公募基金行业动态 - 公募基金规模首次突破34万亿元，截至6月底达34 39万亿元 [3][4] - 基金产品数量快速增长至12905只，预计当前已突破13000只 [5] - 债券基金成为6月吸金主力，规模单月增长5078 7亿元，权益类基金增长超2600亿元（股票基金1483 47亿元，混合基金1213 31亿元） [5] - 货币基金6月规模缩减1675 72亿元，资金转向收益更高产品 [5] - 头部基金公司阵营壮大，易方达以2 16万亿元规模领跑，华夏首次突破2万亿元，另有7家规模超万亿元 [6] 公募基金竞争格局 - ETF成为头部公司竞争胜负手，易方达、华夏、富国非货规模分别增长907 24亿元、862 93亿元、超800亿元 [7] - 富国中证港股通互联网ETF规模从221 9亿元增至479 18亿元，中债7-10年政金债ETF从372 24亿元增至520 47亿元 [7] - 中小基金公司通过债券ETF突围，海富通中证短融ETF从5000万元增至489 91亿元，带动公司非货规模增长470亿元 [7][8] - "固收+"产品需求爆发，中欧基金相关产品规模显著增长（如中欧丰利债券从52 77亿元增至128 42亿元） [8] 公募基金未来趋势 - 指数化投资势不可挡，政策支持、产品创新及养老金入市构成增量动力 [9] - 主动权益类基金超九成实现正收益，数百只收益超30%，发行规模回暖（多只超10亿元，部分超20亿元） [10] - "固收+"产品因低利率环境需求提升，通过股票、可转债等增厚收益，银华基金称其攻守兼备特点契合多元化配置需求 [10] 私募基金策略动向 - 百亿级私募普遍乐观，淡水泉看好中国资产价值重估，星石投资认为行情将从金融板块扩散 [14][15] - 私募仓位提升，部分机构增至近九成 [17] - 进攻策略聚焦新兴领域：景林资产关注科技创新与精神消费，淡水泉布局消费新趋势及AI产业链 [18][19] - 防守策略强调估值与现金流，静瑞资本严格筛选标的，多家私募通过"高低切换"控制风险 [20][21] 基民投资行为分析 - 基民行为分化：部分追涨创新药基金（1个月涨12%），部分保持观望，部分因"反向操作"错失收益 [23] - 追涨杀跌、频繁交易导致损耗，某统计显示权益基金申购高峰出现在行情高点 [25] - 机构建议定投、分散持仓，中欧财富跟投服务案例显示70%用户盈利，显著跑赢基准 [26]

报告核心观点 北交所步入“双指数时代”，多层次指数体系有望逐步完善，多元化引导投资和行业定位，具备投资价值与发展潜力 分组1：北交所服务创新型中小企业特色定位，步入双指数时代 - 北交所构建多层次准入体系，服务创新型中小企业，为科技型企业对接资本市场提供渠道，将创新属性作为审核核心维度之一[10] - 2025年6月18日中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，设置科创板科创成长层并推出6项改革举措[11] - 2023年以来北交所经历三轮行情，北证50于2025年5月21日达1479.81点创历史新高，北交所估值逐步成熟，市盈率超创业板接近科创板水平，换手率超越创业板[14][16][21] - 2025年6月30日北证专精特新指数发布，北交所迎来“双指数时代”，北证50反映市场整体表现，北证专精特新指数反映专精特新上市公司证券整体表现[22] - 2025上半年北交所双指数收益良好，北证50涨幅39.45%，北证专精特新指数涨幅48.54%，2022 - 2025年北证50指数基金规模和跟踪产品数量均增长明显[31][34] 分组2：以史为鉴，多层次指数体系构建助力科创板高质量发展 - 科创板投资生态建设完善，截至2025年7月22日总市值达8.04万亿元，指数及指数型产品加速扩容，2025年6月陆家嘴论坛提出“1 + 6”政策措施[37] - 科创板构建覆盖规模、主题、策略的指数体系，指数系列可引导资金流向国家重点支持领域，2025年7月21日将发布上证科创板专精特新指数[39] - 截至2025上半年科创板指数境内外跟踪产品超180只，规模超2650亿元，2023年6月上交推出科创板ETF期权完善投资生态[43] 分组3：北证指数体系有望逐步完善，多元化引导投资和行业定位 - 境内指数化投资发展快，截至2025年6月20日境内指数产品规模超5.4万亿元，2025年上半年公募机构在北交所配置家数和重仓配置金额创新高[48][49] - 北交所基金配置占比有增长空间，多层次指数体系构建可多元化引导投资和行业定位[54][55] - 选取北证新质生产力、北证高稀缺、北证高股息、北证ESG企业作为指数样本回测，2025上半年收益率分别为66.67%、64.61%、68.60%、59.52%[56][59] - 北交所企业集中在五大行业，按企业数量占比高端制造41.04%、TMT18.66%等，按市值高端制造3257.87亿元、TMT1805.10亿元等[64][68] - 选取北证高端制造、北证TMT等行业企业作为指数样本回测，2025上半年收益率分别为86.43%、68.76%等，整体高于北证50和北证专精特新[69][75]

