市场行情表现 - 周一国内有色金属期货市场遭遇全面暴跌，沪锡、沪铜、沪铝、沪镍、国际铜期货主力合约跌停，沪锡主力合约（2603）收盘报129,650元/吨，单日跌幅达11.00%或16,030元[1] - 其他品种亦大幅下挫，沪铜主力合约（2603）跌9.01%至98,580元/吨，沪铝主力合约（2603）跌9.01%至23,035元/吨，国际铜主力合约（2603）跌9.00%至87,250元/吨，沪锌主力合约（2603）跌6.86%至24,515元/吨[1][2] - 周一夜盘跌势延续，沪锡期货主力合约继续大跌12.38%，沪镍跌2.83%，沪铝跌2.12%，沪铜跌1.01%[3] 价格波动原因分析 - “鹰派”候选人凯文·沃什被提名美联储新主席，强化了货币政策收紧预期，导致美元与美债收益率飙升，对以美元计价的有色金属形成打压[3] - 临近中国春节假期，资金避险情绪大幅升温，多种利空因素共振引发板块短期大幅回调[3] - 铜价在上周以极端速度上涨，基本兑现海外投行年度涨幅目标，且价格已明显与供求基本面背离，导致看多情绪快速降温[5] 基本面与库存状况 - 全球铜（包括LME/COMEX/SHFE和国内保税区）的绝对库存超过130万吨，对铜价上行构成较大压力[4] - 国内铝库存（铝锭+铝棒）达到100万吨，其供需结构弱于前几年[4] - 铜、铝、镍的绝对库存明显高于往年，供需结构对价格的支撑效应较弱，而铅、锌的供需矛盾有限，其绝对库存及累库幅度低于前几年[4] 机构观点与后市展望 - 市场逻辑反转导致有色金属板块上周五成交量创近期高点，本周一整体成交量虽较前日下滑但仍处高位[2] - 春节假期前，受避险需求影响，市场主要消化看空情绪，难以出现趋势性反弹，贵金属板块调整幅度可能大于其他板块[5] - 春节后需关注下游复工复产进度，若进度超预期，叠加国内稳增长政策落地及美联储政策预期明晰，有色金属板块有望于3月初企稳反弹[5] - 长期来看，资金依旧青睐AI算力与电力板块，基本金属铜、铝的实际需求在长线层面被看好，且美债困局未解，很难改变金属的长期趋势行情[3] - 春节假期前后，基本金属下游需求会受到抑制，季节性累库可能令价格承压[6]

市场指数与风格表现 - 上证指数收盘4016点，单日下跌2.48%，近一月下跌2.83% [1] - 深证综指收盘2615点，单日下跌2.54%，近一月下跌3.87% [1] - 风格指数方面，大盘指数单日下跌1.9%，中盘指数单日下跌4.12%，小盘指数单日下跌3.26% [1] - 近六个月表现看，中盘指数上涨28.21%，小盘指数上涨21.58%，大盘指数上涨13.74% [1] 行业表现 - 涨幅居前的行业：电网设备单日上涨2.06%，近一月上涨15.5%，近六个月上涨49.76%；白酒Ⅱ单日上涨1.87%；非白酒单日上涨0.9%；国有大型银行Ⅱ单日上涨0.82%；照明设备Ⅱ单日上涨0.63% [1] - 跌幅居前的行业：贵金属单日下跌10.31%，但近一月上涨43.76%，近六个月上涨98.21%；工业金属单日下跌8.41%，近六个月上涨87.61%；油服工程单日下跌7.93%；焦炭Ⅱ单日下跌7.73%；化学原料单日下跌7.44% [1] 核心事件与市场反应 - 事件触发：特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，市场认为其相对“鹰派” [2][8] - 市场反应：宣布后美元指数上行、美股下跌、美债利率高位震荡、金银价格大幅下行，间接引发全球市场资产剧烈波动 [8] - 报告核心观点：市场短期内可能将美联储转鹰这一因素过快定价 [2][8] 对美联储政策的分析与展望 - 短期观点：美联储主席就职前后的观点和操作可能不同，前期言论不能作为未来施政主要依据 [8] - 政策路径预判：中短期内，货币政策不具备趋势性收紧的基础，降息政策与缩表相比，大概率先行 [2][8] - 制约因素：1）美国居民部门仍有脆弱性，就业市场质量边际下降；2）中期选举在即，面临来自特朗普的政策压力，美联储系统性转鹰难度较大；3）美国财政部利息支出占比位于高位，主动缩表可能引发10年期美债利率大幅上升 [8] - 