全球大类资产表现 - 上周全球股市多数下跌，日经225上涨1.50%，新兴市场股票指数微涨0.05%，标普500下跌0.15%，发达市场股票指数下跌0.30%，上证综指下跌0.51%，恒生指数下跌1.52% [1][3] - 大宗商品价格多数上涨，IPE布油期货上涨2.85%，标普-高盛商品指数上涨2.30%，南华商品指数上涨2.29%，COMEX铜上涨1.74%，伦敦金现下跌1.91% [1][3] - 债市方面，国内10Y国债期货价格上升0.30%，中债总全价指数上升0.16%，10年期美债收益率下降3BP至4.38%，10年期美债期货基本持平 [1][3] - 外汇市场方面，美元指数上升0.63%至98.76，人民币贬值至7.18，日元贬值至146.11 [1][3] 美国经济数据 - 美国5月工业总产值同比下滑0.13%，环比下滑0.21%，工业产能利用率降至77.43%，制造业产能利用率微升至76.73% [6] - 6月费城联储制造业指数为-4.0，与前值持平，粗钢产量当周同比略降至4.7% [8] - 5月已开工新建私人住宅同比下降4.56%，零售和食品服务销售额同比增速降至3.29%，零售销售额同比增速降至2.98% [10] - 6月14日当周红皮书商业零售销售周同比升至5.2%，初请失业金人数降至24.5万人 [12] - 6月美国1年期通胀预期降至5.1%，5年期降至4.1%，ZEW通胀指数降至60.0% [15] 欧洲经济数据 - 6月欧元区ZEW通胀指数升至-14.7%，仍为负值，经济景气指数大幅升至35.3%，前值为11.6% [20][21] - 欧元区5月HICP通胀率降至1.9%，核心HICP为2.3%，失业率为5.9%，制造业PMI为49.4，服务业PMI为48.9 [23] 全球央行政策动向 - 美联储6月议息会议维持利率4.25%-4.5%不变，滞胀预期加剧，下调2025-2026年经济增长预测，上调通胀预测，点阵图显示2025年不降息官员增至7位 [24] - 欧央行官员称抗通胀接近完成，但态度谨慎，市场预期9月降息25BP至1.75% [25] - 日央行维持政策利率0.5%不变，决定2026财年起放缓削减购债步伐至每季度减少2000亿日元 [26]

美联储政策动态 - 美联储维持基准利率4 25%-4 50%不变 但点阵图显示2025年降息预期从3月的两次下调至一次 7名官员支持全年不降息 [2] - 鲍威尔强调通胀压力可能因地缘冲突和关税政策加剧 但市场对政策路径迷茫感增强 [2] - CME"美联储观察"工具显示市场押注9月降息概率达58 9% 12月再降息一次概率36 1% 与美联储点阵图存在分歧 [3] 经济数据分化 - 6月14日当周初请失业金人数达24 55万 创8个月新高 显示劳动力市场边际疲软 [3] - 6月制造业PMI初值51 7 服务业PMI创一年新高 显示经济仍具韧性 [3] - 经济数据分化导致美联储陷入"既怕通胀反弹 又怕经济失速"的两难境地 [3] 黄金市场表现 - 现货黄金报3350 80美元/盎司 在3345-3370美元区间震荡 反映投资者在"美联储鹰派立场"与"经济滞胀风险"间抉择 [2] - 美元指数报98 67 实际利率约1 15%（基准利率4 25%-核心PCE通胀3 1%） 对应黄金合理中枢为3200-3300美元/盎司 但现货黄金仍高于该区间 [5] - 中东地缘冲突导致伊朗585人死亡 以色列24人死亡 但黄金市场反应平淡 亚盘期间仅微跌0 32% [4] 未来风险因素 - 美联储政策将高度依赖未来经济数据 若7月CPI超预期反弹可能强化鹰派立场 若就业市场恶化则降息预期可能提前升温 [7] - 中东局势若升级为全面战争可能引发黄金避险买盘激增 但需警惕"买预期 卖事实"的反转风险 [9] - 当前黄金隐含的地缘风险溢价约50美元/盎司 若冲突缓和可能触发多头获利了结 [9]

贵金属期货市场表现 - 国内沪金2508合约收盘报78124元/克下跌049% 沪银2508合约收盘报8819元/千克下跌191% [1] - 纽约金银期货和伦敦金银现货价格均走低 美元指数一度冲上99关口 [1] 美联储6月议息会议核心内容 - 美联储维持联邦基金利率在425%～450%水平 继续按兵不动 [1] - 美联储削减对未来两年的降息押注 经济预测表格下调近两年经济增长预期 上调近三年失业率及通胀水平预测 [1] - 美联储SEP全面下调2025年和2026年经济增长预测 失业率预测上升 同时提高物价指数预测 [2] - 美联储对2025年降息判断与3月一致为两次 但对2026年降息预期从此前两次降为一次 [2] - 认为2025年不降息的美联储官员从此前4位上升到7位 美联储边际上更为鹰派 [2] 市场影响因素分析 - 关税政策对通胀影响尚未完全体现 中东问题可能引发能源价格上涨推升通胀 [2] - 7月上旬美国关税谈判结果和中东地缘冲突是美联储9月降息定价的重要决定因素 [3] - 美联储鹰派信号推动美元指数突破99关口 抑制无息资产黄金估值吸引力 [3] - FedWatch工具显示美联储7月不降息概率超85% 但9月至少降息25基点概率为73% [3] - 高利率抑制经济传导效应深化 未来就业市场若加速降温将迫使政策转向宽松 [3] - 中东地缘紧张局势持续推升贵金属避险需求 当前金银价格仅反映较低战争概率 [3] 贵金属后市展望 - 贵金属将维持震荡偏强格局 短期美元强势与降息预期推迟或压制外盘金价 [4] - 地缘冲突若升级将触发避险买盘 推动黄金突破3420美元/盎司压力位 [4] - 外盘白银或短期围绕36美元/盎司震荡 中期目标看向38~40美元/盎司区间 [4]

