智通财经APP获悉，DWS首席美国经济学家Christian Scherrmann指，一如市场预期，美联储在10月的 FOMC会议上将利率下调25个基点，并宣布于12月停止缩表，以平衡证券投资组合。唯一的意外是反对 票由一票增至两票，支持减息50个基点的Stephen Miran如期投下反对票，而Jeffrey Schmid则意外地强 硬，反对任何政策变动。投票结果进一步凸显美联储在货币政策上的分歧，这种分歧早已在最近的点阵 图分化及官员不统一的言论中初现端倪，而鹰派的反对声音则令分歧进一步加剧。 FOMC内部共识持续削弱，或与政府停摆导致通胀等关键经济数据缺失有关，这一点从声明中主要引用 过往数据可见一斑。尽管现有数据显示劳动市场与通胀未有明显改善，难以支持美联储的双重使命，但 两方面出现意外恶化的风险却在上升。此外，声明中的措辞微调显示，美联储似乎预期经济增长略为加 快，对就业有正面影响，但这种利好却难以抵销因政府停摆而对短期增长及招聘可能造成的负面影响。 在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔坦言FOMC成员间存在分歧，并讨论了与双重使命相关的风险。他 提到，对于12月是否再减息有激烈讨论，但尚未作出决定，并 ...

工商银行今日发布公告，受宏观政策影响，根据我行风险管理要求，自2025年11月3日起， 工商银行暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新 增定期积存计划以及提取实物的申请，存量客户处于有效期内的定期积存计划的执行以及办理赎回、销户不受影响。 相关业务恢复事宜，请关注我 行后续公告。 ...

核心观点 - 两融业务成为推动券商业绩增长的重要引擎 上市券商融出资金规模同比增长超七成 利息净收入同比增长逾五成 [1] - 两融市场活跃度显著提升 新开户数量同比激增 多家券商上调业务规模上限以应对旺盛需求 [4] - 券商在业务扩张的同时注重风险管理 整体风险指标远高于警戒线 风险处于可控范围 [6] 融出资金规模与增长 - 42家上市券商累计融出资金规模超2万亿元 较上年末增长34.9% 较去年同期增长72.03% [2] - 头部券商融出资金规模领先 国泰海通以2385.58亿元位居榜首 较上年末大幅增长124.49% [2] - 中小券商在信用业务领域崛起 长城证券 财达证券等同比增幅显著 长城证券实现超30倍增长 [3] 利息净收入表现 - 42家上市券商前三季度利息净收入累计达339.06亿元 同比增长54.52% [2] - 国泰海通利息净收入以52.08亿元位居行业第一 同比增幅高达232.51% [2] - 多家券商将利息净收入增长归因于两融业务 融资融券利息收入增加是主要驱动因素 [3] 两融市场活跃度 - 沪深北三市两融余额达24990.86亿元 已连续57个交易日维持在2万亿元以上 [4] - 9月两融新开户数量达20.54万户 同比增长超288% 创下年内月度新高 [4] - 为满足需求 多家券商上调两融业务规模上限 招商证券将上限由1500亿元提升至2500亿元 [4] 风险管理措施 - 券商通过调整担保比例和保证金比例控制风险 部分券商将标的证券融资保证金比例上调至100% [4] - 两融市场平均维持担保比例为281.44% 远高于130%的平仓警戒线 [6] - 券商融资金额与净资本的比值均未触及预警线 大部分控制在1.5倍以下 风险缓冲垫充足 [6] 业务模式与行业展望 - 部分券商通过动态调整可充抵保证金折算率至30%至70%区间 进行精细化风控运营 [5] - 行业需推动业务由重转轻 从依赖资本规模转向依靠专业能力和风险管理实力以提升资本回报率 [7]

