美股市场近期动态 - 高盛合伙人Tony Pasquariello指出美国股市出现多头"缴械"迹象，市场正进入人工智能周期新阶段，投资者对超大规模云服务商资本支出和未来回报可持续性持怀疑态度[1] - 尽管维持美股主要上升趋势完好判断，预计标普500指数2025年底收于当前水平之上，但下调了对来年股市表现的预期[1] - 标普500指数本周四盘中大跳水，早盘涨逾1.9%后最终收跌近1.6%，市值较日内高点蒸发超2万亿美元，数月来首次收于100日移动均线下方[1] 美联储政策信号 - 美联储"三把手"、纽约联储主席威廉姆斯释放鸽派信号，表示随着劳动力市场降温，美联储近期仍有进一步降息空间[2] - 威廉姆斯讲话推动市场对12月降息押注升温，降息25个基点预期概率从周四收盘时约30%一度跃升至56%[2][5] - 此前美联储官员更趋鹰派言论重新引发政策不确定性，一些官员暗示不愿在12月降息，标志着平稳降息路径出现转变[4] 人工智能投资格局变化 - 市场对英伟达亮眼业绩反应平淡，显示AI叙事焦点转向谷歌及其Gemini-3模型代表的颠覆性突破[3] - 这一"颠覆性模型"正重塑整个AI投资生态，迫使其他公司产品周期延后，推高资本支出需求，使投资回报率更加不确定[3] - 市场形成明显"赢家与输家"格局，存在模型领域出现"赢家通吃"动态风险[3] 就业市场与政策矛盾 - 三个月平均就业增幅表现稳健，但9月失业率上升至4.44%令人担忧[4] - 失业率上升主要由16-24岁年龄段劳动力大量涌入市场所致，三个月平均新增就业人数降至62,000人，高盛内部就业追踪指标显示潜在新增就业仅为39,000人[4] - 就业数据持续下修，8月份数据尤其疲弱，在这种背景下美联储保持鹰派被视为政策错误[4] 系统性因素与市场结构 - 本轮市场震荡源于四大因素叠加：美联储意外转鹰、AI板块逻辑内部分化、加密货币闪崩引发散户抛售、量化资金集中抛压[6] - 趋势跟踪基金自8月初以来持有超过5000亿美元多头头寸，指数跌破关键点位触发连续卖出[6] - 已实现波动率上升导致波动率控制策略基金抛售，市场原本稳定"低波动结构"崩塌[6] 长期展望与市场企稳条件 - 高盛仍认为股市主要趋势向上，美国经济应会加速增长，流动性状况也将改善[7] - 市场企稳需要三个条件：趋势跟踪基金仓位被清理、散户过度多头被挤出、加密货币稳定或美联储明确转鸽或AI资本开支出现支撑[7] - AI技术根本价值逻辑未变，真正长期赢家将是通过自动化实现边际利润扩张的劳动密集型企业[7]

核心观点 - 经济复苏、物价回归或将成为中国经济贯穿2026年全年的核心叙事，看好A股进一步走强 [1] - 策略配置上结构为先景气后质量，行业为先周期后消费 [1] - 在量化增量资金推动下，微盘股牛市或远未结束 [1] 宏观经济周期与需求侧超预期 - 中国经济有望由筑底后期逐步转向复苏期，信用周期已于2025年6月确认企稳 [1][14] - 2026年可能出现需求侧的三大超预期：美国财政扩张超预期、出口上行超预期、地产供需格局改善带动内需修复超预期 [1] - 美国财政扩张力度可能超预期，2026财年赤字率在考虑关税收入影响后预计达5.9%，若关税收入清零则可能提升至7.2% [1][21] - 乐观情形下，美国经济或将于2026年第一季度起进入中等强度复苏周期；悲观情形下，复苏时点可能延后至2026年中，且力度相对较弱 [1] - 全球供应链重建趋势将带动中国出口超预期，2025年4-9月机电产品及运输设备出口增速最高，资本品需求旺盛 [2][54] - 地产供需格局有望改善，35-45岁改善性购房群体人数自2021年起持续回升，20-30岁刚需群体人数下行斜率自2025年起趋缓 [3] - 截至2025年9月，商品住宅去化周期约为25.3个月，预计2025年末将低于25个月，2026年末接近23个月，房价企稳概率上升 [3][67] 策略理念与行业配置 - 筑底-复苏切换过程中，策略理念上应先景气后质量，行业配置应先周期后消费 [4][6] - 景气象限聚焦业绩超预期公司，质量象限关注盈利稳定性，四象限组合超额收益相关性较低 [4][76] - 2026年上半年聚焦物价回归叙事，首选化工、新能源，同时关注建材、农林牧渔、钢铁 [6][87] - 化工行业股价表现与PPI走势相关性明显强于其他行业，或将显著受益于PPI上行 [6][91] - 2026年下半年关注地产周期企稳可能，房价企稳有望减弱负财富效应，带动居民消费意愿改善和消费需求复苏 [6][93] - 科技板块受美国电力瓶颈限制，预期上修空间有限，公募主动权益基金对TMT板块持仓已达31.1%，处于2019年以来最高水平附近 [96] 微盘股市场展望 - 量化增量资金将持续推动微盘股，私募量化新发产品每月给小微盘股带来净增资金约50亿元 [7][124] - 私募量化对中证3800以外的小微盘股配置比例由2025年4月最高的11.25%降至10月的1.24%，若存量产品敞口回归，潜在加仓规模约1000亿元 [7][107] - 当前量化策略并不拥挤，个人投资者占比仍高达46%，小市值长期超额环境仍然存在 [7][131] - 纯因子层面，小市值和非线性市值提供长期稳定超额收益，2014年1月至2025年11月，小微盘股相对沪深300超额收益达106% [127][131] - 市场微观结构决定了小市值域的Alpha环境将持续，只要自然人投资者占比高的格局不变，定价偏差带来的机会就将存在 [131]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货低开高走盘面显韧性，11月震荡消化，12月后或有布局机会，短期配置哑铃结构 [1][7] - 股指期权反弹过程中风格分歧，交易偏轮动且分歧大，以震荡市看待，操作选上方卖购备兑防御 [2][7][8] - 国债期货长债收益率走V，重启国债买卖或提振情绪，基本面利好，预计震荡偏强 [3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为低开高走盘面显韧性，展望震荡偏强 [7] - IF、IH、IC、IM当月合约基差收于 -16.46 点、 -3.37 点、 -59.14 点、 -73.06 点，环比变化 -2.36 点、 -0.20 点、 -6.52 点、 -2.53 点 [7] - IF、IH、IC、IM当月与次月合约价差收于 14.2 点、 2.0 点、 62.2 点、 81.0 点，环比变化 -1.4 点、 0.4 点、 -1.4 点、 0.2 点 [7] - IF、IH、IC、IM总持仓变化 1580 手、 2204 手、 4279 手、 3310 手 [7] - 逻辑是早盘亚太市场低开致A股低开，科创品种深跌后资金介入全A指数翻红，量能维持2万亿附近，微盘 + 红利风格占优，处于政策空窗期资金流入避险，哑铃结构隐含景气度策略暂休 [7] - 操作建议持有 IM + 红利 [7] 股指期权 - 观点是反弹过程中风格分歧，展望震荡 [7] - 昨日标的市场低开高走，多数午盘后翻红，仅上证50及其ETF收跌，期权市场成交额 95.74 亿元，较前一日上升 2.78% [2][7] - 50ETF偏度指数升至 120 附近，对冲力量强带动隐波指数上行，其余品种偏度变化小，大盘上行居多，中小盘回落为主，各品种波动率基本上升 [2][7] - 建议以震荡市看待，操作选上方卖购备兑防御 [2][7][8] 国债期货 - 观点是长债收益率走V，展望震荡偏强 [7][8][9] - T、TF、TS、TL当季成交量分别为 56314 手、 40527 手、 18650 手、 92949 手，1日变动 -10521 手、 -9982 手、 -679 手、 5978 手，持仓量分别为 239203 手、 146110 手、 68692 手、 132935 手，1日变动 -1629 手、 -3688 手、 -1765 手、 -1352 手 [8] - T、TF、TS、TL当季 - 次季价差分别为 