报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 金属价格延续强势，看好春季行情 [2] - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] 一周行情回顾 - 环比上周，上证指数上涨0.71%，深证成指上涨0.29%，沪深300下跌0.09%，有色金属（申万）指数上涨3.31%，跑赢沪深300指数3.39个百分点 [5][6] - 2025年全年，有色金属（申万）指数上涨94.73%，跑赢沪深300指数77.07个百分点 [6][9] - 分子板块看，环比上周，贵金属下跌2.77%，铝上涨6.20%，能源金属上涨0.25%，小金属上涨1.37%，铜上涨7.23%，铅锌上涨0.83%，金属新材料上涨1.04% [5][10] - 年初至今，贵金属上涨79.89%，铝上涨70.62%，能源金属上涨103.31%，小金属上涨96.19%，铜上涨122.97%，铅锌上涨85.13%，金属新材料上涨52.27% [10] - 上周领涨个股包括江西铜业（周涨幅27.4%）、银邦股份（周涨幅18.9%）、云南铜业（周涨幅11.8%）等 [12] 金属价格变化 - **工业金属及贵金属**：环比上周，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格变化分别为+2.14%/+1.18%/+0.83%/+0.87%/-5.28%/+5.45%，COMEX黄金价格-3.85%、白银-1.25% [5] - **能源材料**：环比上周，锂辉石价格上涨8.20%，电池级碳酸锂上涨3.48%，工业级碳酸锂上涨3.54%，电池级氢氧化锂上涨15.98%，金属锂上涨7.57%；电解钴上涨10.82%，电解镍上涨5.43%；六氟磷酸锂下跌3.43%；6um锂电铜箔加工费上涨33.33% [5] - **黑色金属**：环比上周，螺纹钢价格不变；铁矿石价格下跌1.68% [5] - **具体价格数据**：本周LME铜（三月期）价格为12423美元/吨，同比年初上涨41.69%；COMEX黄金价格为4332美元/盎司，同比年初上涨64.14%；国内电池级碳酸锂价格为11.90万元/吨，同比年初上涨57.62% [17][20] 贵金属行业分析 - **宏观环境**：美国11月失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高水平；美国11月核心CPI同比上涨2.6%，为2021年初以来最低水平 [5] - **央行购金**：中国央行在2024年11月至2025年11月期间连续13个月增持黄金，截至11月末中国黄金官方储备为7412万盎司 [24] - **核心观点**：长期看货币信用格局重塑持续，美国财政赤字率将提升，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行 [5] - **白银机会**：金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银 [5] - **建议关注公司**：山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [5] 工业金属行业分析 - **铜**： - **供需数据**：本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为48.8%/14.7%/60.8%，环比-11.9/+1.2/0.0个百分点；国内社会库存23.9万吨，环比增加4.5万吨；铜现货TC为45.0美元/干吨 [5][33] - **供给扰动**：智利Mantoverde铜矿（2025年产量2.9-3.2万吨）存在罢工风险 [5] - **核心观点**：短期铜矿生产扰动较大、降息落地、非美库存紧张下预计铜价偏强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高 [5] - **建议关注公司**：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、中国有色矿业、五矿资源、西部矿业、河钢资源 [5] - **铝**： - **供需数据**：铝下游加工企业开工率周环比下降至59.90%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存83.75万吨，周环比累库5.60万吨 [5] - **核心观点**：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，电解铝价格有望延续长期上行趋势 [5] - **建议关注公司**：成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）、以及一体化布局完备标的（天山铝业、中国宏桥、中国铝业、新疆众和） [5] 