报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好 [6] - 380月差震荡，7 - 8月11.5美金，基差走强，FU内外近远月分化，07下跌至 - 5左右，09在9美金震荡 [6] - 新加坡0.5裂解下行，月差环比走强，基差走强 [7] - 本周新加坡陆上继续累库，高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降 [7] - 伊朗 + 伊拉克占新加坡高硫进口约15% - 20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割 [7] - 预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [7] - 近期高硫仍处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，后续关注中东发货情况，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加 [7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年6月10 - 16日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从407.23变为448.31，变化7.30；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从457.96变为489.27，变化1.53等 [4] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年6月10 - 16日，新加坡380cst M1从420.07变为470.69，变化10.90；新加坡180cst M1从426.97变为477.81，变化10.57等 [4] 新加坡燃料油现货情况 - 2025年6月10 - 16日，新加坡FOB 380cst从441.10变为484.57，变化12.82；FOB VLSFO从496.78变为536.09，变化1.82等 [5] 国内FU情况 - 2025年6月10 - 16日，FU 01从2780变为3079，变化31；FU 05从2717变为3004，变化18等 [5] 国内LU情况 - 2025年6月10 - 16日，LU 01从3431变为3695，变化24；LU 05从3358变为3620，变化 - 5等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基本面边际在好转但仍有压力，地缘风险较大，建议谨慎操作[1] 各项目总结 价格数据 - 民用气方面，山东-10至4610、华东+53至4616、华南+80至4720；醚后碳四+30至4980；最便宜交割品为山东民用气4610 [1] - 日度变化上，民用气山东-10、华东+53、华南+80；醚后碳四+30；最便宜交割品为山东民用气4610 [1] 生产利润 - PP价格上涨，PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更高 [1] 盘面情况 - PG盘面大幅上行，07合约基差-9至212；07-09月差-17至178 [1] 套利窗口 - 美国至远东套利窗口关闭 [1] 外盘价格 - 外盘价格大幅走强，主要受地缘因素影响 [1] 价差情况 - PG-CP至18美金（+27），FEI-CP至-19（+31） [1] 运费情况 - 运费上涨，VLGCs巴拿马运河等待时间下降 [1] 品种间价差 - PDH生产利润转差，FEI生产利润较CP更低；烷基化油盈利大幅下降；MTBE气分醚化利润增加、异构醚化利润下降；FEI-MOPJ、石脑油裂差下移 [1] 基本面情况 - 港口库存、厂库均去化，到港和外放下降，预计后续外放量增加，到港减少 [1] 需求情况 - 化工需求整体好转，PDH开工率提升至64.3%；烷基化开工率提升至48.18%；MTBE产量大幅提升，MTBE大量出口订单为价格提供支撑；随着气温升高，预计燃烧需求呈下滑态势 [1] 仓单情况 - 仓单注册量9005手（-335） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 指数走势 - 06月16日上证综指涨0.35%收于3388.73点成交额4815.94亿元，深成指数涨0.41%收于10163.55点成交额7334.81亿元 [1] - 中证1000指数涨0.68%成交额2530.88亿元，开盘价6089.96收盘价6147.46，最高价6151.51最低价6089.96 [1] - 中证500指数涨0.48%成交额1709.89亿元，开盘价5725.0收盘价5767.81，最高价5775.95最低价5725.0 [1] - 沪深300指数涨0.25%成交额2468.61亿元，开盘价3853.62收盘价3873.8，最高价3876.17最低价3853.62 [1] - 上证50指数涨0.32%成交额688.11亿元，开盘价2666.82收盘价2685.01，最高价2687.11最低价2664.43 [1] 板块涨跌对指数影响 - 中证1000较前收盘价涨41.45点，计算机、电力设备、传媒等板块向上拉动明显 [3] - 中证500较前收盘价涨27.57点，传媒、电子、非银金融等板块向上拉动明显，医药生物等板块向下拉动明显 [3] - 沪深300较前收盘价涨9.62点，银行、非银金融、电子等板块向上拉动明显，汽车、有色金属、医药生物等板块向下拉动明显 [3] - 上证50较前收盘价涨8.58点，银行、非银金融等板块向上拉动明显，有色金属等板块向下拉动明显 [3] 股指期货基差及基差折算年化开仓成本 - IM00日均基差 -13.01，IM01日均基差 -107.61，IM02日均基差 -269.2，IM03日均基差 -449.07 [13] - IC00日均基差 -5.28，IC01日均基差 -78.58，IC02日均基差 -185.61，IC03日均基差 -311.9 [13] - IF00日均基差 -2.83，IF01日均基差 -45.25，IF02日均基差 -73.74，IF03日均基差 -104.93 [13] - IH00日均基差 -5.71，IH01日均基差 -43.45，IH02日均基差 -48.57，IH03日均基差 -50.32 [13] 股指期货换月点数差及其折算年化成本 - 报告给出了IM、IC、IF、IH不同合约换月点数差及折算年化成本在不同时间点的数据 [23][25][26]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭和焦煤安检趋于严格，价格宽幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：JM2509 昨日收盘价 795.5 元/吨，涨 21 元/吨，涨幅 2.71%；J2509 昨日收盘价 1371 元/吨，涨 21.5 元/吨，涨幅 1.59% [1] - 期货成交与持仓：JM2509 昨日成交 1028795 手，持仓 579001 手，持仓变动 23873 手；J2509 昨日成交 30828 手，持仓 51871 手，持仓变动 -1247 手 [1] - 现货价格：焦煤方面，临汾低硫主焦 1170 元/吨持平，金泉蒙 5 精煤自提价 860 元/吨，降 18 元/吨等；焦炭方面，河北准一千炮焦 1305 元/吨持平，山西准一到厂价 1140 元/吨持平，日照港准一级价格指数 1120 元/吨，降 50 元/吨 [1] - 仓单成本：焦煤仓单中山西仓单成本 871 元/吨持平，蒙 5仓单成本 828 元/吨持平，蒙 3仓单成本 787 元/吨，降 21 元/吨；焦炭仓单成本 1234 元/吨，降 54 元/吨 [1] - 基差与价差：基差 JM2509 中山西基差 75.5 元/吨，降 21 元/吨等；基差 J2509 中山西准一到厂基差 -94 元/吨，降 21.5 元/吨等；JM2509 - JM2601 价差 -15 元/吨，降 1.5 元/吨，J2509 - J2601 价差 -21.5 元/吨，降 4.5 元/吨 [1] 价格及持仓情况 - 北方港口焦煤报价：京唐港山西主焦煤库提价 1290 元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价 1205 元/吨等 [1] - 6 月 16 日汾渭 CCI 冶金煤指数：S1.3 G75 主焦（山西煤）介休 945 元/吨持平，S1.3 G75 主焦（蒙 5）沙河驿 828 元/吨持平，S1.3 G75 主焦（蒙 3）沙河驿 787 元/吨，降 21 元/吨 [2][3] - 持仓情况：6 月 16 日焦煤 JM2509 合约多头增仓 13773 手，空头增仓 17967 手；焦炭 J2509 合约多头减仓 1008 手，空头减仓 479 手 [3] 趋势强度 焦炭趋势强度为 0，焦煤趋势强度为 0 [3]

