值得关注的是，在新能源汽车快速发展的背景下，发动机企业也开始积极探索新能源产品的研发与生产，以拓展新的业务领域和增长点。例如，潍柴动力坚 持"燃料电池、混合动力、纯电动"多路线并举，抢占新能源动力市场先机，新能源整车整机战略逐步落地。据悉，2025年3月，潍柴弗迪（烟台）新能源动 力产业园首台电池产品下线，该产业园由潍柴和比亚迪联合打造，是目前全球最大的商用车专用电池生产基地之一；4月，潍柴动力旗下陕汽重卡在潍柴 （烟台）新能源产业园，发布全自主新能源"智汇"重卡品牌。云内动力在新能源动力方面，也持续加大混动、增程式、双燃料、氢燃料电池等新能源产品的 开发推广，持续推进"智能农机项目"、"L4自动驾驶物流配送车项目"等新兴业务，助力公司转型升级。 4月一过，随着2024年报陆续出炉，汽车零部件上市公司的业绩披露情况成为市场关注的焦点，也展现出行业转型期的复杂生态。在全球汽车产业格局 深度重塑的过去一年，零部件行业加速"洗牌"。 从整个汽车行业来看，以旧换新政策的实施极大地激发了市场的消费活力。在这一波市场增长中，新能源汽车的表现格外引人注目。2025年1～3月，我国新 能源汽车产销累计完成318.2万辆和30 ...

"近年来，我国汽车产业坚持高水平科技创新，加速向低碳化、电动化、智能化方向发展。"在近日举行 的第八届国际汽车关键技术论坛上，中国汽车工程学会副理事长兼秘书长侯福深表示，"十五五"时期， 我国汽车技术创新将进入前所未有的密集活跃期，推动汽车产业加速进入以低碳化融合、电动化加速、 智能化演进为主要特征的全方位转型升级新阶段。 低碳化融合 在"双碳"目标引领下，我国加速推进汽车产业低碳化转型升级。2024年，工业和信息化部对《乘用车燃 料消耗量评价方法及指标》进行第三次修订，要求2030年车企平均燃料消耗量降至3.3L/100km。 数据显示，2024年，全球新能源汽车销量超过1600万辆，我国新能源汽车销量达到1286.6万辆，我国新 能源汽车加速领跑全球。 庞大销量意味着什么？ 与会代表表示，电动化是汽车发展的重要趋势之一。近年来，我国汽车电动化相关技术快速发展并取得 突破。 侯福深说，目前，动力电池能量密度达300Wh/kg，快充能够达到4C及以上倍率，更高倍率的快充技术 也在加快突破中，驱动电机的峰值功率密度最高可以达到每千克7000瓦以上……这些技术的突破，加速 了汽车电动化进程。 能量密度作为兵家必争 ...

松芝股份分析师会议 调研日期：2025年05月15日 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 调研行业：汽车零部件 参与调研的机构：投资者网上提问等 / DJvanbao.com 机构调研pro小程序 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜 ...

公司规划 - 2025 年紧跟新能源汽车智能化、全球化步伐，秉持稳健经营、高质量发展战略，加强技术创新与产品研发，拓展产品和市场广度与深度，开拓市场深化合作，垂直整合提升竞争力，加强团队建设与人才升级，推进出海战略 [1] 营收情况 - 2024 年销售收入 49.99 亿元，较上年同期增长 5.05%，增长原因是小车热管理、冷冻冷藏机组、轨道交通空调相关业务板块营业收入增长 [1] 分红政策 - 2022 - 2024 年累计及拟现金分红金额超过去三年平均利润水平，2024 年利润分配方案为每 10 股派发现金红利 1.00 元（含税），后续将在满足业务发展需要前提下加大现金分红力度 [2]

在全球汽车产业加速变革的大背景下，日产汽车正经历着一系列重大调整，转型之路充满挑战与机遇。 在燃油车市场，轩逸系列4月销量同比下滑12%，面对自主品牌燃油车价格下探，日产推出"油电一口价"政策，消除消费者对价格差异的顾虑，还推出"油电 同智"计划，与华为合作推进燃油车智能化。这一系列举措表明日产在巩固燃油车市场的同时，也在积极推动燃油车向智能化转型，以适应市场变化和消费 者需求。 在售后服务方面，针对黑猫投诉平台显示的轩逸・纯电电池续航虚标问题，日产强调所有车型经过工信部认证，测试流程达标，实际环境中续航差异源于用 户驾驶习惯与测试标准不同。