市场表现 - 港A股全线下挫，创业板指与深证成指跌幅领先，成长类板块承压[1] - 油气资源、能源化工等主题ETF表现强劲，资金对高分红偏好未减[1] - 跨境ETF热度回升，景顺长城基金标普消费ETF涨停(10.03%)，国泰基金标普500ETF涨5.37%，最新溢折率分别为32.48%和19.64%[1][3] 跨境ETF表现 - 标普消费ETF(159529)涨幅最高达10.03%，溢折率32.48%[3] - 标普500ETF(159612)涨幅5.37%，溢折率19.64%[3] - 沙特ETF(159329)涨幅0.71%，溢折率9.42%[3] - 国证2000指数ETF(159505)下跌0.27%，溢折率2.04%[3] 市场影响因素 - 中东冲突持续升温，美国可能对伊朗发动袭击，导致市场避险情绪上升[5] - 美联储2025年6月按兵不动，滞胀预期加剧，美股短期可能进入滞胀交易[6] - 国泰海通预计美国通胀上行将持续掣肘降息，警惕降息预期进一步收窄[6] QDII额度动态 - 中国人民银行副行长朱鹤新表示近期将新投放一批QDII投资额度[7] - 截至2024年5月末，QDII累计批准额度1677.89亿美元，环比增长1.37%[8] - 证券类QDII额度从905.5亿美元增至921.7亿美元，公募基金新增额度显著[8] - 易方达基金、华夏基金和南方基金累计批准QDII额度最高，分别为77.3亿、67.3亿和59.8亿美元[8] - 21家公募获得5000万美元新增额度，南方基金获4000万美元，4家公司各获2000万美元[8] - 西部利得基金、法巴农银理财、汇华理财首次获批QDII额度，各获5000万美元[8] 基金公司QDII额度 - 易方达基金QDII额度77.3亿美元，华夏基金67.3亿美元，南方基金59.8亿美元[8][9] - 广发基金43.3亿美元，嘉实基金30亿美元以上，博时基金37.2亿美元[8][9] - 富国基金21.8亿美元，国泰基金15.6亿美元，景顺长城基金12亿美元[8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国ADP就业和ISM非制造业数据不及预期致美元走弱，贵金属价格获小幅提振，周五非农就业数据更重要 [1][3] - 黄金短线震荡偏强，中长期维持多头观点；白银追随黄金，短期震荡，弱数据压制白银弹性 [1][3] 重点资讯总结 - 美国5月ADP就业人数增3.7万人，为2023年3月以来最小增幅，特朗普要求美联储降息 [2] - 美国5月ISM非制造业PMI为49.9，近一年来首次萎缩 [2] - 马斯克批评特朗普政府削减方案和支出法案，称其加剧财政赤字，使国家面临破产风险 [2] 价格逻辑总结 - 美国内部关税争议后，关税路径延续，中期美国滞胀预期仍是基准场景 [3] - 美联储在通胀和经济中权衡，仍在降息路径，年内首降时点或在9月，推迟降息利空有限 [3] - 逆全球化和债务超发下美元信用收缩，6月后信用收缩显性化在盘面更明朗 [3] 展望总结 - 周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【32,35】 [5]

金价反弹与市场动态 - 5月21日伦敦金现货价格反弹至3300美元/盎司以上 COMEX黄金期货同步涨至3310美元/盎司 单日涨幅达0 78% [1] - 地缘政治紧张加剧及对美国财政状况的担忧激发避险需求 贸易谈判前景不明朗支撑黄金买盘力量 [1] 短期与中期金价走势 - 黄金市场短期呈现震荡偏强态势 中期支撑逻辑未变 关税政策引发的滞胀预期仍是基本预期 [3] - 美国短期经济数据韧性源于贸易伙伴抢进口行为 但消费前置意味着需求透支 中期经济走弱预期仍存 [3] 长期需求与投资趋势 - 中国4月黄金进口量达127 5公吨 创11个月新高 环比增长73% [4] - 2025年一季度全球黄金总需求1206吨 同比增1% 为2016年以来同期最高 其中投资需求552吨 同比增170% [4] - 全球央行一季度净购黄金244吨 同比降21% 但仍与过去三年季度平均水平相当 [4] 未来金价展望 - 黄金将进入调整期 消化前期涨幅及恐慌情绪过度反应 美国关税政策缓和导致避险需求下降 [4] - 长期上涨动力充足 在不确定性环境中黄金风险分散功能显著 逢低买入策略受分析师认可 [4]

