消费市场表现 - 2026年1-2月社会消费品零售总额为8.61万亿元，同比增长2.8%，增速较上年12月加快1.9个百分点[4] - 服务零售额同比增长5.6%，增速较2025年全年加快0.1个百分点，其中通讯信息服务、旅游咨询租赁、文体休闲服务增长较快[4] - 商品零售中，通讯器材类增长17.8%，金银珠宝类增长13.0%，粮油食品、服装鞋帽等商品实现10%以上的增长[6] - 汽车类零售额同比下降7.3%，显示部分商品消费仍显疲弱[11] 固定资产投资 - 2026年1-2月全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，扭转了上年全年下降3.8%的态势[8] - 基础设施投资同比大幅增长11.4%，制造业投资增长3.1%[8] - 房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售额下降20.2%，对整体投资形成拖累[8] - 高技术产业投资同比增长5.1%，其中航空、航天器及设备制造业投资增长20.2%，研发与设计服务业投资增长20.6%，信息服务业投资增长16.5%[8][11] 政策支持与展望 - 政策明确安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，并新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金[10] - 政策着力点正从“投资于物”向“投资于人”转变，旨在通过支持居民消费和服务业经营主体来激发内需[10][11] - 民间投资同比下降2.6%，但若扣除房地产开发投资，则实现增长1.0%，显示民间资本信心边际修复[8] - 展望未来，随着以旧换新及协同资金落地、基建投资靠前发力，居民消费和固定资产投资有望获得进一步支撑[12]

政策核心与战略定位 - 2026年政府工作报告将发展新质生产力作为核心部署，推动科技创新与产业创新深度融合[2] - “十五五”规划将新质生产力定位为贯穿经济社会发展的核心主线，标志着从理念转向全面落地[4] - 政策旨在引导资金聚焦核心技术研发与产业链薄弱环节，加速技术自主化与本地化配套[2] 产业升级与投资方向 - 安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新，以优化提升传统产业[6] - 培育壮大集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业，并布局未来能源、量子科技等未来产业[6] - 深化“人工智能+”并推动智能终端普及，构建智能经济新形态以支撑产业全流程智能化升级[6][7] 研发投入与基础研究 - 2025年中国全社会研发投入超过3.92万亿元，强度达2.8%[8] - 2025年基础研究投入接近2800亿元，占研发总投入的7.08%，仍低于发达国家12%-23%的水平[8] - “十五五”时期设定全社会研发经费投入年均增长目标为7%以上，以加强核心技术攻关[8] 金融与政策支持体系 - 构建多层次政策保障体系，包括延续优化研发费用加计扣除、税收减免及运用国家创业投资引导基金作为“耐心资本”[7] - 加强科技创新全链条金融服务，对关键领域科技型企业实施上市融资“绿色通道”机制[7][11] - 针对不同阶段企业提供差异化金融支持，如种子期用风险投资，成长期用知识产权质押和科创债[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1 - 2月主要经济指标明显回升，国民经济开局良好，但外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升，国内经济发展和转型仍面临诸多问题和挑战，下阶段需贯彻新发展理念，推动经济高质量增长 [3] 各部分内容总结 工业生产 - 1 - 2月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比上年12月加快1.1个百分点 [3] - 装备制造业和高技术制造业增势较好，增加值分别同比增长9.3%和13.1% [3] - 2月制造业采购经理指数为49.0%，企业生产经营活动预期指数为53.2%，比上月上升0.6个百分点 [3] 服务业 - 1 - 2月全国服务业生产指数同比增长5.2%，比上年12月加快0.2个百分点 [4] - 2月服务业商务活动指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，业务活动预期指数为55.8% [4] 市场销售 - 1 - 2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，比上年12月加快1.9个百分点 [5] - 1 - 2月服务零售额同比增长5.6%，比上年全年加快0.1个百分点 [5] - 1 - 2月全国网上商品和服务零售额32546亿元，同比增长9.2% [5] 固定资产投资 - 1 - 2月全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，上年全年为下降3.8% [6] - 基础设施投资同比增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1% [6] - 高技术产业投资同比增长5.1% [6] 货物进出口 - 1 - 2月货物进出口总额77321亿元，同比增长18.3%，比上年12月加快13.4个百分点 [7] - 出口46178亿元，增长19.2%；进口31143亿元，增长17.1% [7] 就业 - 1 - 2月全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平 [8] 价格 - 1 - 2月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格同比下降1.2% [9]

广西科技成果转化母基金第二批子基金预征集公告 - 广西科技成果转化母基金总规模20亿元人民币 不低于80%的资金将用于设立子基金 聚焦前沿科技和未来产业 围绕高端“硬科技”和关键核心“卡脖子”技术 坚定投“早”投“小” 支持具备原始创新要素的科技创新项目 旨在提高广西战略性新兴产业和未来产业的集聚度 [2] 子基金设立的具体要求 - 单支子基金规模不低于1亿元人民币 [3] - 子基金重点投资领域包括人工智能 稀有金属及关键金属 具身智能 生物质利用及生物制造 高端装备制造 先进新材料 新一代信息技术 新能源及储能 海洋经济 绿色低碳技术等战略新兴产业及未来产业 [3] 对注册于广西区内的子基金出资规定 - 广西科技成果转化母基金对单个子基金的出资原则上不超过3亿元人民币 且出资比例不超过50% [3] - 若母基金出资比例大于35% 则该子基金被认定为天使投资基金 风险投资基金 科创投资基金或创业投资基金等类型 其投资于种子期 初创期企业或成长期科技型 创新型企业的额度需占子基金规模的60%（含）以上 [3] - 自治区 地市 县等多级财政性资金共同对子基金的出资比例合计原则上不超过70% [3] - 中央企业 金融机构 民营资本 区外地方国有企业等其他资本对子基金的出资比例原则上不低于20% [3] 对注册于广西区外的子基金出资规定 - 广西科技成果转化母基金对单个子基金的出资原则上不超过1亿元人民币 且出资比例不超过20% [3] - 自治区 地市 县等多级财政性资金共同对子基金的出资比例合计原则上不超过50% [3] - 中央企业 金融机构 民营资本 区外地方国有企业等其他资本对子基金的出资比例原则上不低于20% [3]

宏观经济表现 - 2026年1-2月工业增加值同比增长6.3%，超出市场预期（万得预期5.23%）[4][2] - 2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，其中除汽车外的消费品零售额增长3.7%，服务消费增长5.6%[2] - 2026年1-2月固定资产投资累计同比增长1.8%，扣除房地产开发投资后增长5.2%[2][33] 工业与生产 - 高技术产业工业增加值累计同比增速达13.1%，采矿业、制造业、公用事业增速分别为6.1%、6.6%、4.7%[2][7] - 装备制造业增加值同比增长9.3%，其中3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量同比分别增长54.1%、42.6%、31.1%[7] - 1-2月规模以上工业企业出口交货值同比增长6.3%，产销率同比下降0.1%，强于近年同期平均水平[20] 消费与零售 - 网上商品和服务零售额累计同比增长9.2%，实物商品网上零售额增长10.3%，网上零售额占社零比重达37.8%[27] - 限额以上商品消费中，烟酒类（19.1%）、通讯器材类（17.8%）、金银珠宝类（13.0%）增速领先，而石油及制品类（-9.7%）和汽车类（-7.3%）下降[30] - 餐饮消费同比增长4.8%，增速高于商品消费的2.5%[27] 固定资产投资 - 基建投资累计同比大幅增长11.4%，制造业投资增长3.1%，房地产开发投资下降11.1%[2][39] - 