浦发转债转股事件概述 - 中国移动将其持有的5631.45万张浦发转债按每股12.51元的价格转为浦发银行4.5亿股普通股[1] - 中国移动持股比例从17.00%上升至18.18%[1][2] - 转换完成后中国移动自转换之日起五年内不得转让新转换的浦发银行A股[2] 浦发转债基本情况 - 浦发银行2019年10月发行规模500亿元可转债创下当时可转债最大发行规模[3] - 可转债期限6年将于2025年10月27日到期兑付[3] - 期满后五个交易日内公司将以票面面值的110%即110元/张的价格赎回全部未转股可转债[3] - 截至10月14日浦发转债未转股余额152.78亿元占发行总量的30.56%[2][3] 转股进度与资本补充效果 - 10月9日至10月14日期间未转股比例从48.54%快速下降至30.56%显示转股工作加速[3] - 除中国移动外中国信达和东方资产也已参与转股中国信达转股1.18亿张占发行总量23.57%[5] - 若转债完全转股浦发银行核心一级资本充足率有望从8.91%静态提升至9.39%[5] - 转股后可补充核心一级资本为支持实体经济提供更坚实基础且发行人无需备付还本付息资金[4][5] 转股动机与股东行为分析 - 目前浦发转债转股溢价率为8.10%选择转股对普通投资者不划算[6][7] - 银行股东进行溢价转股可能出于把握补充核心一级资本最后机会或维持股权比例考虑[7] - 采用权益法核算的股东增持可改善财务报表因浦发银行市净率0.59倍低于净资产价值差额可计入营业外收入[8] - 商业银行股东资质要求较高存量股东在推动转股和继续增持方面存在优势[8][9]

核心观点 - 报告认为，2025年四季度可转债市场短期可能因海外风险事件和机构止盈行为面临波动，风格偏向防御，但中期仍看好成长风格回归，市场机会将更偏结构性，集中在具有稀缺性的龙头转债[3][40][96][98] - 当前转债市场高价格主要由正股驱动，整体估值处于合理水平，但供给稀缺性溢价可能因新发加速而缓解，同时市场需求被动化（ETF化）趋势可能放大市场波动[3][57][64][80][82] 9月市场回顾 - 9月转债市场整体表现为震荡市，转债指数表现差于正股，在8月底9月初的回撤中跌幅更大且修复斜率更缓[3][6][8] - 行业表现延续分化，科技板块领涨，银行和非银金融板块转债创年内最差表现，高价、小盘转债在震荡期中表现相对较强[3][9][12][13][14] - 市场规模萎缩加速，9月存量减少超300亿元，创2024年4月以来新高，主要因强赎数量攀升及个券到期，2025年第三季度强赎数量和比例均有所上升[17][18][19] - 机构行为方面，保险机构和券商资管在9月减持最为明显，保险机构持仓规模和占比大幅下行至历史低位，而公募基金（含主被动）和企业年金持仓占比则有所上行[3][21][23][24][70][71] 市场估值与供给分析 - 截至2025年10月10日，可转债市场价格中位数处于132元的历史高位，高价券（价格>130元）数目占比已超过50%，而价格低于100元的转债数目占比已归零，市场整体股性较强[41][42][44][45] - 估值水平并不极端，股性转债和平衡型转债的转股溢价率分别处于2017年以来的74%和68%历史分位数水平，债性转债估值处于86%分位数，当前估值相对合理[49][51][57] - 市场供给呈现收缩趋势，年初以来市场规模下降约1400亿元，剩余期限均值缩短至2.15年，但未来一年内到期规模约843亿元，且7月以来发行预案加速，待发预案总规模达1471亿元，未来供给紧张态势可能缓解[58][60][62][64] 四季度展望与选券策略 - 短期展望：海外风险事件可能压制风险偏好，市场风格偏防御，价值蓝筹占优，但高流动性下小盘风格也值得关注；参考3-4月关税扰动的调整幅度，市场可能不具备持续深度调整基础，短期或回归哑铃型策略（如小盘转债+金融转债）[3][40][96][98][100] - 中期展望：在市场均价较高背景下，机会更偏结构性，重点在于中观产业趋势和利润高增长方向，权益市场可能继续回归创成长风格，转债结构性超额收益预计仍存在于具有稀缺性的龙头转债中[3][40][96][98] - 