机构：中金公司 研究员：王子瑜/李少萌/张帅帅 3Q25 业绩基本符合我们预期 民生银行发布三季度业绩，公司3Q25 营收同比增长4.6%、继续领先同业表现，前三季度累计营收同比 增长6.7%；3Q25 归母净利润同比降低10.6%，主要由于公司积极处置化解存量风险，前三季度归母净 利润同比降低6.4%。我们认为，民生银行过去几年在风险管理、业务经营层面的质变，可能会被资本 市场所忽略；向前看，我们看好伴随公司存续风险逐步出清后，经营能力呈现将从营收端逐步过渡至利 润端，预期差也有望推动估值修复。 发展趋势 净息差环比大幅改善。民生银行披露，公司3Q25 净息差为1.47%、同比增长5bp，相较上半年1.39%实 现大幅增长，前三季度累计NIM 达1.42%、同比增长2bp。其中，3Q25 付息负债成本率环比降低12bp 至 1.69%，我们认为主要受益于"大中小微客户一体化经营"、以及负债精细化管理；生息资产收益率环比 微降1bp 至2.94%。规模端，公司着重布局供应链优质企业客群，客群结构逐步优化。3Q25、前三季度 净利息收入分别同比增长4.6%、2.4%。 其他非息收入表现亮眼。公司3Q25 其他非 ...

今年以来，地缘冲突加剧、经济复苏分化与保护主义抬头，共同导致大宗商品价格波动率显著攀升，实 体企业经营面临前所未有的不确定性压力。在此背景下，期货市场凭借其价格发现、风险管理和资源配 置三大核心功能，正成为企业锁定成本、稳定经营预期的"关键锚点"。 从企业自身来看，专业能力与复杂需求不匹配是普遍问题。许多企业缺乏专业团队，难以把握套保时机 与工具选择。标准化的期货合约也无法满足企业在品质、交货地及采购节奏等方面的个性化需求，传统 套保工具在宽幅震荡行情中易失效。 面对上述困境，企业的需求已从简单期货交易升级为对全流程风险管理的期待。谢鲲总结为三点：一是 定制化解决方案，需深入企业业务流程，设计易懂、成本可控的套保方案；二是综合性服务，推动期现 深度融合，打通从盘面到实物交割的"最后一公里"；三是低成本服务，期待期货公司推出适合中小微企 业的标准化风险管理产品，并联合银行等机构，通过仓单质押、套保融资等方式缓解资金压力。 据了解，宏源期货在实践中构建了以"标准化体系+专业化手册+场景化落地"为核心的服务模式，推动 企业从"规避风险"向"管理经营"升级。 今年以来，大宗商品价格波动加剧，市场不确定性大幅提升，给实 ...

"在当前复杂的国际形势下，实体企业对稳定经营预期、管控市场风险的需求比以往任何时候都更为迫 切，这也为期货市场发挥功能提供了广阔空间。"谢鲲表示，期货市场稳预期的作用，是通过其价格发 现、风险管理和资源配置三大功能，为实体企业提供一种应对不确定性的"锚"，形成"预期引导—风险 对冲—结构优化"的闭环机制。它并不能消除价格波动，但能将难以预测的绝对价格风险，转化为相对 可控的基差风险或成本确定的商业模式，从而稳定企业的经营预期和投资信心。 "这种稳预期的作用，一个典型案例是我们服务的一家大型国有电缆企业。"谢鲲介绍，该企业中标后面 临未来铜价上涨吞噬利润的风险，企业采用传统套期保值手段往往难以实现理想的保值效果。公司为其 设计了"浮动数量、固定价格"的电解铜含权贸易方案，将累计期权结构化地融入现货合同。这使得该企 业能够以一个确定的、优惠的固定价格采购未来所需的原材料，无论中标后市场价格如何飙升，其核心 生产成本已被锁定。这种"价格确定"的供应渠道，极大地稳定了企业的生产计划和盈利预期，使其在激 烈的市场竞争和原材料波动中拥有了定心丸。 ● 本报记者王超 今年以来，地缘冲突加剧、经济复苏分化与保护主义抬头，共同 ...

THPX信号源是一种先进的金融分析工具，专注于通过XAUBTC实时信号监测黄金价格趋势，帮助投资者高效把握市场机会。 XAUBTC结合了黄金（XAU）和比特币（BTC）的变动信号，为分析全球市场提供独特视角。文章将解释THPX信号源如何实 时捕捉价格趋势，突出其在风险管理、决策支持和收益优化方面的积极影响。这种技术驱动的方法，以可靠性和时效性为核 心，正改变投资策略，引领现代交易新方向。 THPX信号源通过XAUBTC实时信号高效捕捉黄金价格趋势，成为投资界的强力助手。它基于先进技术解析数据流，提供可靠 预测，显著提升交易决策的精准度。在风险管理、收益优化和市场洞察方面，这种工具展现出积极的变革力，帮助投资者稳健 应对全球市场波动。未来，随着技术迭代，THPX信号源将继续引领金融分析趋势，为追求财富增长铺平道路。 正面影响是多方面的。首先，THPX信号源在风险管理上发挥关键作用，实时信号提供即时警报，降低仓位过高的亏损概率。其 次，它支持智能化决策，帮助投资者定制个性化策略，比如通过趋势信号优化资产配置，确保收益稳定性。在收益方面，历史 表现显示，准确捕捉黄金趋势能实现长期复利增长，结合比特币的分析还能对冲数 ...

