市场策略与资金面 - 2026年3月11日，A股市场整体延续震荡反弹，万得全A指数上涨0.26%至6850.55点，全市场成交额25282.94亿元，较前一交易日增加1114.64亿元 [8][9] - 分市场看，创新成长板块表现居前，创业板指数涨1.31%至3349.53点，但硬科技板块表现靠后，科创50指数跌1.37%至1401.08点 [8] - 分规模看，大盘股风格表现居前，沪深300指数涨0.64%至4704.5点，上证50指数涨0.12%至2985.34点，而小微盘股风格表现居后，中证2000指数跌0.27%至3559.24点 [9] - 分行业看，煤炭、电力设备、基础化工表现居前，传媒、国防军工、综合表现靠后 [9] - 市场上涨公司2055家，下跌公司3284家，其中涨停67家，跌停2家 [9] - 化工板块全线走强，主要受中东地缘冲突推高能源和化肥价格、春季检修供给收紧以及下游复工春耕备肥需求等因素驱动 [9] - 储能方向活跃，全球需求稳步增长，美国数据中心电力供应短缺及欧洲电网不稳定等因素推动储能需求提升 [10] - 当前市场题材轮动较快，暂未出现持续性领涨方向，资金以热点高低切换为主，可能限制反弹高度 [11] - 短期策略建议关注景气度较高的科技方向（算力硬件、半导体芯片）、两会利好方向（算电协同、未来能源、智能经济）、OpenClaw概念（云计算、算力租赁、AI智能体、AI大模型）以及供需关系改善的资源方向（油气、煤炭、化工） [11] - 中期来看，至4月底前市场大概率以宽幅震荡为主，但A股市场波动率已降低，预计相对外围股市仍有较强韧性 [11] 基金与债券市场动态 - 3月11日，万得LOF基金价格指数上涨0.25%，万得ETF基金价格指数上涨0.21%，日内能源化工类ETF品种表现相对突出 [12][13] - 主要ETF中，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.6%，华夏上证50ETF上涨0.07%，南方中证500ETF下跌0.15%，嘉实原油上涨1.29%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨2.98% [12][13] - 债券市场方面，3月11日1年期国债到期收益率下行0.50bp至1.28%，10年期国债到期收益率上行0.20bp至1.81%，期限利差为53.07BP [15] - 1年期国开债到期收益率下行0.14bp至1.51%，10年期国开债到期收益率下行0.25bp至1.97% [15] - 资金价格方面，DR001上行4.51bp至1.37%，DR007上行2.42bp至1.46% [15] - 国债期货主力合约小幅下跌，10年期跌0.04%，5年期跌0.03%，2年期跌0.01% [15] 宏观经济与重要财经资讯 - 央行于3月11日开展265亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有405亿元逆回购到期，实现单日净回笼140亿元 [16][17] - 中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第四次会议于3月11日上午圆满闭幕 [18][19] - 2月份中国电商物流指数为109.0点，环比回落3.7点，主要因春节假日供需两端放缓，其中人员指数环比回落4.4点幅度最大 [20][21] - 中国发展高层论坛2026年年会定于3月22日至23日在北京召开，主题为“‘十五五’的中国：高质量发展与共创新机遇”，将围绕宏观政策、消费增长、大健康、人工智能等议题展开研讨 [22][23] - 国际能源署提议释放史上规模最大的石油储备，以平抑因地缘冲突飙升的油价，释放量将超过2022年俄乌冲突时分两批投放的1.82亿桶 [24][25] 行业动态 - **化工行业**：中国平煤神马集团尼龙科技有限公司己内酰胺绿色化改造项目达产，日产可达1200吨，改造后中低压蒸汽消耗同比下降50%，年节约费用约8000万元 [26][27] - **磷酸铁行业**：2月份正磷酸铁产量33.37万吨，环比基本持平，产能利用率处于81.7%的高位，可利用产能环比增长8万吨/年至532.5万吨/年 [28][29] - **光伏多晶硅行业**：多晶硅价格继续承压，n型复投料成交均价环比下滑6.42%至4.52万元/吨，行业平均开工率降至35.5%，社会库存处于历史高位且持续累积 [30][31][32] - **PC（个人电脑）行业**：据Omdia预测，2026年全球PC（台式机、笔记本及工作站）出货量预计将下降12%至2.45亿台，主要受内存与存储价格急剧上涨压力，其中笔记本出货量预计下降12%至1.922亿台，台式机预计下降10%至5320万台 [33][34] 公司跟踪 - **唐人神**：2026年2月生猪销量42.95万头，同比上升7.80%，环比下降3.52%；销售收入5.49亿元，同比下降19.31%，环比下降9.43% [35][36] - **圣农发展**：2026年2月实现销售收入13.17亿元，同比增长15.10%，环比下降34.87%；其中深加工肉制品板块销售收入8.44亿元，同比增长68.06% [37][38] - **重庆啤酒**：2025年实现营业收入147.22亿元，同比增长0.53%；归母净利润12.31亿元，同比增长10.43%；啤酒销量299.52万千升，同比增长0.68% [39][40] 湖南经济动态 - **恒光股份**：公司年产30万吨化学品建设项目进入试生产阶段，该项目位于老挝，包括年产10万吨磷化工产品和年产20万吨硫磺制酸生产线 [42][43] - **湖南省外贸**：2026年前2月，湖南省外贸进出口总值916.9亿元，同比增长17.1%；其中出口536.1亿元，增长10.7%，进口380.8亿元，增长27.5% [44][45] - 出口结构向高端化转型，机电产品出口323亿元，增长24%，占出口总值60.2%；其中汽车、“新三样”、平板显示模组出口分别增长50.5%、99.1%、66.7% [46] - 民营企业为外贸主力，前2月进出口732.4亿元，增长21.8%，占进出口总值79.9% [47] - 长沙为核心引领，前2月进出口485.3亿元，占全省52.9%，同比增长12.7% [45][47]

