行业整体规模与趋势 - 公募基金行业总管理规模在三季度末达到36.45万亿元，较二季度末的34.05万亿元增长约2.41万亿元，连续两个季度大幅增长 [2] - 权益市场回暖及ETF规模持续攀升是推动行业总规模增长的主要动力，而债券基金规模则缩水1428亿元 [2] - 指数基金及指数增强基金三季度规模增长1.1万亿元，混合型基金增长近6000亿元，海外投资基金增长2253亿元 [2] - 非货币基金管理规模超过22.05万亿元，连续两个季度实现超万亿元增长 [3] 头部基金公司竞争格局 - 易方达基金三季度非货币管理规模增长超2500亿元，增幅位列市场第一，华夏基金和富国基金规模增长均超1500亿元 [3] - 南方基金和华泰柏瑞基金单季度规模增长超1000亿元，汇添富、景顺长城、广发和国泰基金规模增长均超900亿元 [3] - 易方达基金和华夏基金是非货币管理规模唯二超万亿元的公司，且均超过1.5万亿元 [3] - 非货币管理规模排名前十的公司中，南方基金和华泰柏瑞基金排名上升一位，景顺长城基金排名上升两位 [3] 规模增长驱动因素（ETF与固收+） - 被动投资发展机遇是部分公司规模提升的关键，例如南方基金旗下南方中证500ETF规模增长266.6亿元，华泰柏瑞沪深300ETF规模增加508.77亿元 [4] - 固收+产品领域布局成效显著，景顺长城景颐丰利产品规模增长超200亿元，多只同类产品规模增加超100亿元 [4] - 第三季度规模增长居前的产品主要为ETF，如多只沪深300ETF规模增长超300亿元，基金净值上涨对规模贡献显著 [6] - 固收+产品受青睐，永赢稳健增强、景顺长城景颐丰利、中欧丰利三只产品规模分别增加273.31亿元、222.25亿元和186.47亿元，年内净值增长分别达15.35%和24% [6] 主动权益基金表现 - 伴随权益市场反弹和科技主题基金业绩突出，主动权益基金（含QDII）规模在三季度末约4.3万亿元，较二季度增长超7000亿元，为近几个季度最大增幅 [9] - 易方达基金主动权益基金规模超3100亿元位列第一，中欧、广发和富国基金规模超2000亿元 [9] - 中欧基金、易方达基金和永赢基金三季度主动权益基金规模增长靠前，均超500亿元，永赢基金今年以来规模增长765.13亿元，增量市场第一 [9] - 部分科技主题主动权益产品表现亮眼，中航机遇领航、中欧数字经济、永赢科技智选三只产品三季度规模增长均超百亿元，年内涨幅分别高达143.06%、147%和223.81% [9] 行业分化与挑战 - 行业马太效应显著，多数中小公募非货币管理规模在三季度出现缩水，超70家公募规模下滑，其中7家单季度缩水超百亿元 [7] - 规模下滑的公司普遍因债券基金遭遇较多赎回，同时权益基金增长乏力且缺乏ETF产品布局 [7] - 规模缩水超百亿元的非货币基金产品均为债券基金 [8] - 业绩表现不佳及基金经理出走是导致部分主动权益基金规模缩水的重要原因，三季度有16只产品规模缩水超10亿元 [10]

华泰柏瑞基金官宣新任总经理。 10月28日，华泰柏瑞基金发布公告，前华泰证券资管董事长崔春自10月28日起担任公司总经理，董事长贾波不再代行总经理职责。 | 新任高级管理人员职务 | 总经理 | | --- | --- | | 新任高级管理人员姓名 | 崔春 | | 是否经中国证监会核准取得高管任职资格 | | | 中国证监会核准高管任职资格的日期 | - | | 任职目期 | 2025年10月28日 | | 过往从业经历 | 硕士毕业于清华大学五道口金融学院货 | | | 银行学专业。曾任中国光大国际信托投 | | | 公司证券部经理;光大证券有限公司总 | | | 办高级经理:中国建设银行总行计划财 | | | 部副处长、金融机构部副处长;嘉实基 | | | 管理有限公司固定收益部总监;中国国 | | | 金融股份有限公司资产管理部副总经理 | | | 执行总经理、董事总经理,兼任中金香 | | | 资产管理有限公司董事;华泰证券(上 | | | 资产管理有限公司总经理、董事长。 | | 取得的相关从业资格 | 基金从业资格 | | 国籍 | 中国 | | 学历、学位 | 研究生、硕士 | 华泰柏瑞基金作 ...