指数化投资趋势 - 近年来指数体系快速完善，市场认可度不断提高，指数化投资趋势加速形成 [8] - 上交所投教联合中国基金报、中证指数公司推出"一图看懂指数化投资"系列投教栏目，提供专业解读 [8] 科创板民营企业概况 - A股上市公司中民营企业数量3478只，占比近三分之二，科创板民企422只，占比超七成 [10] - 截至2025年6月底，科创板民企总市值3.5万亿元（占科创板58.2%），营收总额0.9万亿元（占68.0%）[10][11] - 2024年科创板民企研发投入近800亿元，研发强度8.9%，战略新兴产业研发强度突破16% [12] 上证科创板民营企业50策略指数 - 2025年7月23日上交所与中证指数公司推出该指数，优选50只研发投入强、盈利能力高的科创板民企证券 [13][14] - 样本筛选标准：剔除ST/*ST证券后，按日均市值前5名优先入选，剩余按研发支出+盈利质量（公式：(经营活动现金净流量-营业利润)/总资产）综合排名 [15][16] 指数样本特征 - 样本总市值23亿至2314亿元，平均数256亿元、中位数106亿元，覆盖科创板总市值的18% [21] - 市值分布：100亿以下占比最高（30只），1000亿以上仅1只 [19][20] - 行业集中度：新一代信息技术（55.2%）、生物医药（23.6%）、高端装备（9.9%）[23][24] - 研发强度：样本合计研发支出占科创板民企39.2%，平均研发占比37.4%，中位数21.4%（远超A股整体4.3%）[25] 指数成分股 - 前十大权重股集中度60.6%，前五大占41.7%（联影医疗、金山办公、寒武纪各占10%）[27] - 行业分布：信息技术（联影医疗、寒武纪等）、生物医药（百利天恒）、新能源（晶科能源、天合光能）[27]

科创板发展现状 - 上海证券交易所党委委员、副总经理王泊在"2025中国科创领袖大会暨科创板开市六周年"上发表主旨演讲 [1] - "科创板八条"发布后新推出16条科创板指数 指数总数达到32条 [1] - 境内外跟踪科创板指数的产品规模超过2800亿元 [1] - 科创板成为A股指数化投资比例最高的板块 [1]

