2026年A股市场开局表现 - 2026年首个交易日A股三大指数集体上涨 上证指数收涨1.38%报4023.42点 重返4000点上方 深证成指涨2.24% 创业板指涨2.85% [2][3] - 上证指数创2016年以来11年最佳开局表现 深证成指与创业板指创2022年以来最佳开局表现 [2] - 市场成交活跃 沪深京三市全天总成交额约2.57万亿元 较前一交易日放量超5000亿元 为连续第5个交易日成交额超2万亿元 [3] - 市场呈现普涨格局 收盘时全市场4185只个股上涨 127只个股涨停 1168只个股下跌 [4] 市场资金与板块动向 - 主力资金净流入前三板块为半导体、电子元件、电池 分别净流入54.48亿元、52.81亿元、21.78亿元 [4] - 主力资金净流出前三板块为航天航空、通信、通用设备 分别净流出36.48亿元、34.58亿元、28亿元 [4] - 行业板块多数上涨 申万一级行业中传媒、医药生物、电子板块涨幅居前 分别上涨4.12%、3.85%、3.69% [3] - 石油石化、银行、交通运输板块跌幅居前 分别下跌1.29%、0.34%、0.3% [3] - 保险板块个股集体大涨 新华保险涨近9% 中国太保涨逾7% 中国人寿涨逾6% 中国平安和中国人保涨逾5% [6] 市场表现驱动因素分析 - 全球流动性环境改善与国内资金面宽松共同作用 全球风险偏好回升 国内货币市场利率保持低位 银行体系流动性充裕 [6] - 市场强势表现得益于资金从避险资产流向权益市场 市场风险偏好回归 [6] - 2025年A股市场表现强劲 为2026年奠定基础 上证指数全年累计上涨18.41% 深证成指上涨29.87% 创业板指大涨49.57% [7] 2026年市场展望与机构观点 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为 支撑牛市的核心逻辑未变 包括政策持续支持、居民储蓄大转移及科技创新突破 2026年科技牛行情有望延续 [2] - 杨德龙指出A股存在春季攻势规律 1月通常是全年信贷投放最多的月份 约在3万亿至4万亿元人民币 有利于资金进入资本市场 [9] - 中信证券分析师预计 2026年最大的预期差来自外需与内需的平衡 对外“征税”、补贴内需是大势所趋 开年后市场震荡向上概率更高 [8] - 星石投资认为 短期资金预期和流动性因素影响增加 中期权益资产仍具较好投资性价比 预计2026年市场将逐步转为盈利驱动 [8][9] - 中国银河证券首席策略分析师杨超认为 “十五五”开局之年改革政策预期强化 人民币汇率等因素支撑流动性向好 A股市场信心有望提振 [9] 2026年投资主线与配置建议 - 中国银河证券杨超建议关注“两条主线+两条辅助线” [10] - 主线一：关注人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域 [10] - 主线二：反内卷政策温和推进 制造业、资源板块盈利修复路径清晰 [10] - 辅助线一：2026年消费品以旧换新政策延续 消费板块迎来布局窗口 [10] - 辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开 [10] - 杨超同时建议关注盈利修复逻辑下的科技龙头及受益于价格水平回暖预期的周期板块 [9]

当日市场行情与交易数据 - 2026年1月某交易日，A股主要指数全线上涨，上证指数涨1.38%，深证成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [1][7] - 当日沪深两市成交额达2.55万亿元，较上一交易日大幅增加5011亿元 [1][7] - 全市场个股涨多跌少，上涨个股4185只，下跌个股1168只，116只持平 [1][7] - 从资金流向看，基础化工、有色金属、医药生物行业获资金净流入居前，净流入额分别为19.07亿元、15.26亿元及另一未明确数额 [1][2][7] 华宝基金“A系列”ETF产品表现 - 华宝基金旗下多只宽基ETF当日表现强劲，其中中证A100ETF基金涨2.38%，A50ETF华宝涨2.35%，A500ETF华宝涨1.93% [1] - 公司集结了跟踪中证A50、中证A100和中证A500指数的三大宽基ETF，为投资者提供多样化的一键做多中国工具 [2] - A50ETF华宝聚焦50只核心龙头公司，中证A100ETF基金包揽100只行业龙头公司 [2] 机构市场观点摘要 - 中信建投认为，元旦假期后投资者避险情绪缓解，资金行为有望从观望转向积极寻找机会，A股延续上行趋势并继续演绎春季攻势的概率较高 [2][7] - 在结构上，积极的宏观政策定调及2026年国补方案对消费情绪的提振，为顺周期板块创造了估值修复环境 [2][7] - 同时，科技创新与发展新动能是“十五五”规划下国内高质量转型的重点，叠加海外偏宽松环境及国内基本面空窗期对风险偏好的提振，科技成长板块将是引领本轮行情突破的关键 [2][7][8]

