| 锡产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年5月23日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#锡 | 265400 | 268400 | -3000 | -1.12% | | | SMM 1#锡升贴水 | 750 | 750 | O | 0.00% | 元/吨 | | 长江 1#锡 | 265900 | 268900 | -3000 | -1.12% | | | LME 0-3升贴水 | -107.00 | -35.15 | -71.85 | -204.41% | 美元/吨 | | 内外比价及进口盈亏 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 进口盈亏 | -8699.22 | -11287.60 | 2588.38 | 22.93% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 8.16 | ...

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指防守观望，国债震荡上行 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][7][9] - 有色金属：铜区间谨慎交易，铝建议观望，镍建议观望或逢高做空，锡区间交易，黄金待价格充分回调后逢低建仓，白银区间交易 [1][12][13][15] - 能源化工：PVC震荡，纯碱观望，烧碱震荡，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行，塑料震荡运行 [1][20][22][24] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡反弹，苹果震荡运行，PTA偏强震荡 [1][32][33][34] - 农业畜牧：生猪震荡偏弱，鸡蛋逢高偏空，玉米区间【2300，2360】操作，豆粕谨慎追高、逢回调介入多单，油脂逢高沽空 [1][35][37][38] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议，结合国内外经济形势、行业供需、政策等因素分析行情走势，提醒投资者关注相关影响因素及市场变化 [5][7][12] 各目录总结 宏观金融 - 股指：受国内外经济数据和政策影响，市场主线驱动力弱，或震荡运行，建议防守观望 [5] - 国债：受国债发行和税期走款影响，市场进入数据真空区，多空力量均衡，短期震荡上行，若无增量信息或基本面数据指引，震荡格局将延续 [5] 黑色建材 - 螺纹钢：本周表需回落、产量回升，库存去化放缓，需求季节性走弱，钢厂减产意愿不足，短期在低估值下预计价格震荡运行 [7] - 铁矿石：受抢出口和高铁水影响价格调整，供给端发运总量增加、库存减少，国内需求不足，盘面难有大幅单边走势，建议观望或关注9 - 1套利机会 [7][8] - 双焦：焦煤供应充裕、进口受限、需求疲软，价格下行压力未释放，或震荡偏弱；焦炭供需矛盾累积，市场情绪悲观，或弱稳运行，需关注高炉检修和企业利润修复情况 [9][10] 有色金属 - 铜：全球贸易紧张局势缓解，铜价回归基本面，精矿TC下移、冶炼产出或下滑，消费稳中有进，低库存下或维持高位偏强震荡，建议区间谨慎交易 [12] - 铝：几内亚矿山采矿许可证问题升级推动氧化铝价格上涨，电解铝产能增加，需求开工率下降，库存去化，建议观望 [13][14] - 镍：贸易紧张局面缓和，镍矿底部坚挺，精炼镍过剩，镍铁过剩格局或扩大，不锈钢需求平淡，硫酸镍成本推涨，预计偏弱震荡运行，建议观望或逢高做空 [15] - 锡：4月国内精锡产量增加、进口减少，消费端半导体行业有望复苏，库存中等，矿端复产预期强，关税影响下游消费，预计价格波动加大，建议区间交易 [16] - 黄金：中美关税谈判进展、美国经济数据韧性使市场避险情绪下降，黄金价格震荡回调，关税政策引发担忧，市场预期美联储7月降息，央行购金需求和避险情绪支撑价格，预计近期价格波动加大，参考沪金08合约运行区间729 - 776 [18] - 白银：中美关税谈判进展、美国经济数据使市场避险情绪下降，白银价格震荡回调，关税政策引发担忧，预计年内降息次数增加，美联储议息会议偏鹰，市场预期7月降息，预计近期价格波动加大，参考沪银08合约运行区间7700 - 8400 [17][18] 能源化工 - PVC：中美贸易和谈后宏观情绪回暖，库存高位但略低于去年同期，需求低迷、产能过剩，供需宽松，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导，预期反弹空间受限，关注关税进展和宏观消息 [22] - 烧碱：5月中下旬减产装置陆续恢复，库存高位去库不畅，供应同比压力大，关税影响下游非铝行业需求，氧化铝投产与降负并存，短期盘面偏震荡，中期高空为主，关注多方面情况 [23][24] - 橡胶：基本面压力仍存，短期胶水上量缓慢、原料高位提供底部支撑，后期供应上量预期强、下游需求疲软，整体向上驱动不足，预计震荡偏弱，关注15300一线压力 [25] - 尿素：供应维稳，南方水稻和北方玉米用肥需求有释放预期提供支撑，出口有弹性但上方压力明显，预计价格震荡运行，关注1930 - 1950压力、1830 - 1850支撑 [27][28] - 甲醇：供应相对宽裕，下游需求观望情绪浓厚，预计宽幅震荡，参考区间2200 - 2380 [28] - 塑料：供应端检修损失量增加，上游开工及产量下降，下游需求端塑料制品出口短期增加但内部农膜需求下滑，库存压力缓解，预计短期内宽幅震荡，参考区间6950 - 7350，关注多方面情况 [29] - 纯碱：现货挺价，盘面交易检修量不足，期碱小幅下跌，供给尚在高位但检修预期提高，下游利润不佳拖累，预计供给下滑在5月下旬或之后，短期观望，关注盘面探低和9 - 1正套机会 [31] 棉纺产业链 - 棉花：据USDA报告，全球棉花供需宽松，下游消费疲弱，但中美贸易谈判取得进展，预期价格震荡反弹 [32] - 苹果：时令水果上市使苹果走货一般，产区走货略慢，低库存下预计价格维持高位区间震荡运行 [33] - PTA：开工产能利用率回升，下游聚酯行业产能利用率微降，综合供需去库减缓，聚酯产销率下降，受需求减弱和前期检修企业重启影响，若无新利好，短期市场或承压，建议4700 - 4950区间操作 [33][34] 农业畜牧 - 生猪：5月规模企业出栏计划增加，供应压力累积，需求端节日备货难有明显增量，供需博弈加剧，猪价偏弱震荡，中长期供应增加，盘面贴水提前兑现弱势预期，建议反弹压力位逢高偏空 [35][36] - 鸡蛋：短期蛋价低位，端午采购需求或支撑，但5月新开产量大、老鸡淘汰未放量，供应累积，南方天气不利存储，需求承接有限，中长期高补苗量下远期供应增势难逆转，建议06限仓观望，08、09逢高做空 [37] - 玉米：短期基层粮源减少，市场看好后市，价格有支撑，中长期新作减产、进口减少，供需边际收紧，但政策投放和替代品补充限制上方空间，建议07高位震荡区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [38][39] - 豆粕：短期美豆播种顺利、南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，国内大豆到港增加、油厂开机率上升，供需转松，09合约后期回归基本面偏强运行，中长期进口成本增加、天气扰动，走势稳中偏强，建议09合约短期谨慎追多，6月中上旬后逢回调做多 [40][41] - 油脂：短期多空因素博弈，油脂震荡，中长期二季度到港量增加拖累下跌，三季度因北美新作播种面积下降和天气炒作止跌反弹，建议豆棕菜油09合约区间震荡，逢高谨慎做空，关注豆棕/菜棕09合约价差做扩策略 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，提供行情数据、消息面信息及交易策略，涵盖股指、国债、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等市场，指出不同市场受政策、供需、关税等因素影响，投资者需关注各市场具体情况及变化[2][3][6] 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指等指数有涨有跌，两市成交 11734 亿，较上一日增 38 亿[2] - 宏观消息包括上海推动市值管理、股份行下调存款利率、国际关税协议讨论等[2] - 资金面融资额增加，隔夜 Shibor 等利率有变动，信用利差和中美利差变化[2] - 给出沪深 300 等指数市盈率、市净率、股息率和期指基差比例[3] - 交易逻辑为政策稳定股市，风险偏好修复，建议逢低做多 IH 或 IF 期指，择机做多 IC 或 IM 期指[3] - 期指交易策略为单边逢低买入 IF 多单，暂无套利推荐[4] 国债 - 周三 TL 主力合约下跌，T、TF、TS 主力合约上涨[5] - 消息包括中国 - 东盟自贸区 3.0 版谈判完成，含 9 个新增章节[5][6] - 央行周三净投放 650 亿，策略为 LPR 调降等因素影响，短期债市有调整压力，关注出口和资金面，逢低介入[6] 贵金属 - 沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银上涨，美国 10 年期国债收益率和美元指数有数据[7] - 黄金受美元信用弱化利好，特朗普税收法案将减税和提债限，美债拍卖结果影响市场[7][8] - 建议逢低做多沪金，参考区间 756 - 809 元/克，白银观望，参考区间 7944 - 8380 元/千克[8] 有色金属 - 铜价冲高回落，产业层面 LME 库存减少等，预计价格重心下移，给出沪铜和伦铜运行区间[10] - 铝价震荡回调，库存减少，消费季节性偏淡制约反弹，给出沪铝和伦铝运行区间[11] - 锌精矿港口库存抬升，锌锭库存累库，中期锌价有下行风险[12] - 再生铅企开工下行，蓄企开工回升，中期沪铅箱体震荡，短线偏强[13] - 镍成本转松，需求疲软，库存或累库，建议关注 LME 镍升贴水，给出沪镍和伦镍运行区间[14] - 锡供给短期偏紧有转松预期，需求拖累价格或下移，给出沪锡和伦锡运行区间[15] - 碳酸锂供需缺驱动，底部震荡概率高，给出广期所碳酸锂 2507 合约运行区间[16][17] - 氧化铝矿端和供应端扰动大，建议短期观望，给出国内主力合约运行区间[18] - 不锈钢现货持平，库存减少，短期维持弱势震荡[19] 黑色建材 - 钢材成材价格弱势震荡，螺纹需求回升供给增加库存回落，热卷产量回落需求回升库存去化，出口强势，短期板材需求和出口或走强，长期需求承压[21][22] - 铁矿石发运量增加，铁水产量回落，矿价短期震荡，关注宏观和需求变化[23] - 玻璃现货报价，库存累库，期价中期偏弱；纯碱检修供应回落，需求有回落预期，盘面偏弱[24][25] - 锰硅震荡，硅铁反弹吃力，黑色板块需求趋弱，不建议过早抄底锰硅和硅铁[26][27][28] - 工业硅期货下跌，产能过剩需求不足，不建议抄底[31][32] 能源化工 - 橡胶受欧盟反倾销调查利空，多头因减产预期看多，空头因需求平淡看跌，建议中性或偏空思路操作[34][35][37] - 原油 WTI 和布伦特主力期货收跌，INE 主力收涨，美国 EIA 数据显示库存有变化，油价进入逢高空配区间[38][39] - 甲醇供应利好出尽，供需转弱，建议逢高做空，关注反套和品种套利机会[40] - 尿素供需双旺，出口效应弱化，单边建议观望，月间价差维持高位[41] - PVC 开工率下降，需求下游开工上升，库存减少，短期关税刺激反弹后仍偏弱震荡[42] - 乙二醇供给负荷下降，下游负荷上升，库存去化，短期关注风险[43][44] - PTA 供给检修，终端订单改善，加工费有支撑，绝对价格震荡[45] - 对二甲苯检修季，国内去库，终端需求改善，估值震荡[46] - 聚乙烯供应新增产能大，需求淡季，价格维持震荡[47][48] - 聚丙烯供应无新增产能且检修高位，需求淡季，价格震荡偏空[49] 农产品 - 生猪价格主流稳定，养殖端出栏增长有限，短期难明显下跌，远期悲观，反弹抛空[51] - 鸡蛋价格有稳有跌，供应充足，库存积累，现货承压，近月反弹抛空，关注远月支撑[52] - 豆菜粕美豆震荡收涨，国内供应压力增大，后期产量或下调，09 远月豆粕成本区间 2850 - 3000 元/吨，短期震荡偏弱[53][54][55] - 油脂棕榈油产量恢复，美豆油政策不确定，油脂震荡偏弱[56][57][58] - 白糖外盘供应紧张阶段或过去，国内供应将增加，后市价格或走弱[59] - 棉花中美谈判提振信心，下游开机率提高，库存去化，短线偏强震荡[60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油旺季预期与OPEC+增产博弈，油价区间震荡；LPG受仓单等因素压制走势偏弱；L、PP因现货疲软、供给充沛等因素震荡偏弱；PVC仓单下降，低位震荡；PX、PTA、乙二醇基本面改善，短期震荡偏强；玻璃需求淡季，盘面低位震荡；纯碱供应过剩，走势偏弱；甲醇供应压力大，反弹偏空；尿素基本面宽松，关注低多机会；沥青跟随油价震荡调整 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI下降0.74%，Brent下降0.72%，SC上升0.77% [2] - 基本逻辑：夏季消费旺季与OPEC+增产拉锯，油价偏震荡；沙特3月原油产量微增，出口量下降；IEA预计今年全球石油供应量增加；美国战略原油储备等库存有变化 [3] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间55 - 65美元；短周期走势偏震荡，SC关注【455 - 475】 [4] LPG - 行情回顾：5月21日，PG主力合约收于4239元/吨，环比下降0.12%，现货端多地价格有变动 [6] - 基本逻辑：上游油价反弹但基本面偏空，进口成本下降，下游开工率降，库存升，仓单上升压制盘面，关注4200强支撑位 [7] - 策略推荐：中长期走势偏空；关注4200强支撑位，走势偏弱，空单可继续持有，PG关注【4200 - 4230】 [8] L - 行情回顾：9 - 1价差日环比 - 4元/吨 [10] - 基本逻辑：5月检修处于年内峰值，成本压力减弱，供应端压力尚可；需求端低价位补库，短期偏弱震荡；现货疲软等因素致反弹偏空，L关注【7180 - 7275】 [11] - 策略推荐：关注高空机会 [11] PP - 行情回顾：L - PP09价差日环比 - 8元/吨 [13] - 基本逻辑：供需矛盾难改善，供强需弱，市场累库压力大；成本端原油偏弱等因素致反弹偏空，PP关注【7000 - 7100】 [14] - 策略推荐：反弹偏空 [14] PVC - 行情回顾：9 - 1价差环比 - 3元/吨 [16] - 基本逻辑：周内生产企业检修结束，产量预计小增，内贸需求平稳，外贸受政策影响；雨季来临需求承压，成本短期变动不大，低位震荡，V关注【4900 - 5000】 [17] - 策略推荐：短线参与 [17] PX - 行情回顾：5月16日，PX华东地区现货6625元/吨，PX09合约收盘6744元/吨，华东地区基差 - 119元/吨 [18] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解；PTA装置检修量偏多，需求端走弱；库存整体偏高；5月基本面改善，震荡偏强，关注下游利润变动，PX关注【6650 - 6750】 [19] - 策略推荐：关注【6650 - 6750】 [20] PTA - 行情回顾：5月16日，PTA华东4995元/吨，TA09收盘4774元/吨，TA9 - 1月差86元/吨，华东地区基差221元/吨 [21] - 基本逻辑：装置检修量偏高，供应端压力缓解；下游聚酯开工负荷维持高位且终端织造开工低位回升；PTA去库；加工费中性有提升空间，震荡偏强，TA关注【4720 - 4810】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：5月16日，华东地区乙二醇现货价4568元/吨，EG09收盘4460元/吨，EG6 - 9月差55元/吨，华东基差108元/吨 [23] - 基本逻辑：装置检修偏高，到港量同期偏低，供应端压力缓解；需求端聚酯负荷水平较高，终端织造阶段性向好，库存整体下行；短期走势偏强，EG关注【4360 - 4450】 [24] - 策略推荐：关注【4360 - 4450】 [25] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面小幅收涨，基差缩窄，仓单减少 [26] - 基本逻辑：宏观层面政策缓和，4月地产基本面转弱，需求低迷；自身基本面供应收缩与需求下滑矛盾，库存向上中游集中，短期围绕宏观情绪波动，中期弱基本面压制反弹空间，FG关注【1010 - 1040】 [27] - 策略推荐：关注【1010 - 1040】 [27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面低位震荡，主力基差窄幅波动，仓单减少，预报增加 [29] - 基本逻辑：负荷环比下滑，供给端缩量有抗跌支撑，但新增产能释放预期增强；需求端疲软，部分企业出口订单增加；库存高位，成本重心下移，关注供应下降交易后新增驱动，09合约短期关注1330压力位 [29] 甲醇 - 行情回顾：5月16日，华东地区甲醇现货2375元/吨，主力09合约收盘2284元/吨，华东基差113元/吨，港口基差91元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润62美元/吨 [30] - 基本逻辑：检修装置恢复，海外进口预期兑现，供应端压力增加；需求有所改善，MTO装置开工负荷止跌；社会库存去库；成本支撑偏弱，反弹偏空，MA关注【2240 - 2270】 [31] - 策略推荐：关注【2240 - 2270】 [32] 尿素 - 行情回顾：5月16日，山东地区小颗粒尿素现货1930元/吨，主力合约收盘1877元/吨，UR9 - 1价差89元/吨，山东基差53元/吨 [33] - 基本逻辑：检修装置复产，供应端压力大；现阶段农业需求偏弱，工业需求中性，化肥出口增速快；库存去库但仍处高位；成本端支撑弱稳，基本面宽松，出口政策短期利多，反弹高度有限，关注逢高布空机会，UR关注【1835 - 1875】 [34] - 策略推荐：关注【1835 - 1875】 [34] 沥青 - 行情回顾：5月21日，BU主力合约收于3519元/吨，环比上升0.26%，山东、华东、华南市场价与上期持平 [36] - 基本逻辑：上游原油盘整，需求“北强南弱”，库存端利好，社会库存连续四周去库，走势震荡偏强；中长期价格中枢或下移，短周期旺季预期带动下偏震荡，07 - 09正套，BU关注【3490 - 3530】 [37] - 策略推荐：07 - 09正套，关注【3490 - 3530】 [37]

