报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊发动袭击后原油价格冲高回落仍维持强势，黑色系商品价格短线偏强运行，市场供需正在恢复，产量和需求均增加但库存仍在增加，市场对今年需求预期偏弱，基本面预期偏悲观，原油上涨短暂提振市场信心，全国“两会”政策未超预期，技术面期价突破布林带中轨阻力，短期维持震荡偏强概率大 [2] - 市场进入消费旺季，247家样本钢厂五大钢材品种产量反弹，虽上周日均铁水产量环比下降，但随着两会结束和消费旺季到来铁水产量将逐步回升，原油价格大幅拉升抬升生产成本，传言现货市场收紧流动性致铁矿石价格加速上涨，供应端发运逐步回升至高位，到港量回落但港口库存创新高，技术面上期价快速反弹突破上方重要阻力位，中线下行趋势或结束 [4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 操作建议维持观望，谨慎操作，耐心等待回调后逢低做多 [2] - 期现货价格方面，螺纹钢主力合约收盘价3115元/吨，较上日涨0.35%，较上周涨1.43%；热轧卷板主力合约收盘价3269元/吨，较上日涨0.40%，较上周涨1.77%等 [2] - 基差与价差方面，螺纹钢主力基差95元/吨，较上日降21元，较上周降24元；热轧卷板主力基差 -19元/吨，较上日降13元，较上周降27元等 [2] - 中厚板线材冷轧价格方面，线材市场价3610元/吨，较上日降0.28%，较上周涨0.56%；普碳中板市场价3580元/吨，较上日持平，较上周涨0.56%等 [2] - 钢坯及废钢价格方面，唐山钢坯价格2950元/吨，较上日涨0.34%，较上周涨1.37%；张家港废钢价格2200元/吨，较上日涨0.46%，较上周涨1.85% [2] - 钢厂高炉生产及盈利情况，247家钢厂高炉开工率80.22%，较上周涨0.09%；247家钢厂日均铁水量227.59万吨，较上周降2.44%；盈利钢厂比例38.1%，较上周降1.73% [2] - 产量方面，全国建材钢厂螺纹钢产量173.31万吨，较上周涨4.97%；热卷产量301.11万吨，较上周降2.75% [2] - 独立电弧炉钢厂开工情况，产能利用率20.71%，较上周涨13.36%；开工率24.71%，较上周涨14.57%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周涨44.70% [2] - 库存方面，五大品种社会库存1403.13万吨，较上周涨8.29%；螺纹社会库存637.75万吨，较上周涨12.33%；热卷社会库存381.61万吨，较上周涨6.78%等 [2] - 现货市场成交方面，全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）21.36万吨，较上日降12.52%，较上周涨27.01%；线螺终端采购量（上海，周度）4200吨，较上周涨68.00% [2] - 表观需求方面，五大品种表观需求662.5万吨，较上周涨23.68%；螺纹社会库存80.54万吨，较上周涨95.68%；热卷社会库存291.31万吨，较上周涨18.07% [2] - 期货仓单方面，螺纹注册仓单数量40503吨，较上日增16352吨，较上周增17675吨；热卷注册仓单数量481132吨，较上日增3000吨，较上周增36838吨 [2] 铁矿石 - 操作建议观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌，后市在期价回调过程中，可尝试逢低轻仓做多 [4] - 期现货价格方面，麦克粉（青岛港）762元/湿吨，较上周涨2.14%；DCE铁矿石主力合约结算价787.5元/干吨，较上日涨0.45%，较上周涨4.72%等 [5] - 基差及期货月间价差方面，麦克粉（青岛港） - DCE铁矿石主力 -25.5元/吨，较上日降3.5元，较上周降19.5元；DCE铁矿石期货9 - 1价差18.5元/干吨，较上日涨2.0元，较上周涨5.0元等 [5] - 品种价差方面，PB - 超特粉（日照港）118元/吨，较上日涨1元，较上周涨9元；普氏65% - 62% 16.4美元/干吨，较上日涨0.75美元，较上周涨1.10美元等 [5] - 海外铁矿石发货量方面，澳大利亚铁矿石发货量1552.2万吨，较上周降6.91%；巴西铁矿石发货量469.6万吨，较上周降26.30% [5] - 海运费与汇率方面，BCI运价：西澳 - 青岛11.28美元/吨，较上日降5.45%，较上周降1.05%；美元指数99.2034，较上日涨0.28%，较上周涨0.41%等 [5] - 铁矿石到港量与疏港量方面，北方六港到货量合计1464.5万吨，较上周涨41.80%；日均疏港量（45港口合计）326.98万吨，较上周涨4.29% [5] - 铁矿石库存方面，港口库存合计17117.86万吨，较上周涨0.15%；港口贸易矿库存11780.21万吨，较上周涨0.59%；进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂1314.02万吨，较上周降3.96% [5] - 