长期观点：未来能否顺利缩表，不完全取决于美联储单方面意愿，而需要财政与实体经济结构性变化配合 [2][8] 对美股市场的影响与展望 - 短期反应：美股对沃什提名反应温和，尾盘权重股反弹显示机构有一定逢低买入意愿 [8] - 核心变量：1）关注盈利验证，2025-2026年标普500盈利增速均超15%，但动态PE 22倍处于86%分位数，估值偏高需业绩验证；2）关注通胀走势，若流动性冲击蔓延，可逢低配置权重股 [8] - 长期风格：若沃什推动“小政府+银行宽松”模式，可能利好中小盘、制造业及金融股，过去依赖剩余流动性的大盘成长股估值溢价或修正 [8] - 总体判断：美股短期需要震荡消化高估值，风格更均衡；改革力度受选举年约束，波动率上升但系统性风险有限 [8] 对黄金、白银及大宗商品的影响与展望 - 事件影响：美伊和谈信号叠加沃什提名，触发贵金属投机盘抛售，连带工业金属（如铜、铝）因流动性冲击跌停 [2][8] - 贵金属展望：牛市基础未变（去美元化、避险需求等），关注3月白银逼仓机会；底部信号需等待波动率回落、认沽/认购持仓比率触底后放量反弹 [8] - 有色金属展望：铜、铝供需逻辑坚实（矿山品位下降、AI及新能源需求支撑），流动性冲击错杀后配置价值依旧凸显 [8] - 原油展望：美伊和谈预期压制短期价格，若地缘冲突升级或油价突破80美元/桶，可能推升中期通胀风险 [8]

美联储高层对货币政策与领导层更迭的评论 - 亚特兰大联储行长博斯蒂克表示，特朗普提名的下任美联储主席人选沃什将面临领导美联储的“艰巨任务”，尤其是在说服政策制定委员会成员配合其货币政策决策方面 [2][4] - 博斯蒂克指出，推动政策落地需要与委员会成员建立关系、赢得信任并展现智慧，这些都不是一夜之间能实现的 [2][4] 对当前货币政策的立场 - 博斯蒂克认为美联储今年不应降息，多位同僚也持相同观点 [2][4] - 上周美联储决策者以10比2的投票结果决定维持指标利率目标区间在3.50%-3.75%不变，并暗示无意急于降息 [2][4] 对经济状况的评估与政策依据 - 博斯蒂克表示，鉴于当前经济强劲且劳动力市场趋稳，降息将使通胀回落至目标的可能性非常低，甚至难以使其步入降温轨道 [2][4] - 基于上述评估，博斯蒂克认为现在需要保持耐心 [2][4] 特朗普对提名下任美联储主席的考量 - 特朗普表示提名沃什的部分原因在于，沃什认同总统关于降低借贷成本的立场 [2][4]

全球市场概况 - 全球市场在2月2日遭遇“黑色星期一”，主要受美联储鹰派预期、技术调整、贵金属市场震荡外溢及科技股估值担忧等多重因素影响 [2] - 市场波动性正在加剧，投资者正在重新评估资产估值并调整对可能由沃什领导的美联储货币政策的预期 [5] 贵金属市场 - 贵金属价格在2日开盘后大幅跳水，纽约商品交易所黄金期货价格盘中一度跌至每盎司4423.2美元，较前一交易日下跌超6% [2] - 白银期货价格盘中一度跌至每盎司71.2美元，下跌超9% [2] - 伦敦现货黄金价格盘中一度跌至每盎司4402.06美元，跌幅超10%，白银价格盘中一度跌至每盎司71.312美元，跌幅超16% [2] - 与1月29日创下的历史最高点相比，2日白银价格盘中低点的累计跌幅已达40%，金价累计跌幅约20% [2] - 市场剧烈波动主因是市场对美联储未来货币政策鹰派预期浓厚，以及芝加哥商业交易所集团上调金属期货保证金，抑制投机并迫使交易者平仓 [3] 原油市场 - 纽约商品交易所轻质原油期货价格2日一度跌至每桶61.43美元，伦敦布伦特原油期货价格下探至每桶65.45美元，与前一交易日收盘价相比跌幅均超5% [3] 股票市场 - 韩国综合股价指数收于4949.67点，比前一交易日下跌274.69点，跌幅达5.26%，一度触发熔断机制暂停交易5分钟 [2][4] - 印度尼西亚雅加达综合指数早盘跌幅一度超过5% [4] - 日本东京股市日经225指数收盘下跌1.25%，东京证券交易所股票价格指数下跌0.85% [4] - 股市在1月份人工智能热潮推动上涨后出现逆转，投资者重新质疑该领域巨额投资的回报前景，对科技股估值过高的担忧再次笼罩市场 [4] 加密货币市场 - 随着风险情绪增加，加密货币比特币价格一度跌破75000美元关口 [4] 政策与人物影响 - 市场波动与美国总统特朗普1月30日提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席有关，市场预期其货币政策立场可能偏鹰派 [3][5] - 分析人士指出，沃什以前被认为是货币政策鹰派，但最近似乎已与特朗普保持一致，未来政策是否会受白宫影响的不确定性正加剧市场波动 [5]