钢铁行业分析 - **供需数据**：本周五大品种钢材周产量环比增长2.30%至815万吨，周需求环比增长0.89%至841万吨，总库存环比下降2.05%至1232万吨 [75] - **利润数据**：本周螺纹钢吨毛利为48元/吨，热卷板吨毛利为-29元/吨 [75] - **铁矿石**：本周进口62%铁矿石价格环比下跌2.18%至106美元/吨；澳洲和巴西合计铁矿石发运量环比增长8.56%至2984万吨 [80] - **建议关注**：业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁） [5] 小金属行业分析 - **钴**：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价环比上涨，建议关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [5] - **锂**：锂需求端储能景气较高，本周碳酸锂现货价格继续上涨，建议关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [5] - **镍**：供给端扰动增加，且下方火法成本支撑较强，镍价企稳回升 [5] - **稀土**：稀土价格环比上涨，关注相关下游出口政策变化 [5] 成长周期投资分析 - **核心观点**：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] - **建议关注公司**：华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁 [5]

市场表现与情绪 - 2026年首个交易日A股三大指数集体上涨，上证指数实现“十二连阳”，收盘报4023.42点，重回4000点关口[1][5] - 市场交投情绪显著升温，全市场逾4100只个股上涨，单日成交额飙升至2.57万亿元，较前一交易日增加逾5000亿元[1][5] - 机构认为市场或从前期的缩量调整转入放量反弹，资金结构由防御性板块向科技与制造端切换，盈利驱动逻辑逐步强化[1] 公募基金发行动态 - 公募基金积极布局“春季攻势”，全市场共有115只公募新产品正在发行或排队入场[1][2] - 其中，正在发行的基金产品有70只，最晚募集截止日在4月初；另有45家基金管理人计划在1月合计推出73只新产品[2] - 权益类产品是布局核心，在115只产品中占比超过三分之二，主动权益类和被动指数产品数量基本持平[1][2] - 科技与成长主题是布局焦点，例如汇添富科技领先、大摩沪港深科技、广发成长回报等产品[1][2] - 1月启动募集的FOF产品达10只，数量较去年同期增加约三分之二[3] 市场上涨驱动因素 - 元旦假期港股市场大涨以及离岸人民币汇率走强，为A股营造了积极的情绪氛围[5][6] - 宏观层面强调增量政策靠前发力，稳定了市场对基本面的预期[5] - A500ETF等宽基产品持续吸引资金流入，人民币汇率走强助推外资回流，险资“开门红”新增保费将用于权益投资，共同营造宽松流动性环境[5] - 美国科技巨头宣布脑机接口设备将于2026年量产，国内商业航天龙头IPO进程加速等科技产业利好频出，显著提振市场风险偏好[5] - 美联储已步入降息周期，在全球宽裕的流动性环境支持下，A股“春季行情”预计或仍有上行空间[1][5] 机构观点与后市展望 - 有观点认为，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，中国“转型行情”的内在趋势较为明显，A股有望跨越与站稳重要关口[1] - 展望一季度，结构性行情或仍有空间，市场在活跃的氛围下仍具备做多的机会[1] - 有机构倾向于认为A股市场的慢牛或还处在上半场，在地产逐步出清背景下，A股将是未来居民最重要的可配置资产，会逐步见证股市波动率下降和宏观基本面见底[6] - 后续市场将逐渐步入宏观数据空窗期，在国内总量政策发力与全球宽裕流动性支持下，“春季行情”预计或仍有上行空间[5] 重点投资方向 - 2026年的投资机会可能主要集中于三条逻辑线：受益于新技术推动催生的新需求、出海逻辑、存在明显供给受限逻辑的行业[6] - AI仍是重点关注的主线板块，全球AI资本开支的开启带动了海外算力、半导体、电力、储能和工业金属的需求快速增长，光模块等领域的增速或会更高，2026年或依然是相关领域业绩爆发的一年[6][7] - 在AI与新兴市场工业化趋势下，中国新兴科技与资本品出海景气强势且潜力较高，同时可关注扩内需之下顺周期估值的底部布局机会，具体方向包括科技成长、非银金融和顺周期等[6] - 中长期而言，自主可控的科技创新是国家必须大力坚持和推动的，也是扩大内循环、发展新质生产力、提高生产效率的重要抓手[7]