核心观点 - 期货价格的核心矛盾是基差，当前商品基差偏离过大，文华商品指数基差率达到4%，显示期货整体水平相对于现货大幅低估[6][12] - 基差回归路径取决于库存变化方向、利润与开工率变动，重点关注海外衰退矛盾及上下游产业链利润分配[15][27][28] - 化工板块基差率极高，PTA从2505-2509合约走出大幅正套行情，2509-2601合约存在正套机会[23] - 黑色板块期货平均贴水现货较大，铁矿持续高基差影响整体板块[20] - 农产品板块基差率在2024年5月接近0轴后引发下跌，2025年上半年豆粕极高基差表现强势[25] 基差分析 - 基差/现货得出基差率，各商品板块有各自基差率，文华商品指数基差率由各商品基差共同组成[9][10][11] - PTA现货4888元，2601合约4516元，贴水370元，反映市场对远月悲观预期[34] - 海外衰退预期下资金倾向做空远月期货，导致远月商品依次贴水[32] - 经济衰退期商品下跌从需求端传导至原料端，原油煤炭下跌更快，下游产品利润恢复更快[36][38] 市场驱动因素 - 焦煤是工业品人气指标，其反弹带动大部分商品反弹，煤炭企稳将促使基差收敛[44] - 25年下半年重点关注煤炭与原油，原油是海外衰退锚点，煤炭是国内工业品利润传导锚点[46] - 价格上涨时基差下降，价格下降时基差上涨，需区分期货与现货的主要矛盾[51] - 基差顶部可计算且不会无限上涨，通过估值+驱动框架可系统掌握基差规律[51]

| 股指期货价差日报 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 | | | | | 叶倩宁 | Z0016628 | | | 2025年6月16日 | | | | | | | 品种 | 价差 | | 最新值 | 较前一日变化 | 历史1年分位数 | 全历史分位数 | | 0.82 | | F期现价差 | -7.78 | | 41.80% | 40.00% | | H期现价差 | 期现价差 | | -11.23 | -2.16 | 25.40% | 19.50% | | IC期现价差 | | | -11.24 | 8.69 | 77.00% | 67.00% | | IM期现价差 | | | -21.81 | 13.61 | 90.00% | 48.30% | | 次月-当月 | | | -43.40 | -1.40 | 0.40% | 6.10% | | 季月-当月 | | | -72.40 | -1.00 | 8.60% | 13.60% | | 远月-当月 | | | -104. ...

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 各量化超额持续为正，成交量有所提升 [3] 各量化私募收益及超额情况 - 300增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.9%/+3.8%/+2.7%，平均超额分别为+0%/+0.9%/+4.9% [3] - 500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+2%/+5.7%/+8.2%，平均超额分别为+0.3%/+2.9%/+10.2% [3] - A500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+1%/+3.9%/+7.3%，平均超额分别为0%/+1.1%/+9.8% [3] - 1000增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+2.4%/+6.5%/+12.1%，平均超额分别为+0.2%/+2.8%/+11.9% [3] - 空气指增策略周/月/年初以来平均收益分别为+1.7%/+5.5%/+12.5% [3] - 市场中性策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.2%/+1.3%/+5.6% [3] 指数相对超额收益情况 - 沪深300相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.1%/+1.7%/+1.9% [4] - 中证1000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为+0.5%/-0.2%/-2% [4] - 中证2000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为+0.5%/-1.3%/-8.5% [4] - 微盘股相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.3%/-5.1%/-21.6% [4] 各指数日均成交额及环比情况 - 沪深300周/月/年初以来日均成交额分别为2705/2223/2927亿元，环比+24%/-43.2%/+26.6% [5] - 