美联储政策动态 - FOMC 12月会议纪要显示多数官员支持在通胀持续回落背景下进一步降息，但在时机与幅度上分歧明显，部分委员认为降息决定“处于微妙平衡”，甚至表示“也可维持利率不变”[1] - 美国总统特朗普再度抨击美联储主席鲍威尔，称其“严重失职”，并威胁提起诉讼，同时透露已锁定下任美联储主席人选，预计将于2026年1月正式公布[1] 印度宏观经济 - 印度政府最新报告称其GDP已达4.18万亿美元，正式超越日本成为世界第四大经济体[1] - 若当前增长势头延续，印度有望在2–3年内赶超德国跻身全球前三，并于2030年实现7.3万亿美元GDP目标[1] 韩国金融市场与政策 - 韩国央行修订M2货币供应量统计标准，将股票基金、债券基金、ETF等受益证券剔除，转而纳入金融机构流动性指标，受此影响10月M2同比增速由8.7%大幅下调至5.2%[1] - 韩国财政部计划2026年向个人投资者发行2万亿韩元（约13.9亿美元）政府债券，较2025年的1.2万亿韩元增加近三分之二[2] - 韩国政府将于2026年初公布争取纳入MSCI发达市场指数的具体路线图，此前MSCI因韩国离岸外汇可兑换性不足继续将其归类为新兴市场[2] 美国房地产市场 - 美国10月FHFA房价指数同比上涨1.7%，环比升0.4%，显著高于预期的0.1%[2] - 美国10月S&P/CS 20城未季调房价指数同比上升1.3%，环比下降0.3%，但跌幅较前值明显收窄[2] 美国制造业景气 - 美国芝加哥12月PMI升至43.5，远超预期的39.8，并连续第二个月回升，虽仍处收缩区间但显示制造业活动正逐步企稳[2] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业指数下跌0.2%报48367.06点，标准普尔500指数下跌0.14%报6896.24点，纳斯达克综合指数下跌0.24%报23419.08点[3] - COMEX黄金期货上涨0.20%报4352.30美元/盎司，COMEX白银期货上涨7.88%报76.02美元/盎司[4] - 美油主力合约下跌0.22%报57.95美元/桶，布伦特原油主力合约下跌0.24%报61.34美元/桶[5] - 2年期美债收益率下跌0.40个基点报3.448%，10年期美债收益率上涨1.17个基点报4.122%，30年期美债收益率上涨0.60个基点报4.804%[5] - 美元指数上涨0.22%报98.22，欧元兑美元下跌0.22%报1.1748，英镑兑美元下跌0.34%报1.3469，美元兑日元上涨0.25%报156.4255[5]

格隆汇12月31日｜得益于美联储降息以及AI投资热情大幅上升，2025年全球股市有望实现六年来的最 大年度涨幅。2025年仅剩最后一个交易日之际，MSCI全球股票指数今年已上涨21%。其中亚洲市场股 票预计将连续第三年上涨，势创2017年以来最佳涨幅。2025年，股票价格涨至历史最高点，因对经济增 长、企业盈利以及宽松货币政策的乐观预期推动了市场从4月份特朗普关税引发的下跌中反弹。然而， 在进入2026年之际，投资者面临着较高的估值水平，同时政策制定者之间在进一步放宽政策的范围上也 出现了分歧。帕尼克斯资产管理集团首席投资官阿曼达·阿加蒂周二表示，"要想在明年继续走高，股市 需要一个温和的美联储。"展望新的一年，投资者们有理由保持乐观：过去10年里，MSCI全球股票指数 在1月份的平均涨幅为1.4%，其中有6次实现了上涨。 ...

