光伏股市场表现 - 信义光能股价上涨5.03%至3.34港元 [1] - 协鑫科技股价上涨2.52%至1.22港元 [1] - 新特能源股价上涨1.34%至6.8港元 [1] - 福莱特玻璃股价上涨0.87%至10.47港元 [1] 光伏玻璃价格动态 - 2.0mm单层镀膜光伏玻璃9月新单报价上调至13元/平方米 [1] - 较7月新单价格上调2元/平方米 [1] - 福莱特公司表示9月新单报价仍在与客户商议中 [1] 行业政策与市场供需 - 工信部等部门召开光伏产业座谈会规范竞争秩序 [1] - 会议重点涉及产能、价格、质量等议题 [1] - 华润3GW及华电20GW项目开标价格高于前期市场价 [1] - 全行业硅料库存量约50万吨且持续累库 [1] - 下游涨价幅度较弱需关注各环节价格传导情况 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入74.43亿元，同比下降28.84% [1] - 归母净利润-6.79亿元，同比亏损收窄29.49% [1] - 第二季度营业总收入44.52亿元，同比下降19.43%，归母净利润-4.12亿元，同比上升39.69% [1] 盈利能力指标 - 毛利率3.1%，同比大幅下降65.58个百分点 [1] - 净利率-9.09%，同比微增1.11个百分点 [1] - 扣非净利润-8.52亿元，同比改善19.76% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计8.53亿元，三费占营收比11.47%，同比上升9.04% [1] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负值 [2] 资产负债状况 - 货币资金29.43亿元，同比锐减64.36% [1] - 有息负债135.91亿元，同比下降19.95% [1] - 有息资产负债率达30.46% [2] - 货币资金/流动负债仅为20.68% [2] 现金流与每股指标 - 每股经营性现金流0.36元，同比大幅改善109.27% [1] - 每股收益-0.61元，同比改善28.55% [1] - 每股净资产9.46元，同比下降22.7% [1] 历史业绩表现 - 近10年中位数ROIC为6.89%，投资回报较弱 [1] - 2024年ROIC为-10.57%，投资回报极差 [1] - 上市14年来亏损年份达3次，生意模式较脆弱 [1] 机构持仓情况 - 汇丰晋信低碳先锋股票A持有2298.84万股，持仓不变，为最大持仓基金 [3] - 汇丰晋信核心成长A增持至1048.36万股 [3] - 泓德裕康债券A新进十大持仓，持有14.01万股 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 工业硅基本面变化不大，盘面受焦煤等整体商品情绪震荡运行，预计维持现状 [3] - 多晶硅供需基本面偏弱，盘面受弱现实与反内卷政策预期共同影响，预计维持宽幅震荡 [7] 工业硅市场分析 期货情况 - 2025年8月27日，主力合约2511开于8525元/吨，收于8525元/吨，较前一日结算价变化-135元/吨，变化-1.56%，持仓275558手，仓单总数为50709手，较前一日变化-113手 [1] 供应端情况 - 现货价格持稳，华东通氧553硅在9200 - 9400（-50）元/吨，421硅在9500 - 9600（-50）元/吨，新疆通氧553价格8500 - 8600（-100）元/吨，99硅价格在8500 - 8600（-100）元/吨，部分地区硅价下调，昆明地区硅价暂稳，97硅持稳 [1] - 8月21日工业硅主要地区社会库存共计54.3万吨，较上周环比减少0.2万吨，其中社会普通仓库11.7万吨，较上周环比持平，社会交割仓库42.6万吨，较上周环比减少0.2万吨 [1] 消费端情况 - 有机硅DMC报价10500 - 11000（0）元/吨，主要产品价格临近企业成本线，企业让利空间和意愿减弱，市场陷入低价成交僵持状态，下游企业刚需采购为主 [2] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 多晶硅市场分析 期货情况 - 2025年8月27日，主力合约2511开于50915元/吨，收于48690元/吨，收盘价较上一交易日变化-4.89%，主力合约持仓达到154537手，当日成交502410手 [4] 现货情况 - N型料46.00 - 52.00（0.00）元/千克，n型颗粒硅45.00 - 47.00（0.00）元/千克 [4] 库存及产量情况 - 