核心观点 - 报告认为，近期A股市场的调整本质上是股市微观流动性边际收紧所致，而美联储人事变动及大宗商品波动是加速风险偏好下行的导火索，并非市场趋势的根本逆转 [5] - 报告维持对始于2024年9月24日的A股牛市未完的观点，认为从上涨时空及市场情绪看仍有较大空间，未来政策发力与居民资金入市将延续牛市氛围，短期波动或是布局良机 [6] 市场调整分析 - 2026年2月2日，主要股指出现显著下跌：上证指数收于4016点，跌幅2.48%；深证成指收于13824点，跌幅2.69%；创业板指收于3264点，跌幅2.46%；有色、钢铁、化工等行业跌幅居前 [2] - 自1月30日至2月2日，A股与港股市场均出现明显调整，上证指数两日累计最大跌幅达3.8%，恒生指数累计最大跌幅达5.0% [3] - 部分投资者将下跌归因于美联储宽松预期变化及商品市场大幅波动，直接诱因是1月30日前理事凯文·沃什被提名为下任美联储主席，其货币政策立场被市场视为鹰派 [3] 对美联储人事变动的解读 - 报告认为不必过度解读沃什的货币政策立场对权益市场的影响，指出沃什并非典型鹰派，其近期公开表示倾向于较低利率，并呼吁缩小美联储资产负债表规模及放宽银行监管 [4] - 报告分析，相较于直接影响资金价格的加息，缩表对流动性的影响更多体现在“量”上，通过缩减银行准备金来收紧整体流动性，其传导至股市估值的影响链条更长、更为间接 [4] 调整性质与原因 - 本次国内权益市场调整的直接原因在于股市资金环境的边际收紧，近两周观测数据已显示市场流动性存在压力 [5] - 美联储货币政策预期变化及大宗商品市场调整是加速风险偏好下行的导火索：贵金属价格大幅上行后获利了结压力加大，叠加沃什提名加剧金银波动，触发全球资本市场流动性短期收缩；国内监管层打击违规销售及下线基金实盘榜单，释放去投机化信号 [5] - 春季行情的节奏与股市微观流动性环境密切相关，近期突发因素进一步触发了资金流出压力，A股需短期内消化部分板块的获利盘压力 [5] 后市展望 - 报告维持牛市未完的观点，认为未来随着政策发力推动基本面温和修复，配合居民资金入市，牛市氛围仍将延续 [6] - 本次春季行情的本质是始于2024年9月24日的A股牛市仍在纵深推进，尽管短期内受流动性影响市场会存在阶段性波动，但整体来看或是布局良机 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 USDA 报告利空美玉米大幅下跌，国内高位震荡，全球谷物供应充足，供应端压力影响市场，建议获利多单设置动态止盈，警惕价格高位调整风险，一季度关注中美采购规划 [3] 根据相关目录分别总结 回顾 - 2025 - 2026 年 CBOT 小麦主连受主产国产量、美联储货币政策等因素影响，价格处于 5 年低位 [6] - 2025 - 2026 年 CBOT 玉米主连因新年度美玉米结转库存提升，价格跌至前 4 月低位后震荡上行，受美联储货币政策等因素影响 [7] - 2025 - 2026 年 DCE 玉米主连因政策由多转空，近月合约先涨后跌，受宏观市场等因素影响 [8] - 2025 - 2026 年 DCE 玉米淀粉主连因行业持续亏损，期价高位调整，受宏观市场等因素影响 [10] - 2025 - 2026 年 DCE 生猪主连元旦过后猪价下行，远期报价跌至前低，受宏观市场等因素影响 [11] - 25/26 年全球小麦主产国产量恢复增加，中国小麦库存下降，其他主产国库存上升，全球小麦产量增幅大于消费，结转库存明显增加 [13] - 全球玉米主产国产量增加，南美、欧盟库存下降，新季美玉米结转库存明显增加，26 年行业预期大豆面积增玉米减 [14] 供需 - 1 