政策突破 - 中国证监会发布新规，允许将科创板ETF纳入基金投顾配置范围，解除此前只能通过ETF联接基金间接配置的限制 [1] - 这一举措标志着国内财富管理向"工具化+专业化"转型迈出关键一步，对服务科技创新、拓宽投顾工具池、引导中长期资金入市具有战略性意义 [1] 市场数据 - 科创板ETF数量从2020年11月的4只增至94只，规模从209.70亿元增至2664.80亿元，实现逾12倍扩张 [2] - 2024年科创板企业研发投入总额达1688.60亿元，占营收比重为11.89%，支撑集成电路、生物医药等核心技术攻关 [4] 投顾策略优化 - 直接配置ETF可突破仓位限制（95%上限）和交易滞后性（T+1），提升行业轮动、风格轮动等策略灵活性 [2] - 科创板ETF管理费率约0.5%/年，低于科技主题主动型基金（普遍>1%/年），用ETF替代30%主动型基金仓位可使组合费率从1.2%/年降至0.9%/年 [3] - 投顾机构可构建阶梯式方案，如将科创ETF作为"战略仓位"长期持有，叠加主动选股基金增强收益 [2] 资金支持效应 - 投顾资金稳定性高、期限长，可有效对冲科创板高波动性，通过"定投发车"等策略平滑净值波动 [3] - 改善科创板筹码结构，为科技企业提供长期稳定资金支持，尤其对高研发投入企业至关重要 [4] 机构应对措施 - 易方达基金已设置指数研究员岗位，持续跟踪科创板产品，部分投顾组合已预先配置科创板 [5] - 博时基金采用"三维严选"标准筛选ETF：流动性（日均成交额前30%）、跟踪误差（<0.8%）、成份股质量（科创成长层企业占比>60%） [5] - 科创板ETF可替代科技主题主动型基金作为哑铃策略进攻端，在牛市中超配捕捉贝塔收益，震荡市中增配主动型基金获取阿尔法 [6] 未来展望 - 交易系统改造、资金管理同步性、投资者教育是当前主要挑战，需提升对ETF配置价值的认知 [7] - 沪深300ETF、红利ETF、跨境ETF（纳斯达克100ETF等）、商品ETF（黄金ETF等）有望陆续纳入投顾配置范围 [8] - 参考美国市场经验，90%投顾机构使用ETF构建组合，国内发展潜力巨大 [7]

科创综指ETF表现 - 科创综指ETF（589630）上涨2 03% 政策红利推动科技板块估值修复 [1] - 该ETF跟踪科创综指 覆盖信息技术 生物医药 高端装备制造等行业 反映科创板"硬科技"核心资产成长性 [1] 资本市场改革举措 - 6月18日新设科创成长层 优化多层次资本市场体系 增强对科技企业包容性 [1][2] - 科创板将重启未盈利企业适用第五套标准上市 范围扩大至人工智能 商业航天 低空经济等前沿领域 [2] - 创业板启用第三套标准（市值≥50亿元且营收≥3亿元）便利创新企业融资 [2] 政策支持方向 - 央行在上海试点结构性货币政策工具 引导银行信贷投向科创领域 [2] - 跨境支付通上线等金融开放举措将促进高新产业及制造业集聚区域贷款增长 [2] - 科创企业密集区域的城商行 股份行有望受益于定向政策支持 [2] 投资产品信息 - 无股票账户投资者可关注国泰上证科创板综合ETF发起联接A（023733）和C类份额（023734） [3]

指数化投资整体发展 - 上证系列指数产品规模合计已超6000亿元，较年初增长11.5%，份额合计近4000亿份，较年初增长4.5%，增速明显高于全市场整体水平 [1] - 上交所基准做市公司债指数、科创综指、科创AI、上证50等指数基金产品成为主要增长贡献点 [1] 上交所基准做市公司债ETF - 今年初成立的4只上交所基准做市公司债ETF在短短几个月内实现规模爆发式增长，为沪市基金产品规模带来超400亿元增量 [2] - 上交所基准做市公司债均为发行规模较大、主体评级AAA级企业发行的信用债，发行主体以信用水平高、经营稳定的央国企为主 [2] - 上交所基准做市公司债指数基准日以来的年化收益为4.2%，显著高于利率债，成为债券ETF市场的优质选择 [2] 科创系列指数 - 科创综指及价格指数产品规模已增至近300亿元，科创AI指数产品规模增长62亿元 [3] - 科创综指成份股2024年研发强度中位数达到12.6%，实现了科创板市值、硬科技产业链的全覆盖 [3] - 科创AI指数聚焦人工智能领域30家优质企业，捕捉AI产业爆发的红利 [3] 上证50指数 - 上证50指数样本平均总市值超5000亿元，股息率达到3.59%，投资价值突出 [4] - 跟踪上证50指数的产品今年以来规模增长近百亿元，持续发挥超大盘龙头指数的"压舱石"作用 [5] 上交所指数化投资布局 - 上交所发布科创综指和上证580、修订上证380等重要指数，完成《指数业务三年行动方案》中期更新 [5] - 上交所将继续推动指数化投资高质量发展，打造投资和融资更加协调的市场生态 [5]

科创板科创成长层改革 - 中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，从基础制度上重构资本市场与科技创新的互动逻辑，为未盈利硬科技企业打造专属资本"孵化器" [1] - 科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但未盈利的科技型企业，打破"唯盈利论"桎梏，实行分层管理 [2] - 科创成长层企业股票简称后添加"U"作为特殊标识，提示投资风险并形成合理预期 [2] 改革背景与需求 - 人工智能、商业航天等前沿领域企业面临"烧钱研发—技术突破—商业变现"的长周期，对资本市场提出多样化需求 [1] - 中央金融工作会议将科技金融列为"五篇大文章"之首，凸显资本与科技深度融合的迫切性 [1] - 资本市场需解决未盈利企业"融资难"困境，同时防范投资者因信息不对称导致的风险 [1] 制度创新与配套措施 - 新增6项举措增强制度包容性适应性，包括引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套上市标准适用范围至人工智能、商业航天等领域 [2] - 科创成长层企业需定期披露未盈利原因及影响，个人投资者需满足科创板适当性管理要求 [2] - 改革探索有效市场和有为政府结合，把握"放"与"管"的平衡，统筹推进投资端、融资端改革 [3] 改革意义与目标 - 短期为未盈利企业提供资本进阶空间，长期推动资本向硬科技倾斜，使资本市场成为创新资本形成枢纽 [3] - 科创成长层作为试验田，将为全面注册制改革积累经验，促进科技与资本形成正向循环 [3] - 改革需避免"浑水摸鱼"，严厉打击利益输送、商业腐败等违法违规行为 [3]

首批双创50ETF表现 - 全市场15只双创50ETF自成立以来累计收益悉数告负 首批产品净值跌幅均在40%以上 [3] - 表现欠佳主要由于2021年成份股估值高位 叠加地缘政治冲突 国内经济增速放缓等因素压制成长股 [3] - 成份股多为高估值 高波动的科技成长企业 在市场调整中回撤幅度更大 [3] - 新兴产业面临技术突破不确定性 市场竞争加剧及行业周期影响 导致阶段性调整 [3] 基金份额变化 - 15只双创50ETF基金份额合计超500亿份 较发行时的215.98亿份增加近135% [5] - 自上市以来资金净流入接近190亿元 当前总规模不到300亿元 [5] - 首批9只双创50ETF份额为455亿份 较发行总份额增长约144% [5] - 易方达中证科创创业50ETF份额增超350% 最新份额达152.3亿份 [5] 产品发行趋势 - 2021年发行11只双创50ETF 随后几年布局清淡 2024年一基未发 [6] - 成长赛道遭遇"戴维斯双杀" 指数基金业绩不佳导致相关产品发行降温 [6] 指数投资价值 - 双创50指数涵盖科创板和创业板优质企业 比单一市场指数更具代表性 [8] - 覆盖半导体 新能源 生物医药等"硬科技"赛道 具备政策红利和产业升级逻辑 [8] - 样本市值更大 行业分布更均衡 更能代表我国硬科技领域上市公司整体表现 [8] - 短期存在阶段性修复空间 长期作为布局"硬科技+高成长"的核心工具具备配置价值 [8]