多晶硅厂家库存增加，硅片库存降低，多晶硅库存24.90，环比变化2.90%，硅片库存17.41GW，环比-12.07%，多晶硅周度产量29100.00吨，环比变化-0.68%，硅片产量12.29GW，环比变化1.57% [4] 硅片、电池片及组件价格情况 - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.23（0.00）元/片，N型210mm价格1.58（0.00）元/片，N型210R硅片价格1.38(0.00)元/片 [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27(0.00)元/W，PERC210电池片价格0.28(0.00)元/W左右，TopconM10电池片价格0.29(0.00)元/W左右，Topcon G12电池片0.29(0.00)元/w，Topcon210RN电池片0.29(0.00)元/W，HJT210半片电池0.37(0.00)元/W [6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74（0.00）元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73（0.00）元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69（0.00）元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69（0.00）元/W [6] 策略 - 基本面方面，现货市场报价暂时稳定，7 - 8月供应端增加较多，8月产量预计超13万吨，消费端排产情况一般，总库存呈累库格局，9月存在行业自律减产可能，供应压力或有缓解 [7] - 终端消费方面，6 - 7月国内装机表现一般，7月全国光伏新增装机11.64GW，同比下降44.7%，环比下降18.9% [7] - 单边短期区间操作，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [9] 影响因素 - 西北与西南复产及新增产能投产情况、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况 [5] - 行业自律对上下游开工影响、期货上市对现货市场带动、资金情绪影响、政策扰动影响 [9]

财务表现 - 2025年上半年营收77.4亿元同比下滑28% 归母净利润2.61亿元同比下滑83% [1] - 第二季度营收36.6亿元同比下滑26%环比下滑10% 归母净利润1.56亿元同比下滑79%但环比增长46% [1] - 第二季度经营活动现金净流量12.3亿元同比增长8% 环比大幅增长639% [3] 光伏玻璃业务 - 上半年光伏玻璃营收69.45亿元同比下降28% 出货量同比略有下降 [2] - 第二季度销售毛利率环比提升4.93个百分点至16.65% 单平净利显著提升 [2] - 计提资产减值准备2.54亿元 其中固定资产减值1.41亿元 存货跌价损失1.13亿元 [3] 行业供需动态 - 3月起终端抢装带动需求增长和价格回升 5月起价格快速下跌 [2] - 7月2.0mm光伏玻璃价格跌至10.5元/平方米创历史新低 行业进入全面亏损状态 [2] - 2025年行业冷修产线合计1.5万吨/日 其中7月冷修7750吨/日 [2] - 8月21日行业库存下降至24.02天 较7月高点下降33% [2] 产能与展望 - 公司冷修三座窑炉合计产能3000吨/日 在产产能下降至16400吨/日 [2] - 9月光伏玻璃新单价格呈现上涨趋势 行业盈利有望改善 [2] - 2025-2027年归母净利润预测调整至5.0亿元/17.7亿元/26.4亿元 [4]

股价表现 - 股价报16.17元 较前一交易日下跌0.55元 跌幅3.29% [1] - 盘中最高触及16.93元 最低下探至16.16元 [1] - 成交额7.13亿元 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出5308.43万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出15667.24万元 [1] 业务概况 - 主营业务为光伏产品制造及系统解决方案 [1] - 主要产品包括光伏组件、光伏系统、智慧能源等 [1] - 业务覆盖全球多个国家和地区 [1] 财务与运营数据 - 上半年实现营业收入310.10亿元 [1] - 上半年组件出货量超32GW [1] - 在手储能订单规模超过10GWh [1] - 全年储能出货目标在8GWh以上 [1] 市场分布 - 国内市场占比略超50% [1] - 欧洲市场占比略超25% [1] - 上半年适度降低对美国市场销售 [1] - 美国组件价格已有所回升 下半年将加快销售节奏 [1]