月 USDA 报告利空，美玉米领跌、小麦跟跌，报告当日玉米下跌 5%，美国谷物市场低价优势显现，全球谷物供应充足 [15] - 25 年美玉米面积明显增加产量创纪录，行业预期 26 年大豆面积增、玉米面积减 [21] - 1 月 USDA 预计美玉米单产 186.5 蒲，美玉米季度库存创下有史以来最高水平 [27] - 1 月中旬美玉米市场逢低买盘入市，低价玉米促进销售，销售进度提升后玉米期价重获支撑 [33] - 25 年 1 - 12 月进口玉米 265 万吨，11 - 12 月单月进口量显著增加，行业预期中美访谈后中国从美国进口谷物量恢复增加，24/25 年度替代品进口量减少，25/26 年有望增加 [43] - 1 月末主产区小麦报价 2525 元/吨，较上月涨 13 元/吨，同比涨 5.38%，走势震荡偏强 [45] - 目前玉米淀粉开机率 59.99%，淀粉涨价后企业签单放缓，山东淀粉加工预期盈利 12 元/吨，玉米淀粉价格坚挺 [47] - 1 月猪价先涨后跌，目前全国生猪出栏均价为 12.79 元/公斤，环比下跌 1.39%，同比下跌 18.74%，下周整体均价仍将下跌 [53] - 1 月末全国玉米销售进度 60%，3 月合约先涨后跌，多头资金离场期价高位震荡 [54] - 港口库存持续处于低位，截止 1 月 23 日钢联统计北港库存同比 - 309.7 万吨，库存数据利多 [62] 展望 - 一季度关注中美采购规划，预计 26 年高粱、玉米等农产品采购规模恢复增加 [70] - 玉米主力 2603 合约先涨后跌，春节前多头资金离场，远期合约期价进入拉锯阶段 [72] - 饲料企业平均库存 31.93 天，环比 + 1.95%，同比 - 2.21%，春节前下游备货带动期、现反弹 [75] - 玉米期价正向排列，3 月合约冲击 2300 关口后回落，春节前后玉米市场面临方向选择，操作上累购期权止盈离场后观望 [82] 政策 - 行业预期 26 年中美谈判进展顺利，中国将在进口大豆同时增加高粱、玉米等谷物类产品进口 [83] - 小麦最低收购价竞价交易，首周成交 50%，后续成交 80.49%等，元旦过后竞价小麦累计投放 80 万吨，成交 56.53 万吨 [83] - 1 月 7 日中储粮内蒙古分公司竞价销售，进口玉米溢价成交，看多情绪传导到期货市场 [83] - 2025 年 12 月玉米淀粉进口量环比减 33.95%，同比减 20.94%，出口量环比减 1.20%，同比增 75.60%，1 - 12 月进口总量同比增 97.28%，出口总量同比增 967.96% [83]

市场行情表现 - 截至发稿时，现货黄金价格下跌3.41%，报每盎司4691.39美元 [1] - 截至发稿时，现货白银价格下跌4.67%，报每盎司80.49美元 [1] 投资者情绪调查 - 一项有8974人参与的调查揭示了当前投资者对贵金属市场的态度与操作倾向 [2] - 对于本轮牛市是否终结，42%的受访者认为“已结束，牛市见顶”，33%认为“未结束，短期调整后将继续上涨”，25%表示“不确定” [3] - 尽管市场关注度高，但65%的受访者表示“未参与，仅保持关注”，直接参与黄金白银投资的占28% [4] - 在已参与投资的群体中，19%表示“盈利丰厚”，22%为“小幅盈利”，32%“基本持平”，26%已经“亏损” [5] 投资者操作策略 - 面对当前高波动市场，41%的受访者选择“观望为主，等待趋势明朗”，占比最高 [6] - 28%的受访者考虑“减仓或离场”，26%计划“逢低分批买入，长期持有”，仅5%倾向“短线波段操作” [6] 市场关注的核心驱动因素 - 在影响未来金银走势的关键因素中，“地缘政治风险变化”获38%的投票，略高于“美联储货币政策动向”（34%） [7]

