盐城零碳产业发展战略 - 盐城作为全国首批碳达峰试点城市，正从传统农业和工业城市向以绿色能源驱动的生态型现代化城市转型 [1][2] - 城市紧扣国家“双碳”目标，率先出台《国家碳达峰试点（盐城）实施方案》及一系列专项政策，系统布局风能、光伏、氢能、储能等清洁能源产业 [4] - 全力打造全国领先的绿色低碳创新中心、长三角科技成果转移转化枢纽、沿海地区高质量发展产业科技创新高地 [4] 大丰港零碳产业园创新实践 - 园区核心是绿电追踪、管理、交易为一体的碳谷管理中心，实现企业能源消耗、碳排放及绿电使用情况的实时监控 [7] - 首创“一对多”物理可溯源绿电直供模式，获得国际权威认证机构英标协会BSI审定申明，属全球首创 [8] - 计划在“十五五”期间，将455万千瓦风电光伏所发绿电通过专线输送至园区，企业可溯源绿电消纳占比将达85%以上，年消纳绿电17亿度 [8] - 已入驻中路永久两轮电动车、微纳宏信、中科瀚宇等企业，吉电绿氢“制储加运用一体化”、岚泽“30万吨绿色甲醇”等大型项目正在加快建设 [7] 滨海港零碳产业园冷能综合利用 - 依托中国海油盐城“绿能港”项目，该基地是全国规模最大的LNG储备基地，总罐容250万立方米，液化天然气年处理能力达600万吨 [9] - 创新性地提出LNG冷能三级开发模式：深冷层（-160℃至-100℃）用于空分，中冷层（-100℃至-30℃）用于冻干食品和冷链物流，浅冷层（-30℃至7℃）用于算力中心降温和冷水鱼养殖 [12] - 冷能交换中心配套年处理200万吨LNG、制冷功率23兆瓦的供给系统及2.3公里冷能综合管廊 [12] - 冷水鱼养殖项目已投产，低碳冻干食品项目正在建设中 [13] 海上风电产业集群优势 - 盐城海岸线长582公里，占江苏省的56%，贡献了全国八分之一、全球7%的海上风电 [1][14] - 已集聚金风科技、远景能源等全国整机前5强企业，以及中车电机、中材科技等零部件领军企业，海上风电整机产能占全国40%，叶片产能占20% [16] - 金风科技获批国家风力发电技术创新中心（江苏），实现盐城国家级技术创新中心“零”的突破 [17] - 截至2025年7月底，盐城新能源发电装机容量达2006万千瓦，成为长三角地区首个两千万千瓦新能源发电城市 [17] 氢能与未来产业布局 - 前瞻布局“一南一北”绿色氢氨醇基地，吉电绿氢、岚泽甲醇等项目相继落户 [19] - 吉电绿氢“制储加运用一体化”项目成功入选国家绿色低碳先进技术示范 [19] - 在“东数海算”战略下，世纪龙腾AI算力中心落地，零碳实践从制造端迈向数字基建领域 [19]

内蒙古自治区质量强区战略实施 - 自治区党委政府高位推动质量强区建设 制定《质量强区建设纲要》等政策举措 提供制度保障[2] - 设立质量强区建设专项经费 每年财政投入8000万元提升质量基础支撑能力 另投入1000万元开展"蒙"字标认证 覆盖51个旗县 认证产品1374种[2] - 创新"四个一批"产业强县培育模式 发展区域特色优势产业 改造传统产业 培育新兴产业 布局未来产业 23个旗县入选国家级质量强县培育库[2] 乳业全产业链质量提升案例 - 和林格尔县构建"从一棵草到一杯奶"全产业链质量生态圈 推行数字化质量管控 实现质量问题早发现早处理[3] - 企业承担国家高产奶牛新品种设计项目 自主培育高端种公牛遗传水平达国际领先 实施"鲜奶品质提升"科技项目破解技术难题[3] - 8家企业获"蒙"字标认证 建成31个规模化奶牛牧场 存栏奶牛10.4万头 日处理鲜奶能力近万吨 乳业贡献地区生产总值294.64亿元[3] 葵花籽产业质量基础设施构建 - 五原县拥有全国最大葵花籽交易市场 出台《质量强县工作实施方案》 完善产业链图谱[4] - 搭建"巴质通"质量基础设施公共服务平台 设立质量技术服务窗口 创新"质量三班"人才培养模式[4] - 国产食葵种子市占率超40% 种植面积8万公顷 年产量2.6亿千克 拥有190余家外贸企业 年出口额42亿元[4] 煤铝产业绿色低碳转型 - 霍林郭勒市推进绿电替代 2024年底供电量7.6亿千瓦时 其中绿电2.9亿千瓦时 清洁能源占比38%[5] - 