选券方向：短期建议关注具备防御属性的AAA高评级、金融及红利风格转债；中期关注科技与制造方向的弹性转债在短期下跌后的反弹补涨机会[3][104][105] - 10月标的建议：按风险偏好分为三类，低波策略关注绿动转债、瑞科转债等；稳健策略关注正帆转债、华锐转债等；高波策略关注华懋转债、华亚转债等[2][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 转债市场过去1 - 2个月经历多阶段，指数未回到7月底、8月初分歧严重时期，权益市场结构化带来转债平价及估值结构化，总量分析意义下降，结构化板块及个券机会上升 [2][37] - 新能源板块（风光储）平衡偏低价标的多，贴合转债投资人审美，供给端摇摆带来配置窗口，估值先于业绩修复 [2][39] - 按90 - 110平价筛选电力设备下标的，部分标的胜率、赔率高，风电表现不俗 [2][39] - 目前做高低切尚早，建议把握右侧机会，储>风>光，光伏产业链价格触底回升，上游或优先受益 [2][40] - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为浦发转债、希望转债等 [2][40] 按相关目录总结 周度市场回顾 权益市场整体上涨，多数行业下跌 - 本周权益市场整体上涨，上证综指等指数均有涨幅，两市日均成交额缩量，周度环比下降8.01% [7][9] - 各交易日指数有涨有跌，多数行业下跌，31个申万一级行业中7个行业收涨 [7][10][13] 转债市场整体上涨，多数行业上涨 - 本周中证转债指数上涨0.94%，29个申万一级行业中21个行业收涨，日均成交额大幅放量，成交额前十位转债确定 [16] - 约63.62%的个券上涨，20.66%的个券涨幅超2% [16] - 全市场转股溢价率回升，不同价格、平价区间的转债日均转股溢价率有不同变化 [22] - 25个行业转股溢价率走阔，6个行业平价走高 [27][31] 股债市场情绪对比 - 本周转债市场交易情绪更优，转债涨跌幅加权平均值、中位值为正，正股中位数为负，转债涨幅大；正股成交额涨幅大且分位数水平高；约65.50%的转债收涨，约66.85%的转债涨跌幅高于正股 [34] - 各交易日股债市场交易情绪不同 [35] 后市观点及投资策略 - 关注新能源板块（风光储），把握右侧机会，储>风>光，关注通22、晶能 [39][40] - 下周转债平价溢价率修复潜力大的高评级、中低价前十名转债确定 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月24日转债跟随正股上涨，估值环比抬升，市场风格上小盘成长相对占优，成交情绪升温 [1] 各部分总结 市场主要指数表现 - 中证转债指数环比上涨1.30%，上证综指环比上涨0.83%，深证成指环比上涨1.80%，创业板指环比上涨2.28%，上证50指数环比上涨0.68%，中证1000指数环比上涨1.70% [1] - 大盘成长环比上涨1.62%，大盘价值环比上涨0.04%，中盘成长环比上涨2.46%，中盘价值环比上涨1.25%，小盘成长环比上涨2.67%，小盘价值环比上涨1.07% [1] 市场资金表现 - 可转债市场成交额为881.73亿元，环比增长5.48%；万得全A总成交额为23471.54亿元，环比减少6.80% [1] - 沪深两市主力净流出2.79亿元，十年国债收益率环比上升2.52bp至1.90% [1] 转债估值 - 转债中枢提升，高价券占比提升，整体收盘价加权平均值为130.16元，环比上升1.34% [2] - 百元平价拟合转股溢价率为28.42%，环比上升0.87pct；整体加权平价为100.70元，环比上升1.31% [2] 行业轮动 - A股市场中，涨幅前三行业为电力设备（+2.88%）、电子（+2.76%）、传媒（+2.59%）；跌幅前三行业为银行（-0.36%）、煤炭（-0.29%）、通信（-0.01%） [3] - 各行业转债均上涨，涨幅前三行业为有色金属（+4.39%）、通信（+3.15%）、国防军工（+2.64%） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日转债跟随正股下跌，估值环比抬升；转债市场成交情绪升温；转债中枢下降，高价券占比下降；正股行业指数下降占比过半 [1] 