消费新政核心观点 - 六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19条具体举措，旨在增强消费能力、提升金融服务能力、加大重点领域支持等，为消费对经济的基础性作用提供支撑 [2] - 政策立足长远，打通消费领域金融堵点（尤其是服务消费和新消费），激活内需新引擎，当前消费板块估值处于历史低位，政策落地将显著提振信心 [3][5] - 服务消费（文旅、养老、数字消费）或好于实物消费，但前期涨幅较大的"新消费"概念股可能面临调整压力 [3][8][10] 政策背景与目标 - 外需不确定性增加（全球贸易壁垒、地缘局势不稳），推动经济向内需转型，消费占GDP比重（尤其服务消费）显著低于发达国家 [5] - 消费存在结构性矛盾：商品消费饱和，服务消费（文旅、健康养老）供给不足，县域基础设施薄弱制约潜力释放，传统金融资源过度集中于商品消费 [5] - 政策针对性推出5000亿元再贷款、拓宽债券融资等工具，解决服务消费企业融资渠道窄、中长期资金短缺问题 [5] 重点支持领域 - 绿色消费：新能源汽车、节能家电 [6] - 文旅消费：地方特色旅游、文旅结合项目 [6] - 健康养老：银发经济、长期护理保险、养老REITs [6][9] - 新型消费：智能穿戴、直播电商、AI+消费场景 [9] - 消费基础设施：充电桩、冷链物流 [9] 资本市场影响 - 服务消费领域（文旅景区、养老社区REITs）因信贷倾斜和债券融资放宽迎来估值修复 [9] - 新型消费板块在政府基金引导下催化创新企业增长 [9] - 消费基础设施运营商凭借中长期信贷支持及REITs发行降低资金成本，盈利弹性提升 [9] - 新能源汽车产业链、旅游产业、保险行业、个人护理行业有望受益于政策支持 [9] 板块投资机会与风险 - 传统消费：绝对估值低、高分红，但终端需求弱，未来机会在于无风险利率下降带来的估值提升 [11] - 新消费（IP、美护、宠物食品、零食）：股价已反映预期，需警惕终端增速环比降速导致的杀估值风险，且面临减持抛压 [11] - 消费板块整体估值处于历史低位，具备长期投资价值，但需回避管理层思维固化、产品落后的公司 [11]

财政收支情况 - 2025年1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比降0.3%，5月当月同比增速0.1%，较4月回落[6] - 2025年1 - 5月全国税收收入79156亿元，同比降1.6%，5月当月同比增速0.6%，较4月回落[8] - 2025年1 - 5月非税收入17467亿元，同比增6.2%，5月当月同比增速 - 2.2%，较4月转负[8] - 2025年1 - 5月全国一般公共预算支出112953亿元，同比增4.2%，5月当月同比增速2.6%，较4月回落[9] - 2025年1 - 5月全国政府性基金预算收入15483亿元，同比降6.9%，5月当月同比增速 - 8.1%，较4月下滑[17] - 2025年1 - 5月全国政府性基金预算支出32125亿元，同比增16%，5月当月同比增速8.8%，较4月回落[17] 财政政策表现 - 5月一般公共预算支出中，中央层面支出增速升至11%，地方降至0.9%，体现中央财政发力扩内需、保民生[4][9] - 今年1月和4月已下达两批共1620亿元中央资金支持消费品以旧换新，带动销售额超去年全年，后续还有1380亿元将在三、四季度下达[4][22] 风险提示 - 房地产需求有待提振，海外需求仍面临不确定性[4][23]

