贵金属市场价格剧烈波动 - 2月2日，伦敦现货黄金开盘报4685.99美元/盎司，较昨结价4895.118美元下跌209.128美元，跌幅达4.27%，日内最低触及4583.077美元/盎司 [1][2] - 伦敦现货白银开盘报82.887美元/盎司，较昨结价85.259美元下跌2.372美元，跌幅2.78%，日内最低触及78.495美元/盎司 [1][3] - 2月2日国内贵金属期货开盘普跌，截至9:04，沪金期货主力合约跌超10%，沪银期货主力合约跌停（-17.00%），铂期货主力合约跌停（-16.00%），钯期货主力合约跌超15.87% [3][4] 交易所与金融机构风险管控措施 - 上海黄金交易所发布通知，鉴于白银价格波动较大，为防范市场风险，若2月2日Ag（T+D）合约出现单边市，则保证金水平将从20%调整为26%，涨跌停板比例将从19%调整为25% [4] - 工商银行自2月7日起，将在非上海黄金交易所交易日对如意金积存业务进行包括单日积存/赎回上限在内的限额管理 [20] - 工商银行自1月8日起将积存金起购金额由1000元上调至1100元，并自1月12日起要求客户风险等级为C3（平衡型）及以上方可办理 [21] - 建设银行自2月2日9:10起，将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元 [23] - 交通银行自1月31日起，调整贵金属钱包业务办理资格，要求客户风险承受能力评估结果为增长型、进取型或激进型方可办理全部业务 [29] - 农业银行自1月30日起，要求客户办理存金通业务签约、买入、定投时，风险承受能力评估结果需为谨慎型及以上 [32] - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等多家银行相继发布公告，提示贵金属价格波动剧烈，建议投资者审慎评估风险、理性投资、合理控制持仓 [17][19][26][31][32] 零售市场与消费者行为 - 国内品牌金饰价格随金价回调，例如周生生足金饰品报价为1484元/克，较前一日1618元/克下跌134元 [5][6] - 实体金店普遍执行购买离柜后不接受退款退货的政策，有品牌销售人员声明退货需扣款500元 [7] - 线上平台对黄金产品的退货规则复杂，投资金类产品普遍不接受退货；黄金首饰部分品牌限制签收后24-48小时内退货且需不影响二次销售；部分平台规定发货后退货需扣除订单金额1%-5%的手续费及运费 [9] - 有消费者反映因退货金条产品被平台扣款超千元，并认为5%的手续费比例偏高，且平台未在退款时明显提示扣费规则 [11] - 律师指出，根据商品性质，实体店金饰/金条及线上投资金条原则上不适用7天无理由退货，平台可在消费者购买前增加提示以尽到义务 [12] 市场分析与观点 - 分析人士指出，贵金属市场近期经历从“避险狂欢到政策博弈”的“冰火两重天”，多重因素正在重塑黄金、白银的价格逻辑 [4] - 专家观点强调，黄金的核心功能是“保值”与“避险”，其上涨逻辑与国际地缘政治、美元货币政策等不确定性密切相关，建议投资者不要盲目抄底 [14] - 专家建议普通居民不要进行“赌博式投资”，应稳妥投资，避免将所有资金集中于单一资产，且不影响正常生活开支 [14]

山东黄金 紫金矿业 山东黄金 紫金矿业 紫金黄金国际 灵宝黄金 分时图 日K线 周K线 月K线 49.10 -5.45 -9.99% 9.99% 6.65% 3.34% 0.00% 3.34% 6.65% 9.99% 49.10 50.92 52.73 54.55 56.37 58.18 60.00 09:30 10:30 11:30/13:00 14:00 15:00 600 43万 87万 130万 黄金股大幅低开，截至发稿，灵宝黄金(03330)跌13.87%，报20港元；中国黄金（600916）国际(02099) 跌12.28%，报180港元；山东黄金（600547）(01787)跌10.8%，报39.48港元；紫金矿业（601899） (02899)跌9.98%，报37.72港元；紫金黄金国际(02259)跌8.14%，报200.8港元。 消息面上，美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席，引爆市场鹰派预期，贵金属遭恐慌抛售。1 月30日，伦敦黄金现货大跌7.8%，创1980年2月以来最大单日跌幅，COMEX纽约金期货单日暴跌 9.3%。对此，国泰海通证券认为，沃什时刻"导致贵金属为代表的市场大幅 ...

