在先进半导体制造、生物创新药物等关键领域，中国企业都积累了长期充足的研发基础。尽管美方"小院高墙"式的科技遏制在加速收紧，但可打的牌越来越 少。中国科技产业发展只争朝夕，随时可能取得突破性进展。 科技板块修复行情渐显 半导体制造业迎来发展契机 外部环境的变化正在重塑国内半导体产业格局。从升级高端芯片禁令到限制计算机软件出口，再到收紧留学生签证政策，美方的打压措施呈现多元化趋势。 然而，这种战略性压制可能产生意想不到的效果。 互联网和AI技术的普及正在加速信息平权进程。硅谷超过30%的技术人才为华人，其他科技领域也呈现类似比例。如果这些人才回流中国，将极大增强国内 科研实力。更为关键的是，国内已经形成科研创富的完整通路，政策环境和金融体系都为真正的创新提供了有力支撑。"科学家=企业家"这一转化路径已经 十分顺畅。 随着英伟达重新登顶全球市值榜首，国内资本市场对AI算力产业链的关注度持续升温。多家大型私募机构近期表态，普遍认为在先进半导体制造等核心领 域，外部压力反而加速了国产设备的发展进程。中国优秀企业在科技领域的追赶步伐从未停歇，相关产业的突破性进展或许并不遥远。包括私募在内的机构 投资者正加大在半导体设备、 ...

市场展望 - 受益于中美元首通话利好消息影响，市场预期全球两大经济体紧张局势有望缓和 [1] - 前期降准降息落地叠加科技领域热点频发、自主可控加速，A股前期风险因素持续释放 [1] - 展望后市，市场有望走出震荡向上行情，但特朗普政策反复和基本面弱复苏仍带来不确定性 [1] 中证A500指数特点 - 以国际通用的"行业均衡"方式编制，被誉为A股市场的"尖子班"和本土"标普500" [2] - 涵盖各行业市值较大、流动性较好的500只证券，覆盖A股核心资产及几乎所有三级行业龙头 [2] - 成分股行业分布均衡：50%传统价值型行业（金融、原材料、消费、能源、公共事业）和50%新兴成长型行业（工业、信息技术、通信服务、医药卫生） [2] - 相比沪深300更偏成长，兼具价值股上涨行情捕捉和成长股反弹弹性的双重优势 [2] 历史业绩表现 - 自基日至2025年3月31日，中证A500指数累计涨幅达359.17%，显著跑赢上证指数（148.79%）、沪深300（265.76%）和中证800（321.30%） [3] 产品动态 - 中证A500ETF（159338）为全市场唯一规模超200亿元的同类ETF，另设联接基金（A类022448/C类022449）供非股票账户投资者参与 [4]

信创板块近期表现 - 信创ETF易方达（159540）标的指数连续上涨实现三连阳后今日早盘小幅回调 [1] - 国证信息技术创新主题指数中，海光信息和中科曙光为第一、第二大成分股，合计权重约13.6%，高于其他信创主题指数 [1] 行业驱动因素 - 国际形势倒逼自主可控加速，党政、行业信创有望迎来加速与边际好转 [1] - 数据库、操作系统等重要基础软件领域国产化率仍较低，国产替换节点迫近，节奏有望加快，市场空间广阔 [1] - 海光信息与中科曙光合并将优化产业布局，汇聚产业链上下游资源，发挥龙头企业引领作用，实现"强链补链延链" [1] 投资机会与产品 - 券商建议重点把握人工智能技术与产业革命机遇，短期关注信创为主的政策驱动方向 [1] - 国证信息技术创新主题指数覆盖基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全等信息技术创新领域上市公司 [2] - 场外投资者可通过易方达国证信息技术创新主题ETF联接基金（A/C：020403/020404）参与信创板块投资 [2]