完成14台火电机组超低排放改造 污染物排放较国标降低66%-95% 建成9套电解铝烟气排放系统 整体减排90%以上[5] - 重点企业技术攻关推动产品升级至电池铝箔 进入宁德时代等头部企业供应链 附加值达普通铝箔2-3倍 全面达产后年产值200亿元[5] 风电装备制造产业创新 - 石拐区建成内蒙古首个大型叶片试验检测平台 满足150米级叶片检测需求 覆盖西北地区服务能力[6] - 突破3类关键参数计量技术 建设风电认证体系 提供年均3次以上培训 建立质量数据库输出技改建议[6] - 集成质量基础设施服务平台 动态更新标准政策 打造产业融合型"一站式"服务模式[6] 零碳产业园标准化建设 - 伊金霍洛旗发布《零碳产业园区建设规范》等地方标准 高起点规划建设全球首个零碳产业园[7] - 构建"风、光、氢、储、车"产业集群 31家规上企业入驻 实现100%绿电供应[7] - 远景动力电池工厂为北方最大单体电池车间 2024年园区工业产值652.9亿元 向千亿级集群目标迈进[7] 民生领域质量提升实践 - 杭锦旗加强农畜产品品牌培育 培育3个地理标志产品 带动产业增收超3亿元[8] - 乌兰浩特市创新药品智慧监管平台 实现药品流通实时监测与风险预警[8][9] - 海勃湾区建成11个服务业标准化试点 元宝山区运用标准化手段提升基层医疗质量[9] 特色文旅与健康产业融合 - 阿巴嘎旗打造"孩子与马"主题文旅综合体 推出马术课程 Mini那达慕等多元服务[10] - 蒙医医院采用"基地+康养"模式 运用马奶疗法接诊调理2000余人[10] 稀土与光伏产业计量体系 - 昆都仑区构建量值溯源体系 覆盖19个领域55项核心参数 新增15项社会公用计量标准[11] - 服务20余家稀土企业 指导光伏企业新建10项计量标准 协助制定7项硅材料技术标准[11] - 2024年区域规上工业产值突破1300亿元[11] 现代煤化工技术创新 - 乌审旗建成内蒙古首个现代煤化工创新技术中试基地 部署18个战略项目[12] - 与科研机构合作推动科技成果转化 设立质量强旗博士工作站[12] - 综合实力跃升至西部百强县第18位[12] 农业标准化全域覆盖 - 开鲁县创新"标准化+"模式 研制发布185项产业标准覆盖玉米 红干椒等五大产业[13] - 玉米示范基地亩产突破1000千克 最高达1246.65千克 亩均增产超100千克[13] - 红干椒产业带动6万户种植户 产业链就业5万余人 年务工收入3.6亿元[13] 区域品牌矩阵建设 - 土默特右旗培育农产品商标179件 13个产品入选全国名特优新农产品[14] - 丰镇市拥有中国驰名商标2件 地理标志商标1个 多个品牌畅销国内外[14]

项目概况 - 东营时代零碳产业园是全国首个100%绿电直连离网型零碳产业园区 核心项目为投资80亿元的40吉瓦时锂电池绿色智造基地 预计2026年投产 年产值260亿元 税收12亿元 [1] - 绿电直连模式通过风电光伏专线点对点供电 实现发电 布网 用能 储能自我闭环 新能源电池可获得全链条绿电追踪认证 [1] - 为解决风光发电不稳定问题 研发超级电池搭配智能调度系统 依托风光耦合和构网型技术实现新能源电力均衡分摊 满足全年8000小时以上稳定用能 [1] 区位优势 - 垦利区风光资源丰富 2024年底可再生能源发电量达全社会用电量近2倍 绿电就地消纳优势突出 [3] - 园区50公里内可配齐锂电池核心原料 包括正极 负极 电解液 隔膜 石大胜华已具备全品类电解液生产能力并进入宁德时代供应链 [3] - 项目从2024年9月接触到落地开工仅用时数月 开工前30天即举办专场招聘会储备1000名技术工人 [3] 战略规划 - 东营市以再造支柱产业的决心打造千亿级绿色锂电全产业链集群 推动新能源产业化与产业新能源化深度融合 [3] - 项目指挥部敏锐捕捉企业零碳需求 工作专班驻点宁德时代总部高频对接实现快速落地 [3]