| 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 11.8-12.6 | 15.17% | 3.2% | source： 南华研究,wind 南华镍&不锈钢产业风险管理日报 2025/10/31 南华新能源&贵金属研究团队 夏莹莹 投资咨询证号：Z0016569 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 沪镍区间预测 不锈钢区间预测 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位 | | --- | --- | --- | | 1.25-1.31 | 8.66% | 5.8% | source： 南华研究,wind,同花顺 沪镍风险管理策略 | 行为导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 套保比例 | 策略等级（满分 5） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存管理 | 产品销售价格下 跌，库存有减值 | 根据库存水平做空沪镍期货来锁定利润，对冲现 货下跌风险 | NI主力合约 | 卖出 | 60% | 2 | | | ...

本报讯 （记者熊悦） 10月30日晚间，上海银行发布2025年第三季度报告。报告期内，上海银行聚焦金融"五篇大文章"，坚持 战略引领，加快结构调整与转型发展，优化增长动能，持续提高服务实体经济质效，深入推进数字化建 设，加强风险管理，经营业绩稳健良好，发展质量稳步提升。 上海银行加强信用风险管控，聚焦授信关键客户管理，有序推进化解处置，资产质量总体平稳。截至今 年9月末，上海银行不良贷款率为1.18%，与上年末持平；拨备覆盖率为254.92%，整体拨备水平充足。 上海银行持续完善资本管理体系，加强资本占用和资本回报管理，引导优化业务结构，提升资本使用效 率。截至今年9月末，上海银行核心一级资本充足率为10.52%，一级资本充足率为11.40%，资本充足率 为14.33%，分别较上年末提高0.17个百分点、0.16个百分点、0.12个百分点。 此外，报告显示，今年第三季度，上海银行第一大股东上海联和投资有限公司实施增持，截至今年9月 末持股数为20.92亿股，较今年6月末增加697万股；9月末持股比例为14.72%，较6月末提高0.05个百分 点。 （编辑 何帆） 报告显示，今年前三季度，上海银行营业收入、归母 ...

业绩说明会安排 - 公司将于2025年11月13日下午15:00至16:30参加2025年上海辖区上市公司三季报集体业绩说明会 [2] - 说明会将在上海证券交易所上证路演中心以网络互动方式召开 [2][4] - 投资者可在2025年11月6日至11月12日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱wuxy@600689.com提前提问 [2][6] - 公司董事长、总经理、财务总监、独立董事代表及董事会秘书将出席本次业绩说明会 [3] 董事会决议 - 公司第十二届董事会第三次会议于2025年10月29日以通讯方式召开，应参加表决董事7名，实际参加表决董事7名 [9] - 会议审议通过了《公司2025年第三季度报告》，表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票 [9][10] - 会议审议通过了《关于为公司及董事、高级管理人员购买责任险的议案》，因全体董事为利益相关方，需提交股东会审议 [11][22] - 会议审议通过了关于修订《关联交易管理制度》、《募集资金使用管理制度》、《对外担保管理制度》、《会计师事务所选聘管理制度》的议案，表决结果均为同意7票，反对0票，弃权0票 [12][13][14][15] 董事及高级管理人员责任险 - 公司拟为公司及全体董事、高级管理人员购买责任险，期限为三年 [11][21] - 责任险任一赔偿及总累计赔偿限额每年不低于3000万元人民币，保险费总额不超过15万元人民币/年 [11][21] - 该议案已获董事会审议，但因利益关联需提交公司2025年第二次临时股东会审议 [11][22] 公司治理制度修订 - 公司根据最新法律法规要求修订四项公司治理制度，包括《关联交易管理制度》、《募集资金使用管理制度》、《对外担保管理制度》、《会计师事务所选聘管理制度》 [25] - 修订后的制度尚需提交公司股东会审议通过后生效 [25][26] - 鉴于部分议案需股东会审议，董事会决定召开公司2025年第二次临时股东会 [17]