基金概况 - 基金全称为鹏华中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金，场内简称为光伏ETF基金，基金主代码为159863 [2] - 基金成立于2021年2月22日，并于2021年3月11日在深圳证券交易所上市交易 [2] - 报告期末基金份额总额为535,729,352.00份，期末基金资产净值为238,909,028.67元 [2][9] - 基金采用被动式指数化投资方法，紧密跟踪中证光伏产业指数，追求日均跟踪偏离度控制在0.2%以内，年跟踪误差控制在2%以内 [2] 投资策略 - 基金按照成份股在标的指数中的基准权重构建指数化投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变化进行相应调整 [2] - 当预期成份股发生调整或成份股发生配股、增发、分红等行为时，或因基金的申购和赎回等对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响时，基金管理人可以对投资组合管理进行适当变通和调整 [2][4] - 基金可投资股指期货以套期保值，对冲系统性风险和流动性风险，提高投资效率 [5] - 基金可根据投资管理需要参与转融通证券出借业务，合理确定出借证券的范围、期限和比例 [6] 业绩表现 - 本期利润为-28,278,000.84元，本期已实现收益为-22,381,681.56元 [9] - 本期基金份额净值增长率为-11.28%，同期业绩比较基准（中证光伏产业指数收益率）增长率为-11.64% [9][11] - 过去一个月份额净值增长率为5.36%，过去三个月为-5.97%，过去一年为-1.09% [11] - 自基金合同生效起至今份额累计净值增长率为-33.10% [9][11] 投资组合 - 期末交易性金融资产为237,337,690.86元，全部为股票投资 [9][25] - 股票投资成本为286,973,407.04元，公允价值变动为-49,635,716.18元 [25] - 货币资金为1,865,965.94元，结算备付金为50,383.06元，存出保证金为175,644.07元 [9][25] 行业与市场分析 - 报告期内光伏板块受"531"抢装节点驱动，5月国内光伏新增装机量飙升至92.92GW，创历史单月最高纪录 [16] - 5月高强度的集中装机预计会导致下半年国内需求承压，供给端产能压力仍存 [16] - 两会政府工作报告再次强调综合整治"内卷式"竞争，6月底开始供给侧预期再度提升 [16] - 重点关注钢铁、光伏、锂电、化工等此前较弱的低位板块供给侧改善的投资机会 [17] 基金管理 - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金托管人为申万宏源证券有限公司 [1][2] - 基金经理为闫冬先生，具有15年证券从业经验，2018年5月加盟鹏华基金管理有限公司 [12][13] - 鹏华基金管理有限公司管理资产总规模达到12,513亿元，包括359只公募基金、12只全国社保投资组合、8只基本养老保险投资组合 [12]

股价表现 - 8月26日收盘价47.36元 较前一交易日下跌2.32元 跌幅4.67% [1] - 当日最高价49.01元 最低价47.20元 [1] - 单日成交金额6.27亿元 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流出9221.80万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出2195.89万元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入36.63亿元 同比下降42.53% [1] - 归母净利润亏损2.64亿元 亏损幅度较上年同期扩大 [1] - 境外收入同比增长116.15% [1] - 境外收入营收占比提升至51.87% [1] 主营业务 - 公司主营业务为光伏电池的研发、生产与销售 [1]