早上好！先来看重要资讯。 美联储12月货币政策会议纪要显示，在讨论本次会议的货币政策决定时，与会者一致认为，现有指标显 示经济活动正在以温和的速度扩张。他们注意到，通胀率自今年年初以来有所上升，并保持在较高水 平。 沙特空袭穆卡拉港，也门全国进入紧急状态 据新华社报道，也门局势30日进一步升级，沙特阿拉伯空袭也门东南部哈德拉毛省穆卡拉港；也门总统 领导委员会宣布也门全境即日起进入为期90天的紧急状态，并要求所有阿联酋军队及其人员、南方过渡 委员会部队在24小时内撤离也门。 一名不愿透露姓名的也门安全官员30日对新华社记者表示，沙特战机当天多次空袭也门，击中穆卡拉港 口区域，引发巨大爆炸。该消息人士还说，轰炸过后，港口附近燃起大火。 目前尚无也门官方发布的有关空袭造成的损失和人员伤亡报告。 据沙特通讯社报道，沙特主导的多国联军30日凌晨实施有限军事行动，在穆卡拉港打击从两艘船上卸载 的武器和作战车辆。多国联军发言人图尔基·马利基发表声明说，12月27日至28日，两艘来自阿联酋的 船只在未取得联军许可的情况下进入穆卡拉港。两船关闭了船只跟踪系统，并卸载大量武器和作战车 辆，以支持位于也门东部省份的南方过渡委员会部 ...

周二（12月30日），美国三大股指小幅收跌，道指跌0.2%，标普500指数跌0.14%，纳指跌0.24%，三大股指录得连续第三日下跌。 | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 48367.06 | 23419.08 | 6896.24 | | -94.87 -0.20% | -55.27 -0.24% | -9.50 -0.14% | | 中国金龙指数 | 纳指100期货 | 标普500期货 | | 7616.03 | 25684.00 | 6945.50 | | -20.94 -0.27% | -55.75 -0.22% | -9.50 -0.14% | 贵金属反弹，COMEX黄金期货涨0.2%，报4352.3美元/盎司；现货黄金涨0.17%，报4338.83美元/盎司；COMEX白银期货涨7.88%，报76.02美元/盎司；现 货白银涨5.66%，报76.239美元/盎司，其盘中一度触及78美元关口。NYMEX铂金收涨4%，NYMEX钯金微跌0.14%。 今年以来，贵金属价格不断刷新历史高位。贺利氏贵金属全球交易负责人Henrik Marx表示："经历如此 ...

贵金属反弹，COMEX黄金期货涨0.2%，报4352.3美元/盎司；现货黄金涨0.17%，报4338.83 美元/盎司；COMEX白银期货涨7.88%，报76.02美元/盎司；现货白银涨5.66%，报76.239美 元/盎司，其盘中一度触及78美元关口。NYMEX铂金收涨4%，NYMEX钯金微跌0.14%。 今年以来，贵金属价格不断刷新历史高位。贺利氏贵金属全球交易负责人Henrik Marx表 示："经历如此幅度的价格上涨后，贵金属价格很可能需要重新定位和盘整。得益于强劲的央 行需求和有利的宏观经济环境，黄金预计仍有最坚实的支撑。由于工业逆风，白银的走势可 能更为波动。铂金市场看似依旧紧张，但赤字可能缩窄。与此同时，随着纯电动汽车的市场 份额提升，钯金可能面临过剩扩大。"（ 详见 ） 国际油价方面，WTI原油期货结算价收跌0.22%，报57.95美元/桶。布伦特原油期货结算价收 跌0.03%，报61.92美元/桶。 据财联社报道，美联储12月货币政策会议纪要显示，若通胀随时间推移下降，多数官员认为 未来进一步降息可能是适宜的。该货币政策会议纪要公布后，交易员维持美联储2026年内两 次降息押注，而非12月初 ...

作为背景，美联储本月如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75%。本次决议以9票赞成，3票反对获得通过，为2019年以来异议数量 最高的一次。其中来自白宫的米兰认为应该降息50个基点，而堪萨斯城联储主席施密德与芝加哥联储主席古尔斯比反对降息。 然而，会议纪要写道："在本次会议上，部分支持下调政策利率的人士表示，这一决定本身就十分微妙，或者说，他们同样也可以支持维持目标利率区间不 变。" 部分犹豫是否应该降息的官员也指出，由于此前的政府停摆，关键通胀和就业经济数据缺失造成了决策困难。他们认为，到1月决议期间会出现大量通胀和 就业数据，将有助于判断是否有必要降息。 北京时间周三凌晨，美联储公开了12月议息会议纪要。这份文件清晰显示，美联储内部的分歧，恐怕远比投票差距更大。 然而，在如何"进一步降息"方面，有"一些与会者"表示，根据他们的经济前景判断，在本次会议下调目标区间后，可能适合在一段时间内维持目标区间不 变。 在12月经济预期中，19位官员平均预期2026年会再降息25个基点，随后2027年再降息一次，届时联邦基金利率将降至近 3%，接近不抑制也不刺激经济增长 的"中性位置"。 这份 ...