市场整体表现 - 2026年首个交易日A股三大指数集体收涨，沪指报4023.42点，涨1.38%，深成指报13828.63点，涨2.24%，创业板指报3294.55点，涨2.85% [1] - 全市成交额达25672亿元，超过4100只个股上涨 [1] 领涨板块与个股 - 脑机接口板块涨幅居前，倍益康30CM涨停领涨，博拓生物、道氏技术、三博脑科、爱朋医疗、狄耐克等多股20CM涨停 [2] - 创新药概念股集体大涨，冠昊生物20CM涨停，塞利医疗、昭衍新药、康弘药业等多股涨停 [2] - 保险板块中，新华保险涨超8%，中国太保涨超7% [2] - 商业航天板块涨幅居前，谱尼测试、云汉芯城、当虹科技、西测测试等多股20CM涨停 [2] - 科技板块继续领涨，脑机接口、芯片、半导体等板块表现突出 [2] 市场观点与驱动因素 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，科技股是2025年贯穿全年的主线，2026年科技牛行情有望延续 [2] - 支持科技行情的核心原因是经济转型及“十五五”规划开局，规划重点支持的科技创新板块是亮点，符合政策导向并吸引大量资本流入 [2] - 支持本轮牛市的逻辑包括政策支持、居民储蓄大转移以及中国在科技创新方面的突破，提升了外资信心 [2] - 美联储处于降息周期，美元指数回落推动人民币升值，将吸引更多外资流入人民币资产，推动资产价值重估 [2] - A股市场有“春季攻势”规律，1月份往往是全年信贷投放最多的月份，规模一般在3万至4万亿元左右，部分资金可能进入资本市场成为增量资金 [3] - 一季度是上市公司业绩披露空窗期，有利于资金投向具备题材和估值弹性的科技板块 [3] - 银河证券指出，假期期间港股市场与人民币汇率走强有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情 [3] - 后续上行节奏需观察政策预期与产业趋势突破，春季躁动行情可能提前开启 [3]

文章核心观点 - 招商证券认为A股在1月延续上行趋势、演绎春季攻势的概率较高 市场有望震荡向上并创前期新高 投资应围绕业绩披露、顺周期涨价、服务业消费及自主可控领域展开 [1][2] 大势研判与核心逻辑 - **基本面边际好转**：地方政府专项债发行有望提速 中央预算内投资及“两重”项目有望提速 政府开支和投资数据有望回暖 [2] - **业绩增速有望回升**：1月是上市公司业绩预告披露窗口 由于2024年同期基数较低 2025年年报业绩预报披露的同比增速有望明显回升 [1][2] - **资金面较为充裕**：赚钱效应积累下 国内各路资金进一步加仓A股概率较高 近期人民币升值明显 外资重新回流A股概率也明显提升 [1][2] - **市场走势判断**：A股在1月继续走震荡向上走势 创前期新高的概率进一步加大 [1][2] - **市场情绪与关注点**：围绕业绩披露的博弈情绪将明显升温 业绩超预期或业绩披露后靴子落地的方向值得重点关注 [1][2] 风格与行业配置思路 - **风格选择**：1月更推荐大盘成长风格 推荐指数组合包括沪深300、科创50、300质量、300信息、港股通科技等 [3] - **行业配置主线**：建议围绕春季躁动和年报前瞻线索布局 重点推荐关注顺周期+科技领域 [3] - **典型推荐行业**：电力设备、机械设备、非银金融、电子、有色金属、基础化工等 [3][6] - **重点赛道**：1月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI硬件、机器人、AI应用、有色金属、国产算力 [3] - **总体关注方向**：以商业航天、AI应用、AI算力和半导体设备为代表的科技、工业金属为代表的资源品 