消费 - 7月社零同比下滑1.1个百分点至3.7%，其中家电贡献放缓0.1个百分点，汽车负贡献加深0.6个百分点[3] - 2024年居民贷款消费率持续低位，中枢约2.5%[3] - 个人消费贷贴息预计提振社零0.2个百分点，幅度高于2023年的0.1个百分点[4] - 四川三轮消费贷贴息累计支持72亿元，年均拉动社零0.2个百分点[4] 生产 - 7月工业增加值同比下滑1.1个百分点至5.7%，环比0.38%为年内次低[5] - 服务业生产同比走弱0.2个百分点至5.8%，金融业改善1.4个百分点[5] 固投 - 7月房地产投资累计同比下滑0.8个百分点至-12.0%，当月同比-17.0%[6] - 制造业投资累计同比下滑1.3个百分点至6.2%，连续4个月放缓[6] - 基建投资2021年以来首次转负，广义基建当月同比-1.9%[6]

关税政策动态 - 特朗普将对等关税24%部分延期90天 符合市场预期[1] - 美国以印度购买俄罗斯能源为由 对印度产品加征25%关税[1] - 次级关税主要目的为政治威胁 涉及俄乌冲突等国际议程推进[1] 美国通胀与货币政策 - 7月美国CPI数据低于预期 核心CPI超预期幅度有限[2] - 食品与能源价格回落带动整体CPI走弱 服装环比增0.07% 家具家电环比增0.7%[2] - 服务业成为CPI主要拉动项 夏季旅游致机票价格大涨[2] - 中金公司预测年底CPI同比达3.2% 通胀增长斜率不及预期[2] 资产配置建议 - 国际局势不确定性下 推荐关注黄金基金ETF（518800）投资机会[1] - 若美联储降息降低全球资金成本 风险资产有望进一步上行[2]

A股市场表现 - 上证指数上涨0.48%报3683.46点创2021年12月以来新高 深证成指上涨1.76% 创业板指上涨3.62% 科创综指上涨1.49% [1] - 沪深两市全天成交额2.15万亿元 较上个交易日放量2694亿元 [1] - 科技相关板块领涨 通信 人工智能 创新药 港股科技位居前列 红利类板块领跌 煤炭 金融 石油 交运表现较弱 [1] - 个股涨多跌少 上涨个股超2700只 小盘略强于大盘 成长强于价值 双创强于主板 [1] 关税与宏观政策 - 特朗普将对等关税24%部分再延期90天 符合市场预期 [1] - 特朗普政府以印度购买俄罗斯能源为由对印度产品加征25%关税 中国可能面临次级关税风险 [1] - 次级关税主要目的在于希望中国在俄乌停火问题上提供帮助 若8月15日阿拉斯加会谈取得进展则关税必要性下降 [2] - 7月美国CPI数据低于预期 核心CPI超预期幅度有限 为9月份降息创造条件 [2] - 年底CPI同比预计达3.2% 有望逐步见顶 美联储对通胀预期路径把握度提高 增加降息概率 [3] 科技与AI产业 - 通信ETF单日涨幅达6.45% 创业板人工智能ETF涨幅达5.50% [3] - 光模块标的拉动明显 通信ETF标的指数中光模块占比超40% [3] - 受益于AI算力需求爆发和产品技术迭代 800G光模块加速放量为核心驱动力 1.6T产品开始贡献增量 [3] - 中际旭创上半年净利润预增52%-86% 新易盛预增327%-385% [3] - 华为发布UCM技术 可高效处理推理记忆数据 扩大上下文窗口 降低每个Token推理成本 [5] - Meta第二季度资本支出达170亿美元 主要用于服务器 数据中心与网络基础设施建设 预计2026年运营支出增速高于2025年 [6] - 微软二季度资本开支创历史新高 新增2吉瓦数据中心容量 [6] 创新药行业 - 创新药ETF国泰上涨4.05% [7] - 2025上半年中国创新药BD交易额达263亿美元 占全球33%（2021年仅17%） [9] - 国家医保局推出"新上市药品首发价格机制" 给予高水平创新药更高定价自由度 实行"联审通办"受理模式 [9][10] - 政策与商保创新药目录 多元支付联动 拓宽支付渠道 [10] - 下半年创新药产业大会临近 WCLC和ESMO议程公布 对外授权交易频现突破 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储9月降息预期升温，关税扰动增加，市场情绪波动反复，焦炭主力合约震荡运行对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上7月30日中国钢铁工业协会会议围绕“控产能、反内卷、强协同、促转型”研讨，交通运输部等印发农村公路提升行动方案，到2027年全国完成新改建农村公路30万公里 [7] - 海外方面特朗普表示对芯片和半导体征约100%关税，苹果承诺投资6000亿美金，特朗普对印度商品加征25%额外关税使总税率达50%，印度莫迪强硬回应 [7] - 供需上原料端库存回升，本期铁水产量242.23万吨，-0.39万吨，铁水高位，煤矿端库存无压力，焦煤总库存连续4周增加，全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损16元/吨 [7] - 技术上焦炭主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] 期现市场 期货市场 - 截至8月8日，焦炭期货合约持仓量为5.2万手，环比增加428手 [11] - 截至8月8日，焦炭1 - 9合约月差为80.5元/吨，环比增加41.50个点 [11] - 截至8月8日，焦炭注册仓单量为800手，环比增加40手 [18] - 截至8月8日，期货螺炭比为1.94，环比下降0.08个点 [18] 现货市场 - 截至2025年8月7日，日照港焦炭平仓价为1480元/吨，环比上涨150元/吨；内蒙古乌海焦煤出厂价为1000元/吨，环比持平 [26] - 截至8月8日，焦炭基差为 - 187.5元/吨，环比下降66.50 [26] - 1 - 6月规上工业原煤产量24.0亿吨，同比增长5.4%；6月份，规上工业原煤产量4.2亿吨，同比增长3.0%，日均产量1404万吨；2025年6月份，中国炼焦煤产量4064.38万吨，同比下降4.91% [30] 产业链情况 产业情况 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为73.75%，增0.27%；焦炭日均产量52.02，增0.19，焦炭库存44.63，减1.89，炼焦煤总库存832.75，减11.31，焦煤可用天数12.0天，减0.21天 [34] - 本周全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利 - 16元/吨；山西准一级焦平均盈利 - 2元/吨，山东准一级焦平均盈利49元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 82元/吨，河北准一级焦平均盈利22元/吨 [34] 下游情况 - 本周247家钢厂日均铁水产量240.32万吨，环比上周减少0.39万吨，同比去年增加8.62万吨 [38] - 截至2025年8月1日，焦炭总库存（独立焦化厂 + 4大港口 + 钢厂）为884.59万吨，环比增加6.24万吨，同比增加15.17% [38] 库存结构 - 本周全国18个港口焦炭库存为273.55，增2.65；焦炭价格提涨博弈下，终端市场前期补货后维持安全生产库存，对港口资源采买积极性一般 [43] - 本周全国247家钢厂样本焦炭日均产量46.8，减0.17，产能利用率86.3%，减0.32%；焦炭库存619.28，减7.41，焦炭可用天数10.91天，减0.26天 [43] 基本面数据 - 6月中国出口焦炭及半焦炭51万吨，同比下降41.3%；1 - 6月累计出口351万吨，同比下降27.9%；7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1 - 7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4% [47] - 2025年6月，70大中城市房屋销售价格指数，二手住宅环比下降0.30% [50] - 截至8月3日当周，30大中城市商品房成交面积165.08万平方米，环比增加15.22%，同比下降15.43% [50] - 截至8月3日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积50.25万平方米，环比增加28.42%，同比下降13.84%；二线城市商品房成交面积83.97万平方米，环比增加13.39%，同比下降13.24% [55]

消费品 - 2025年6月美国零售销售环比增速为+0.6%，高于市场预期的+0.1%，前值为-0.9%，有显著回升；6月核心零售销售（不含汽车和汽油）环比为+0.5%，高于预期的+0.3% [2] - 6月杂货店（+1.8%）、汽车（+1.2%）、服饰（+0.9%）、建材（+0.9%）等消费表现较好 [2] - 2025年1-6月电动工具、手工工具、草坪割草机出口金额累计增速分别为5%、-6%、47%；6月单月出口增速分别为-8%、0%、31%，增速环比-5pct、+2pct、-9pct [3] - 2025年1-6月，出口至北美地区的电动工具、手动工具、草坪割草机累计金额分别同比-7%、-6%、-4%，电动工具及草坪割草机年内累计同比继续下降 [3] 资本品 - 工业缝纫机出口以亚洲为第一大市场（2024年出口金额占比68%），出口国家为土耳其、越南、新加坡等 [4] - 叉车出口以亚洲、欧洲为主要市场，2024年亚洲、欧洲出口金额占比分别为30%、34% [4] - 机床出口主要辐射亚洲，2019-2024年亚洲出口金额占比均在50%左右，出口国家包括印度、越南、土耳其等；机床出口俄罗斯的金额占比从2021年的7%提升至2023年的22%，2024年回落至13%，2025年1-6月累计出口占比继续下降至11% [4] - 矿山机械出口前三大区域为亚洲、非洲和欧洲，2025年1-6月累计出口金额占比分别为41%、23%、19%；1-6月累计出口至亚洲、非洲、欧洲的金额分别同比+23%、+30%、+30% [4] - 