大型科技股与中概股市场表现 - 大型科技股涨跌不一，英特尔、Meta涨幅超过1%，微软、谷歌、亚马逊小幅上涨，特斯拉跌幅超过1%，苹果、英伟达、奈飞小幅下跌 [1] - 纳斯达克中国金龙指数高开低走，收跌0.26%，百度涨幅超过4%，蔚来涨幅超过3%，网易涨近1%，京东跌近2%，金山云跌近1% [1] 大宗商品价格动态 - WTI原油期货结算价收跌0.22%，报57.95美元/桶，布伦特原油期货结算价收跌0.03%，报61.92美元/桶 [1] - 现货白银报76.55美元/盎司，涨幅6.16%，盘中一度涨超8%，纽约白银报76.459美元/盎司，涨幅8.51%，盘中一度涨超10% [1] - 现货黄金报4347.10美元/盎司，涨幅0.35%，盘中一度涨超1.5% [3] - 纽约期铜一度涨4%，报5.7895美元/磅 [5] 贵金属市场分析与展望 - 分析师认为12月29日的下跌主要是技术性因素导致，包括获利了结、杠杆多头去杠杆以及更严格的保证金要求，基本面未发生变化 [5] - 分析师指出12月29日的抛售具有获利了结与年末调仓特征，支撑上涨的结构性条件如美元走弱与地缘不确定性依然存在，买盘可能正在回归 [5] - 部分COMEX白银期货合约的保证金自12月29日起被上调，导致部分投机者被迫缩小仓位或平仓 [5] - 黄金和白银仍有望录得自1979年以来最强年度表现，支撑因素包括全球央行强劲买入、资金持续流入ETF以及美联储连续三次降息 [5] - 世界白银协会数据显示，2025年全球白银市场供需缺口预计超1亿盎司，为连续第五年供应短缺 [6] - 截至2025年12月26日，全球最大白银ETF—SLV持仓量为1.64万吨，周环比上涨2% [6] - LBMA白银库存降至历史低位，截至11月约有27000吨，但大多与ETF挂钩无法自由流通，导致可流通库存偏紧 [6] - 以彼得·希夫为代表的乐观派认为，白银价格明年有望冲破100美元/盎司 [6] 美联储货币政策与内部讨论 - 美联储12月议息会议纪要显示，内部分歧比投票差距更大，本月降息25个基点至3.50%-3.75%的决议以9票赞成、3票反对通过 [8] - 部分支持降息的官员表示决定本身十分微妙，同样也可以支持维持利率不变 [8] - 部分官员指出，由于此前政府停摆导致关键经济数据缺失造成决策困难，认为1月决议前的大量数据将有助于判断降息必要性 [8] - 大多数与会者认为，如果通胀如预期下降，进一步降息可能是适当的 [8] - 一些与会者表示，根据其经济前景判断，在本次降息后，可能适合在一段时间内维持利率不变 [8] - 对于通胀与失业风险，大多数与会者认为政策转向中性有助于防止劳动力市场恶化，一些与会者则担心进一步降息可能被误解为对2%通胀目标承诺减弱 [9] - 关于重启短期国债购买，会议纪要指出，为避免准备金跌破充裕区间，建议在4月中下旬之前保持较高净购买节奏，随后逐步放缓 [10]