贵金属价格剧烈下跌 - 现货白银周一盘初跌幅扩大至5%，报79.4美元/盎司 [1] - 现货黄金跌1.4% [3] - 国际黄金价格在1月30日创下40年来最大单日跌幅 [3] 消费者市场反应积极 - 金价大跌后，深圳水贝黄金饰品市场人头攒动，消费者选择抄底买入 [4] - 1月31日水贝金饰价格普遍在1200元/克以下，消费者认为比前两天便宜多了 [4] - 有“五一”准备结婚的新人因刚需计划添置5万元的金饰 [7] - 一对重约202克、价格约26万元的金镯子吸引消费者关注，此类婚庆金饰在广东、福建等地流行 [10] 白银价格同步下跌 - 1月31日，水贝市场一块十五公斤的银块，前一天价值50万元，当天价值40万元，单日价值下跌10万元 [10] 批发与供应链出现惜售 - 水贝市场金条价格为大盘价加15元工费，1月31日金条1克到手价为1141.5元，相较前天下跌超过50元 [12] - 黄金价格下跌背景下，部分商家表示金条缺货，因为“料并不好拿” [12] - 向水贝商家供货的“料商”从1月30日起渐渐减少出料，因价格下跌过猛，选择暂不出货 [13] - 有黄金料商明确表示“跌成这个样子我们是不会出货的” [13] - 在金料难拿的背景下，有商家称金条“先到先得” [14] 部分投资者进行长期布局 - 有商家表示在价格下跌期间也有人购买金条，主要原因是看好长远金价 [14] 金融机构调整业务并提示风险 - 工行、农行、中行、建行、交行等多家银行因金价大幅震荡，相继调整积存金相关业务并发布风险提示 [15] - 工商银行建议投资者审慎评估风险承受能力，保持理性投资心态，避免盲目追涨杀跌 [15] - 建设银行自2月2日9:10起，将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元 [15] - 中国银行提示客户做好市场风险防范，基于自身财务状况和风险承受能力开展交易，合理控制持仓规模 [15] - 交通银行自1月31日起，仅限风险承受能力评估结果为增长型、进取型、激进型的客户可办理贵金属钱包项下全部业务 [16] - 农业银行自1月30日起，客户办理存金通黄金积存业务签约、买入、定投时，需取得谨慎型及以上的风险评估结果 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期消息面叠加资金情绪影响，波动风险较大，关注20日均线支撑，不排除多次测试，黄金可在行情稳定后择机配置买入平值或浅虚值看涨期权代替多头，做多金银比套利可轻仓参与 [1] - 受监管限制和宏观消息面情绪等因素影响，银价或在70 - 110美元区间大幅波动，节前机构ETF持续减仓观望使流动性下降，建议谨慎观望，等待市场波动率回落，单边头寸可用卖出期权等方式锁定风险 [1] - 铝肥价格将转入盘整阶段，建议观望，等待行情调整到位再尝试买入或短线做高抛低吸操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内期货收盘价 - AU2604合约1月30日收盘价1161.42元/克，较1月29日跌87.70元，跌幅7.02% [1] - AG2604合约1月30日收盘价27941元/千克，较1月29日跌2950元，跌幅9.55% [1] - PT2606合约1月30日收盘价714.10元/克，较1月29日涨19.30元，涨幅2.78% [1] - PD2606合约1月30日收盘价526.60元/克，较1月29日涨22.60元，涨幅4.48% [1] 外盘期货收盘价 - COMEX黄金主力合约1月30日收盘价4907.50美元/盎司，较1月29日跌503.30美元，跌幅9.30% [1] - COMEX白银主力合约1月30日收盘价85.25美元/盎司，较1月29日跌30.54美元，跌幅26.37% [1] - NYMEX铂金主力合约1月30日收盘价2178.20美元/盎司，较1月29日跌458.70美元，跌幅17.40% [1] - NYMEX铝金主力合约1月30日收盘价1701.00美元/盎司，较1月29日跌334.00美元，跌幅16.41% [1] 