港股A+H上市热潮 - 2025年上半年已有约50家A股上市公司披露赴港上市相关信息，宁德时代、恒瑞医药、牧原股份等龙头企业密集登陆或拟登陆港股[1] - 此轮上市企业多为业绩良好、资产规模庞大的A股龙头企业，反映中资企业从"被动融资"向"主动布局"的战略升维[1] - A+H上市热潮是政策、流动性、企业国际化需求等多维度影响的综合结果[3] 全球去美元化趋势 - 2025年4月出现美国股票、债券、美元股债汇"三杀"局面，反映全球对美元资产不信任[3] - 美元指数从年初至6月底下跌10%-11%，创四十多年来最大跌幅[3] - 全球机构投资人纷纷卖出美元资产，资金流向其他市场搜寻优质资产[7] A+H上市的宏观驱动因素 - 中国"9·24政策"确立资本市场政策底，释放政府托底信号[4] - 香港市场形成估值洼地，叠加政策托底和基本面回升吸引资金流入[4] - 全球去美元化背景下，资金开始关注中国资产，DeepSeek引领中国资产价值重估叙事[4] 企业微观动机 - 国际化公司寻求全球化资本平台，方便海外机构投资和退出[5] - 港股股权激励便于吸引全球人才，特别是研发层面人才[5] - 国际化资本平台有利于海外并购和产业合作[5] 港交所改革成效 - 港交所通过18A政策、中概股回流双重上市、缩短新股结算周期(T+5到T+2)等措施提升吸引力[6] - 香港市场科创属性逐渐凸显，上市公司组合更丰富多元[9] - 宁德时代等企业表明不需要美国资金，中东、欧洲、东南亚资金已足够[6] 市场分化与挤出效应 - 行业前三龙头企业才能实现A+H上市，形成优质资产聚集[9] - 港股前20%公司市值占全市场75%以上，后20%仅占2%左右[12] - 短期内流动性固定导致分配效应，对小市值公司影响加剧[12] 港股回A的潜在影响 - 优质公司回A可丰富内地市场指数，使指数更反映中国经济全貌[13] - 指数化投资将受益，被动式投资可能像美国一样超过主动式投资[14] - 纳入指数的优质公司将获得更多资金配置，形成市值提升正向循环[14]

新指数发布 - 深交所子公司深证信息将于7月30日发布3只港股主题指数：国证港股半导体芯片指数（代码980105）、国证港股通资源指数（代码980106）、国证港股通人工智能指数（代码980108）[1] - 新指数旨在为市场提供更丰富的港股投资标的，覆盖半导体芯片、资源产业和人工智能三大热门领域[1][2] 国证港股半导体芯片指数 - 样本公司：50家香港市场半导体芯片领域上市公司，业务涵盖半导体产品、设备及智能科技硬件生产[1] - 市值及权重：截至6月底总市值2万亿港元，半导体产品及设备占比49%，智能科技硬件占比51%[1] - 历史表现：自2018年12月基日以来年化收益达11.5%[1] 国证港股通资源指数 - 样本公司：50家港股通范围内资源产业上市公司，覆盖有色金属、石油天然气、煤炭等领域[2] - 市值及细分领域：总市值2万亿港元，工业金属（30%）、油气开采与贸易（26%）、煤炭（20%）为前三大细分领域[2] - 代表企业：包括中国海洋石油、中国石油股份、中国宏桥、中国神华、紫金矿业等[2] 国证港股通人工智能指数 - 样本公司：50家港股通范围内人工智能领域上市公司，业务涵盖算力和网络设备、数据和算法服务、场景应用[2] - 市值及细分领域：总市值9.9万亿港元，数据和算法服务占比49%，场景应用占比47%，算力和网络设备占比4%[2] - 代表企业：包括腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、美团-W、中芯国际等龙头企业[2] 港股指数化投资趋势 - 指数化投资正成为配置港股优质资产的主流方式，深证信息持续完善港股指数体系以响应市场需求[3] - 现有港股指数产品表现：国证港股通科技指数跟踪产品规模约270亿元，国证港股通创新药指数跟踪产品规模约200亿元，较年初分别增长2.5倍和18倍[3]

