新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。 1、中东冲突暂停，美元资产无忧了吗？ 1、中东冲突暂停，美元资产无忧了吗？ 2、国内市场情绪转暖，哪些赛道更靠近暖风? 如有疑问请以音频内容为准，添加妙妙子微信huxiuvip302，入群有机会与董小姐进一步交流。 本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 本文为妙投付费内容，上述仅为摘要，购买本专栏即可解锁完整内容。新用户可免费领本专栏7天阅读 体验机会，在妙投APP-我的-权益兑换 输入"妙投888"即可领取。 中东地区的停火比预期中要早得多。伊朗在没有进行有效反击的情况下，对方稍一释放停火信号，伊朗 便立即接受了这一结果。随后，美国总统特朗普正式宣布双方停火。特朗普的这次冒险非常幸运地取得 了他最想要的结果：一方面摧毁了伊朗的核设施，解除了心腹大患；另一方面，他能够如此迅速地结束 冲突，保护了本国投资市场免受太多扰动。 因此，昨天我们看到美元资产的表现基本符合美国市场的预期。首先，股票市场出现反弹，道琼斯指数 和纳斯达克指数当天的涨幅接近1%。美债也出现了明显反弹，这是一个关键的修复信号。此外，美元 指数小幅下跌。这三个资产的走势完全符合特朗 ...

美联储议息会议决策 - 6月维持政策利率不变，联邦基金利率区间维持在4.25%-4.5%[5] - 6月议息声明决议修改就业市场和经济前景展望表述[5] 点阵图变化 - 17位认为2025年底联邦基金利率预测中值不低于3.75%，对应降息2次，7位认为不降息，比3月多3位[6] - 10位预计2026年底联邦基金利率预测中值不低于3.5%，对应降息1次，比3月增加4位[6] - 11位预计2027年底联邦基金利率预测中值不低于3.25%，对应降息1次，比3月增加3位[6] 经济与通胀预期调整 - 2025年GDP增长预期中值从1.7%降至1.4%，2026年从1.8%降至1.6%[7] - 2025年核心PCE预期中值从2.8%升至3.1%，2026年从2.2%升至2.4%[7] - 2025年失业率预期中值从4.4%升至4.5%，2026年从4.3%升至4.5%[7] 高关税影响及政策要点 - 高关税冲击或在夏季凸显，推高通胀并使经济活动承压[8] - 高关税冲击和预计更少的降息相一致，政策限制性不及3月[8][9] 大类资产配置影响 - 下半年美股或追赶其他市场表现，除中国外新兴市场企业盈利和估值压力或加大[3][10]

特朗普"对等关税"后的全球资产异象 - 传统避险资产美元和美债在关税宣布后出现贬值与下跌，打破历史规律 [1] - 美债利率上升但黄金上涨7.6%（4月3日-6月13日）、人民币先贬后升、港股累计上涨3%，资产相关性逆转 [1][3] - 国际货币秩序重构导致资金流动力量超越单一国家基本面变化，形成新定价逻辑 [3] 国际货币秩序重构的本质 - 美元体系三大支柱出现动摇：1）全球贸易56%以美元结算；2）全球离岸融资60%为美元（规模16万亿美元）；3）美债安全性下降 [5] - 美元资产内部风险分散失效：4月美股跌超12%时10年期美债利率从4%升至4.5%，美元同步下跌 [5] - 美债流动性恶化：MOVE指数中枢从疫情前72升至100，彭博美债流动性指数2024年8月达5.3（2020年3月为3.1） [6][7] - 美债安全溢价缩水：AAA公司债与国债利差从250bp收窄至100bp，国债基差降至历史低位 [10][12] 重构的驱动因素 - 美国结构性风险：对外净负债/GDP达88.3%（26.2万亿美元），财政与贸易赤字长期超5% [17][20] - 中国竞争力提升：AI大模型能力差距从17-31个百分点缩至1.6-7.9个百分点；高附加值制造业贸易专业化系数升至0.3 [20][21][23] - 地缘政治变化：全球对美国净好感度从20%降至-1.5%，中国反超至8.8%；资金回流日本及欧洲 [29][31][33] - 特朗普政策冲击：关税与外交政策削弱美元体系制度基础 [33] 人民币国际化机遇 - 跨境贸易本币结算占比26%，较欧元区/日本40%有提升空间 [35] - 人民币融资成本优势显现，可依托机电/新能源设备出口形成贸易回流闭环 [35] - 中国中央政府净资产/GDP达91%（美日净负债率119%），具备财政扩张能力 [20][36] 资产配置启示 - 美债：利率中枢或系统性高于疫情前2.5%，10年期收益率维持在4%以上 [44] - 美股：外资持股占比30%，散户交易量占比升至36%可能放大波动 [45][50] - 黄金：2022年以来涨幅1倍，央行年购金量从500吨翻倍至1000吨 [12][52] - 人民币资产：海外资金对中国股票配置仅2%，3400亿美元在美中概股存回流潜力 [53][55][57]