核心观点 - 报告认为2026年政府工作报告及“十五五”规划纲要呈现出“广义财政温和扩张”的总体特征，经济增长目标温和下调，但政策在扩内需、发展新质生产力、整治内卷及深化金融改革等方面提出了具体的新方向和新举措，指明了五大重点产业方向[3] 一、《十五五规划纲要》：系统铺开 20 项主要目标和 109 项重大工程 - “十五五”规划纲要提出20项主要指标，重点量化目标涵盖经济、创新、绿色三大方向，包括2035年人均GDP比2020年翻一番、全社会研发经费投入年均增长7%以上、单位GDP二氧化碳排放累计降低17%、数字经济核心产业增加值占GDP比重达12.5%等[9] - 围绕目标落实，《纲要（草案）》提出109项重大工程，较“十四五”的102项有所增加，重点部署领域包括制造业核心竞争力/产业基础再造、环境保护与资源节约利用、“一老一小”与社会关爱服务等[9] - 从细分行业项目数量占比变化看，“十五五”期间，**环境保护与资源节约利用**（占比提升5.13个百分点至11.01%）、**新型基础设施建设**（从0%提升至4.59%）、**制造业核心竞争力/产业基础再造**（占比提升4.09个百分点至11.93%）是重点增量领域[10] 二、26 年量化指标：经济增长目标下调，广义财政温和扩张 - **经济增长目标温和下调**：2026年GDP增长目标设定为“4.5%-5%”，相比过去三年“5%左右”的预期目标有所下调，但补充“在实际工作中努力争取更好结果”[3][13] - **碳排放强度目标加码**：单位GDP二氧化碳排放降低目标设定为“3.8%左右”，较以往有所加码，以呼应2030年碳达峰目标[3][13] - **物价目标强调回升**：CPI目标延续“2%左右”，但特别要求“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”[3][13] - **广义财政温和扩张**：财政政策延续“更加积极”基调，赤字率维持在“4%左右”[3][13]；广义财政结构上，特别国债规模由5000亿元调至3000亿元，但继续发行1.3万亿元超长期特别国债并进行精准分配（其中支持消费品“以旧换新”的部分由3000亿元调至2500亿元）[13]；综合来看，广义财政占GDP比重略有扩张[16] 三、两会报告关键词比对：关注“新提法” - 报告梳理了2026年政府工作报告相比2025年报告及中央经济工作会议的核心新提法，主要包括：财政收入端“提高国有资本收益收取比例”；注重“增加居民财产性收入”；释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力；首次提出“智能经济新形态”与“新兴支柱产业”；将“未来能源”置于未来产业第一顺位；金融领域重提“提高直接融资、股权融资比重”；绿色领域新提“氢能、绿色燃料新增长点”；房地产领域强调精准支持初婚初育及多子女家庭改善性住房需求等[3][24] - 这些新提法具体体现在五大重点产业方向中，为投资指明了结构性机会[25] 四、五大重点产业方向 （一）重点产业方向之一：强大国内市场为首任，增加“居民财产性收入” - 报告将“建设强大国内市场”列为首要工作任务，扩内需举措更加细化[25] - 具体措施包括：制定城乡居民增收计划，**增加居民财产性收入**；安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新；设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金；扩大个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息；实施服务消费提质惠民行动，释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力；支持推广中小学春秋假，落实带薪错峰休假；优化入境消费环境等[29] - 数据显示，中国居民财产净收入占可支配收入比重呈趋势性提升，2024年达到8.31%，但与部分发达国家相比（如美国28%）仍有提升空间[30][32] （二）重点产业方向之二：首提“智能经济新形态” - 政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，深化拓展“人工智能+”[33] - 智能化相关首次提法包括：“实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程”、“加快发展卫星互联网”、“发展智能建造”、“加快智能电网建设”等[34][36] - 报告引用数据显示，中国卫星互联网产业市场规模预计将从2023年的461.2亿元增长至2028年的516.4亿元[39]；AI在各应用领域渗透率将快速提升，例如AI手机渗透率预计从2024年的18%升至2026年的45%，AIPC从15%升至52%[37] （三）重点产业方向之三：“未来能源”设为未来产业第一顺位 - 在培育未来产业中，报告将“未来能源”置于量子科技、具身智能等之前，列为第一顺位[3][40] - 