0.240 元、 0.025 元、 0.042 元、 0.240 元，1日变动 -0.020 元、 -0.020 元、 0.002 元、 -0.010 元 [8] - TF*2 - T、TS*2 - TF、TS*4 - T、T*3 - TL当季价差分别为 103.400 元、 98.958 元、 301.316 元、 209.430 元，1日变动 0、 -0.008 元、 -0.016 元、 -0.030 元 [8] - T、TF、TS、TL当季基差分别为 0.009 元、 -0.070 元、 -0.034 元、 0.220 元，1日变动 0.030 元、 -0.011 元、 0.010 元、 -0.006 元 [8] - 央行开展 655 亿元 7 天期逆回购，当日 5577 亿元 7 天期逆回购到期 [8] - 昨日国债期货多数下跌，30年期主力合约跌 0.08%，10年期主力合约跌 0.01%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌 0.01% [3][8] - 央行公开市场操作7天期逆回购单日净回笼 4922 亿元且开展 7000 亿元3个月期限买断式逆回购操作，DR007加权平均利率上行至 1.44% 附近，对债市短端利空 [3][8] - 权益市场低开高走，债市长端收益率开盘下行后走V，30Y国债收益率收盘小幅上行 [3][8] - 操作建议趋势策略震荡偏强，套保策略关注基差高位的多头替代，基差策略关注正套机会和基差走阔，曲线策略关注曲线走陡 [9] 经济日历 - 中国10月SPGI制造业PMI前值 51.2，预测值 50.9，公布值 50.6 [10] - 美国10月ISM制造业PMI前值 49.1，预测值 49.5，公布值 48.7 [10] - 美国10月ADP就业人数变动前值 -3.2 万，预测值 2.5 万，公布值 4.2 万 [10] - 中国10月贸易帐美元计价前值 904.5 亿美元，预测值 999.5 亿美元，未公布 [10] - 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值前值 53.6，预测值 53.2，未公布 [10] 重要信息资讯跟踪 - 自2025年11月10日13时01分起，停止实施部分对美加征关税措施，一年内继续暂停实施 24% 的对美加征关税税率，保留 10% 的对美加征关税税率 [10] - 央行开展 655 亿元7天逆回购操作，利率 1.40% 与此前持平，当日有 5577 亿元7天期逆回购到期，实现净回笼 4922 亿元 [11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体数据内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场新高后科创50放量下跌，不同类型资金行为分歧加大，对科技和增量资金入场均存在分歧 [5] - 科技缩圈，TMT仅部分板块有超额，行业轮动热点切换迅速，本周虽有利好落地但市场提前定价 [6] - 建议均衡配置，控制绝对仓位，债券可对冲股票风险，股票内部增加与科技弱相关、此前滞涨板块 [8] 根据相关目录分别进行总结 资产价格表现 - 大类资产：本周海外股强债弱，中债走强，美元升值，贵金属价格下跌；海外债券弱势，美债收益率上行，中国国债收益率下行；商品价格分化，美元指数上行，人民币、港元相对美元升值；国内股市，上证指数涨0.1%，创业板指涨0.5%，科创50跌3.2% [12][15] - A股市场：中小盘领涨，科创50表现落后，宽基指数涨跌不一，中证1000、中证500领涨，科创50跌幅3.2%；交易放量，多数指数日均成交额恢复至9月下旬水平，科创50仅达9月中旬水平，微盘股指数成交额放量明显 [17][19] - A股行业：电力设备、有色、计算机领涨，涨幅前五行业为电力设备、有色、计算机、电子、基础化工，跌幅最大行业为银行、美容护理等；多数行业呈“填洼地”特点，前期表现差则本周改善 [23] - 科技细分板块：10月TMT板块仅存储、PCB、半导体材料等有超额，锂电、固态电池、光伏等成资金聚集方向 [27] 资金行为跟踪 - 科技走弱，微盘开始新高：年初至国庆节前，创业板指、科创50和沪深300创新高；国庆节后市场波动放大，双创及沪深300节后首日创新高，10月中旬反转，本周双创乏力，微盘股再创新高 [33] - 杠杆资金：两融交易额占比小幅回升，本周均值回升至12.1%，周四两融余额约2.48万亿，占流通市值比重约2.56%；周五资金大幅流入大盘ETF，沪深300ETF周五净流入51亿元创今年4月16日以来单日最大值；5000亿以上大市值股票去杠杆，以下市值股票整体加杠杆；银行、家电、汽车、钢铁、医药加杠杆，石油石化、煤炭行业去杠杆；电子、通信热门股加杠杆 [39][42][46] - 量化资金：超额收益转负，10月13 - 24日量化资金超额收益为正，本周转负，中证500和中证1000量化指增超额收益分别为 - 0.9%、 - 1.0%；股指期货基差贴水收窄，但仍处7月以来较高水平，合约数方面，“下季”合约数增加明显 [64][68] - 主力资金：大幅流出科创板，周五科创板主力资金流出规模是4月7日以来单日最大净流出；流出电子、通信，流入银行，上周通信、电子流入最多，本周流出最多，银行净流入 [71][76] - 北向资金：总成交金额回升，占比回落，日均成交金额由2235亿元升至2729亿元，占A股成交比重由12.5%降至11.7%；重仓股表现不佳，本周陆股通重仓股由涨转跌，涨跌幅中位数由1.42%降至 - 0.71% [78][82] - 南向资金：成交额回升，占比回落，净买入额回升，日均成交额由1786亿元升至2111亿元，占比由59.2%降至55.5%，日均净买入额由32亿升至63亿元；银行大幅净流入，医药生物净流出，9月商贸零售最受偏好，近几周银行等连续净流入，商贸零售连续大幅净流出，本周医药生物净流出幅度最大 [84][91]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周延续股强债弱趋势，股市分化加大，增量资金风格决定市场风格，有新边际定价力量加入，存量资金审美变化 [5] - 杠杆资金贡献增量，行业分布“均匀化”、热门股“去拥挤化”；量化资金不再驱动微盘股上涨；内资博弈资金流向转变，外资抄底，银行理财成市场加速器；资金审美从无基本面支撑过渡到有特定板块业绩支撑 [5][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 资产价格表现 大类资产 - 股票、商品、汇率均好于债券，全球多数国家股指上涨，美股纳斯达克指数领涨，商品价格分化，美元指数基本不变，人民币等汇率走强，中、美、日国债收益率上升，中国资产表现较强，恒生指数本周涨0.6% [13][14] A股市场 - 双创板块领涨，微盘股表现弱势，创业板涨2.3%、科创50涨1.8%领涨，微盘股领跌且成交量下降，较八月高点回落31% [15][16][20] - 中市值继续占优，沪深300/中证1000比值回落，中证500/中证1000比值回升 [24][25] - 电子与电力设备强者恒强，涨幅前五行业为汽车（3.6%）、电子（3.4%）、电力设备（3.3%）、家用电器（2.3%）、机械设备（2.2%）、社会服务（2.05%），除电子、电力设备外均为前期滞涨板块 [28] 资金行为跟踪 指数走势预示资金审美的变迁 - 创业板指、科创50和沪深300创新高，此前是微盘股和红利（银行），指数走势变化预示资金审美和主导资金改变 [35] 杠杆资金 - 两融交易额占比持续回升，本周继续环比回升，超越去年十月高点创2023年以来新高 [37] - 行业分布进一步“均匀化”，两融净买入占成交额增加幅度最大的5个行业为交通运输、食品饮料、银行、家用电器、石油石化，此前大幅净买入或两融余额高的行业如有色出现杠杆资金撤出 [41] - 