2020年，西部利得基金正式开启ETF业务，推出公司首只ETF产品西部利得创业板大盘ETF；2021年， 公司的第二只ETF产品西部利得深证红利ETF成立。时隔四年多，西部利得基金重启ETF产品线，推出 公司第三只ETF产品西部利得创业板综合ETF，并同步发行了场外联接基金。 日前，西部利得创业板综合ETF基金经理周平、祁威在接受中国证券报记者专访时表示，公司此时重启 ETF产品线，是基于市场机遇、战略定位、能力匹配三重逻辑共振。未来公司的ETF业务将聚焦高成长 赛道、创新产品形态、强化技术赋能、构建资产配置生态，力争成为投资者信赖的被动投资专家。 周平 祁威 创业板长期配置价值显现 在西部利得创业板大盘ETF的基础上，此次西部利得基金继续深耕创业板赛道，推出西部利得创业板综 合ETF。祁威告诉中国证券报记者，这一布局主要是基于战略价值和市场优势的深度考量。 "创业板综合指数全面覆盖创业板市场全貌，历经15年的市场周期考验，长期回报表现较为稳健，收益 表现也相对优于创业板指、创业200等主流指数。并且，该指数的成分股集中于中小市值企业，风格高 度契合'专精特新'赛道，力争捕捉高成长企业的价值红利，为投资者提供 ...

文章核心观点 - 指数投资大发展是资产管理行业过去10年的重大变化，以主动投资能力见长的汇添富基金通过战略定位“做指数投资界的主动选择者”，实现了ETF业务的快速发展 [1][7] - 公司ETF业务遵循“微笑曲线”模式，核心竞争力在于产品设计和产品运营两端，将主动投研能力嫁接到被动投资上 [2][11] - 公司通过前瞻性产品布局、精细化运营和深度客户服务，实现了ETF规模的有机增长，多只产品规模突破200亿元 [12][15] 战略定位与行业背景 - 公司布局指数投资源于对三大行业趋势的判断：投资策略可复制性难度增加、市场有效性提升导致超额收益获取难度加大、指数产品可投资性持续增强 [4][5] - 随着市场有效性提升和投资者结构机构化，规则化、工具化的投资需求崛起，主动与被动投资的界限变得模糊 [6] - 公司指数业务战略是以产品研发和策略服务为驱动，定位“指数投资界的主动选择者”，通过主动策略规则化执行和化被动为主动来实现差异化 [7] 产品设计与前瞻布局 - 在产品设计端，公司发挥产业研究和主动投资积淀，进行编制方案优化和前赡性行业布局 [11] - 港股通科技30ETF主动剔除了新能源车、医药和家电，形成更聚焦、纯度更高的TMT主题ETF [11] - 公司很早就在医药、消费、科技、高端制造四大成长方向布局，创新药ETF和消费ETF已成为业内规模领先的标杆产品 [11][12] - 港股通创新药ETF规模从年初不到10亿元增长到200多亿元，消费ETF从前两年100亿元左右突破200亿元 [12] 产品运营与资源调配 - 在产品运营端，公司基于对市场的战略判断，主动将资源向成长方向ETF倾斜，抓住了后续市场行情 [12] - 针对场内投资者更加活跃的特点，公司较早对三方运营平台做了资源倾斜，实现了明显的销售数据变化 [13] - ETF用户需求发生三大变化：股民转基民、机构配置需求提升、三方平台成为零售投资者主要增量入口 [15] 客户服务与产品培育 - 公司为不同客户提供针对性服务：对机构客户提供综合性解决方案，对零售客户提供高时效市场观点 [15] - 公司跟踪海外ETF发展趋势，关注主动ETF和Covered Call ETF等创新产品方向 [16] - “养”产品包括三个层面：上市前的精准育种、上市后的辛勤灌溉、规模增长后的生态维护 [17][18] - 公司通过深度研究报告、路演、线上策略会等形式进行投资者教育和市场推广，在市场下跌时加大投入 [18]

