作为典型的商品货币，澳元走势还深受全球资源品市场表现的影响。近期全球AI投资热潮带动工业金 属需求回升，叠加新能源转型与基建推进带来的长期增量需求，使得澳大利亚核心出口资源品价格企 稳，为澳元提供了额外的基本面支撑。不过制约因素同样存在，美国现行关税政策已对澳大利亚商业投 资和企业招聘造成压力，而三季度GDP环比仅增长0.4%的疲软表现，也一定程度上限制了澳联储的政 策收紧空间。 技术面来看，澳元兑美元自12月9日澳联储决议公布后震荡上行，已成功突破下降平行通道，站稳多条 均线支撑，日线级别呈现明确多头排列。当前汇价持续站在20日EMA上方，MACD红柱增速虽有放缓 但快慢线仍保持发散，不过RSI指标已升至相对高位，提示上行过程中可能伴随震荡放缓的风险。关键 阻力位聚焦0.6650关口，该点位既是前期高点也是重要心理关口，若有效突破，后续有望向今年9月 0.6707的年内高点发起冲击；下方核心支撑则集中在0.6616当日低点及0.6600心理关口。 后市展望方面，澳元兑美元走势将高度依赖四大核心变量的演变。其一为澳联储鹰派立场的延续性，后 续通胀、劳动力数据表现将决定其明年加息预期的兑现节奏；其二是美联储政策 ...

石油ETF（561360）跟踪的是油气产业指数（H30198），该指数从市场中选取涉及石油和天然气勘探、 开发、生产及服务等全产业链业务的上市公司证券作为指数样本，以反映油气行业相关上市公司证券的 整体表现。 风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参 考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成 投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品 要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。 石油ETF（561360）涨超1%，机构称行业转型与油价韧性形成支撑。 光大证券指出，石油石化行业在2024年面临全球经济复苏承压、地缘政治风险上升及国际油价震荡下行 的挑战，但中国石化集团通过全产业链优势实现了业务高质量发展。炼化板块深化高端新材料研发，如 SBC、POE催化剂等实现技术突破，推动产业链附加值提升。同时，公司通过国企改革优化治理效能， ESG表现位居行业前列，吸引长期资金配置。行业整体在传统能源稳产与新能源转型双轮驱动下，展现 出较强的抗风险 ...

文章核心观点 - 长安汽车凭借其自主品牌的长期积累和战略韧性，在合资伙伴普遍表现不佳的背景下，依靠自身力量实现了持续增长，并成为中国首个达成3000万辆产销里程碑的自主品牌车企[1][2][8][28][29] - 公司通过三次关键的战略创业（军转民、商转乘、向智能低碳科技公司转型），成功跨越不同发展阶段，并在新能源时代通过多品牌布局（长安启源、深蓝汽车、阿维塔）取得了领先地位，成为“央企新能源销冠”[31][38][43][46][48] - 获得独立为新央企的身份是对其历史成绩的认可，公司未来目标是打造世界一流的汽车集团，其实现路径依赖于高端品牌阿维塔的成功、全球化研发体系的支撑以及向出行科技领域的拓展[51][54][56][62][64][65] 根据相关目录分别进行总结 01. 还得靠自己！ - 长安汽车自主品牌历史底蕴深厚，是中国首个达成1000万辆（2014年）、2000万辆（2021年）以及3000万辆（用时41年）产销里程碑的自主品牌车企[6][7][8] - 公司旗下的合资品牌（长安铃木、长安福特、长安马自达、长安标致雪铁龙）因各种原因未能持续强势，反衬出自主品牌发展的必要性[9] - 长安铃木在2011年达到年销量22万辆的巅峰后，因产品策略未能适应中国市场对空间的需求而衰落，最终于2018年以1元人民币转让股权退出[11][12][14] - 长安福特在2016年实现年销近96万辆的佳绩，但主力车型福克斯在2018年全系采用三缸发动机策略后，销量从年销超40万辆（2013年）的高点腰斩并沉寂[15][16][18][19] - 长安马自达在2017年达到年销30万辆的巅峰后增长乏力；长安标致雪铁龙（DS品牌）则因产品引进问题和母公司的财务危机而失败告终[20][22][24][25][27] - 合资品牌的普遍乏力迫使长安汽车必须依靠自主品牌发展，而累计的3000万用户已成为其宝贵资产[28][29] 02. 