报告行业投资评级 - 行业投资评级为优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 锂电产业链近期动态丰富，企业合作、新品发布频繁，市场需求和价格有一定变化，行业整体发展态势良好，建议关注低空经济与机器人产业布局领先企业、固态电池材料布局领先企业等不同类型企业 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 锂盐价格小幅下跌，电芯报价相对稳定，本周末碳酸锂价格为6.45万元/吨，较两周前下跌0.35万元/吨，方形三元动力电芯等报价较两周前保持稳定 [2] - 中创新航获汽车传感器公司苏奥传感实控权，发行完成后将持有22.61%股份；宁德时代发布全球首款9MWh储能系统，将于5月20日登陆香港联交所；国内4月新能源车销量122.6万辆，同比+44%、环比-1%，渗透率47.3%；欧洲九国4月新能源车销量21.39万辆，同比+30%、环比-25%；美国4月新能源车销量12.98万辆，同比+3%、环比-17% [4] - 建议关注低空经济与机器人产业布局领先企业、固态电池材料布局领先企业、需求持续回暖的消费电池企业、充电桩行业领先企业、电动自行车铅酸电池领军企业、高压直流继电器领先企业 [4] 板块行情回顾 - 近两周锂电池板块上涨10.1%、电池化学品板块上涨3.2%、锂电专用设备板块上涨5.6% [11] - 重点个股本周股价变动：宁德时代（+4.5%）、亿纬锂能（+4.6%）等 [11] 锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表 - 展示了各细分领域公司的总市值、归母净利润、PE、PB等数据及同比变化情况 [12] 锂电池 - 中创新航获苏奥传感实控权，发布多款储能新品；宁德时代发布全球首款9MWh储能系统，与长安马自达达成战略合作；德赛电池携手德国DOS公司布局储能电站；LG新能源启动电池技术合作计划；远景动力获英国政府近百亿元资金支持 [13] 锂电材料及其他 - 通用汽车拟与LG新能源合作开发新型富锂锰基电池；宁德时代与三菱化学签署专利技术许可协议，携手本田中国推动磷酸铁锂与CTB技术应用；龙蟠科技与楚能新能源签署15万吨磷酸铁锂订单；斯莱克与力华电源签署战略合作协议 [16] - 贝特瑞发布固态电池材料整体解决方案，包括半固态和全固态电池材料解决方案 [17] 钠电池产业链 - 海四达拿下海外钠电GWh级别订单；超威与佰思格签订3万吨钠电负极订单 [17] 主要公告及要闻速递 - 充换电 - 京能新能源首获3C认证，充电桩迈入"3C时代"；高德车服与华为超充生态合作项目签约；科士达推出兆瓦超充产品 [18] 高频数据跟踪 - 材料价格数据 - 展示了锂电主要材料价格情况，如碳酸锂、硫酸镍等价格的环比、同比变动幅度 [19] 高频数据跟踪 - 国内充电桩数据 - 2025年4月国内新增公共充电桩9.20万台，同比+35%、环比+37%；截至4月国内公共充电桩保有量为399.2万台；4月国内车桩增量比为3.9、公共车桩增量比为13.3；4月全国公共充电桩总功率约为14091万kW，利用率约为6.11% [27][29] 高频数据跟踪 - 海外充电桩数据 - 截至2024Q4末，欧盟27国公共充电桩保有量为82.2万台；截至2025年4月末，美国公共充电桩保有量为20.87万台 [30] 高频数据跟踪 - 国内新能源车销量 - 中汽协2025年4月国内新能源车销量122.6万辆，同比+44%、环比-1%，1-4月累计销量429.9万辆，同比+46%；乘联会4月国内新能源乘用车批发销量113.3万辆，同比+40%、环比基本持平，1-4月累计销量398.1万辆，同比+42% [40] 高频数据跟踪 - 海外新能源车销量 - 2025年4月，欧洲九国新能源车销量21.39万辆，同比+30%、环比-25%，1-4月累计销量84.57万辆，同比+25%；美国4月新能源车销量12.98万辆，同比+3%、环比-17%，1-4月累计销量52.48万辆，同比+6% [45] 