中央与地方财政支出分化 - 2025年1-5月全国一般公共预算支出同比增长4.2%，但5月当月增速2.6%较4月回落，央地支出增速显著分化：中央层面支出增速升至11%，地方层面降至0.9% [1] - 中央财政在科技支出、文体传媒领域增速明显回升，社保就业增速稳中有升，基建类支出增速回落，体现扩内需、保民生的政策导向 [1] 财政收入结构变化 - 2025年1-5月全国一般公共预算收入同比下降0.3%，5月当月增速0.1%较4月边际回落，主因PPI低位运行及内需疲软 [1] - 分项表现：个人所得税保持高增速，增值税增速明显回升（消费品以旧换新政策推动），出口退税增速边际回升（关税摩擦暂缓），消费税与企业所得税增速小幅下滑，非税收入增速转负拖累地方收入 [1] 政府性基金收支动态 - 2025年1-5月政府性基金预算收入同比下降6.9%，5月当月增速-8.1%较4月明显下滑，土地使用权收入受房地产需求疲软拖累 [2] - 同期政府性基金预算支出同比增长16%，5月当月增速8.8%较4月回落但仍高于去年同期，专项债及超长期特别国债发行提供支撑 [2] 财政政策发力方向 - 中央已分两批下达1620亿元资金支持消费品以旧换新，带动销售额超去年全年，后续1380亿元将于三四季度分批下达 [2] - 下半年宏观政策延续积极基调，7月后增量政策节奏或进一步加码，重点转向提振内需与经济转型升级 [2]

并购案例概况 - 合肥瑞丞私募基金拟设立基金以15.75亿元收购鸿合科技25%股份并取得控制权 成为"并购六条"发布后首单产业资本CVC发起的上市公司收购案 [1] - 自"并购六条"出台至6月10日 A股市场累计披露6单私募股权创投基金收购上市公司案例 其中5单首次披露日在《重组办法》修订后 [2][3] - 6单案例中5家为传统企业 鸿合科技是唯一连续盈利公司 2024年营收35.25亿元 归母净利润2.22亿元 [8] 政策驱动因素 - "并购六条"明确支持私募基金以产业整合为目的收购上市公司 5月16日修订的《重组办法》实施投资期限与锁定期"反向挂钩"机制 [3] - 政策显著降低私募基金风险 激发参与积极性 当前上市公司整体估值低位形成低成本收购窗口期 [3] 交易结构与特点 - 6单案例主要通过"协议转让+原控股股东表决权委托(或放弃)"方式取得实控权 鸿合科技案例交易金额最高(15.75亿元) 估值达63亿元 [8] - 合肥瑞丞由奇瑞资本与团队共同出资设立 其管理的瑞丞基金是6单中唯一产业龙头控股的私募基金 聚焦新能源汽车及智能网联产业链 [5][6] 产业协同价值 - 私募基金具备产业链资源整合能力 通过"产业+资本"模式可帮助上市公司切入高附加值赛道 鸿合科技作为教育智能交互平板龙头亟需转型资源 [5][6] - 产业资本入主后可通过资产注入优化上市公司质量 奇瑞资本背景可为鸿合科技提供新能源汽车领域优质标的 [6] 行业趋势展望 - 私募基金从"Pre-IPO"模式转向"二级市场深度介入" 通过市值管理放大收益 或成主流趋势 [10] - 传统行业整合需求旺盛 私募基金可通过收购分散市场份额推动产业链升级 政策红利持续释放将激发更多市场需求 [10]