1-6月工程机械累计出口金额同比增长11%，较24年同期增速提升8.5pct；出口非洲的累计金额同比增速最快，达到65%，出口大洋洲的增速次之，达到24%；亚洲仍是第一大出口地区，1-6月累计出口金额占比达到44%，出口至非洲地区的工程机械占比明显提升，1-6月累计占比为20%，较24年全年占比提升5pct [4][5] 工业资本品 - 叉车、机床、工业缝纫机6月出口增速分别为4%、23%、3%，分别较5月+9pct、+8pct、-12pct [6] - 2025年1-6月，叉车、机床、工业缝纫机累计增速分别达到-1%、+12%、+20%，分别较5月+1pct、+2pct、-4pct [6] 工程机械 - 大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械6月出口增速分别为14%、25%、8%、20%，分别较上月+3pct、0pct、-30pct、-12pct [7] - 2025年1-6月，大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械累计增速分别达到11%、22%、26%、23%，较5月+1pct、0pct、-4pct、-1pct [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 螺纹&热卷预期正向反馈，钢价继续上涨，市场交易预期正反馈过程，宏观预期提振使盘面价格大幅拉涨且升水现货，期限商买现货抛期货，现货跟涨[3][5] 各目录总结 宏观面 海外宏观 - 关税扰动再起，宏观交易阶段性偏向维持高息，美元指数抬升；特朗普与鲍威尔诉求矛盾，观点反复伤害美元信用，或致储备货币易主、美元贬值、美债下跌[5][9] 国内宏观 - 供给侧预期短暂交易，需求端仍偏平淡，等待730政治局会议；此前4月28日政治局会议无超预期政策，7月1日中央财经委提出治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出[5][6][8] 黑色产业链 - 淡季钢铁需求超预期，钢材库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅，市场提前计价旺季需求，后期关注国内政策刺激[5][11] 螺纹钢基本面数据 螺纹基差价差 - 关注淡季价差反套机会；上周上海螺纹现货价格3250（+30）元/吨，主力期货价格3147（+14）元/吨，主力合约基差103（+16）元/吨，10 - 01价差 - 44（-16）元/吨[14][17] 螺纹需求 - 新房成交维持低位，市场信心低迷，二手房成交维持高位反映刚性需求存在，土地成交面积维持低位；进入淡季，需求指标季节性下滑[18][21][22] MS周数据 - 钢材库存低位且未累库，产业链压力不大[24] 螺纹生产利润 - 现货利润缩小，盘面利润缩小；上周螺纹现货利润324（-23）元/吨，主力合约利润272（-25）元/吨，华东螺纹谷电利润137（-17）元/吨[29][32] 热轧卷板基本面数据 热卷基差价差 - 关注淡季价差反套机会；上周上海热卷现货价格3340（+40）元/吨，主力期货价格3310（+37）元/吨，主力合约基差30（+3）元/吨，10 - 01价差 - 10（-3）元/吨[34][38] 热卷需求 - 需求环比转弱，美国对钢制家电加征关税，白色家电生产进入季节性淡季；内外价差收敛，钢材出港逐级而下[39][42][43] MS周数据 - 淡季需求略超预期，热卷累库放缓；钢厂维持高产量[45][47] 热卷生产利润 - 现货利润缩小，盘面利润缩小；上周热卷现货利润246（-13）元/吨，主力合约利润285（-2）元/吨[49][51] 品种价差结构 - 报告展示了上海冷热价差、上海卷螺差、上海中板热卷差、杭州线材螺纹差、杭州螺纹钢坯价差、上海镀锌冷轧价差等品种价差数据[53][54][56] 品种区域差 - 报告展示了螺纹、线材、热卷、冷轧等品种区域间价差数据[61][62][63] 冷卷和中板供需存数据 - 报告展示了冷轧和中厚板总库存、产量、表观消费季节性数据[66][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场预期正向反馈，钢价继续上涨，关注国内政策刺激及淡季价差反套机会，螺纹需求受新房成交低迷影响，热卷需求环比转弱且内外价差收敛[6][8] - 铁矿石市场宏观支撑延续，估值上修，主流发运回落但运费企稳，铁水需求强劲，短期价格或偏强震荡[75][77] - 煤焦市场焦炭一轮提涨开启，震荡偏强，供应逐步回升但增速有限，需求端铁水环比走强，后续以刚需补库为主[133][137] - 铁合金市场现货需求偏紧，盘面带动成本上移，双硅供需格局扩张，需关注主力合约交割期仓单注册情况及钢厂减停产信号[208][209] 根据相关目录分别进行总结 钢材观点 螺纹钢&热轧卷板 - 市场逻辑为预期正向反馈，宏观预期提振使盘面价格拉涨升水现货，期限商操作致现货跟涨[8] - 宏观面海外关税扰动，宏观交易阶段性偏向维持高息，国内交易供给侧预期，需求端等待730政治局会议[8] - 黑色产业链淡季钢铁需求超预期，库存偏低，钢厂利润扩大，铁水下行缓慢，负反馈传导不畅，提前计价旺季需求[8] - 螺纹基差价差关注淡季价差反套机会，上周上海螺纹现货价格3250（+30）元/吨，主力期货价格3147（+14）元/吨，主力合约基差103（+16）元/吨，10 - 01价差 - 44（-16）元/吨[21] - 螺纹需求新房成交维持低位，市场信心低迷，进入淡季需求指标季节性下滑，MS周数据显示钢材库存低位未累库，产业链压力不大，生产利润现货和盘面利润均缩小[22][26][28][34] - 热卷基差价差关注淡季价差反套机会，上周上海热卷现货价格3340（+40）元/吨，主力期货价格3310（+37）元/吨，主力合约基差30（+3）元/吨，10 - 01价差 - 10（-3）元/吨[43] - 热卷需求环比转弱，内外价差收敛，钢材出港逐级而下，MS周数据显示淡季需求略超预期，热卷累库放缓，钢厂维持高产量，生产利润现货和盘面利润均缩小[47][48][50][53][55] - 品种价差结构展示了上海冷热价差、卷螺差、中板热卷差等多种价差数据[58] 冷卷和中板 - 提供了冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费季节性数据[72] 铁矿石观点 - 供应方面主流发运延续高位回落，但运费企稳反弹，非主流矿整体发运环比下滑，秘鲁恢复有限，国内矿山西南地区开工回升，整体产能利用率趋稳[77][93][100] - 需求方面铁水产量逆季节性反弹，港口疏港维持高位，现实需求强劲，矿石价格拉升使废 - 铁价差显著回落[77][102][105] - 库存方面港库拐点尚未到来[110] - 合约表现主力09合约价格震荡偏强，收于785.0元/吨，持仓69.3万手，持仓增加3.1万手，日均成交量38.4万手，日均成交周环比 + 5.4万手[79] - 现货价格基本跟随盘面，高品矿价格补涨[83] - 价差方面高、中品矿价差及中 - 低品价差大幅拉升，PB块 - 粉价差有收窄迹象，近期市场“近强远弱”交易权重走高，月差正套策略收益有所兑现，基差环比趋稳，01、05合约基差收窄至去年同期低位，09合约靠近平水[119][124][125] 焦煤焦炭 焦煤 - 供应产地供应陆续回升，但增速有限，国内部分煤矿产量有增减变化，海外口岸通关量逐步回升[133][136] - 需求高炉检修结束，铁水环比走强，焦企及中间环节积极采购，煤矿签单火爆，但部分焦企到货未明显改善[136] - 库存坑口样本煤矿原煤和精煤库存周环比减少，港口库存周环比减少0.14万吨，焦化厂和钢厂库存有不同变化[153][157][160] - 期货焦煤2509合约7月18日收盘价926元/吨，较前一日变动7.5元，成交量1316545手，持仓量531903手；焦煤2601合约收盘价975.5元/吨，较前一日变动7.5元，成交量292959手，持仓量261865手[191] 焦炭 - 供应独立焦化厂和钢厂产能利用率及日均产量有不同表现[169][171][173][175] - 库存焦化厂和钢厂库存有不同变化，全样本汇总库存数据展示了库存情况[177][178][183] - 需求生铁方面铁水日均产量数据展示了需求情况，焦炭供需差数据有所体现[185] - 利润吨焦盘面、现货利润及独立焦化企业吨焦平均利润有相关数据[187] - 期货焦炭2509合约7月18日收盘价1518元/吨，较前一日变动18.5元，成交量28533手，持仓量43932手；焦炭2601合约收盘价1563元/吨，较前一日变动20.5元，成交量3771手，持仓量9757手[194] 铁合金观点 硅铁 - 供应本周产量为10.00万吨，环比上升0.12万吨，周开工率为32.45%，较上周增长1.25个百分点，等待北方主产区大厂复产[228] - 需求钢招持续进场，价格跟随盘面反弹，炼钢需求下游铁水实际产量环比上升，非钢需求不锈钢粗钢产量环比下降，金属镁产量环比增加，5月出口量环比下降[236][242][247] - 库存样本企业库存周环比下降6700吨，仓单数量环比增加1431张，钢厂库存平均可用天数下降[252] - 成本原料成本下移，利润跟随盘面走升[262] 锰硅 - 供应本周产量为18.28万吨，环比增加0.06万吨，周开工率为40.53%，较上周下降0.02个百分点，主产地生产速率加速[266] - 需求钢招逐步进场，价格跟随盘面环比上升，炼钢需求下游铁水实际产量环比扩张，但建材需求支撑力度减弱[282][288] - 库存样本企业库存环比下降4500吨，仓单数量环比减少5106张，钢厂库存平均可用天数下降[297][294] - 