| 镇产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年5月22日 | | | | 林嘉施 | Z0020770 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日 涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解键 | 124525 | 124575 | -20 | -0.04% | 元/肥 | | 1#金川嶺 | 125475 | 125525 | -50 | -0.04% | 元/肥 | | 1#金川镍升贴水 | 2100 | 2150 | -50 | -2.33% | 元/吨 | | 1#进口娱 | 123575 | 123575 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 1#进口镍升贴水 | 200 | 200 | 0 | | 元/吨 | | LME 0-3 | -204 | -202 | -3 | 1.27% | 美元/吨 | | 期货进口盈亏 | -2587 | -2726 | 138 | -5.10% | 元/吨 | | 沪伦比值 | ...

报告基本信息 - 报告名称：纯碱、玻璃日报 [1] - 报告日期：2024年5月22日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱期货价格缺乏持续上涨动力，市场后期或面临中下游采购势能不足现象，需求难发力，后市供需矛盾凸显，价格将重新步入下行通道，盘面或将震荡偏弱走势 [8] - 玻璃市场供应层面产量大幅回落且后续可能继续回落，需求端进入传统淡季，周期性需求疲软加剧，下游采购积极性难提升，宏观政策对需求提振效果甚微，短期价格走势震荡偏弱运行 [9][10] 各部分内容总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 纯碱 - 5月21日，纯碱主力期货SA509触底反弹，震荡上行，收盘价1288元/吨，上涨6元/吨，涨幅0.46%，日减仓32407手 [7] - 现货市场，华中地区重质纯碱现货价格1400 - 1480元/吨，较前日维持不变；轻质纯碱现货价格1250 - 1380元/吨，较前日变动 - 20/0元/吨 [8] - 供需双降，累库情况仍存。5月15日当周中国纯碱周度产量回落至67.77万吨，环比 - 8.52%，产能利用率降至80.27%；消费量方面，截至5月15日出货量为66.70万吨，环比下跌6.28%；企业库存方面，截至5月15日，重质纯碱周度企业库存维持在88万吨，延续累库态势 [8] 玻璃 - 基本面来看，供应层面玻璃产量大幅回落至2月末水平，后续产量可能继续回落；需求端进入传统淡季，周期性需求疲软加剧，下游采购积极性短期内难有明显提升；宏观经济政策对需求提振效果甚微，短期价格走势震荡偏弱 [9][10] 行业要闻 - 河南地区小苏打市场暂稳，下游需求仍显一般，食品级小苏打主流出厂价格评估在1180 - 1260元/吨 [11] - 国内浮法玻璃市场价格大稳小动，成交趋灵活。华北沙河个别小板市场卖价略降，安全计划明日提涨价格；华东市场稳价运行，部分企业外发量增加；华中区域价格主流走稳，个别厂价格松动；华南主流价格稳定，市场信心不足，中下游刚需提货为主；西南企业报价稳定，局部成交有批量优惠，企业产销平稳 [11] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind和卓创资讯 [18][19][21]

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运指数 商品期货： 有色金属： 铜、锌、镍、不锈钢、锡、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、铁合金 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 5 月 22 日星期四 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格：Z00 ...