铝价暴跌事件与市场分析 - 2026年2月2日，长江现货A00铝锭价格单日大跌960元/吨至23700元/吨，沪期铝封停9.01%报收于23035元/吨 [1] - 同日，LME三个月期铝报3024.5美元/吨，下跌109.5美元/吨，跌幅达3.49% [1] 价格暴跌的宏观诱因 - 直接诱因是当地时间1月30日，美国总统特朗普提名凯文·沃什出任下一任美联储主席，引发市场对货币政策转向紧缩的担忧 [1] - 市场此前普遍预期全球货币环境宽松，提名事件导致预期发生180度大反转 [2] - 大宗商品前期大幅拉涨后进入调整阶段，多头资金平仓离场，形成踩踏式下跌 [2] - 全球地缘政治紧张局势及美国政府可能再次停摆的风险，加剧了市场避险情绪和资产抛售 [2] 铝行业基本面现状 - 供给端保持轻微增长，国内及印尼新投产电解铝项目持续爬产，供应量稳步缓增 [3] - 需求端因铝价持续创新高，终端及下游客户价格接受度大幅降低，价格传导受阻，形成消费负反馈 [3] - 年末假期效应显现，铝下游加工企业开工率降至近59.4%，较前一周下滑1.5个百分点 [3] - 铝锭现货市场成交清淡，下游以刚需补库为主，部分企业开始逐步休假，预计现货贴水将继续小幅扩大 [3] - 当前铝库存水平高于近两年同期，持续累库对铝价上行形成压制 [3] 铝价短期与中长期展望 - 短期在宏观因素主导下，铝价将维持偏弱运行态势，并可能因美联储主席人选、伊朗地缘等事件反复波动 [3] - 中长期来看，美联储宽降息两次的预期未变，市场流动性将保持相对充裕，对铝价形成支撑 [4] - 基本面方面，供给约束、需求韧性及结构性低库存将继续支撑铝价偏强运行 [4] - 海外供应制约持续存在，而消费端在储能、数据中心、新能源车等新领域的铝需求呈现爆发式增长，将成为铝价长期上涨的重要动力 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属几乎全线跌停，沪金主力收跌15.73%，沪银主力收跌17%，铂金主力收跌16%，钯金主力收跌16% [1] - 核心逻辑为短期避险方面贸易战与地缘异动风险短期缓和但中长期仍存，新联储主席预期偏鹰，美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期渐近尾声，缩表预期重创贵金属 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金活跃合约收盘价4907.50美元/盎司，较上日跌9.30%，较上周跌1.52%；伦敦金4981.85美元/盎司，较上日跌7.83%，较上周涨0.72%；沪金主力收盘价1008.60元/克，较上日跌13.16%，较上周跌11.78%；黄金T+D收盘价1163.99元/克，较上日持平，较上周涨1.72% [2] - Comex黄金持仓量488463手，较上周降7.39%；沪金主力持仓量178400手，较上日降4.75%，较上周降17.34%；黄金TD持仓量45964手，较上日持平，较上周涨21.53% [2] - LBMA库存9106吨，较上周持平；Comex黄金库存1112吨，较上日持平，较上周降0.54%；沪金库存103吨，较上日涨3.04%，较上周持平 [2] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - Comex白银活跃合约收盘价85.25美元/盎司，较上日跌26.37%，较上周跌17.44%；伦敦银103.19美元/盎司，较上日跌12.88%，较上周涨4.23%；沪银主力收盘价24832.00元/千克，较上日跌11.13%，较上周跌8.73%；白银T+D收盘价27530.00元/千克，较上日持平，较上周涨0.06% [4] - Comex白银持仓量156637手，较上周涨3.04%；沪银主力持仓量3787860手，较上日降3.20%，较上周降21.72%；白银TD持仓量3240738手，较上日持平，较上周降3.56% [4] - LBMA库存27818吨，较上周涨2.32%；Comex白银库存12623吨，较上日降0.00%，较上周降2.53%；沪银库存463吨，较上周降19.38%；白银（上金所）库存505吨，较上周持平；显性库存总计41401吨，较上日降0.48%，较上周降1.08% [4] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - NYMEX铂金活跃合约收盘价2178.20美元/盎司，较上日跌17.40%，较上周跌21.46