公司资本运作 - 创维集团拟将其持有的所有创维光伏股份分派给全体股东 [1] - 创维光伏将以介绍方式在联交所主板上市 此过程不涉及公开发售新股 [1] - 同时进行股份回购实现私有化 [1] 业务价值与融资 - 分拆上市有望充分反映创维光伏新能源业务资产价值 [1] - 分拆上市为创维光伏建立独立融资平台 支持光储业务扩张 [1] 投资观点与评级 - 考虑到公司拟分拆上市 新能源业务内在价值有望充分体现 [1] - 上调创维集团目标价100%至8港元 [1] - 评级为"跑赢行业" [1]

公司股价与交易表现 - 创维集团股价昨日暴涨37%，今日早盘再涨超5%，截至发稿涨4.92%，报7.47港元，成交额5162.88万港元 [1] 公司重大战略举措 - 创维集团董事会已决议推进公司私有化退市，并同步分拆旗下光伏业务板块创维光伏独立上市 [1] - 中金研报指出，创维光伏作为分布式光伏开发龙头企业，有望转型为全球化能源服务商 [1] 分拆上市估值与影响 - 根据公司公告，若选择现金代价，结合分派的创维光伏股份，每股计划股份的理论总价值约为10.16港元（计算方式：4.03 + 0.37 * 16.57） [1] - 分拆上市有望充分反映创维光伏新能源业务资产价值，同时为其建立独立融资平台，支持光储业务扩张 [1]

公司股价表现与交易情况 - 创维集团股价在公告后首个交易日暴涨37% [1] - 次日早盘股价继续上涨超过5% [1] - 截至发稿时股价上涨4.92%至7.47港元，成交额达5162.88万港元 [1] 公司重大战略决策 - 公司董事会已决议推进私有化退市 [1] - 公司计划同步分拆旗下光伏业务板块创维光伏独立上市 [1] 分拆业务估值与前景分析 - 根据公司公告，若选择现金代价并分派创维光伏股份，每股计划股份的理论总价值约为10.16港元 [1] - 该估值由4.03港元现金加上0.37股创维光伏股份乘以每股16.57港元计算得出 [1] - 创维光伏被定位为分布式光伏开发龙头企业 [1] - 中金公司认为分拆上市有望充分反映创维光伏新能源业务资产价值 [1] - 分拆将为创维光伏建立独立融资平台，支持其光储业务扩张 [1] - 创维光伏有望转型为全球化能源服务商 [1]