美股科技股与中概股表现 - 大型科技股涨跌不一，英特尔与Meta涨幅超过1%，微软、谷歌、亚马逊小幅上涨，特斯拉跌幅超过1%，苹果、英伟达、奈飞小幅下跌 [1] - 纳斯达克中国金龙指数高开低走，收跌0.26%，百度涨幅超过4%，蔚来涨幅超过3%，网易涨近1%，京东跌近2%，金山云跌近1% [1] 大宗商品价格动态 - WTI原油期货结算价收跌0.22%，报57.95美元/桶，布伦特原油期货结算价收跌0.03%，报61.92美元/桶 [1] - 现货白银报76.55美元/盎司，涨幅6.16%，盘中一度涨超8%，纽约白银报76.459美元/盎司，涨幅8.51%，盘中一度涨超10% [1] - 现货黄金报4347.10美元/盎司，涨幅0.35%，盘中一度涨超1.5% [3] - 纽约期铜一度涨4%，报5.7895美元/磅 [5] 贵金属市场分析与驱动因素 - 分析师认为12月29日的下跌主要是技术性因素导致，包括获利了结、杠杆多头去杠杆以及更严格的保证金要求，基本面未发生变化 [5] - 分析师指出12月29日的抛售具有“获利了结与年末调仓”特征，而支撑上涨的结构性条件——美元走弱与持续的地缘不确定性——依然存在，买盘可能正在回归 [5] - 部分COMEX白银期货合约的保证金自12月29日起被上调，导致交易者需追加资金，部分投机者被迫平仓或缩小仓位 [5] - 尽管近期回撤，黄金和白银仍有望录得自1979年以来最强年度表现，支撑因素包括全球央行强劲买入、资金持续流入ETF以及美联储连续三次降息 [5] 白银市场供需基本面 - 世界白银协会数据显示，2025年全球白银市场供需缺口预计超1亿盎司，市场连续第五年处于供应短缺状态 [6] - 截至2025年12月26日，全球最大白银ETF—SLV持仓量为1.64万吨，周环比上涨2% [6] - LBMA库存降至历史低位，截至11月约有27000吨白银库存，但大多与ETF挂钩无法自由流通，导致可流通库存偏紧 [6] - 以经济学家彼得·希夫为代表的乐观派认为，银价明年有望冲破100美元/盎司 [7] 美联储货币政策动向 - 美联储12月如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75%，决议以9票赞成、3票反对通过，为2019年以来异议数量最高的一次 [7] - 会议纪要显示，部分支持降息的人士认为决定“十分微妙”，同样也可以支持维持利率不变 [7] - 部分官员指出，因政府停摆导致关键经济数据缺失造成决策困难，认为1月决议前将有大量数据帮助判断 [7] - 大多数与会者认为，如果通胀如预期下降，进一步降息可能是适当的 [7] - 一些与会者表示，在本次降息后，可能适合在一段时间内维持利率不变 [8] - 对于通胀与失业的风险，大多数与会者认为政策转向中性有助于防止劳动力市场恶化，一些与会者则担心进一步降息可能被误解为对2%通胀目标承诺减弱 [8] - 会议纪要指出，由于季节性波动，若不启动准备金管理型购买，准备金水平可能跌破“充裕区间”，建议在4月中下旬前保持较高净购买节奏，随后逐步放缓 [8]

美联储12月议息会议纪要核心观点 - 美联储内部对于降息策略的分歧远大于投票数据显示的程度，部分支持降息的官员也认为维持利率不变是合理选择 [1] - 美联储在声明措辞上出现调整，从10月的“考虑进一步调整”改为“考虑进一步调整的幅度和时机”，显示出政策转向的犹豫 [1] - 关键通胀和就业数据的缺失（因政府停摆）增加了决策难度，官员们期待1月决议前将有大量数据帮助判断 [1] 关于未来降息路径的分歧 - 大多数与会者认为，若通胀如预期下降，进一步降息可能是适当的 [2] - 一些与会者认为，在12月降息后，可能适合在一段时间内维持利率不变 [2] - 19位官员的平均预期显示，2026年会再降息25个基点，2027年再降息一次，使利率降至接近3%的中性位置 [2] - 有6名官员明确反对12月的降息决定 [2] 美联储内部席位轮换与政策影响 - 2025年将有4名地方联储主席轮换成为票委，其中包括反对近期降息的克利夫兰联储主席哈马克，以及对降息表达过担忧的达拉斯联储主席洛根和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利 [2] - 新任票委中亦包括鸽派人士费城联储主席保尔森 [2] 对通胀与失业风险的评估 - 大多数与会者认为，政策转向更中性立场有助于防止劳动力市场状况显著恶化 [3] - 一些与会者指出通胀走高并固化的风险，并担心在通胀仍处高位时降息可能被误解为对2%通胀目标的承诺减弱 [3] 关于资产负债表操作 - 会议纪要指出，若不启动准备金管理型购买（RMPs），准备金水平可能因季节性波动跌破“充裕区间” [3] - 由于预计4月中下旬准备金将大幅下降，建议在此之前保持较高的净购买节奏，随后逐步放缓 [3] 后续重要日程 - 美联储下一次议息会议将于当地时间1月27至28日进行 [4] - 届时将有更多经济数据，且下一任美联储主席的提名大概率已出炉 [4]

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