货币政策决议 - 日本央行维持利率在0.5%不变，符合市场预期 [1] - 2024年三季度至2025年3月期间按计划削减购债规模，2026年第二季度开始放缓削减步伐，从每季度削减4000亿日元降至2000亿日元（约13.8亿美元） [1] - 如有必要，日本央行准备在未来货币政策会议上修改购债计划，若日债收益率快速上升可能增加债券购买 [3] - 决议整体符合市场预期，旨在避免政策调整引发市场剧烈波动 [3] 经济与通胀 - 日本4月核心CPI同比上涨3.5%，创两年多新高，远超2%的通胀目标，食品价格上涨7.0%是主要推动因素 [3] - 日本央行关注贸易形势对物价的影响，认为经济和物价面临极高不确定性 [4] - 中东局势升级可能导致能源价格上涨，对石油进口为主的日本经济造成逆风 [4] 市场反应与汇率 - 决议公布后日本国债收益率走高，美元对日元短线下跌约50个基点至144.50 [5] - 2025年初至4月，美元对日元从160急速下跌至140，日元升值幅度超12%，4月底日元对美元多头持仓量达历史峰值 [5] - 随后美元对日元进入140~150区间盘整，反映市场对特朗普政府关税政策担忧的变化 [5] 机构观点 - 景顺预计日本央行将继续倾向紧缩政策，下次加息可能推迟至2025年底或2026年初 [1] - 摩根大通认为日本央行在调整政策利率方面将保持耐性，因与美国的谈判进展缓慢且关税问题存不确定性 [4] - 预计日元将呈现逐步结构性升值趋势，日本国债收益率上升或提供支撑，持有日元长仓可提升投资组合避险能力 [6] - 日本央行与美联储政策分化可能为日元提供持续性支撑，建议投资者分散投资至不同地区及资产类别 [6]

美国银行表示，各国央行自3月以来一直在抛售美国国债，这表明它们正在分散美元资产的持有。截至6 月11日当周，全球各国央行及其他官方机构在纽约联邦储备银行持有的美国国债平均减少了170亿美 元，自3月底以来的跌幅已扩大至480亿美元。此外，外国持有的美联储逆回购协议工具自3月底以来也 减少了约150亿美元。 ...

惠誉旗下研究机构BMI预计大幅抛售美元资产的空间有限 智通财经6月16日电，惠誉解决方案旗下的研究机构BMI预计，未来几个月，美元指数可能在95到100之 间波动。BMI首席经济学家Cedric Chehab在一份报告中写道："我们认为，关于贸易相关波动的最坏时 期已经过去，这应有助于减轻美元的下行压力"。今年1月美元被高估约15%，而目前仅被高估约5%， 多头投机仓位也已"大幅回落"。"从逆势的角度来看，这意味着美元进一步大幅下跌的空间有限"。 ...