现货价格 - 伦敦金现值4880.03美元/盎司，较前值跌497.13美元，跌幅9.25% [1] - 伦敦银现值85.26美元/盎司，较前值跌30.61美元，跌幅26.42% [1] - 现货铝金现值2300.00美元/盎司，较前值跌492.00美元，跌幅17.62% [1] - 现货把金现值1820.00美元/盎司，较前值跌286.00美元，跌幅13.58% [1] - 上金所黄金T + D现值1163.99元/克，较前值跌79.41元，跌幅6.39% [1] - 上金所白银T + D现值27530元/千克，较前值跌2468元，跌幅8.23% [1] - 上金所铂金9995现值638元/克，较前值跌66元，跌幅9.31% [1] 基差 - 黄金TD - 沪金主力现值2.57，较前值涨8.29，历史1年分位数46.10% [1] - 白银TD - 沪银主力现值 - 411，较前值涨482，历史1年分位数60.60% [1] - 伦敦金 - COMEX金现值 - 27.47，较前值涨6.17，历史1年分位数28.70% [1] - 伦敦银 - COMEX银现值0.01，较前值跌0.07，历史1年分位数74.10% [1] 比价 - COMEX金/银现值57.57，较前值涨10.83，涨幅23.18% [1] - 上期所金/银现值41.57，较前值涨1.13，涨幅2.80% [1] - NYMEX铂/钯现值1.28，较前值跌0.02，跌幅1.18% [1] - 广期所铂/钯现值1.36，较前值跌0.02，跌幅1.63% [1] 利率与汇率 - 10年期美债收益率现值4.26%，较前值涨0.02%，涨幅0.5% [1] - 2年期美债收益率现值3.52%，较前值跌0.01%，跌幅0.3% [1] - 10年期TIPS国债收益率现值1.90%，较前值涨0.01%，涨幅0.5% [1] - 美元指数现值97.12，较前值涨0.95，涨幅0.99% [1] - 离岸人民币汇率现值6.9589，较前值涨0.0107，涨幅0.15% [1] 库存与持仓 - 上期所黄金库存103029，较前值无变化，涨幅0.00% [1] - 上期所白银库存455068十克，较前值减26940十克，跌幅5.59% [1] - COMEX黄金库存35748596，较前值减128604，跌幅0.36% [1] - COMEX白银库存405886807，较前值减2366533，跌幅0.58% [1] - COMEX黄金注册仓单19038541盎司，较前值涨253295盎司，涨幅1.35% [1] - COMEX白银注册仓单104879945，较前值减3277493，跌幅3.03% [1] - SPDR黄金ETF持仓1087吨，较前值涨0.57吨，涨幅0.05% [1] - SLV白银ETF持仓15523，较前值无变化，涨幅0.00% [1]

市场整体表现 - 周一早盘，有色板块继续大面积低开，贵金属方向领跌 [1] - 白银有色、湖南白银、豫光金铅、中金黄金、晓程科技等三十余股跌停 [1][8] - 黄金股ETF工银、黄金股票ETF基金等多只黄金股ETF开盘跌停 [1][8] 黄金相关ETF表现 - 黄金股ETF工银最新价2.084，跌幅-10.02% [2][9] - 黄金股票ETF（159321）最新价1.977，跌幅-10.01% [2][9] - 黄金股票ETF（517400）最新价2.006，跌幅-10.00% [2][9] - 黄金股ETF（517520）最新价2.537，跌幅-10.00% [2][9] - 黄金股ETF（159562）最新价2.762，跌幅-10.00% [2][9] - 黄金股票ETF（159377/159322）最新价2.043，跌幅-10.00% [2][9] 国际贵金属市场动态 - 1月30日，国际贵金属市场出现崩盘式跳水 [2][9] - 