市场整体表现 - 2026年首个交易日A股三大指数集体收涨 沪指涨1.38%报4023.42 深成指涨2.24%报13828.63 创业板指涨2.85%报3294.55 [1] - 市场成交活跃 全市成交额达25672亿元 超4100只个股上涨 [1] 行业与板块表现 - 科技板块领涨 脑机接口 芯片 半导体等板块表现突出 [5] - 脑机接口板块涨幅居前 倍益康30CM涨停领涨 博拓生物 道氏技术 三博脑科 爱朋医疗 狄耐克等多股20CM涨停 [5] - 创新药概念股集体大涨 冠昊生物20CM涨停 塞利医疗 昭衍新药 康弘药业等多股涨停 [5] - 保险板块表现强势 新华保险涨超8% 中国太保涨超7% [5] - 商业航天板块涨幅居前 谱尼测试 云汉芯城 当虹科技 西测测试等多股20CM涨停 [5] 市场观点与驱动因素 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为科技股是2025年全年主线 2026年科技牛行情有望延续 [5] - 支持逻辑包括我国处于经济转型期 2026年是“十五五”规划开局之年 规划重点支持科技创新板块 [5] - 大力发展新生产力 推动科技创新行业符合政策导向并吸引大量资本流入 [5] - 支持本轮牛市的逻辑未变 包括政策支持 居民储蓄大转移以及中国在科技创新方面的突破 [6] - 中国科技创新突破大幅提升了外资对中国经济的信心 [6] - 美联储处于降息周期 美元指数回落推动人民币升值 将吸引更多外资流入人民币资产 [6] - A股市场通常有“春季攻势”规律 1月份往往是全年信贷投放最多的月份 规模一般在3万亿至4万亿元左右 有助于部分资金进入资本市场 [6] - 一季度是上市公司业绩披露空窗期 有利于资金投向具备题材和估值弹性的科技板块 [6] - 银河证券指出假期期间港股市场与人民币汇率走强有助于提振投资者信心 A股市场或将延续结构性行情 [6] - 后续上行节奏需观察政策预期与产业趋势突破 春季躁动行情可能提前开启 [6] - 华泰证券认为资金及海外地缘扰动大概率为短期情绪冲击 不影响春季行情的向上趋势 [7] - 华泰证券判断基于PMI数据改善 市场微观流动性仍充裕 政策面有积极信号 春季行情大概率继续演绎 [7]

市场整体表现 - 2026年首个交易日A股三大指数集体收涨，沪指报4023.42点，涨1.38%，深成指报13828.63点，涨2.24%，创业板指报3294.55点，涨2.85% [1] - 全市成交额达25672亿元，超4100只个股上涨 [1] 领涨板块与个股 - 脑机接口板块涨幅居前，倍益康30CM涨停领涨，博拓生物、道氏技术、三博脑科、爱朋医疗、狄耐克等多股20CM涨停 [2] - 创新药概念股集体大涨，冠昊生物20CM涨停，塞利医疗、昭衍新药、康弘药业等多股涨停 [2] - 保险板块中，新华保险涨超8%，中国太保涨超7% [2] - 商业航天板块涨幅居前，谱尼测试、云汉芯城、当虹科技、西测测试等多股20CM涨停 [2] - 科技板块继续领涨，脑机接口、芯片、半导体等板块表现突出 [2] 市场观点与驱动逻辑 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，科技股是2025年贯穿全年的主线，2026年科技牛行情有望延续 [2] - 支持逻辑包括我国正处于经济转型期，2026年是“十五五”规划开局之年，规划重点支持科技创新板块 [2] - 大力发展新生产力、推动科技创新行业的发展符合政策导向，吸引了大量资本流入 [2] - 支持本轮牛市的逻辑未变，包括政策支持、居民储蓄大转移以及中国在科技创新方面的突破，大幅提升了外资对中国经济的信心 [2] - 美联储处于降息周期，美元指数回落推动人民币升值，将吸引更多外资流入人民币资产，推动资产价值重估 [2] 季节性因素与资金面 - A股市场通常有“春季攻势”规律，1月份往往是全年信贷投放最多的月份，规模一般在3万至4万亿元左右，有助于部分资金进入资本市场 [3] - 一季度是上市公司业绩披露的空窗期，有利于资金投向具备题材和估值弹性的科技板块 [3] - 目前春季行情已经开启，大盘延续跨年度走势 [3] - 银河证券指出，假期期间港股市场与人民币汇率走强表现有助于提振投资者信心，A股市场或将延续结构性行情 [3] 行情展望与关注变量 - 银河证券认为后续上行节奏需观察政策预期与产业趋势突破，在上述因素支撑下，春季躁动行情可能提前开启 [3] - 华泰证券认为，资金及海外地缘扰动大概率为短期情绪冲击，不影响春季行情的向上趋势 [3] - 华泰证券基于PMI数据改善、市场微观流动性仍充裕、政策面有积极信号，认为春季行情大概率继续演绎 [3] - 节奏上看，投资者情绪较高、资金供给不弱、经济数据有支撑是已知变量 [3] - AI链业绩印证、潜在降准、地缘问题后续走势是待验变量，将在1月下旬逐步揭晓 [3]