港股创新药板块价值重估 - 港股创新药概念股表现强劲 约12只个股年内涨幅超50% 其中荣昌生物和三生制药股价大涨逾200% 信达生物近4个月累计上涨近90% [1] - 研发投入强度显著 头部企业普遍超过20% 荣昌生物以90.04%的研发强度领跑 科伦博泰和君实生物分别达62.40%和65.45% [1] 行情驱动因素 ASCO年会催化 - 中国药企在ASCO年会展示70余项研究成果 占大会口头报告总数2% 创历史新高 [2] - 信达生物PD-1/IL-2双抗IBI363临床数据亮眼 获美国FDA两项快速通道资格和中国NMPA突破性疗法认定 推动其股价单日飙升18% [2] - 科伦博泰发布前沿临床数据 4个交易日累计大涨17% [2] 出海交易创新高 - 2025年第一季度中国创新药企达成41起出海交易 总金额达369.29亿美元 接近2023年全年水平 [3] - 翰森制药将GLP-1/GIP药物HS-20094全球权益授予Regeneron 首付款8000万美元加19.3亿美元里程碑付款 [3] - 石药集团潜在交易总额或达50亿美元 三生制药与辉瑞达成60.5亿美元PD-1/VEGF双抗交易 [3] - 2025年初至今出海交易总额攀升至455亿美元 首付款达22亿美元 [3] 国内审批提速 - 国家药监局5月29日批准恒瑞医药、百济神州等8家企业共11款创新药上市 其中9款为国产自主研发 [4] - 2025年1-5月国内累计获批新药达53款 含30款国产创新药 覆盖肿瘤和自身免疫疾病等领域 [4] 产业前景与机构观点 - 国家医保局加速构建"1+3+N"多层次支付体系 探索设立丙类药品目录以拓宽商保覆盖 [5] - 中国生物制药"得福组合"在头对头试验中击败全球"药王"帕博利珠单抗 中位无进展生存期提升3.9个月 [5] - 永赢基金指出创新药估值体系正从PS向PE切换 伴随盈利兑现性价比突出 [5] - 国金证券认为政策支持叠加海外授权交易落地 创新药景气度有望持续 [5] - 中信证券指出医药板块2025年上半年表现创三年最佳 下半年业绩和估值修复趋势确定 需关注创新驱动和国际化+自主可控方向 [6]

核心产品远光 DAP - 产品定位：新一代 “企业数字化核心系统”，超越传统 ERP 范畴，依托 EBC 管理理念研发升级，采用全栈国产化技术路线和共享协同管理理念 [2] - 应用情况：已在南方电网、国家电投等企业实现模块化应用，在国网数字科技控股公司等进行全域应用 [3] - 核心技术与特点：基于云原生智能化架构，整合企业管理模型、数据服务、AI 技术能力；特点为 “三高三全”，即高度适应管理变化、高度满足集团管控、高度支持共建共享，全自主可控、全业务覆盖、全智能引领 [3] - 推广计划：2025 年政策带来机遇，后续优化标准产品，完善多行业解决方案；面向超大型、大型企业打造样板标杆，面向中型、地方企业适配产品，面向小微企业提供 SaaS 产品 [4][5] 低碳业务规划 - 构建全链条碳市场服务体系，提供 “碳排双控” 服务；依托区位优势支撑国际绿色能源组织运营，参与标准编制与认证服务，研究境内外低碳认证体系，探索动态电碳因子应用 [6] 人工智能业务 - 业务布局：2015 年开启研究，依托企业级复合 AI 平台，研发上千款 RPA 机器人，发布智能设备；形成 3 + N 业务模式，研究大模型技术，发布相关平台和应用，有大量应用案例 [7] - 未来规划：丰富完善 AI 中台，推进 DAP 产品规模化智能应用，拓展电网领域人工智能应用，构建人工智能生态体系 [9] 电力交易市场化 - 影响：市场主体交易场景复杂，需更多数字化和信息化支撑手段 [9] - 机遇：发电、售电、储能、虚拟电厂等主体有能力提升需求，公司重点落地场景包括功率预测、负荷预测等多方面 [10]