以及服务业消费和非银金融 [2] 流动性与资金供需 - **宏观流动性**：央行操作覆盖元旦假期资金需求 尽管年末资金价格有所收紧 但波动幅度相对较小 跨年后1月资金价格有望重回宽松 [3] - **外部流动性**：2026年美联储仍处降息通道 叠加美联储主席换届带来的政策宽松预期 整体有利于明年上半年市场风险偏好 [4] - **股票市场资金供需**：12月股票市场可跟踪资金转为净流入 ETF及融资成为主力增量资金 展望1月 增量资金有望整体保持平稳净流入 [4] - **主力增量资金**：随着人民币持续升值和保险资金开门红 外资及险资有望成为1月的主力增量资金 [3][4] 中观景气和行业推荐 - **工业企业盈利现状**：1-11月工业企业盈利增幅收窄至0.1% 单11月同比降幅扩大至-13.1% 新旧动能分化加剧 [4] - **盈利结构分化**：采矿业亏损明显 消费领域盈利相对乏力 高技术制造业、装备制造业利润增长稳健 电子设备、新能源相关行业表现突出 [4] - **年报业绩展望**：年报业绩增速预计较高或改善的领域预计主要集中在部分涨价品类、出口优势领域和景气持续的TMT板块 [5] - **12月行业景气**：资源品板块多数工业金属价格上涨 中游制造领域新能源产业链价格多数持续上行 工程机械销售改善 消费服务板块电影票价上行 四大家电零售额同比降幅扩大 金融地产中商品房销售持续低迷 公用事业领域燃气价格下行 [5] 赛道及产业趋势投资 - **商业航天进展**：朱雀三号火箭于12月3日发射升空并完成飞行任务 但一级回收试验失败 长征十二号火箭于12月23日成功发射入轨 但一级火箭回收未实现预定软着陆目标 [6] - **商业航天上市新规**：上交所于12月26日发布新规 明确商业火箭企业可适用科创板第五套上市标准申报IPO 核心审核重点转向技术成熟度与商业化可行性 关键指标是申报前需实现至少一次采用可重复使用技术的中大型运载火箭成功发射入轨 [7]

核心观点 - 报告认为A股在2026年1月延续上行趋势、继续演绎春季攻势的概率较高，指数有望突破前期平台创下新高[2][4][12][16] - 核心驱动逻辑在于基本面边际好转、年报业绩同比增速有望明显回升、以及资金面较为充裕[2][4][12][22] - 市场将围绕业绩披露展开博弈，业绩超预期或披露后“靴子落地”的方向值得重点关注[2][4][12] - 总体配置方向关注投资驱动的顺周期涨价、服务业消费以及以国产算力为代表的自主可控领域[2][22] 大势研判与核心逻辑 - **基本面边际好转**：开年后地方政府专项债发行有望提速，中央预算内投资加“两重”项目有望提速，政府开支和投资数据有望回暖[4][12][13][22] - **业绩窗口期**：1月是上市公司年报业绩预告披露窗口，由于2024年四季度同期基数较低，年报业绩预报披露的同比增速有望明显回升[4][12][14][22] - **资金面充裕**：国内资金因赚钱效应加仓概率提升，叠加人民币升值明显，外资回流A股概率也明显提升[2][4][12][15][22] - **历史规律支撑**：2026年是“十五五”规划开局之年，历史经验显示逢六逢一的年份上半年新开工和投资增速容易出现脉冲式回升[23][24][26][27][29] 流动性及资金供需 - **宏观流动性**：央行操作覆盖元旦假期资金需求，跨年后1月资金价格有望重回宽松[3] - **外部流动性**：2026年美联储仍处降息通道，叠加主席换届带来的政策宽松预期，有利于上半年市场风险偏好[3] - **资金供需**：12月股票市场资金转为净流入，ETF及融资是主力增量资金[3] - **1月展望**：增量资金有望整体保持平稳净流入，外资及险资有望成为主力增量资金，若以外资、保险和公募为主导，将更有利于大盘权重指数表现[3][15][21] 风格与行业配置思路 - **风格选择**：1月更推荐大盘成长风格，推荐指数组合包括沪深300、科创50、300质量、300信息、港股通科技等[4][16] - **行业配置主线**：建议围绕春季躁动和年报前瞻线索布局，重点推荐顺周期+科技领域[4][5][17] - **典型推荐行业**：电力设备、机械设备、非银金融、电子、有色金属、基础化工等[4][5][17] - **港股策略**：短期在内外因素共振下，估值处于绝对低位的港股有望开启反弹，可关注超跌的互联网科技、有色金属及红利板块[18][84] 