港股市场趋势 - 2025年香港市场正经历价值重估机遇，全球资本持续涌入，南向资金上半年净流入突破7300亿港元 [1] - 科技革命推动新经济巨头资本开支激增，港股表现在全球主要市场中表现突出 [1] - 港股市场结构发生深刻改变，传统金融与科技新贵共舞，消费、医药、高端制造多极并起 [1] 港股通50指数特点 - 港股通50指数包含港股市场主流个股，覆盖51%的港股市场总市值、44%的成交额以及57%的盈利贡献 [8] - 成份股集中分布于1000-3000亿市值区间，以仅占港股通总数9%的成份股提供65%的2025年内现金分红总额 [9] - 行业权重变迁反映中国经济动能变迁，从金融地产主导转向科技互联网崛起，再到多元化行业并进 [9] 资金配置需求 - 港股宽基指数产品机构持仓占比仅43%，低于行业主题型（58%）及Smart Beta策略（61%） [4] - 险资、养老金等长期资金与宽基指数特性天然契合，叠加内地养老体系改革导向，港股宽基指数或迎来千亿级资金红利窗口 [4] - 南向资金持续增配港股通50指数成份股，主动权益类产品港股持仓中港股通50指数成份股占比达40.6% [12] 港股通50ETF表现 - 港股通50ETF（513550）规模达23.57亿元，是市场唯一规模过亿的跟踪港股通50指数的ETF [15] - 依托港股通机制，投资便利度高且额度充裕，受益于南下资金持续灌溉，标的流动性优势显著 [15] 行业分布变化 - 银行权重从2018年底的20%降至2024年底的18%，房地产从26%降至10% [11] - 科技相关行业如计算机从2018年底的0%增至2024年底的4%，食品饮料从0%增至显著比例 [11] - 汽车行业权重从2018年底的2%增至2024年底的5%，反映新兴行业崛起 [11]

新"国九条"政策与ETF市场发展 - 2024年新"国九条"将指数化投资纳入国家战略 ETF审批通道加速开放引发券商服务升级竞赛 [1] - 中国ETF市场规模从2004年起步到2020年突破1万亿元耗时16年 而第二个1万亿元仅用3年（2020-2023） 2025年4月市场规模首次突破4万亿元 产品数量激增至1100余只 [2] - 中央汇金2024年ETF持仓规模暴增至1 05万亿元 同比激增787% 国家队大举增持释放政策对指数化投资的强力背书 [2] ETF市场的机遇与挑战 - 普通投资者面临双重门槛 费率下降解决"买得起"的第一层门槛 但第二层门槛是理解 筛选和配置1100余只产品的认知鸿沟 [2] - 券商竞争形态亟需蜕变 价格竞争触及收益底线 构建ETF专属服务体系成为提升客户粘性和差异化优势的核心突破口 [2] - 头部券商财富管理负责人指出投资者需求不仅是便宜 更需要"能看懂 会选 敢配" 削平专业壁垒是4万亿赛道弯道超车的关键 [3] 广发证券的AI解决方案 - 广发证券推出易淘金App"ETF大本营"频道 依托自主研发的"天玑智融"AI大模型 重构券商服务价值链 [3] - "ETF大本营"聚焦服务深度 构建贯穿"陪伴-投教-决策-交易"的完整服务链 [4] 陪伴服务 - 开创ETF自动化智能陪伴策略体系 AI完成7×24小时陪伴 从自选到持仓 清仓关键环节提供全自动化服务 [5] - 智能陪伴系统基于用户行为自动触发千人千面服务 解放传统投顾基础答疑的精力消耗 [5] 投教体系 - 将投教从单一"知识库"升级为立体进阶体系 基于客户画像与ETF动态事件标签推送个性化内容（文本 短视频 直播） [6] - 系统自动识别客户知识盲区 针对性"灌溉"投教内容 培育客户投资认知 [6] 选品功能 - 上线"持仓穿透"功能 破解"名称相似但持仓迥异"问题 帮助投资者看清ETF真实持仓 [8] - 提供多维度数据对比功能 从投资赛道 实时涨跌 收益表现等维度筛选ETF [8] - 整合广发证券 广发基金 易方达基金等专业机构研究成果 通过"全网热议"栏目分析舆情 追踪热词情绪波动 [8] 交易创新 - 将AI决策链与交易系统打通 成为全天候决策-交易一体化平台 [9] - "赛道选ETF"工具结合交易价量 市场拥挤度 行业估值 板块温度四大因子 把握最佳交易时机 [9] - 一键智选工具集成K线择时 神奇九转 顶底猎手等智能分析工具 [9] - "跟策略"频道提供基于AI大模型开发的网格交易 行业轮动 量化对冲 组合优化等专业策略 支持直接跟随交易 [9] 行业影响 - 费率下降降低ETF成本门槛 AI加速降低认知门槛 通过降低认知门槛 提升决策效率 优化服务成本实现三重突破 [9] - 技术驱动的服务革命正在重塑财富管理的价值基准 [9]

