美联储2025年首次降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，此为2025年首次降息，继2024年三次降息后再次降息 [1] 降息政策考量 - 降息首要原因为就业市场疲软，美联储声明指出上半年经济活动增长放缓且就业增长放缓 [1][4] - 8月美国非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期 [4] - 修订数据显示2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个，表明就业市场实际表现更为疲软 [4] - 尽管8月消费者价格指数同比上涨2.9%为今年1月以来最大涨幅，且通胀率高于美联储2%的长期目标，但决策者更关注劳动力市场下行风险 [4] 与特朗普政府的政策分歧 - 特朗普政府认为美联储利率水平至少偏高300个基点，此次降息25个基点幅度远未达到其要求 [7] - 由特朗普提名的新任美联储理事斯蒂芬·米兰投下唯一反对票，认为降息幅度应达50个基点 [7] - 美联储主席鲍威尔认为特朗普政府的关税措施可能会在2025年剩余时间乃至2026年继续推高商品价格 [5] 未来货币政策展望 - 美联储官员对今年剩余两次政策会议累计降息幅度的中位数预测值为50个基点 [9] - 芝加哥商品交易所数据显示，美联储在10月会议上再次降息25个基点的概率为87.7% [9] - 分析人士认为美联储可能采取更为谨慎的态度，2025年加息次数或少于两次，并希望保持中立立场审慎行事 [9]

美联储降息决策与政策考量 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，这是2025年首次降息，也是继2024年三次降息后的再次降息 [2] - 此次降息主要考量是美国就业市场疲软，政策制定者的首要考虑因素是就业增长放缓 [2] - 8月美国非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期，2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计的少91.1万个，表明就业市场实际表现更为疲软 [2] 通胀水平与政策权衡 - 美国整体通胀率仍高于美联储2%的长期目标，8月消费者价格指数同比上涨2.9%，为今年1月以来最大涨幅 [3] - 美联储官员对今年年底通胀率的中位数预测值为3%，但决策者更关注劳动力市场状况，认为就业下行风险有所增加 [3] 政治压力与政策独立性 - 特朗普政府此前频繁施压美联储降息，认为美联储设定的利率水平至少偏高300个基点，拖累了美国经济 [4] - 由特朗普提名的新任美联储理事斯蒂芬·米兰在议息会议上投了唯一反对票，认为降息幅度应达到50个基点，其政策独立性受到质疑 [4] - 分析认为特朗普政府可能继续对美联储施压，要求大幅降低短期利率 [5] 未来货币政策预期 - 美联储官员对今年剩余两次政策会议累计降息幅度的中位数预测值为50个基点，同时预计2026年将仅降息一次 [7] - 市场数据显示，美联储在10月会议上再次降息25个基点的概率为87.7%，较前一日的74.3%有所上升 [8] - 分析人士预计美联储可能采取更为谨慎的态度，2025年加息次数或少于两次，并希望保持中立立场，审慎行事，依赖数据 [10][11] 经济前景与政策影响 - 分析认为降息虽有助于刺激家庭与企业需求、支撑就业，但关税、移民等政策持续对企业和消费者信心带来负面影响，美国经济或难以逆转整体放缓趋势 [9] - 降息和关税可能形成叠加效应，使美联储控制通胀的目标更难实现 [9]

技术分析 - 美元兑日元汇率近期出现剧烈波动，周三先跌破146.20重要支撑位，随后反弹150多点，重新站上147关口[1] - 关键阻力区域位于147.40至148.00，该区域汇聚前期多个高点，148整数关口被视为多空分水岭，若能突破则上看200日均线及本月高点149附近[1] - 当前上涨动能不足，MACD和RSI指标显示需要积蓄更多力量[1] - 明确支撑区域在146.00-146.20，该区域经过假突破考验，若跌破146则可能下看145.50甚至145.00[3] 宏观经济背景 - 日本7月核心机械订单环比下降4.6%，经济数据不理想[3] - 美联储虽降息但态度鹰派，为美元提供支撑[3] - 市场关注日本央行后续动作，因日本通胀上升且劳动力市场紧张，货币政策正常化预期持续存在[3]