国内部分矿山铁矿石产量方面，全国样本矿山铁精粉产量（186座）45.36万吨/日，较上周涨4.90% [5] - 期货仓单数量2900手，较上周降200手 [5] 产业资讯 - 截至3月12日当周，螺纹产量连续两周增加，厂库连续八周增加，社库连续十周增加，表需连续三周增加，螺纹产量195.3万吨，较上周增加21.99万吨，增幅为12.69%；纹社库654.55万吨，较上周增加16.8万吨，增幅2.63%；螺纹表需176.81万吨，较上周增加78.58万吨，增幅80% [7] - 本周全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利 -3元/吨；山西准一级焦平均盈利22元/吨，山东准一级焦平均盈利51元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -52元/吨，河北准一级焦平均盈利45元/吨 [7] - 截止到20260312，全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比 -378.8万重箱，环比 -4.76%，同比 +7.96%，折库存天数33.9天，较上期 -1.4天 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊发动袭击后原油价格冲高回落仍维持强势 ，黑色系商品价格短线偏强运行 ，市场整体处于供需双弱状态 ，下游需求将逐步启动但市场预期偏弱 ，基本面预期偏悲观 ，原油上涨短暂提振市场信心 ，螺纹、热卷期价短期维持震荡偏强概率大 ，建议维持观望、谨慎交易 [2] - 铁矿石市场进入消费旺季 ，钢材产量处低位且铁水产量环比回落幅度较大 ，市场关注春季消费需求恢复情况 ，原油拉升抬升生产成本 ，供应端发运回升至高位 ，到港量回落但港口库存创新高 ，期价突破阻力位 ，中线下行趋势或结束 ，建议观望 ，以震荡思路对待 ，不可追涨杀跌 ，后市回调时可尝试逢低轻仓做多 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周 247 家样本钢厂五大品种总产量持稳 ，库存继续增加 ，表观需求处于一年中的低位 ，市场整体供需双弱 ，产量、需求处于低位 ，库存从低位快速增加 [2] - 操作建议：维持观望 ，谨慎交易 [2] - 相关价格数据：螺纹钢主力合约收盘价 3115 元/吨 ，较上日涨 0.35% ，较上周涨 1.43% ；热轧卷板主力合约收盘价 3269 元/吨 ，较上日涨 0.40% ，较上周涨 1.77% 等 [2] - 钢厂生产及盈利情况：247 家钢厂高炉开工率 80.22% ，日均铁水量 227.59 万吨 ，盈利钢厂比例 38.1% [2] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量 173.31 万吨 ，较上周增 8.21 万吨 ；热卷产量 301.11 万吨 ，较上周降 8.50 万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率 20.71% ，开工率 24.71% ，电炉钢厂螺纹钢产量 68.66 万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存 1403.13 万吨 ，螺纹社会库存 637.75 万吨 ，热卷社会库存 381.61 万吨等 [2] - 现货市场成交情况：全国建筑钢材成交量（7 天移动均值 ，钢银）21.36 万吨 ，线螺终端采购量（上海 ，周度）4200 吨 [2] - 表观需求情况：五大品种表观需求 662.5 万吨 ，螺纹社会库存 80.54 万吨 ，热卷社会库存 291.31 万吨 [2] - 期货仓单情况：螺纹注册仓单数量 40503 吨 ，热卷注册仓单数量 481132 吨 [2] 铁矿石 - 需求情况：市场进入消费旺季 ，上周 247 家样本钢厂五大钢材品种产量持稳 ，日均铁水产量环比下降 5.7 万吨至 227.6 万吨 ，钢材产量处于低位 ，铁水产量环比回落幅度较大 ，市场关注春季消费需求恢复情况 ，原油价格拉升抬升生产成本 [4] - 供应情况：随着天气改善 ，发运逐步回升至高位 ，到港量有所回落 ，但港口库存不断回升并创纪录高位 [4] - 操作建议：观望 ，以震荡思路对待 ，不可追涨杀跌 ，后市在期价回调的过程中 ，可尝试逢低轻仓做多 [4] - 相关价格数据：麦克粉（青岛港）762 元/湿吨 ，DCE 铁矿石主力合约结算价 787.5 元/干吨 ，SGX 铁矿石连一结算价 103.74 美元/干吨等 [5] - 发货量情况：澳大利亚铁矿石发货量 1552.2 万吨 ，巴西铁矿石发货量 469.6 万吨 [5] - 海运费与汇率情况：BCI 运价西澳 - 青岛 11.28 美元/吨 ，图巴朗 - 青岛 27.54 美元/吨 ，美元指数 99.2034 ，美元兑人民币即期 6.8749 [5] - 到港量与疏港量情况：北方六港到货量合计 1464.5 万吨 ，日均疏港量（45 港口合计）326.98 