政府政策与消费市场 - 2025年《政府工作报告》提出大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求 [1] - 江苏各地消费市场在政策引导下呈现活跃态势，推出消费促进活动和利好政策 [1] - 金融支持是促进消费和服务民生的关键，农商银行与地方政府协作赋能区域消费市场 [1] 农商银行的消费金融举措 - 公司创新构建"政府搭台、银行赋能、企业唱戏、百姓受益"的生态闭环，打造消费升级新场景 [2] - 聚焦乡村振兴，举办"来句容过福年"年货大集活动，招纳93户商家，投放6000张消费券，现场交易金额达150万元 [2] - 支持夜间经济，打造"葛仙夜游"品牌，"五一"期间接待游客10.5万人次，消费金额超80万元 [3] - 独家承办"苏新消费以旧换新"专项活动，发放500万元消费券，惠及3.5万人次，撬动消费资金超1000万元 [4] - 聚焦消费分期，发放汽车分期476万元、装修分期160万元、灵活及账单分期212万元 [6] 政银联动促消费的经验 - 政府通过政策引导和公信力背书搭建消费生态框架，银行依托金融工具和渠道资源激活市场活力 [7] - 快速把握政策窗口期，与政府部门达成思想共识，配套优惠补贴政策放大杠杆效应 [7] - 长期与地方政府深度合作，打造覆盖民生"衣食住行"的场景金融服务圈 [8] 数字赋能与普惠金融 - 推动建立常态化政银企沟通协调机制，打造信息共享平台，举办可持续品牌活动 [9] - 深化场景融合，推进"我的句容"城市智慧门户建设，整合民生和商务服务资源 [10] - 聚焦县域特色，下沉服务至乡镇，设计针对性消费促进活动和支持产品 [11]

经济运行调研 - 省委副书记、省长周乃翔在聊城调研督导经济运行 强调要深入学习贯彻习近平总书记视察山东重要讲话精神和关于做好经济工作的重要指示要求 落实省委常委会扩大会议部署 推动经济持续稳健向好、进中提质 [1] - 锚定目标不动摇 以更实举措抓好三季度工作 做强优势、补齐短板 全力争取更好结果 [2] 企业调研与指导 - 在鲁西集团调研 详细了解项目建成运行和生产经营情况 希望企业发挥技术资源优势 做好延链强链文章 推进绿色低碳转型 守牢安全底线 实现又快又好发展 [1] - 在山东博源精密机械有限公司调研 实地了解科技创新、产业配套等情况 希望企业抢抓发展机遇 不断推出新技术、新产品 进一步融入国际市场 持续提升核心竞争力 [1] - 在惠讯云（山东）环保科技公司调研 察看家电以旧换新数字化服务平台演示 听取家电和数码产品以旧换新业务开展情况介绍 强调要进一步优化促消费政策 营造放心消费环境 积极培育品质电商 加快发展服务消费、新型消费 [1] 经济发展措施 - 切实抓好工业稳定运行 聚焦重点行业、重点企业强化服务保障 积极帮助解决实际困难 增强工业发展新动能 [2] - 大力提升服务业质效 推动生产性服务业高端化发展 [2] - 持续扩大有效投资 加快重点项目建设 加强项目谋划储备 [2] - 稳步推进城市更新 促进房地产平稳健康发展 [2] - 聚力稳住外贸基本盘 加大市场开拓力度 扩大"新三样"等产品出口规模 [2] - 完善常态化助企服务机制 推动政策直达快享、免申即享 [2]

宏观经济数据 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3% [1] - 最终消费支出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净出口贡献率31.2% [2] - 二季度最终消费支出对经济增长贡献率52.3%，较一季度略有提升 [2] 经济增长动力 - 内需尤其是消费是促进GDP增长的主动力 [2] - 资本形成对经济增长的边际改善最为明显，消费仍是主要支撑，外需拉动有所走弱 [2] - 企业层面表现出强劲的适应能力和产品创新，例如在电动车领域体现出明显优势 [2] 政策展望 - 下半年宏观政策将围绕"降准降息、扩大内需、支持房地产回暖"三大主线持续发力 [1] - 财政政策仍将是下半年宏观政策的主要发力点和重要抓手 [1] - 需要进一步加力逆周期政策，实现全年经济增长目标 [3] 财政政策 - 下半年应充分运用公共预算的调入资金及使用结转结余，并考虑额外发行2.3万亿元政府债券 [3] - 力争广义财政支出达到全年预算增长目标 [3] - 城市更新改造是为数不多的现实迫切需要且能从总体规模上改变宏观局面的发力点 [3] 货币政策 - 有必要进一步降准降息，降低房贷利率 [1] - 继续降低包括7天逆回购在内的所有政策利率水平 [4] - 下调存款准备金率可以部分缓解存款利率下行空间的约束 [4] 消费政策 - 当前以促消费为核心，部署壮大内循环，有很强的迫切性和必要性 [5] - 可能包括增发超长期特别国债，较大幅度上调以旧换新支持资金额度 [5] - 下半年促消费有可能不再限于耐用消费品，不排除把一般消费品和服务消费纳入进来 [5] 房地产政策 - 需要在供求两端同时发力帮助房地产市场回暖 [3] - 需求端可考虑进一步放开限购、首套房住房抵押贷款利率优惠，地方政府购房补贴等措施 [5] - 供给端加快对房地产企业的资产重组，着力打造几个试点 [5]

夜经济与城市发展 - 夜经济繁荣显示市场潜力巨大，成为各地扩内需、促消费的重要抓手 [1] - 中央城市工作会议提出要提升城市发展质量，增强城市发展动力活力 [1] - 夜经济是繁荣城市商业、提升城市发展动力活力的重要方面 [1] - 夜经济对提升城市发展内涵和发展质量具有重要作用 [1]

上半年经济表现 - 上半年实际GDP同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%、二季度增长5.2%，高于全年5%的GDP增长目标 [2] - 二季度当季GDP平减指数同比下降1.2%，已连续9个季度同比负增，二季度名义GDP仅增长3.9% [2] - 上半年社会消费品零售总额同比增长5%，其中"以旧换新"相关品类商品零售额改善明显，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类、家具类商品零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [3] - 上半年全国固定资产投资同比增长2.8%，其中基础设施投资同比增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2% [6] - 上半年设备工器具购置投资增长17.3%，对全部投资增长的贡献率达86% [6] - 上半年以美元计价的货物出口金额同比增长5.9%，其中对非洲、东盟、欧盟出口分别增长21.6%、13%、6.6%，对美出口下降10.9% [9] 下半年经济隐忧 - 商品消费增速可能高位回落，下半年以旧换新对于社零的拉动作用将弱于上半年 [12] - 下半年支持设备更新的资金规模明显小于上半年 [12] - 下半年企业投资决策将更趋谨慎 [13] - 出口增速可能放缓，9月起出口增速将有所回落 [14] - 货物和服务净出口对GDP增长的贡献率为31.2%，下半年需要更好发挥内需对经济增长的作用 [14] - 房地产销售价格重回下行区间，二季度以来一线城市二手房销售价格再度出现环比下降 [17] 下半年政策展望 - 积极财政政策：总量不变，存量优化，提前下达明年专项债券和化债的额度 [20] - 促消费：以旧换新的政策优化，系统清理制约居民消费的不合理限制 [21] - 稳投资：基建投资有望进一步回暖，新型政策性金融工具进入落地阶段 [22] - 稳楼市：统筹房地产市场的存量优化和增量建设，但难以期待有超预期的刺激政策出台 [25] - 宽松的货币政策：四季度或择机降低存款准备金率25个基点，降低短期政策利率10-15个基点 [26] - "反内卷"：扩消费需求、促就业比压缩供给更重要，预计下半年会出台一系列促就业的具体政策 [29]

