|0.00%|0.00%|-27.67%| |京唐港山西产焦煤|1650元|10.00%|0.00%|7.84%|-16.67%| [10] 期货市场总结 |期货品种|活跃合约收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦炭|1615.0|-0.15|1626.0|1551.5|30451|-19809|25782|-2331| |焦煤|1141.0|2.33|1143.0|1066.5|1908758|-316540|487977|59997| [13] 相关图表总结 - 包含焦炭库存（230家独立焦化厂、247家钢厂焦化厂、港口、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）、国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [14][20][26] 后市研判总结 - 焦炭本周供应企稳、需求小幅下降，基本面有压力，但下游钢厂盈利率环比改善，铁水产量有韧性，季节性下滑幅度缓和；7月制造业PMI下降，制造业景气度回落，政治局会议政策强预期兑现，市场乐观情绪回调；焦炭基本面变化不大，消息面扰动暂告段落，期货短期内或宽幅震荡，后续关注点将回归焦煤实际供应 [33] - 焦煤截至8月1日当周精煤日均产量周环比持平、同比偏高，月末产量阶段性下降，8月将陆续恢复；进口方面蒙煤供应量快速释放；需求端焦炭日均产量周环比基本持平，基本面无明显好转；前期支撑煤价上行的驱动基本兑现，市场乐观情绪降温，期货高位回调，长期基本面存好转预期，回调完毕后煤价中枢中长期将逐渐上移 [34]

市场行情 - 美元走软带动伦敦金属交易所铜期货价格出现小幅反弹 [1] - 铜价前景目前处于多空力量博弈状态 [1] - 市场关注下一步价格走势是向上突破还是向下回落 [1]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 短期宏观不确定性增加，叠加盘面情绪波动加大，盘面大概率将出现大幅震荡行情，若多头大举离场，焦煤后续可能偏弱运行，若多空僵持且能在高位震荡，情绪释放后焦煤仍有望创出新高 [4] - 结合近一周焦煤走势和持仓，23 日之后入场多头可能是新入场短线资金，最易被打止损，当下处于多空角力深水区，是决定未来焦煤走势的重要观察窗口 [6] - 建议 J09、JM09 多单轻仓持有，待多空角力结果明晰后再做抉择 [6] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - **相关资讯**：现货偏强，期货反弹，蒙 5主焦煤报 1150 元/吨（-93），活跃合约报 1120.5 元/吨（+20），基差 +49.5 元/吨（-113），9 - 1 月差 -94 元/吨（-14.5）；供需均小幅增加，523 家矿山开工率报 86.9%（+0.83），110 家洗煤厂开工率报 62.31%（-0.54），230 家独立焦企生产率报 73.61%（+0.71）；上游去库，下游补库，523 家矿山精煤库存报 278.44 万吨（-60.63），洗煤厂精煤库存 175.61 万吨（-15.93），247 家钢厂库存 799.51 万吨（+8.41），230 家焦企库存 841.21（+51.02），港口库存 292.34 万吨（-29.16） [2] - **市场动态**：本周宏观将迎多件重要事件节点，中美贸易会谈取得新进展，关税暂缓期延期 90 天；周五收盘后大商所调低焦煤交易限额，周五夜盘焦煤冲高无果大幅回落，持仓下行且伴随价格下杀 [4] - **基本面情况**：矿端开工回升较慢，下游补库热情高涨，现货成交持续处于高位，矿山库存持续向下游转移，钢厂补库本周有小幅提速 [5] 焦炭 - **相关资讯**：现货第四轮提涨落地，期货回落，天津港准一级焦报 1420 元/吨（+50），活跃合约报 1633 元/吨（+24.5），基差 -106 元/吨（+29.26），9 - 1 月差 -57.5 元/吨（-15.5）；需求维持高位，供给小幅增加，230 家独立焦企生产率报 73.61%（+0.71），247 家钢厂产能利用率报 90.81%（-0.08），铁水日均产量 242.23 万吨（-0.21）；上游去库，下游补库，230 家焦企库存 50.12 万吨（-5.43），247 家钢厂库存 639.98 万吨（+0.99），港口库存 198.13 万吨（-0.98） [3] - **市场预期**：现货三四轮提涨下周有望快速落地，后续继续提涨预期仍在；高炉利润小幅回落，整体仍处相对高位，焦炭需求仍有韧性 [5]