相关举措包括：设立国家低碳转型基金，培育**氢能、绿色燃料等新增长点**；构建新型电力系统，发展新型储能，扩大绿电应用[25][40] - 能源结构持续转型，“十四五”期间非化石能源消费比重已达19.8%，煤炭消费比重降至53.2%[40][43] - 未来能源重点赛道目录包括清洁氢、先进核能、太阳能发电、风电、新型储能、碳捕集利用与封存（CCUS）、先进电网等[44] （四）重点产业方向之四：综合整治“内卷式”竞争，推进全国统一大市场 - 政府工作报告强调综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治“内卷式”竞争[25][45] - 报告列举了具体产业治理案例：工信部计划在2026年清退光伏行业60%的落后产能，并建立“产能与价格”双调控机制[46]；七部门联合发文提出2025-2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上，并严控新增炼油产能[46] （五）重点产业方向之五：重提“提高直接融资比重”，金融业侧重融资功能 - 金融领域的重点是服务科技创新，重提“提高直接融资、股权融资比重”[3][48] - 具体措施包括：对关键科技型企业“常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制”；政府投资基金要带头做耐心资本；拓展私募股权和创投基金退出渠道[25][48] - 数据显示，2025年IPO规模有所回升，并购重组规模稳步提升[51]

宏观经济目标与预期 - 2026年全国GDP增长目标设定为4.5%-5%，实际增速预计可达4.9%[8] - 2026年地方GDP增速目标的加权平均值约为5.10%，较2025年的5.37%有所下降[13] - 2026年预算赤字率保持在4%左右，广义赤字率预计下降至约8.1%[73] - 2026年CPI涨幅目标为2%左右，与去年一致[8] 投资趋势与预测 - 2026年一季度制造业投资增速有望回升至2%左右[5][21] - 2026年一季度基建投资增速有望转正，全年增速或达6%左右[39] - 2025年房地产投资同比下降17.2%，2026年一季度降幅有望收敛[26] - 2026年地方政府专项债新增限额为4.4万亿元左右，与2025年持平[75] 消费与价格 - 2026年一季度社会消费品零售总额增速有望达到4%左右[5][47] - 2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%[47] - 2026年1月CPI同比涨幅为0.2%，核心CPI同比为0.8%[54] - 2026年1月PPI同比降幅收窄至-1.4%[57] 对外贸易 - 2025年我国货物贸易出口同比增长5.5%，贸易顺差11889.5亿美元[60] - 2026年一季度出口增速或将继续保持5%左右[5][60] - 2025年对美出口同比下降20%[60] 产业与政策重点 - “十五五”规划新增“未来能源”和“脑机接口”两大产业方向[5][96] - 2026年超长期特别国债计划发行1.3万亿元，与去年持平[73] - 2026年计划发行新型政策性金融工具8000亿元，较2025年增加3000亿元[84] - 2023年中国合成生物学市场规模为79.4亿元，其中食品领域为9.2亿元[97]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告基于2026年政府工作报告，认为政策将加快推动全面绿色转型，并着力构建新型电力系统以发展未来能源，为环保行业带来投资机遇[1] - 2026年是“十五五”开局之年，也是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，单位GDP二氧化碳排放降低目标设定为3.8%左右，为相关领域带来明确发展指引[4] - 政策在环境治理、绿色转型、碳达峰碳中和及新动能培育等多个维度提出具体措施，将驱动大气治理、固废处理、绿色燃料、再生资源、新型电力系统等细分领域发展[4][7] 碳排考核与宏观政策 - **碳排放双控启动**：2026年是能耗双控转向碳排放双控的第一年，政府工作报告提出单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右[4] - **历史目标对比**：“十五五”期间单位GDP二氧化碳排放累计降低目标为17%，而“十四五”期间累计下降约12.4%[4] - **财政政策积极**：2026年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，额度与2025年持平，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等[4] - **货币政策适度宽松**：报告指出继续实施适度宽松的货币政策[4][9] 深化改革与环境治理 - **国企改革与市场建设**：将制定和实施进一步深化国资国企改革方案，并纵深推进全国统一大市场建设[4] - **公用事业价格改革**：报告提出稳步推进公用事业和公共服务价格改革[4] - **环境治理重点转移**：2026年政府工作报告提出制定实施空气质量持续改善行动计划，而2025年为制定固体废物综合治理行动计划，建议关注大气治理及垃圾焚烧板块[4] - **具体关注领域**： - 大气治理领域关注龙净环保[4] - 垃圾焚烧领域关注瀚蓝环境、绿色动力H+A、海螺创业、光大环境[4] 绿色转型与新兴增长点 - **设立国家低碳转型基金**：政策提出设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，其中绿色燃料首次写入政府工作报告[4] - **绿色燃料与再生资源**： - **生物油/SAF**：双碳考核与能源安全驱动生物燃料战略地位提升，关注SAF端的海新能科、ST嘉澳、卓越新能；废油脂资源端（UCO）关注山高环能、朗坤科技[4] - **绿色氢氨醇**：绿醇被视为航运领域近零排放首选燃料之一，关注复洁科技、中集安瑞科、佛燃能源、嘉泽新能、中国天楹、电投绿能[4] - **再生塑料**：关注英科再生[4] - **金属资源化**：关注赛恩斯、高能环境[4] 碳达峰碳中和与新型电力系统 - **制度建设与市场扩大**：实施碳排放总量和强度双控制度，完善核算与碳足迹管理体系，进一步扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围[4] - **制定能源强国建设规划纲要**：报告提及将制定能源强国建设规划纲要[4] - **构建新型电力系统**：着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用[4] - **电力细分领域关注点**： - **绿电**：作为新型电力系统主力电源，关注龙源电力H、龙净环保[4] - **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，关注华能国际H、华电国际H[4] - **水电**：作为最稀缺低成本与低碳电源，关注长江电力[4] - **核电**：作为未来能源与基荷电源，关注中国核电、中国广核H+A[4][5] - **碳核算**：关注雪迪龙、聚光科技[4] 新动能与未来产业 - **未来能源首次写入**：培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，其中未来能源首次写入政府工作报告[7] - **未来能源发展重点**：根据《关于推动未来产业创新发展的实施意见》，未来能源聚焦核能、核聚变、氢能、生物质能等重点领域，打造全链条装备体系[7] - **能源电子产业升级**：研发新型晶硅太阳能电池、薄膜太阳能电池等高效太阳能电池及相关设备，加快发展新型储能，推动能源电子产业融合升级[7] - **新基建工程**：政府工作报告重点提及实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程[7] 法律保障与政策梳理 - **生态环境法典草案审议**：2026年3月5日，生态环境法典草案提请全国人代会审议，这是中国第二部以“法典”命名的法律，共5编，其中单设“绿色低碳发展编”[7] - **绿色低碳发展编内容**：该编在现行清洁生产促进法、循环经济促进法等基础上整合，聚焦绿色低碳发展重要领域与环节，建立健全相关法律制度[7] - **政府工作对比**：报告通过表格对比了2025年与2026年政府工作报告在环保、双碳、能源等方面的重点内容，包括GDP目标、能耗/碳排目标、财政政策等[8][9][10][11][12][13][14][15][16][17]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告基于2026年政府工作报告，解读了加快推动全面绿色转型、构建新型电力系统等政策方向，认为这将为环保及新能源行业带来发展机遇，并相应梳理了多个细分领域的投资机会[1][4] 碳排考核与财政货币政策 - 2026年是能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，单位国内生产总值二氧化碳排放目标降低3.8%左右[4] - “十五五”期间单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低目标为17%（“十四五”期间累计下降约12.4%）[4] - 2025年单位国内生产总值能耗实际降低5.1%，高于2024年降幅（超过3%）及2025年目标（降低3%左右）[4] - 2026年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，额度与2025年持平，重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等[4] - 继续实施适度宽松的货币政策[4] 深化改革与环境治理 - 将制定和实施进一步深化国资国企改革方案，推进国有经济布局优化和结构调整[4] - 纵深推进全国统一大市场建设，稳步推进公用事业和公共服务价格改革[4] - 2026年环境治理重点从2025年的“制定固体废物综合治理行动计划”转向“制定实施空气质量持续改善行动计划”，同时推进黑臭水体治理及新污染物治理[4] - 建议关注大气治理板块如龙净环保，以及垃圾焚烧板块如瀚蓝环境、绿色动力、海螺创业、光大环境等[4] 绿色转型与新兴增长点 - 将设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点，其中绿色燃料首次写入政府工作报告[4] - 关注绿色燃料及再生资源领域： - 生物燃料（SAF）：关注海新能科、ST嘉澳、卓越新能等；废油脂资源端（UCO）关注山高环能、朗坤科技等[4] - 绿色氢氨醇：关注复洁科技、中集安瑞科、佛燃能源、嘉泽新能、中国天楹、电投绿能等[4] - 再生塑料：关注英科再生[4] - 金属资源化：关注赛恩斯、高能环境[4] 碳达峰碳中和与新型电力系统 - 将实施碳排放总量和强度双控制度，完善核算与碳足迹管理体系，进一步扩大全国碳市场覆盖范围[4] - 制定能源强国建设规划纲要，着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用[4][16] - 关注新型电力系统各环节： - 