热门股进一步“去拥挤化”，前几大热门股杠杆率回落，头部集中效应缓解，本周热门股中加杠杆较多的有中芯国际等，杠杆资金占比均值从过去两周的5.75%、5.72%回落至1.86% [44] - 创业板指和科创50融资净买入大幅减少，本周宽基指数ETF多流出，强势板块创业板指和科创50两融净买入大幅减少，中证1000和上证50净买入大幅抬升 [47] 量化资金 - 8月下旬以来量化指增超额收益明显下降，与微盘股见顶回落同时，量化资金超额收益由正转负 [50][51] - 避险和对冲需求或有所增加，本周中证500和中证1000股指期货基差走阔 [56] 主力资金 - 沪深300连续五天净流出，周一至周五主力资金连续净流出，周四出现净流出大单 [59][60] - 撤出计算机、电子、电力设备等领域，近一周主力资金几乎撤出所有行业，计算机等领域资金撤出多，钢铁行业资金净流入，周四、周五主力资金加速流出部分行业并抄底房地产等领域 [62][64] 北向资金 - 周四、周五北向资金总成交金额放量，成交金额分别为3718亿元、3264亿元，环比前三天均值分别增长29.3%、13.5%，占A股成交比重周五达13.9% [65][66] - 重仓股出现反弹，周四成交放量后陆股通50反弹，周五陆股通重仓股涨跌幅均值（0.08%）高于周度涨跌幅中位数（-2.42%），宁德时代本周涨13.38% [70] 理财搬家 - 从银行存款向非银存款，今年1 - 8月非银存款新增约6.4万亿，7、8月累计新增约3万亿，非银存款占M2余额比例提升 [74][75] 港股市场 - 南向力量走强，8月以来南向资金流入港股净买入和成交金额扩大，近两周总成交金额及占比回升，成交净买入量回落但仍处高位 [80][84] - 南向资金主要流入商贸零售、医药生物等行业，近一个月主要流入商贸零售、非银金融、医药生物等行业，近一周通信行业由净流出转为净流入 [85]

沪深股通成交 - 沪股通总成交金额1312.99亿元 深股通总成交金额1564.27亿元 [1] - 沪股通前十大成交个股首位工业富联 第二、三位为海光信息和寒武纪 [1] - 深股通前十大成交个股首位宁德时代 第二、三位为胜宏科技和东方财富 [1] 板块表现 - 涨幅居前板块包括光刻机、风电、机器人 [2] - 下跌板块包括贵金属、旅游、猪肉 [2] 板块资金监控 - 电新行业主力资金净流入27.88亿元 净流入率1.09%居首 [3] - 多元金融净流入11.43亿元 净流入率6.95% [3] - 非银金融板块主力资金净流出52.44亿元 净流出率5.23%居首 [3][4] - 证券板块净流出50.80亿元 净流出率6.73% [3] - 计算机板块净流出50.71亿元 净流出率2.31% [3] 个股资金流向 - 主力资金净流入前十个股集中在芯片和电池板块 中芯国际净流入居首 [4] - 主力资金流出前十个股所属板块杂乱 中信证券净流出居首 [4] ETF成交 - 香港证券ETF成交额156.121亿元 环比增长8.19% 涨幅1.5727% [6] - 恒生科技ETF成交额86.137亿元 环比增长54.63% 涨幅3.9457% [6] - 港股通互联网ETF成交额9.567亿元 环比增长413.69% 涨幅3.3453% [6] - 恒生互联网科技ETF成交额5.772亿元 环比增长233.11% 涨幅5.1613% [6] 期指持仓 - IH、IF、IC、IM合约多空双方均减仓 [7] - IM合约空头减仓数量较多头多减仓近2000手 [7] 机构龙虎榜 - 豪恩汽电获两家机构买入1.1亿元 涨幅14.22% [8] - 蔚蓝锂芯获三家机构买入9217万元 涨幅9.98% [8] - 天际股份遭四家机构卖出1.13亿元 跌幅6.26% [8] - 山子高科获两家机构买入7608万元 一家机构卖出7916万元 涨幅10.12% [8] 游资动向 - 中粮资本获两家一线游资席位买入1.6亿元 [10] - 金财互联获一家游资席位买入2.78亿元 遭另一家卖出5053万元 [10] - 华胜天成遭三家游资席位卖出4.91亿元 [10] - 蔚蓝锂芯获一家游资席位买入4301万元 [10] 量化资金 - 青山纸业遭两家量化席位合计卖出8187万元 获一家买入3480万元 [11][12] - 汇金股份获两家量化席位买入9348万元 [11][12]