2026年A股市场开门红与2025年回顾 - 2026年首个交易日A股高开高走，沪指涨1.38%重回4000点上方并录得十二连阳，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [1] - 当日沪深两市成交额高达2.55万亿元，较上一交易日放量5011亿元，全市场超4100只个股上涨 [1] - 保险板块集体爆发，商业航天、半导体产业链、AI应用概念表现活跃，海南自贸概念集体大跌 [1] - 2025年全年A股总成交额超400万亿元创年度历史新高，总市值跃升至近109万亿元，年内新增近23万亿元 [1] - 2025年主要指数全线上涨，创业板指领涨全年涨幅达49.57%，沪指涨18.41%，深证成指涨29.87%，科创50指数涨35.92%，北证50指数涨38.80% [1] - 2025年CPO（光模块）、存储芯片、商业航天、有色金属等板块领涨，胜宏科技、新易盛、中际旭创等多只科技龙头全年涨幅超过3倍 [1] 2025年12月市场表现 - 2025年12月A股市场“先抑后扬”，沪指月末收获11连阳，当月上涨2.06%，深成指涨4.17%，创业板指涨4.93% [2] - 申万31个一级行业中有18个行业上涨，涨幅前三为国防军工（17.22%）、有色金属（13.68%）、通信（12.06%） [2] - 下跌行业中，食品饮料（-5.22%）跌幅最大，医药生物（-4.10%）、房地产（-3.96%）、煤炭（-3.56%）跌幅居前 [2] 机构对2026年1月及中长期市场观点 - 多家机构看好市场中长期趋势向上，认为已逐步进入“春季行情”布局窗口 [3][4] - 东吴证券指出春节前后市场环境通常对多方更有利，机会大于风险，年末结汇需求带来的跨境资本回流显现超季节性强度，保险“开门红”资金及公募等机构年初布局将提供流动性支撑 [4] - 财通证券认为美股科技利空消化基本见尾声，A股调整行情告一段落，且资金借A500ETF大幅流入，叠加年底观望调整期结束、明年险资等新增资金流入、海外降息周期明确及中美关系改善，行情预计趋势向上，春季躁动大概率启动 [4] - 中泰证券认为指数将震荡偏强，春季行情更可能围绕具备高景气度的优势产业展开结构性机会 [5] 机构行业配置建议 - 多家机构表示当前科技与周期的双主线思维共识较强 [6] - 科技领域建议优先关注政策支持且有产业催化的商业航天、机器人、AI、半导体等 [6] - 周期领域建议关注“反内卷”与涨价验证的交集方向，如有色、化工、钢铁等 [6] - 华鑫证券建议关注商业航天、机器人、AI、半导体、锂电、有色、化工等 [7] - 国盛证券建议关注商业航天、软件信创、机器人、互联网传媒等 [7] - 东吴证券建议关注AI产业链、航天、新材料、工业金属、“反内卷”等 [7] - 浙商证券建议关注券商板块、恒生科技 [7] - 财通证券建议关注低波资产、券商、保险、银行、医药等品种 [7] - 中原证券建议关注电气设备、半导体、资源品等 [7] - 国联民生证券建议关注科技、先进制造、“反内卷”、内需改善等 [7] - 东海证券建议关注科技、内需、“反内卷”、顺周期等 [7] - 开源证券建议关注科技、周期、新消费、卫星等 [7] - 中泰证券建议关注AI链、资源品、消费品等 [7] 2026年1月券商金股汇总 - 在30余家券商1月金股中，中际旭创被推荐次数高达10次 [8][9] - 紫金矿业获9次推荐 [9] - 云铝股份、三花智控、桐昆股份、中国中免、中国太保等均被推荐4次 [9] 重点金股推荐逻辑 中际旭创 (300308.SZ) - 招商证券认为其硅光及1.6T光模块出货比例提升，净利率有持续提升空间，四季度海外光模块拉货加速，预计业绩增长强劲 [11] - 英伟达、Google等2027年光模块需求强劲，公司产能扩张领先同行，物料储备充分，有能力保障交付，2027年增长乐观 [12] - scale-up需求是scale-out的10倍，公司NPO产品进展顺利，有望在未来2-3年贡献业绩 [12] - 长江证券指出公司为全球数通光模块龙头，研发实力强劲，从100G开始持续保持份额领先 [13] - 海外产能布局充分，泰国工厂产能加速上量，在硅光、薄膜铌酸锂、相干、CPO/OIO封装等前瞻技术布局充分，其中硅光方案份额显著领先同业 [13] - 对内管理治理强化，推动良率改善，降本增效，净利率有望持续提升 [13] 紫金矿业 (601899.SH) - 国信证券认为公司是有色行业龙头，金、铜业务利润占比高，业绩弹性大，未来成长性强 [14] - 公司锂业务进入快速放量阶段，赶上锂行业景气度高的时候，是2026年估值性价比最高的金铜标的 [14] - 招商证券认为铜供应刚性，能源转型和AI拉动消费强劲，坚守铜价长牛 [15] - 中美政策共振，看好铜金价格长牛，短期商品价格有调整压力，中长期看涨不变 [15] - 铜金战略地位提升，当前公司对比历史和可比公司估值有竞争力，看好明年估值利润双提升 [15] 云铝股份 (000807.SZ) - 国金证券认为海外降息+财政扩张利好铝板块出口需求回暖，储能+电网结构性拉动，海外扩产受电力限制，低库存低供应下需求有望超预期，看涨铝价 [16] - 公司资产负债表优质，分红提升潜力较大 [16] - 招商证券指出铜铝比达4.3处于历史高点，铝对铜有一定替代性，铜价大涨有望带动铝价跟涨 [16] - 氧化铝和铝土矿供应充裕价格预计持续底部，电力价格明年有下降预期，电解铝成本有向下空间，利润有望进一步增厚 [16] - 公司在可比公司中吨市值相对较低，且明年欧盟起征碳关税，公司水电铝有望享受更高溢价 [16] 三花智控 (002050.SZ) - 东吴证券认为特斯拉2025年下半年软硬件持续迭代，定点&发布在即，主要关节硬件已基本定型，据此前计划5年内实现年产100万台目标，公司长期积极配合产品开发，主供地位稳固 [17] - 传统制冷需求稳健增长，数据中心&储能贡献增量，公司可提供除冷媒和压缩机外液冷控制单元的所有核心零部件，预计增量贡献可观 [17] - 公司是汽零热管理部件龙头，客户结构持续优化，核心客户涵盖特斯拉、比亚迪、赛力斯、小米等，国内客户销量保持较高景气度，欧洲区域电动化渗透率进一步提升 [18] - 财信证券指出公司预计2025年实现归母净利润38.74-46.49亿元，同比增长25.00%-50.00%，得益于家电和汽车零部件两大业务共同驱动及经营效率改善 [18] - 国补政策延续明确，家电零部件业务有望受益并维持稳健增长 [18] - 人形机器人业务打开增长空间，公司聚焦机电执行器环节，积极配合客户研发、试制、迭代并最终实现量产落地，下游应用领域扩展将刺激需求增长 [18] 桐昆股份 (601233.SH) - 兴业证券认为涤纶长丝行业中期维度供需修复态势未改，“反内卷”有望加速产业链修复进程 [19] - 海外欧洲、日韩等地均有乙烯装置存在退出/计划退出预期，后续行业供给端对产品盈利支撑有望不断增强 [19] - 公司参股的浙石化高端新材料项目、高性能树脂项目稳步推进，未来随项目放量有望带动浙石化产销规模与盈利能力进一步提升，从而增厚公司投资收益 [19] - 华龙证券指出公司主要从事各类民用涤纶长丝、短纤、坯布的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料PTA、MEG的生产，随着统一大市场、“反内卷”等政策落地，公司有望凭借产能规模迎来增长机遇 [19] 中国中免 (601888.SH) - 国信证券认为2026年国内免税进入新一轮周期拐点，短期看元旦到春节海南消费旺季叠加封关后政策效应释放，有望带动高频数据改善和业绩预期向上 [20] - 全年维度受益于高端消费复苏，业绩端有望展现出弹性 [20] - 中线免税从消费回流大叙事进一步延伸出国货重要销售渠道的价值重估 [20] - 财通证券认为公司是国内免税行业龙头，随着海南离岛免税节假日数据逐步改善，叠加出入境数据恢复较好，公司的离岛免税和口岸免税有望迎来拐点，同时公司积极发力市内免税业务打造第二增长曲线 [20]

市场行情回顾 - 2026年首个交易日A股市场高开高走，沪指涨1.38%重回4000点上方录得十二连阳，深成指涨2.24%，创业板指涨2.85% [1] - 沪深两市成交额高达2.55万亿元，较上一交易日放量5011亿元，全市场超4100只个股上涨 [1] - 2025年全年A股持续走强，沪深两市总成交额超400万亿元创年度历史新高，A股总市值跃升至近109万亿元，年内新增近23万亿元 [2] - 2025年主要指数全线上涨，创业板指领涨全年涨幅高达49.57%，沪指上涨18.41%，深证成指上涨29.87%，科创50指数上涨35.92%，北证50指数上涨38.80% [2] 板块与个股表现 - 2026年首个交易日保险板块集体爆发，新华保险、中国太保大涨续创历史新高，商业航天、半导体产业链、AI应用概念活跃，海南自贸概念集体大跌 [1] - 2025年全年CPO（光模块）、存储芯片、商业航天、有色金属等方向领涨，胜宏科技、新易盛、中际旭创等多只科技龙头全年涨幅超过3倍 [2] - 2025年12月国防军工（涨17.22%）、有色金属（涨13.68%）、通信（涨12.06%）涨幅居前，食品饮料（跌5.22%）、医药生物（跌4.10%）、房地产（跌3.96%）跌幅居前 [2] 机构市场观点 - 多家机构看好市场中长期趋势向上，认为已逐步进入“春季行情”布局窗口 [3][4] - 东吴证券认为春节前后市场环境通常对多方更为有利，总体机会大于风险，保险“开门红”资金入市及公募等机构资产布局将为市场提供流动性支撑 [4] - 财通证券指出年底观望调整期结束，叠加明年险资等新增资金流入、海外降息周期明确及中美关系改善，行情预计趋势向上，春季躁动大概率启动 [4] - 中泰证券认为指数将震荡偏强，春季行情更可能围绕具备高景气度的优势产业展开结构性机会 [4] 行业配置建议 - 多家机构表示当前科技与周期的双主线思维共识较强 [5] - 科技领域建议优先关注政策支持且有产业催化的商业航天、机器人、AI、半导体等 [7] - 周期领域建议关注“反内卷”与涨价验证的交集方向，如有色、化工、钢铁等 [7] - 华鑫证券建议关注商业航天、机器人、AI、半导体 [8] - 国盛证券建议关注商业航天、软件信创、机器人 [8] - 东吴证券建议关注AI产业链、航天、新材料、工业 [8] - 浙商证券建议关注券商板块、恒生科技 [8] - 财通证券建议关注低波资产、券商、保险、银行 [8] - 中原证券建议关注电气设备、半导体、资源品等 [8] - 国联民生证券建议关注科技、先进制造、“反内卷” [8] - 东海证券建议关注科技、内需、“反内卷”、顺周期 [8] - 开源证券建议关注科技、周期、新消费、卫星等 [8] - 中泰证券建议关注AI链、资源品、消费品等 [8] 机构月度金股 - 在统计的30余家券商1月金股中，中际旭创被推荐10次，紫金矿业获9次推荐 [9] - 云铝股份、三花智控、桐昆股份、中国中免、中国太保等股均被推荐4次 [9] - 中国平安、药明康德、万华化学、新易盛、中材科技、东方电气等股被推荐3次 [10] 重点金股推荐理由 - **中际旭创 (300308.SZ)**：硅光及1.6T光模块出货比例提升，净利率有持续提升空间；四季度海外光模块拉货加速，预计业绩增长强劲；英伟达、Google等27年光模块需求强劲，公司产能扩张领先，物料储备充分；NPO产品进展顺利，有望在未来2-3年贡献业绩 [10][19] - **紫金矿业 (601899.SH)**：是2026年估值性价比最高的金铜标的；铜金战略地位提升，对比历史和可比公司估值有竞争力，看好明年估值利润双提升；金、铜业务利润占比高，业绩弹性大，未来成长性强；锂业务进入快速放量阶段，赶上行业高景气度 [10][11][12][19] - **云铝股份 (000807.SZ)**：海外降息与财政扩张利好铝板块出口需求回暖，储能与电网结构性拉动，低库存低供应下需求有望超预期，看涨铝价；公司资产负债表优质，分红提升潜力较大；铜铝比达4.3处于历史高点，铝对铜有替代性，铝价有望跟涨；电解铝成本有下降空间，利润有望增厚；公司水电铝在欧盟碳关税下有望享受更高溢价 [10][13][20] - **三花智控 (002050.SZ)**：特斯拉软硬件持续迭代，公司主供地位稳固；传统制冷需求稳健增长，数据中心与储能贡献增量，可提供液冷控制单元核心零部件；汽零热管理部件龙头，客户结构持续优化，涵盖特斯拉、比亚迪、赛力斯、小米等；预计2025年归母净利润38.74-46.49亿元，同比增长25.00%-50.00%；人形机器人业务打开增长空间，聚焦机电执行器环节 [14][15] - **桐昆股份 (601233.SH)**：涤纶长丝行业中期供需修复态势未改，“反内卷”有望加速产业链修复进程；海外乙烯装置存在退出预期，供给端对盈利支撑有望增强；参股的浙石化高端新材料项目稳步推进，未来有望增厚公司投资收益；公司有望凭借产能规模受益于统一大市场等政策 [16][17][18] - **中国中免 (601888.SH)**：2026年国内免税进入新一轮周期拐点，元旦到春节海南消费旺季叠加封关后政策效应释放，有望带动高频数据改善和业绩预期向上；全年受益于高端消费复苏，业绩端有望展现弹性；中线看免税从消费回流延伸出国货重要销售渠道的价值重估；公司是行业龙头，离岛免税和口岸免税有望迎来拐点，积极发力市内免税打造第二增长曲线 [10][21][22]

股票名称 板块名称 ["科技","先进制造","周期","消费","金融"] 春季行情、业绩预告、成长风格 看多看空 报告中提到随着12月中旬国内外政策验证窗口告一段落，整体基调好于市场预期，躁动 行情启动已具备良好基础。节前市场流动性和风险偏好同步改善，上证指数走出"十连阳"，躁动 行情已开启。展望1月，支撑前期躁动的部分因素仍具备一定延续性，后续更多潜在催化值得期 待，如流动性因素延续并深化、人民币升值带来资金回流、政策前置发力和基本面数据改善等。 虽1月有业绩验证等变化，但综合来看对A股走势持积极态度。 风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投 资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨 询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保 证和承诺。 本文由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 兴业证券1月4日发布报告称，春季行情有望逐步展开。节前市场流动性和风险偏好改善，躁动行情已开 启，1月支撑因素延续且有更多催化。流动性因素向好，人民币升值或与 ...