万吨 [5] - 库存情况：港口库存合计 17117.86 万吨 ，港口贸易矿库存 11780.21 万吨 ，进口矿烧结粉矿总库存 64 家样本钢厂 1314.02 万吨 [5] - 国内部分矿山产量情况：全国样本矿山铁精粉产量（186 座）45.36 万吨/日 [5] - 期货仓单情况：数量 2900 手 [5] 产业资讯 - 2026 年 1 月 20 日至 26 日 ，国家矿山安全监察局河南局对辉县市龙田煤业有限公司行政检查 ，因存在重大事故隐患 ，责令其停产整顿 2 日 [8] - 因霍尔木兹海峡局势问题 ，多艘原本目的地为中东的铁矿石货船改变航线前往中国 ，已有四起船舶改道事件 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色走势分化，短期受地缘影响和风险情绪变化而波动，总体未改震荡走势，后续需关注美元走势、市场风险偏好变化、国内需求实际提振、两会政策预期及相关决议等影响 [13][14] - 不同有色金属品种受各自基本面、宏观因素及地缘政治等影响，走势和投资策略存在差异，如铜价有望结束盘整上行，锌价震荡，铝产业链相关品种震荡偏强等 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：伊朗地缘局势主导资本市场情绪，原油上涨、霍尔木兹海峡运输受影响致能源成本上升、贸易物流受限、行业停产增加，市场担心通胀上行影响流动性及区域经济，美元上行，通胀回升令降息预期弱化，铝表现相对突出但本周也受压制，特朗普称将适时结束对伊朗军事行动，2月CPI环比涨1.0%、同比涨1.3%，核心CPI同比涨1.8%，PPI环比涨0.4%、同比降0.9%且降幅连续收窄 [13] - 走势影响因素：短期受地缘和风险情绪影响波动，下游复工增加，关注国内需求提振，本周两会政策有影响，后续关注美元和市场风险偏好，近期资金敏感品种波动或明显，地缘紧张持续时间影响经济形势、通胀预期和美元反弹程度 [14] - 本周关注：美国CPI与“美联储最爱通胀指标”出炉，中国2月CPI、PPI、进出口及金融数据发布，伊朗局势受关注 [14] - 各品种分析： - 铜：基本面阶段性弱势，价格受宏观、风险溢价和估值修复影响，旺季有望向上突破，建议下游远月买入套期保值，期权可买入轻度虚值看涨期权或构建买入跨式策略，支撑98000 - 99000元/吨，压力108000 - 110000元/吨，推荐强度+0.5 [3][4][15] - 锌：受地缘和宏观影响，震荡延续，关注地缘扰动持续性，建议牛市价差与熊市价差轮换，支撑23800 - 24000，压力24800 - 25000，推荐强度+0.5 [5][17] - 铝产业链：供应稳定，需求复工推进，各板块表现有差异，铝、氧化铝、再生铝合金均建议观望或偏多，可买入相应虚值期权保护，铝支撑22000 - 23000、压力25000 - 26000，氧化铝支撑2500 - 2600、压力3000 - 3200，再生铝合金支撑21500 - 22000、压力24000 - 24500，推荐强度+0.5/+0.5/+0.5 [6][7][17] - 锡：基本面供应受限、需求淡季，震荡整理，建议暂时观望，可买入虚值看涨期权保护，支撑330000 - 350000，压力460000 - 480000，推荐强度-0.5 [8][17][18] - 铅：受地缘和宏观影响，供需两淡，区间波动，建议高抛低吸，支撑16400 - 16600，压力17000 - 17200，推荐强度-0.5 [9][18] - 镍：地缘和政策影响，阶段调整，建议逢低偏多，支撑132000 - 134000，压力144000 - 145000，推荐强度+0.5 [10][18] - 不锈钢：价格回升，成本有抬升预期，震荡走升，建议逢低偏多，支撑13800 - 14000，压力14500 - 15000，推荐强度+0.5 [10][18] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价100190，跌0.85%；锌收盘价24420，涨0.66%；铝收盘价24950，涨0.95%；氧化铝收盘价2905，涨2.58%；锡收盘价383710，跌2.53%；铅收盘价16740，跌0.21%；镍收盘价136520，跌0.45%；不锈钢收盘价14105，跌0.70%；铸造铝合金收盘价23670，涨1.68% [20] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓情况：展示了氧化铝、多晶硅等多个品种的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓基值、净多头变化、净空头变化及影响因素 [21] 第四部分 有色金属现货市场 - 现货价格：列出了铜、锌、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、铅、铸造铝合金等品种的不同名称现货价格及涨跌幅 [23][24] 第五部分 有色金属产业链 - 