报告行业投资评级 - 股指期货展望为震荡偏强，操作建议是持有IM [7] - 股指期权展望为震荡，操作建议是少量备兑 [8] - 国债期货展望为震荡偏弱，操作建议为趋势策略震荡偏谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注长端套利机会，曲线策略适当关注曲线走陡 [8][9] 报告的核心观点 - 股指期货惯性上行，A股与亚太股市走势背离，中证2000近两周跑输中证1000，Wind全A指数换手率逼近高位，9月进入小微盘方向或是更好选择 [1][7] - 股指期权乐观情绪持续性放缓，各品种市场成交额回落33.31%，隐含波动率平均回落2.55%，持仓量PCR平均上行1.08%，期权端可适当止盈止损并重新锚定档位 [2][8] - 国债期货需关注股市表现，8月PMI数据上行且权益市场偏强，早盘债市情绪偏弱，但股债跷跷板走势日内减弱，债市震荡上行，9月首日央行净回笼资金但资金面宽松，后续仍需关注股市及风险偏好情况，债市维持谨慎 [3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货方面，IF、IH、IC、IM当月合约基差环比有变化，当月与次月合约价差环比有变化，总持仓有变化，昨日盘面惯性上行，双创指数领涨，金属材料等行业涨幅居前，大金融弱势 [7] - 股指期权方面，昨日市场震荡，沪指收涨0.46%，各品种市场成交额回落，隐含波动率下降或因买权平仓，持仓量PCR上行表明情绪仍偏乐观但交易节奏放缓 [8] - 国债期货方面，成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差等有变动，央行开展逆回购且有到期，昨日国债期货全线上涨，早盘债市情绪受影响但日内股债跷跷板减弱，债市多头情绪或修复 [8][9] 经济日历 - 本周欧盟和美国有多项经济指标公布，如欧盟7月失业率、8月CPI同比初值、核心CPI同比初值，美国8月ISM制造业PMI、ADP就业人数等 [10] 重要信息资讯跟踪 - 7月1日至8月31日，全国铁路客货运量创历史同期新高，累计发送旅客9.43亿人次，同比增长4.7%，累计发送货物7.02亿吨，同比增长4.8% [11] - 2025年9月1日，上合组织天津峰会结束，王毅介绍峰会取得八大成果，包括制定发展战略、发出捍卫二战胜利成果声音等 [11] 衍生品市场监测 - 报告列出股指期货、股指期权、国债期货相关数据，但文档未详细给出 [12][16][28]

市场表现 - 8月27日A股市场回撤 中证2000指数下跌2.32% Wind微盘股指数跌幅接近4% [1] - 小微盘股7月以来表现强势 部分量化私募中证1000和中证2000指增策略产品2024年以来回报率突破100% [1] - 杠杆资金助推小微盘股上涨 两融余额持续走高 融资聚焦AI、机器人和创新药等赛道 [2] 上涨驱动因素 - 小微盘股经历多年估值压缩后处于相对低位 估值安全边际较强 [1] - 科技成长板块为资金关注主线 产业政策支持创新和新质生产力 [1] - 流动性宽松环境下小微盘品种成为承接流动性的主要去处之一 [2] - 量化资金主导本轮上涨 持仓集中度较高 [2] 交易特征 - 小微盘股交易拥挤度偏高 接近2021年白马股行情高点和2024年初回调前水平 [2] - 市场换手率和集中度上升 集聚较多短期资金 [2] - 资金结构多元 包括机构和其他市场参与者 [2] 机构观点与策略 - 私募机构降低小微盘股配置比例 因短期风险收益比不再吸引人 [2] - 通过主动调整持仓结构避免单边拥挤 动态捕捉市场机会 [3] - 小微盘股行情延续性与科技成长主线挂钩 AI发展带来增量机会和订单 [3] - 建议避免单一策略过度暴露 市值风格需适度均衡配置 [4] 未来展望 - 趋势转折缺乏强力催化因素 再现2024年初急跌行情概率较低 [3] - 若资金抱团瓦解 更可能以阴跌叠加阶段性回撤方式进行 [3] - 阶段性调整有利于跌时看质 而非简单追逐热点 [4]