各部分总结 市场主要指数表现 - 中证转债指数环比下降0.18%，上证综指环比下降0.18%，深证成指环比下降0.29%，创业板指环比上涨0.21%，上证50指数环比下降0.09%，中证1000指数环比下降1.09% [1] - 大盘价值相对占优，大盘成长环比上涨0.42%，大盘价值环比上涨0.64%，中盘成长环比下降0.36%，中盘价值环比下降0.59%，小盘成长环比下降0.04%，小盘价值环比下降0.35% [1] 市场资金表现 - 可转债市场成交额为835.94亿元，环比增长16.18%；万得全A总成交额为25184.71亿元，环比增长17.55% [1] - 沪深两市主力净流出761.67亿元，十年国债收益率环比上升1.23bp至1.88% [1] 转债估值 - 转债整体收盘价加权平均值为128.51元，环比下降0.17%；价格中位数为128.34元，环比下降0.30% [2] - 百元平价拟合转股溢价率为27.55%，环比上升0.28pct；整体加权平价为99.40元，环比下降0.39% [2] - 偏股型转债溢价率为8.02%，环比下降0.59pct；偏债型转债溢价率为86.45%，环比上升2.88pct；平衡型转债溢价率为22.58%，环比上升0.27pct [2] 行业表现 - A股市场中，跌幅前三位行业为社会服务（-3.11%）、商贸零售（-2.90%）、计算机（-2.39%）；涨幅前三位行业为银行（+1.52%）、煤炭（+1.11%）、电力设备（+0.43%） [3] - 转债市场共计19个行业下跌，跌幅前三位行业为机械设备（-4.15%）、通信（-2.74%）、家用电器（-1.66%）；涨幅前三位行业为环保（+2.37%）、汽车（+1.06%）、石油石化（+0.29%） [3] - 收盘价方面，大周期环比+0.04%、制造环比-0.90%、科技环比-1.14%、大消费环比-0.34%、大金融环比-0.13% [3] - 转股溢价率方面，大周期环比+1.1pct、制造环比+0.98pct、科技环比+0.66pct、大消费环比+1.3pct、大金融环比+0.7pct [3] - 转换价值方面，大周期环比-0.76%、制造环比-1.48%、科技环比-1.23%、大消费环比-1.45%、大金融环比-0.52% [3] - 纯债溢价率方面，大周期环比+0.035pct、制造环比-1.3pct、科技环比-1.8pct、大消费环比-0.44pct、大金融环比-0.14pct [4] 行业轮动 - 银行、煤炭、电力设备领涨，银行正股日涨跌幅1.52%，转债日涨跌幅0.06%；煤炭正股日涨跌幅1.11%，转债日涨跌幅-0.66%；电力设备正股日涨跌幅0.43%，转债日涨跌幅0.16% [55]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1 **因子名称：大小盘风格因子** **因子构建思路：** 通过市值维度衡量市场风格偏向大盘或小盘[12] **因子具体构建过程：** 使用市值加权组合收益差来表征风格暴露，具体计算大盘股组合与小盘股组合的收益率差值 2 **因子名称：价值成长风格因子** **因子构建思路：** 通过估值与成长性指标区分价值与成长风格[12] **因子具体构建过程：** 构建价值股组合和成长股组合，计算两类组合的收益率差值作为风格因子 3 **因子名称：行业指数超额收益离散度因子** **因子构建思路：** 衡量各行业指数超额收益的分散程度[12] **因子具体构建过程：** 计算各行业指数相对于基准的超额收益，然后计算这些超额收益的截面标准差 4 **因子名称：行业轮动度量因子** **因子构建思路：** 量化行业轮动速度的快慢[12] **因子具体构建过程：** 使用行业收益率的相关系数矩阵或动量指标变化率来度量行业轮动速度 5 **因子名称：成分股上涨比例因子** **因子构建思路：** 衡量市场广度和参与度[12] **因子具体构建过程：** 计算指数成分股中上涨股票数量占总股票数量的比例 $$上涨比例 = \frac{上涨股票数量}{总股票数量}$$ 6 **因子名称：前100个股成交额占比因子** **因子构建思路：** 衡量交易集中度于头部个股的程度[12] **因子具体构建过程：** 