跨越山海，三次创业 - **第一次创业（军转民）**：始于1984年，通过与铃木的技术合作生产微型车，其中“长安之星”微面在2007年累计销售达100万辆，商用车业务曾连续6年产销量全国第一，2024年仍贡献了34.3万辆销量（占自主品牌总销量223万辆的一部分）[30][31][32][33][35][36][37] - **第二次创业（商转乘）**：始于2003年，首款轿车长安奔奔上市两年销量突破10万辆，并成功打造出UNI系列、CS75、逸动等畅销车型，使公司在2015、2016年蝉联国内自主品牌销冠[38][41][42] - **第三次创业（向智能低碳出行科技公司转型）**：始于2017年，聚焦新能源转型与品牌向上，已布局三大新能源品牌[43][46] - 长安启源：承接主品牌新能源转型 - 深蓝汽车：专注15-30万元价位的中高端市场 - 阿维塔：定位新豪华智能电动汽车品牌，是冲击高端的希望 - 新能源品牌销量表现强劲，2024年11月，长安启源销售46909辆，深蓝汽车销售33060辆，阿维塔销售14057辆，三个品牌单月总销量达9.4万辆[47] - 凭借新能源领域的出色表现，长安汽车已成为“央企新能源销冠”，在集团月销量排名中仅次于比亚迪、吉利、奇瑞和上汽通用五菱[48][50] - 公司的历史成就（唯一成功的“军转民”案例、两次自主品牌年度销冠、央企新能源销冠）是促使其在2024年独立为新央企的决定性因素[50][51][53][54] 03. 一直在路上 - 公司下一阶段目标是打造具有全球竞争力、拥有自主核心技术的世界一流汽车集团和品牌[56] - 公司具备全球化基础，早在2001年就在欧洲设立了首个海外研发中心，2006年成立了欧洲设计中心，培养了包括现任吉利集团副总裁陈政在内的本土设计人才[58][59][60][62] - 公司已构建“六国十地”全球研发布局，拥有来自全球31个国家和地区的超过2.4万人的技术研发团队[62] - 公司制定了2030年发展目标：力争实现产销500万辆，其中新能源汽车占比超过60%，海外市场占比超过30%[62] - 公司正在拓展出行科技领域，计划于2028年量产人形机器人，2030年推出商用航线飞行汽车[64] - 公司当前最紧迫的现实课题是打造好高端品牌阿维塔，只有其成功才能实现真正的品牌向上，助力公司跻身全球一流汽车集团[64][65] - 在第3000万辆中国品牌汽车（一辆阿维塔12四激光版）的下线仪式上，公司寄托了对以阿维塔为新增长动力的新征程的期许[66][68]

文章核心观点 - 近期锡价连续上涨并创阶段新高，主要由地缘冲突升级、矿端供应瓶颈、低库存格局及资金情绪等多重因素共同驱动，但需求端呈现分化，整体呈现“供应担忧主导价格上涨，实际需求支撑不足”的紧平衡局面 [1][6] 供应端扰动与瓶颈 - **刚果（金）地缘冲突构成重大威胁**：全球第三大锡矿Bisie矿（2024年产量17300吨，占全球供应约6%）因武装冲突面临二次停产风险，大规模撤侨增强了供应链断裂预期 [2] - **尼日利亚供应存在扰动风险**：该国提议北部地区全面暂停采矿活动六个月，其全年锡产量约7000吨，占全球供应2.3%，但该提议落地面临较大阻力 [3] - **缅甸佤邦复产持续不及预期**：2025年4月开启的复产计划受多重因素拖累，实际出矿量远低于预期，前三季度中国自缅甸进口锡矿实物量维持低位 [3] 库存与资金面因素 - **全球库存处于历史低位**：LME锡最新库存为3695吨，处于历年同期中低位；国内外显现库存合计约1万吨，低于过去两年同期水平，低库存放大价格弹性 [4] - **资金关注度显著提升**：四季度以来，沪锡加权持仓量从5万余手飙升至12万手，增幅超过一倍，资金情绪助推价格上涨 [4] 需求端分化格局 - **新兴需求提供支撑**：AI算力扩张与新能源转型带动需求，全球半导体销售额三季度同比增速维持20%以上，新能源汽车产量维持高增速 [6] - **传统需求表现疲软**：消费电子和家电等领域需求疲软，下游企业订单承接量下滑，库存周转放缓，多数企业对高价持谨慎态度，未进行大量备货 [6] - **新兴需求短期难以填补传统缺口**：尽管新兴领域有边际拉动，但尚不足以完全抵消传统领域消费下滑造成的缺口 [6] 市场现状总结 - **价格驱动因素**：锡价上涨是地缘冲突、供应瓶颈、低库存及资金情绪交织推动的结果，突破关键阻力位后一路上行 [1][4] - **供需格局**：市场呈现紧平衡，尚未出现明显的供给缺口，价格上涨更多由供应担忧和资金参与主导 [6]

从某种程度上讲，N7证明了东风日产拥有"破局"的勇气和产品定义能力，而N6则是检验它是否拥有"深耕"的耐力与体系支撑力。 "两个月卖出118台，光提成就拿了15万！" 2025年夏天，一段东风日产4S店销冠接受采访的视频流出，成为N7上市初期火爆最生动的注脚。上市50天，大定2万辆，彼时，所有迹象指向一个结论：合 资品牌的电动化反击，这次要成了。 然而冷锋来得比想象更快。数据显示，N7 7月交付6455辆，8月交付过万，达10148辆，9月回落到6410辆，环比下滑35.55%，10月稳定在6540辆。从某种程 度讲，N7的出现在一定程度上扭转了人们对东风日产或者说合资车企的一些评价，但整体来看还是有点儿高开低走。 就在N7的余温尚未散尽之时，另一场更为激进的冲锋已经发起。12月1日，东风日产天演架构下的首款插混车型东风日产N6正式上市。新车售价区间为9.99 万元-12.99万元，如果叠加限时优惠方案，限时权益价来到了9.19万元。定位既瞄准了比亚迪秦L、吉利银河A7等自主插混轿车，也对朗逸、速腾等合资油 车有不小的杀伤力。 对于日产来讲，这个比预售价最高下调8000元、直接击穿辆合资混动底线的定价的车，早 ...

魏牌CEO人事变动与组织调整 - 长城汽车旗下高端新能源品牌魏牌CEO冯复之（花名“合一”）已处于“休假”状态，不再审批业务，需向集团层层汇报 [5] - 冯复之曾于今年5月20日以魏牌CEO身份首次公开亮相，此前已在内部实际担任该角色约半年，并曾提出过一次离职但被驳回 [5] - 两位接近长城高层的人士表示，哈弗总经理赵永坡将接替冯复之的职位，同时魏牌新能源内部也在进行组织调整 [5] 魏牌CEO更迭历史 - 自2016年品牌成立以来，魏牌CEO职位频繁变动，包括冯复之在内共有8位历任CEO [11] - 历任CEO任期长短不一，其中最短任期仅四个月 [11] - 冯复之是于2025年5月上任的最新一任CEO，拥有新势力渠道背景，其前任刘艳钊曾兼任坦克和魏牌CEO [7] 冯复之的职业背景与长城任务 - 冯复之职业生涯早期在索尼、苹果、三星、小米、一加等科技公司工作，后于2016年9月加入理想汽车任零售总监，自称在6个月内用低于2000万元预算在13个一、二线城市完成理想零售中心布局 [8] - 2023年底加入长城汽车，入职后主导长城直营渠道“长城智选”的建设 [8] - 长城汽车董事长魏建军对其提出的要求是“一年内建1000家店”，但冯复之认为从商业逻辑上不匹配 [8] - 截至2024年11月（广州车展期间），长城直营渠道已布局500多家直营服务网点，覆盖全国130多个城市，距离千店目标仍有距离 [9] 魏牌的品牌发展与近期业绩 - 魏牌是长城汽车董事长魏建军“赌上”个人姓氏的高端新能源品牌，成立于2016年 [9] - 品牌初期凭借VV系列取得成功，2017年、2018年累计销量超过20万辆，一度被视为“国产豪华SUV标杆” [9] - 在新能源转型阶段经历战略摇摆，2021年4月坦克品牌独立也对其产品序列造成影响，2022年销量跌至3.64万辆的低谷 [10] - 2023年全年销量为5.47万辆，从下半年开始销量逐渐回升 [10] - 2024年是品牌全面回升的一年，前11个月累计销量达8.9万辆，同比增长93%，成为长城体系内增长最快的品牌 [10] - 增长主要由蓝山和高山两款产品带动，其中高山家族（MPV）在10月销量破万后，连续两个月成为全国MPV销量冠军 [10] 长城汽车的战略调整与高层反思 - 2024年5月，冯复之履新时官宣坦克品牌重回经销商体系，未来直营渠道“长城智选”只为魏牌服务 [9] - 同一时期，魏牌、长城品牌公司部分组织曾并入长城智选 [9] - 魏建军对魏牌寄予厚望，希望其能在2025年实现向上突破，同时守住有质量的市场占有率 [9] - 魏建军在公开场合反思，承认在新能源和智能化转型的几年中“有点跟不上节奏，走得不稳”，并表示“我们要做出一些改变” [11]