基金产品概况 - 基金简称为华宝中证全指农牧渔指数发起式，主代码013471，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2021年12月6日 [1] - 报告期末基金份额总额为114,137,173.13份，下属分级基金A类份额38,941,641.43份，C类份额75,195,531.70份 [1][2] - 投资目标为紧密跟踪标的指数（中证全指农牧渔指数收益率×95%＋人民币银行活期存款利率×5%），采用完全复制法管理 [1][2] 财务表现 - 2025年Q2 A类份额净值增长率为6.00%，C类为5.92%，同期业绩基准收益率为5.36% [6] - 过去六个月A类累计收益4.30%，C类4.14%，均跑赢基准（3.79%） [6] - 自基金成立以来A类累计收益-24.26%，C类-25.06%，略低于基准（-24.01%） [6] 投资组合 - 股票仓位达92.40%，总市值81,277,819.35元，其中农林牧渔业占比48.83%（41,920,622.81元），制造业占比44.88%（38,523,482.62元） [15][17] - 前十大持仓均为指数成分股，未出现流通受限情况，但持有新希望六和（因2024年信披违规被交易所处罚） [19][21] 市场运作 - 2025年Q2中证农牧渔指数上涨5.61%，基金经理通过完全复制法控制跟踪误差，日均偏离度绝对值<0.35% [13][3] - 期间A类份额申购35,605,036.70份，赎回33,211,665.96份；C类申购259,094,069.25份，赎回252,964,437.49份 [21] - 基金管理人固有资金持有A类9,900,000份（占8.76%），承诺锁定三年 [21][22] 行业背景 - Q2国内宏观经济温和修复，央行降准降息释放1万亿元流动性，财政政策加码专项债和特别国债发行 [13] - A股呈现结构性行情，国防军工、银行等板块领涨，而食品饮料、家电表现较弱，沪深300指数微涨0.03% [13]

东吴证券定增募资 - 东吴证券拟向不超过35名特定对象发行A股股票，发行数量不超过14.91亿股，募集资金总额不超过60亿元 [1] - 募集资金主要投向"子公司增资"和"信息技术及合规风控投入"，两项合计占募资总额的45% [1] - 公司表示此次定增将提升净资本规模，加快业务发展，提升整体盈利能力和风险抵御能力 [1] - 市场认为此举可能增强公司资本实力，但对业务拓展效果持观望态度 [1] 第一创业证券管理层变动 - 第一创业证券董事长吴礼顺出任北京市国资委党委书记、主任 [2] - 吴礼顺过去3年在北京国管历任总经理、董事长 [2] - 业内人士预计第一创业证券董事长职位将迎来新人选 [2] - 该变动可能引发公司治理结构和业务发展的不确定性 [2] 富达基金高管调整 - 富达基金董事长黄小薏因个人原因卸任，由李少杰接任 [3] - 黄小薏2022年加入富达，2024年10月起兼任董事长，任内推动本土化战略，管理规模超50亿元 [3] - 李少杰2010年加入富达国际，拥有丰富跨境及本土资管经验 [3] - 这是富达基金两个月内第二次高层调整 [3] 公募FOF市场表现 - 截至7月15日，公募FOF今年以来平均回报达4.24%，仅5只产品微亏 [4] - 养老FOF表现更优，平均回报为4.33% [4] - 20多只产品回报超10%，其中国泰优选领航等5只产品回报超15% [4] - 权益市场升温带动公募FOF业绩和规模双增长 [4]