港股市场表现 - 恒生科技板块经历一个月震荡下跌后企稳 港股三巨头腾讯 阿里 小米合计获南下资金净买入超230亿港元 分列净买入榜第2至4位[1] - 中国人寿获南下资金净买入超110亿港元 位列榜首[1] - 蔚来新车型ES8口碑推动股价单日大涨15% 新能源车板块止跌[1] - 美联储降息预期叠加外资主动基金自去年10月以来首周净流入 港元汇率压力缓解 外资持续流入港股[1] A股市场特征 - 单日成交额达3.2万亿元 位列A股历史第二高 仅次于去年10月8日的3.5万亿元[4] - 当日换手率2.76% 低于2015年牛市期间月均3%以上水平[4] - 量化资金成交占比显著提升 历史对比需谨慎[5] - Wind全A指数突破6100点 较上周五6000点仅用1个交易日[8] - 上证指数距3900点仅差0.4%涨幅 距4000点需涨3%[9] - 融资盘单周净买入超900亿元 规模为前一周近2倍 前两周近3倍 仅次于去年10月8日及11月4日当周[11] 资产配置比较 - A500与沪深300指数超越去年10月8日高点 宽基ETF投资者全面解套[18] - 沪深300为去年9月24日以来表现最滞涨宽基指数[18][20] - 上海放开外环外楼市限购 政策聚焦大类资产配置调整[14][15][17] 债券市场动态 - 股债双牛行情延续 30年期国债利率下行4bps至2%以下[26] - 科创债发行规模前6月达6000亿元 金融支持科技力度持续增强[28] - 第二批科创债ETF获批 首批产品如南方159700将于8月27日纳入交易所质押库[31] - 科创债ETF优势：规模超100亿元 底层债券持续扩容 T+0交易 可质押融资 管理费0.15%[35][38] - 交易所质押融资成本低于1.5% 套息空间吸引增量资金 参考公司债ETF纳入质押库后规模从700亿增至1200亿元[35] 固收加策略配置 - 通过固收加组合参与权益市场 平衡仓位与风险[37] - 长线资金可转换纯债组合至固收加 短期资金保留纯债组合[37]

市场特征分析 - 低位板块轮动效应持续扩散，资金关注度提升[1] - 整体量能不大但呈现趋势性行情，筹码分布存疑[1] - 市场环境体感不佳但赚钱效应显著[1] 投资策略框架 - 避免"赚指数不赚钱"现象，需警惕量化资金转向和热点快速轮动[3] - 投资者常见误区：追热点-被套-割肉循环，缺乏止损纪律[3] 投顾策略汇总 杨帆策略 - 优先选择基本面支撑强、行业景气度高的优质公司，规避无业绩妖股[8] - 利用板块轮动回调机会加仓，严格执行止盈止损和动态仓位管理[8] 张宇斌策略 - 配置宽基指数为底仓，跟踪业绩预期明确标的和政策催化题材[12] - 单标的风险控制：止损线<10%，仓位<25%实现攻守平衡[12] 张泽亮策略 - 多热点分散配置（科技/消费/金融），避免全仓押注单一板块[15] - 优选低估值、高分红标的，动态平衡持仓估值水平[15] 陈章剑策略 - 聚焦能力圈内被错杀低估股，案例显示某药企市值50亿时营收30亿/净利3亿，后续涨幅50%跑赢指数40%[18] 王星策略 - 采用"低估值+高盈亏比"量化模型选股，结合严格仓位管理[21] 张扬策略 - 指出投资者五大痛点：时间匮乏、信息过载、风控缺失、情绪主导、专业短板[23] - 建议通过"龙回头"择时策略结合价值选股解决痛点[23] 服务产品信息 - 投顾社区提供组合权益包订阅服务，含多策略产品如"日拱一卒"、"狙击手"、"像农民一样思考"等[7][12][15][21][23] - 服务订阅路径通过申万宏源大赢家/申财有道APP实现[25][26]