关注 、加星，第一时 间接收推送！ 文 | 赵伟、贾东旭 联系人| 贾东旭 摘要 事件： 7 月 14 日，央行公布 2025 年 6 月中国金融数据，信贷余额同比持平于 7.1%，社融存量同比上行 0.2 个百分点至 8.9%，M2 同比上行 0.4 个百分点至 8.3%。 核心观点：信贷改善主要源于企业短期贷款。 6月信贷超预期改善，主因企业短期贷款快速增长，单月同比多增达4900亿。 当月信贷同比多增1100 亿，其中企业贷款同比多增1400亿，且贷款多增主要来自短贷，同比多增4900亿。结合PPI同比从-2.3% 回落至-3.6%、PMI企业生产经营预期指数从53.3降至52.0，企业或对长期投资持谨慎态度，转而优先满足 短期运营需要。 居民贷款温和改善，但更多可能源于经营性贷款，而非消费、购房等居民其他需求。 中国人民银行调查 统计司司长闫先东在发布会上披露"上半年，住户贷款增加1.17万亿元，其中，经营性贷款增加9239亿 元"。居民消费贷增长相对缓慢或与当前居民就业前景有关，6月BCI中企业招工前瞻指数为49.1，而2023 年6月-2024年6月波动中枢为55.5。 新增社会融资规模同比多增幅 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场变化有限，价格震荡运行，今日生猪价格整体回落，期货整体震荡回落，后续供应压力仍存，预计现货价格继续走强难度大，期货盘面也受影响，月间价差预计偏震荡 [4][5] - 交易策略上，单边以高位震荡运行为主，套利推荐LH91正套，期权建议观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 现货价格：今日多地生猪价格回落，如河南从14.65元降至14.61元，山西从14.42元降至14.32元等，均价从13.80元降至13.77元 [4] - 期货价格：部分合约价格有变动，如LH01从13725元涨至13765元，LH03从12990元降至12965元等 [4] - 母猪/仔猪价格：仔猪价格从439元涨至440元，母猪价格从1621元涨至1628元 [4] - 合约价差：部分价差有变化，如LH7 - 9从 - 285元变为 - 250元，LH9 - 1从560元变为485元等 [4] - 现货养殖利润：自繁自养从119.72元涨至133.87元，外购仔猪从 - 26.26元涨至31.60元 [4] - 屠宰端：屠宰量从132507头增至133615头 [4] - 大小猪价差：标猪 - 中猪从0.36元增至0.38元，中大猪 - 标猪从0.03元增至0.04元等 [4] 市场分析 - 现货市场：前期出栏完成较好，近期出栏压力减少，供应好转但价格上涨和回落动力均受限，二次育肥偏观望，存栏高位后续供应压力仍在 [4] - 期货市场：前期盘面冲高后看涨积极性下降，进入高位震荡，受现货走弱影响，月间价差短期缺乏驱动，预计偏震荡 [5]

南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年07月15日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 震荡区间63000-70000 | 21.3% | 27.1% | source： 南华研究,同花顺 碳酸锂企业风险管理策略建议 | 行为 导向 | 情景分析 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方向 | 推荐比例 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 库存 | 产品库存偏高，担心库存 | 为防止库存减值，可以根据库存情况，做空碳酸锂 期货来锁定成品利润 | LC2511 | 卖出 | 50% | | 管理 | 有减值风险 | 卖出看涨期权 | 场外/场内期权 | 卖出 | 50% | | | | 买入虚值看跌期权 | 场内/场外期权 | 买入 | | ...