青藏高原生态保护与绿色发展 - 青藏高原生态系统丰富多样且脆弱，生态保护是主要任务，需坚持生态优先、绿色发展[3] - 2024年青海省长江、黄河干流、澜沧江出省断面水质保持Ⅱ类及以上，空气质量优良天数比例96.3%，地表水国家考核断面水质优良比例100%[4][5] - 清洁能源、新能源装机占比分别达94%、71%，全国率先实现新能源装机和发电量占比"双主体"[5] 盐湖资源开发与循环经济 - 察尔汗盐湖总面积5856平方公里，盐资源总储量600亿吨，钠、镁、钾、锂储量均居全国之首[10] - 青海盐湖工业股份有限公司通过科技创新实现钾肥生产全自动化，资源梯级开发利用率提升[11] - 2024年青海省生产钾肥749万吨（+4.8%）、碳酸锂13.5万吨（+22.3%），建成国内最大万吨食品级氧化镁项目[12] 清洁能源与生态治理协同发展 - 共和县塔拉滩建成全国首个千万千瓦级太阳能生态发电园，光伏板降低风速并促进植被恢复，荒漠面积减少600平方公里[9] - 玛尔挡水电站安装升鱼装置保障鱼类洄游，累计放流鱼种31万尾，施工区生态修复指数达100%[12] - 格尔木远景能源零碳装备制造设计产能2吉瓦，生产5-10兆瓦高海拔智能风机，辐射青新藏地区[17] 循环经济产业体系 - 柴达木循环经济试验区形成盐湖化工、油气化工、新能源等七大低碳主导产业，2024年1-8月省外招商引资到位资金47.08亿元[15][16] - 西豫公司粗铅冶炼项目采用氧气底吹熔炼工艺，年产粗铅10万吨、硫酸8.14万吨，实现多金属循环利用[14] - 格尔木昆仑经济开发区通过工业互联网平台实现全流程数字化管控，降低生产成本30%以上[15]

新能源装备制造产业 - 围绕"装机+装备"协同发展战略 重点引进隔膜 胶膜 逆变器 塔筒 轴承等产业空白领域 [1] - 积极布局钙钛矿叠层技术 固态电池 液流电池等先进产能 构建全产业链矩阵 [1] - 依托全球首个零碳产业园和绿电直供试验区试点 形成零碳低碳示范场景优势 [3] 煤机装备制造产业 - 基于10亿吨煤炭年产能基础 承接采煤 输送 支护 掘进等煤机装备制造及关联产业 [1] - 结合智慧矿山建设需求 构建集研发 生产 技术服务于一体的全产业链生态 [1] 智能网联汽车产业 - 以国家智能交通先导应用试点为契机 引进自动重矿卡整车（运输机器人）制造 [1] - 同步发展三电系统 汽车电子 线控底盘等配套产业 打造新能源汽车产业集群 [1] - 全市重卡/矿卡保有量达33万辆 年更新超6000辆 提供丰富应用场景 [3] 智能装备产业 - 依托国家算电协同试点 引进电子信息 矿用智能装备 智能机器人等项目 [2] - 发挥数字产业基础 绿电资源等特色优势 推动智能装备发展 [2] 低空经济产业 - 拓展"低空+能源""低空+文旅"及飞行器试飞适航等特色场景 [2] - 引进新能源飞机 电动垂直起降航空器整机制造及配套零部件产业 [2] - 获批6万平方公里空域 形成"干支通 全网联"航空网络 被列为自治区改革试点 [3] 产业发展环境 - 制定系列产业规划和支持政策 形成多重比较优势 [2] - 连续5年保持内蒙古营商环境评估第一名 打造"暖城·五心"服务品牌 [3] - 副市长公开邀约企业投资 承诺提供优质服务保障 [4]

长三角银发旅游专列发展 - 首趟"长三角号"银发旅游专列从宁波启程 提供18天横跨江南水乡与西域大漠的旅程 配备健康陪护团队 定制膳食和文娱演出等服务 突出"慢节奏 深体验"理念 [1] - 长三角地区60岁及以上老年人口占比持续上升 上海达37 6% 虹口区和黄浦区分别达45 2%和44 0% 江苏 浙江和安徽分别为24 5% 23 43%和17 1% [2] - 上铁集团计划2025年推出10余条银发专列产品 打造"太湖渔歌""梦里姑苏"等主题线路 并对列车设施进行适老化改造 增设医疗服务区和防滑装置 [3] 银发经济政策协同 - 江苏发布《促进银发经济高质量发展实施方案》 规划建设10个银发经济特色园区 推动文旅与老年用品制造 康养服务融合发展 [2] - 上海提出《支持和推进上海银发旅游发展的实施方案》 聚焦邮轮游 研学游等银发新业态 联动长三角优质资源 打造"银发专线游"品牌线路 [2] - 浙江年销售老年用品超过200亿元 积极推进情感陪伴机器人等适老科技创新 安徽通过沪皖合作共建康养基地 探索"康养+文旅"跨区域协同路径 [2] 银发产业链升级 - 长三角三省一市协同推进"银发专列"由交通工具向产业平台转型 整合沿线文旅资源 打造"快旅慢游"产品 如镇江线路结合金山寺 西津渡等文化地标 [4] - 沪浙皖文旅部门联合开展"长三角高铁旅游小城"评选 选出100个高铁沿线小城 打造"高铁+景区门票""高铁+酒店"等惠民旅游线路 [4] - 旅游途中安排非遗戏曲表演 精选地方特产作为伴手礼 将"文化IP+地方特产+互动体验"有效融合 拓展银发经济消费边界 [4] 长三角其他产业发展 - 长三角细胞产业链协同发展大会召开 设立10亿元专项基金 共建5个技术平台 长三角已集聚赛默飞世尔 复星凯特等百余家产业链领军企业 有望5年内形成千亿级细胞产业集群 [6] - 上海奉贤四团镇引入35家新能源汽配龙头企业 形成百亿级产业集群 布局新材料 氢储能等新兴产业 拥有139家高新技术企业 2024年实现财政总收入35亿元 [6] - 南京浦口高新区集聚50余家无人机产业链企业 形成从研发设计到行业应用的完整生态 亿维特研发的eVTOL原型机已完成300公斤商载测试 [7] - 宁波前湾新区集聚半导体项目近60个 总投资突破500亿元 覆盖材料 设计 制造等全链条 中电化合物 清纯半导体等10余家企业产品已导入全球汽车供应链 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 宁德时代2025年一季度业绩符合预期，营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增长，出货量、单Gwh盈利能力、毛利率和净利率提升，业绩质量亮眼 [1] - 美国业务占比小且有预案，关税影响小，海外布局或补位美国市场，新兴地区储能需求旺，公司获大项目，产能利用率饱和，2025年盈利可期 [2] - 公司与东营市合作完善新能源生态闭环，推进零碳产业，计划建设锂电池基地和零碳产业园，推动零碳方案落地 [2] - 公司换电业务发展好，与中石化、蔚来合作，2025年计划建不少于500座换电站，长期目标10000座，还将推动换电技术标准制定推广 [3] 报告各部分总结 业绩情况 - 2025年一季度营收847亿元，同比增6.18%；归母净利润139.6亿元，同比增32.85%；扣非归母净利润118.3亿元，同比增27.92% [1] - 一季度出货超120Gwh，去年同期约95Gwh，同比增速约26%；25年Q1单Gwh盈利能力约1.16亿元，同环比提升 [1] - 25年Q1毛利率24.41%，环比升9.37pct；净利率17.55%，环比升2.72pct [1] 市场情况 - 美国业务占出货比重小，已做预案，关税政策影响小，海外布局或补位美国市场 [2] - 中东和澳洲等新兴地区储能市场发展快，公司获大储能项目，中国及海外市场需求旺，产能利用率饱和 [2] 业务合作 - 与东营市签战略合作协议，计划建40GWh锂电池绿色智造基地，共建零碳产业园 [2] - 与东营市、胜利油田、中国石油大学签零碳应用场景合作协议，推动零碳方案在高耗能领域落地 [2] - 与中石化签合作框架协议，2025年计划建不少于500座换电站，长期目标10000座 [3] - 与蔚来签战略合作协议，共同打造换电服务网络，采用“双网并行”模式，推动换电技术国家标准制定推广 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|362,013|441,488|531,080|627,802| |增长率（%）|-9.7|22.0|20.3|18.