高频数据跟踪 - 全球动力电池装车数据 - 2025年3月全球动力电池装车量91.8GWh，同比+38%、环比+40%，1-3月累计装车量221.8GWh，同比+39% [46] 高频数据跟踪 - 国内动力电池装车数据 - 2025年4月国内动力电池装车量为54.1GWh、同比+53%、环比-4%；1-4月累计装车量184.3GWh，同比+53% [52] 高频数据跟踪 - 国内储能电池数据 - 2025年4月国内储能及其他电池销量为31.5GWh，同比+76%、环比+13%；1-4月累计销量为100.0GWh，同比+158% [60] 高频数据跟踪 - 全球新能源车与锂电池市场展望 - 预计2025年全球新能源车销量有望达到2029万辆，同比+18%；2027年有望达到2690万辆，2025-2027年均复合增速为15% [64] - 预计2025年全球动力电池需求量为1259GWh，同比+20%；2027年为1700GWh，2024-2027年均复合增速为16% [64]

宁德时代动态 - 公司正寻求约10亿美元贷款用于印尼合资企业电池生产设施建设 贷款期限可能为5至7年期 [2] - 发布全球首款9MWh储能系统TENER Stack 体积利用率提高45% 能量密度提升50% 单机容量可供150辆电动车充电或德国家庭用电6年 [3] - 部署800MWh储能容量时 新系统比传统6MWh方案减少1/3集装箱数量 土地利用率提升40% 建设成本节省20% [3] 锂电池产能扩张 - 长沙弗迪电池10亿元扩建19GWh电池包产线 占地86792平方米 [7] - 江苏洁源20GWh储能电池项目一期10GWh产能预计三季度投产 总投资50亿元 年减排二氧化碳50万吨 [10] - 山西厚生16条隔膜产线全面投产 年产能20亿平方米 总投资46亿元 [12] - 湖南索理德投资1亿元建设年产1000吨硅碳负极多孔炭材料项目 [15] 储能领域合作 - 楚能与英国Immersa签署2.5GWh战略协议 围绕5MWh预制舱CORNEX M5展开五年合作 [5] - 浙江顶皓二期工厂通过远景动力验厂审核 具备ESG体系认证资质 [14] 电池回收产业 - 云南落地3万吨废旧锂电池回收项目 占地3896平方米 [20] - 山东聊城建设10万套退役电池包梯次利用项目 投资1.2亿元 [21] - 国内现存17.7万家电池回收企业 1.46万家为2025年新注册 同比增长13.9% [22][23] 车企与电池企业动向 - 中创新航将控股扬州上市公司苏奥传感 后者为比亚迪/蔚来等供应商 [8] - 欣旺达成立北京子公司 注册资本1000万元 布局储能与高铁电池业务 [9] - 上汽集团60亿元"尚界"项目落户上海临港 含整车及电池配套 [25] - 吉利汽车计划全资收购极氪 目前持股65.7% [26] 资本市场动态 - 奇瑞汽车拟香港IPO募资15亿美元 投向新能源研发与全球市场 [27][28] - 中伟半导体完成天使轮融资 实现硫化物固态电解质吨级量产 [13] - 纽姆特完成超亿元A+轮融资 专注硅碳负极FB-CVD设备研发 [17] 行业技术进展 - 华自科技锂电设备订单一季度显著增长 [18] - 仙桃首艘纯电动力游览船完成航行试验 [30] 国际企业动态 - 沃尔沃电池合资公司Novo Energy裁员50% 瑞典工厂产能从15GWh下调至5GWh [31][32] - 宝马Q1营收338亿欧元同比下降8% 纯电车型销量增长32.4%达10.95万辆 [33]