计算前100只个股成交额之和与市场总成交额的比例 $$成交集中度 = \frac{\sum_{i=1}^{100} 成交额_i}{市场总成交额}$$ 7 **因子名称：前5行业成交额占比因子** **因子构建思路：** 衡量交易集中度于头部行业的程度[12] **因子具体构建过程：** 计算前5个行业成交额之和与市场总成交额的比例 8 **因子名称：指数波动率因子** **因子构建思路：** 衡量市场波动风险水平[12] **因子具体构建过程：** 使用指数收益率的移动标准差来计算市场波动率 9 **因子名称：指数换手率因子** **因子构建思路：** 衡量市场交易活跃程度[12] **因子具体构建过程：** 计算市场总成交额与流通市值的比率 10 **因子名称：商品趋势强度因子** **因子构建思路：** 衡量商品期货价格的趋势性强弱[19][25] **因子具体构建过程：** 通过移动平均线斜率或动量指标来量化各商品板块的趋势强度 11 **因子名称：商品基差动量因子** **因子构建思路：** 衡量商品期货期限结构的变化动量[19][25] **因子具体构建过程：** 计算近月合约与远月合约价格差的变动率 12 **因子名称：商品波动率因子** **因子构建思路：** 衡量商品市场的波动风险水平[19][25] **因子具体构建过程：** 使用商品指数收益率的移动标准差来计算波动率 13 **因子名称：商品流动性因子** **因子构建思路：** 衡量商品市场的流动性状况[19][25] **因子具体构建过程：** 通过成交量和持仓量变化来度量市场流动性 14 **因子名称：期权隐含波动率因子** **因子构建思路：** 衡量期权市场对未来波动率的预期[28] **因子具体构建过程：** 从期权市场价格反推计算出隐含波动率指标 15 **因子名称：期权偏度因子** **因子构建思路：** 衡量期权市场对尾部风险的定价[28] **因子具体构建过程：** 通过看跌期权与看涨期权隐含波动率的差异来计算偏度 16 **因子名称：百元转股溢价率因子** **因子构建思路：** 衡量可转债估值水平[30] **因子具体构建过程：** 计算可转债市场价格相对于转换价值的溢价程度 17 **因子名称：低转股溢价率占比因子** **因子构建思路：** 衡量市场中低估值转债的分布情况[30] **因子具体构建过程：** 计算转股溢价率低于特定阈值的转债数量占比 因子的回测效果 1 **大小盘风格因子**，上周表现：风格偏向均衡[12] 2 **价值成长风格因子**，上周表现：风格偏向成长[12] 3 **大小盘风格波动因子**，上周表现：波动下降[12] 4 **价值成长风格波动因子**，上周表现：波动上升[12] 5 **行业指数超额收益离散度因子**，上周表现：离散度上升[12] 6 **行业轮动度量因子**，上周表现：先升后降[12] 7 **成分股上涨比例因子**，上周表现：上涨比例上升[12] 8 **前100个股成交额占比因子**，上周表现：集中度上升[12] 9 **前5行业成交额占比因子**，上周表现：集中度上升[12] 10 **指数波动率因子**，上周表现：波动率上升[12] 11 **指数换手率因子**，上周表现：换手率上升[12] 12 **商品趋势强度因子**，上周表现：各板块趋势强度下降[19][25] 13 **商品基差动量因子**，上周表现：能化贵金属板块上升[19][25] 14 **商品波动率因子**，上周表现：各板块波动率下降[19][25] 15 **商品流动性因子**，上周表现：各板块流动性震荡向下[19][25] 16 **期权隐含波动率因子**，上周表现：上证50与中证1000隐波维持高位[28] 17 **期权偏度因子**，上周表现：中证1000看跌期权偏度上升[28] 18 **百元转股溢价率因子**，上周表现：保持维稳[30] 19 **低转股溢价率占比因子**，上周表现：显著上升[30]