行业活动与评选 - 第八届新财富最佳投资顾问评选吸引90家证券公司共39893名投顾参评，创历史新高 [1] - 截至5月30日，"股票交易组"建仓投顾27157人，"场内ETF组"20700人，符合获奖资格人数分别为25629人和19156人 [1] - 股票组TOP10投顾平均收益率达27.09%，TOP300平均回报12.11%，显著跑赢上证指数（2.09%）和创业板指（2.32%）[3][12] - ETF组TOP10平均收益率12.62%，TOP200平均收益6.08%，前三名来自方正证券、天风证券和中泰证券 [11][12] 市场表现与策略 - 5月A股三大指数均上涨，上证指数涨2.09%，创业板指涨2.32%，科创50指数下跌3.50% [3][12] - 股票组冠军王宇航（东方证券）通过布局医药（创新药）和化工板块实现高收益，策略包括：1）捕捉结构性行情 2）押注弱势板块估值修复 [3] - ETF组冠军唐建平（方正证券）指出政策暖风（如国新办发布会）和地缘冲突推升避险资产需求，创新药板块PE从峰值98.80回落70%后迎来修复 [12][13] 机构竞争格局 - 广发证券、中国银河证券、申万宏源证券占据股票组前300名人数前三甲 [17] - 中国银河证券、广发证券、国泰海通证券领跑ETF组前200名榜单 [18] - 头部券商如国泰海通证券（19人）、方正证券（15人）、中泰证券（14人）在投顾竞技中表现突出 [16] 技术与工具创新 - Go-Goal平台上线"条件单"功能，支持多条件设置以降低盯盘压力 [19] - "ETF AI智搜"功能基于标签数据库实现智能筛选，提升投顾效率 [19] 未来投资方向 - 自主可控主线（AI、芯片、软件、大飞机）和军工板块被看好 [4] - 黄金作为对冲工具的价值提升，科技与医疗板块需关注估值风险 [4][5] - 6月A股或延续震荡上行，需跟踪关税政策及美债收益率波动 [13]

市场表现 - A股三大指数集体收涨 沪指上涨0 42%报3376 20点 深成指上涨0 87%报10144 58点 创业板指上涨1 11%报2024 93点 [1] - 沪深两市成交额达1 15万亿元 较上一交易日放量116亿元 [1] 股票ETF资金流向 - 全市场股票ETF资金净流出12 45亿元 总份额减少21 94亿份 总规模达3 32万亿元 [3] - 行业主题ETF净流入14 48亿元 宽基ETF净流出18 76亿元但规模上升95 86亿元 [5] - 跟踪中证信创指数的ETF单日净流入9 24亿元 创业板指单日净流出7 19亿元 [5] 信创ETF表现 - 华夏信创ETF净流入7 8亿元规模达16 51亿元 单日规模增长91% [7][9] - 富国信创ETF净流入2 33亿元规模达4 80亿元 单日规模增长95% [7][9] - 国泰信创ETF净流入3 45亿元规模达9 25亿元 单日规模增长超60% [7][9] - 全市场7只信创ETF近一周净流入额合计接近29亿元 [7] 头部基金公司动态 - 易方达基金ETF规模增加29 5亿元至6329 6亿元 旗下信创ETF净流入1 2亿元 [5] - 华夏基金上证50ETF净流入3 13亿元规模达1639 96亿元 [5][9] 行业事件驱动 - 海光信息与中科曙光战略重组推动信创ETF套利 两公司在相关指数合计权重超10 2% [10] - 中证信创指数47只成份股为计算机行业 合计权重超90% [10] 资金流出品种 - 创业板ETF净流出6 49亿元 黄金ETF净流出3 68亿元 创新药ETF净流出3 16亿元 [12]