公司品牌与战略升级 - 江淮轻卡品牌已升级为“江淮1卡”超级品牌，定位为底盘更好的高端智能卡车，目标是从中国1卡成为世界1卡 [2] - 公司于2026年商用车营销商务年会上，以“聚势启新局，一起赢未来”为主题，展示了做强做大商用车的战略决心 [4] - 公司紧扣高质量发展主线，在“十四五”收官与“十五五”启新的关键节点，全面加速新能源与智能化战略布局，并深耕数字化运营与生态化共建 [6] 产品与技术优势 - 公司全系共30余款车型及核心零部件在年会上亮相 [4] - 产品技术优势包括：电机具备50毫秒瞬态响应和550牛米峰值扭矩，为行业同级最高；智慧控制最高效率达97%；行业首创800V双枪高效补能，可实现充电5分钟续航100公里 [9] - 公司以新能源、智能化双轮驱动重塑产品价值，推动传统动力进阶与三电系统升级 [10] - 江淮1卡依托“星链1号”技术品牌，构建了覆盖冷链、商贸、绿通等上百种场景的数百款产品，形成了以ES、EV、EK、ET及EX五大系列为核心的新能源产品矩阵 [11] - 江淮格尔发持续丰富牵引、载货、自卸、搅拌等全矩阵新能源产品组合，补能形式涵盖充电、换电、超充等多场景应用 [11] 市场表现与销售成果 - 2025年截至11月底，江淮新能源轻卡成功跻身行业前三 [14] - 搭载康明斯动力的高端车型销量持续突破2万台，稳居市场前列 [14] - 宽体车型销量同比增长20% [14] - 线上成交占比突破25%，数字化营销成效显著 [14] 组织与运营革新 - 2025年公司进行理念革新，向华为学习，并优化组织结构，组建了15支代表处营销团队以赋能终端销售 [10] - 公司坚持运营启新，加快数字化转型，构建新媒体营销矩阵，并打通全生命周期服务闭环以提升用户满意度 [10] - 公司推动机制创新，秉持“以奋斗者为本”的分配与激励导向，向实干者倾斜 [10] 服务体系与用户生态 - 公司发布了以“智链·共生”为核心的用户全生命周期解决方案，旨在以数智化打通“人-车-货-能-服”的数据闭环 [15] - 截至目前，公司已构建起超过1600个服务网点，打造24小时智能服务平台与4个24小时服务承诺 [19] - 公司构建了“数据驱动的预见性服务”体系，通过“智慧预见”AI平台利用车联网数据，变被动维修为主动服务，以减少用户停机时间 [19]

中国经济网北京12月12日讯上海证券交易所并购重组审核委员会2025年第22次审议会议于昨日召开，审 议结果显示，内蒙古蒙电华能热电股份有限公司(简称"内蒙华电（600863）"，600863.SH)发行股份购 买资产本次交易符合重组条件和信息披露要求。 重组委会议现场问询的主要问题： 1.请上市公司代表结合上市公司近年来加速推进新能源转型并投资新能源项目背景、控股股东承诺内容 及履行、标的公司规划建设过程等情况，说明本次交易方案设计的合理性。请独立财务顾问代表、律师 代表发表明确意见。 2.请上市公司代表结合本次评估使用的弃风率、结算电量、结算电价、折现率等指标的选取和相关指标 预测期变化，基准日后实际数据和同行业可比案例等情况，说明标的资产评估是否审慎合理。请独立财 务顾问代表、评估师代表发表明确意见。 内蒙华电于昨日晚间更新的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)(注 册稿)》显示，内蒙华电拟通过发行股份及支付现金相结合的方式向北方联合电力有限责任公司(简 称"北方公司")购买其持有的北方上都正蓝旗新能源有限责任公司(简称"正蓝旗风电")70%股权与北方多 伦新能源有限责任公 ...