各品种产业链图表：包含铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的库存变化、价格走势、加工费等相关图表 [25][30][32] 第六部分 有色金属套利 - 各品种套利图表：展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水、基差等相关套利图表 [62][63][65] 第七部分 有色金属期权 - 各品种期权图表：包含铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等相关图表 [79][80][81]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹、热卷市场整体处于供需双弱状态，产量、需求处于低位，库存从低位快速增加，下游需求将逐步启动，市场对今年需求预期偏弱，基本面预期偏悲观，期价在低位震荡，下方有较强支撑，当前估值低，下方空间有限，建议维持观望，谨慎交易 [1] - 铁矿石市场逐渐进入消费旺季，247家样本钢厂五大钢材品种产量持稳，铁水产量从低位反弹，市场关注春季消费需求恢复情况；供应端发运逐步回升至高位，到港量回落但港口库存创纪录高位；技术面上期价快速反弹，突破上方重要阻力位，中线下行趋势或结束，建议观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌，后市在期价震荡筑底过程中，可尝试逢低轻仓做多 [3] 各部分总结 螺纹、热卷 - 期现货价格：螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上日跌3元、0.10%，较上周跌5元、0.16%；热轧卷板主力合约收盘价3212元/吨，较上日跌7元、0.22%，较上周跌24元、0.74%等 [1] - 基差与价差：螺纹钢主力基差119元/吨，较上日增3元，较上周降15元；热轧卷板主力基差8元/吨，较上日降13元，较上周降6元等 [1] - 中厚板线材冷轧价格：线材市场价3590元/吨，较上日持平，较上周降30元、0.83%；普碳中板市场价3560元/吨，较上日持平，较上周涨10元、0.28%等 [1] - 钢坯及废钢价格：唐山钢坯价格2920元/吨，较上日涨10元、0.34%，较上周涨10元、0.34%；张家港废钢价格2160元/吨，较上日和上周均持平 [1] - 钢厂高炉生产及盈利情况：247家钢厂高炉开工率80.13%，较上周增0.60%；247家钢厂日均铁水量233.28万吨，较上周增2.79万吨、1.21%；盈利钢厂比例39.83%，较上周增1.30% [1] - 产量：全国建材钢厂螺纹钢产量165.10万吨，较上周降5.28万吨、3.10%；热卷产量309.61万吨，较上周降0.20万吨、0.06% [1] - 独立电弧炉钢厂开工情况：产能利用率21.01%，较上周降27.11%；开工率28.26%，较上周降29.07%；电炉钢厂螺纹钢产量68.66万吨，较上周增21.21万吨、44.70% [1] - 库存：五大品种社会库存1403.13万吨，较上周增107.38万吨、8.29%；螺纹社会库存637.75万吨，较上周增69.99万吨、12.33%等 [1] - 现货市场成交：全国建筑钢材成交量（7天移动均值，钢银）14.29万吨，较上日降2.53万吨、15.03%，较上周增0.55万吨、4.03%；线螺终端采购量（上海，周度）2500吨，较上周持平 [1] - 表观需求：五大品种表观需求662.5万吨，较上周增126.86万吨、23.68%；螺纹社会库存80.54万吨，较上周增39.38万吨、95.68%等 [1] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量22828吨，较上日持平，较上周降10269吨；热卷注册仓单数量444294吨，较上日增10596吨，较上周增94389吨 [1] 铁矿石 - 期现货价格：麦克粉（青岛港）748元/湿吨，较上日涨5元、0.67%，较上周涨5元、0.67%；DCE铁矿石主力合约结算价759元/干吨，较上日涨7.0元、0.93%，较上周涨10.5元、1.40%等 [4] - 基差及期货月间价差：DCE铁矿石期货9 - 1价差15元/干吨，较上日涨1.5元、4.0%；DCE铁矿石期货1 - 5价差 - 38元/干吨，较上日降5.5元、 - 10.0% [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）111元/吨，较上日降1元、 - 0.89%，较上周持平；普氏65% - 62%为15.3美元/干吨，较上日持平，较上周涨0.45 [4] - 海外铁矿石发货量：澳大利亚铁矿石发货量1667.4万吨，较上周降135.7万吨、 - 7.53%；巴西铁矿石发货量637.2万吨，较上周增39.9万吨、6.68% [4] - 海运费与汇率：BCI运价：西澳 - 青岛11.03美元/吨，较上日降0.37美元、 - 3.25%，较上周涨1.18美元、11.98%；美元兑人民币即期6.9125，较上日涨0.0174、0.25%，较上周涨0.0625、0.91% [4] - 