市场表现 - 2026年1月A股算力硬件板块午后持续走强，板块内个股普涨，赚钱效应显著 [1] - 凯德石英股价涨幅超20%，天岳先进斩获20CM涨停，江波龙、佰维存储、蓝箭电子等多只核心标的跟涨 [1] - 板块走强是近期行业多重利好消息集中释放的结果，市场对算力硬件赛道长期发展潜力高度认可，叠加AI大模型落地加速带来的需求支撑，板块短期活跃度有望维持 [1] 行业驱动因素 - 政策层面：工信部于2026年1月发布《数据中心绿色低碳发展行动计划》，规定新建智算中心PUE不得高于1.2，超算中心PUE不得高于1.15，直接推动算力硬件向高效节能方向升级 [2] - 基建布局：“十五五”规划首次将“全国一体化算力网”纳入国家级基础设施体系，国家数据局布局7个区域功能节点、25个城市业务节点，年底将扩容至50个，覆盖80%省区市，直接拉动AI服务器、算力集群等硬件采购需求 [2] - 产业需求：2026年1月全球AI大模型落地速度较2025年翻倍，国内AI服务器市场需求同比增长50%，当月新增10个智算中心，算力缺口仍达30% [2] - 技术渗透：液冷渗透率快速提升至35%，算力硬件供需格局持续优化 [2] 核心受益赛道 - 液冷设备行业：受政策硬性要求与算力密度提升双重驱动，液冷技术已走向规模化应用，2026年全球液冷数据中心市场规模预计突破200亿美元，同比增长60%，国内市场规模将达800亿元，冷板式、浸没式液冷设备及核心部件需求激增 [3] - 数据中心（IDC）行业：作为AI算力底座，2026年将迎来价值重估，从智算中心建设运营到上游供配电、温控等环节，全产业链景气度持续攀升，云厂商新一轮招投标启动，交付上架节奏加快，进一步拉动行业需求 [3] - AI传感器行业：2026年全球AI传感器市场规模预计达300亿美元，同比增长35%，特斯拉等企业采购量翻倍，带动CMOS图像传感器、MEMS传感器等细分领域需求增长 [3]

AI助手产品发布与功能 - 一款无需跳转、可直接为用户办事的“AI助手”在杭州正式发布，标志着人工智能从“聊天对话”向“为用户实时办事”加速进化 [1] - 用户只需在软件终端输入指令，即可在不跳转任何App的情况下实际解决具体事项，例如在约3分钟内制定多个外卖方案并完成下单 [2][4] - 该AI助手能一站式解决复杂任务，如规划复杂旅途、购买出游设备，并已接入政务服务系统，上线50项民生服务 [4] - 其实现无需跳转的核心在于打通了各软件间协议，将所有相关软件集成到同一大模型内，建立了完整的AI大模型生态链 [4] 人工智能行业规模与渗透 - 截至目前，中国人工智能企业数量已超过6200家 [5][9] - 近两年，新增的人工智能企业中有29%与大模型相关 [9] - 2025年，中国人工智能核心产业规模已突破1万亿元 [11] - AI大模型已广泛应用于金融、医疗、制造、交通、教育等多个行业 [9] 大模型在工业与能源领域的应用 - 在乌江流域，“华电智”大模型通过智慧调度系统优化水风光一体化运行，将梯级水能利用提高率从近10年均值5.8%提升至10.8% [5] - 在山东青岛的新能源汽车充电桩生产线上，植入大模型实现了对每次新能源汽车充电过程的实时监测与智能管理 [5] 大模型在农业育种领域的应用 - 在海南中国农科院国家南繁研究院的试验田，通过5个传感器移动扫描，约1小时即可完成对试验田中种质材料的完整数据采集 [7] - 实验室依托大模型开发了智慧育种平台，将海量育种数据与大数据算法结合 [7] - 该技术使育种家能更快应对极端灾害和气候变化，将培育新品种的周期从传统的8到10年缩短到3到5年 [9] 大模型带来的产业变革 - 大模型已将传统经验决策升级为“数据+模型”驱动的智能决策，改变了研发方式、运维模式和风险管理 [11]