美联储降息决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间 符合市场预期[1][1] - 这是美联储自去年12月以来时隔9个月再度降息[1][1] 降息原因分析 - 当前就业走弱以及通胀温和让美联储风险平衡转向就业 选择适度降息以应对就业下行风险[1] - 9月美联储降息25BP并无意外 与此前市场普遍预期一致[1] 市场反应 - 市场呈现"利好出尽"行情 美元指数和10年期美债收益率短线下行后反弹回升[1] - 美股短暂上涨后震荡走弱 因市场对降息预期较为充分且鲍威尔表态偏中性[1] 未来政策展望 - 美联储货币政策决策关注点已由通胀转为就业[1] - 进入四季度后就业市场下行风险较为确定 10月大概率再降息1次[1] - 至12月美联储或将视就业表现决定是否继续降息[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储降息25基点，信号鹰鸽参半使主要资产震荡，秘鲁铜产量增长，部分铜矿有产量变动、停工及复产谈判情况，9月中国铜产量预期下降 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价80,560，日涨幅 -0.38%，夜盘收盘价79880，夜盘涨幅 -0.84%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,974，日涨幅 -1.41% [1] - 沪铜主力合约昨日成交61,934，较前日变动 -8,713，持仓179,082，较前日变动4,068；伦铜3M电子盘昨日成交27,540，较前日变动10,725，持仓293,000，较前日变动982 [1] - 沪铜昨日期货库存33,291，较前日变动 -401；伦铜昨日期货库存149,775，较前日变动 -1,175，注销仓单比9.65%，较前日变动 -0.82% [1] - LME铜升贴水昨日价差 -71.13，较前日变动 -11.87；保税区仓单升水、提单升水昨日价差与前日相同；上海1光亮铜价格昨日74,000，较前日降200 [1] - 现货对期货近月价差昨日60，较前日变动 -15；近月合约对连一合约价差昨日0，较前日变动 -10；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日230 [1] - 上海铜现货对LMEcash价差昨日 -489，较前日变动73；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -373，较前日变动40 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差昨日2,043，较前日变动 -42；再生铜进口盈亏昨日 -631，较前日变动79 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观上美联储降息25基点，承认劳动力市场走弱，提及通胀上行，点阵图显示年内预计还降息两次，明年预计降息一次，鲍威尔称本次会议50基点降息呼声不高，主要资产震荡 [1] - 产业上秘鲁7月铜产量同比增长2%至228,007吨，2025年前7个月产量约156万吨，同比增长3.3% [1] - 自由港麦克莫兰位于印尼的Grasberg铜矿因营救工人处于停工状态 [3] - 巴拿马准备同第一量子矿产公司就CP铜矿复产谈判，预计今年底或明年初开始 [3] - 7月Codelco产量11.85万吨，增长6.4%；Escondida产量11.48万吨，增长7.8% [3] - 8月中国铜产量环比小增，9月因例行检修和阳极铜供应紧张预计产量下降 [3] 趋势强度 铜趋势强度为0，取值范围【 -2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

每经记者｜岳楚鹏 每经编辑｜程鹏 兰素英 当地时间9月17日下午，北京时间今天（9月18日）凌晨，美国联邦储备委员会货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基 点，至4.00%-4.25%之间。这是美联储自2024年12月以来的首次降息，预计年内还将降息两次。联邦公开市场委员会以11比1的投票结果通过降息25个基点 的决定。刚刚就职的美联储理事、目前仍担任白宫经济顾问委员会主席的斯蒂芬·米兰是唯一持不同意见者，他主张降息50个基点。在今年7月货币政策会 议上不同意维持利率不变的两位理事米歇尔·鲍曼和克里斯托弗·沃勒对本次会议批准的降息幅度表示满意。 美联储主席鲍威尔当天在回答记者提问时，再次强调了美联储的独立性。美国总统特朗普自今年1月上任以来持续施压美联储降息，并提名白宫经济顾问 委员会主席斯蒂芬·米兰出任美联储理事。鲍威尔还证实，美联储正在推行10%的减员计划，涵盖理事会及所有储备银行——完成后美联储雇员规模将基 本回归十年前水平。 国金证券首席经济学家宋雪涛向《每日经济新闻》记者（以下简称"每经记者"）表示，9月的降息决策是一个政治与经济的双面镜，25个基点显得有点 少，50个基 ...