中观景气与业绩展望 - **盈利整体承压**：1-11月工业企业盈利增幅收窄至**0.1%**，单11月同比降幅扩大至**-13.1%**，新旧动能分化加剧[5][54] - **结构分化显著**：采矿业亏损明显，消费领域盈利相对乏力，而高技术制造业、装备制造业利润增长稳健，电子设备、新能源相关行业表现突出[5][54] - **年报业绩高增或改善领域**：主要集中在四类方向[5][59][60] 1. **部分涨价商品**：如工业金属、贵金属、部分化工品（己内酰胺、溴素、TDI）、造纸、电池、多晶硅等 2. **新能源和高端制造业**：如军工电子、航空装备、自动化设备、风电设备、电池、电网设备等 3. **出口韧性板块**：如工程机械、集成电路、汽车、稀土、医疗器械等 4. **景气持续的TMT板块**：如通信设备、半导体、传媒等 - **业绩披露期效应**：业绩缺乏支撑的标的调整风险大，需警惕业绩较差企业的退市风险，而年报业绩增速较高的行业在春季躁动中取得前五涨幅的概率更高（**22.1%**）[51][56][57] 赛道及产业趋势投资 - **1月五大重点关注赛道**：AI硬件、机器人、AI应用、有色金属、国产算力[4][16][76][82] - **AI硬件**：国际大厂订单与技术频频落地，全球AI基础设施建设加速[78][82] - **机器人**：全球产能加速扩张，国际消费电子展（CES）将于1月初举办，政策层面成立标准化技术委员会[79][82] - **AI应用**：商业化落地加速，技术突破频现，“十五五”规划明确“人工智能+”国家战略[79][82] - **有色金属**：美联储降息预期利好大宗商品，供应端扰动致供需缺口，价格持续上涨，政策提出行业稳增长目标[80][82][83] - **国产算力**：国家算力互联网服务平台上线，国产GPU龙头上市潮开启，政策支持构建全国一体化算力网[80][82][83] - **商业航天**：朱雀三号、长征十二号首飞成功，上交所发布新规明确商业火箭企业可适用科创板第五套上市标准申报IPO[5] 全球大宗商品与“超级商品之年” - **价格共振向上**：国内定价大宗商品触底反弹，全球定价大宗商品大涨形成情绪催化[30][31] - **五重因素驱动价值重估**：[35][47] 1. **需求端中美政策共振**：中国“十五五”开局之年内需驱动，美国中期选举年“宽财政”预期[36][37] 2. **科技革命新需求**：AI、新能源和电力革命带来爆发性新增需求，对冲传统需求疲软[38][40] 3. **美元价值重估**：美元信用面临挑战，工业金属定价逻辑附加更强金融属性[39][44] 4. **地缘政治与资源民族主义**：主要资源生产国政策加剧供应不确定性，大国战略博弈引发“抢矿”潮[42][43][45] 5. **供给刚性约束**：长期资本开支不足导致新增产能有限，国内电解铝有产能天花板[46][52] - **“黄金标尺”下的上涨空间**：以黄金计价，工业金属价格若回归2008年以来均值，铜、铝、锌、锡、镍、铅、布油的理论上涨空间分别为**70.6%**、**109.4%**、**126.3%**、**59.9%**、**198.4%**、**214.6%**、**287.4%**[42]

核心观点 - 市场呈现“中线方向三天两变”的特征，宽基指数涨跌不一，整体处于区间震荡格局 [1] - 在“棋眼”券商板块拉出大阳线、确定大盘中线方向之前，市场或维持胜负难分、区间震荡的格局 [1][4] - 考虑到全市场调整逐渐充分，未来交易策略的重点将从“防波动、降弹性”转变为“找买点、伺机动”，对调整充分的指数或行业应积极对待 [1][4] - 配置上基于“区间震荡方向难测，一颗红心两手准备”的判断，建议持仓等待，同时为不同宽基指数设定“击球区”以分批增配 [1][5] 本周行情概况 - **主要指数表现**：市场区间震荡，宽基指数涨跌不一。具体来看，上证指数上涨0.03%，上证50上涨0.32%，沪深300下跌0.28%，中证500平盘，中证1000下跌0.56%，国证2000下跌0.37%，创业板指下跌2.26%，科创50下跌2.99%，北证50微跌0.13%。