对于新能源售后网点覆盖不足的问题，东风日产正在积极建设"合资首个订交服分离模式"，目前已有超100家交付中心和500家 零售网络的布局。 日产汽车的转型之路，是在全球汽车产业变革浪潮中的艰难探索。裁员、布局新能源、应对市场竞争、解决售后服务问题，每一个环节都充满挑战。但日产 也在积极应对，通过一系列战略调整，试图在新的市场格局中找到自己的位置，实现可持续发展。未来，日产能否成功转型，值得持续关注。 根据计划，日产在2024至2027财年间全球裁员将达到约2万人，占员工总数 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来汽车天窗行业呈现轻量化、超薄化、模块化和智能化发展趋势，注重健康化材料应用；中国汽车行业市场规模庞大，政策扶持推动汽车天窗行业发展；未来消费者对汽车天窗需求上行，下游汽车市场增量利好，中国汽车天窗市场规模有望继续增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业定义与分类 - 汽车天窗是安装在汽车车顶，让汽车内部空气流通，增加新鲜空气进入路径的窗口，是车身系统中较大和较复杂的配套分总成之一，集光、机、电一体的高度集成化车身智能产品，承担安全件和功能件职责 [5] - 汽车天窗可分为汽车小天窗和汽车全景天窗，小天窗一般安置在车顶中间或前方，全景天窗玻璃面积较大，甚至覆盖整个车顶，还可细分为顶装和底装全景天窗 [5][7][8] 行业特征 - 轻量化发展：企业利用创新设计理念减少冗余结构和材料，实现天窗轻量化，可减轻汽车整体重量，提高燃油经济性和驾驶性能，提升车内空间利用率和舒适度，对电动汽车可提高电池续航能力 [9] - 超薄化发展：新能源汽车车内头部空间狭窄，供应商采用先进材料和制造工艺实现天窗超薄化，可提供更大车内空间和更流畅外观设计，带来更好视野和光线透过感，与车辆整体造型更协调 [11] - 模块化发展：汽车行业中的天窗系统逐渐被划分为独立模块，由专门供应商负责设计、制造和供应 [12] - 智能化发展：新能源汽车行业发展推动汽车向智能化和自动化方向迭代，智能开关和控制系统使驾驶员操作更便捷，自动化操作、光线和雨量传感器等技术可自动调节天窗开合程度 [13] - 健康化发展：人们对汽车零部件健康化需求增强，负氧离子等环保材料的应用推动汽车天窗行业向健康化方向发展，有助于改善车内空气质量，减少环境负担 [14] 发展历程 - 萌芽期（1932 - 1972年）：1932年首批搭载手动天窗的汽车出现，1936年汽车天窗生产商取得第一个天窗专利，1941年最早一批配备全景天窗的汽车上市 [16] - 启动期（2000 - 2011年）：1973年电动天窗出现，开启电动汽车天窗时代 [17] - 高速发展期（2012 - 2019年）：2012年智能可光控天窗成为创新产品 [18] - 成熟期（2020年至今）：2020年特斯拉采用全玻璃车顶设计，2021年特斯拉Model Y玻璃车顶面积达1.4㎡，开启全玻璃车顶汽车天窗时代 [19] 产业链分析 产业链上游 - 原材料包括导轨、电机、玻璃和ECU等，上游厂商众多，直接材料占汽车天窗制造商成本比例约80%，导轨总成是采购成本中占比最大的原材料 [24][25] - 原材料基本实现国产化覆盖，部分中国原材料厂商已进入汽车天窗国际巨头企业供应链，如海达股份、宁波昌扬机械工业有限公司 [26] 产业链中游 - 中游为汽车天窗制造环节，厂商包括上海毓恬冠佳科技股份有限公司、伟巴斯特等 [28] - 行业竞争呈现多元化和复杂化格局，包括品牌竞争、技术竞争和成本竞争；国际企业占据主要市场份额，但中国国产企业市占率不断提升，如毓恬冠佳市占率从2021年10%上升至2023年16% [29][30] 产业链下游 - 下游为整车厂，包括传统内资整车厂、合资整车厂等，渠道端有长安汽车、一汽集团等 [32] - 中国汽车行业持续稳定增长，新能源汽车表现亮眼，2025年1月乘用车产销量同比双增，新能源汽车产销量同比分别增长29%和29.4%，销量占新车总销量的38.9% [33] - 汽车天窗下游客户主要包括自主品牌、合资品牌和新能源品牌整车厂，整车厂对汽车天窗行业有重要影响，与整车厂建立紧密合作关系是天窗制造企业稳定发展的关键 [34] 行业规模 - 2020 - 2024年，汽车天窗行业市场规模由151.26亿人民币增长至202.73亿人民币，年复合增长率7.60%；预计2025 - 2029年，市场规模由221.16亿人民币增长至317.38亿人民币，年复合增长率9.45% [35] - 历史变化原因：汽车行业整体发展带动，中国汽车市场规模庞大、消费需求旺盛，新能源乘用车零售销量增速明显；国家出台相关政策驱动，鼓励新能源汽车及零部件产业发展，关注汽车智能化和玻璃节能技术 [36][37] - 未来变化原因：消费者对汽车天窗需求上行，2021 - 2023年中国汽车市场天窗及天幕总渗透率逐年上升，天幕产品可能被天窗替代；下游汽车市场增量利好，预计2025年中国汽车总销量同比增长4.7% [39][40] 政策梳理 - 多项政策促进新车消费、支持新能源汽车发展、提升产业链水平、破除消费障碍壁垒、鼓励新能源汽车下乡等，如《关于进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知》《关于加强产融合作推动工业绿色发展的指导意见》等 [43] 竞争格局 - 行业竞争呈现多元化和复杂化格局，中国汽车天窗行业分为三个竞争梯队，第一梯队有伟巴斯特、毓恬冠佳；第二梯队有英纳法集团等；第三梯队有上海科德、上海万超等 [44] - 历史原因：行业巨头进入市场较早，具有先发优势，如伟巴斯特；下游整车厂对产品要求高，新进入者面临技术、资金和客户资源壁垒 [45][46] - 未来变化原因：汽车制造商对天窗产品需求更智能化，推动行业竞争加剧；中国汽车行业竞争加剧推动汽车天窗行业降本增效，不可开启天窗应用增加，利润重心可能向玻璃厂商倾斜 [47][48] 上市公司速览 - 展示了上海毓恬冠佳科技股份有限公司、江阴海达橡塑股份有限公司、重庆长安汽车股份有限公司等多家上市公司的总市值、营收规模、同比增长和毛利率等信息 [51] 企业分析 上海毓恬冠佳科技股份有限公司 - 企业状态存续，总部在上海，经营范围包括汽车零部件制造等，2022年获恒旭资本等A轮融资 [55] - 是以汽车天窗为主要产品的汽车运动部件制造商，拥有设计、研发、生产一体能力，服务于知名汽车厂商及部分海外整车制造商，主要产品有全景天窗和小天窗 [56] 上海科德汽车部件有限公司 - 企业状态存续，总部在上海，为中外合资企业，经营范围包括汽车天窗设计、生产等 [58] - 投资方为上海实业交通电器有限公司和CIE，专业研究设计、制造汽车天窗系统并提供服务 [59] 上海万超汽车天窗有限公司 - 企业状态存续，总部在上海，经营范围包括汽车天窗生产、销售及进出口业务 [60] - 拥有知识产权国内专利105件，商标10个，对外投资3家企业，拥有资质证书35个 [61]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位众多，包括东方财富、华鑫证券、汇添富基金等 [2] - 活动时间为2025年5月14日，地点在公司三楼会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事长孔爱祥、副总经理兼董事会秘书付海兵、证券事务代表赵娜 [2] 公司主营业务竞争优势 - 聚焦中高端市场，持续提升研发创新能力，与客户形成长期稳定合作，生产高附加值产品 [3] - 具有差异化竞争优势，以市场和客户需求为导向，每年自主开发上百个系列新产品 [3] - 有产业链延伸优势，开展汽车轮毂轴承单元精密锻车件业务，优化成本结构，提高产品质量 [3] - 智能制造水平领先，搭建数字化管理平台，实现对生产环节的实时监控与精准调控 [4] - 践行精细化管理，从各环节提升管理水平，实现降本增效 [4] 公司其他业务布局进展 - 高端工业轴承领域：已有盾构滚刀轴承（单元）、高速电机轴承等产品在研发或试验阶段，盾构滚刀轴承（单元）已完成多项试验验证 [5] - 汽车电子电控产业：提出“由机向电、电牵引机”发展战略，电控事业部多款新产品小批量投产供货，与浙江大学杭州国际科创中心联合开展汽车线控转向总成前期工作 [6] - 新兴产业领域：2024年12月与控股股东共同投资设立子公司布局滚珠丝杠、滚柱丝杠等业务，子公司获批产业用地，组建研发团队开展前期工作并寻求合作机会 [7] 公司未来投资计划 - 聚焦做大做强主营业务，加大国际市场及国内主机配套市场业务拓展 [9] - 针对其他产业布局，根据实际进展情况稳步有序、适时适量投入 [9] - 关注上下游产业链，结合实际情况合理安排投资计划 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年来汽车天窗行业呈现轻量化、超薄化、模块化和智能化发展趋势，注重健康化材料应用；中国汽车行业市场规模庞大，政府政策扶持推动汽车天窗行业发展；未来消费者对汽车天窗需求上行，下游汽车市场增量利好，中国汽车天窗市场规模有望继续增长 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业定义与分类 - 汽车天窗是安装在汽车车顶，让汽车内部空气流通，增加新鲜空气进入路径的窗口，是车身系统中较大和较复杂的配套分总成之一，集光、机、电一体的高度集成化车身智能产品，承担安全件和功能件职责 [5] - 汽车天窗可分为汽车小天窗和汽车全景天窗，小天窗一般安置在车顶中间或前方，全景天窗玻璃面积较大，甚至覆盖整个车顶，还可细分为顶装和底装全景天窗 [5][6][7] 行业特征 - 轻量化发展：利用创新设计理念减少冗余结构和材料，减轻汽车整体重量，提高燃油经济性和驾驶性能，提升车内空间利用率和舒适度，提高电动汽车电池续航能力 [8] - 超薄化发展：新能源汽车车内头部空间狭窄，供应商采用先进材料和制造工艺实现天窗超薄化，提供更大车内空间和更流畅外观设计，带来更好视野和光线透过感 [9] - 模块化发展：汽车行业中的天窗系统逐渐被划分为独立模块，由专门供应商负责设计、制造和供应 [10] - 智能化发展：新能源汽车行业发展推动汽车向智能化和自动化方向迭代，智能开关和控制系统使操作更便捷，自动化操作和传感器技术可自动调节天窗开合程度 [11] - 健康化发展：人们对汽车零部件健康化需求增强，负氧离子等环保材料的应用推动汽车天窗行业向健康化方向发展，改善车内空气质量，减少环境负担 [12] 发展历程 - 萌芽期（1932 - 1972年）：1932年首批搭载手动天窗的汽车出现，1936年汽车天窗生产商取得第一个天窗专利，1941年最早一批配备全景天窗的汽车上市 [14] - 启动期（2000 - 2011年）：1973年电动天窗出现，开启电动汽车天窗时代 [15] - 高速发展期（2012 - 2019年）：2012年智能可光控天窗成为创新产品 [16] - 成熟期（2020年至今）：2020年特斯拉采用全玻璃车顶设计，2021年特斯拉Model Y玻璃车顶面积达1.4㎡，开启全玻璃车顶汽车天窗时代 [17] 产业链分析 产业链上游 - 原材料包括导轨、电机、玻璃和ECU等，上游厂商众多，直接材料占汽车天窗制造商成本比例约80%，导轨总成采购成本占比最大 [22][23] - 原材料基本实现国产化覆盖，部分中国原材料厂商已进入汽车天窗国际巨头企业供应链 [24] 产业链中游 - 中游为汽车天窗制造环节，竞争呈现多元化和复杂化格局，包括品牌竞争、技术竞争和成本竞争 [27] - 国际企业占据主要市场份额，但中国国产企业市占率不断提升，如毓恬冠佳市占率从2021年10%上升至2023年16% [28] 产业链下游 - 下游为整车厂，包括传统内资整车厂、合资整车厂等，中国汽车行业持续稳定增长，新能源汽车表现亮眼 [30][31] - 汽车天窗下游客户主要包括自主品牌、合资品牌和新能源品牌整车厂，整车厂对汽车天窗行业有重要影响，与整车厂建立紧密合作关系是天窗制造企业稳定发展的关键 [32] 行业规模 - 2020 - 2024年，汽车天窗行业市场规模由151.26亿元增长至202.73亿元，年复合增长率7.60%；预计2025 - 2029年，市场规模由221.16亿元增长至317.38亿元，年复合增长率9.45% [33] - 历史规模变化原因：汽车行业整体发展带动，国家出台相关政策驱动 [34][35] - 未来规模变化原因：消费者对汽车天窗需求上行，下游汽车市场增量利好 [37][38] 政策梳理 - 