公司ETF业务重启与产品布局 - 西部利得基金在2020年推出首只ETF产品西部利得创业板大盘ETF，2021年成立第二只产品西部利得深证红利ETF，时隔四年多重启ETF产品线，推出第三只产品西部利得创业板综合ETF并同步发行场外联接基金 [1] - 公司重启ETF产品线是基于市场机遇、战略定位、能力匹配三重逻辑共振 [1][3] - 未来ETF业务将聚焦高成长赛道、创新产品形态、强化技术赋能、构建资产配置生态，力争成为投资者信赖的被动投资专家 [1][3] 创业板综合指数投资价值 - 创业板综合指数全面覆盖创业板市场全貌，历经15年市场周期考验，长期回报表现稳健，收益表现相对优于创业板指、创业200等主流指数 [2] - 该指数成分股集中于中小市值企业，风格高度契合专精特新赛道，旨在捕捉高成长企业价值红利，为投资者提供更大收益弹性与长期投资价值 [2] - 指数成分股覆盖28个申万一级行业，行业均衡性与分散化优势可有效规避部分板块估值风险，在部分板块回调时仍能通过其他板块获取增长动能 [2] 市场机遇与公司战略 - 国内被动投资发展提速，政策支持力度加大及金融科技持续赋能为ETF市场创造广阔发展空间 [3] - 公司依托前期产品运营经验、创新产品设计能力及生态化服务体系，已构建坚实竞争壁垒，ETF业务将成为连接投资者、拓展资产配置版图、提升品牌影响力的重要抓手 [3] - 公司未来将实现从规模追赶到价值引领的跨越式发展，在ETF市场中树立高质量发展新标杆 [3] 业务支持体系与流动性保障 - 公司已逐步建立覆盖全业务链条的生态体系，包括战略层面支持、多元化销售渠道及专业化做市服务支持等资源 [4] - 公司与多家头部券商达成合作，作为流动性服务商为ETF产品提供持续双边报价，有效提升市场交易活跃度，力争产品流动性稳定高效 [4] 团队架构与运营机制 - ETF团队由部门总经理周平及两位基金经理祁威、童国林组成，周平从主动管理的固收增强及权益类产品向被动ETF业务转型，是公司战略升级与个人能力迁移的有机融合 [6] - 团队采用昼夜接力协作机制，一位基金经理负责日间市场交易时段实时盯盘、异常情况处置及交易指令执行，另一位负责策略研究及晚间PCF文件制作、参数校验、盘后投资分析等深度工作 [6] - 分时段分工模式保证ETF运作时效性，构建完整业务闭环，有效提升管理效能并系统控制运作风险 [6] 未来产品线与人才规划 - 团队将加速拓展产品线，重点布局主题型ETF、跨境ETF、策略型ETF等，构建多元化产品矩阵 [7] - 在人才引进上优先选拔指数研究功底深厚的专业人才，通过精准匹配个人优势实现能力互补与双向赋能 [7]

□本报记者 王鹤静 2020年，西部利得基金正式开启ETF业务，推出公司首只ETF产品西部利得创业板大盘ETF；2021年， 公司的第二只ETF产品西部利得深证红利ETF成立。时隔四年多，西部利得基金重启ETF产品线，推出 公司第三只ETF产品西部利得创业板综合ETF，并同步发行了场外联接基金。 日前，西部利得创业板综合ETF基金经理周平、祁威在接受中国证券报记者专访时表示，公司此时重启 ETF产品线，是基于市场机遇、战略定位、能力匹配三重逻辑共振。未来公司的ETF业务将聚焦高成长 赛道、创新产品形态、强化技术赋能、构建资产配置生态，力争成为投资者信赖的被动投资专家。 创业板长期配置价值显现 在西部利得创业板大盘ETF的基础上，此次西部利得基金继续深耕创业板赛道，推出西部利得创业板综 合ETF。祁威告诉中国证券报记者，这一布局主要是基于战略价值和市场优势的深度考量。 并且，祁威提到，创业板综合指数的配置价值主要体现在成分股所在行业的均衡性与分散化优势，该指 数成分股覆盖28个申万一级行业，可以有效规避部分板块的估值风险，力争指数在部分板块回调时，仍 能通过其他板块获取增长动能。 结合近期的市场环境来看，祁威认 ...

券商科创债发行 - 中金公司获批向专业投资者公开发行不超过100亿元科技创新公司债券 [1] - 金融街证券成功发行首单科技创新次级债券，期限3年，票面利率2.39% [1] - 截至10月20日，已有43家券商发行科创债，合计规模近600亿元 [1] - 另有6家上市券商获批发行科创债，额度合计达1148亿元，潜在总供给超1700亿元 [1] - 科创债发行呈现头部券商规模高、中短期品种居多、票面利率较低等特征 [1] 券商股份回购与注销 - 天风证券于10月21日注销已回购股份6778.7万股，占注销前总股本的0.67% [2] - 注销后公司总股本由101.42亿股变更为100.74亿股 [2] - 此次回购于2022年10月28日完成，回购价格区间为3.48元/股至4.01元/股，均价3.73元/股，累计使用资金约2.53亿元 [2] 新基金发行市场 - 本周（10月20日至10月24日）共有29只新基金启动募集 [3] - 其中26只集中在周一（10月20日）发行，占本周新发基金的近九成 [3] - 权益类基金为绝对主力，共有24只，占本周新基金总数的八成以上 [3] - 指数型股票基金有11只，增强指数型股票基金有4只，指数型股票基金在权益基金中占比超过45% [3] 公司定向增发 - 寒武纪完成定增，发行新增股份约333.49万股，每股发行价格1195.02元，募集资金总额约39.85亿元 [4] - 扣除发行费用后，实际募集资金净额约39.53亿元 [4] - 本次发行对象最终确定为13家，广发基金管理有限公司获配股数最多，达101.09万股，获配金额为12.08亿元 [4]