铁矿石到港量与疏港量：北方六港到货量合计1032.8万吨，较上周增5.1万吨、0.50%；日均疏港量（45港口合计）313.53万吨，较上周降53.64万吨、 - 14.61% [4] - 铁矿石库存：港口库存合计17091.96万吨，较上周增145.64万吨、0.86%；港口贸易矿库存11711.65万吨，较上周增105.72万吨、0.91%等 [4] - 国内部分矿山铁矿石产量：全国样本矿山铁精粉产量（186座）43.24万吨/日，较上周降2.10万吨、 - 4.63% [4] - 期货仓单：数量2600手，较上日降500手，较上周降300手 [4] 产业资讯 - 2026年全国重要会议期间企业3月4 - 11日执行阶段性减排管控，截至3月5日23家样本钢企89座高炉新增检修7座，新增检修容积10680m³，日均影响铁水产量约2.73万吨，唐山钢企高炉共计检修20座，日均铁水影响量约6.32万吨，部分钢企高炉计划7日左右开始检修 [6] - 本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.3%，环比增14.1%，原煤日均产量182.9万吨，环比增31.3万吨，原煤库存552.9万吨，环比增15.7万吨 [6] - “十五五”规划纲要草案提出推动房地产高质量发展，加快构建房地产发展新模式，健全住房制度，完善住房保障体系，推动房地产市场平稳健康发展 [6] - 截至3月5日当周，螺纹产量173.31万吨，增幅为4.97%；螺纹厂库237.93万吨，增幅2.19%；螺纹社库637.75万吨，增幅12.33%；螺纹表需98.23万吨，增幅21.96%，本周螺纹钢总库存为875.68万吨，上周为800.6万吨，本周累库75.08万吨，上周累库84.56万吨 [7] - 中国国有铁矿石采购商扩大对必和必拓新海运铁矿石货物的采购限制 [8] - 本周Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利17元/吨；山西准一级焦平均盈利48元/吨，山东准一级焦平均盈利75元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 34元/吨，河北准一级焦平均盈利66元/吨 [8] - 截止到3月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比续增362.9万重箱或4.77%，同比增加14.51%，继续逼近3年高位，折库存天数35.3天，较上期增加1.5天，各区域库存全面增加 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场整体处于供需双弱状态，产量和需求低位，库存快速增加，下游需求将逐步启动但市场预期偏弱，期价低位震荡有支撑，当前估值低下方空间有限，操作上维持观望，谨慎交易 [2] - 铁矿石市场处于消费淡季，预计元宵节后进入旺季，钢材产量低位、铁水产量反弹，供应端发运回升、到港量回落但港口库存创新高，期价反弹突破阻力位中线下行趋势或结束，操作上观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周247家样本钢厂螺纹产量继续下降，表观需求环比回落，总库存继续回升，五大品种总产量大幅下降，库存继续增加，表观需求处于一年中的低位 [2] - 技术面期价在低位维持震荡，显示下方有较强支撑，当前估值低，下方的空间或有限 [2] - 操作建议维持观望，谨慎交易 [2] - 数据方面，螺纹钢主力合约收盘价3071元/吨，较上日跌3元、跌幅0.10%，较上周跌5元、跌幅0.16%；热轧卷板主力合约收盘价3212元/吨，较上日跌7元、跌幅0.22%，较上周跌24元、跌幅0.74%等 [2] 铁矿石 - 需求方面，市场处于消费淡季，预计元宵节后逐渐进入消费旺季，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量继续回落，日均铁水产量环比上升2.8万吨至233.4万吨，钢材产量处于低位，铁水产量从低位有所反弹，市场关注春季消费需求情况 [4] - 供应端，随着天气的改善，发运逐步回升至高位，到港量有所回落，但港口库存的不断回升并创纪录高位 [4] - 技术面上，期价快速反弹，突破上方重要阻力位，中线下行趋势或结束 [4] - 操作建议观望，以震荡思路对待，不可追涨杀跌 [4] - 数据方面，麦克粉（青岛港）743元/湿吨，较上日跌3元、跌幅0.40%，较上周跌3元、跌幅0.40%；DCE铁矿石主力合约结算价752元/干吨，较上日跌1.5元、跌幅0.20%，较上周跌0.5元、跌幅0.07%等 [4] 产业资讯 - 2026年2月钢铁行业PMI为46.7%，环比下降3.2个百分点，显示钢铁行业受春节假期因素影响运行短期有所趋缓，供需两端均有所收缩，产成品库存有所下降，原材料和钢材价格均弱势运行 [7] - 唐山市场主流钢厂、邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年3月6日零点执行 [8] - 