行业阶段与核心驱动力 - 2025年中国智能驾驶行业已进入以AI大模型为核心驱动力的全新阶段 [2] - 行业正经历技术路线分化和城区NOA场景竞争加剧的过程 [2] - 行业技术演进路径及VLA大模型与世界模型等核心路线的前瞻性预测是白皮书重点 [2] 市场竞争格局与主导力量 - 以“华元魔”（华为、元戎启行、Momenta）为代表的头部供应商成为行业竞争主导力量 [2] - 城区NOA场景的技术与市场竞争揭示了技术创新、商业化进程与市场需求的紧密关系 [2] - 市场竞争格局在技术路线分化和场景竞争加剧的背景下不断变化 [2] 头部供应商市场表现 - 2025年1至10月，元戎启行表现出强劲增长势头，尤其在主流价位车型的快速渗透上展现巨大潜力 [2] - 2025年10月，元戎启行市场份额达到38%，位居市场第一 [4] - 元戎启行增长倍数高达2.7倍，远超其他竞争者 [4] - Momenta和华为市场表现稳定，市场份额分别为38%和24% [7] - 元戎启行的快速增长和市场渗透速度令人瞩目，其领导地位逐渐明确 [7] 成功关键因素与行业趋势 - 供应商在城区NOA核心场景的竞争表现，不仅依赖技术领先，还与市场实际应用和规模化交付能力密切相关 [7] - 元戎启行的成功是其市场应用和规模化交付能力的集中体现，为行业带来新的竞争标准 [7] - 智能驾驶技术正从技术验证进入规模化交付阶段，市场竞争格局将愈加复杂 [8] - 头部供应商通过优化技术和扩大市场渗透，正推动行业向更成熟的商业化阶段迈进 [8] - 随着技术成熟和市场需求爆发，智能驾驶行业有望迎来更广阔的发展前景 [8]

行业与公司 * 涉及的行业：半导体行业、湿电子化学品行业、先进封装行业、PCB行业、新能源电动车行业、Micro LED显示行业[2] * 涉及的公司：天成科技（天承科技）[1] 核心观点与论据 * **公司研发实力与技术平台** * 公司构建了平台研发、产品开发和应用开发的3D研发平台，具备从0到1的材料开发能力[2][3] * 运用AI大模型设计添加剂分子，提升了在先进节点和先进封装领域的竞争力[2][3] * 韩博士的加入极大提升了研发实力，建立了立体式研发结构，并推动了PCB药水技术迭代及半导体与PCB的技术融合[4][5] * 公司从2023年底开始投入超过1亿元用于二期项目建设，包括研发设备、厂房及洁净生产车间[19][20] * **国产替代进展与成果** * 在高端制程电镀铜/钴添加剂及2.5D/3D封装TSV技术等方面取得突破[2][6] * 与华为2012实验室、中科院微电子所、复旦大学等合作，实现技术转化并推向市场[2][6] * 已完成从纳米级到百微米尺度下金属互联技术布局，并建造洁净生产厂房确保稳定生产[6] * 在逻辑芯片领域，因工艺稳定性和多样性要求高，国产替代难度大；存储芯片设计标准化，国产替代进展快，为装备及材料厂商提供了验证机会[2][10][11] * **业务布局与市场优势** * **电动车市场**：专注于功能型电子化学品，在线路板、封装载板及先进制程电镀液配方方面布局，响应高端制程国产替代[2][7] * **Micro LED显示**：看到巨大市场潜力，通过前道同互联技术快速占领市场[7] * **先进封装**：在板级互联和玻璃基板TGV金属互联技术方面具有优势，能够与国际领先企业（如杜邦、美科、JCU）站在同一起跑线[2][9] * **国内市场地位**：在线路板、载板、前道后道产品领域处于行业龙头地位，特别是在水平化学沉铜电镀方面，在AI PCB相关供应链中市占率和技术水平突出[19] * **技术发展方向与布局** * **铜互联技术**：主流技术停留在28纳米和14纳米节点，7纳米及以下节点对铜互联提出新挑战，未来铜互联层数将继续增加[12] * **TSV及无凸点键合**：公司已布局TSV及无凸点键合工艺，关注不同开口及AR比条件下的配方设计难题[4][13] * 自2022年起与高校合作布局无凸点键合，并于2024年推出初步商业化方案[13][14] * **TGV技术**：在TGV孔金属化、搭桥和填孔电镀等技术上取得显著进展，有望在2026年实现大客户突破[17] * **市场策略与客户合作** * 