绿电（主力电源）：关注龙源电力、龙净环保[4] - 火电（转型定位）：关注华能国际、华电国际[4] - 水电（稀缺低成本电源）：关注长江电力[4] - 核电（未来基荷电源）：关注中国核电、中国广核[4][5] - 关注碳核算领域公司如雪迪龙、聚光科技[4] 新动能与未来产业 - “未来能源”首次写入政府工作报告，将聚焦核能、核聚变、氢能、生物质能等重点领域，打造全链条装备体系[7] - 培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[7] - 将实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程[7] - 研发新型晶硅太阳能电池、薄膜太阳能电池等高效太阳能电池及相关设备，加快发展新型储能[7] 法律与制度保障 - 生态环境法典草案提请全国人代会审议，这是中国第二部以“法典”命名的法律，共5编，其中单设“绿色低碳发展编”[7] - 该法典将整合清洁生产促进法、循环经济促进法、能源法等多部法律，建立健全绿色低碳发展相关法律制度[7] 政府工作任务对比与重点 - 2026年国内生产总值增长目标为4.5%—5%（2025年为5%左右）[9] - 2026年安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新（2025年为3000亿元）[11] - 2026年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设（2025年中央预算内投资为7350亿元）[11] - 2026年新部署一批重大技术改造升级项目，安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新[11] - 2026年政府工作任务第九项为“加快推动全面绿色转型”，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长[15]

A股市场大势研判 - 周一A股市场受亚太市场拖累大幅低开，上证指数盘中最大跌幅超60点，但午后上演强势反转，走出深V走势，最终上证指数收于4096.60点，下跌27.59点，跌幅0.67% [2][4][5] - 3月以来中东地缘冲突升级是搅动全球资本市场的核心变量，导致亚太市场全线走低，但相比日股、韩股的大跌，A股展现出相对较强的抗跌性，主因是中国对中东原油依赖度相对较低且具备能源自主保障能力 [2][8] - 当前市场走势的核心变量聚焦于中东冲突的持续性和强度，若冲突缓和将缓解全球能源市场紧张局势，油价有望回归理性，资本市场也将迎来修复 [3][9] - 即便中东冲突缓和，A股能否开启新行情仍需回归国内基本面，近期政策面释放诸多积极信号，如支持中央汇金发挥类“平准基金”作用、设立国家级并购基金、优化创业板上市标准等，为中期牛市提供较强支撑 [3][9] - 目前国内经济基本面修复力度仍显不足，市场信心恢复和增量资金入场需要时间积累，预计短期内沪深三大指数仍将以反复震荡为主 [3][9] - 整体观点认为，美伊冲突升级更多是改变市场节奏而非扭转牛市根基，市场短期震荡概率较大，但短期震荡不改中期慢牛格局 [3][10] 市场盘面表现与驱动因素 - 周一沪深两市成交额总计26475亿元，上证成交额11941.06亿元，深证成指成交额14534.39亿元，创业板指成交额6537.56亿元，科创50成交额743.29亿元 [5] - 行业板块方面，煤炭、电网设备、通信服务、电力、贵金属等涨幅居前，航空机场、航海装备、元件、航运港口、工程机械等跌幅居前 [4] - 概念板块方面，VPN、东数西算、kimi、智普AI等涨幅居前，船舶制造、CPO、光通信模块等跌幅居前 [4] - 煤炭股走强，主因是美伊冲突下油气价格大涨引发能源替代效应，燃油成本上升推高海运费用，天然气价格上涨促使部分地区增加煤炭发电，有望带动煤炭价格反季节性上升 [6] - 电网设备板块上涨，消息面上“算电协同”首次被写入国务院政府工作报告，标志着算力与电力协同发展上升为国家战略，市场预期将驱动电力基础设施投资与需求增长，同时全球AI算力建设爆发期对高功率、高稳定供电需求提升，电力设备变压器升级为算力基础设施核心 [6] - 人工智能概念股活跃，如kimi、智普AI等，近日AI领域兴起部署、训练、使用以OpenClaw为代表的本地AI智能体（Agent）的热潮 [7] 投资策略建议 - 在全球地缘冲突未明确缓和、油价走势仍具不确定性的背景下，稳健型投资者建议保持观望，等待趋势明朗 [3][10] - 激进型投资者可适度围绕重要会议提及的产业叙事展开博弈，如未来能源、AI算力、具身智能等，择机逢低布局，兼顾安全性与成长性 [3][10]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 加快推动全面绿色转型，构建新型电力系统，发展未来能源[4] - 2026年政府工作报告首次写入“未来能源”，并提及实施“算电协同”新基建工程[4] - 绿色燃料首次写入政府工作报告，将设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点[4] - 延续积极稳妥推进碳达峰碳中和，制定能源强国建设规划纲要，着力构建新型电力系统[4] - 电改深化电力重估，红利配置价值显著[4] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - 本周（2026/3/2-2026/3/6）SW公用指数上涨3.42%[9] - 细分板块中，SW水电（+4.73%）、SW电力（+3.53%）、SW火电（+3.41%）、SW燃气（+2.47%）、SW光伏发电（+2.06%）、SW风电（+1.85%）均上涨[9] - 个股方面，周涨幅前五为：水发燃气（+26.3%）、桂冠电力（+23.2%）、中裕能源（+19.22%）、豫能控股（+19.0%）、首华燃气（+18.8%）[9] 2. 