现货黄金盘中最高跌超12%，最终收跌9.52% [2][9] - 现货白银盘中一度暴跌36%，最终收跌26.9% [2][9] - 今日早间开盘后，现货黄金日内一度跌超6%，现报4738.74美元/盎司 [2][9] 国内期货市场表现 - 沪金主力合约（au2604）今日盘中一度跌超15%，随后跌幅收窄至-11.08% [3][10] - 沪金主力合约今开1064.30，最高1154.78，最低1016.00，昨结1196.92 [4][11] - 沪金主力合约总手60.5万，持仓18.5万 [4][11] - 沪银主力合约今日开盘继续跌停 [7][14] 交易所监管动态 - 鉴于白银价格波动幅度较大，上海黄金交易所紧急发布通知，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整 [7][14]

现货黄金价格大幅下跌 - 现货黄金开盘大跌，截至发稿日内跌幅扩大至5%，报4605.53美元/盎司 [1] - 伦敦金现报4661.386美元/盎司，下跌233.732美元，跌幅4.77% [2] - COMEX黄金报4641.5美元/盎司，下跌103.6美元，跌幅2.18% [2] 白银价格剧烈波动 - 伦敦银现报82.400美元/盎司，下跌2.859美元，跌幅3.35% [2] - COMEX白银报79.410美元/盎司，上涨0.879美元，涨幅1.12% [2] - 上海期货交易所白银期货（SHFE白银）报24832元，下跌5087元，跌幅17.00% [2] - 上海期货交易所黄金期货（SHFE黄金）报1051.54元，下跌145.38元，跌幅12.15% [2] 交易所调整白银合约交易规则 - 上海黄金交易所决定对白银延期合约（Ag(T+D)）交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整 [3] - 若2026年2月2日Ag(T+D)合约出现单边市，则收盘清算时起，该合约保证金水平从20%调整为26% [3] - 若出现单边市，下一交易日起Ag(T+D)合约涨跌幅度限制从19%调整为25% [3] - 若未出现单边市，则Ag(T+D)合约保证金水平和涨跌幅度限制维持不变 [3] 机构对贵金属长期价格展望 - 中信证券发布主要金属2026年价格展望，认为贵金属将受益于货币属性和避险情绪共振延续强势 [2] - 该机构预测黄金价格2026年有望涨至6000美元/盎司 [2] - 该机构预测白银价格2026年有望涨至120美元/盎司，认为现货的极度短缺和交易热度或带来白银较强的价格弹性 [2]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 来源：华泰期货 作者： 师橙 策略 黄金：谨慎偏多 月底黄金价格大幅下挫，此前由于金价涨幅过大，其被赋予了一定"风险资产"的属性，价格本身存在较 强的回调需求，且由于看多交易拥挤度过高，易引起价格下挫情况下的踩踏反应，进一步推动金价下 探。但长期来看，黄金仍然将会是难以替代的保值资产，并且在美元资产替代逻辑以及避险溢价仍在的 情况下，黄金仍建议以逢低买入为主，但短期不排除出现进一步回调的风险，可关注 Au2604 合约在 900 元/克-1100 元/克一线逢低买入的机会。 市场要闻与重要数据 贵金属主线逻辑 1． 利率方面，2026 年 1 月间，市场对于美联储2026年的降息节奏进行了初步定价。1月议息会议美联 储维持基准利率在3.50%-3.75%不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符合市场预期。美联储主 席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普"钦点"理事米兰立场一致。美联储在声明中指出，失业率已 现初步企稳迹象，通胀仍处于相对高位，经济前景的不确定性依然较高。美联储主席鲍威尔在新闻发布 会上表示，加息并非任何人对下一步行动的基本 ...