公司重大资本运作方案 - 创维集团于1月21日复牌，股价早盘一度涨超46%，收盘报7.12港元/股，上涨37.45% [1][3] - 公司提出两项核心建议：一是向全体股东分派其持有的创维光伏股份，并推动创维光伏以介绍方式在港交所主板上市；二是通过股份回购计划撤销创维集团自身的上市地位 [3][6] - 股份回购计划中，计划股东可选择每股计划股份获得4.03港元现金或1股新创维集团股份 [3][6] - 分派、创维光伏上市及股份回购的完成互为条件，将同日或大致同日发生 [3][8] 交易方案估值与股东回报 - 截至记录日，股东每持有1股创维集团股份，将获得约0.37股创维光伏股份 [6] - 根据估值，截至2025年11月30日，每股创维光伏股份价值约14.18港元至18.96港元，以中位数16.57港元计算，每股创维光伏股份的理论价值约为6.13港元 [6] - 加上现金选择权，每股计划股份理论总额约为10.16港元，较创维集团停牌前（1月2日）收盘价5.18港元溢价约96% [6] - 截至1月20日，创维集团已发行计划股份约6.35亿股，假设所有股东选择现金，公司最高需支付现金代价约25.57亿港元，资金将来源于内部资源及外部债务融资 [8] 分拆主体创维光伏的业务与财务表现 - 创维光伏业务涵盖系统集成解决方案、智能光伏制造、储能、运维、物流及智慧能源管理 [8] - 截至2025年6月30日，创维光伏已建成逾80万座电站，累计发电量超过410亿千瓦时，运维容量逾27吉瓦 [8] - 2025年上半年，创维光伏实现营业额137.76亿元人民币，净利润5.32亿元人民币 [9] - 截至2025年6月30日，创维光伏总资产为177.96亿元人民币，资产净值24.02亿元人民币 [9][10] - 2025年上半年，创维光伏营业额已占创维集团总营业额362.64亿元人民币的近四成 [10] 创维集团整体业务状况 - 创维集团成立于1988年，主营智能家电、智能系统技术、新能源及现代服务业四大业务，旗下拥有创维集团和创维数字两家上市公司 [8] - 2025年上半年，创维集团实现营业额362.64亿元人民币，净利润为3.65亿元人民币 [10][12] - 截至2025年6月30日，创维集团总资产为750.31亿元人民币，资产净值为227.18亿元人民币 [12] - 截至2026年1月20日，创维光伏的股权结构为：创维集团持有70%，南京铭创持有22%，南京铭伏持有8% [12] 分拆上市的战略动因 - 公司认为，传统智能家电及智能系统技术业务因市场饱和、竞争激烈及需求减弱而增长放缓 [14] - 新能源业务（即创维光伏）已成为集团营业额及利润的主要增长动力 [14] - 创维集团当前的市场估值未能充分反映资产内在价值，持续的价值低估限制了为创维光伏业务发展筹集资金的能力 [14] - 分拆上市旨在提升创维光伏的国际品牌形象，推动其海外业务快速扩张，并通过独立上市实现市场价值重估，以回报股东 [14]

文章核心观点 - 长和公司发布公告，澄清关于其全球电讯及保健美容业务可能独立上市的媒体报道，公司表示正在评估各种机会以提升股东价值，但尚未就任何交易（包括分拆上市）作出最终决定 [1] - 媒体报道与公司内部评估存在矛盾，一方面有分拆全球电讯业务在港英两地上市的计划传闻，另一方面公司内部也在考虑其他战略选项，例如合并意大利电讯资产，这可能导致分拆计划暂停 [1][2] 关于分拆上市的媒体报道 - 有媒体报道称，长和考虑最早于2024年第三季度分拆其全球电讯业务，该业务涵盖欧洲、香港及东南亚的电讯资产，并寻求在香港及伦敦两地上市 [1] - 据报道，高盛、花旗及德银正与长和就分拆上市事宜进行合作 [1] - 媒体推测，若全球电讯业务成功上市，其估值可能约为200亿美元 [1] - 媒体进一步报道，长和考虑将伦敦作为该业务的主要上市地点，香港为次要上市地点，并预计上市后可快速被纳入伦敦富时100指数 [1] 公司的官方回应与立场 - 长和发布公告，明确表示公司未有就现有电讯或零售资产及业务的交易（包括独立上市）作出决定 [1] - 公司承认不时接获旨在提升股东长远价值的建议，这些建议包括与集团若干资产及业务相关的可能交易，例如独立上市，但目前不确定是否进行任何上述交易 [1] 公司内部的其他战略考量 - 有消息人士指出，长和同时也在评估将其意大利电讯部门Wind Tre与法国电讯公司Iliad的意大利业务合并的可能性 [2] - 该合并交易可能会令长和暂停分拆全球电讯业务上市的计划 [2] - 报道称，长和内部对于全球电讯业务的未来发展方向存在不同看法，预计将在未来数周内作出决定 [2]