美联储主席鲍威尔在货币政策例会后的记者会上表示，当前劳动力市场活力不足且略显疲软，美联储需 要平衡"双重使命的两端"。被问及有新的理事成员加入，鲍威尔强调美联储将坚定致力于保持其独立 性。对于25个基点的降息幅度，他认为市场已经提前消化了预期，但此次降息非常重要，是对劳动力市 场的支持。 声明称，最近的指标表明美国上半年经济活动有所放缓。就业增长放缓，失业率略有上升但仍处于低 位。通胀率有所上升，仍处于略高水平。美联储寻求在较长时期内实现充分就业和2%通胀目标。经济 前景不确定性仍然较高。美联储密切关注其双重使命面临的风险，并判断就业形势的下行风险已经上 升。 声明称，为实现目标并鉴于风险平衡的变化，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4% 至4.25%的水平。在考虑进一步调整利率时，美联储将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险平 衡。美联储将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。 声明提到，美国总统特朗普提名的美联储理事斯蒂芬·米兰投票反对此次利率决策，主张将联邦基金利 率目标区间下调50个基点。 当天，美联储公布的经济预测概要显示，与6月时相比，美联储将今年的GDP增速预期中值 ...

一般来说，八次会议中的四次堪称"重量级"，也就是每年3月、6月、9月、12月召开的这四次。因为这 几次会议会公布经济预测摘要(SEP)，包含著名的"点阵图"。虽是小小一图，却浓缩了委员们对未来利 率路径的判断，被市场视作政策走向的风向标。 除去这四次分量较重会议，其他四次会议虽不发布点阵图，但也会有利率决定与联储主席新闻发布会。 如果经济形势突变，这些会议同样可能成为转折点。 此外，如有特殊情况，譬如危机或突发事件时，FOMC还会召开临时会议，这种临时会议的关注度甚至 超过例会。譬如2008年金融危机、2020年疫情期间，都曾出现过"紧急降息"的非常规举措。同时，如果 会议刚好发生在美联储换主席、换理事，或者总统对联储独立性施压的时点，那会议也会被额外放大。 会议内容:从数据到措辞，环环相扣 一次完整的FOMC会议大致分为几步。 当地时间9月16日，美联储决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)在首都华盛顿召开货币政策会议，该会 议常常被形容为"华尔街的心跳"，因为其不仅决定美元利率高低，也牵动全球资本流向、各国央行政 策，乃至普通家庭的房贷和就业。正因为FOMC决定牵一发而动全身，本次会议的敏感性更显突出。 ...

可以说，美联储最新利率决议的最大的意外是：只有一票反对。美联储主席鲍威尔在不利局面下，依然 成功促成了本周货币政策会议上几乎一致的共识，新任理事米兰是唯一一个投票反对降息25个基点的 人。米兰是特朗普的亲密盟友，他刚在周二宣誓就任临时美联储理事。他反对的理由是支持更大幅度的 降息——这正是特朗普几个月来一直要求的。不过，理事沃勒和鲍曼在七月份曾提出过鸽派异议，但这 次并未再如此表态。毕马威首席经济学家Diane Swonk表示："很明显，鲍威尔成功把'猫赶到了一起'(把 意见不和的人都拢到一起）。"（格隆汇） ...

Stocks turned in a lackluster performance throughout much of the session on Wednesday before seeing substantial volatility in afternoon trading following the Federal Reserve's highly anticipated monetary policy announcement.The major averages showed wild swings back and forth across the unchanged line before eventually closing mixed. While the Dow climbed 260.42 points or 0.6 percent to 46,018.32, the S&P 500 edged down 6.41 points or 0.1 percent to 6,600.35 and the Nasdaq fell 72.63 points or 0.3 percent ...