通过自有销售团队和代理商合作推广产品，并与国内最大的设备厂商合作，向大客户提供整体解决方案[4][15][23] * 与设备厂商深度协同，联合开发解决方案，以适配客户需求，避免国产材料与进口设备不匹配的问题[16][18] * 强调供应安全性、交付稳定性及售后服务能力，作为区别于进口材料的附加价值[23] * **财务数据与业绩预期** * **市场规模**：2025年全球半导体电镀液市场规模约10亿美元，中国市场约占20%至30%，即约20亿人民币[21] * **半导体业务毛利率**：极高，基本维持在90%至95%[22] * **盈利门槛**：预计收入达到2000万时即可实现盈利，净利润率可达50%[22] * **2026年收入预期**： * PCB业务：抓住AI机遇，实现7至8亿元销售额[28] * 半导体业务：预计实现数百万级销售额，整体收入（含半导体）将达到小几千万规模[15][28] * 公司预计到2026年有望实现1亿元收入，对应5000万元净利润[22] * **增长目标**：2026年（明年）销售增长目标是今年的10倍以上[15] * **市占率目标**：未来三年内，计划借助头部设备厂商的渠道资源，实现20%左右的市场占有率，成为国内市占率第一的国产品牌[15] 其他重要内容 * **知识产权**：基于授权许可基础进行的新开发技术（如先进节点、板级封装、混合键合及TSC等），其前景知识产权均归天成科技所有，不存在收益分配问题[25][26] * **行业角色**：在半导体电子材料的研发、生产和销售中，天成科技承担了一部分工作，但也有其他公司参与，共同解决供应链问题[27] * **合作关系澄清**：H公司（华为）本身不生产材料，与供应链合作以实现其目标，不存在与相关厂商的竞争关系[25]

核心观点 - 报告为一份市场晨报，汇总了全球主要股指表现、国际国内重要新闻以及上市公司动态，旨在提供全面的市场信息概览 [1][6][17] 全球股市表现 - **美股市场**：道琼斯工业指数上涨0.60%，收于49,442.44点；标普500指数上涨0.26%，收于6,944.47点；纳斯达克指数上涨0.25%，收于23,530.02点 [1][6][12] - **欧洲市场**：德国DAX指数上涨0.26%，收于25,352.39点；法国CAC40指数下跌0.21%，收于8,313.12点；英国富时100指数上涨0.54%，收于10,238.94点 [6][12] - **亚太市场**：恒生指数下跌0.28%，收于26,923.62点；恒生科技指数下跌1.35%；日经225指数下跌0.42%，收于54,110.5点；韩国综合指数上涨1.58%，收于4,797.55点 [6][12] - **A股市场**：上证综指下跌0.33%，收于4,113点；深证成指上涨0.41%，收于14,307点；科创50指数下跌0.46%，收于1,494点 [1] 国际新闻与政策 - **美国关税政策**：美国宣布自1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备及衍生品加征25%的进口从价关税，英伟达H200和AMD MI325X芯片在列，但用于数据中心、研发等领域的半导体产品除外 [6][12] - **美联储人事动态**：美国总统特朗普表示目前没有解雇美联储主席鲍威尔的计划，并倾向于在前美联储理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特之间选择下一任美联储主席 [6][11] - **中日贸易关系**：日本首相高市早苗要求中方撤回“对日两用物项出口管制”，中方对此表示坚决反对 [6][11] - **菲律宾签证政策**：菲律宾外交部宣布自1月16日起，中国公民可免签入境菲律宾，停留时间最长为14天，该政策适用于经马尼拉和宿务机场入境的游客 [6][11] 国内新闻与政策 - **货币政策**：中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [6][13] - **电网投资计划**：“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元人民币，创历史新高，较“十四五”预计完成的2.85万亿元人民币增长约40% [6][14] - **航天产业规划**：中国航天科技集团召开2026年度工作会议，强调要统筹载人登月、深空探测等重大工程，突破重复使用火箭技术，并大力发展商业航天、低空经济等战略性新兴产业 [6][15] - **黄金ETF规模**：华安黄金ETF流通规模达到1007.62亿元人民币，成为国内首只突破千亿规模的黄金ETF，并稳居亚洲最大规模黄金ETF之位 [6][16] 公司动态与中概股行情 - **中概股表现**：1月15日，纳斯达克中国金龙指数下跌0.6%，万得中概科技龙头指数下跌0.34% [6][17] - **个股涨跌**：脑再生跌超14%，传奇生物跌逾5%，腾讯音乐跌近5%，金山云跌超4%，再鼎医药跌逾4%；禾赛科技涨超7%，霸王茶姬涨近4%，阿特斯太阳能涨超3%，比特小鹿涨逾3% [6][17] - **OpenAI战略**：OpenAI正在寻求加强其美国本土的硬件供应链，并寻找合作伙伴以进军消费级设备、机器人及云数据中心领域 [17] - **苹果业务拓展**：苹果宣布拓展Apple Pay跨境支付支持，Visa支持中国持卡人将工行、中行等银行发行的Visa借记卡绑定至Apple Pay，用于境外支付 [17] - **阿里巴巴生态整合**：阿里巴巴旗下千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等阿里生态业务，实现AI购物功能，并向所有用户开放测试 [17] - **A股公司公告**： - 天晟新材股东签署股份转让协议，并拟向融晟致瑞发行5000万股股票，交易完成后，融晟致瑞将成为公司控股股东 [17] - 金钼股份以17.3087亿元人民币收购紫金矿业持有的安徽金沙钼业24%股权，交易完成后持股比例由10%提升至34% [17] - 激智科技以0元对价受让1575万元人民币投资基金份额，该基金为专项投资AI大模型公司的创业投资基金 [17]

停复牌情况 - 利欧股份停牌 [1][25] - 天晟新材复牌 [1][25][26] - 志特新材复牌 [1][25][26] - *ST铖昌复牌 [1][25][26] 公司重大事项 - 激智科技以自有资金1575万元受让投资基金份额，成为持有3.00%份额的有限合伙人，该基金投资于AI大模型公司 [1][26] - 龙蟠科技与宁德时代签署协议，预计2026年宁德时代（含其附属及参股公司）与公司的采购交易金额上限不超过70亿元 [2][27] - 獐子岛参股公司普冷獐子岛未能按期偿还1450.87万元借款本金及罚息，该借款年利率为6.08%，公司已发催款函并计划进行专项审计 [3][28] - 中金公司吸收合并东兴证券、信达证券的交易相关审计等工作尚未完成 [4][29] - 金钼股份拟以17.31亿元收购紫金矿业持有的金沙钼业24%股权，交易完成后公司将持有金沙钼业34%股权 [5][30] - 顺丰控股与极兔速递达成战略合作，双方互相认购新股，顺丰将持有极兔10%股权，极兔将持有顺丰4.29%股权，股份锁定期5年 [6][7][31] - 志特新材股票因连续6个交易日涨停（涨幅达198.57%）停牌核查后复牌，公司声明业务不涉及AI应用、人工智能、量子科技、机器人及商业航天等领域 [8][32][33] - *ST铖昌股票因交易严重异常波动停牌核查后复牌 [9][34] - 江西铜业全资子公司江铜风勘拟投资650万美元获取Lakeside公司14.9%股权及相关债权，同时第一量子哈萨克对江铜风勘AIFC全资子公司51%股权有投资选择权，江西铜业通过子公司持有第一量子18.47%股份 [10][35] 2025年度业绩预告 - 航天智造预计2025年净利润为7.92亿元-9.10亿元，同比增长0.00%-15.00% [11][36] - 