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|50,745|66,867|80,502|96,427| |增长率（%）|15.0|31.8|20.4|19.8| |每股收益（元）|11.52|15.19|18.28|21.90| |PE|19|15|12|10| |PB|4.0|3.2|2.6|2.1|[4] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|362,013|441,488|531,080|627,802| |管理费用|9,690|11,479|13,277|15,067| |投资收益|3,988|5,298|6,373|7,534| |净利润|54,007|71,135|85,641|102,582| |其他流动资产|76,559|77,969|89,222|101,455| |非流动资产合计|276,516|298,225|305,602|308,290| |资产合计|786,658|884,588|1,005,493|1,138,072|[7] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|362,013|441,488|531,080|627,802| |营业成本|273,519|329,874|400,562|475,510| |营业税金及附加|2,057|2,649|3,186|3,767| |销售费用|3,563|4,856|5,842|6,906| |管理费用|9,690|11,479|13,277|15,067| |研发费用|18,607|21,633|24,961|28,879| |EBIT|61,465|82,427|95,561|111,098| |财务费用|-4,132|-4,758|-6,821|-9,391| |资产减值损失|-8,423|-8,144|-7,482|-6,947| |投资收益|3,988|5,298|6,373|7,534| |营业利润|64,052|84,339|101,274|121,075| |营业外收支|-870|-650|-520|-390| |利润总额|63,182|83,689|100,754|120,685| |所得税|9,175|12,553|15,113|18,103| |净利润|54,007|71,135|85,641|102,582| |归属于母公司净利润|50,745|66,867|80,502|96,427| |EBITDA|86,403|107,519|121,346|137,664| |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |成长能力（%）|/|/|/|/| |营业收入增长率|-9.70|21.95|20.29|18.21| |EBIT增长率|20.09|34.11|15.93|16.26| |净利润增长率|15.01|31.77|20.39|19.78| |盈利能力（%）|/|/|/|/| |毛利率|24.44|25.28|24.58|24.26| |净利润率|14.02|15.15|15.16|15.36| |总资产收益率ROA|6.45|7.56|8.01|8.47| |净资产收益率ROE|20.55|21.65|21.06|20.51| |偿债能力|/|/|/|/| |流动比率|1.61|1.71|1.82|1.96| |速动比率|1.38|1.49|1.60|1.74| |现金比率|0.96|1.10|1.20|1.34| |资产负债率（%）|65.24|61.60|58.41|54.99| |经营效率|/|/|/|/| |应收账款周转天数|64.66|55.00|50.00|45.00| |存货周转天数|79.85|70.00|65.00|60.00| |总资产周转率|0.48|0.53|0.56|0.59| |每股指标（元）|/|/|/|/| |每股收益|11.52|15.19|18.28|21.90| |每股净资产|56.08|70.15|86.82|106.77| |每股经营现金流|22.03|27.30|29.63|33.20| |每股股利|4.55|1.61|1.94|2.33| |估值分析|/|/|/|/| |PE|19|15|12|10| |PB|4.0|3.2|2.6|2.1| |EV/EBITDA|9.27|7.45|6.60|5.82| |股息收益率（%）|2.03|0.72|0.87|1.04|[8] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