外贸表现 - 1至4月浙江省外贸进出口1.75万亿元同比增长6.6%其中出口1.31万亿元增长9.7%进口4362.5亿元下降1.6%进出口出口进口增速分别高出全国4.2、2.2和2.6个百分点占全国份额分别为12.4%、15.6%和7.6%份额均较上年同期提升 [4] - 对东盟、拉美、中东等新兴市场出口表现强劲分别出口1802.8亿元、1450.6亿元、1230.1亿元分别增长9.2%、21.5%、10.4% [6] - 中美大幅降低双边关税水平将有利于双方贸易增长利好浙江外贸稳步前行 [6] 工业生产 - 4月份浙江规模以上工业增加值同比增长6.3%持续高于全国 [7] - 产业高端化发展态势明显规模以上高技术制造业、数字经济核心产业制造业、装备制造业和战略性新兴产业制造业增加值分别增长13.9%、12.4%、10.0%和9.9%均高于同期规上工业增速 [7] - 1-4月设备工器具购置投资增长11.8%增速比一季度加快2.6个百分点拉动全部投资增长1.1个百分点 [8] 内需市场 - 4月份浙江社会消费品零售总额2824亿元同比增长5.4%1-4月社会消费品零售总额1.21万亿元增长4.7%呈现加速趋势 [10] - 生活品质类消费表现亮眼限额以上单位计算机及其配套产品、家用电器和音像器材、可穿戴智能设备、智能手机、新能源汽车等商品零售额分别增长1.9倍、1.2倍、1.2倍、72.1%和11.5% [10] - 1至4月固定资产投资同比增长2.0%其中项目投资增长11.7%累计开工项目达204个总投资逾5800亿元 [12] 政策与展望 - 浙江省印发《浙江省大力提振和扩大消费专项行动实施方案》围绕消费领域反映最多、呼声最强、需求最旺的事项精准发力 [10] - 需深入实施跨境贸易便利化专项行动加快推动经济转型升级和外贸"稳拓调优"更好应对外部冲击、稳定经济增长 [13]

◎白丽斐 而随着人工智能、大数据、云计算、电动汽车的快速发展，相关行业用电量保持高速增长，且增速远远 高于全社会用电量平均增速。一季度，全国互联网和相关服务用电量日均同比增长25.7%，全国充换电 服务业用电量日均同比增长42.3%。 邢翼腾表示，当前国内新兴产业用电量的快速增长充分反映了我国经济转型升级的良好势头，也充分显 示了我国经济持续回升向好的强劲内生动力，充分展现了我国坚定不移推进高质量发展的战略定力。 中国电力企业联合会近日发布《2025年一季度全国电力供需形势分析预测报告》，预计2025年我国宏观 经济将继续保持平稳增长，拉动电力消费需求平稳较快增长。综合判断，预计2025年全国全社会用电量 10.4万亿千瓦时，同比增长6%左右，全年统调最高用电负荷15.5亿千瓦左右。 对于今年一季度全社会用电量同比增速较去年同期偏低的情况，国家能源局发展规划司副司长邢翼腾表 示，上一年是闰年和今年的气温较去年同期明显偏高两个因素，对一季度全社会用电量增速有较大的影 响。仅闰年因素就拉低用电量增速1.2个百分点，再受气温偏高影响，前两个月全国城乡居民生活用电 量仅同比增长0.1%，第二、三产业部分行业用电负荷也 ...

21世纪经济报道记者缴翼飞 北京报道 近日，一季度国民经济运行数据陆续公布。根据中电联的最新数据，一季度全国全社会用 电量2.38万亿千瓦时，同比增长2.5%，增速低于GDP增速。其中，1~2月、3月全社会用电量同比分别增长1.3%和4.8%。 4月28日，国家能源局发展规划司副司长邢翼腾在国家能源局例行新闻发布会上就此事回应了21世纪经济报道记者，他提到，上 一年是闰年和今年的气温较去年同期明显偏暖两个因素对一季度全社会用电量增速产生较大的影响。 此外，当前部分传统行业需求不足和新兴产业快速发展的换挡叠加，也是影响用电量增速的一个因素。数据显示，一季度全国 房地产开发投资同比下降9.9%，全国消费品制造业用电量同比增长0.6%，扣除闰年因素以后日均同比增长1.7%，低于2024年一 季度、四季度日均同比增速。 与此同时，随着人工智能、大数据、云计算、电动汽车的快速发展，相关行业用电量保持高速增长，增速远远高于全社会用电 量平均增速，这也彰显了我国新兴产业、高技术产业的蓬勃发展态势。 图：国家能源局发展规划司副司长邢翼腾 （缴翼飞/摄） "仅闰年因素就拉低用电量增速1.2个百分点，受气温偏暖影响，1~2月全国 ...