中证500周/月/年初以来日均成交额分别为1794/1540/2101亿元，环比+13.3%/-45.8%/+50.1% [5] - 中证1000周/月/年初以来日均成交额分别为2653/2334/2989亿元，环比+8.3%/-43.1%/+80.8% [5] - 中证2000周/月/年初以来日均成交额分别为4172/3826/3904亿元，环比+10.6%/-39.3%/+81.5% [5] - 微盘股周/月/年初以来日均成交额分别为370/312/252亿元，环比+18.6%/-33.4%/+44.8% [5] 行业涨幅情况 - 本周涨幅前三的行业分别为石油石化+4.4%、有色金属+3.5%、国防军工+2.3%；涨幅后三的行业分别为日常消费零售-4.3%、电信服务-3.3%、半导体-3.3% [6] - 本月涨幅前三的行业分别为医药生物+9.8%、石油石化+5.4%、有色金属+4.8%；涨幅后三的行业分别为食品饮料-5.9%、半导体-5%、软件服务-4.5% [6] - 年初以来涨幅前三的行业分别为家庭用品+19%、有色金属+12%、医药生物+12%；涨幅后三的行业煤炭-11.4%、房地产-9.8%、非银金融-8.4% [6] 基差情况 - 当月合约年化贴水情况：IF/IC/IM当月合约年化贴水分别为+12.3%/+11.9%/+21.7%，居于近一年年化贴水幅度分位数分别为80.7%/63.4%/79% [6] - 下季合约年化贴水情况：IF/IC/IM下季合约年化贴水分别为+5.6%/+10.9%/+14.5%，居于近一年年化贴水幅度分位数分别为87.3%/89.5%/93.4% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各报告总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，IF为 -7.78，较前一日无变化，历史1年分位数41.80%，全历史分位数40.00%；IH为 -11.23，较前一日变化 -2.16，历史1年分位数25.40%，全历史分位数19.50%；IC为 -11.24，较前一日变化8.69，历史1年分位数77.00%，全历史分位数67.00%；IM为 -21.81，较前一日变化13.61，历史1年分位数90.00%，全历史分位数48.30% [1] - 跨期价差方面，次月 - 当月、季月 - 当月、远月 - 当月等不同合约组合有不同数值及变化，如IF次月 - 当月为 -43.40，较前一日变化 -1.40，历史1年分位数0.40%，全历史分位数6.10% [1] - 跨品种比值方面，中证500/沪深300为1.4855，较前一日变化 -0.0046，历史1年分位数60.20%，全历史分位数41.10%；IC/IF为1.4856，较前一日变化 -0.0027，历史1年分位数64.70%，全历史分位数59.30%等 [1] 国债期货价差日报 - 基差方面，TS基差1.7719，较前一交易日变化 -0.0506，上市以来百分位数33.90%；TF基差1.8376，较前一交易日变化 -0.0358，上市以来百分位数51.80%等 [4] - 跨期价差方面，TS当季 - 下季为 -0.1380，较前一交易日变化 -0.0200，上市以来百分位数6.50%；TF当季 - 下季为 -0.2750，较前一交易日变化 -0.0300，上市以来百分位数10.30%等 [4] - 跨品种价差方面，TS - TF为 -3.7110，较前一交易日变化 -0.0300，上市以来百分位数2.00%；TS - T为 -6.5560，较前一交易日变化 -0.0050，上市以来百分位数1.10%等 [4] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，AU2508合约为794.36元/克，较前一日涨跌9.20，涨跌幅1.17%；AG2508合约为8791元/千克，较前一日涨跌 -28，涨跌幅 -0.32% [7] - 外盘期货收盘价方面，COMEX黄金主力合约为3452.60美元/盎司，较前一日涨跌46.20，涨跌幅1.36%；COMEX白银主力合约为36.37，较前一日涨跌 -0.04，涨跌幅 -0.11% [7] - 现货价格方面，伦敦金为3433.35，较前一日涨跌47.33，涨跌幅1.40%；上金所黄金T + D为790.86元/克，较前一日涨跌10.50，涨跌幅1.35%等 [7] - 基差方面，黄金TD - 沪金主力为 -3.50，较前值涨跌1.30，历史1年分位数12.40%；白银TD - 沪银主力为2，较前值涨跌51，历史1年分位数91.10%等 [7] - 