港股方面，恒生指数下跌1.10%，恒生科技指数下跌2.82% [12][56] - **板块观察**：中信一级行业20涨10跌，呈现“消费回暖非银上涨，科技相关有所调整”的特征。大消费板块明显回暖，商贸零售上涨6.58%，消费者服务上涨4.40%，纺织服装上涨2.23%，食品饮料上涨2.01%。非银金融板块全周上涨2.99%。同期，泛科技行业调整，电力设备及新能源下跌3.09%，电子下跌3.02%，机械下跌1.71%，计算机下跌1.58%，通信下跌0.61%，传媒微跌0.19% [15][57] - **市场情绪**：本周沪深两市日均成交额1.74万亿元，较上周的1.94万亿元下降。股指期货主力合约大多贴水，其中IF主力合约基差为-41.18点（升水率-0.90%），IC主力合约基差为-114.15点（升水率-1.59%），IH主力合约小幅升水2.06点（升水率0.07%） [17] - **资金流向**：最新两融余额为2.49万亿元，与上周基本持平；本周融资买入占比为10.3%，较上周的9.2%略有上升。股票型ETF本周净流入402亿元，分行业看，消费ETF净流入最多，为3.6亿元，而证券ETF净流出最多，为11.5亿元 [28] - **量化指标**：主要市场指数估值大多处于中等偏上区域，但创业板指估值水位较低，其PE-TTM为39.87，处于29.92%的历史分位数。下跌能量模型显示，当前市场主要宽基指数的下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号 [47][50] 本周行情归因 - 日本央行宣布加息0.25个百分点至0.75%，此为2025年1月后11个月来的再次加息，靴子落地后，压制风险偏好的因素解除，带动A股市场回暖 [52] - 美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%，核心CPI同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，低于预期的3%，这为美联储货币宽松政策提供了更多想象空间 [54] 下周行情展望与配置建议 - **市场展望**：市场中线仍处于“未分胜负”状态，尚无法判断“春季攻势”是否已启动。值得注意的是，本轮调整结构正在逐渐完善，上证指数、创业板指已分别整理6周、8周，而恒生科技指数、科创50已调整11周，其中恒生科技指数出现日线MACD底背离迹象，部分港股指数已落入“击球区” [4][57] - **择时策略**：建议持仓等待，避免追涨杀跌。可根据不同宽基指数的“左脚”（如上证指数9月4日低点或前期跳空缺口、恒生科技指数近期低点、科创50前期低点）设定“击球区”，一旦临近或落入则考虑分批增配 [5][58] - **行业配置**：建议关注明显滞涨且份额扩张的券商板块。短期可关注走势顺畅且历史上在12月胜率较高的家电板块 [5][58] - **个股选择**：留意医药、消费、AI应用板块中相对低位的标的，同时关注年线上方的低位滞涨个股 [5][58]

宏观经济与市场趋势 - 稳增长政策持续落地，经济数据预计逐步改善，为A股市场慢牛、长牛行情提供基本面支撑 [1][6] - 2026年市场环境可能从2025年科技股“一枝独秀”转向板块轮动加快、参与面扩大，市场形态或更接近全面牛市 [1][7] - 居民储蓄向资本市场转移的趋势在2025年已明显启动，过去10至11个月公募基金发行规模已超过1万亿元，其中权益类基金占比超一半 [2][7] - 年底阶段市场波动往往加大，部分资金获利了结，短期震荡调整属于正常现象，更适合保持谨慎策略 [2][8] - A股市场通常存在“春季攻势”，因年初信贷投放规模大（1月新增信贷常达3万亿至4万亿元）且节后资金回流，一季度业绩披露空窗期风险较低 [2][8] - 年底的阶段性调整不会改变A股慢牛、长牛的总趋势，本质是通过震荡为下一阶段行情积蓄动能 [3][8] 科技创新与成长行业 - “十五五”规划重点强调的科技创新方向，包括芯片半导体、人工智能、低空经济、固态电池、生物医药及人形机器人等领域，是未来经济增长的重要亮点 [1][6] - 在整体工业增加值增速相对偏低的背景下，这些新兴产业已呈现较明显的增速回升态势，预计2026年延续较快增长趋势 [1][6] - 科技牛行情偏向中长期机会，在以科技创新为主导的经济增长模式下，科技类资产值得长期关注 [1][6] - 