消费促进措施 - 济宁高新区组织120余家汽车、家电、餐饮、传统零售企业参与"惠购高新"消费券活动，发放消费券220万元，拉动消费1.6亿元 [1] - 举办3场大型车展活动，投放乘用车消费券160万元，带动汽车销售1000辆以上，新能源汽车消费增长20% [1] - 1-5月份全区限上消费品零售额同比增长9.7% [1] 以旧换新政策 - 汽车以旧换新争取国家报废补贴和省置换补贴1.08亿元，惠及7500余人次 [2] - 家电以旧换新发放国家补贴资金919万元，拉动销售额4918万元，带动家电产品销售同比增长超30% [2] - 手机数码以旧换新落实国家购新补贴301万元，拉动消费2360万元 [2] 消费场景拓展 - 依托万象汇、爱琴海等商业体吸引知名品牌首店入驻，提升商圈活力 [2] - 引导企业拓展线上购物、直播电商等渠道，完善线上购物小程序 [2] - 举办"龙虾啤酒节"等活动打造夜间经济，有效带动夏日消费 [2] 下半年计划 - 计划策划组织20场以上促消费活动，结合季节特点推出更多消费新场景 [3] - 加大财政资金投入发放惠民消费券，带动汽车、家电、家居等领域消费升级 [3] - 继续推进消费品以旧换新政策，争取更多中央和省级支持资金 [3] 商圈经济规划 - 提升步行街、特色商业街、智慧商圈建设运营水平 [4] - 打造集休闲、文化、科技互动于一体的消费长廊 [4] - 推出夜游、夜秀等体验项目，打造一站式消费目的地 [4]

货币供应量变化 - 6月末M2增速加快0.4个百分点至8.3%，创近15个月以来最高 [1] - M1与M2剪刀差显著收窄1.9个百分点至3.7个百分点 [1] - 6月末M1增速较上月末大幅加快2.3个百分点至4.6%，创近25个月最高 [1] - 6月末M1比上月末增加50346亿元，是过去5年同期最高增加额 [3] - 6月M1环比增速为4.6%，较过去10年平均水平加快1个百分点 [3] M1增速加快原因 - 企业短期贷款增加1.16万亿，同比大幅多增4900亿，带动企业活期存款多增 [3] - 6月末非金融企业活期存款余额同比增长2.9%，增速较上月末加快4.6个百分点，近17个月首次转正 [3] - 上半年地方政府债券大规模发行用于置换隐性债务，导致城投企业活期存款增加 [3] - 促消费力度加大带动居民活期储蓄存款增长，6月末居民活期储蓄存款余额同比增长7.0%，增速较上月加快2.3个百分点 [3] - 去年同期金融"挤水分"导致企业活期存款大幅下降，低基数推高今年6月末M1同比增速 [3] 经济信号与现状 - M1、M2剪刀差大幅收窄释放金融加力支持实体经济的积极信号 [1] - 企业和居民投资、消费活动活跃度正在改善 [1] - 当前M1增速仍处于偏低水平（过去十年平均增速为7.4%） [1] - 居民消费、企业投资动能整体偏弱 [1] - 房地产市场调整影响居民定期存款向房企活期存款转移 [1] 未来展望 - 监管层将持续引导银行加大信贷投放力度，强化逆周期调节 [2] - 财政部门将优化以旧换新等政策工具促消费 [2] - 下半年企业和居民投资、消费活跃度有望持续改善 [2] - 上年同期低基数效应将进一步发酵，抵消隐债置换规模消退影响 [2] - 未来M1增速还有上升空间，M1、M2剪刀差有望继续收窄 [2] - 推动房地产市场止跌回稳对短期效果最强 [2]

活动概况 - 2025西安暑期乐购季暨首届国际饮品节于7月18日在金旅城·四海唐人街启动，主题为"乐购长安·暑你会玩"[1] - 活动由西安市商务局、文化和旅游局等政府机构联合主办，西安商业联合会与金旅城·四海唐人街共同承办[1] - 全市20余家重点商业综合体及步行街同步推出系列主题促销活动[1] 参与企业 - 四海唐人街、老城根G park、王府井百货等10家商业代表共同发布"一杯承诺"宣言，承诺推出惠民让利举措[2] - 可口可乐、康师傅、青岛啤酒、冰峰等国内外知名品牌参与国际饮品节[2] - 中粮可口可乐等国际品牌代表表示将为活动打造夏日消费新体验[1] 活动内容 - 活动推出"1元购冰峰""集章抽盲盒"等互动促销活动，吸引大量市民参与[2] - 活动旨在通过多元场景和丰富活动释放暑期消费潜能，催生新消费场景[1] - 活动是西安市推动商文旅深度融合的重要实践[1] 活动效果 - 现场人潮涌动，气氛热烈[2] - 活动为市民奉上"舌尖上的丝路之旅"体验[2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看国内扩张性政策有望加速落地托底经济稳增长 ；银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α ；由于经济修复需要时间且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 二季度存贷款增长情况 贷款 - 