截止3月4日当周，全国建材产量368.46万吨，较上周增加23.41万吨；总库存1483.05万吨，较上周增加167.03万吨；全国热卷产量391.99万吨，较上周减少12.90万吨；总库存535.96万吨，较上周增加24.46万吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日低开高走整体承压，受宏观流动性收紧主导，美元指数创新高，基本面呈“高库存+弱需求”格局，2月中国制造业PMI回落至49.0%，终端消费复苏乏力，库存累积与宏观压制共振，主导沪铜震荡偏弱走势 [5] - 沪铝近期走强受中东地缘政治风险驱动，霍尔木兹海峡航运受阻威胁部分电解铝产能，供应中断风险推升全球铝价传导至国内，叠加“金三银四”消费旺季临近和宏观政策预期升温，推动沪铝走强 [6] 根据相关目录分别进行总结 铜相关图表 - 展示了铜基差、铜月差、上期所仓单、LME库存、COMEX库存、伦铜升贴水等数据图表 [8][9][10] 铝相关图表 - 展示了铝基差、铝月差、上期所仓单日报、沪伦比值、LME库存、伦铝升贴水等数据图表 [18][19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突升级，避险情绪推高美元和原油，冲击全球权益市场，美联储降息预期摇摆，影响基本金属盘面 [1] - 原料端偏紧，冶炼端有扰动预期，供应端支撑强，终端偏弱但消费向旺季切换，中期供需收紧预期仍在 [1] - 短期市场观望情绪浓，能源价格抬升及潜在供应扰动风险支撑基本金属，可谨慎参与铝铜等短多机会，库存去化后可关注铜铝锡镍短多机会，中期部分品种有望震荡偏强 [1] 各品种总结 铜 - 信息分析：3月3日上海1电解铜现货报升水 -190 元/吨，环比 +20 元/吨；25% 铜精矿现货 TC 为 -56 美元/干吨，环比 -4.94 美元/干吨；中东局势升温，以色列宣布袭击伊朗 [5] - 主要逻辑：宏观上美元指数反弹使有色金属价格承压；供需面，铜矿供应扰动增加，精矿 TC 低位下滑，冶炼厂利润回落，供应端收缩预期加强；需求端，淡季终端需求疲弱，库存高位施压铜价 [5] - 展望：震荡偏强，供应约束仍存，地缘局势增加供应扰动风险 [5] 氧化铝 - 信息分析：3月3日，氧化铝现货全国加权指数 2672.6 元/吨，环比 +12.7 元/吨；氧化铝仓单 326638 吨，环比持平 [6] - 主要逻辑：宏观情绪放大盘面波动，基本面现货均价下滑，内陆高成本产能亏损，供应收缩预期加剧，但现实供应收缩不足，国内累库，原料价格偏弱，成本下移弱化价格支撑，减产预期与过剩现实博弈 [6] - 展望：震荡，现实供需过剩但减产预期加剧 [6] 铝 - 信息分析：3月3日国内电解铝现货均价 23928 元/吨，环比 +309 元/吨；现货升贴水为 -160 元/吨，环比 +10 元/吨；3月2日国内主流消费地铝锭库存 124.6 万吨，环比 +7 万吨；铝棒库存 40.5 万吨，环比 +1 万吨；3月3日上期所电解铝仓单为 316153 吨，环比 +21365 吨 [7] - 主要逻辑：宏观面美国经济数据分化，中东冲突升级但宏观预期有望正面；供应端国内产能平稳，冶炼利润高，印尼中期供应有约束；需求端初端开工率回暖，高价抑制需求，现货贴水；库存端社会库存累积，关注需求和库存变化 [8] - 展望：短期震荡偏强，中期供应新增产能有限，海外投产受限，需求增长，供需短缺，铝价中枢有望上移 [8] 铝合金 - 信息分析：3月3日 ADC12 报 23700 元/吨，环比 +300 元/吨；3月3日 ADC12 - A00 为 -228 元/吨，环比 -9 元/吨；3月3日上期所注册仓单为 62228 吨，环比 -875 吨 [10][14][11] - 主要逻辑：成本端废铝价格高且供应紧俏，成本支撑强；供应端开工率低，政策或约束供应；需求端汽车以旧换新政策补贴退坡，高价压制需求，刚需补库；库存端社会库存累积 [11] - 展望：短期和中期均震荡偏强，短期成本支撑，中期成本支撑强化，供应或减停产，供需紧平衡 [11] 锌 - 信息分析：3月3日，上海 0 锌对主力合约 -50 元/吨，广东 0 锌对主力合约 -120 元/吨，天津 0 锌对主力合约 -50 元/吨；截至 3 月 3 日，六地锌锭库存总量 21.19 万吨，环比 +3.16 万吨 [12] - 主要逻辑：宏观上地缘政治扰动或影响锌供应；供应端加工费跌势暂缓，炼厂利润未改善，但进口量提升，产量回升，出口结束使国内供应压力上升；需求端消费进入旺季，但终端订单有限，需求预期一般 [12] - 展望：短期高位震荡，中长期有下跌空间，国内供应压力上升，终端需求偏弱，库存累积，但宏观情绪或改善 [12] 铅 - 信息分析：3月3日，废电动车电池 9950 元/吨，原再价差 75 元/吨，环比 +25 元/吨；1 铅锭 16575 - 16675 元/吨，均价 16625 元/吨，环比 +50 元/吨，河南铅锭现货升水 -185 元/吨，环比 0 元/吨；2026 年 3 月 2 日国内主要市场铅锭社会库存为 6.71 万吨，环比 -0.19 万吨；沪铅最新仓单 54888 吨，环比 -41 