成本氧化矿海外矿企报价有降有升，半碳酸报价坚挺，港口价格震荡走升，成本支撑力度较稳，利润跟随价格走升[273][301]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜延续震荡偏弱走势，将6月下旬以来涨幅全部收回，受美国关税提前落地影响，沪伦市场承压，期现溢价大幅收窄，盘面价差变化，宏观面关税扰动增加，美元指数抬升，前期推动铜价上涨因素转向 [11] - 国内进口窗口打开，进口货源补充使现货市场紧张形势缓解，LME市场注销仓单比下降，预计沪伦市场现货缓解，现货端对铜价支撑减弱，但中期供需仍强，中国经济韧性使宏观需求表现尚可，预计前期震荡区间是铜价较强支撑 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜主力最低跌至77690，08 - 09价差降至100，LME0 - 3 contango结构扩大至62，美元指数小步抬升，前期推动铜价上涨因素转向 [11] - 国内进口窗口打开，LME市场注销仓单比降至11.4%，预计沪伦市场现货缓解，现货端对铜价支撑减弱，但中期供需仍强，前期震荡区间是铜价较强支撑 [11] 行业要闻 - 国家能源局印发通知，将赣江—赣南1000千伏特高压交流输变电工程纳入国家电力发展规划，工程计划新建变电站、安装主变压器、建设输电线路，是华中地区特高压交流环网升级首个项目，标志“十五五”加强和扩大华中区域特高压骨干网架迈出关键一步 [12] - 中条山上半年生产平稳，精矿处理量满负荷，阴极铜完成计划100.51%，阳极泥完成计划116.99%，阳极泥含金完成计划100.07%，阳极泥含银完成计划126.64%，营业收入同比增长8.45% [12] - 凉山矿业15万吨/年阳极铜改造项目开展前期工作，凉山铜业12.5万吨/年阴极铜精炼项目加速推进，力争年底投料试生产 [13] - 2025年6月中国进口铜矿砂及其精矿235万实物吨，同比增加1.71%，环比减少1.9%；1 - 6月累计进口1475.4万实物吨，累计同比增加6.4% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内流动性和市场情绪尚可，但国内外实质利多因素平平，股指贴水优势明显减少，策略上应谨慎追涨；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨；各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资策略因品种而异，需关注各品种的供需、宏观、政策等因素变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨 [1] - 黄金：市场不确定性仍存，金价短期料震荡为主 [1] 有色金属 - 沪铜及伦铜：美国铜关税或于近期落地，美国以外地区铜有回流压力，价格存在补跌风险 [1] - 电解铝：高价压制下游需求，低库存对铝价存在支撑，铝价震荡偏弱运行 [1] - 氧化铝：国内反内卷政策提振供给侧改革预期，价格企稳回升 [1] - 锌：关税扰动升温，基本面上累库预期逐步兑现仍在施压锌价，关注逢高空机会 [1] - 镍：印尼上半年RKAB审批配额达3.64亿湿吨，产量仅1.2亿湿吨，镍矿升水小幅下滑，镍价震荡运行，关注供给与宏观变化，建议短线逢高空，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格走弱，上周不锈钢社会库存再度垒增，钢厂减产幅度或不及预期，期货震荡运行，建议短线为主，逢高卖套，把握期现正套机会 [1] - 锡：关税扰动升温，短期基本面仍供需双弱，驱动有限，关注后续曼相矿区会议情况 [1] - 工业硅：供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，市场情绪高 [1] - 多晶硅：市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂：供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，资金博弈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：炉料强势提供估值支撑，震荡 [1] - 热卷：商品情绪向好，但基本面存在边际走弱，震荡 [1] - 铁矿石：短期产量增加，需求尚可行，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压 [1] - 硅铁：市场情绪改善，短期供给持稳需求韧性，库存去化，价格有支撑，但中期供需过剩价格难向上 [1] - 焦煤：高层会议提及“反内卷”，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油：MPOB月报中性偏空，短期预计震荡运行，建议观望 [1] - 豆油：USDA报告中性偏空，短期预计震荡运行 [1] - 菜油：澳菜籽有望进入国内，短期对菜油有利空 [1] - 