报告核心观点 - 国内经济修复分化，利率债预计窄幅震荡，看多长久期城投债及资本债，预计 2026 年美联储大幅降息，中短期限美债机会突出 [2][9] - 6 月社融增速上升，利率债阶段性窄幅震荡，看多收益率 2%以上的长久期信用债 [2][14] - 海外市场 TACO 行情或结束，恐慌模式可能开启，看好黄金、恐慌指数、现金 [2][20] - 中国圣牧基本面有望反转，预计 25 - 27 年归母净利润改善，首次覆盖给予“买入”评级 [24] - 晶方科技车载 CIS 需求扩张带来增长新动能，预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [28] 固定收益（国内经济修复持续分化——利率周报） - 宏观要闻：6 月 CPI 同比+0.1%、环比-0.1%，国务院发文稳就业，特朗普宣布加征关税 [6] - 中观高频数据：消费市场复苏有韧性，物流量增长，开工率和商品房成交量分化，大宗商品价格承压 [7] - 债市及外汇市场：7 月 11 日国债收益率上升，美元兑人民币即期汇率上涨 [8] - 机构行为：理财公司公募理财产品破净率下降，本周债基久期上升 [8] - 投资建议：三季度利率债窄幅震荡，看多长久期城投债及资本债等 [9] 固定收益（6 月社融增速进一步上升——2025 年 6 月金融数据点评） - 金融数据：6 月新增贷款 2.24 万亿元，社融 4.2 万亿元，M2 达 330.3 万亿，YoY + 8.3%，M1 YoY + 4.6%，社融增速 8.9% [11] - 新增贷款：6 月新增贷款同比小幅多增，7 月预计较低，信贷需求可能长期偏弱 [11] - M2 与 M1 增速：6 月 M2 增速及 M1 增速均回升，反映经济活性改善 [12] - 社融情况：6 月社融同比大幅多增，增速回升，预计 2025 年社融同比显著多增 [13] - 投资建议：利率债窄幅震荡，看多长久期信用债等 [14] 海外/教育研究（TACO 终有尽头，恐慌模式随时到来——海外科技周报） - 海外 AI：MPMaterials 与美国国防部合作提升本土稀土磁体制造能力，关键资源产业链重塑值得关注 [15][16] - 板块行情回顾：港美科技股震荡，浓缩铀板块上涨，相关标的有涨有跌 [17] - Web3 与加密市场：加密核心资产现货 ETF 净流入，价格创历史新高，全球加密货币总市值上升 [18][19] - 投资分析意见：市场或重新开启恐慌模式，看好黄金、恐慌指数、现金 [20] 食品饮料（中国圣牧首次覆盖） - 公司概况：中国圣牧是有机原料奶龙头，业务覆盖乳品价值链，蒙牛集团为最大股东 [22] - 市场前景：高端有机牛奶市场预计扩容，地理资源带来的行业壁垒将更坚固 [23] - 盈利预期：奶价、牛价底部反转，预计 25 - 27 年归母净利润分别为-0.47/4.36/7.09 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [23][24] 电子（晶方科技首次覆盖） - 公司情况：晶方科技是 WLCSP 先进封装龙头，2024 年业绩重回增长轨道 [25] - 市场机遇：车载 CIS 需求快速增长，公司凭借技术优势有望受益 [26] - 业务拓展：通过外延并购布局光学器件和第三代半导体领域，发挥协同效应 [27] - 盈利预测：预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 3.91/5.34/6.42 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [28]

7月15日，渣打银行宣布成为首家提供比特币和以太坊现货交易的全球系统重要性银行(G-SIB)，标志着 数字货币融入主流金融的重要一步。相较高盛、摩根士丹利等聚焦衍生品或ETF代销，渣打直接提供 BTC/ETH交易与交割，初期服务英国机构客户。 ...