设备工器具购置投资累计同比增长11.5%，是固投增长的主要拉动项[35] - 民间固定资产投资累计同比下降2.6%，但扣除房地产投资后民间投资增长1.0%[2][33] 房地产行业 - 1-2月商品房销售面积同比下降13.5%，销售额下降20.2%[2][48] - 1-2月住宅投资下降10.7%，新开工面积下降23.1%，竣工面积下降27.9%[2][44] - 2026年2月70城新建商品住宅价格同比下降3.5%，二手住宅价格下降6.3%[2][48] 政策与风险 - 报告认为总量货币政策仍有降准降息空间，财政赤字率有突破可能，以对冲海外不确定性[51] - 主要风险包括全球通胀二次上行、欧美经济超预期回落及国际局势复杂化[2][51]

反内卷与统一大市场建设 - 全国人大常委会将修改招标投标法、政府采购法、价格法，并就建设全国统一大市场听取专项工作报告[2][6] - 国常会研究建立全国统一的地方财政补贴负面清单，明确禁止补贴情形[2][9] - 国家发改委计划有序压减钢铁、炼油等行业产能，强化铜冶炼、氧化铝、煤化工等行业产能治理[2][14] - 财政部严禁地方自行制定税收优惠政策，并对到期阶段性政策进行评估调整或取消[2][15] 科技与产业政策支持 - 将编制“十五五”海洋经济发展规划，加大产业、科技、财税、金融等方面政策支持力度[3][7][8] - 综合运用税收、专项资金、政府投资基金、融资担保等工具支持高新技术企业和科技型中小企业[3][15] - 完善绿色税制，试点征收挥发性有机物环境保护税，并加快设立国家低碳转型基金等[3][15] 财政与金融部署 - 2026年安排超长期特别国债8000亿元用于“两重”建设，中央预算内投资7550亿元[14] - 有序并适度加快投放8000亿元新型政策性金融工具资金[14] - 坚决遏制违规新增隐性债务，保持零容忍高压监管，分类有序推动地方政府融资平台改革转型[16] 外贸与外部风险 - 美方以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查[3][11] - 美方以“未禁止进口强迫劳动产品”为由对包括中国在内的60个经济体发起301调查[12][13]

文章核心观点 - 自2024年9月“并购六条”发布以来，政策持续支持并购重组市场，深市并购重组活跃度显著提升，2025年深市新增披露并购重组1317单，同比增长48%，其中重大重组114单，同比增长52% [1] - 并购重组市场呈现回归产业本源、支持战略转型、鼓励跨境整合及创新资本模式四大趋势，旨在推动上市公司做优做强、培育新质生产力并提升国际竞争力 [2][4][7][10] - 深交所通过优化监管审核机制、提升审核效率、加强市场服务等多措并举，支持并购重组提质增效，2025年受理发股重组45单，同比增长309%，审核通过16单，同比增长100%，平均审核时长缩短25% [14] 深耕主业强根基 - 产业并购成为市场绝对主流，同行业及上下游产业并购占比近八成，上市公司围绕主业开展转型升级的产业逻辑清晰 [3] - **华润三九**收购天士力控制权，并入复方丹参滴丸等明星产品，补强现代中药产品创新管线，实现OTC终端与医院网络的渠道互补，巩固中药行业领先地位 [3] - **中航成飞**收购航空装备整机商成飞集团，交易作价174亿元，为注册制以来深市交易规模最大的重组项目，公司市值从收购前的63亿元增长至约2000亿元 [3] 战略重组谋转型 - 监管包容度提升，支持上市公司开展符合商业逻辑的跨行业并购，以突破传统主业瓶颈，加快向新质生产力转型 [5] - **汇绿生态**收购钧恒科技，构建“园林工程+光通信”双轮驱动，实现从传统工程向高端制造的转型 [6] - **航天智造**收购航天能源和航天模塑，切入油气设备及汽车零部件领域，在原有业务盈利下滑时培育新增长点 [6] 跨境整合拓视野 - 跨境并购从简单资本布局向“精准补链”与“全球布局”深度融合转变，通过收购海外细分行业“隐形冠军”实现技术积累与渠道拓展 [8] - **新巨丰**通过境外子公司现金收购香港上市公司纷美包装，实现灌装技术、产品结构和客户资源互补，提升供应链自主可控能力 [9] - **万向钱潮**拟收购美国公司Wanxiang America Corp. 100%股权，强化高端汽车零部件业务竞争力，完善供应链国际化布局 [9] 资本赋能添活力 - “并购六条”支持私募基金以促进产业整合为目的收购上市公司，发挥其在并购资源与整合能力方面的优势 [11] - **启明创投**通过协议转让收购天迈科技26.1%股权，助力上市公司向智能交通与车联网赛道拓展 [12] - **奇瑞集团**旗下瑞丞基金设立专项并购基金收购鸿合科技25%股权，将智能交互显示技术与汽车产业链融合，协同打造智能座舱等第二增长曲线，为“并购六条”后首单落地的私募基金收购案例 [12] 优化监管服务 - 深交所健全快速审核机制，包括分类审核、小额快速、简易审核三类，精简审核流程 [14] - 适度提高监管包容度，落实收购未盈利资产、跨行业并购、多元化评估等相关要求，更多将选择权交给市场 [14] - 加强市场服务，与地方证监局、上市公司协会合作举办“并购重组焕新质”活动，讲解重组政策与方案设计 [14]