核心观点 - 资本市场内外部形势改善，总量趋势向好，内需板块或迎政策催化，先进制造加速自主可控；酒企加大战略转型，食品饮料产业端多维创新；利率债震荡区间上沿可布局 [3][4][5] 市场表现 国内市场 - 上证综合指数收盘3376，涨0.42%，上周跌0.03%；深证成份指数收盘10145，涨0.87%，上周跌0.91%；沪深300指数收盘3869，涨0.43%，上周跌1.08%；创业板指数收盘2025，涨1.11%，上周跌1.40%；上证国债指数收盘225，涨0.02%，上周跌0.04%；上证基金指数收盘6911，涨0.08%，上周跌0.04% [1] 海外市场 - 中国香港恒生指数收盘23654，涨0.60%，上周跌1.32%；中国香港国企指数收盘8577，涨0.67%，上周跌1.77%；中国台湾加权指数收盘21618，涨2.32%，上周跌1.41%等；美元指数收盘99，涨0.00%，上周涨0.32% [2] 大宗商品 - 纽约期油收盘63美元/桶，上周跌1.57%；现货金收盘3335美元/盎司，涨0.00%，上周跌1.95%；伦敦铜收盘9638美元/吨，上周跌1.22%等；波罗的海干散货收盘1489，涨4.13%，上周涨5.82% [6] 重点推荐报告摘要 策略深度报告 - 4月底政治局会议明确经济政策方向，5月海外不确定性下降，资本市场内外部形势改善；海外不确定性缓和，国内基本面和政策积极因素积累；内需板块或迎政策催化，先进制造加速自主可控 [3][8] - 消费、汽车、新能源、地产、大宗商品与新材料等行业有望受益政策；AI供应链国产替代提速，信创新药产业发展良好 [9][11][12] 行业周报（食品饮料） - 酒企加大战略转型，聚焦高质量发展，培育年轻消费者；推荐高端白酒、全国化次高端白酒、主力产品位于扩容价格带的地产酒 [4][14] - 食品产业端多维创新，关注啤酒、软饮料、零食细分赛道 [14] 债券周报 - 近两周国债收益率曲线整体小幅上行，资金面整体宽松，市场杠杆率微幅上行，基金维持净买入、小行久期回落，保险配债高于季节性 [15][16] - 震荡区间上沿可布局，关注带动多空力量突破的因素和结构性机会；大行存款利率调降或带来资金面扰动，中期支撑债市；资金面预计维持均衡宽松 [5][17] 新股概览 - 即将发行的新股有新恒汇、华之杰、海阳科技等 [18] 资讯速递 国内财经 - 5月全国房地产企业债券融资总额288.8亿元，同比增长23.5%；2025年中央金融机构注资特别国债（二期）第一次续发行完成招标，实际续发行面值金额1050亿元 [20][21] 国际财经 - 美国5月服务业意外收缩，经济放缓风险加剧；韩国新任总统李在明下达首个行政命令，要求组建“紧急经济检查工作组”提振经济 [22][23] 行业要闻 - 工信部推动人工智能产业发展和赋能新型工业化；预计未来5年全球民用无人机市场产值复合增长率超19% [24][25] 两市公司重要公告 - 中绿电获取内蒙古、新疆储能项目建设指标；德尔股份拟约3亿元投建新型锂电池中试及产业化项目、智能电机产业化项目 [26][28] - 四维图新与阿里云签署战略合作框架协议；联合光电拟购买长益光电100%股份，股票复牌 [29][30] - 爱仕达拟不超1.5亿元在越南投建炊具、小家电和工业机器人项目 [31]

AI推理与消费电子行业趋势 - AI推理成本降低推动应用繁荣，端侧AI潜力巨大，耳机和眼镜或成为AI Agent重要载体 [1] - 消费级AR眼镜雷鸟X3 Pro搭载全彩Micro-LED光引擎，显示技术商业化进程加快 [1] - 海外厂商财报显示AI推理成为新增长引擎，数据中心业务爆发带动服务器、光模块等环节价值量提升 [1] 半导体与存储行业动态 - 存储价格触底回升，封测环节稼动率逐渐回升 [1] - 国产设备先进工艺突破持续推进，先进工艺扩产将成为自主可控主线 [1] - CoWoS及HBM卡位AI产业趋势 [1] 消费电子指数与ETF产品 - 消电ETF（代码：561310）跟踪消费电子指数（代码：931494），聚焦智能手机、可穿戴设备、智能家居等细分领域 [1] - 消费电子指数由中证指数有限公司编制，反映消费电子行业相关上市公司证券的整体市场表现和发展趋势 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证消费电子主题ETF发起联接A（014906）和C（014907） [1]

并购重组事件 - 中科曙光与海光信息拟通过换股吸收合并方式进行战略重组 海光信息将向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票完成合并并募集配套资金 [1] - 两家公司股票自5月26日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [1] - 此次交易为并购重组新规后首单上市公司间吸收合并案例 也是科创板公司吸收合并主板企业的首例 [1] 业务协同效应 - 合并后技术协同效应显著 中科曙光在高端计算、存储、云计算领域积累深厚 海光信息专注国产架构CPU和DCU芯片设计 [1] - 整合将优化从芯片到软件、系统的产业布局 汇聚信息产业链上下游资源 强化龙头企业引领作用 [1] 市场反应与资金动向 - 相关ETF如信息技术ETF（562560）在停牌期间获资金净流入超1500万元 该ETF跟踪中证全指信息指数 海光信息和中科曙光合计权重近5% [2] - 信息技术ETF电子和计算机行业占比超96% 涵盖新质生产力、自主可控、AI等概念 [2] 行业趋势与政策影响 - 硬科技领域并购重组潮开启 恒泰证券认为此次合并标志中国算力产业链整合进入实质性阶段 [2] - 国泰海通证券指出重组新规将激发并购重组市场活力 加速计算机板块在数字化转型需求下的细分领域整合 [2]