宏观经济影响 - 中国央行下调1年期和5年期LPR各10个基点释放稳增长信号 [1] - 美联储高官表态年内倾向仅降息一次叠加穆迪下调美国主权信用评级导致市场避险情绪升温 [1] - 美国经济数据及信用评级双下滑对铜价形成压制 [1] 供给端分析 - 现货粗炼费(TC)报43.03美元/千吨 现货精炼费(RC)报4.30美分/磅 冶炼厂加工费负值扩大但增速放缓 [1] - 实质性减产措施尚未推进 预计废铜将继续大量进入国内市场 [1] - 2025年4月精炼铜进口量30.02万吨(累计同比-1.83%) 出口量5.31万吨(累计同比+216.38%) [1] 库存情况 - 上期所铜库存周内低位反弹 美铜库存继续大幅增加 [1] - 社会库存止跌回升 反映终端需求动能减弱 [1] 需求端表现 - 电解铜表观消费量137.24万吨(环比+9.38万吨 涨幅7.34%) [1] - 五月进入传统需求淡季 预计表观消费量将减少 [1] - 2025年1-4月乘用车累计销量687.2万辆(同比+7.9%) 政策因素削弱季度周期波动 [1] 市场整体判断 - 铜价面临多重压力 包括市场预期不确定性和基本面需求走弱 [1] - 社会库存处于低位 供应端偏紧预期持续存在 [1] - 虽国内政策提振但呈现强预期弱现实格局 需关注美联储政策及中美关税变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面棉花上行驱动较强，新能源金属跌势未止 [1] - 各品种有不同的走势和操作建议，如股指震荡向上、国债区间震荡、黄金震荡偏强等 各品种总结 股指 - 周二A股震荡走强，沪深两市成交额增至1.21万亿元，传媒、商贸零售板块涨幅居前，国防军工等行业小幅收跌，股指期货随现货指数上涨，IM、IF涨幅居前，换月后价差显著回落，基差维持近稳远弱状态 [2] - 虽市场缺乏基本面与政策面利好加持，但在长期金融稳市政策推进下，A股维持震荡抬升趋势，当前市场量能低位，结构性分歧犹存，关注IM、IF低位做多机会 [2] 国债 - 昨日期债早盘高开后震荡下行，多数合约小幅收跌，国内经济数据一般，中美贸易关系无新增进展，中期不确定性仍存，LPR如期下调10BP但不及存款利率下调幅度，流动性均衡，债市利多出尽，止盈情绪重 [2] - 长期利率向下有确定性，但债市宏观面与资金面不确定性大，高估值格局下受资金面预期影响大，整体偏谨慎 [2] 黄金、白银 - 近期加沙紧张局势升级，地缘风险扰动市场，美国关税政策不确定，面临经济滞胀、政府债务压力，逆全球化下全球贸易格局和货币体系重构风险未消除，大周期利好金价，金价在长期均线附近支撑显现，金银比偏高，白银跟随黄金波动 [2][4] - 谨慎者可考虑卖出虚值看跌期权或持回调买入黄金思路 [4] 有色（铜） - 昨日铜价早盘震荡走高，夜盘高开后偏强运行，关税拖累减弱，市场对全球经济预期好转，但美国与多国谈判持续，不确定性延续，美元指数走弱重回100下方，国内经济数据喜忧参半，LPR下调10BP如期落地 [3][4] - 冶炼加工费跌势放缓但处低位，交易所库存反弹，消费旺季支撑消退，需求预期谨慎，宏观面不确定性多，铜价预期区间运行 [4] 有色（铝及氧化铝） - 昨日氧化铝早盘震荡，夜盘先回落再收复部分跌幅，沪铝走势偏强，关税拖累减弱，市场对全球经济预期好转，美国与多国谈判持续，不确定性延续，美元指数走弱重回100下方，国内经济数据喜忧参半，LPR下调10BP如期落地 [3][4] - 几内亚矿石政策不确定，我国1 - 4月铝土矿进口高增长，关注停产时间，国内减产担忧仍存但中期过剩预期不变，沪铝方向性驱动有限，交易所库存下降，氧化铝短期供给偏紧与中期过剩格局分歧仍存，价格博弈加剧，沪铝延续偏强震荡格局 [4] 有色（镍） - 