《关于进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知》等多项政策，促进新车消费，支持新能源汽车发展，提升产业链水平，破除消费障碍壁垒等 [41] 竞争格局 - 竞争格局概况：行业竞争呈现多元化和复杂化格局，中国汽车天窗行业分为三个竞争梯队 [42] - 历史原因：行业巨头进入市场较早，具有先发优势；下游整车厂对产品要求高，新进入者面临技术、资金和客户资源壁垒 [43][44] - 未来变化原因：汽车制造商对产品需求更智能化，推动竞争加剧；中国汽车行业竞争加剧推动汽车天窗行业降本增效 [45][46] 上市公司速览 - 展示了上海毓恬冠佳科技股份有限公司、江阴海达橡塑股份有限公司等多家上市公司的总市值、营收规模、同比增长和毛利率等信息 [49] 企业分析 上海毓恬冠佳科技股份有限公司 - 企业状态存续，注册资本6587.6072万人民币，总部在上海，经营范围包括汽车零部件制造等，有A轮融资 [53] - 竞争优势：以汽车天窗为主要产品，拥有设计、研发、生产一体能力，服务知名汽车厂商，提供汽车天窗及其他运动部件成套解决方案 [54] 上海科德汽车部件有限公司 - 企业状态存续，注册资本300万美元，总部在上海，经营范围包括汽车天窗等设计、生产和销售 [56] - 竞争优势：中外合资企业，投资方实力强，专业研究设计、制造汽车天窗系统并提供服务 [57] 上海万超汽车天窗有限公司 - 企业状态存续，注册资本5000万人民币，总部在上海，经营范围包括汽车天窗生产、销售及进出口业务 [58] - 竞争优势：拥有知识产权国内专利105件，商标10个，对外投资3家企业，拥有资质证书35个 [59]

在这样的背景下，我们认为，科技领域具备增量成长逻辑且估值合理的部分优质龙头，当下孕育着较大 的投资机会。这类企业要么在全球科技巨头的产业链中难以被替代，要么是自主可控领域的佼佼者，具 有基本面持续成长的潜力，以及抵御关税不确定性的实力。具体来说，其中一类企业与材料、高端制造 紧密相关，在中美关税不出现极端对抗的情形下，未来两三年有望广泛受益于AI应用、算力链、汽车 智能化等行业的发展，并且深度参与到上下游大客户的产品创新和价值创造。另一类在国产替代、自主 可控方向，典型代表如国产算力和设备供应商，主要靠内需驱动，受经济大环境的影响比较小，同时在 外部关税压力下反而可能受益。此外，我们也继续看好电力设备领域，前几年经历行业调整、接下来有 望受益于行业需求回暖、企业产能利用率提高甚至扩产等景气周期向上的机会。 后续我们也将持续关注企业中期盈利、关税演进路径、市场风险偏好等情况，做好投资上的评估和预 案。 4月，美国政府关税政策引发全球市场动荡。A股和港股在受到冲击之后总体上都呈现出超跌反弹的走 势，全月上证指数下跌1.7%，沪深300指数下跌3%，韧性较强；恒生指数下跌4.33%，恒生科技指数下 跌5.7%。 美 ...

募资计划与资金用途 - 公司拟发行可转债募资不超过3 3亿元 其中2 6亿元(78 79%)用于扬声器智能制造技术升级项目 2000万元用于车载数字音视频技术产业化项目 5000万元补充流动资金 [1][2] - 扬声器升级项目总投资3 74亿元 建设周期3年 将购置高自动化设备对苏州基地产线进行智能化改造 [2] - 车载数字音视频项目依托现有技术储备 重点研发流媒体后视镜材料 AI功放系统与数字扬声器芯片等方向 建设周期2年 [3] 市场地位与客户结构 - 公司车载扬声器全球市占率持续提升 2022-2024年分别为12 95% 13 11% 15 24% [2] - 客户覆盖吉利 奇瑞 长城等自主品牌 以及大众 奔驰 宝马等国际车企 还包括蔚来 零跑等新势力 [2] 财务表现与研发投入 - 2021-2024年营收从13 02亿元增至27 76亿元 净利润从6067万元增至2 35亿元 [4] - 2024年扬声器 功放 AVAS业务营收分别同比增长10 84% 47 97% 40 1% [5] - 2020-2024年研发费用累计达5 73亿元 2024年研发费用1 65亿元 境内发明专利57项 [1][5] 近期业绩波动 - 2025年一季度营收6 36亿元(同比+6 4%) 净利润2733万元(同比-53 27%) 主因合肥工厂初期运营成本高及政府补助减少 [6]