截至2025年6月末国内人民币贷款余额达268.6万亿元，同比增速7.10%，2024年以来贷款增速中枢整体下迁 ；Q1贷款新增9.7万亿元，同比多增2771亿元，Q2贷款新增3.1万亿元，同比少增6580亿元 [1] - Q2信贷少增源于企业中长期贷款同比少增2859亿元，一方面是Q1信贷投放节奏前置，另一方面地方政府债务置换背景下企业贷款提前还款对余额形成扰动 ；企业短贷及票据融资同比少增129亿元，其中票据融资同比少增6602亿元，银行压降低收益票据资产提高核心资产占比缓解净息差压力 ；居民贷款同比仅少增6亿元，但结构变化大，居民经营性贷款同比少增2240亿元，居民中长期消费贷同比多增1844亿元，或因按揭早偿同比下降，促消费政策发力下居民短期消费贷同比少减391亿元 [1][2] 存款 - 截至2025年6月末国内人民币存款余额320.2万亿元，同比增速8.30%，在上年同期低基数效应影响下存款增速加快 ；Q1存款新增13.0万亿，同比多增1.7万亿元，Q2存款新增5.0万亿元，同比多增4.7万亿，Q2非银存款、住户存款、政府存款对增量的贡献比例分别达45.3%、31.4%、24.5%，非银存款同比明显多增或因存款利率下行引发存款搬家效应，存款结构从表内向表外转换 [3] - 二季度银行存款增势良好，银行对同业存单发行需求减少，Q2同业存单余额净减少788亿元，2023年二季度以来首次净融资额为负 ；6月末住户、企业活期存款在全量存款的占比分别为26.5%、27.7%，存款定期化呈现缓和趋势，活期存款占比相较3月末未进一步下降 [3] 板块观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地托底经济稳增长 ；银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α ；由于经济修复需要时间且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性 ；顺周期策略下宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行值得关注，红利策略下上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注，以及基本面发生积极变化的重庆银行值得关注 [4][7] 重点数据跟踪 权益市场跟踪 - 本周股票日均成交额15463.88亿元，环比上周增加501.10亿元 [8] - 两融余额1.90万亿元，较上周增加1.64% [8] - 本周非货币基金发行份额214.85亿元，环比上周减少23.34亿元 ；7月以来共计发行470.53亿元，同比减少64.30亿元 ；其中股票型115.88亿元，同比增加64.16亿元 ；混合型58.05亿元，同比增加26.77亿元 [8] 利率市场跟踪 - 同业存单：本周发行规模为9465.80亿元，环比上周增加5202.00亿元 ；当前余额21.33万亿元，相比6月末增加2110.50亿元 ；本周发行利率为1.62%，环比上周增加1bp ；7月发行利率为1.62%，较6月减少5bps [9] - 票据利率：本周半年国有大行 + 股份行转贴现平均利率为0.84%，环比上周下降7bps，7月平均利率为0.90%，环比6月下降16bps ；本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.00%，环比上周下降7bps，7月平均利率为1.06%，环比6月下降16bps [9] - 10年期国债收益率：本周平均为1.66%，环比上周增加1bp [9] - 地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1614.24亿元，环比上周增加974.39亿元，年初以来累计发行23889.46亿元 [9] - 特殊再融资债发行进度：本周未发行，年初以来累计发行18185.70亿元 [9] 本周聚焦 相关图表 - 展示信贷增长情况、存贷款同比增速、居民及企业活期存款占比、同业存单净融资额、二季度特殊再融资债券发行明细等图表 [13][14][16] 主要新闻 - 