金价近期走势 - 金价自4月触及峰值3500美元后未能再创新高，上周五逼近3300美元整数关口，本周继续震荡 [1] - 黄金周一小幅收涨于3326美元附近，结束连续两天下跌，但仍处于高位震荡走势 [3] - 白银延续强势，收于36.75美元，刷新13年新高，铂金近期涨幅最惊人 [3] - 金价在3300美元支撑位勉强维持，若失守可能下探3200美元甚至3120美元 [4] 央行购金动态 - 中国已连续7个月增持黄金储备，累计增持103万盎司，但4月以来购金速度放缓 [4] - 3月增持9万盎司，4月增持7万盎司，5月进一步降至6万盎司 [4] - 2025年一季度全球官方黄金储备增加244吨，同比下滑21%，但与过去三年平均水平持平 [9] 黄金股表现 - 老铺黄金(06181 HK)四个交易日跌去13 4%，周大福走出"四连跌"，但12日分别回升5 66%和2% [1] - 老铺黄金2024年毛利率达41 2%，净利润14 73亿元，同比增长253 9%，市盈率一度突破100倍 [5] - 老铺黄金单店年均收入2 3亿元，远超周大福的1000万元及香奈儿1 18亿元、LV 0 74亿元 [5] - 市场质疑老铺黄金库存增速高，现金流紧张，且"古法金"缺乏稀缺性 [6] 贵金属市场分析 - 白银价格大幅突破至36美元/盎司，为2012年以来最高水平，但黄金未能突破3400美元 [3] - 铂金作为黄金更实惠替代品，因珠宝需求增加和供应减少出现大幅波动 [3] - 黄金短期技术面可能转为中性甚至略微看跌，尤其若风险偏好改善 [4] 黄金长期前景 - 机构对黄金长期前景存在共识，认为其可对冲美元资产配置风险 [7][8] - 全球债务扩张与金价新高密切相关：2008年800美元→2011年1900美元→2025年3500美元 [8] - 地缘政治不确定性持续，未来央行购金趋势大概率延续，避险需求或进一步攀升 [9]

自金价在4月触及峰值3500美元以来，尚未看到再创新高。上周五随着美国就业数据的公布，黄金价格 再度转跌，逼近3300美元整数关口，本周继续震荡。 在多数机构看来，近期央行对黄金的增持节奏放缓，且上周中美进行了积极的通话后，在伦敦举行的中 美高层贸易谈判受到关注。黄金的短期预测似乎不太乐观。 部分黄金股也开启震荡模式，截至6月10日，"港股三姐妹"之一的老铺黄金(06181.HK)在短短四个交易 日跌去13.4%，周大福则走出 "四连跌"。不过，截至12日收盘，黄金股有所回升，老铺黄金涨5.66%， 周大福涨超2%。尽管金价走势并非唯一的原因，但今年以来似乎部分黄金股的走势和金价趋同。 尽管金价中长期的走势依然被看好，但近期过山车般的走势将如何演变？ 金价过山车 近期，好于预期的非农数据、正在进行的中美贸易谈判以及特朗普马斯克关系的缓和共同帮助美股保持 升势。 上周五随着美国就业数据的公布，黄金价格再度转跌，逼近3300美元整数关口，本周继续震荡。 老铺股价从高位下跌 当金价上涨时，市场倾向于看好黄金相关公司（包括矿业、首饰零售等），所以年初以来老铺黄金股价 亦部分受到金价情绪性提振，但涨幅不一定同步。金价剧 ...

贸易领域的不确定性则进一步加剧了美元抛压。美国总统特朗普近期表态称，将在未来两周内对部分贸 易伙伴单方面加征关税，这一强硬立场迅速引发市场对全球供应链风险的重新评估。值得注意的是，此 次贸易政策冲击不同于传统避险场景，美元作为全球结算货币的避险属性反而受到抑制，部分资金转而 流向日元、黄金等传统避险资产。特朗普在新闻发布会上强调的"我们不会再被动等待"这一表态，被市 场解读为贸易摩擦可能升级的信号，进而加剧了美元流动性层面的短期波动。 在美联储年内降息预期持续升温与全球贸易局势不确定性的双重打压下，美元指数于周四欧洲早盘时段 承压下挫至98.35，刷新七周以来新低，日内跌幅达0.26%。这一走势不仅反映出市场对美国货币政策转 向的深度定价，更凸显出贸易政策波动对美元资产避险属性的复杂影响。 从政策面来看，美联储宽松预期已成为压制美元的核心驱动力。此前公布的美国5月CPI数据再度低于市 场预期，结合近期就业市场呈现的降温迹象，市场对美联储9月启动降息周期的预期持续强化。货币市场 分析师艾米丽·沃森（EmilyWatson）指出："通胀数据连续放缓叠加劳动力市场边际走弱，为美联储在三 季度开启新一轮宽松周期提供了 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 市场情绪回暖，商品整体上涨为主 ——中信期货晨报20250612 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | | | | 中国 11 20 10 17 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日度涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | 股指 | 沪深300期货 | 3878.8 | 0.98% | 0.614 | 1 48% | 0.52% | 2108% | | | 上证50期货 | 2682.4 | 0.84% ...