贵金属价格剧烈波动 - 北京时间2月2日早间，现货白银日内跌幅扩大至10%，报76.89美元/盎司 [1] - 北京时间2月2日早间，现货黄金向下跌破4700美元，日内下跌3.33% [1] - 过去几天现货黄金价格经历“过山车”行情，国内品牌金饰价格相应回调 [2] 品牌金饰价格显著回调 - 周生生官网数据显示，足金饰品价格从1月29日的1708元/克跌至1月31日的1618元/克，两日跌去90元/克 [2] - 老庙黄金官网数据显示，足金饰品价格从1月29日的1706元/克跌至1月31日的1546元/克，两日跌去160元/克 [4] 黄金品牌及平台退货政策收紧 - 有黄金品牌柜台销售人员声明，购买离柜后不接受退款退货，退单需扣500元 [6] - 线上平台大多数不接受投资金类产品（如金币、金条）的退货 [8] - 针对黄金首饰，部分品牌设定了签收后24-48小时内退货的限制 [8] - 部分品牌/平台规定，发货后申请退款需扣除订单金额1%-5%的手续费及快递运保费 [8] - 部分品牌规定，金条付款成功后15分钟内可申请退款，逾期将直接拒绝 [8] - 社交平台有网友提及因退货金条产品被平台扣款超千元 [10] - 有消费者认为5%的退货手续费比例偏高，且申请退款时平台未明显提醒 [10] 法律与行业对退货规则的认定 - 根据消费者权益保护法，实体店购买的金饰/金条原则上不适用7天无理由退货 [11] - 线上购买的投资类金条普遍标注“不支持7天无理由退货”，司法实践认定其属“根据商品性质不宜退货的商品” [11] - 针对黄金饰品，主要看其是否标注“7天无理由退货”或“特殊商品不退换”等，以及是否约定退货手续费 [11] - 律师指出，若无责任退货可能支持消费者通过网购套利，将风险转嫁给品牌和平台 [11] 专家对黄金投资的看法 - 黄金的核心功能是“保值”与“避险”，其上涨逻辑与国际地缘政治、美元货币政策、全球经济形势等不确定性密切相关 [13] - 建议投资者不要盲目抄底 [13] - 建议普通居民稳妥投资，不要进行“赌博式投资”，不要把所有投资资金放在一种资产上 [13] 主要银行调整业务并发布风险提示 - 中国工商银行发布提示，近期国内外贵金属价格波动剧烈，市场不确定性显著增强，建议审慎评估风险，避免盲目追涨杀跌，坚持分批分散投资 [14] - 农业银行自1月30日起，要求个人客户办理存金通黄金积存业务签约、买入、定投时，需完成风险测评并取得谨慎型及以上结果 [15] - 农业银行建议投资者基于自身财务状况和风险承受能力理性办理业务 [16] - 中国银行提示，2026年以来贵金属市场不确定性因素较多，价格大幅波动，建议客户做好风险防范，合理控制持仓规模 [17] - 建设银行自2月2日9:10起，将个人黄金积存业务定期积存起点金额上调至1500元 [18] - 建设银行提示近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升，建议客户增强风险防范意识，合理控制仓位 [18] - 交通银行自1月31日起，调整贵金属钱包业务规则，仅风险承受能力评估结果为增长型、进取型、激进型的客户可办理全部业务 [19] - 交通银行规定，自1月31日起，风险承受能力测评结果为平衡型及以上的个人客户可购买沃德金生金产品 [20]

记者丨金珊 2月2日早盘，黄金、白银集体低开，现货白银一度大跌近8%，随后开始反弹，现货黄金一度重返4800美元，现货白银日内涨幅一度扩大至近 4%。 上海黄金交易所2日宣布， 鉴于目前白银价格波动幅度较大，为防范市场风险，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，我所 经研究决定， 对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整 。现将相关事项通知如下：若2026年2月2日（星期一）Ag（T+D）合 约出现单边市情况，则自收盘清算时起，该合约的保证金水平从20%调整为26%，下一交易日起涨跌幅度限制从19%调整为25%。若未出现单 边市情况，则Ag（T+D）合约保证金水平和涨跌幅度限制维持不变。 此外，芝商所集团于当地时间上周五发布公告， 宣布上调多个贵金属期货保证金比例。 其中，对于非高风险账户，黄金期货保证金将从合约 名义价值的6%提高至8%，而高风险账户的保证金则从6.6%上调至8.8%。白银方面，非高风险账户的保证金将从合约名义价值的11%提高至 15%，高风险账户将从12.1%提高至16.5%。此外，铂金和钯金期货的保证金比例也被上调。此次保证金调整将于2月2日收盘后正式生效。芝 商所 ...