人工智能相关板块表现突出，国家提出“人工智能+”行动，其赋能传统行业有助于显著提升生产效率，中国庞大的人口和消费市场有望催生大量优质行业和企业 [3][8][9] - 与美股科技股连续上涨十余年相比，A股和港股科技行情仅运行一年多，仍处早期阶段 [3][9] - A股和港股前十大科技企业合计市值约2.5万亿美元，尚不足英伟达单家公司市值，而美国科技龙头整体市值达25万亿美元，是中国科技龙头的约十倍，表明中国科技股整体尚未明显泡沫化 [3][9] - 对科技企业的估值应跳出传统市盈率、市净率框架，更关注其未来发展空间、技术壁垒和研发能力等长期成长路径 [4][10] 其他关键板块展望 - 新能源、消费白马、有色金属、军工等板块可能逐步活跃，带动整体赚钱效应改善 [1][7] - 红利板块（如银行股）在2025年低估值、高股息策略已取得较好表现，2026年仍具备配置价值 [5][12] - 随着存款利率持续下行（一年期定存利率跌破1%、三年期跌破2%），风险偏好较低的居民资金及保险资金等长期资金更倾向于配置分红稳定、收益率较高的红利类资产 [5][12] 大类资产配置 - 2025年黄金和白银价格大幅上涨，银价接近翻倍，国际金价最高已突破4400美元/盎司 [4][10] - 在美元持续超发背景下，国际金价长期上行趋势未改，未来突破5000美元甚至1万美元/盎司更多是时间问题 [4][10] - 截至12月初，央行已连续第13个月增持黄金储备，以提升人民币资产含金量并推动人民币国际化，同时降低对美债依赖 [4][10] - 美国政府债务规模高达38万亿美元，每年利息支出超1万亿美元，占财政收入20%以上，引发对美元信用的动摇 [4][11] - 12月初美联储降息25个基点，点阵图显示2026年至少仍存在一次降息空间，市场预期货币政策更趋宽松，强化贵金属中长期配置价值 [5][11] - 综合考虑风险对冲与资产配置效率，2026年在投资组合中配置约20%的黄金类资产，有助于提升整体风险收益比 [5][11] 总体投资策略 - 在稳增长政策托底、经济转型深化及居民储蓄持续向资本市场转移的背景下，A股市场慢牛、长牛的运行逻辑未变 [6][12] - 科技创新、新能源、消费升级、红利资产等方向有望在不同阶段轮动表现，共同支撑市场运行 [6][12] - 投资者在保持理性和耐心的前提下，通过结构性配置参与中长期趋势，是应对2026年市场环境的相对稳妥策略 [6][12]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：通信（光模块）、国防军工、电子、机械、电芯（新能源动力系统）、机器人、券商、煤炭、石油石化、房地产、钢铁、建筑、家电、食品饮料、医药、消费、AI应用、芯片半导体、化工、黑色系商品、商贸、社服（消服）、交运（运输）、计算机、有色金属、农业[1][6][7][8][17][22][23] * 公司：未提及具体上市公司名称 核心观点与论据 市场整体走势与判断 * 市场短期或面临回调风险，春节前后或为阶段性高点[1] * 上证指数反弹至3,936点，接近压力位3,925-3,950区间[1][3] * 创业板指数表现强劲，从2,900点反弹，已修复前期跌幅的70%-80%[1][3] * 春季攻势提前到来的概率较小，当前调整尚未结束[2] * 若市场直接上涨至春节前，应适当降低仓位；若震荡整理，可关注跌幅较大的科创50、恒生科技指数及年线附近的券商股[1][15] 主要指数分析 * **上证指数**：自4,034点跌至3,800点出头后反弹，调整不充分，若继续向下调整，支撑位在3,700至3,750点区域[3][9][16] * **创业板指数**：从3,331点跌至2,900点左右后反弹，已修复前期跌幅80%，具备反转基础，但大概率将进行震荡整理[1][3][10] * **恒生科技指数**：前期调整至年线附近，最低5,360点，吐掉了4月以来涨幅的大约60%，调整相对充分[4] * **科创50指数**：自2025年4月以来涨幅较大，但10月10日破位后已运行明显的ABC结构，吐掉了45%左右涨幅，调整相对充分[4] 行业板块表现与格局 * 当前市场呈现“一超多强”格局：“一超”为光模块；“多强”包括军工电子、电芯和机器人等板块[1][7] * 本周通信板块表现突出，受光模块龙头股带动[1][6] * 国防军工受中美关系影响走强，但属于反弹[1][6] * 