黄金价格波动分析 - 国际现货黄金价格上周五下跌超过2% 本周累计下跌近4% 创六个月最大单周跌幅 [1] - 美元走强和中美贸易战局势缓解削弱了黄金作为避险资产的吸引力 [1] - 市场风险偏好上升导致期货交易商获利了结 引发清仓潮 [1] - 市场对滞胀预期消除和降息预期重新定价是金价下滑重要因素 [1] - 美联储年底降息预期从120个基点降至58个基点 [1] 技术面分析 - 黄金价格依托5日均线呈现连阳上涨态势 整体行情相对强势 [2] - MACD指标显示红柱缩量 短期内可能出现回调 但日线级别维持多头趋势 [2] - 建议短线操作以回调做多为主 反弹做空为辅 [2] - 具体操作策略包括3175-3170区域做多 3235-3240区域做空 [2] 国内市场表现 - 上海黄金交易所今日开盘价3180元/克 最高3195元/克 最低3165元/克 收盘3185元/克 [2] - 成交量略有上升 市场交投活跃 涨跌幅度为-1.2% [2] - 周大福、周生生及六福珠宝黄金价格分别为3180元/克、3175元/克和3178元/克 [3] 长期趋势展望 - 美联储维持宽松政策 实际收益率可能继续走低 为黄金价格提供长期支撑 [1] - 短期回调风险加大 但长线投资者依然看好黄金的价值储存属性 [3] - 未来黄金市场将受全球经济形势、通胀预期和央行货币政策等多重因素影响 [3]

国际金价走势 - 5月19日现货黄金日内涨幅超1% 报3240 68美元/盎司 COMEX黄金期货价格上涨1 93%至3248 6美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货较昨结价3187 2美元上涨61 4美元(+1 93%) 最高价3252 9美元 最低价3212 2美元 持仓量减少18 96万手 [2] - 伦敦现货黄金(SPTAUUSDOZ)报3240 68美元 较前日上涨38 9美元(+1 21%) 最高触及3249 83美元 [3] 价格波动原因 - 5月7日至14日伦敦金价从3430美元高点回落 单日最大跌幅达72美元(2 23%) 主因中美经贸会谈缓和推升风险偏好 叠加全球黄金ETF资金流出 [5] - 穆迪下调美国主权信用评级至Aa1 可能加剧金融市场波动并利好黄金 [5] - 短期利空包括贸易缓和 美元反弹和技术超买 但中长期支撑因素如美元信用风险 滞胀预期仍存 [5] 机构观点 - 南华期货指出美国CPI数据略低于预期改善降息前景 叠加评级下调事件形成多空博弈 [5] - 国新证券认为回调是短期因素与长期逻辑的集中体现 债务货币化和地缘冲突未改 回调或提供入场机会 [5] - 方正证券表示高位金价可能引发获利了结 但美元信用下降 美联储降息和央行购金将支撑长期上行趋势 [6]

黄金市场动态 - 国际黄金价格周五下跌1 83%至3181 19美元 本周累计跌幅超过3% 创2024年11月以来最差周度表现 [1] - 美元指数连续第四周上涨0 2% 导致以美元计价的黄金对海外买家成本上升 [1] - 市场对美联储降息预期从4月高峰期的120个基点下调至58个基点 削弱黄金作为滞胀对冲工具的吸引力 [1] 技术面分析 - 当前金价交投于3245美元附近 3250美元为关键阻力位 突破后可能上探3300美元整数关口 [2] - 若未能突破3250阻力位并下破3200支撑 可能回测3150区域 [2] - 分析师建议采用反弹高空为主 回踩低多为辅的短线策略 重点关注3265-3275阻力带与3210-3200支撑区间 [2] 交易策略 - 建议在3225-3220区域做多 止损3212 目标3240-3260 [3] - 建议在3265-3270区域做空 止损3278 目标3250-3230 [3]

黄金价格走势 - 国际黄金价格周五下滑2% 本周累计下跌近4% 创六个月最大单周跌幅 [1] - 美元走强和中美贸易战担忧缓解削弱了黄金避险吸引力 [1] - 市场风险偏好回升引发期货交易商获利了结 导致持续一周的仓位结清 [1] 市场预期变化 - 美联储年底降息预期从4月高峰期的120个基点下调至58个基点 [1] - 近期市场排除滞胀预期并重新定价降息前景 对黄金构成短期压力 [1] 技术面分析 - 大周期仍保持上升趋势 美联储宽松政策可能推动实际收益率下降形成长期支撑 [3] - K线依托5日均线上涨 MACD红柱缩量显示短线回调可能 [3] - 日线级别维持多头趋势 建议短线回调做多为主 [3] 操作策略 - 回调3175-3170区域做多 止损3183 目标3185-3205 [3] - 反弹3235-3240区域做空 止损3248 目标3220-3200 [3]