电力板块跟踪 2.1 用电情况 - 2025年全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%[4][12] - 分产业看，第一产业用电量同比+9.9%，第二产业同比+3.7%，第三产业同比+8.2%，城乡居民生活用电同比+6.3%[4][12] 2.2 发电情况 - 2025年累计发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2%[4][19] - 分电源看：火电发电量同比-1.0%，水电同比+2.8%，核电同比+7.7%，风电同比+9.7%，光伏同比+24.4%[4][19] 2.3 电价情况 - 2026年2月全国平均电网代购电价（算术平均数）为364元/兆瓦时，同比下降8%[33] 2.4 火电情况 - 截至2026年3月6日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为743元/吨，同比上涨9.10%，周环比下降1.07%[40] - 2026年3月月均煤价为749元/吨，较2025年3月上涨72元/吨[40] - 截至2025年底，火电累计装机容量15.4亿千瓦，同比增长6.3%[41] - 2025年火电新增装机9450万千瓦，同比大幅增长63.8%[41] - 2025年火电利用小时数为4147小时，同比下降232小时[41] 2.5 水电情况 - 2026年3月5日，三峡水库入库流量7300立方米/秒，同比基本持平（-0.0%）；出库流量9410立方米/秒，同比增加19.6%[48] - 同期三峡水位165.16米，蓄水水位正常[48] - 截至2025年底，水电累计装机容量4.5亿千瓦，同比增长2.9%[54] - 2025年水电新增装机1215万千瓦，同比下降11.9%[54] - 2025年水电利用小时数为3367小时，同比提升12小时[54] 2.6 核电情况 - 核电核准常态化：2019-2025年分别核准6/4/5/10/10/11/10台，连续四年核准10台以上，安全积极有序发展趋势确定[60] - 预计2030/2035年核电发电量占比将达8%/10%[60] - 截至2025年底，核电累计装机容量0.62亿千瓦，同比增长2.7%[62] - 2025年核电新增装机153万千瓦[62] - 2025年核电利用小时数为7809小时，同比上升126小时[62] 2.7 绿电（风电、光伏）情况 - 截至2025年底，风电累计装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%；光伏累计装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%[66] - 2025年风电新增装机12048万千瓦，同比增长50.9%；光伏新增装机31751万千瓦，同比增长14.2%[66] - 2025年风电利用小时数1979小时，同比下降148小时；光伏利用小时数1088小时，同比下降113小时[66] 3. 投资建议 - **绿电**：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市。建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保[4] - **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注华能国际H、华电国际H[4] - **水电**：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强。重点推荐长江电力[4] - **核电**：成长确定，远期盈利及分红提升。重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H[4] - **光伏资产、充电桩资产价值重估**：光伏、充电桩被RWA（真实世界资产）、电力现货交易赋能。建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等[4]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 政府工作报告首次写入“未来能源”，并提及实施“算电协同”新基建工程，标志着政策层面对能源转型与新型基础设施融合发展的重视 [1][4] - 报告核心围绕加快推动全面绿色转型，构建新型电力系统发展未来能源，具体包括三大方向：1）绿色转型，完善绿色低碳发展政策，培育氢能、绿色燃料等新增长点；2）碳达峰碳中和，实施碳排放双控制度，构建新型电力系统；3）培育新动能，发展未来产业，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [4] - 投资主线为“电改深化电力重估，红利配置价值显著”，并针对绿电、火电、水电、核电及光伏/充电桩资产分别提出了具体的投资建议与关注标的 [4] 行情回顾 - 本周（2026/3/2-2026/3/6），SW公用事业指数上涨3.42%，其中SW水电板块涨幅领先，达4.73% [9] - 个股方面，周涨幅前五为水发燃气（+26.3%）、桂冠电力（+23.2%）、中裕能源（+19.22%）、豫能控股（+19.0%）、首华燃气（+18.8%） [9][11] 电力板块核心数据跟踪 用电情况 - 