可转债打新概述 - 打新债是申购上市公司新发行可转债的投资方式 适合投资新手 具有低门槛 高收益和风险相对可控的特征 [2][5] 可转债双重属性 - 债性提供保底下跌保护 本质是借条 上市公司承诺在债券存续期（通常5-6年）支付利息并到期偿还本金 [3] - 股性提供上涨潜力 附有转换期权 允许持有人按约定价格将债券转换为公司股票 [4] 新债核心特征 - 本金安全性较高 只要发行公司不破产 本金利息有保障 历史上可转债违约概率极低 [6] - 收益潜力可观 主要通过上市首日卖出赚取价差 单只收益从几十元到数百元不等 [6] - 参与门槛低 仅需约1000元现金即可参与申购 中签后才需缴款 [6] - 信用申购无需市值 投资者不需持有股票市值 零门槛申购 [7] 参与流程 - 第一步需开通A股证券账户和可转债交易权限 要求两年交易经验加20日日均10万资产 [8] - 第二步在券商App查询新债发行信息并顶格申购（如10000张）以提高中签概率 [9][10] - 第三步在T+2日确认中签并缴款 需在当天下午4点前保证账户有足够资金（1000或2000元） [11][12] - 第四步在上市首日卖出锁定利润 从申购到上市通常需2-4周 [14][15] 交易机制 - 上市首日涨跌幅限制为57.3%涨幅和-43.3%跌幅 首日最高可涨至157.3元 [16] - 设置两档盘中临时停牌：上涨20%停牌半小时 上涨30%停牌至14:57 [16] 目标投资者群体 - 适合投资新手作为体验资本市场的起点 [19][20] - 适合低风险偏好者在追求稳健的同时获取额外收益 [19][20] - 适合资金量较小投资者用零花钱参与 不影响主要资金安排 [19][20]

行业与公司 * 行业为可转债市场 涉及固收加基金 转债量化分析 信用评级调整 以及转换型ETF等金融产品[1][2][19] * 公司提及博时基金 其转换型ETF规模已突破500亿[19] 核心观点与论据 * 固收加基金是转债市场主要投资人 其参与度与纯债收益呈跷跷板关系 纯债收益不佳时更倾向通过转债增强收益 2025年上半年借此实现约2%-3%甚至更高收益[2][3][5] * 转股自带信用评级 但2025年因股票大涨导致转换评价中枢抬升 YTM数据穿破 使其作为类信用贷款博取还本付息策略吸引力降低[1][6] * 可转债估值受正股(弹性上限)和债底(保护下限)共同影响 2018年至今市场经历多轮波动包括2018年贸易战 2020-2022年政策牛及2023-2024年低迷期[1][7][8][9][10] * 2024年市场波动剧烈 三季度信用风险担忧和岭南国企违约引发市场信仰动摇 6月历史最高评级调整个数加剧低资质券波动 7月出现偏债性定价和机构止损 8月近30%-40%转债处于两位数价格[1][9][11] * 2024年9月24日后市场反转 溢价率消化 信用风险定价转为市场风险和流动性风险 瑕疵券被提前剔除[1][14] * 2025年因权益行情较好 定价从债底转向权益弹性 前期瑕疵券已被筛除 评级调整影响较小 当前平价水平较高[1][15] * 当前转债中位数价格突破130元 但溢价率仍处20%-30% 低于2022年固收加爆发期 因期限老化 高强赎意愿及供需矛盾 估值虽贵但合理[1][20] * 转股溢价率变化反映市场阶段 牛市初期高溢价需消化 行情确定后溢价率下降 2021年小盘牛推高估值 2022年波动大 2023年溢价率创新高 2024年信用风险释放压缩溢价[9][12][13] * 评级调整具日历效应 每年五六月份低资质券可能被调出 但在健康市场下不会重现2024年大跌[16] * 转债估值=价格/价值 反映投资者行为情绪 但历史分位数参考性有限[17] * 机构投资者按风险偏好分层 低风险好银行类底仓券 中风险持仓20%以内 高风险好股性强主题券 部分基金超60%仓位依赖转债收益[18] * 转换型ETF表现优异 博时ETF规模破500亿 因银行保险等理财资金倾向通过指数产品分享权益行情[19] * 主动管理仓位至关重要 需严格控回撤 重点观测估值变化及纯债股票等基础资产比较 供需矛盾仍存但配置力量足够支撑估值[21] 其他重要内容 * 绝对收益资金以往靠票息资产或利率交易盘获取稳定收益的方法被替代 更倾向挖掘转股或权益市场[5] * 2024年信用风险释放时 小盘股持续下跌超一季度 宏观利好缺失 市场调整超两年[11] * 瑕疵券问题非无法还款 而是资产负债结构或还本付息能力较弱[14] * 供需矛盾持续存在 但固收加基金配置力量足够支撑当前估值水平[21]