%；伦敦铂2300.00美元/盎司，较上日跌17.62%，较上周跌14.97%；铂主力收盘价552.15元/克，较上日跌12.43%，较上周跌25.86%；铂金收盘价638.39元/克，较上日持平，较上周跌12.94% [7] - NYMEX铂金活跃合约持仓量64266手，较上日降1.27%，较上周降1.90% [7] - NYMEX铂金总计库存21吨，较上日持平，较上周降1.61% [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [9] - NYMEX钯金活跃合约收盘价1701.00美元/盎司，较上日跌16.41%，较上周跌16.90%；伦敦钯1820.00美元/盎司，较上日跌7.41%，较上周跌7.89%；钯主力收盘价413.70元/克，较上日跌10.85%，较上周跌22.64% [9] - NYMEX钯金活跃合约持仓量15876手，较上日降4.51%，较上周降12.46% [9] - NYMEX钯金总计库存7吨，较上日持平，较上周涨3.59% [9] 贵金属基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限为3.75%，较上周降0.25%；贴现利率为3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率为3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产66380.91亿美元，较上周涨0.00%；M2同比为4.60%，较上周降0.04% [10] - 十年期美债真实收益率2.52%，较上日涨0.80%，较上周涨2.44%；美元指数97.12，较上日持平，较上周涨0.08%；美债利差（3月 - 10年）为0.15，较上日涨7.14%，较上周涨40.00%；美债利差（2年 - 10年）为 - 0.59，较上日涨1.72%，较上周涨9.26%；美欧利差（十债收益率）为1.57，较上日涨1.53%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）为2.98，较上日持平，较上周涨2.56% [10] - CPI同比为2.70%，较上周持平；CPI环比为0.00%，较上周降0.30%；核心CPI同比为2.60%，较上周持平；核心CPI环比为0.00%，较上周降0.30%；PCE物价指数同比为2.77%，较上周涨0.09%；核心PCE物价指数同比为2.79%，较上周涨0.06%；美国密歇根大学1年通胀预期为4.00%，较上周降0.20%；美国密歇根大学5年通胀预期为3.30%，较上周涨0.10% [10] - GDP年化同比为2.40%，较上周涨0.40%；GDP年化环比为4.40%，较上周涨0.60% [10] 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具） - 展示了2026年3月至2027年12月各利率区间的预期概率，如2026/3/18，350 - 375利率区间预期概率为85.2%，325 - 350利率区间预期概率为14.8%等 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给略减、需求持稳阶段 轻仓震荡交易并注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求尚弱阶段 期权市场情绪偏多头 轻仓震荡交易并注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给偏多、需求较弱阶段 废铝从成本端支撑铸铝价格运行 轻仓震荡交易并注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23,035.00元/吨 环比下降1525.00元；氧化铝期货主力合约收盘价2,772.00元/吨 环比上升4.00元 [2] - LME电解铝三个月报价3,135.50美元/吨 环比下降83.00美元；LME铝库存495,725.00吨 环比下降2000.00吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21,840.00元/吨 环比下降980.00元；铸造铝合金上期所注册仓单67,725.00吨 环比下降481.