国内新闻 - 工信部拟制定《汽车车门把手安全技术要求》强制性国家标准，强化新能源汽车车门把手安全标准，重点解决隐藏式车门把手在强度不足、控制逻辑安全风险等问题，增加机械或断电保护等安全冗余设计要求 [1][2] - 2024年消费品以旧换新销售额超1.3万亿元，商务部将加力扩围，开展汽车流通消费改革试点，加快释放汽车购买使用全链条消费潜力 [3] - 极氪能源与广汽能源达成充电网络双向互联互通合作，截至2024年底广汽能源累计布局13301根快充桩、1415座快充站 [4] - 上汽通用五菱固态电池预计2027年上车，同时将完善立体双目辅助驾驶方案 [5] - 科大讯飞与奇瑞汽车成立合资公司安徽祺声科技，聚焦智能音效系统、音频管理平台及用户体验创新 [6] - 宁德时代发布9MWh超大容量储能系统TENER Stack，体积利用率提高45%，能量密度提升50%，可减少三分之一集装箱数量，提升40%土地使用效率 [7] - 百度Apollo与神州租车将联合推出全球首个自动驾驶汽车租赁服务 [8] - 乐车汽车超市在蓉城启幕，融合汽车卖场、直播卖场、装饰改装等业态，打造"线上+线下"全域服务闭环 [9] 国外新闻 - 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国同意进口100亿美元美国农产品以换取美方降低对英国汽车出口关税 [11] - 韩国4月新注册进口汽车数量为21495辆，同比下降0.3%，1-4月累计注册量82152辆，同比增长7.9% [12] - 三菱汽车计划于2026年在美国和加拿大推出电动跨界车，这是其在北美地区7年来首款新车型 [13] - 奔驰将于2027年在阿拉巴马州生产一款"核心车型"，目前该工厂主要生产GLE、GLS等SUV车型，2024年产量约26万辆 [14] 商用车 - DeepWay深向发布星辰二代与星途两大新能源重卡车型，全系标配L2级组合辅助驾驶系统 [15] - 云南省计划2025年报废更新国四及以下排放标准营运货车660辆以上，新购新能源城市冷链配送车150辆以上 [16] - 江西省和河北省发布货车报废补贴通知，国三和国四中重型货车更换电车可享受补贴+免购置税 [17] - 新亚科技中国区总部及新能源商用车零部件KD制造出口基地项目落户上海临港 [18]

储能行业发展趋势 - 储能系统在全球电池市场份额从2020年5%增长至当前20% [3] - 2023-2024年全球电池储能容量增长52% 预计2030年达760GWh（相当于760万辆电动车电池总量） [3] - 国际能源署预测未来五年AI数据中心全球电力需求翻倍 占美国电力需求增长近一半 [3] 中国储能产业主导地位 - 中国电池占全球储能系统容量近90% 其中美国市场份额超80% 欧洲超75% [4] - 宁德时代占据行业总利润90% 2027年产能预计从684GWh增至1.5TWh（复合年增长率30%） [9][12] - 中国新能源车2024年产销近1300万辆（同比+35%） 宁德时代海外装机量近100GWh（市占率30%） [12] 技术路线与竞争格局 - 韩国高镍电池因能量密度曾领先 但安全事故频发（如SK工厂火灾致23死）及中国磷酸铁锂技术革新导致市场易主 [9] - 中国电池售价80美元/kWh（美国130-140美元/kWh） 成本优势显著 并在东南亚扩产 [13] - 韩国LG等企业计划量产磷酸铁锂电池 但分析师认为其难以获得成本优势 [13] 企业动态与市场策略 - 特斯拉储能业务（Powerwall/Megapack）因依赖中国电池受关税"巨大"影响 4680电池产能不足 [7] - 中国企业加速海外扩张 欧洲成为重点市场 美国若限制进口将转向其他市场供给 [13] - 韩国电池商因美国电动车销量低迷利润率跌至负值 削减资本支出 [12]

财务表现 - 2024年度营业收入39.05亿元，同比增长27.01% [2][4][7] - 2024年归母净利润2.33亿元，扣非净利润2.18亿元 [2][4][7] - 2024年经营活动现金流净额4.44亿元，同比增长37.06% [2][4][7] - 2025年一季度营业收入9.58亿元，同比增长22.57%，归母净利润6015.1万元，同比下降0.16% [6][13] 研发与技术 - 2024年研发投入1.44亿元，同比增长33.20%，研发人员增加123人（同比+23.84%） [3] - 掌握新一代CCS先进制程技术（如薄膜热压直焊、CMU一体化）及上游FPC材料整合能力 [3][9] - 