市场行情回顾 - 两融余额突破2万亿，市场情绪偏强，成长与周期板块持续轮动 [4] - 市场成交额小幅回落但仍处高位，受新藏铁路预期带动周期板块走强 [4] - 建议在周期、稀土、科技、军工、医药等主题轮动回调时布局 [4] 股票市场因子跟踪 - 小盘成长风格大幅占优，大小盘风格波动上升，价值成长风格波动下降 [6] - 行业指数超额收益离散度保持近一年低位，行业轮动速度下降 [6] - 前100个股成交额占比及前5行业成交额占比均上升，市场波动率升高但换手率略降 [6][12] 商品市场因子跟踪 - 贵金属及农产品板块趋势强度上升，其余板块持平或下降 [15] - 贵金属及有色板块基差动量快速上升，有色板块波动率略有下降 [15] - 有色及贵金属板块流动性下降，黑色及能化板块波动率维持 [15] 期权市场因子跟踪 - 上证50与中证1000隐含波动率继续回落，期权偏度短期快速震荡 [24] - 市场上涨与估值风险防范情绪形成矛盾，右侧与左侧交易博弈 [24] 可转债市场因子跟踪 - 百元转股溢价率接近一年最高值，低溢价率转债占比趋势增加 [26] - 市场热度推动转债成交额继续升高，结构性涨幅特征显著 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年第二季度，除深证成指外市场主要指数均上涨，转债市场表现略优，转股溢价率下降；基金持有转债规模下降但占比上升，不同类型基金持有规模有分化，银行转债被减持多但规模仍大；转债基金持仓集中在银行等行业，业绩强于万得全A和中证转债指数 [2][14][3][4] 根据相关目录分别进行总结 2025年第二季度市场回顾 - 市场各主要指数除深证成指外均上涨，中证转债指数涨幅3.3%略优于万得全A指数，二季度A股和转债市场震荡上行走势一致 [2][14] - 4月1日转股溢价率46.58%，6月30日降至44.09%，下降2.48个百分点 [14] 基金持有转债行为分析 基金持有转债总规模变化 - 截至2025年二季度末，转债市场余额6606.18亿元，较上季度末降403.89亿元；基金持有转债规模2728.25亿元，较上季度末减持94.57亿元，同比降1.21%，环比降3.35% [17] - 二季度末基金持有转债市值占转债市场余额比例41.30%，较一季度末提高1.03个百分点 [17] 各类基金持有转债规模变化 - 2025年二季度混合债券型二级基金持有转债市值858.67亿元最大，其次是混合债券型一级基金726.56亿元，可转换债券型基金等持有规模超100亿元 [23] - 混合债券型二级基金减持81.4亿元转债规模最大，可转换债券型基金等减持超10亿元；混合债券型一级基金增持60.5亿元规模最大，中长期纯债型基金等增持规模小 [29] - 二季度混合型债券型二级基金持有转债市值占比31.47%最高，混合债券型一级基金等占比超15% [32] 基金持仓行为分析 基金持仓行业分布情况 - 2025年二季度基金持有转债规模前五大行业为银行、电力设备等，银行行业转债被减持超140亿元，基础化工等行业被增持超5亿元 [37][40] - 银行行业持仓规模较上季度降142.37亿元，基础化工行业增持17.79亿元规模相对大 [40] 基金持仓个券分布情况 - 二季度末基金持有前5大转债中有4只银行转债，还有电力设备行业的晶能转债 [45] - 上银转债为基金增持规模最大个券，其次是和邦转债，增持规模前十大转债共被增持72.00亿元 [47] 基金持有转债评级情况 - 被基金持有的转债中，AA - 级转债数量最多143只，占比30.82%，其次是AA级等 [53] 转债基金持有转债行为分析 转债基金规模变化 - 截至2025年二季度末，有38只存续转债基金，持有转债规模402.29亿元，环比减少22.01亿元 [56] 转债基金持仓行为分析 转债基金持仓行业分布情况 - 2025年二季度转债基金持有银行转债市值69.17亿元最大，电力设备等行业持仓市值超30亿元 [57] - 非银金融行业转债被增持4.13亿元规模相对大，银行行业转债被减持15.83亿元最多 [57][59] - 二季度可转债基金持有规模最大前十大转债为兴业转债等 [59] 转债基金业绩表现 - 2025年二季度可转债基金平均收益率3.50%，中位数3.43%，排名前十均值4.98%，表现强于万得全A和中证转债指数 [63]