公司业绩表现 - 上半年营业收入14.70亿元，同比下降67.93% [1] - 上半年归属于上市公司股东的净亏损11.47亿元，亏损幅度较去年同期的6.70亿元进一步扩大 [1] - 上半年多晶硅产量同比下降约60%至5.08万吨 [1] - 公司预计第三季度多晶硅产量2.7万吨-3万吨，2025年全年产量预计为11万吨-13万吨 [2] 行业市场状况 - 多晶硅现货价格从年初4.06万元/吨跌至6月底3.44万元/吨，跌幅15.3% [1] - 工业硅综合现货价格从年初11697元/吨跌至6月底8743元/吨，跌幅25.3% [1] - 7月以来多晶硅现货价格反弹至4.71万元/吨，环比涨幅36.9% [2] - 7月以来工业硅现货价格反弹至9378元/吨，环比涨幅7.26% [2] 公司战略与产能 - 公司推行减产策略应对行业亏损环境 [1] - 第三季度将延续减产策略，根据市场价格走势和下游需求安排发货计划 [2] - 目前已形成年产30.5万吨高纯多晶硅产能 [2] - 高纯多晶硅主要应用于光伏行业上游环节 [2] 公司背景与市场地位 - 公司成立于2011年2月，注册资本21.45亿元 [2] - 2021年7月22日在上海证券交易所科创板上市，是注册制下新疆地区科创板第一股 [2] - 为多晶硅行业主要市场参与者之一 [2] - 截至8月26日收盘，公司股价报30.50元/股，市值为654.29亿元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 25日工业硅震荡偏强，主力2511收于8675元/吨，日内涨幅0.06%；多晶硅震荡偏强，主力2511收于51580元/吨，日内涨幅0.73% [2] - 工业硅成本随硅煤价格提升，上下空间收窄、延续调整节奏；多晶硅量价分离格局持续扩大 [2] - 市场聚焦光伏产业会，反内卷会议动态对短期盘面有绝对驱动，或引导预期修正下升水回调幅度 [2] - 建议谨慎高位布空，关注政策推动限产落地情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8670元/吨涨至8765元/吨，近月从8620元/吨涨至8745元/吨；多晶硅期货结算价主力从51405元/吨涨至51580元/吨，近月从51405元/吨涨至51560元/吨 [3] - 工业硅多种现货价格有不同程度涨跌，多晶硅部分现货价格上涨，有机硅部分产品价格不变、部分上涨 [3] - 工业硅当前最低交割品价格从8750元/吨涨至8800元/吨，现货升贴水从130元降至55元；多晶硅当前最低交割品价格不变，现货升贴水从 -6905元降至 -7060元 [3] - 工业硅仓单数量不变，广期所库存增加2250吨，部分港口和厂库库存有变化；多晶硅仓单数量不变，广期所库存增加2.8万吨，厂库和社库合计减少2.3万吨 [3] - 工业硅和多晶硅有广期所替代交割品价差及地区间价差设定 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [4][6][9] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [12][13][15] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化，DMC周度库存，多晶硅周度库存相关图表 [19][21] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [24][26][30] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，提供热点和政策解读等 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合 [35]

作为积极推动我国光伏与储能产业可持续发展的国际化交流合作平台，自2018年起，中国国际光伏与储 能产业大会已连续成功举办七届，已成为全国乃至全球排名前三的光储行业国际盛会之一。11月17 日-20日，2025第八届中国国际光伏与储能产业大会将隆重举行，届时来自全球的200余家媒体将参与并 深度报道，进一步放大中国光储企业的品牌声量，向世界展示中国光储产业的高光时刻。 2024第七届中国国际光伏与储能产业大会启动仪式 20年来，中国光伏产业取得了举世瞩目的成绩。麦肯锡对中美两国各产业竞争力进行了对比研究，中国 光伏产业遥遥领先于美国，同样遥遥领先于德国、日本、韩国，在全球具有领先优势和较强的话语权。 中国国际光伏与储能产业大会连续成功举办七届，已成为向世界展示中国光储产业发展的最佳"窗口"。 媒体团采访全球太阳能理事会首席执行官索尼娅·邓洛普 经济观察报、每日经济新闻、华夏时报、时代周报、长江商报、证券市场周刊、钛媒体、金融界、雪球 等财经证券媒体；InfoLink、国际能源网、索比光伏网、华夏能源网、光伏們、黑鹰光伏、能源一号、 光伏盒子、世纪新能源网、光伏资讯、赶碳号科技、全球光伏、北极星太阳能光伏网、北极 ...