报告核心观点 - 本期报告重点推荐南山铝业、悍高集团、中国巨石三家公司，并发布了2026年第1期“十大金股组合” [3][6][7] - 报告对A股春季行情持乐观态度，认为支撑条件未变，开门红可期，并维持“牛市两段论”判断，预计2026年下半年有望迎来全面牛市 [14][21] - 报告关注未来产业动态，指出脑机接口产业化提速，机器人场景创新凸显 [20] 重点公司深度研究 南山铝业 (600219) - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025/2026/2027年归母净利润为50.0/54.6/58.4亿元，对应PE为12/11/10倍 [3][11] - 给予公司2026年13倍PE估值，对应上涨空间15% [3][11] - 核心逻辑在于公司是稀缺的电解铝成长标的，具备68万吨电解铝产能，业绩弹性大，且印尼氧化铝及电解铝产能布局有望提供海外第二成长曲线 [11] - 有别于大众认识：报告认为2026年全球电解铝产量增量或低于市场预期，供需格局持续向好，行业景气度有望上行 [11] - 关键业务假设：预计2025-2027年氧化铝对外销量276/436/456万吨，铝板带箔对外销量94/96/100万吨 [11] 悍高集团 (001221) - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025-2027年营收为35.95、45.25、56.53亿元，归母净利润为7.06、9.42、12.37亿元，对应PE为33、24、19倍 [3][14] - 公司2026年估值低于可比公司平均值 [3][14] - 公司增长源于“高端性价比”战略，通过降本与爆品策略、单商销售额快速增长，同时抢占外资与白牌市场份额 [11] - 2019-2024年，公司营收CAGR达29%，归母净利润CAGR达59%，在地产下行背景下增长稀缺 [11] - 增长具备持续性：产能投放提速、经销商网络领先、品牌力增强，且基础五金与收纳五金业务形成正向协同 [11][12] 中国巨石 (600176) - 公司发布股权激励草案，目标2026-2028年扣非归母净利润为34.3、36.6、39.6亿元，较2024年复合增长率分别不低于38.5%、27.0%、22.0% [19] - 维持“买入”评级，上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为36.8、47.3、52.4亿元（前次预测分别为33.5、38.6、44.2亿元） [19] - 看好2026年粗纱与电子布价格弹性：预计2026年行业潜在新增产能仅40万吨左右，净新增或仅27万吨左右，供给驱动下公司有望受益 [19] - 测算显示，在330万吨销量假设下，粗纱价格每上涨300元，公司净利润增加约7.4亿元；电子布每上涨0.3元，净利润增加约2.5亿元 [19] - 公司加速布局特种布（如7628布），凭借池窑法的成本与规模优势，有望实现后发超车 [19] 十大金股组合与配置策略 2026年第1期十大金股组合 - 本期组合为：华鲁恒升、领益智造、中集安瑞科（港股）、兴发集团、特变电工、赤峰黄金、药明康德、中国巨石、中国平安（港股）、阿里巴巴-W（港股） [4][14] - 首推“铁三角”：华鲁恒升（化工反内卷政策优化格局）、领益智造（端侧AI与机器人高增长）、中集安瑞科（受益造船周期与氢能催化） [14] - 其余金股看点：兴发集团（磷矿与草甘膦弹性）、特变电工（电网改造与出海）、赤峰黄金（贵金属上行）、药明康德（CXO景气上行）、中国平安（保险价值重估）、阿里巴巴（AI全栈服务商） [14][18] 策略与行业配置观点 - 春季行情支撑：股市流动性宽松，2026年2-4月将迎来春节、两会、特朗普可能访华等提振风险偏好的时间窗口 [14][21] - 配置建议：关注顺周期领域具备结构性逻辑的基础化工和有色金属；关注AI产业链、商业航天、高股息、保险等主题轮动机遇 [14] - 市场资金面：年初增量资金可能来自保险开门红及人民币汇率升值共振下的外资活跃度恢复 [21] - 汽车行业：两新补贴正式落地符合预期，结构导向清晰，看好中低端需求为主的比亚迪、吉利，及零部件企业业绩改善 [23] - 根据乘联会数据，12月第四周全国乘用车日均零售9.0万辆，同比下降12% [23] 未来产业与行业动态 未来产业周报核心动态 - 脑机接口：Neuralink计划2026年量产脑机接口设备；国内“北脑一号”已实现脊髓损伤患者行走功能恢复，计划2026年年中启动注册临床试验 [20] - 具身智能：卧安机器人推动ToC家庭场景实用化，计划2026年1月推出人形家务机器人H1；稚晖君发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元Q1” [20] - 氢能与核聚变：全球首台30兆瓦纯氢燃气轮机实现稳定发电；中国完成ITER校正场线圈采购包制造，100%自主研发 [20] - 量子科技：国家超算成都中心部署西南首台550量子比特相干光量子计算机 [20] 行业表现与数据 - 近期涨幅居前行业：航天装备Ⅱ（近1个月涨84.98%，近6个月涨120.19%）、航空机场（近1个月涨10.31%，近6个月涨19.92%）、军工电子Ⅰ（近1个月涨24.12%，近6个月涨25.25%） [2] - 近期跌幅居前行业：光伏设备Ⅱ（近1个月跌0.48%，近6个月涨50.23%）、通信设备（近1个月涨16.39%，近6个月涨105.41%） [2] - 汽车行业：本周（2025/12/29-2026/1/4）行业指数上涨1.44%，跑赢沪深300指数（下降0.59%），周涨幅在申万一级行业中位列第4 [23]