棉花：美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品出现累库迹象但库存压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 甘蔗及糖：巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长，后期原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米：近期进口玉米持续拍卖，关注后续拍卖量和成交价格以及陈化稻谷拍卖是否落地，麦玉价差低位压制玉米上方空间，关注小麦价格走势 [1] - 豆粕：短期累库压力预期继续施压现货基差，美盘下方空间有限，巴西贴水预期较为坚挺，进口成本端预期对MO1带来支撑，以逢低做多思路为主 [1] - 纸浆：在宏观利好后有所上涨，但现货跟涨有限，不建议追多 [1] - 原木：当前处于淡季，在外盘上涨的情况下供应下降有限，偏弱看 [1] - 生猪：存栏持续修复，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱，期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油：中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 燃料油：中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沥青：短期成本端拖累，成本扰动与需求回暖制衡，波动有发 [1] - 沪胶：下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶：OPEC超预期增产，合成胶基本面承压，丁二烯部分装置检修且船货补充有限，存有一定支撑 [1] - PTA：供给有所收缩，但原油价格保持强势，聚酯下游负荷在降负预期下仍维持在90%水平，7月份瓶片和短纤即将进入检修周期，现货正在变得宽松，市场现货到港量增加，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇：煤炭价格小幅上涨，后期到港量较大，海外供给端有收缩，市场预期后市到港减少 [1] - 短纤：仓单注册量较少，工厂检修增加，在高基差情况下，成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯：纯苯价格小幅回落，出货积极，装置负荷回升，持货集中，基差明显走弱 [1] - 尿素：国内需求平平，夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - PE：宏观情绪较好，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏强 [1] - PVC：焦煤等价格上涨，盘面情绪较好，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 氯碱：检修接近尾声，现货跌至低位，液氯反弹，综合利润修复，但当前仓单数量较少，后续关注液氯变动 [1] - LPG：原油支撑不足，燃烧及化工需求季节性淡季，现货震荡下行，PG窄幅震荡 [1] 其他 - 集运欧线：稳现实与弱预期格局，预计7月中旬运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足 [1]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年7月15日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡调整，现货价格上涨，下游市场行情清淡，需求不强，短期旧作偏紧担忧仍存，但考虑到消费淡季、关税扰动和天气情况，需谨慎看待上方空间 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为15295元/吨，较上一交易日涨29元/吨，北疆和南疆机采棉基差报价有差异，纯棉纱市场行情清淡，下游开机率下滑，全棉坯布市场内销疲软，织厂库存积压 [7] - 宏观上关税扰动仍存，国际市场棉花总产量和总消费上调，期末库存微幅累积，国内市场本年度实播面积同比增加，产业下游积弱，需求不强，纺企库存上升，内地纺企降开机，新疆纺企开机坚挺 [8] 行业要闻 - 农业农村部对中国棉花供需形势预测与上月一致，6月末大部分产区棉花处于现蕾至开花期，发育期提前，7月新疆气温偏高，棉花有高温热害风险，当前库存总量下降，下游市场淡季特征明显，纺企采购谨慎 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、现货价格、期货价格、基差变动、价差、商业库存、工业库存、仓单总量以及美元兑人民币、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [18][19][26]