研发团队覆盖超声波焊接、激光焊接、视觉检测等12个关键技术领域 [3] 业务布局与战略 - 2025年将投产溧阳、宁德、斯洛伐克新生产基地，推进自动化与智能化升级 [5] - 聚焦新能源汽车、储能领域，拓展低空经济、具身智能等新兴市场 [4][5][11] - 产品向轻量化、精密化、集成化发展，目标成为全球电连接组件领军企业 [5] 投资者回报 - 2024年分红方案为每10股派现12元（含税）并转增4股，合计派发现金红利7835.54万元 [7] 行业竞争力 - 一体化电连接解决方案、多元化客户资源及精益化生产交付能力为核心优势 [8] - 下游新能源行业受政策推动，公司依托技术积累积极布局新业态 [11] 股东与资本结构 - 截至2025年3月31日普通股股东总数16,619户 [12] - 2025年一季度负债率47.27%，毛利率14.69% [13]

公司概况与业务结构 - 锦浪科技是逆变器行业龙头企业之一，主要从事组串式逆变器研发、生产、销售和服务，2024年上半年并网逆变器和户用光伏发电系统业务分别占营收的61.10%和23.12% [3] - 公司2023年全球光伏逆变器企业出货量位列全球前三，产品销往英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、美国等多个国家和地区 [10] - 公司2019年成立全资子公司锦浪智慧从事分布式光伏电站的开发、投资、建设及运营，以降低单一产品市场波动风险 [4] 融资活动与资金用途 - 2020年12月至2023年1月期间通过2次定增和1次可转债合计融资约45.46亿元，2023年完成29亿元募资投向逆变器扩产和分布式光伏电站建设 [3][4] - 近期拟发行不超过16.94亿元可转债，投向分布式光伏电站项目、高电压大功率并网逆变器新建项目等5个项目 [3] - 募资用途中包括补充流动资金，反映公司存在一定资金压力 [5] 财务状况与偿债能力 - 负债总额从2021年末40.71亿元增至2024年9月末135.5亿元，主要因业务规模扩大导致应付账款和票据增加 [5] - 长期借款占比从2021年末30.01%升至2024年9月末62.21%，主要因光伏电站建设筹资 [5] - 流动比率从2021年0.96倍降至2023年0.73倍后回升至2024年9月1.06倍，速动比率同期从0.50倍降至0.42倍后回升至0.63倍 [5] - 资产负债率2021-2023年在64.08%-71.55%间波动，2024年9月末为61.89%，高于行业平均47.13% [5][6] 业绩表现与市场表现 - 2023年营收增长3.59%较2022年超70%增速大幅放缓，归属净利润同比下降26.46% [8] - 2024年前三季度归属净利润同比下降11% [8] - 2020-2022年股价累计上涨超20倍，但2023-2024年累计下跌65.97%，2025年初至2月12日股价下跌12%，总市值213.5亿元 [8] 战略发展方向 - 产品结构优化：新增20kW以上中大功率混合式储能逆变器生产线，布局工商业和大型住宅储能系统 [3] - 业务多元化：重点发展分布式光伏电站业务，本次募资最大投向即为该领域 [3][4] - 全球化布局：2023年海外收入24.11亿元占比39.52%，2024年上半年海外收入14.19亿元占比提升至42.30% [10][11] - 市场竞争应对：行业竞争加剧促使公司加快高电压大功率逆变器和储能产品开发 [9]