硬科技赛道 - 深圳市芯视佳完成约6亿元Pre-A轮融资 由创东方及桉树资本领投 镇江国控 乾成资本等机构跟投 [3][22] - 欧冶半导体完成亿元人民币B3轮融资 由舜宇产业基金战略领投 合肥高投 太极华青佩诚参与 [3][23] - 伯镭科技完成数亿元B2轮融资 由水木资产 九智资本与道生资本联合领投 [24][25] - 宇树科技完成C轮融资交割 募资规模约7亿元人民币 估值达120亿元人民币 [27] - 原集微连续完成数千万元种子及Pre-天使轮融资 由中科创星 复容投资孵化并连续投资 [28] 大健康赛道 - 小路生物完成数千万美元天使轮融资 由元生创投 齐济投资领投 元禾控股 高瓴等机构跟投 [3][33] - 杉木SHANMU完成数千万Pre-A+轮融资 由Virtu International ICANX基金及松禾资本联合投资 [38] - 英矽智能完成E轮融资 募资总额约1.23亿美元 由惠理集团 浦东创投等联合领投 [31] - 柏全生物完成超2亿元A轮融资 由龙磐投资领投 上海科创基金 浦东创投跟投 [36] - 格瑞农生物完成数千万元Pre-A+轮融资 由光谷产业投资领投 浅石创投 辰德资本跟投 [35] 互联网/企业服务赛道 - 记忆张量完成近亿元天使轮融资 由孚腾资本 算丰信息 中金资本等共同投资 [4][42] - 软通智算完成超亿级A轮融资 由盛景嘉成创投领投 广发信德 毅达资本等跟投 [4][43] - 中卡供应链完成B轮融资 由步步高投资集团及星陀资本联合领投 [40] - 新货栈完成数千万元A轮融资 由啟赋资本领投 坤辰资本 海南省宝得福等参投 [41] 新消费赛道 - Robopoet珞博智能完成数千万人民币天使轮融资 由上影新视野基金 金沙江创投联合领投 [6] - 脂代科技完成A轮超亿元融资 由深创投领投 建华基金 常州市红土医疗健康产业投资基金等跟投 [7] - Shiok Burger完成Pre-A轮融资 由AC Ventures领投 CFF Fund SPIRAL RISE Capital等跟投 [8] - 奇可奇洛完成Pre-A轮融资 由腾信投资领投 [9] 其他硬科技融资 - 智在无界完成数千万元融资 由联想之星领投 智谱Z基金 燕缘创投 彬复资本跟投 [11] - 智可派机器人完成数千万天使轮融资 由三晖电气投资 [12] - 中维化纤完成数亿元B轮融资 由尚颀资本 上汽集团战略直投基金 中建材 容亿资本联合投资 [13] - 偲百创完成数千万元融资 由丰年资本投资 [14] - 敢为科技完成数千万人民币融资 由基石资本独家投资 [16] - 艨码科技完成种子轮融资 由南慧创投 苏高新科创天使基金和产业资本投资 [17] - 蓝动精密完成数千万人民币A+轮融资 由弘晖基金和毅达资本联合领投 [18] - 华镁钛完成近亿元Pre-A轮融资 由兴湘资本领投 国科嘉和 湘江集团大科城基金 乐艺资本跟投 [19] - 图速科技获数千万元A轮融资 由云时资本投资 [20] - 帕西尼完成A系列融资 累计金额数亿元人民币 由TCL创投 毅达资本 尚颀资本等联合投资 [21] - 能利芯完成近亿元融资 由新微资本领投 力合资本 飞凡创投等共同投资 [26]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：机械、工程机械、工控、切削机床、仪器仪表、工业气体、检测服务、工具五金、半导体设备、光伏设备、消费电子、油服装备与服务、锂电设备、固态电池、巨轮智能、可控核聚变 - **公司**：巨轮智能、三一重工、先导智能、埃斯顿、云计科技、上海拓普、汇川、雷赛、川仪、金卡智能、普源、景阳、优利德、杭氧、陕鼓、航天氧气、福斯达、中泰股份、华测检测、广电计量、普尼测试、苏试试验、巨星科技、泉峰控股、大业股份、格力博、中微公司、盛美上海、芯源微、富创精密、新莱应材、华海智能、国轩高科、清陶能源、上汽、宝马、长安、Figure、特斯拉、英伟达、华为、广日股份、景津装备、三一国际、郑煤机、天地科技、纽威股份、海天国际、同益股份、杰瑞股份、安徽合力、先惠技术、首程控股、奥比中光、思康科技、科达制造 纪要提到的核心观点和论据 1. **2025 年上半年机械行业表现**：机械板块表现突出，近 700 家公司占 A 股总数超 10%，涨幅接近 14%，位居 A 股涨幅第六，涨幅前 20 中有五个与机械行业高度相关，涨幅前 100 个股中多与机器人、核聚变等主题相关[2] 2. **机械行业基本面**：内需与制造业、房地产和基建投资相关，制造业 PMI 仍处荣枯线之下，固定资产投资增速低，房地产新开工等疲软但销售略有修复，基建投资相对强劲，总体内需偏疲软[3] 3. **出海趋势**：中国制造业对外直接投资持续增长，复合年均增长率达 7.43%，东盟占比提升，多家机械公司海外产能布局，掀起赴港上市热潮[1][4] 4. **下半年投资机会**：集中在硬科技（巨轮智能、可控核聚变）和低估值方向，港股市场因证券资产供给充足和全球资金涌入值得关注，关注工程机械、注塑机设备、固态电池设备等领域[1][5] 5. **工程机械内需**：以挖掘机为例，1 - 2 月同比增长 50%，3 月约 30%，二季度降速或负增长，本轮内需复苏由更新换代驱动，更偏向温和复苏[6] 6. **工程机械外需**：去年下半年至今年上半年良好，亚非拉地区复苏，欧美地区降幅收窄，中国企业在欧美市场份额提升空间大，俄语区下半年或有重建需求带动增长[9] 7. **工控行业**：2025 年一季度同比增长 2.35%，扭转下滑趋势，暖通空调、工业机器人等行业增速较快，龙头公司市占率提升并推出新品[10] 8. **切削机床**：产量最近几个月增速保持在 10%以上，下游汽车和消费电子表现良好[11] 9. **航空航天和模具行业**：2025 年有所改善，机床行业整体需求恢复较弱，但五轴机床等进口替代产品需求较好，刀具头部公司稼动率和产能利用率提升[12] 10. **仪器仪表和工业气体**：仪器仪表行业中工业自动化仪表等依赖内需，收入利润下滑，电子测试测量仪器出海表现优异；工业气体产业链上游内需低迷但出海景气度高[13] 11. **检测服务**：自主品牌占据更多市场份额，代工业务比例下降，欧美成熟市场恢复，新兴市场需求增加，业绩增速加快[15] 12. **工具五金板块**：海外敞口大，关税改善后有补涨机会，但产能转移大方向未变，看好泉峰控股、巨星科技等公司[20][21] 13. **半导体设备**：整机内外需情况复杂，中国市场整体趋势复杂，国产设备采购有望增长，国产化率预计提升，企业在海外市场有潜力[23][25] 14. **光伏设备**：面临供需失衡价格挤压，新签订单压力显现，新技术迭代促进设备需求释放，海外光伏产能一体化建设对国产设备企业有利[28][30] 15. **消费电子**：2024 年呈现传统品类回暖与新兴赛道爆发分化格局，AI 创新赋能消费电子升级，拉动 3C 设备需求，出海或释放海外产能需求[31] 16. **油服装备与服务**：国内市场与国际油价关联度不强，三桶油资本开支维持较高水平，非常规油气开采设备订单表现超预期，海外业务占比提升[1][33] 17. **锂电设备**：处于筑底企稳阶段，新能源汽车销量和储能市场需求旺盛，海外市场成为增长关键引擎[41][42] 18. **固态电池**：技术发展迅速，预计 2027 年实现商业化应用，下游厂商和汽车厂商有相关产能建设和装车计划[43] 19. **巨轮智能**：关注度持续提升，应用形态灵活，AI 赋能下应用场景广泛，但离完全通用型还有差距，主机厂和第三方玩家推进相关大脑能力建设[44] 20. **可控核聚变**：技术发展加速产业化临界点到来，投资机会集中在中上游，下半年投资机会大[49][50] 