供应方面矿端放量不畅，价格有支撑，高成本与弱需求下镍铁价格僵持，转产高冰镍或增加，精炼镍4月进出口同步增长，库存高位震荡，需求方面不锈钢下游消费进入淡季，钢厂接货谨慎，新能源对镍需求增量有限 [4] - 需求进入淡季，基本面疲软，但资源端扰动频发，矿端价格有支撑，多空因素交织，方向性驱动不足，镍价延续区间震荡格局，关注印尼镍矿放量及菲律宾出口禁令进展，新单等待价格区间高位卖看涨期权机会 [4] 碳酸锂 - 矿石提锂产线开工或回升，盐湖产能季节性放量，供给端收紧预期落空，终端新能源车产销增速好但正极企业排产无明显增量，需求兑现效率不佳，冶炼厂库存积累，基本面过剩格局压制锂价，近期锂矿成交走弱，成本支撑暂无实效 [4] - 期货空头策略及卖出看涨期权策略可继续持有 [4] 工业硅 - 供应方面西北大厂或重启停产产能，临近丰水期西南产能可能恢复，市场对供应过剩担忧升温，需求端多晶硅排产规模约9.4万吨，对工业硅需求支撑有限，有机硅终端需求回暖但单体厂需求增量支撑不足 [6] - 供需失衡预期强化、成本支撑趋弱，工业硅期货偏弱趋势难改，整体维持空配思路 [6] 钢矿（螺纹） - 昨日现货价格延续弱势，上海、杭州持稳，广州跌20，现货成交一般偏弱，4月房地产投资数据走弱，央行下调LPR利率10个基点，降幅小于存款利率，降息克制，钢材呈现强现实弱预期格局，6月季节性因素对建筑用钢需求影响将显现，国内长流程螺纹厂有盈利空间，需求淡季供给压力可能积累 [6] - 维持二季度螺纹钢震荡偏弱判断，短期价格区间【3000，3150】，建议继续持有卖出虚值看涨期权RB2510C3250 [6] 钢矿（热卷） - 昨日现货价格弱稳，上海、乐从持稳，现货成交一般，钢材呈现强现实弱预期格局，钢材直接出口强劲，钢厂接单压力不大，间接出口家电订单改善，但美国对华综合关税税率高，二季度外需压力减轻未消失，暂缓期90天，远期订单不确定，国内长流程钢厂盈利尚可，传统需求淡季供应压力可能积累 [6] - 预计二季度热卷价格震荡偏弱，短期价格区间【3150，3300】，建议新单观望 [6] 钢矿（铁矿石） - 钢材基本面矛盾未积累，长流程钢厂盈利尚可，高炉铁水日产短期有望维持高位，年初以来全球进口矿发运及我国港口进口矿到港增量低于预期，铁矿供需结构健康，港口、钢厂进口矿库存下移，但国内钢材需求预期偏弱，季节性规律将显现，铁水日产易减难增，全球矿山新增产能将释放，铁矿长期过剩格局清晰 [6] - 可继续持有9 - 1正套组合，新单等待逢高沽空远月合约机会 [6] 煤焦（焦煤） - 蒙煤通关积极，产地大矿生产平稳，焦煤供给侧延续宽松格局，下游采购节奏放缓，口岸询盘冷清，坑口竞拍走弱，监管区及煤矿原煤库存积累，基本面对煤价驱动向下 [6] - 策略上维持空配思路 [6] 煤焦（焦炭） - 终端消费有季节性走弱预期，高铁水日产现状难持续，钢厂放缓原料备货速率，控制到货现象时有发生，焦企生产平稳，厂内出货压力增强，现货市场进入下行区间，期价或继续走弱 [6] 纯碱/玻璃（纯碱） - 5月装置检修持续落地，预计纯碱日产降至9.3万吨附近，上周连云港碱业新产能投放，产量将释放，纯碱产能扩张周期未结束，供给弹性偏高，原料价格下移，纯碱行业三大工艺理论利润为正，碱厂集中大规模检修持续性待观察，按检修计划估算，纯碱库存消化幅度有限，上游存量高库存压制价格 [8] - 纯碱暂无止跌信号，前期推荐的纯碱09合约空单可耐心持有，下调平仓线，新单持反弹沽空思路 [8] 纯碱/玻璃（浮法玻璃） - 近几天投机需求尚可，昨日四大主产地产销率均值降至105.5%（ - 7%），现货价格跌至低位刺激贸易商采购需求，4月房地产投资指标走弱，央行小幅下调LPR利率10个基点，政策端克制，地产竣工周期下行趋势未结束，季节性影响将显现，若无供给端大幅收缩，淡季玻璃厂或被动累库，玻璃厂冷修或许才能改变供需失衡压力，需关注成本下移速度及对检修意愿的影响 [8] - 在玻璃厂启动新一轮冷修前，玻璃价格暂不具备见底条件，建议玻璃FG509合约前空持有，配合平仓线，提前锁定部分盈利 [8] 原油 - 美伊核协议谈判遇挫，以色列准备袭击伊朗核设施，地缘风险升温，市场有不确定性，沙特多次表示可容忍低油价，连续2个月提速增产，战略可能转变，关注OPEC 6月会议对7月产量政策 [8] - 短期地缘不确定性使油价反弹，但整体供应过剩背景下，建议逢高沽空 [8] 聚酯 - PTA供应方面新疆中泰年产120万吨装置周末重启，明天出产品，装置重启与检修并存，产能利用率持平在77.80%，乙二醇供应方面总开工56.43%（升0.49%），截至5月19日，华东主港地区MEG港口库存总量63.73万吨，较上周四降低2.65万吨，需求方面聚酯开工率维持高位但后期有下降预期，聚酯样本企业综合产销率36.63%，终端用户前期已补仓，短期内询盘意愿不强 [8] - 需求端在聚酯现金流不佳影响下有减产预期，对市场形成利空，短期市场有调整，但下档支撑力度较强 [8] 甲醇 - 本周西北样本生成企业签单量为4.29（ - 0.96）万吨，属偏低水平，江苏斯尔邦计划重启，湖北谦信60万吨醋酸装置投产，改善周边甲醇需求，部分煤矿停产和沿海电厂集中采购使本周煤价止跌，但社会库存极高，煤价易跌难涨，本周起到港量将显著增长，关注港口累库速度 [10] - 尽管需求有利多，但成本和供应偏空，甲醇跌势预计延续 [10] 聚烯烃 - 以色列准备袭击伊朗核设施，国际油价小幅上涨，美伊谈判与俄乌和谈结果未决，原油缺乏单边驱动，抢出口需求昙花一现，本周聚烯烃需求重回低迷，现货成交放缓，工厂普遍下调报价，检修装置增多，PE生产企业开工率较上周下降2%，PP下降1%，供应减少对价格有一定支撑作用，淡季需求难有起色，即便原油上涨或供应减少，聚烯烃反弹高度有限 [10] 棉花 - 天气方面北疆及南疆局地有降水，部分地区风力大，供应方面新疆棉田大部分出苗，普遍处于真叶期，长势良好，需求方面中美关税政策缓和，部分订单重启，纺企成品库存压力缓解，近期美国产棉区持续降雨，干旱比例大幅下降 [10] - 中美关税超预期下调，预计促进出口订单增加，关注产区天气及宏观变化 [10] 橡胶 - 汽车消费刺激政策推动终端需求增长，但轮胎企业受成品库存积压影响，产线开工积极性难回升，对橡胶备货意愿走弱，港口去库节奏偏缓，上游割胶进入季节性增产时期，国内产区物候条件好于往年，泰国南部将提产，天胶基本面维持供增需减 [10] - 卖出看涨期权策略继续持有，关注中美经贸阶段性缓和背景下出口驱动恢复程度 [10]

| t产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | 2025年5月21日 | | | 林嘉施 | Z0020770 | | 价格及基差 | | | | | | | 现值 | | 前值 | 日 涨跌 | 日 涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解误 | 124575 | 125000 | -425 | -0.34% | 元/吨 | | 1#多川镇 | 125525 | 125950 | -425 | -0.34% | 元/吨 | | 1#金川镍升贴水 | 2150 | 2100 | 50 | 2.38% | 元/肥 | | 1#进口键 | 123575 | 124050 | -475 | -0.38% | 元/吨 | | 1#进口镍升贴水 | 200 | 200 | 0 | - | 元/吨 | | LME 0-3 | -202 | -194 | -8 | 4.18% | 美元/吨 | | 期货进口盈亏 | -2726 | -3910 | 1184 | -30.28% | 元/吨 | ...