央行：6月末社会融资规模存量同比增长8.9%，M2余额330.29万亿元同比增长8.3%，M1余额113.95万亿元同比增长4.6%，M0余额13.18万亿元同比增长12%，上半年净投放现金3633亿元，本外币贷款余额272.57万亿元同比增长6.8%，月末人民币贷款余额268.56万亿元同比增长7.1%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元 ；央行表示下阶段将落实适度宽松货币政策，抓好已出台政策执行，提升金融服务实体经济质效，指出中小银行增持债券增加安全资产配置在监管允许范围内合理 ；定于2025年7月25日发行大运河金银纪念币一套共9枚，其中金质1枚，银质8枚 ；就《银行间市场经纪业务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 [22][23] - 央行、金融监管总局、中国证监会：三部门印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，统一适用于各类绿色金融产品，沪深北交易所上市及股票发行、新三板挂牌及股票发行业务暂不适用，各单位要制定落实配套政策，做好绿色贷款、绿色债券等产品历史标准衔接 [23] - 国家统计局：上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算同比增长5.3%，分产业看第一产业增加值31172亿元同比增长3.7%，第二产业增加值239050亿元增长5.3%，第三产业增加值390314亿元增长5.5%，分季度看一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，从环比看二季度增长1.1% ；房地产市场资金来源有所改善，上半年房地产开发企业到位资金降幅比去年同期收窄16.4个百分点，比去年全年收窄10.8个百分点，其中国内贷款同比增长0.6%，6月末全国商品房待售面积比5月末减少479万平方米，连续四个月减少 ；上半年CPI比上年同期下降0.1%，降幅与一季度相同，6月份同比由降转涨上涨0.1%，扣除食品和能源价格的核心CPI逐步回升，上半年同比上涨0.4%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点，上半年PPI比上年同期下降2.8%，4月份起因国际贸易不确定性导致出口承压叠加部分行业需求不足，同比降幅逐步扩大至6月份的3.6% [23][24] - 上海市银行同业公会：发布《2024年度上海银行业可持续发展报告》，我国银行业可持续发展信息披露已从传统社会责任报告向更具系统性的可持续发展报告转型 [24] 主要公告 - 涉及中国银行、中信银行、紫金银行、邮储银行等多家银行的人事变动、增资、关联交易、债券发行、权益分派等公告 [25][26][27] 附：周度数据跟踪 - 展示各地区已发行特殊再融资债规模及平均利率、本周金融板块表现、金融涨跌幅前10个股情况等图表 [30][31][32]

促消费措施 - 实施消费提振专项行动 开展"缤纷夏日·乐享河南"暑期消费季活动 在餐饮 文旅 住宿 零售等领域接续发放消费券 [1] - 在"一老一小" 体育文娱等领域积极拓展消费新增长点 [1] 扩投资计划 - 抓紧抓实重大产业 交通 能源 水利 城市更新项目 推动形成更多投资量和实物工作量 [1] - 实施城市更新重点工程三年行动 加快城市基础设施生命线安全工程建设 稳步推进城中村和危旧房改造 [2] 产业支持政策 - 建立省市县三级服务走访企业反映诉求闭环办理机制 持续降低企业用能 交通 物流 收费 融资等成本 [1] - 实施钢铁 煤炭 有色 食品加工等传统产业提质升级行动 [1] - 支持新能源汽车 电子信息 装备制造等产业延链补链 [1] 市场建设举措 - 完成市场准入壁垒清理整治等10个重点事项攻坚 建设融入服务全国统一大市场运行监测平台 [2] - 深化拓展"空陆数海"丝绸之路建设 办好郑州—吉隆坡"空中丝绸之路"国际合作论坛 [2] - 完善郑州国际陆港核心配套设施 搭建外贸优品内销平台 积极拓展外贸增长空间 [2] 民生保障工程 - 实施幼儿园和中小学校园安全能力提升工程 医疗卫生强基工程 [2] - 完善老年助餐服务网络 制定普惠托育服务价格政策 [2] - 全面推进幸福河湖建设 [2]