报告行业投资评级 - 焦炭——看涨 [1] - 焦煤——看涨 [1] 报告的核心观点 - 短期宏观不确定性增加，叠加盘面情绪波动加大，下周盘面大概率将出现大幅震荡行情 [4] - 若多头大举离场，接下来一段时间可能焦煤将偏弱运行，但若多空僵持且能在高位震荡，那么情绪释放后焦煤仍有望创出新高 [4] - 焦煤矿端开工回升较慢，下游补库热情高涨，现货成交持续处于高位，矿山的库存持续向下游转移，钢厂补库本周有小幅提速 [4] - 焦炭现货三四轮提涨下周有望快速落地，后续继续提涨预期仍在，高炉利润小幅回落，整体仍处相对高位，焦炭需求仍有韧性 [4] 各部分总结 焦煤 价格与价差 - 蒙5主焦煤报1200元/吨(+0)，活跃合约报1100.5元/吨(-158.5)，基差+119.5元/吨(+118.5)，9 - 1月差-79.5元/吨（-20） [1] 供需 - 523家矿山开工率报86.9%（+0.83），110家洗煤厂开工率报62.31%(-0.54)，230家独立焦企生产率报73.61%(+0.71) [2] 库存 - 523家矿山精煤库存报278.44万吨(-60.63)，洗煤厂精煤库存175.61万吨(-15.93)，247家钢厂库存799.51万吨（+8.41)，230家焦企库存841.21(+51.02)，港口库存292.34万吨(-29.16) [2] 焦炭 价格与价差 - 天津港准一级焦报1370元/吨(+0)，第四轮提涨近期大概率落地，活跃合约报1763元/吨(+28)，基差-135元/吨(+154.5)，9 - 1月差-42元/吨(+6) [3] 供需 - 230家独立焦企生产率报73.61%(+0.71)，247家钢厂产能利用率报90.81%(-0.08)，铁水日均产量242.23万吨(-0.21) [3] 库存 - 230家焦企库存50.12万吨（-5.43），247家钢厂库存639.98万吨（+0.99），港口库存198.13万吨（-0.98） [3] 策略建议 - 短期建议J09、JM09多单轻仓持有，待价格企稳后再择机接回 [4]

市场点位分析 - 上证指数在3600点附近持续横盘震荡 该位置是近五年A股三次未能有效突破的关键阻力位 反映多空双方心理博弈[3] - 当前3600点与2021年同点位存在本质差异 白酒板块市盈率从70倍降至30倍 新能源电池龙头市盈率降至25倍 部分赛道股估值折半[3] - AI与机器人板块成为新热点 中际旭创和中科曙光等公司虽估值较高但订单增速显著[3] 资金流向动态 - 北向资金上周净买入87亿元 重点加仓消费电子和医疗器械等经济复苏相关板块[4] - 主力资金从高位AI算力股向低位中药和电力设备板块调仓 机构大宗交易折价成交减少而溢价成交增加[4] 行业基本面表现 - PMI数据回归扩张区间 装备制造业利润同比增长7% 机器人与锂电池领域订单排期至年底[4] - 光伏行业上半年出口量增长23% 组件企业海外工厂陆续投产[4] - 房地产销售尚未完全回暖 可选消费增速疲软形成市场压力[4] 投资策略视角 - 中长期投资应聚焦企业基本面 筛选现金流稳定 分红持续且行业处于上升周期的公司[6] - 高估值无业绩支撑的概念股存在风险 需规避市场波动带来的下行压力[6] - 当前点位适合进行持仓结构调整 减持高估值品种并增持低位业绩稳健标的[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板市场宏观产业矛盾，多空博弈加剧 [3] - 海外宏观阶段性偏向维持高息方向，国内宏观供给侧交易短期降温，需求端等待政治局会议，黑色产业链淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅，后期关注国内政策刺激 [5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢基本面数据 - 螺纹基差价差：价差靠近无风险窗口，反套止盈离场，上周上海螺纹现货价格3430（+180）元/吨，主力期货价格3356（+209）元/吨，主力合约基差74（-29）元/吨，10 - 01价差 - 43（+1）元/吨 [14] - 螺纹需求：新房成交维持低位，市场信心低迷，二手房成交维持高位反映刚性需求存在，土地成交面积维持低位，需求处于淡季，水泥出货量等指标季节性下滑 [15][18][19] - MS周数据：钢材库存低位且未累库，产业链压力不大 [21] - 螺纹生产利润：“反内卷”再交易，利润小幅走扩，上周螺纹现货利润427（+103）元/吨，主力合约利润331（+60）元/吨，华东螺纹谷电利润293（+156）元/吨 [27][31] 热轧卷板基本面数据 - 热卷基差价差：反套止盈离场，上周上海热卷现货价格3500（+160）元/吨，主力期货价格3507（+197）元/吨，主力合约基差 - 7（-37）元/吨，10 - 01价差 - 11（-1）元/吨 [33][36] - 热卷需求：需求环比转弱，美国对钢制家电加征关税，白色家电生产进入季节性淡季，内外价差收敛，出口窗口关闭 [37][40][41] - MS周数据：淡季需求略超预期，热卷累库放缓，产量下滑 [43][45] - 热卷生产利润：“反内卷”再交易，利润小幅走扩，上周热卷现货利润326（+80）元/吨，主力合约利润332（+48）元/吨 [47][50] 品种价差结构 - 关注冷热价差扩大机会 [51] 品种区域差 - 报告展示了螺纹、线材、热卷、冷轧区域间价差情况 [61][62][63] 冷卷和中板供需存数据 - 报告展示了冷轧和中厚板总库存、产量、表观消费季节性数据 [65]