核心财务表现 - 2024年营业收入31.35亿元同比增长8.09% 主营业务收入28.54亿元同比增长23.85% [1][2] - 归属于母公司股东净利润亏损7367.39万元 较上年由盈转亏 [2] - 电接触及功能复合材料板块主营业务收入23.77亿元同比增长17.04% 归母净利润5284.67万元同比增长125.88% [2] - 硬质合金板块主营业务收入3.19亿元同比增长58.24% 归母净利润亏损336.3万元但同比改善 [2] - 铜箔板块因成长初期成本费用较高 归母净利润亏损1.15亿元 [2] 业务板块布局 - 构建五大产业板块协同发展格局：电接触功能复合材料、金属基功能复合材料、硬质合金材料、锂电铜箔材料、半导体蚀刻引线框架材料 [2][3] - 电接触材料领域为国内产品种类最丰富、产能规模最大的企业之一 [2][3] - 铜箔生产基地和海盐半导体生产基地2024年已完成建设 [7] - 2025年重点推进两大基地产能释放和规模扩张 [7] 研发与技术创新 - 2024年研发投入9051.45万元同比增长6.84% [4] - 累计获得有效授权专利144项 其中发明专利106项（含国际发明专利13项） 实用新型专利37项（含多国专利） 外观设计专利2项 [4][5] - 主导或参与制定17项国家标准、69项行业标准 [5] - 依托国家级博士后工作站和省级重点企业研究院 与浙江大学、厦门大学等高校建立产学研合作 [4] 市场与客户拓展 - 销售网络覆盖中国、德国、法国、墨西哥等多个国家和地区 [3][4] - 主要客户包括正泰电器、德力西电气等国内企业及施耐德、西门子、ABB等国际巨头 [3] - 计划增资1000万元用于马来西亚生产基地建设以拓展海外市场 [4] - 加快推进马来西亚工厂投产进度 完善全球化产能布局 [7] 新兴领域发展 - 高性能Ag/WC复合触点材料被认定为"国内首批次新材料" 进入多家国内外知名企业供应链 [3] - 在新能源汽车、储能系统领域取得显著成果 电接触材料和锂电铜箔产品进入行业领先企业供应链 [3][7] - 5G智能终端专用散热材料实现量产并应用于消费电子产品 [6] - 中国锂离子电池2024年出货量1214.6GWh同比增长36.9% 全球预计2030年达5127.3GWh [6] - 中国引线框架市场规模从2016年81亿元增长至2023年123.2亿元 年增长率7.3% [6] - 全球半导体引线框架市场预计从2023年40.29亿美元增长至2029年53.77亿美元 年复合增长率4.1% [6]

调研基本情况 - 调研对象为杭州柯林，所属电网设备行业，接待时间为2025年2月27日 [13] - 上市公司接待人员包括董事、副总、董秘张艳萍，投关总监潘文韬，柯能新能源副总宋友 [13] 参与调研机构 - 参与调研的机构包括广发证券、中泰证券、华夏基金、中欧基金等 [1][14] 公司业务概况 - 报告研究的具体公司成立于2002年，专注于电气设备智能感知预警技术、新型钙钛矿光伏及储能系统的研发、生产和销售，并提供电力相关技术服务及综合解决方案 [18] - 公司于2021年在科创板上市，是国家高新技术企业 [18] 核心业务领域 - 电气设备智能感知预警产品主要应用于高压、超高压及特高压变电站，对相关设备进行分析诊断和监测预警 [18] - 围绕新型电力系统"源网荷储"发展方向，开展钙钛矿光伏业务，形成覆盖"发电、输电、变电、配电"全链路产品 [18] 2025年业务展望 - 电网数智感知业务：随着浙江省外市场拓展和新产品推广，预计2025年该业务将放量 [18] - 储能业务：2024年已建成浙江钱塘首座110千伏电网侧储能电站，并交付620兆瓦时储能系统订单，预计2025年持续增长 [18] - 钙钛矿光伏业务：控股子公司柯能新能源拥有浙江省内首条百兆瓦级钙钛矿光伏组件自动化生产线，2025年将提升量产效率并推广场景应用 [19] 研发实力 - 公司设有省级重点企业研究院、省级企业研发中心、院士工作站等研发平台 [19] - 拥有自主知识产权261件，包括发明专利37件、实用新型专利88件、软件著作权136项 [19] - 参与制定1项国家标准、7项行业标准及4项团体标准，多个项目列入国家火炬计划、国家重点新产品计划等 [19] - 2024年研发人员达160余人，覆盖电力电子、网络通信、人工智能等多个领域 [20] 六维力传感器进展 - 公司主业电气智能感知设备由智能传感器+数字化平台组成，已开发覆盖声、电、光、磁、热、气等数十种传感器 [20] - 凭借传感器研发优势，新增力学感知部分，目前六维力传感器场地规划已完成，设备陆续到位 [20]