投资评级 - 维持"推荐"评级 预计25-27年归母净利润分别为2.6亿元、3.1亿元、3.9亿元 对应PE分别为33X/27X/22X [4][5] 核心观点 - 短期业绩承压但期待调整回升 25H1营收17.90亿元同比-7.05% 归母净利润1.08亿元同比-15.16% [1] - 化妆品业务分化明显 颐莲品牌逆势高增23.78% 瑷尔博士受产品迭代影响下滑29.97% [2] - 毛利率稳中有升 25H1毛利率52.35%同比+0.48pct 费用管控总体稳定 [3] - 剥离地产业务后聚焦医药大健康 三大业务线多元发展 [4] 分业务表现 - 化妆品业务营收10.94亿元同比-7.73% 其中颐莲喷雾品线销售额4.82亿元增幅43% [1][2] - 医药业务营收2.07亿元同比-13.87% 受集采扩围及产品降价影响 [1] - 原料及添加剂业务营收1.79亿元同比+4.15% 保持稳健增长 [1] 财务指标预测 - 预计25-27年营收增速14.7%/15.6%/18.5% 归母净利润增速5.6%/21.9%/25.0% [5][7] - 毛利率持续改善 预计从25年54.5%提升至27年57.5% [7][8] - ROE稳步上行 预计从25年5.98%提升至27年8.06% [7][8] - 每股收益逐年增长 预计25-27年分别为0.25/0.31/0.39元 [5][7] 运营与估值 - 存货周转效率提升 周转天数从108天优化至70天 [7][8] - 估值水平逐步消化 27年PE降至22倍 PB降至1.8倍 [5][7] - 经营现金流持续改善 预计每股经营现金流从0.36元升至0.57元 [7][8]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收17.90亿元，同比下降7.05% [2] - 归母净利润1.08亿元，同比下降15.16% [2] - 扣非归母净利润1.05亿元，同比下降6.25% [2] - 第二季度营收9.13亿元，同比下降11.72% [2] - 第二季度归母净利润5725.12万元，同比下降16.07% [2] 业务板块表现 - 化妆品业务收入10.94亿元，同比下降7.73% [2] - 医药业务收入2.07亿元，同比下降13.87% [2] - 原料及衍生产品业务收入1.79亿元，同比增长4.15% [2] - 颐莲品牌收入5.54亿元，同比增长23.78% [3] - 瑷尔博士品牌收入4.51亿元，同比下降29.97% [3] 产品与营销动态 - 颐莲喷雾品线销售额4.82亿元，增幅达43% [3] - 自播渠道上半年同比增长28% [3] - 瑷尔博士287面膜上市两个月销售额近1000万元 [3] - 品牌定位升级为"中国微生态护肤品开创者" [3] - 下半年将推出王浆酸精研金致系列 [3] 盈利能力指标 - 上半年毛利率52.35%，同比提升0.48个百分点 [4] - 第二季度毛利率53.35%，同比提升0.60个百分点 [4] - 销售费用率36.00%，同比下降0.37个百分点 [4] - 管理费用率4.83%，同比上升0.73个百分点 [4] - 研发费用率4.42%，同比上升1.01个百分点 [4] 机构预期与估值 - 民生证券预测2025-2027年归母利润分别为2.6亿/3.1亿/3.9亿元 [4] - 对应市盈率分别为33倍/27倍/22倍 [4] - 东北证券预测2025年归属净利润2.96亿元 [5] - 最近90天内7家机构给出评级，4家买入/3家增持 [7] - 机构目标均价为9.91元 [7]

财务表现 - 上半年实现营业收入5.65亿元，归母净利润亏损1.80亿元 [1] - 第二季度营收环比增长24.38%，归母净利润减亏38.10% [1][2] - 经营性现金流同比大幅改善57.35%，资金周转效率显著提升 [2] 战略调整成效 - 主动压缩食品、环境等传统业务比例，加大新领域业务探索布局 [2] - 强化应收账款管理，针对单一欠款大客户实施"一客一策"差异化清欠方案 [2] - 通过提升实验室产能利用率、优化资本开支结构及系统性成本管控提升经营效率 [2] 新兴业务拓展 - 重点布局生物医药、化妆品、医疗器械、新能源汽车、特种设备、低空经济及特殊行业检测领域 [2] - 生物医药检测板块同时获得国家药监局GLP认证和国际AAALAC完全认证，成为国内少数双资质机构 [3] - 新能源汽车检测领域获得丰田、上汽通用等车企实验室资质授权，此前已取得江淮汽车、北京汽车研究总院、零跑科技等主机厂认可 [3] 资质建设与技术突破 - 在国家级新污染物检测能力验证中获得四项权威认证 [3] - 首次取得环境电离辐射监测CMA资质，填补辐射环境监测领域技术空白 [3] - 顺利完成特种设备检测机构核准证书延续换证，并在全国第四届特种设备检测能力大比武中取得佳绩 [3] 行业标准与国家战略参与 - 参与起草食品、农业、环境领域多项国家及行业标准，助力"健康中国"战略实施 [3] - 作为国家海洋环境监测体系重要力量，连续第五年承担国家海洋环境质量监测任务，圆满完成2025年度春季航次工作 [3]