21. **低估值、高股息板块**：机械公司年度分红比例和普及率逐年提升，关注具有长期分红能力、市值现金比相对较高、分红意愿较强的公司[52] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **2025 年 1 - 6 月挖掘机市场**：实现不错正增长，二季度销量降速因春节提前开工和渠道库存积压，5 月中型挖掘机下降但头部主机厂营收正增长，大型挖掘机表现不错[7] 2. **仪器仪表行业**：工业自动化仪表等公司未来景气度修复可能依赖煤化工等新型流程工业回暖及市占率提升[13] 3. **工业气体产业链上游**：二线企业海外订单增长迅速且毛利率更高，国内市场拓展煤化工业务时小龙头企业有劣势但海外经验有利国际市场发展[16] 4. **检测服务行业**：分为综合性检测公司和个体检测类公司，新兴领域增速高于传统领域，海外扩展难度大但长期有望成重要增长来源[19] 5. **光伏行业**：2024 年 N 型 TOPCon 电池市场占比达 71%，新技术迭代促进设备需求释放，海外光伏产能一体化建设对国产设备企业有利[29][30] 6. **消费电子行业**：2025 年整体竞争态势缓和，预计明年折叠屏等新型消费电子终端产品利好相关设备变动[31] 7. **油服装备与服务行业**：国际石油市场供需集中在北美、中东及部分欧洲地区，近期地缘冲突使油价上涨，若供给端稳定且地缘政治缓和，今年油价可能维持在 60 - 65 美元每桶[36] 8. **锂电设备行业**：头部企业海外订单占比从 2021 年不足 10%提升至 2025 年一季度的 30%以上且仍在上升[42] 9. **固态电池技术**：多次行业会议召开有助于产业合作与落地[43] 10. **巨轮智能技术**：目前可实现单任务泛化能力，但跨任务泛化较难，垂类数据采集在特定场景实现有限智能具可行性[44] 11. **数据在具身智能中的应用**：数据是具身智能的认知基石，探索终端应用场景延伸可使机器人智能化水平快速增长[45] 12. **供应链降本与变革**：2024 - 2025 年供应链降本节奏迅速，丝杠价格降低促进应用可能性提升，旋转执行器和线性执行器领域参与者增多但短期需求未放量[46] 13. **人形机器人以外的机器人方向**：传感器、灵巧手、机器狗和外骨骼机器人有独立应用空间，传感器技术发展稳健[47][48] 14. **当前低估值、高股息板块**：对 600 多家公司按股息率排序，股息率大于 5%的公司有 17 家，不同公司涨跌幅分化[52] 15. **机械板块重点推荐公司**：重点推荐海天国际、三一国际等公司，建议关注硬科技领域的奥比中光等公司[53]

*ST锦港退市与解禁股情况 - *ST锦港收到上交所终止上市决定，6月30日进入退市整理期，一季度末股东户数7.88万户 [2] - 下周49股解禁市值合计587.2亿元，铁建重工、龙芯中科解禁规模居前 [2] - 7股解禁比例超50%，9只解禁股一季度业绩亏损 [2] 房地产市场动态 - 5月一线城市二手房价集体下跌且跌幅扩大，新房价格环比由持平转为下降 [2] - 70个大中城市中仅3个城市二手房价环比略有上涨 [2] - 百城二手房挂牌量同比增长，卖房者更着急 [2] 跨境支付通上线 - 内地与香港快速支付系统互联互通（跨境支付通）将于6月22日上线 [2] - 跨境支付通提供线上、快速的双边本币及双边人民币汇款服务 [2] - 首批内地和香港多家机构参与，后续将扩大范围 [2] 电商618表现 - 2025年"618"从5月13日持续至6月20日，综合电商和即时零售销售额双位数增长 [3] - 各大电商平台转向理性竞争，简化规则 [3] - 即时零售带动线下实体增长，预计2030年规模超2万亿 [3] 港交所发展成果 - 港交所成立25周年，从本地交易所发展成国际资本市场 [3] - 证券和衍生产品市场数据大幅增长，新股集资额全球领先 [3] - 互联互通机制拓展，未来将继续推动市场发展 [3] 证监会处罚内幕交易 - 证监会发布11份行政处罚决定书，涉及内幕交易，罚没金额约6000万元 [3] - 其中9人因同一案件被罚没1600万元 [3] 银行股表现 - 6月20日银行股集体走强，多只个股股价创历史新高 [3] - A股42只银行股中近半数刷新历史最高价 [3] - 银行股指数年内涨幅达12.73%，大幅领跑申万一级行业 [3] 险资调研动向 - 截至6月20日，184家险资机构对A股超1400家上市公司调研超8900次 [4] - "硬科技"和生物医药板块是重点，汇川技术等企业受关注 [4] - 创新药赛道因审批提速和盈利回升吸引险资 [4] 京东进军酒店旅游市场 - 京东宣布0佣金进军酒店旅游市场，与美团全面开战并攻入携程腹地 [5] - 或因酒旅行业平台高佣金痛点和京东战略布局需求 [5]

友升铝业IPO情况 - 上海友升铝业股份有限公司沪市主板首发获通过 [1] - 电广传媒旗下达晨系基金合计持有友升铝业股份比例达14.5% [1] - 友升铝业是专业铝合金汽车零部件制造商，客户包括特斯拉、广汽集团、蔚来汽车、北汽新能源、吉利集团、赛力斯等新能源汽车厂商，以及凌云工业、富奥股份、华域汽车等燃油车零部件厂商 [1] 达晨系投资表现 - 达晨系上半年两家投资企业IPO过会，包括友升铝业和广州瑞立科密汽车电子股份有限公司 [1][2] - 达晨创投持有瑞立科密股份比例为3.0553% [1] - 达晨财智管理基金总规模超600亿元人民币，聚焦先进制造、信息技术、人工智能及军工等核心赛道 [2] - 达晨创投近期在文旅并购项目拓展方面态势良好，储备多个优质并购项目资源 [2] 电广传媒战略与业绩 - 电广传媒"大资管"战略以达晨财智和达晨创投为核心投资平台 [2] - 公司"新文旅、大资管"双轮驱动战略连续四年实现盈利 [3] - 2024年文旅业务收入4.11亿元，占总营收10.52%；投资管理业务收入5.05亿元，占总营收12.94% [3] - 2025年公司积极参与张旅集团重整，推动张家界文旅产业融合创新 [3]

科技金融政策导向 - 科技金融首次在中央金融工作会议中被提出作为"五篇大文章"之首，强调金融力量助推科技成果转化[1] - 金融机构需"投早、投小、投长期、投硬科技"，引导资金流向早期科技企业[2] - 银行将服务范围从传统产业延伸至高校院所等科技成果转化主阵地[2] 银行创新产品实践 - 中信银行推出"科技成果转化贷"，弱化财务指标，聚焦技术来源、科研团队等非财务因素[6] - 产品接受纯信用或实控人担保，不强制要求抵押，2024年6月试点以来已服务30余家科技企业[6][7][9] - 北京作为先行试点，因高校和科技企业集中优势[5] 典型案例分析 华视诺维 - 获中信银行1000万元流动资金贷款，解决商业化前资金缺口，授信审批周期2个月[7] - 企业由北京协和医院与清华大学孵化，拥有国内外近百项专利，承担2项国家重点研发计划[7] - 研发眼科伴随诊断体系与脉络膜上腔给药系统，技术可实现复杂眼科病症治疗突破[2][3] 鑫华储科技 - 获500万元授信，首次采用专利质押增信，通过"1+2"快速通道审批[12] - 国家自然科学基金成果转化企业，专注锌镍空液流电池储能技术，应用于分布式光伏调峰[9][10] - 当前融资结构依赖股权融资，银行介入填补资金断点[12] 综合金融服务模式 - 中信银行联合集团内股权投资、债券融资等资源，提供"投贷联动+债券融资+产业撮合"一站式服务[14] - 联合光伏案例中，信银理财提供4亿元理财非标债权增量融资[14] - 推出"启航计划"，目标三年内支持1万家硬科技企业完成从0到1突破[14] 行业服务能力要求 - 银行需具备首创技术评估能力，包括行业背景、市场需求、资金规划等研判维度[8] - 客户经理需兼具情怀与专业能力，承担类似"风险投资人"角色[7][8]