2025年全年全社会用电量10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，增速稳健 [4][12] - 分产业看，第一产业用电量同比+9.9%，第二产业同比+3.7%，第三产业同比+8.2%，城乡居民生活用电同比+6.3% [4][12] 发电情况 - 2025年累计发电量9.72万亿千瓦时，同比增长2.2% [4][19] - 分电源看，火电发电量同比-1.0%，水电同比+2.8%，核电同比+7.7%，风电同比+9.7%，光伏同比+24.4% [4][19] 电价 - 2026年2月全国电网代理购电均价（算术平均）为364元/兆瓦时，同比下降8% [4][33] 火电 - 截至2026年3月6日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价743元/吨，周环比-1.07%，同比+9.10% [4][40] - 2025年火电新增装机9450万千瓦，同比大幅增长63.8% [4][41] - 2025年火电利用小时数为4147小时，同比下降232小时 [41] 水电 - 2026年3月5日，三峡水库入库流量7300立方米/秒，同比持平（-0.0%）；出库流量9410立方米/秒，同比增加19.6% [4][48] - 2025年水电新增装机1215万千瓦，同比-11.9% [4][54] - 2025年水电利用小时数为3367小时，同比提升12小时 [54] 核电 - 2025年核准核电机组10台，2019年重启核准以来已连续四年（2022-2025年）核准数量达10台或以上，发展态势积极有序 [4][60] - 报告预计到2030年、2035年核电发电量占比将分别达到8%和10% [60] - 2025年核电利用小时数为7809小时，同比上升126小时 [62] 绿电（风电、光伏） - 2025年风电新增装机12048万千瓦，同比+50.9%；光伏新增装机31751万千瓦，同比+14.2% [4][66] - 截至2025年底，风电累计装机达6.4亿千瓦，同比+22.9%；光伏累计装机达12.0亿千瓦，同比+35.4% [66] - 2025年风电利用小时数1979小时，同比下降148小时；光伏利用小时数1088小时，同比下降113小时 [66] 投资建议 - **绿电**：消纳、电价、补贴三大压制因素逐步缓解，建议关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源，重点推荐龙净环保 [4] - **火电**：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注华能国际H、华电国际H [4] - **水电**：量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强，重点推荐长江电力 [4] - **核电**：成长确定、远期盈利及分红提升，重点推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力H [4] - **光伏资产、充电桩资产**：价值重估，建议关注南网能源、朗新科技、特锐德、盛弘股份等 [4]

报告行业投资评级 * 报告未对行业或市场给出明确的“增持”、“中性”或“减持”等投资评级 [1] 报告核心观点 * 近期国家政策明确支持未来产业发展，重点培育6G、具身智能、未来能源、脑机接口、量子科技等方向，现有ETF市场已对部分方向形成有效覆盖，但前沿赛道的主题化布局仍有待深化 [1][8][9] * 近一周（2026.3.2-2026.3.6）ETF市场资金流向分化显著：宽基ETF整体净流出，而石油天然气、有色金属等商品及部分行业主题ETF获得大规模资金净流入 [2][18] * ETF产品发行与申报保持活跃，新申报产品中，跟踪港股通信息技术综合指数的ETF数量较多，显示出市场对港股信息技术板块的关注 [3][32] ETF市场观察：未来产业含量盘点 * **6G产业**：跟踪中证电信主题指数和国证通信指数的ETF在该主题上持股比例较高，例如中证电信主题指数概念占比达59.80% [10][12] * **具身智能产业**：跟踪中证机器人指数和国证机器人产业指数的ETF含量较高，概念占比分别为42.27%和40.29%，相关头部ETF规模较大，如华夏中证机器人ETF规模达235.57亿元 [10][12] * **未来能源产业**：跟踪国证新能源车电池指数、中证绿色能源指数和中证新能源汽车产业指数的ETF含量较高，其中国证新能源车电池指数概念占比达44.88% [10][12] * **脑机接口产业**：目前主要通过中证软件服务指数（概念占比13.82%）和中证全指软件指数（概念占比12.34%）等软件类指数覆盖，医疗器械类指数在该主题上权重占比多在5%以下 [10][12] * **量子科技产业**：目前主要通过中证信息安全主题指数（概念占比8.28%）和国证通信指数（概念占比8.26%）等指数覆盖，在严格口径下尚缺乏纯粹的主题标的 [10][12] ETF市场数据：资金流向 * **宽基ETF**：近一周整体净流出，其中中证500ETF净流出99.59亿元，沪深300ETF净流出70.79亿元，中证1000ETF净流出61.26亿元 [2][19] * **行业主题ETF**： * A股油气ETF总规模在近一周内从77.23亿元激增至281.70亿元，单周规模增幅达265%，但周五转为资金净流出 [2][17] * 有色金属ETF近一周净流入104.05亿元 [2][17][20] * 电力设备、国防军工、基础化工等行业ETF近一周也获得较多净流入，分别为65.14亿元、45.58亿元和34.35亿元 [2][20] * **商品及其他类型ETF**：商品型黄金ETF近一周净流入122.69亿元；国际(QDII)基金净流入63.18亿元；另类投资基金净流入131.81亿元 [2][18][21] ETF市场数据：交易与折溢价 * **交易活跃度**：近一周石油天然气主题ETF成交额增长率极高，例如景顺长城国证石油天然气ETF成交额增长2028%，国泰中证油气产业ETF成交额增长1330% [2][24] * **折溢价情况**：部分跨境及商品ETF溢价率处于较高水平，如华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF溢价率24.29%，富国标普石油天然气勘探及生产精选行业ETF溢价率15.66% [2][26] * **融资情况**：近期恒生科技、可转债及黄金相关ETF融资买入额较高，博时中证可转债及可交换债券ETF一周融资买入额73.79亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF为55.51亿元 [2][27][29] ETF发行与募集 * **新发认购**：近一周有9只ETF新启动认购，覆盖石油天然气、港股通互联网、工程机械、自由现金流、芯片设计等主题 [3][30] * **新成立产品**：近一周仅1只ETF新成立，为南方中证全指红利质量ETF，募集规模5.14亿元 [3][31] * **新申报产品**：近一周申报14只ETF，其中5只跟踪港股通信息技术综合指数，该指数前十大成分股合计权重达70% [3][32] 绝对收益ETF模拟组合表现 * 该模拟组合上周收益率为0.62%，截至2026年3月6日今年以来累计上涨2.73% [4][33] * 自2016年以来的回测数据显示，该组合年化收益率为6.53%，最大回撤为4.65%，夏普比率为1.72，Calmar比率为1.40 [4][33][36]

报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为“强于大市” [4] 核心观点 - 2026年政府工作报告首次将“航空航天”与集成电路、生物医药、低空经济共同列为“新兴支柱产业”，行业受重视程度提升 [3] - 国家发改委提出将在卫星互联网等领域建设一批投资规模达“千亿级甚至万亿级”的重大项目 [3] - 报告看好商业航天及地面/太空光伏等分支领域，并建议关注国内火箭、海外S（SpaceX）/T（Tesla）光伏产业链、技术变革下的卫星产业链三大方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - **板块整体表现**：本周（2.28-3.6）申万军工指数下跌2.21%，同期沪深300指数下跌1.07%，相对超额-1.15个百分点，在31个申万一级行业中排名第13位 [20] - **年初至今表现**：自2026年至今，申万军工指数上涨9.18%，同期沪深300指数上涨0.66%，相对超额8.52个百分点 [22] - **细分领域表现**：细分主题区分度较大，其中航天板块上涨6.44%，相对军工指数超额8.65个百分点；航空板块下跌3.24%，相对军工指数超额-1.03个百分点 [23][27] - **个股表现**：本周涨幅前十个股包括华如科技（33.23%）、宗申动力（20.47%）、中无人机（19.11%）等，部分个股主要受国际形势冲突下军贸及无人机板块热度带动 [29] - **资金流向**：本周各军工ETF合计净流入24.40亿元，已连续三周净流入 [32] - **板块估值**：以3月6日股价为基准，军工板块（申万）市盈率TTM（剔除负值）为88.46倍，分位数98.82% [37] 本周核心观点：首提航空航天为新兴支柱产业 - **政策定位提升**：航空航天被历史性地列入“新兴支柱产业”，与集成电路、生物医药、低空经济并列 [45] - **重大项目投资**：国家发改委提出将在卫星互联网等领域建设“千亿级甚至万亿级”的重大项目 [46] - **产业生态与支持**：两会代表委员就完善商业航天产业生态、强化技术创新、拓展应用场景、强化金融支持等方面提出多项建议 [46][49][50] - **投资主线**：报告明确看好商业航天及地面/太空光伏，并建议关注三大方向：国内火箭、海外S与T光伏产业链、技术变革下的卫星产业链 [50] 本周行业及个股重要新闻及公告 航空航天 - **政策与规划**：低空经济三年来首次写入政府工作报告，与集成电路、航空航天、生物医药等共同被列为新兴支柱产业 [62] - **产业动态**：西安市2026年重点工作清单包括商业航天、无人机等，目标工业总产值达到1.3万亿元 [62] - **企业合作**：中国航发与航空工业集团召开高层座谈会，强调深化飞发协同机制 [62] 可控核聚变 - **政策支持**：“未来能源”首次写入政府工作报告，核聚变作为其核心方向将加速从“实验室”走向“工程化” [63] - **国际进展**：美国核管理委员会推进制定核聚变法规；意大利机构加入国际FUSION NOW联盟，推动欧盟核聚变商业化进程 [63] 低空经济 - **应用规范**：交通运输部办公厅印发《低空无人机应用公路桥梁巡检技术指南（试行）》，推动巡检技术智能化、数字化 [65][67] - **标准制定**：国家体育总局相关单位就包括航空航天模型场所在内的7项体育场所强制性国家标准公开征求意见 [68] 个股重要公告 - **重大合同**：理工导航签订金额为4614.00万元的重大合同；广联航空子公司签订含税金额为5948.00万元的采购合同 [71] - **资本运作**：火炬电子全资子公司参与设立总认缴出资额为100,000万元的合伙企业 [71]