比价方面，COMEX金/银为94.93，较前值涨跌1.37，涨跌幅1.47%；上期所金/银为90.36，较前值涨跌1.33，涨跌幅1.49% [7] - 利率与汇率方面，10年期美债收益率为4.41%，较前值涨跌0.05，涨跌幅1.1%；2年期美债收益率为3.96%，较前值涨跌0.06，涨跌幅1.5%等 [7] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存为18177千克，较前值涨跌330，涨跌幅1.85%；COMEX白银库存为498460011，较前值涨跌259543，涨跌幅0.05%等 [7] 集运产业期现日报 - 现货报价方面，上海 - 欧洲未来6周运价参考中，MAERSK马士基为2796美元/FEU，较前一日涨跌 -58，涨跌幅 -2.03%；CMA达飞为3857美元/FEU，较前一日涨跌71，涨跌幅1.88%等 [12] - 结算价指数方面，SCFIS（欧洲航线）为1622.81点，较6月2日涨跌370.0，涨跌幅29.53%；SCFIS（美西航线）为2185.08，较6月2日涨跌467.0，涨跌幅27.18% [11] - 上海出口集装箱运价方面，SCFI综合指数为2088.24，较5月30日涨跌 -152.1，涨跌幅 -6.79%；SCFI（欧洲）为1667美元/TEU，较5月30日涨跌80.0，涨跌幅5.04%等 [11] - 期货价格及基差方面，EC2602为1472.8，较前一日涨跌29.8，涨跌幅2.07%；基差（主力）为 -315.1，较前一日涨跌374.1，涨跌幅 -54.28% [11] - 基本面数据方面，全球集装箱运力供给为3247.12万TEU，较前一日环比0.00，百分比变化0.00%；港口准班率（上海）为42.50，较4月环比13.48，百分比变化46.45%等 [11] 交易日历 - 海外数据/资讯方面，农产品板块巴西有Secex周报，美国有USDA作物生长、出口检验及NOPA大豆压榨等数据 [13] - 国内数据/资讯方面，宏观数据在9:30 - 10:00有国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告等；铁矿有铁矿石发运、到港数据等 [13]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 2025年6月9 - 13日基差均为 - 192.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 原油、燃料油有基差相关图示；2025年6月9 - 13日原油/沥青比价在0.1349 - 0.1412之间，燃料油基差在 - 18.78 - 216.69元/吨之间 [6][7][9] 化工商品 - 基差方面，2025年6月9 - 13日天胶基差在 - 75 - 265元/吨之间，甲醇在90.5 - 117.5元/吨之间等 [10] - 跨期方面，如天胶5月 - 1月为50元/吨，9月 - 1月为 - 855元/吨等 [10] - 跨品种方面，2025年6月9 - 13日LLDPE - PVC价差在2274 - 2368元/吨之间等 [10] 黑色 - 基差方面，2025年6月9 - 13日螺纹钢基差在101.0 - 126.0元/吨之间，铁矿石在93.0 - 104.9元/吨之间等 [15] - 跨期方面，螺纹钢5月 - 1月为8.0元/吨，10月 - 1月为1.0元/吨等 [15] - 跨品种方面，2025年6月9 - 13日螺/矿比价在4.22 - 4.26之间，螺/焦在2.2001 - 2.2341之间等 [15] 有色金属 国内市场 - 2025年6月9 - 13日铜基差在2 - 1080元/吨之间，铝在145 - 320元/吨之间等 [24] 伦敦市场 - 2025年6月13日LME铜升贴水73.41，铝 - 0.42等；沪伦比铜8.12，铝8.12等；CIF铜79822.86，铝21780.97等；进口盈亏铜 - 732.86，铝 - 1020.97等 [30] 农产品 - 基差方面，2025年6月9 - 13日豆一基差在 - 161 - - 58元/吨之间，豆二在3 - 50元/吨之间等 [40] - 跨期方面，如豆一5月 - 1月为2元/吨，9月 - 1月为115元/吨等 [38] - 跨品种方面，2025年6月9 - 13日豆一/玉米比价在1.75 - 1.78之间，豆二/玉米在1.53 - 1.54之间等 [38] 股指期货 - 基差方面，2025年6月9 - 13日沪深300基差在7.78 - 24.47之间，上证50在10.23 - 16.40之间等 [48] - 跨期方面，沪深300次月 - 当月为 - 43.4，当季 - 当月为 - 72.2等 [48]