4月A股市场基金发行概况 - 4月新基金发行市场权益类产品延续强势，119只新基金合计募集901.56亿份，其中股票型基金以435.53亿份占据48.31% [1][2] - FOF基金异军突起，4只新发混合型FOF合计募集88.84亿份，占全月份额近10%，单只平均规模达22.21亿份 [1][3] - 固定收益类产品保持稳健发行节奏，20只债券型基金募集337.97亿份，占比37.5% [2] 权益类基金发行特点 - 被动指数型基金贡献近六成份额，华夏、易方达旗下上证科创板综合联接A类产品单只募集规模均超40亿份 [2] - 主动管理型产品依赖明星基金经理效应，中欧红利智选A、景顺长城新兴产业A等偏股混合型基金发行规模均突破8亿份 [2] - 前20大股票型基金募集规模占全类别比例达73%，头部效应显著 [5] 固定收益类基金发行特点 - 中长期纯债型基金占比达68%，浦银安盛普航3个月定开、泰康中债1-5年政策性金融债指数A等产品实现"顶额发行" [2] - 被动指数型债基凭借费率优势份额占比提升至22%，成为债基发行新亮点 [2] FOF基金表现突出 - 南方稳见3个月持有A、招商稳健策略优选3个月持有A等FOF产品发行份额集中在20亿-30亿份区间 [3] - FOF通过分散投资降低单一资产波动的特性，与当前市场追求"稳健增值"的需求高度契合 [3] 创新产品亮点 - 华泰苏州恒泰租赁住房REIT顺利完成5亿份发行，公募REITs在民生领域布局持续深化 [4] - 国泰富时中国A股自由现金流聚焦联接A等跨境指数产品推出，为投资者打开全球资产配置新窗口 [4] - 北证50成份指数基金、中证人工智能主题指数基金等细分赛道产品密集发行 [4] 行业趋势与展望 - 投资于科创板、港股通、人工智能等特定主题的产品占比达37%，市场更倾向"精准布局" [4] - 权益资产吸引力有望进一步提升，债券型基金和FOF作为资产配置"稳定器"将继续保持需求韧性 [4] - "权益唱戏、固收打底"的哑铃型结构或延续，公募新发市场有望在结构性机会中持续挖掘增量空间 [4] 头部效应加剧 - 被动产品中科创主题指数基金成为细分赛道"吸金"主力，华夏、易方达旗下产品单只规模超40亿份 [5][6] - 主动产品依赖明星基金经理效应，中欧、景顺长城等品牌号召力显著 [6] - 南方中证全指自由现金流ETF以19.09亿份的发行规模拔得头筹，易方达、大成相关产品形成"第一梯队" [6]

报告核心观点 - 本周市场主要指数普遍上涨，大盘指数接近“出坑”，后续或转入“震荡市”，当前市场对中长期问题呈改善预期，即便调整也认为机会大于风险，投资建议采用高股息 + 科技的杠铃策略，科技板块有望开启第二波行情 [1][2] 近期权益市场重要交易特征梳理 - 本周美股、欧股、港股均收涨，美股信息技术等板块涨幅居前，日常消费板块下跌，欧股各国股指小幅收涨，港股医疗保健等板块涨幅居前，电讯业表现最弱 [7][9] - A股中小盘成长和高动量风格占优，市场成交额在低位企稳，缩量环境下红利资产短期易获超额收益，ETF资金流入放缓，主流宽基ETF有不同流向，体现市场风险偏好修复 [12][26] - 大盘指数接近完成“填坑”，沪深300和中证红利指数距“出坑”不到2%涨幅，成长风格和小盘股修复慢，距离“坑边”远的方向涨幅大 [32] - 4月7日市场大跌形成“黄金坑”，当前宏观环境和救市政策较2018年友好，不必担心进一步大跌风险，美国关税政策有缓和迹象 [36][45][56] - 科技板块交易拥挤度下降，内部有分化轮动，从产业趋势看科技产业投资或开启第二波行情，公募基金一季报显示机构对科技领域大幅加仓 [60][66][67] - 高切低指标从高点回落，高低板块分化收敛，下一轮主线在“黄金坑”中酝酿，中美利差走阔使高股息策略跑赢 [75][76] - 政治局会议基调积极，在宏观政策、扩内需、房地产等方面有积极表述，体现决策层信心和政策储备 [79] - 财政支出增速有变化，美债收益率、美元指数、黄金、原油、铜价受多种因素影响有不同走势 [84][89][90] 内部因素：4月高频数据体现出关税冲击，二季度能否进一步修复仍需观察 - 4月EPMI指标大幅回落，多项指标下降，主要受外部贸易环境恶化影响，部分企业生产积极性受打击，新能源等产业出口订单下滑 [100] - 3月财政收入同比增长由负转正，税收收入一季度同比下降，内需相关税收有回升，全年税收仍有压力，需关注外需和地产链传导风险 [100] 外部因素：美国成立关税危机工作组应对经济挑战，美国褐皮书揭露滞胀风险，短期通胀预期加速上升 美国成立关税危机工作组应对经济挑战，褐皮书揭露滞胀风险加剧 - 美国成立“关税危机工作组”应对关税政策反噬效应，当前高关税超出经济承受力，中国同步提高美国进口商品关税 [106] - 美联储官员对利率表态不一，CME预测年内降息四次，密歇根大学长期通胀预期达1991年来最高值 [107] - 美联储《褐皮书》显示美国经济活动趋稳但贸易政策不确定性大，消费、制造业等有分化表现，经济显露滞胀风险 [108] 3月成屋销售远低于预期，南部地区销售刺激新屋销售超预期 - 3月美国新屋销售总数年化超预期，主要受南部地区推动，库存充足，售价中位数下降；成屋销售总数年化低于预期，售价中位数上涨，库存增长 [113][114] - 贷款利率高和成屋房价攀升抑制消费者购房，新屋价格走低，但建筑商开工动力受关税和贷款利率影响被抑制 [115]

文章核心观点 不必过分恐慌关税冲击，政策有望发力应对，市场或形成“黄金坑”，内需消费、地产链和高股息板块可能占优，同时需关注各行业动态和相关公司业绩[1][5][7] 反制措施 - 自2025年4月10日12时01分起，对原产美国进口商品加征34%关税[1] - 对7类中重稀土相关物项实施出口管制[1] - 将16家美国实体列入出口管制管控名单[1] - 将11家美国企业列入不可靠实体清单[1] - 对进口医用CT球管进行产业竞争力和反倾销调查[1] - 暂停部分美国企业高粱、禽肉骨粉和禽肉产品输华资质[1] 政策宽松预期 - 加快落实“两会”批准措施，全年政策宽松提前至二季度[1] - 二季度“双降”，三季度降准，四季度降息[1][2] - 多渠道扩大财政支出，主要用于促进消费和支持高技术制造业等[2] 市场表现 指数表现 - 国内主要指数本周多数下跌，海外指数如标普500、道琼斯等大幅下跌，恐慌指数大幅上升[25] 资金流向 - A股主力资金连续3周净卖出，当周净卖出减少，净卖出前五大行业为电子、机械设备等[26] - 北向资金连续5周成交减少，当周成交减少，沪股通和深股通均有成交[27] - 公用事业、医药生物和银行资金净流入居前，电子、机械设备和电力设备净流出规模最大[28] - 股票型ETF连续2周净申购，当周净申购增加，部分ETF份额有增减变化[30] 行业分析 存在境外业务的A股上市公司营收占比 - 家用电器、电子等行业公司占比和营收占比相对较高，但部分行业呈下降趋势[5] 券商周度策略 - 多方认为A股和港股是“估值洼地”，市场有望反弹，关注低估值、扩内需和科技等板块[8] - 空方认为关税使市场不确定性加大，短期防御思维占优，关注自主可控、内需等板块[8] 下周发酵板块 - 反制概念涉及稀土、医用CT和农业[15] - 统一大市场提出废止妨碍建设和公平竞争的价格政策[16] - 医药CXO订单增长显著，有望业绩和估值双提升[17][18] - 自贸区/一带一路关注与非美国家贸易和“一带一路”沿线往来[18] - 大消费出口短期或承压，政策将以“扩内需”为重点发力[19] 行业景气度 - 纺织服装等行业位于衰退象限，建筑材料等位于扩张象限[31] - 建筑装饰等行业景气周期位置有变化[31] - 休闲服务等行业景气度提升居前，非银金融等回落居前[32] - 农林牧渔等行业位于“高景气、低估值”等不同象限[33][34][35][36] - 部分行业交易拥挤度有高低之分[36] 公司业绩 一季度业绩预告 - 起山环能、涛涛车业等多家公司一季度业绩预增或扭亏，原因包括产品产销量增长等[20] 军工行业业绩 - 预计41家重点标的公司2025年全年业绩约320.9亿元，Q1业绩约71.12亿元[21] 其他信息 - 消费电子美国公布关税豁免文件，部分产品可豁免[21] - 金河生物将调高金霉素预混剂美国市场价格[21] - 4月有多场重要会议和数据公布[23] 要闻 利好公告 - 城地香江、时代新材等公司有项目合同、战略合作协议等利好[37] 利空公告 - 海鸥住工、振江股份等公司有经营风险、减持等利空[37]