投资评级 - 维持买入评级 [1] 核心观点 - 2025H1营收34.78亿元同比上升4.75% 归母净利润2.66亿元同比上升11.66% [2] - 2025Q2营收17.75亿元同比上升25.39% 归母净利润0.49亿元同比上升367.09% [2] - 战略调整深化 线上渠道表现突出 国内线上渠道Q2同比提升34.64% [3] - 毛利率提升至63.34% 期间费率下降至58.12% 净利率达2.74% [5] - 维持盈利预测 预计2025-2027年归母净利润3.63/4.58/5.33亿元 [6] 财务表现 - 2025Q2个护/美妆/创新/海外收入分别同比+42.4%/+55.7%/-1.4%/-6.0% [4] - 2025Q2个护/美妆/创新/海外ASP分别同比+3.20%/+3.01%/+10.79%/+5.95% [4] - 销售费率同比下降4.62pct至47.15% 管理费率同比下降0.75pct至8.24% [5] - 研发费率同比上升0.30pct至2.69% 财务费率同比下降0.30pct至0.04% [5] 战略执行 - 聚焦核心品牌实施细分品类突破与新品打造 [3] - 六神推出驱蚊蛋系列并开展IP联名营销 玉泽进行破圈营销 佰草集升级产品特证 [3] - 高夫转型青少年控油祛痘市场 启初聚焦婴幼儿肌肤修复领域 [3] - 线上渠道持续优化 电商组织能力提升 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收61.99/67.63/73.15亿元 [6] - 预计每股收益0.54/0.68/0.79元 [6] - 对应PE倍数48/38/32倍 [6] - 分红率9.77% 每股派现0.039元 [2]

公司基本情况 - 星帅尔于2017年4月在深交所挂牌上市，是高新技术企业，具有较强的创新能力和自主研发能力 [2] - 主营业务包括制冷压缩机用热保护器、起动器、密封接线柱，小家电用温度控制器，各类电机产品，以及光伏组件产品 [2] 2025年上半年业绩 - 营业收入11.32亿元，同比增长8.59% [2][3] - 归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比增长31.79% [2][3] - 业绩增长主要得益于家电板块和光伏板块的增长 [3] 业务板块表现 - 家电板块稳健发展，业务结构持续优化 [3] - 光伏板块在手订单饱满，多家企业接连验厂，实现业绩稳步增长 [3] 未来发展战略 - 家电业务板块将继续提供稳定的客户、订单及现金流 [3] - 工作重心将向电机新产品、新项目研发倾斜，加大对子公司浙特电机的技术和财力支持 [3] - 重点研发高效永磁电机（扁线，高速）、伺服电机等 [3] 投资规划 - 受让嘉兴容嘉创业投资合伙企业持有的杭州容腾二号创业投资合伙企业基金份额 [3] - 希望通过与专业机构共同投资的形式，更好地利用资源、拓宽新业务交流渠道 [3] - 有做好外延并购工作的决心，将内生增长和外延并购有机结合 [3]

公司同时宣布将全球研发中心从11个整合至6个，并关闭22家表现不佳的美国血浆采集中心。这些措施 将削减高达15%的员工人数，实现每年约5亿美元的成本节约。尽管CSL全球员工约3.2万人，但具体裁 员规模尚未明确。 Wilsons咨询公司分析师Shane Storey在一份报告中表示："虽然成本削减和战略调整可能表面提升每股收 益，但我们需要思考是否应该用更低的估值倍数来评估这些举措。" 若获监管批准及股东投票通过，Seqirus将于本财年结束前在澳大利亚证券交易所上市。更多分拆细节将 在11月4-6日美国举行的CSL资本市场日活动上披露。 智通财经APP获悉，澳大利亚生物科技巨头CSL Ltd. 股价创下近17年来最大跌幅。尽管该公司宣布了分 拆Seqirus疫苗业务及每年削减约5亿美元成本的重组计划，但不及预期的盈利表现仍令市场信心受挫。 悉尼早盘交易时段，CSL股价一度暴跌12%，创2008年11月以来最大盘中跌幅。此前公司公布的全年净 利润虽然增长17%至30亿美元(略高于29.7亿美元的预期)，但分析师质疑其盈利质量，指出其核心业务 Behring部门营收未达预期，净利润增长主要得益于税率降低。 eT ...