市场近期表现 - 周一亚洲早盘，国际贵金属市场延续震荡，黄金与白银继续走弱，但盘中跌幅较早段明显收窄，市场情绪处于去杠杆与风险再定价阶段 [2] - 现货黄金在周一亚洲早盘一度下跌约4%，跌破多个关键技术支撑位 [5] - 白银盘中最大跌幅超10%，延续了前一交易日创纪录的单日暴跌 [5] - 此前连续数周的单边上涨行情被迅速扭转，市场从“逼空式上涨”切换为“踩踏式下跌” [5] - 伦敦金现价格从昨结4774.286跌至4696.010，跌幅达2.47% [3] - 伦敦银现价格从昨结81.506跌至78.495，跌幅达4.40% [6] - COMEX白银价格从昨结78.531升至81.265，涨幅3.48%，但日内最低触及77.000 [7] 上涨基础与市场特征 - 黄金与白银的上涨并非单一因素驱动 [7] - 全球投资者对货币信用、通胀黏性、地缘政治风险以及主要经济体财政赤字的担忧，持续支撑贵金属作为价值储藏工具的配置需求 [7] - 市场对美联储政策独立性、未来降息路径以及潜在流动性环境的预期，也在此前数月不断推升多头情绪 [7] - 资金高度集中、杠杆不断抬升，令行情逐步呈现出明显的“抛物线”特征 [7] 下跌触发因素：保证金调整 - 过去三周内，芝加哥商业交易所集团（CME Group）持续收紧保证金要求，为上周五崩跌埋下伏笔 [8] - CME在1月中旬将贵金属期货保证金机制从固定金额调整为按合约价值比例计算，意味着价格上涨时所需保证金同步上升 [8] - 随后短短九天内，交易所连续五次上调保证金要求，迫使大量高杠杆多头补充资金或被动减仓 [8] - 上周五，CME再度宣布在72小时内进行第二次上调，并于周一正式生效：黄金期货保证金比例由6%提高至8%，白银则由11%提高至15% [8] - 不断加码的资金占用要求，使市场内部积累起“弹簧式压力”——价格越高、杠杆越受限，一旦出现利空，平仓力量便会被集中释放 [8] 下跌触发因素：政策预期转变 - 美国总统特朗普确认拟提名凯文·沃什出任下一任美联储主席的消息，点燃了下跌导火索 [9] - 市场普遍将沃什视为相对偏鹰派的人选，认为其更强调政策纪律与资产负债表收缩 [9] - 这一预期迅速推高美元指数，并对以美元计价的贵金属形成直接压制 [9] - 围绕沃什出任美联储主席的概率在短时间内大幅飙升，与商品市场开始转向下跌的时间点高度重合 [9] - 沃什长期批评超宽松货币政策与资产负债表膨胀，这使得市场开始重新评估未来宽松是否仍会伴随大量流动性投放 [9] - 市场担忧的核心在于未来若降息但不再同步扩表，风险资产和贵金属赖以生存的流动性环境将明显不同 [9] 技术层面与市场结构因素 - 下跌前，贵金属已显著超买，金价相对强弱指标（RSI）一度逼近90，为数十年来罕见水平，远高于通常被视为回调警戒线的70 [10] - 在价格快速回落过程中，期权市场的对冲机制进一步放大了跌势 [10] - 当金价跌破多个关键执行价位时，做市商被迫卖出期货进行对冲，引发“伽马挤压”，使下跌呈现出自我强化特征 [10] - 在保证金压力和技术破位的双重作用下，过度杠杆化的多头被集中清洗 [10] - 白银方面，亚洲市场的流动性错配加剧了抛压，部分投资者的白银基金与期货合约出现大幅溢价，监管层紧急采取临时停牌措施，令部分资金无法在本土市场退出，被迫通过海外ETF和期货市场对冲或变现 [10]