行业格局 - 2025年中国汽车市场已全面进入“混动与纯电双线博弈”的深水区 [1] - 2025年10月，中国新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的51.6%，市场占有率首次过半 [1] 公司销量与战略 - 广汽丰田以“电混先行、纯电跟进”策略，在2025年前11个月实现累计销售70.4万辆 [1] - 公司于2025年启动“中国自研2.0时代”，中国首席工程师将主导下一代车型开发，计划推出中小型与中大型两大新能源专属平台，兼容BEV、PHEV、REEV多动力形式，并计划在混动领域新增增程路线 [5] 电混业务表现与挑战 - 电混车型是公司的“压舱石”，凯美瑞双擎的混动版本销量占比持续提升 [2] - 但公司电混车型面临国产插混技术的竞争压力，例如凯美瑞双擎CLTC亏电油耗4.1L/100km，对比比亚迪汉DM-i的3.8L/100km油耗及121km纯电续航，缺乏政策优势与纯电出行场景满足能力 [2] - 为应对竞争，公司在2025年9月推出全系焕新计划，对汉兰达、赛那等车型进行配置升级与价格下调，其中汉兰达综合直降3.6万元，赛那综合直降3.9万元 [2] - 公司插混产品线薄弱，截至2025年11月仅有威兰达PHEV一款在售车型，错失了增长最快的细分市场机会 [4] 燃油车业务困境 - 燃油车板块面临“以价换量”的被动局面，自2025年2月实施“一口价”政策后，锋兰达优惠起售价降至8.98万元，较指导价12.58万元降幅达3.6万元；威兰达一口价12.98万元起，降幅达4.4万元 [3] - 降价销售压缩了利润空间，有经销商透露锋兰达单车毛利仅1000多元，主要依赖售后业务补贴，此举也削弱了品牌溢价认知 [3] 纯电业务进展与争议 - 在纯电赛道，公司通过资源整合实现快速突破，2025年3月上市的铂智3X在11月单月销量达10010辆，连续多月位居合资新能源车销量前列 [4] - 铂智3X采用广汽埃安三电系统与华为鸿蒙座舱的组合方案，这种技术整合模式被业内视为“快捷路径”，但也引发技术空心化的争议 [4] - 对比之下，公司自有纯电平台车型铂智4X（原bZ4X）市场竞争力较弱，其615km续航、单电机前驱配置在同价位车型中缺乏明显优势 [4] - 2025年12月上市的高端纯电轿车铂智7，虽搭载激光雷达与鸿蒙座舱，但因未采用成熟的国产三电技术，市场反馈与预期存在差距 [4] 战略落地与技术迭代 - 从当前进展看，公司两大新能源专属平台仅推出铂智3X、铂智7两款车型，第六代电混技术仍在开发中 [6] - TSS智驾系统虽升级至4.0版本，但与国产车型的高阶智驾功能相比仍有差距 [6] - 行业观点认为，公司优势在于丰田制造经验与中国本土研发能力的结合，但需缩短技术迭代周期，加快插混车型落地并推动自有纯电平台升级 [6] - 当前车市竞争已从价格战转向价值战，公司的电混基盘、渠道优势与品质口碑是核心资产 [6]

文章核心观点 - 有色金属行业正经历系统性变革，其叙事逻辑已超越传统周期，金融、资源、加工三大属性叠加全球话语权竞争构成新逻辑 [6][7][42] - 中国作为全球最大生产与消费国，通过海外并购、产能扩张及成本技术优势，深度参与全球资源配置，正从行业追随者成长为引领者 [7][13][42] - 金、铜、铝三大品种因战略属性突出、市场规模大，是此轮变革的核心，其产业逻辑、供需格局及中国企业的角色均发生深刻变化 [7] 有色行业叙事逻辑之变 - **加工属性成为第三大属性**：对于铜、铝等储量不稀缺的品种，决定其价格和竞争力的关键新增变量是低成本的加工和冶炼能力，权重日益提高 [9] - **供给刚性支撑价格**：过去十年全球资源开采投资不足，叠加资源民族主义与环保约束，新产能释放难；同时需求端受全球降息、再工业化、AI及新能源拉动，供需紧平衡支撑价格 [10] - **地理错配引发国家竞争**：有色金属产地与消费地严重分离，产业话语权随经济体实力提升而转移，中国企业借鉴日本商社模式，凭借加工成本优势积极出海提升全球话语权 [12][13] - **中国企业构建全球供应链**：为保障资源安全（如铜精矿对外依存度约80%），中国有色央国企带头出海收购优质矿山，构建自主可控的全球供应链体系 [14] 黄金：最新定价的锚与矿企突围 - **定价逻辑转变为对冲美元信用风险**：2025年以来黄金价格涨幅达60%，发生在实际利率居高不下的背景下，传统以实际利率为锚的逻辑失灵；新逻辑是黄金成为广义美元信用的替代与对冲选择 [16] - **去美元化与资产外溢推动金价**：全球货币超发、美债压顶（美国国债总额达38.43万亿美元），美元真实贬值速度比黄金快；乐观观点认为若资产从美债继续外溢，黄金可涨至6000美元 [17][19] - **央行购金成为结构性主驱动力**：2022-2024年央行年均净购金约千吨级，占全球需求约23%，与美债减持现象同步；全球黄金供应稳定（年矿产金约3640吨），年增幅小于3%，开采成本年增10%以上 [19][20] - **中国黄金产业全球竞争力提升**：中国是全球最大黄金生产国（2023年产量370吨）与消费国，在全球矿金生产中份额达11%；形成以紫金矿业为龙头，山东黄金、招金矿业等为骨干的产业梯队，并通过海外收购优质资产主动弥补国内资源短板 [21][24] 铜：新能源与算力时代的紧平衡 - **供给受限碰上需求景气**：铜价2025年涨幅超30%，突破2021年高点，核心逻辑是“供给增速放缓、需求稳步扩张”的紧平衡格局 [26] - **供给面临三大挑战**：矿山老龄化（全球约一半铜矿开采年限超50年）、品位下降（全球平均品位从1900年4%降至2024年1.07%）、资本开支不足（2010-2020年持续低迷）及生产扰动（2024年干扰率超5%），导致有效开采量有限 [31] - **需求受多领域拉动**：2024年全球精炼铜消费约2733万吨，中国消费1595万吨占比超一半；需求结构以电力（46%）、家电（14%）、交通（13%）为主，新能源转型和AI投资（如AI机柜中的铜材）将推动需求稳步增长；预计2025-2028年全球年产能缺口在20万吨以上 [29] - **中国铜企从跟随到领跑**：中国铜矿原料进口依赖度超80%，但通过锻炼低品位矿开采，已构建完整产业链，技术与成本领先（如西部矿业成本低至3万多元/吨）；2024年中国精炼铜产量1364万吨占全球50%，CR5达58%，紫金矿业（107万吨）、洛阳钼业（65万吨）等成为全球头部；企业加速全球化布局（海外并购铜矿项目152个），并在非洲与拉美展现快速建设与运营能力，紫金矿业和洛阳钼业均规划2028年产量较2024年翻倍 [30][33] 铝：工业体系之争与中国主导权 - **定价权源于工业体系**：铝土矿全球供应充足，但铝价维持高位，核心在于铝的加工属性最强，电解铝是高耗能行业（电力成本占比34%），竞争力取决于完备的工业体系 [35] - **中国主导全球供给**：中国电解铝产能4400万吨占全球57%，前7家企业合计产量占全球37%，行业头部集中度高且由中国主导；供给端受国内4500万吨产能硬约束，2026年起无增量，海外新增产能因电力不稳定、开发难度大而有限，预计2026-2028年全球产量增速仅2%～3.5% [36] - **需求场景多元化形成支撑**：2024年国内电解铝消费中，交通领域增长12%，电力电子领域增长9.1%，新能源汽车轻量化与光伏组件边框用铝成为新增长动力 [37] - **中国企业扩大成本与产业链优势**：通过向低电价区域（新疆/云南）转移、提高自备电比例（如中国宏桥山东基地电力自给率超50%）进一步降低成本；龙头企业实现“铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工”全产业链覆盖（如中国宏桥氧化铝产能自给率超160%）；并加速拓展国际产能（如中国宏桥在印尼布局200万吨氧化铝产能），输出技术与管理经验，巩固全球主导地位 [38][40]