市场表现与情绪 - 2026年1月5日早盘A股三大指数集体高开，创业板50ETF华夏（159367）上涨1.38% [1] - 该ETF持仓股江波龙涨超9%，蓝思科技涨超8%，蓝色光标涨超7% [1] - 华泰证券认为节内海外中资股收涨对投资者情绪影响偏正面，但突发地缘问题或放大节前分歧，市场短期预测难度变大 [1] 市场趋势研判 - 华泰证券判断资金及海外地缘扰动大概率为短期情绪冲击，不影响春季行情的向上趋势 [1] - 春季行情大概率继续演绎的支撑因素包括PMI数据改善、市场微观流动性仍充裕、政策面也有积极信号 [1] 创业板50指数构成与特点 - 创业板50指数选取创业板指市值前100只流动性靠前的前50股票，代表创业板大盘公司 [1] - 指数精选市值较高、流动性较好的龙头公司，具备较强的成长潜力 [1] - 指数集中覆盖电池、证券、通信设备等行业，主要体现为“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）” [1] 创业板50ETF华夏产品特性 - 创业板50ETF华夏（159367）具备20%涨跌幅限制，相较于传统宽基指数交易弹性更强 [1] - 该产品管理费0.15%、托管费0.05%，处于同类产品最低费率档，有效降低投资成本 [1]

文章核心观点 - 对2026年初A股市场持乐观态度，认为春季行情有望延续，市场存在“开门红”机会 [8] - 认为2026年全面牛市的条件将逐步完备，中游制造供给出清、居民资产配置向权益迁移、中国制造业竞争优势确认等因素将共同推动市场 [9] - 春季行情结构上，主题投资（产业、资金、政策主题）弹性更高，AI算力链和顺周期板块存在Alpha机会 [9] 一周回顾与展望（大势研判） - 2025年12月PMI环比超季节性改善，春节较晚导致出口订单前置，支撑岁末年初经济验证，强化了春季没有下行风险的格局 [8] - 经济和产业是慢变量，资金供需是快变量，年初增量资金可能来自保险开门红与人民币汇率升值共振下的外资活跃度恢复，A股开门红可期，赚钱效应可能普遍扩散 [8] - 触发外资加速回流的短期因素可能是人民币汇率超额升值强化了中国制造业竞争力的认知，而非总量经济或地产问题的根本解决 [9] - 春季主题轮动线索包括：产业主题（商业航天、机器人、核聚变）、资金主题（从A500到保险开门红和外资回流，对应高股息和核心资产修复）、政策主题（服务消费、海南）以及中期牛市预期主题（保险、券商） [9] 行业比较与估值跟踪 - 截至2025年12月31日，主要指数估值情况如下： - 中证全指（剔除ST）PE为21.6倍（历史81%分位），PB为1.8倍（历史42%分位） [12] - 上证50 PE为11.8倍（历史63%分位），PB为1.3倍（历史43%分位） [12] - 沪深300 PE为14.2倍（历史65%分位），PB为1.5倍（历史39%分位） [12] - 中证500 PE为33.8倍（历史64%分位），PB为2.3倍（历史51%分位） [12] - 创业板指 PE为40.8倍（历史35%分位），PB为5.5倍（历史63%分位） [12] - 科创50 PE为161.1倍（历史97%分位），PB为6.1倍（历史66%分位） [12] - 行业估值方面： - PE估值处于历史85%分位以上的行业：房地产、商贸零售、计算机（IT服务、软件开发） [12] - PB估值处于历史85%分位以上的行业：电子（半导体）、通信 [12] - PE与PB均处于历史15%分位以下的行业：医疗服务、白色家电 [12] - 主要风格板块PB估值历史分位：申万制造（96%）、申万投资（68%）、申万消费（44%）、申万服务（45%） [13] 全球资产配置 - 在特朗普施压美联储扩大降息但美联储内部分歧显著，以及CME上调期货保证金的背景下，贵金属出现大幅下跌 [14] 主题与未来产业投资 - **转型金融**：与绿色金融形成互补，精准对接高碳排放企业，通过技术改造助力其低碳转型，例如钢铁企业升级为全废钢电炉短流程炼钢 [20] - **量子科技**：国家创投引导基金利好未来产业，量子纠错达到关键里程碑 [21] - **生物制造**：欧盟发布《生物技术法案》及配套举措，启动“欧盟生物技术”专项计划，拟在2026-2027年撬动100亿欧元资本 [21] - **氢能与核聚变**：工信部将氢燃料电池系统等三大方向纳入2025年度“一条龙”应用计划；韩国宣布将核聚变发电示范目标提前至2030年代 [21] - **脑机接口**：中科院神经所与江苏省人民医院合作构建新一代闭环脑机接口-深部脑刺激系统 [21] - **具身智能**：人形机器人标准化进程加速 [21] - **6G通信**：“十五五”期间将系统推进，需关注频谱与标准的全球竞争 [21]