国内政策与行业动态 - 交通运输部强调深入实施“人工智能+交通运输”行动，以培育新质生产力并推动交通绿色低碳转型 [7] - 工信部组织开展第一批国家新兴产业发展示范基地创建遴选工作，涵盖人工智能、智能网联新能源汽车等十个领域 [8] - 山东省临沂市成立联合工作组，对报废汽车非法拆解问题开展专项排查整治和执法 [9] - 浙江省与吉利控股签署新一轮战略协议，旨在推动浙江汽车及零部件产业向高端化、智能化、绿色化转型 [10] 国内新能源汽车与基础设施 - 理想汽车宣布自2026年起全系车型采用“双电池路线”，同时搭载自研电池与宁德时代电池，以保障供应并掌握主动权 [11] - 比亚迪闪充站建设加速，一周内新建358座，累计达4597座覆盖279城，并计划在2026年底建成20000座 [12] - 琼州海峡2026年春运期间，海安至海口航线新能源车辆运输量达205,271台次，同比增长61.66% [14] - 东风本田在武汉的全国首家独立自主运营全功能中心项目正式开工，旨在打造集品牌展示、销售服务于一体的新空间 [13] 国外技术与市场进展 - 美国旧金山计划新增100个路侧公共电动汽车充电桩，以服务缺乏家用充电条件的用户，该市已有超过1700个公共充电端口 [16] - 宝马集团在德国莱比锡工厂部署人形机器人试点项目，用于电动汽车装配线上的精密作业，如高压电池组装和螺丝紧固 [17] - 优步与Motional在拉斯维加斯重启自动驾驶出租车服务，用户可在呼叫普通车型时被分配至自动驾驶车辆且无需额外付费 [18] - 特斯拉首席执行官马斯克表示，公司用于生产AI芯片的芯片工厂（Terafab）项目将在7天后启动 [19] 商用车领域发展 - 中国重汽HOWO轻卡与运满满冷运签署战略合作协议，并见证智羚科技与运满满冷运签订运营服务协议，以深化协同赋能客户 [22] - 国家“十五五”规划纲要明确将无人物流车（含无人配送车）纳入国家战略布局，为其产业发展划定清晰路径 [23] - 雷诺面向非洲市场推出Afrik系列卡车，针对采矿和能源行业需求设计，搭载适应劣质燃油的13升发动机，满足欧3排放标准 [24] - 沈阳金杯海狮王CNG车型正式下线，标志着其多能源并举的品牌焕新战略进入全面落地阶段 [25]

经济要闻摘要 - 2026年1至2月，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，服务业生产指数同比增长5.2% [2] - 1—2月社会消费品零售总额为86079亿元，同比增长2.8%，服务零售额同比增长5.6% [2] - 1—2月全国固定资产投资为52721亿元，同比增长1.8%，全国城镇调查失业率平均值为5.3% [2] - 1—2月货物进出口总额为77321亿元，同比增长18.3%，其中出口46178亿元增长19.2%，进口31143亿元增长17.1% [3] - 对共建“一带一路”国家进出口增长20.0%，民营企业进出口增长22.8%，机电产品出口增长24.3% [3] - 自然资源部出台《关于进一步做好自然资源要素保障的通知》，旨在推动“十五五”重点项目落地开工 [3][4] - 国家电网1—2月固定资产投资累计完成757亿元，同比增长80.6% [8] 重要公司资讯 - 天风证券因涉嫌信息披露违法违规、违法提供融资被罚1500万元 [8] - 信维通信拟向特定对象发行股票募集资金不超过60亿元，将全部投资于商业卫星通信器件及组件项目 [8] - 中国电建签订印尼TMS镍矿开采项目施工总承包合同，合同金额约54.56亿元 [8] - 北方稀土合资成立新公司建设年产10000吨含铈钕铁硼磁性材料项目 [8] - 永太科技子公司拟投资5.5亿元建设年产5万吨六氟磷酸锂技改扩建项目 [8] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐股票包括：宁波银行(002142.SZ)、北京利尔(002392.SZ)、兴森科技(002436.SZ)、牧原股份(002714.