电子、机械、电芯等硬科技板块亦有良好表现[1][6] * 传统产业如煤炭、石油石化、房地产、钢铁、建筑等顺周期方向，以及家电、食品饮料等大消费方向，未获资金青睐[1][8] 券商板块分析 * 券商板块目前处于调整结构中，表现较弱[1][11] * 监管层允许券商适当加杠杆利好行业增长，但短期内难以出现大行情[1][5] * 需要观察市场态度是否能走出明显翻转信号，如出现5%-7%的阳线才可确认翻转[5] * 自2025年8月25日以来，券商板块形成了一个明显的A B C D E结构，可能会进行二次探底[12] 风险提示 * 光模块驱动的可持续性存疑，需警惕ETF资金退潮风险[1] * 本周光模块走强主要受ETF建仓影响，一旦ETF资金跟不上或外围环境不利，则创业板可能面临回调[10] * 资金集中于光模块和创业板，但缺乏良性轮动[10] 投资机会与布局建议 * **短期关注**：历史上12月份胜率较高的家电行业（过去10年胜率达80%）、受特朗普机器人计划影响的机械行业、医药、消费及AI应用领域相对低位个股[17] * **明年布局重点**：内需相关领域，如化工领域及黑色系商品，这些都是反内卷重点领域，也符合顺周期逻辑[1][22] * **可关注指数区间**：上证指数在3,700-3,750点区间、恒生科技指数在5,360-5,400点区间、科创50在1,270点左右[16] * **行业打分表表现较好的一级行业**：通信、商贸、电子、社服（消服）、机械、医药、交运（运输）、计算机、有色金属、电芯（新能源动力系统）及农业[23] 其他重要内容 市场风格与轮动 * 近期风格处于均衡中快速轮动状态，成长和周期股占优[18] * 目前市场风格最佳的是大盘成长股，尤其是广义的国证成长[20] * 绩效管理新规出台后，电子、军工、电新、非银、通信等高贝塔方向表现突出，交易热情在往年12月份并不常见[19] * 公募新规对风格有中长期影响，短期高贝塔板块受追捧，长期需评估与中长期影响的一致性[24] 宏观与政策影响 * 国内强调科技自立自强及内需支持，海外受日本加息影响风险偏好下降[18] * 经济工作会议释放出强调内需的重要信号，包括反内卷、居民增收及物价合理回升等政策导向[20][22] * 海外降息利好流动性，使得一些标普500指数成分股如创新药（XBI）等标的享受流动性宽松[21] 投资者行为 * 新公募基金管理规定带来的游戏规则变化，使得短期行为与中长期行为相背离，一些管理人选择年底做高业绩[18]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清在《人民日报》发文，提出通过提高资本市场制度包容性与适应性来服务新质生产力发展，并借此提升居民财产性收入，形成财富效应以提振消费，推动资本市场高质量发展和金融强国建设 [1] - 文章认为，一个繁荣的资本市场是建设金融强国的必由之路，将为经济持续增长提供支撑，并有利于推动本轮慢牛长牛行情延续 [1] - 当前市场在4000点附近震荡调整，年底是布局2026年行情的重要窗口期，预计行情将从结构性牛市向全面牛市演进，多个板块有望轮番上涨 [4][5][6] 资本市场政策与制度方向 - 系统阐述了“十五五”期间提高资本市场制度包容性与适应性的重点任务，包括积极发展股权、债权等直接融资手段，提升直接融资比重 [4] - 重点任务还包括推动科技创新等新质生产力发展，以及培育更多体现高质量发展要求的上市公司，需更大力度优化上市公司结构、提升投资价值 [4] - 着力提升资本市场监管的科学性与有效性，这些举措将为本轮牛市保驾护航，对增强投资者信心具有重大意义 [4] 市场现状与投资者结构 - 当前我国拥有超过2亿股民、7亿基民，通过提升资本市场发展质量，广大投资者可借助投资优质股票或优质基金获得财产性收入 [1] - 12月A股市场出现缩量并持续呈现震荡调整走势，在4000点附近多空分歧较大，年底部分资金倾向于减持前期涨幅较大的个股以兑现收益 [5] - 2025年权益基金发行已现回暖迹象，多只产品发行规模超过去年同期，甚至出现单日售罄的“日光基”，部分规模达50亿元 [6] 市场行情展望与投资机会 - 自去年9月24日政策转向以来，市场启动一轮牛市行情，今年上证指数突破4000点关口，进一步确立了本轮慢牛长牛的格局 [4] - 4000点可能并非本轮牛市终点，而是新一轮行情的起点，临近年底是布局2026年行情的重要时机 [4] - 2026年行情有望从当前的结构性牛市向全面牛市演进，可能从2025年科技股一枝独秀扩散至新能源、消费、军工、有色等多个板块轮番上涨 [6] - A股市场往往有“春季攻势”规律，一月通常是全年信贷投放最集中的月份，信贷投放量常达3至4万亿元，部分资金会流入资本市场推动回暖 [5] - 元旦前获利了结的资金可能在节后重新回流，进一步推升市场，而一季度处于上市公司业绩空窗期，有利于题材性热点表现 [5] - 从居民储蓄大转移趋势看，2026年储蓄资金将继续向资本市场迁移，为A股注入更多增量资金，助力慢牛长牛行情延续 [6] 投资建议与关注板块 - 当前市场反复震荡为投资者提供了逢低布局的良机，建议重点关注代表经济转型方向的科技、消费等板块中的优质股票或基金 [6] - 建议投资者坚定信心、保持耐心，逢低布局优质股票与基金，积极把握本轮机遇 [6] 主要市场指数表现 - 上证指数报3902.81点，上涨27.01点，涨幅0.70% [2] - 深证成指报13147.68点，上涨140.96点，涨幅1.08% [2] - 创业板指报3109.30点，上涨41.81点，涨幅1.36% [2] - 沪深300指数报4584.54点，上涨37.97点，涨幅0.84% [2] - 中证500指数报7097.84点，上涨85.03点，涨幅1.21% [2] - 中证1000指数报7342.49点，上涨93.84点，涨幅1.29% [2] - 中证2000指数报3100.31点，上涨56.78点，涨幅1.87% [2]

中国证监会主席政策表态与市场影响 - 中国证监会主席吴清在《人民日报》署名文章提出，需提高资本市场制度包容性与适应性，以服务新质生产力发展并提高居民财产性收入 [1] - 文章指出，中国拥有超过2亿股民和7亿基民，通过提升资本市场质量，投资者可获得财产性收入并形成财富效应，这是提振消费和建设金融强国的要求 [1] - 建立健全功能完善的资本市场是落实新“国九条”的重要任务，一个繁荣的资本市场是建设金融强国、提升国际影响力的关键，有利于支撑经济持续增长并推动慢牛长牛行情延续 [1] 政策背景与市场行情判断 - 自去年9月24日政策转向以来，一系列稳增长政策出台，市场启动牛市行情，今年上证指数突破4000点关口，确立了慢牛长牛格局 [2] - 4000点可能并非本轮牛市终点，而是新一轮行情的起点，年底是布局2026年行情的重要时机 [2] - 吴清主席在年底关键窗口发表文章，极大提振了投资者信心，有利于推动行情深化 [2] “十五五”期间资本市场重点任务 - 提高资本市场制度包容性与适应性的重点任务包括：积极发展股权、债权等直接融资手段，提升直接融资比重 [2] - 重点任务包括推动科技创新等新质生产力发展，并培育更多体现高质量发展要求的上市公司 [2] - 重点任务还包括着力提升资本市场监管的科学性与有效性，这些举措将为本轮牛市保驾护航 [2] 当前市场状况与季节性规律 - 当前12月A股市场出现缩量并持续震荡调整，反映出在4000点附近多空分歧较大，年底部分资金倾向于减持前期涨幅较大的个股以兑现收益 [3] - 12月是布局2026年行情的重要窗口期，A股市场往往有“春季攻势”规律，一月通常是全年信贷投放最集中的月份，信贷投放量常达3至4万亿元，部分资金会流入资本市场 [3] - 元旦前获利了结的资金可能在节后重新回流，进一步推升市场，而一季度处于上市公司业绩空窗期，有利于题材性热点表现，春节前后市场往往表现突出 [3] 行业配置建议与市场展望 - 当前市场反复震荡为投资者提供了逢低布局良机，建议重点关注代表经济转型方向的科技、新能源、消费等板块中的优质股票或基金 [4] - 2026年行情有望从当前的结构性牛市向全面牛市演进，2025年科技股一枝独秀，2026年则可能扩散至新能源、消费、军工、有色等多个板块轮番上涨 [4] - 2025年权益基金发行已现回暖迹象，多只产品发行规模超过去年同期，甚至出现单日售罄的“日光基”，部分规模达50亿元，反映出权益市场回暖带动基金销售回升，为资本市场带来增量资金 [4] 资金趋势与长期行情驱动 - 公募基金作为居民入市的重要通道，正推动储蓄向投资转化，从居民储蓄大转移趋势看，2026年储蓄资金将继续向资本市场迁移，为A股和港股注入更多增量资金 [4] - 增量资金将助力慢牛长牛行情延续，强化赚钱效应，进而拉动消费、助推经济回升 [4]