媒体报道与公司回应 - 媒体报道称长和考虑最早于第三季度分拆其全球电讯业务，涵盖欧洲、香港及东南亚电讯，并计划在香港及伦敦上市，高盛、花旗及德银正与长和就分拆上市事宜合作 [1] - 长和发布公告回应，表示未有就现有电讯或零售资产及业务的交易，包括独立上市作出决定 [1] - 长和承认不时接获旨在提升股东长远价值的建议，包括与集团若干资产及业务相关的可能交易，但强调目前并不确定是否进行任何上述交易 [1] 潜在上市计划细节 - 据媒体此前报道，长和正考虑将伦敦作为全球电讯业务主要上市地点，香港为次要上市地点 [1] - 相关业务估值可能约200亿美元 [1] - 预计全球电讯业务上市后，可快速被纳入伦敦富时100指数 [1] 业务发展的其他可能性与内部讨论 - 另有消息人士指，长和仍在评估将意大利电讯部门Wind Tre与法国电讯公司Iliad的意大利业务合併 [1] - 该合併交易可能会令长和暂停分拆全球电讯业务上市的计划 [1] - 报道称现时长和内部对全球电讯业务的未来发展方向存在不同看法，或于未来数周内作出决定 [1]

公司资本运作方案 - 创维集团于1月21日复牌，股价高开超42%，收盘涨幅为37.45%，报7.12港元/股 [2][4] - 公司通过股份回购计划撤销上市地位，并向全体股东分派所持有的创维光伏股份，创维光伏将以介绍方式在香港联交所主板上市 [2][3] - 私有化方案为股东提供现金或股份选择，现金选择为每股计划股份兑换4.03港元，股份选择为每股计划股份兑换一股新股份 [3] - 若股东选择现金方案，每股可获得4.03港元现金及价值约6.13港元的创维光伏股份，理论每股总对价约为10.16港元，较停牌前收盘价5.18港元/股溢价高达96.14% [3] - 根据2025年11月30日估算，每股创维光伏股份价值约为12.90元至17.26元，换算约为14.18港元至18.96港元 [4] 方案动机与影响 - 该方案被市场解读为“诚意十足”，理论总对价10.16港元/股高于复牌开盘价7.390港元/股 [5] - 资深投行人士指出，此方案旨在让投资者接受交易对价，通过提供有更好发展前景的创维光伏股票来完成私有化，同时为公司节约现金成本 [5] - 私有化一般伴随溢价，以促使交易成功，对股价构成利好 [6] - 以介绍方式上市不涉及融资与重新IPO，可直接刷新个股估值，是一次“腾笼换鸟”式的操作 [7] - 类似操作曾发生在东风集团股份推动岚图汽车上市，其股价从3~5港元/股平台跃升至10港元/股附近 [8] - 根本原因是公司传统业务处于行业黄昏，而光伏产业虽竞争激烈但处于快速成长期，且需要独立融资平台 [8] - 使用股票作为对价可减少私有化现金支出，介绍上市审核更便利且中介费用较低，同时为投资者提供更具想象空间的股票以促成交易 [9] 新能源业务表现与战略 - 2025年上半年，公司新能源业务营收突破138.36亿元，同比增长53.5%，占集团总营收比例提升至38% [12] - 新能源业务累计并网运营的电站装机容量超过25.6吉瓦 [12] - 业务采用“光伏+普惠+数字科技”商业模式，提供完整解决方案，户用分布式光伏业务位居行业前列，并涵盖工商业光伏及“源网荷储一体化”建设 [12] - 公司创始人预计，2025年创维光伏业务的营收规模将首次超过传统的电视业务 [12] - 未来战略是向中东、欧洲、南美输出产业链群，在当地开展EPC业务 [12] - 2022年至2024年，创维光伏营业收入分别为119.30亿元、232.17亿元和201.46亿元，占集团营收比例分别为22.30%、33.63%和30.99% [12] - 同期净利润分别为3.56亿元、8.65亿元和7.93亿元，占集团净利润比例分别为25.30%、48.98%和68.36% [12] - 公司认为光伏生意更大的增长空间在海外，例如其泰国春武里府的3MW屋顶分布式光伏电站项目已启动建设 [13] 传统业务与集团整体状况 - 公司主要从事智能家电、智能系统技术、新能源、现代服务业四大业务 [11] - 2025年上半年，智能家电业务占国内营收比例下滑至37.8%，2024年同期为43.8% [11] - 同期智能系统技术业务占比为9.3%，2024年同期为11.5%；现代服务业及其他业务占比为4.2%，2024年同期为5.0% [11] - 2025年上半年集团整体毛利率下滑，原因包括现代服务业毛利收窄、家电业务原材料成本受全球供应链紧张及美国关税政策影响增加、钢材及电子零部件等成本上调 [11] - 新能源业务引入更多融资合作伙伴及优化合作模式，对改善毛利率产生正面影响 [11] 行业趋势 - 新能源业务正成为家电巨头博弈的新赛场，资本化趋势显现，例如海尔新能源完成超10亿元B轮融资并启动上市辅导 [4]