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、甘源食品(002991.SZ)、华测导航(300627.SZ)、中科海讯(300810.SZ) [6] 每日研报：京东物流 - 2025年京东物流实现营收2171.47亿元，同比增长18.8%，调整后净利润为77.11亿元，同比下降2.6% [10] - 2025年第四季度调整后净利润为23.52亿元，同比增长5.7% [10] - 营收增长主要得益于即时配送业务快速上量，公司从25年Q2开始招募全职骑手，并在Q4收购了京东集团从事本地即时配送服务业务的全资子公司 [10] - 2025年来自京东集团的收入达到803.1亿元，同比增长45.9%，来自外部客户的收入为1368.3亿元，同比增长7.1%，外部客户收入占比降至63%左右 [10] - 外部一体化供应链客户数量同比提升13.0%至9.12万名，单客平均收入为39.4万元，较去年同期略降 [10] - 2025年营业成本为1641亿元，同比增长20.3%，员工薪酬和外包成本增速分别为29.8%和16.4% [11] - 2025年毛利率由去年同期的10.2%降至9.1% [11] - 2025年自营海外仓管理总面积近200万平方米，覆盖全球25个国家和地区 [11] - 预测公司26-28年归母净利润分别为80.0亿、92.8亿和103.2亿元，对应PE分别为10.4X、9.0X和8.1X [11] 每日研报：安迪苏 - 2025年安迪苏实现营业收入172.31亿元，同比增长10.92%，归母净利润11.55亿元，同比下降4.13% [13] - 公司拟每10股派发现金股利1元（含税） [13] - 2025年功能性产品板块营收同比增长11.12%至129.14亿元，特种产品板块营收同比增长10.31%至43.16亿元 [14] - 液体蛋氨酸销量增长强劲，全球市场渗透率继续提升，反刍动物产品在北美和欧洲取得强劲销售增长，斯特敏产品线增长超过20% [14] - Norfeed对销售增长的重要贡献得益于植物源饲料添加剂的强劲销售增长，适口性产品在拉美地区增长超过20% [14] - 2025年综合毛利率同比下滑1.90个百分点至28.31% [14] - “运营效率提升计划”助力公司实现经常性成本开支缩减2.3亿元 [14] - 福建泉州年产15万吨固体蛋氨酸工厂及配套项目已完成超过80%的施工建设，预计2026年年底启动试运行 [15] - 位于西班牙的液体蛋氨酸工厂脱瓶颈扩能项目目前已具备接近满负荷生产能力 [15] - 预测公司2026~2028年归母净利润分别为14.54、16.82和18.64亿元，对应EPS分别为0.47、0.55和0.61元，当前股价对应P/E值分别为30、26和24倍 [16]

总体经济表现 - 2026年1-2月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，略高于剔除特殊年份后的历史同期平均水平6.0%[6][12] - 2026年1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%[6] - 2026年1-2月全国固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，从负增长区间强势反弹[6][9] 工业与制造业 - 高技术制造业表现亮眼，增速显著领先整体工业，成为生产提速的重要支撑[3] - 制造业投资同比增速录得3.1%，成功告别2025年4月以来的下行通道，重回正增长[4][22][23] - 制造业投资回升与出口强劲相关，中下游行业如交通运输设备、电气机械、通用设备是主要领跑者[4][27][28] 基建投资 - 基建投资统计口径由“狭义”调整为“广义”，1-2月公用事业、交通仓储、水利环境三大板块投资增速齐由负转正[3][17] - 财政支持力度加大，2月财政存款减少3500亿元，同比少增约1.6万亿元，显示资金加速拨付[3][19] - 2026年开年专项债投向基建的规模及占比略高于去年同期[3][20][21] 消费市场 - 春节效应带动服务消费，1-2月餐饮、服务零售额同比增速分别回升至4.8%、5.6%，优于商品消费[4][30] - “以旧换新”政策下相关商品销售改善，但结构分化，家具家电类零售额增速小幅改善，汽车消费仍维持负增长[5][7][32][34] 房地产市场 - 1-2月房地产开发投资累计同比增速收窄至-11.1%（前值-17.2%），主要因高基数扰动消退[7][35] - 终端需求动能偏弱，1-2月商品房成交面积仍低于季节性水平，销售增速延续下行[7][36][37]