公司股权冻结事件 - 公司持有的棒杰新能源和苏州棒杰100%股权被司法冻结，涉及金额39030万元 [1] - 冻结原因为兴业银行苏州分行诉扬州棒杰金融借款合同纠纷，公司需承担连带清偿责任 [1][4] - 截至2025年一季度末，公司货币资金仅2.55亿元，负债总计30.16亿元，资产负债率超94% [1] 子公司经营与债务情况 - 棒杰新能源2024年营收9.28亿元，净利润亏损5.25亿元，且扬州棒杰自2025年3月1日停产 [4] - 浙江棒杰数码针织品有限公司2024年营收5.25亿元，净利润3730.63万元 [4] - 若未能偿还债务，被冻结股权可能面临司法拍卖风险，但当前尚未进入开庭审理阶段 [5] 公司战略转型与光伏业务 - 公司原主营无缝服装业务，2022年12月布局光伏产业，形成"无缝服装+光伏"双主业结构 [2] - 扬州高效光伏电池项目2023年9月投产，但2025年7月宣布终止16GW光伏电池片及硅片切片项目，原计划总投资80亿元 [6][7] - 光伏行业面临市场环境变化、供需失衡、技术迭代等挑战，公司选择聚焦核心业务 [7] 管理层变动与控股股东变更 - 2025年8月公司高管"大换血"，曹远刚当选董事长，贺琦任副董事长，夏金强任总经理 [6] - 原董事长陈剑嵩、副董事长陶士青等多名高管于7月21日辞职 [6] - 控股股东由陶建伟变更为上海启烁，实际控制人变更为黄荣耀 [6][7] 财务风险与业绩预告 - 2025年上半年预计归母净利润亏损1.2亿至1.8亿元，全年净资产可能为负，存在退市风险警示风险 [8]

战略调整 - 德国银行PBB宣布退出美国市场并计提3.14亿欧元相关费用[1] - 该决策对公司全年业绩产生显著负面影响[1] - 公司目标在下半年实现明显为正的税前利润[3] 财务影响 - 上半年录得2.49亿欧元税前亏损[3] - 股价在法兰克福早盘一度大幅下挫10.7%[1] - 公司强调稳健资本比率足以支撑此次决策[1] 业务背景 - 结束进入美国市场长达十年的业务布局[3] - 扩张战略因低利率时代结束而遭受挫折[3] - 美国房地产价格持续下跌给资产负债表带来沉重压力[3] 发展战略 - 收购德国房地产投资解决方案提供商Deutsche Investment Group多数股权[3] - 通过收购进一步扩大资产管理业务版图[3] - 多元化发展战略的一部分[3]

公司动态 - 新华基金注销浙江分公司 该分公司成立于2022年1月20日 参保人数6人 运营时间约3年6个月后完成注销手续[3][4][7] - 浙江分公司是公司成立以来首家注销的分公司 目前仍保留北京 上海 广东三家分公司[5][9] - 公司公募管理规模从2024年末的557.91亿元下降至2025年二季度末的532.06亿元 减少25.85亿元[6][10] - 公司行业排名从2024年末第82位降至2025年二季度末第83位[10] 业务表现 - 货币型基金规模从207.55亿元减少12.59亿元 混合型基金从53.19亿元减少5.29亿元 债券型基金从260.33亿元减少12.29亿元[11] - 股票型基金规模从2024年末6.67亿元上升至2025年二季度末10.99亿元[11] - 旗下44只基金中50%（22只）在2025年上半年出现规模缩水[11] - 新华中债0-3年政策性金融债规模减少46.94亿元 新华鼎利规模减少11.14亿元[11][13] 战略调整 - 公司2024年以来申报10只基金 其中6只为指数型基金（含债券指数型和权益类指数型） 已成立4只[11] - 目前旗下共有8只指数型基金[11] - 行业专家指出基金公司注销分公司反映监管环境变化 业务转型和成本控制等多重压力下的战略调整[1][9] - 通过剥离非核心业务可集中资源加强投研能力建设和产品创新[9] 行业背景 - 公募基金行业整体管理规模从2024年12月末32.83万亿元增长至2025年6月末34.39万亿元 增加1.56万亿元[10] - 行业中常见中小型基金公司注销分公司案例 多出于组织架构调整和资源整合考虑[7][9]

公司公告与停牌 - 公司股份将于2025年8月11日上午9时起短暂停牌 以待刊发内幕消息公告 [2] - 停牌原因未明确披露 但近期公司面临销量和业绩双重下滑压力 [2] 财务业绩预告 - 预计2025年上半年归母净利润为人民币0 3亿元至0 7亿元 [2] - 净利润同比2024年同期预计下降90%到95% [2] 产销数据 - 2025年上半年累计汽车产量826 279辆 同比下降13 1% [2] - 累计汽车销量823 911辆 同比下降约14 7% [2] 战略调整 - 公司正加速战略方向调整 包括与日产成立合资公司 [2] - 为新能源汽车品牌增资等措施正在推进 [2] 控股股东动态 - 控股股东东风公司于6月4日通知 暂不涉及资产和业务重组 [2] - 公司正常生产经营活动不会受到影响 [2]