吨 [13] - 主要逻辑：现货端升水持稳，原再生价差上升，期货仓单下降；供应端废电池价格稳，铅价涨，再生铅冶炼利润回升，产量持稳；需求端电动自行车新国标初期消费者观望，订单走弱，但进入旺季电池企业开工率将回升 [13] - 展望：震荡，原生和再生铅开工率高，产量高位，电池企业开工率回升但终端需求弱，库存或累积，废电池成本高 [15] 镍 - 信息分析：3月3日，沪镍仓单 53649 吨，环比 -72 吨；LME 镍库存 287976 吨，环比 0 吨；印尼能源和矿产资源部预估 2026 年镍矿产量约 2.09 亿吨，低于计划近两成；印尼镍矿商协会称 2026 年工作计划和预算修订预计 7 月获批，修订后产量配额或增至多 30%；3月3日中国高镍铁市场价格 1080 - 1095 元/镍（到厂含税），较 2 日持平 [15] - 主要逻辑：供应端国内电镍和印尼产量高位，供给压力大，基本面过剩，关注旺季需求；政策端印尼下修配额和拟修订计价方式，影响成本和平衡预期 [15] - 展望：震荡偏强，当下基本面未改善，库存高位压制价格，但印尼政策调整支撑镍价，关注政策进展 [16] 不锈钢 - 信息分析：3月3日，不锈钢期货仓单库存量为 51591 吨，环比 -594 吨；佛山宏旺 304 现货对不锈钢主力合约 215 元/吨；3月3日中国高镍铁市场价格 1080 - 1095 元/镍（到厂含税），较 2 日持平 [17] - 主要逻辑：镍铁价格强，铬端稳，成本有支撑；2月排产因假期下滑，3月排产预计增长，终端需求谨慎，关注旺季兑现；库存端社会库存和仓单累积 [17] - 展望：震荡偏强，3月排产增长，终端需求谨慎，基本面压制价格，但产业链利润被压制，矿端有支撑，关注印尼政策进展 [17] 锡 - 信息分析：3月3日，伦锡仓单库存环比 -80 吨至 7470 吨；沪锡仓单库存环比 -215 吨至 11316 吨；沪锡持仓环比 -16517 手至 91367 手；长江有色 1 锡锭报价均价为 412850 元/吨，环比 -21250 元/吨 [19] - 主要逻辑：主产区供应预期趋松，市场情绪转弱，锡价回调；佤邦复产推进，印尼产量目标提高，刚果（金）供应风险高；供给端矿端紧缩，加工费低，产量难提升；需求端半导体和新能源车消费上升，产业链库存需重建，需求增长 [19] - 展望：震荡偏强，供应风险高，中长期底部支撑强 [19] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 03 - 03） - 综合指数：商品指数 2482.90，+1.00%；商品 20 指数 2847.65，+0.83%；工业品指数 2364.70，+1.43% [144] - 板块指数：有色金属指数 2717.21，今日涨跌幅 -0.58%，近 5 日涨跌幅 +0.26%，近 1 月涨跌幅 -3.99%，年初至今涨跌幅 +1.16% [146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周六美以对伊发动袭击或对黑色商品有情绪提振，但主要取决于市场供需情况 ，目前螺纹、热卷市场供需双弱 ，产量、需求处于低位，库存从低位快速增加 ，预计元宵节后下游需求逐步启动 ，市场对2026年需求预期相对偏弱 ，期价上方阻力大但下方空间有限 ，建议维持观望、谨慎交易 [2] - 铁矿石市场处于消费淡季 ，预计元宵节后进入消费旺季 ，钢材产量处于低位 ，铁水产量从低位反弹 ，供应端发运短线低位但将逐步回升 ，到港量反弹 ，港口库存创纪录高位 ，期价中线下行趋势延续 ，建议空单轻仓持有 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需情况：上周247家样本钢厂螺纹产量继续下降 ，表观需求环比回落 ，总库存继续回升 ，五大品种总产量大幅下降 ，库存继续增加 ，表观需求处于一年中最低 ，市场整体供需双弱 ，产量、需求低位 ，库存快速增加 ，预计元宵节后下游需求逐步启动 ，市场对2026年需求预期相对偏弱 [2] - 技术面：期价大幅反弹后回落 ，显示上方阻力仍大 ，当前估值低 ，下方空间或有限 [2] - 操作建议：维持观望 ，谨慎交易 [2] - 相关数据：螺纹钢主力合约收盘价3067元/吨 ，较上周涨0.39% ；热轧卷板主力合约收盘价3215元/吨 ，较上周跌0.22%等 ，还包含基差、价差、各类钢材价格、钢厂生产盈利、产量、库存、现货成交、表观需求、期货仓单等多方面数据 [2] 铁矿石 - 需求情况：市场处于消费淡季 ，预计元宵节后进入消费旺季 ，上周247家样本钢厂五大钢材品种产量继续回落 ，日均铁水产量环比上升2.8万吨至233.4万吨 ，钢材产量低位 ，铁水产量从低位反弹 ，市场关注春季消费需求情况 [4] - 供应情况：受南半球季节性因素影响 ，发运短线预计维持低位 ，随天气改善将逐步回升 ，到港量反弹 ，港口库存不断回升并创纪录高位 [4] - 技术面：期价短线反弹后继续回落 ，中线下行趋势仍在延续 [4] - 操作建议：空单可轻仓持有 [4] - 相关数据：包含麦克粉、金布巴粉等期现货价格 ，基差及期货月间价差 ，品种价差 ，海外铁矿石发货量 ，海运费与汇率 ，铁矿石到港量、疏港量、库存 ，国内部分矿山铁矿石产量 ，期货仓单等多方面数据 [4] 产业资讯 - 生态环境部将高质量推进重点行业超低排放改造 ，2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造 ，聚焦重点区域开展相关整治 [6] - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿石库存总量17091.96万吨 ，环比增145.64万吨 ，45港日均疏港量298.48万吨 ，环比降52.71万吨 ；全国47个港口进口铁矿库存为17891.30 ，环比增159.18 ；日均疏港量313.53降53.64 [6] - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.22% ，环比上周增加0.09个百分点 ，同比去年增加1.93个百分点 ；高炉炼铁产能利用率87.45% ，环比上周增加1.05个百分点 ，同比去年增加1.87个百分点 ；钢厂盈利率39.83% ，环比上周增加1.30个百分点 ，同比去年减少10.39个百分点 ；日均铁水产量233.28万吨 ，环比上周增加2.79万吨 ，同比去年增加5.34万吨 [6]

市场表现 - 食品饮料板块在2026年2月4日继续走强，反映板块整体走势的食品饮料ETF华宝（515710）盘中场内价格最高涨幅达到1.19%，截至发稿上涨0.68% [1] - 板块内成份股表现亮眼，新乳业、燕京啤酒双双大涨超3%，酒鬼酒、东鹏饮料等涨超2%，贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等多股涨超1% [1] 行业动态与催化剂 - 贵州茅台于2026年2月3日晚间发布公告，截至2026年1月底，公司已累计回购股份约42万股，占总股本0.0333%，购买最高价为1418.37元/股、最低价为1322.6元/股，已支付总金额约为5.71亿元 [2] - 春节作为食品消费旺季，礼品采购、家庭团聚等场景带动大众品备货需求集中释放，有望提振板块 [6] - 2026年春节落在二月中旬，春节错期下食品企业2026年一季度业绩基数较低，叠加政策端强调扩内需促消费，食品板块一季度业绩预计有较好表现 [6] 机构观点与基本面分析 - 国信证券指出，白酒方面，茅台在保持较快流速的同时价格稳中有升，市场化改革成效逐步显现，预计春节期间动销有望增长，为全年经营奠定基础 [3] - 展望2026年，预计上半年白酒基本面仍在左侧寻底，但酒企纾压渠道，积极去化库存，渠道利润率预计环比修复，估值端可适当乐观，下半年表观低基数下或逐步迎来改善 [3] - 从估值方面来看，吃喝板块估值处于历史低位，截至2026年2月3日收盘，食品饮料ETF华宝（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.37倍，位于近10年来8.61%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] 投资工具与配置 - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [4] - 该ETF前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等 [4] - 场外投资者可通过食品饮料ETF华宝联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局 [4]

市场整体表现 - 三大指数全跌超2%，4600多只个股下跌[1] - 资源股出现集体抛售，跌停板上堆着几百亿封单[1] 下跌板块分析 - 大宗商品被集体抛售，核心原因是美联储鹰派预期增强及美元走强，削弱了贵金属、油气等品种的吸引力[3] - 资源股前期涨幅过猛，获利盘扎堆兑现，导致湖南白银、白银有色等龙头公司跌停[4] - 半导体板块下跌，兆易创新跌停，江波龙跌超10%，原因是前期AI炒作热度退潮及部分公司业绩预期未跟上[4] - 半导体产业趋势未变，短期波动类似2023年调整，后续反弹关键看核心公司的订单和技术突破[4] 逆势上涨板块分析 - 电网设备板块逆势狂飙，10多股涨停，原因是AI算力需求爆炸推动变压器需求，北美电荒使中国电网设备受青睐，叠加国内4万亿电网投资规划，订单已排到后年[4] - 白酒股表现坚挺，扛住下跌，原因是临近春节消费旺季及资金避险需求[4] 投资策略与市场展望 - 震荡市中，“强逻辑+真需求”是避风港，应避开纯靠题材炒作、无业绩支撑的品种[5] - 对于持有资源股、半导体的投资者，不建议盲目割肉，尤其是低估值龙头，短期调整不改变中长期逻辑[6] - 对于持有电网设备、白酒的投资者，只要不出现放量下跌或涨停板打开的情况，可继续持有[6] - 对于空仓想抄底的投资者，建议优先关注电网设备中的低估值标的和白酒中的业绩预增股，分2-3批小仓位试错，并设置10%的止损线[6] - 市场下跌是短期情绪宣泄，并非趋势反转，中长线依然看好有真实需求和政策支撑的板块[6]