尽管美联储官员强调需观察更多数据再决定降息，贝森特在采访中表示近期通胀走势尚未显现"物价大 幅上涨"的迹象，但同时提醒"不应过度依赖单一数据点"。 值得关注的是，部分共和党人正以美联储两座历史建筑翻新工程成本超支为由，质疑鲍威尔的领导能 力。对此，贝森特重申特朗普"多次表示不会解雇鲍威尔"的立场，而国家经济委员会主任凯文·哈塞特 则谨慎回应称"若有正当理由，总统当然有权采取行动"。 智通财经APP获悉，美国财政部长斯科特·贝森特近日公开建议，美联储主席杰罗姆·鲍威尔应在2026年5 月任期结束后辞去央行理事会职务。他在接受采访时表示，按照传统，美联储主席卸任后通常会同时辞 去理事职务，并指出若鲍威尔继续留任理事，可能引发市场困惑。 目前，鲍威尔的美联储理事任期将持续至2028年1月，这意味着即使明年5月卸任主席职位，他仍可能参 与货币政策制定。鲍威尔此前多次回避是否继续担任理事的问题，这为特朗普政府明年改组美联储领导 层增添了不确定性。 贝森特透露，特朗普团队已启动确定下一任美联储主席候选人的正式程序，并强调"美联储内外均有优 秀人选"。当被问及是否可能亲自接任时，这位财政部长回应称"参与决策过程"，并强调最 ...

上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种涨超10BP至1.5%上方。具体来看，隔夜Shibor上涨12.00BP，报1.5350%；7天Shibor上涨3.10BP，报1.5460%； 14天Shibor上涨4.40BP，报1.5790%。 上海银行间同业拆放利率（7月15日） | | | | 2025-07-15 11:00 | | --- | --- | --- | --- | | | 期限 | Shibor(%) | 涨跌(BP) | | 中 | O/N | 1.5350 | 12.00 | | ↑ | 1W | 1.5460 | 3.10 | | ゃ | 2W | 1.5790 | 4.40 | | 个 | 1M | 1.5410 | 0.30 | | 1 | 3M | 1.5590 | 0.20 | | 1 | 6M | 1.5910 | 0.30 | | 1 | 9M | 1.6130 | 0.10 | | 1 | 1Y | 1.6230 | 0.00 | 15日资金面全天呈现由紧转松态势，隔夜品种价格继续走高突破1.5%，7D、14D品种成交额有所增加。一级存单市场交投情绪很好，尤以3M和 ...

可可期货纽约最活跃合约一度下跌2.6%，至每吨8,076美元，马来西亚加工量下滑凸显需求担忧。 ...

央行流动性操作 - 7月15日央行开展1.4万亿元买断式逆回购操作，其中3个月期8000亿元、6个月期6000亿元，连续两个月加量续作[1][3] - 当日同步开展3425亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，对冲690亿元逆回购及1000亿元MLF到期[1] - 7月实现2000亿元净投放（3个月和6个月买断式逆回购各1000亿元），对冲7000亿元3个月和5000亿元6个月到期量[3] 流动性扰动因素 - 7月前两周央行累计净回笼1.7万亿元逆回购，叠加1.2万亿元买断式逆回购及3000亿元MLF到期（15日1000亿元+25日2000亿元）[4][7] - 税期扰动显著，历史数据显示7月单月缴税规模达1.7-1.9万亿元[4] - 地方政府债发行提速，7月政府债净融资额预计超1万亿元[4] 货币政策工具运用 - 5月降准释放1万亿元长期流动性后，近两月买断式逆回购净投放强化宽信用信号[5] - 操作方式优化：3月MLF首次提前公告，6月起买断式逆回购从月末披露改为月中披露，透明度提升[7] - 央行明确下阶段将落实适度宽松货币政策，运用质押式逆回购/买断式逆回购/MLF/降准等工具维持流动性充裕[7][8] 市场影响分析 - 操作缓解银行负债端压力，推动负债成本下降，助力宽信用进程[5] - 数量型工具持续加力释放逆周期调节信号，应对政府债发行高峰期的流动性需求[5][6] - 机构预计下半年政策工具在适度宽松方向仍有发力空间，以应对外部波动和推动物价回升[8]

U.S. stocks closed in the red on July 11, 2025. This drop came after President Donald Trump announced a 35% tariff on Canada and hinted at even higher duties globally, sparking renewed concerns over trade tensions. For the week, the S&P 500 was flat last week, the Dow Jones lost 1% and the Nasdaq Composite advanced about 0.5%.Trump’s Tariff Announcement Roils SentimentPresident Trump escalated trade rhetoric after Thursday’s market close, attributing the Canadian tariff hike to concerns over fentanyl traffi ...