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价23,850.00元/吨 环比下降960.00元；长江有色市场AOO铝平均价24,640.00元/吨 环比下降960.00元 [2] - 上海物贸铝升贴水-220.00元/吨 环比上升20.00元；LME铝升贴水-26.66美元/吨 环比下降3.41美元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量801.08万吨 环比下降12.72万吨；产能利用率85.00% 环比下降1.51% [2] - 需求量731.29万吨 环比上升25.33万吨；供需平衡28.90万吨 环比上升2.32万吨 [2] - 中国进口数量194,102.07吨 环比上升31482.14吨；出口数量70.80吨 环比下降0.73吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189,196.58吨 环比上升43086.86吨；出口数量37,575.30吨 环比下降15472.39吨 [2] - 电解铝总产能4,536.20万吨 环比上升12.00万吨；开工率98.31% 环比上升0.10% [2] - 铝材产量613.56万吨 环比上升20.46万吨；出口数量54.00万吨 环比下降3.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量68.40万吨 环比下降1.60万吨；建成产能126.00万吨 环比无变化 [2] - 铝合金产量182.50万吨 环比无变化；汽车产量341.15万辆 环比下降10.75万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝39.70% 环比上升6.07%；40日沪铝30.40% 环比上升5.04% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率27.09% 环比下降0.0638%；沪铝期权购沽比环比下降0.0587 [2] 行业消息 - 中国1月官方制造业PMI为49.3% 环比下降0.8个百分点；非制造业PMI为49.4% 环比下降0.8个百分点；综合PMI产出指数为49.8% 环比下降0.9个百分点 [2] - 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席 参议院部分议员表示将阻止提名 若沃什执掌美联储 市场可能看到政策框架显著调整 [2] - 美联储博斯蒂克、沃勒、穆萨莱姆认为当前无需降息 应保持耐心 [2] - 国内多家车企1月销量多数同比增长 零跑、小米、蔚来、长城、赛力斯、广汽等车企销量上升 理想汽车交付量下滑 [2] - 2025年以旧换新政策带动冰箱、厨具、手机等零售业销售收入同比增长 乡镇及以下地区家电订单量和用户数增长 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡 持仓量减少 现货贴水 基差走弱 基本面原料端支撑下滑 供给或减但库存充裕 需求持稳 技术上60分钟MACD绿柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约跌停 持仓量减少 现货升水 基差走强 基本面原料成本低 生产开工稳定 供给大体持稳 需求受宏观和淡季影响偏弱 社会库存累库 期权市场情绪偏多头 技术上60分钟MACD绿柱走扩 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约跌停 持仓量减少 现货升水 基差走强 基本面供给端废铝供应趋紧 成本逻辑强 供应仍偏多 需求端下游采买谨慎 订单弱 铝价高位震荡 废铝支撑价格 技术上60分钟MACD绿柱走扩 [2]