券商科创债发行 - 券商年内发行科创债规模近600亿元，涉及43家券商 [1] - 另有6家上市券商获批发行科创债额度合计1148亿元，潜在总供给超1700亿元 [1] - 科创债发行呈现头部券商规模高、中短期品种居多、票面利率较低等特征 [1] 券商股份回购与注销 - 天风证券注销6778.7万股回购股份，占注销前总股本的0.67%，公司总股本由101.42亿股变更为100.74亿股 [2] - 该批股份回购均价为3.73元/股，累计使用资金约2.53亿元 [2] 新基金发行市场 - 本周共有29只新基金启动募集，其中26只集中在周一发行，占本周新发基金的近九成 [3] - 权益类基金是绝对主力，共有24只，占本周新基金总数的八成以上 [3] - 指数型股票基金有11只，在权益基金中占比超过45% [3] 公司定向增发 - 寒武纪完成近40亿元定增，实际发行约333.49万股，每股发行价格1195.02元，募集资金净额约39.53亿元 [4] - 本次发行对象最终确定为13家，广发基金管理有限公司获配101.09万股，获配金额为12.08亿元 [4]

除信贷风险外，美国银行指出，标普500指数在20项估值指标上"统计意义上偏高"，持续三年的牛市正 面临估值风险。与此同时，市场下跌概率亦在上升。 此番警告正值市场对小型银行不良贷款可能蔓延至股市其他领域的担忧加剧。周四数据显示，美股市场 的区域性银行综合股指数单日跌幅超6%，连续四周下跌，创下年内最长连跌纪录。 苏布拉马尼安特别提到，其团队追踪的10项熊市预警信号中已有6项触发，而历史数据显示，市场触顶 并持续下跌前平均有70%的熊市信号会被触发。她总结称，当前"熊市信号已表明需格外谨慎"。 美国银行策略师发布指出，信贷市场进一步紧张的迹象可能引发新一轮美国股市大跌，因养老基金等多 头投资者或被迫抛售资产。 面对养老基金可能被迫抛售的风险，苏布拉马尼安建议投资者应"谨慎选择"投资标的。 美银证券美国股票与量化策略主管萨维塔·苏布拉马尼安在周一报告中指出，若私人贷款持续低迷，养 老金等机构可能被迫抛售指数基金，以避免私人资产估值下调带来的惩罚性损失，并满足持续出资义 务。她强调，被动投资已"主导美股基准指数标普500指数"，故经济低迷将迫使追踪该指数的基金集体 抛售股票。 美国银行并非唯一就估值问题及指数追踪基 ...

行业产品发行趋势 - 10月20日单日有23家公募机构旗下26只基金启动发行 其中被动指数型基金数量最多 达10只 [1][3] - 同日发行的其他类型基金包括偏股混合型基金7只 增强指数型基金3只 以及国际股票型基金等各1只 [3] - 截至10月20日 全市场共有111只基金正在发行 其中被动指数型基金发行数量仍为最多 达41只 偏股混合型基金以18只次之 [3] 被动指数型基金特点与优势 - 被动指数型基金核心优势在于低成本 高透明和风险可控 其费率低于主动管理型基金 长期复利效应显著 [3] - 持仓完全复制标的指数成份股 持仓透明 可规避基金经理主观选股风险 契合投资者追求稳健回报的需求 [3] - 在当前市场结构性特征显著 个股分化加剧的背景下 能有效规避单一标的暴雷风险 成为参与结构性行情的选择 [3] 公募机构布局逻辑与行业判断 - 被动指数型基金集中发行现象体现了公募机构对行业发展的判断及其布局逻辑 [2][4] - 2024年三季度末被动指数型基金在A股中的持股体量首次超过主动基金 这一行业格局转变强化了市场对被动投资的认可 [4] - 在A股市场走强与中长期资金入市推动下 被动指数型基金凭借高效捕捉市场贝塔的特性受到青睐 重权益推指数被视为行业改革重要方向 [4] 产品策略与投资者适配性 - 公募机构对被动指数型基金的布局丰富多样 包括宽基ETF及其联接基金 自由现金流指数基金 红利指数基金 以及化工 券商等行业主题基金 [3] - 指数基金作为资产配置标准化模块 既适合普通投资者定投 也能满足机构大额配置与对冲操作 可适配多元投资需求 [4] - 个人养老金基金产品范围已扩展至指数基金 公募机构为抢占市场 积极布局宽基与主题类指数产品 [4]