上汽集团预计2025年净利润为90亿元-110亿元，同比增长438%-558%，2025年整车批发销量450.75万辆，同比增长12.32% [12][37] - 重庆钢铁预计2025年净利润亏损25亿元-28亿元，较上年同期净亏损31.96亿元减亏 [13][38] - 昆仑万维预计2025年净利润为负值，经营业绩出现亏损 [14][39] - 同兴科技预计2025年归母净利润6800万元-8800万元，同比增长74.2%-125.44% [15][40] - 动力新科预计2025年净利润27.52亿元-28.52亿元，同比扭亏为盈，主要因上汽红岩不再纳入合并报表产生一次性股权处置收益约33.67亿元-34.67亿元 [16][17][41] - 三美股份预计2025年净利润19.9亿元-21.5亿元，同比增长155.66%-176.11%，主要因氟制冷剂产品均价同比大幅上涨 [18][42] - 景嘉微预计2025年净亏损1.2亿元-1.8亿元 [19][43] - 新诺威预计2025年净亏损1.70亿元-2.55亿元，上年同期盈利5372.63万元 [20][44] - 洛阳钼业预计2025年净利润200亿元-208亿元，同比增长47.80%-53.71%，主要产品量价齐升 [21][45] - 上海瀚讯预计2025年净利润为负值，经营业绩出现亏损 [22][46] - 航天信息预计2025年净利润亏损7亿元-9.8亿元，同比转亏 [23][47] 股东增减持 - 爱迪特股东君联欣康及HAL计划合计减持不超过319.69万股（占总股本3.00%），其中集中竞价减持不超过106.56万股，大宗交易减持不超过213.13万股 [24][47]

中国自动驾驶产业里程碑：首批L3级车辆上路试点 - 中国首批L3级有条件自动驾驶车型获得工信部准入许可，并已在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着自动驾驶车型可上路、可运营时代的真正到来 [1] - 2024年1月10日，30辆悬挂全国首批L3级自动驾驶专用号牌的极狐阿尔法S（L3版）在北京亦庄驶入京台高速、机场北线高速等指定路段开展试点运行 [1] - 行业预计2026年L3级车辆渗透率有望迎来“从0到1”的突破，L4级技术也将进入大规模商业落地的前夜 [1] L3级试点运行现状与体验 - 深蓝汽车46辆L3级汽车已在重庆上路运行19天，累计自动驾驶里程超过7万公里 [1] - 在重庆的试点涵盖了立交桥、长隧道、高峰期拥堵路段等动态变化的复杂城区场景 [1] - 体验反馈显示，在中低速、拥堵场景下，L3级系统能有效缓解驾驶者的疲惫感和焦虑 [1] - 试点过程中需克服极端天气、定位信号丢失等挑战，非预期接管为系统优化提供了宝贵的极端案例经验与数据积累 [2] 试点策略与产业影响 - 当前两款L3级车型采用“企业用户（B端）先行，逐步开放”的策略，主要面向具备专业技能的企业内部员工，预计2026年第二季度逐步向个人用户开放 [2] - 试点标志着搭载L3系统的车辆获得合法上路身份，并通过“附条件准入”机制明确了车企在系统激活期间承担主责的法律依据，重构了产业链责任逻辑与安全标准 [2] - 试点将推动主机厂加速高冗余硬件部署、功能安全体系建设以及数据闭环能力构建，为未来L4级自动驾驶及Robotaxi积累真实道路数据 [2] 商业化探索与面临的挑战 - 试点是从技术验证迈向商业化运营的“破冰”之举，为“人车责任”划分、事故处理、保险理赔等核心商业化难题提供了真实的法规验证场景 [3] - 商业化落地面临多重挑战：在极端天气、无标线路段等复杂场景下系统频繁要求接管造成体验断层；成本仍相对较高，难以覆盖主流价格带；保险、数据取证等配套服务体系尚未建立 [3] - 长远看，试点构建了推动技术与法规协同演进的“实验场”，将形成“实践-规范-再实践”的良性循环 [4] 多技术路线并行发展 - 中国自动驾驶技术正沿多技术路线并行发展：L2级技术渗透率超过60%，进入大规模普及期；L3级技术走向规模化量产和商业化应用前夜；L4级技术正在多场景下开启运营验证 [5] - 行业预计2026年L2级技术将成为主流车型标配，渗透率会超过70%，10万元左右的经济型电动汽车也将普遍搭载 [5] - 试点为L3级技术竞赛按下加速键，小鹏汽车已启动常态化L3级技术道路测试，东风汽车符合L3级技术要求的系统已搭载上车并计划年内启动示范运营 [5] - 2026年L3级试点范围有望扩展至上海、深圳、广州、杭州等城市，并逐步开放更复杂的交通场景 [5] L4/Robotaxi发展动态 - Robotaxi相关技术、模式已走出国内示范运行范畴，向更广阔的国际市场加速拓展 [6] - 部分用户对Robotaxi的接受度已从好奇尝鲜转变为常态化使用 [6] - 小马智行Robotaxi车队规模在2025年底已突破1159辆，2026年将向3000辆目标迈进 [6]

行业宏观趋势与市场格局 - 资产拍卖处置行业正经历从“被动清收”向“主动经营”的深刻变革 [3] - 行业市场规模已成功突破4.5万亿元 [3] - 行业迈入“数字化、生态化、专业化”的全新发展阶段 [3] - 行业素有“逆周期的金矿”之称，当前市场化竞争机制持续优化 [3] 行业模式与技术发展 - 传统“打折出售、司法拍卖”的单一处置模式正逐步被多元处置方案替代 [7] - 科技赋能、生态协同及制度创新共同驱动行业新趋势 [7] - 未来随着AI大模型、数字孪生等前沿技术深度融合，行业将进一步实现从“盘活存量资产”向“创造增量价值”的转变 [7] - 针对重点领域的资产处置，定制化方案不断涌现 [7] 资产处置策略与价值实现 - 需及时剥离无效资产以盘活优质存量资产，实现资源优化配置 [1] - 资产折价率呈现显著分化态势，优质细分赛道借助产业整合可实现估值大幅修复 [7] - 传统类资产更需依赖高效清收工具来提高回收率 [7] - 通过“合作 + 竞争”的模式实现动态替补，可确保资产处置的进度与质量可控 [3] 房地产市场与房贷风险分析 - 房价涨跌是市场周期运行的必然现象 [3] - 当房屋市值降至贷款余额以下时，断供绝非“甩掉包袱”，而是一场可能导致个人经济状况陷入长期困境的“经济灾难” [5] - 司法拍卖房产的成交价通常较市场价格低20% - 30% [6] - 举例说明：若以100万元购入房产，贷款70万元，房价下跌一半至50万元，司法拍卖后可能仅以40万元成交，偿还贷款后仍存在30万元的差额需继续追讨 [6] 对购房者与市场参与者的建议 - 购房前应进行全面且审慎的风险评估，理解房屋兼具资产与负债的双重属性 [3] - 对于刚需自住型购房者，只要仍具备负担月供的经济能力，便无必要选择断供 [5] - 若确实无力承担月供，应主动与贷款银行沟通协商延期还款、调整月供等方案，而非贸然断供 [5] - 房贷断供记录将被纳入个人征信系统，对未来金融活动产生不利影响 [5] - 房地产市场参与者需积极融入多元化生态网络，以把握行业变革中的机遇 [7]

公司战略投资 - 公司通过签订《财产份额转让协议》，受让弘信创业工场投资集团股份有限公司持有的厦门云创星宸创业投资合伙企业1,575万元财产份额 [1] - 公司成为该合伙企业的有限合伙人，持有其3.00%的合伙份额 [1] 投资标的 - 厦门云创星宸创业投资合伙企业是为投资AI大模型公司而设立的专项投资基金 [1]

行业现状与竞争格局 - 基于对话机器人的生成式应用（ChatBot）市场已非常拥挤，难以再容纳新的进入者[3][6] - 从全球范围看，在代码与国内价值观对齐方面表现较好的产品包括豆包和千问[3][6] - 行业认为智能体（Agent）技术尚未成熟[3][6] 市场饱和度与投资机会 - 当前人工智能赛道远未达到饱和状态[3][6] - 市场饱和的标志是AI产品能像办公软件一样无需人工修改即可直接使用，但目前尚无AI产品能同时兼顾通用性与垂直深度[3][6] - 由于市场未饱和，许多一级市场投资人、风险投资和战略投资者正在积极寻找下一个投资目标[3][6]