|54,007|71,135|85,641|102,582| |折旧和摊销|24,938|25,092|25,785|26,566| |营运资金变动|14,775|16,418|12,549|12,450| |经营活动现金流|96,990|120,215|130,465|146,214| |资本开支|-31,105|-45,990|-39,737|-35,811| |投资|-20,385|-25|0|0| |投资活动现金流|-48,875|-46,587|-33,286|-28,277| |股权募资|2,560|0|0|0| |债务募资|10,568|3,774|2|-1| |筹资活动现金流|-14,524|-2,274|-11,534|-12,987| |现金净流量|31,994|71,354|85,645|104,950|[8]

业绩表现 - 2024年收益60.32亿港元，同比增长49.74%，公司拥有人应占溢利1.06亿港元，同比增长60.42% [1] - 收益增长主要来自N型电池及光伏组件销量强劲增长，新能源及EPC分部收益净增加41.275亿港元(上一报告年度约21.2亿港元) [1] - 贝莱德ETF基金以0.46%持股比例成为重要机构投资者，贝莱德资产管理规模约11.5万亿美金 [1] 技术优势 - N型TOPCon电池片转换效率突破26.72%，达到行业领先水平 [2] - CHGMN系列组件通过2倍IEC加严PID测试、2倍IEC加严冷热循环测试和4倍IEC加严湿冻测试 [2] - 布局光储充、BC、氢氨醇油、钙钛矿等多维技术路线，实现生产经营环节数字化、智能化 [2] 产能布局 - 在淮南市、凤台县、桐城市、宁夏同心县布局4个生产基地 [2] - 桐城光伏产业基地12GW n-TOPCon电池已投产，未来5年目标实现N型TOPCon电池产能60+GW [2] - 获得德国莱茵TÜV颁发的TOPCon单/双玻IEC认证证书及多项可靠性测试证书 [8] 行业地位 - 被列为19家以合理价格(0.69元/W)参与中国电建招标的企业之一 [3] - 与多家央国企建立稳定合作关系，包括国家电投、华润电力、国家能源集团等 [9] - 董事长余竹云当选安徽新能源商会会长，强调不参与恶性价格竞争 [4] 零碳解决方案 - 提出"源-网-荷-储"一体化系统解决光伏消纳难题 [5] - 参与编制《零碳园区评价技术规范》，已在多地布局零碳智慧产业示范园区 [5] - 全球零碳园区解决方案市场规模预计2030年突破2000亿美元 [5] 研发投入 - 与阳光电源、复旦大学、南京大学等建立深度合作 [7] - 重点攻关"光储氢充"一体化技术，成立多个联合实验室 [7] - 储备BC电池、钙钛矿电池及钙钛矿/晶硅叠层电池等多种技术 [7] 国际化布局 - 技术应用于中东、东南亚等地能源项目，与德国、阿联酋、印度等十余个国家合作 [6] - 与欧盟、中东、南亚等十几个国家企业达成合作，海外建厂工作积极推进中 [9] - 在COP28、COP29等国际气候峰会上展示"光伏+储能+智慧园区"一体化方案 [6]

时代新安开业及业务布局 - 苏州时代新安能源科技有限公司1月22日在江苏吴淞江科技产业园举行开业仪式 [1] - 公司为宁德时代控股子公司 专注于新能源汽车零部件研发生产 采用底盘架构理念集成电池 电控 电机三电系统 [1] - 项目占地128亩 建筑面积20万平方米 总投资50亿元 规划年产动力域控制系统5万套 汽车底盘零部件10万套 电池PACK 1万套 [1] - 项目新增研发人员超500人 满产后预计年销售收入达100亿元 [1] 宁德时代零碳战略 - 公司以实现零碳排放为核心 围绕"交通运输"板块布局底盘研发和运营服务业务 [3] - 时代新安聚焦的电动滑板底盘和零部件是宁德时代关键性战略布局产业 [3] - 宁德时代计划将苏州工厂打造成百亿级园区 时代新安将与园区其他企业协同发展 [3] 圆柱电池行业动态 - 行业近期密集走访国轩高科 利维能 诺达智慧等16家圆柱电池相关企业 [4] - 首届圆柱电池技术论坛定于2025年2月28日在深圳举办 [4]