公司资本运作方案 - 创维集团公告了“分拆上市”与“私有化退市”同步推进的组合方案，两者互为条件、计划同日完成 [2][3] - 方案第一步是以介绍方式分拆光伏业务在联交所主板独立上市，全体现有股东按持股比例获分派光伏股份，每股创维股份可获约0.37股光伏股份，按行业估值测算理论价值约6.13港元 [3] - 方案第二步是实施私有化退市，股东每股可选择获得4.03港元现金，或1股私有化后的新公司股份 [3] - 选择现金方案的股东将获得“4.03港元现金+6.13港元光伏股权”的双重回报，理论总对价约10.16港元，较公告前最后交易日收盘价5.18港元溢价高达96.15% [5] - 该理论总对价相较于2025年6月30日每股约10.07港元的未经审核资产净值溢价约0.88% [5] - 采用介绍上市模式，无需发行新股，保障了现有股东对高增长业务的持股比例不稀释，也为光伏业务未来独立融资预留了空间 [6] - 此方案平衡了股东即时回报与业务长远发展，为传统企业盘活优质资产提供了新范本 [8] 市场反应与战略背景 - 公告后公司股价应声大涨，截至发稿暴涨38.61% [2] - 此次资本运作是传统家电业务承压与新能源业务崛起背景下的必然选择 [9] - 公司创始人黄宏生曾提出“五年分拆5-8家上市公司”的战略蓝图 [6] - 分拆光伏可能只是战略布局的第一步，公司未来还计划推动储能、汽车电子等业务独立上市，意图构建新能源产业集群 [13] 传统家电业务表现 - 公司2024年营业额和净利润双双下滑，全年营收约650亿元人民币，距离千亿目标仍有差距 [9] - 2025年上半年公司股权拥有人应占溢利仅1.25亿元，同比骤降67.4% [9] - 智能家电业务正触及增长天花板，受行业需求萎缩、头部品牌竞争加剧挤压 [9] - 2025年上半年，智能家电业务营业额为170.74亿元，同比增速已不足10% [9] - 2025年上半年，智能家电业务分部的业绩贡献仅略超光伏业务的一半，昔日“现金奶牛”地位已然动摇 [9] 新能源（光伏）业务表现 - 光伏业务已成为公司关键的“破局者”和核心引擎 [10][11] - 2025年上半年，公司新能源业务收入激增至138.36亿元，同比大幅增长53.5%，占总营收比重已升至超38% [11] - 按此发展速度，新能源业务在2025年全年收入有望首次超越智能家电业务，跃居公司第一大收入来源 [11] - 光伏业务已代替智能家电业务成为公司的“现金奶牛”，利润贡献占比持续攀升，成为支撑公司利润稳定的新支柱 [11] - 凭借在家电领域积累的渠道网络与服务体系，公司以“家电化思维”切入户用分布式光伏赛道 [11] - 截至2025年6月底，公司已累计建设超过80万座电站，总发电量超410亿千瓦时，运维容量超过27吉瓦 [11] 业务分部财务数据（2025年上半年） - 智能家电业务：对外分部收入170.44亿元，分部业绩4.26亿元 [10] - 新能源业务：对外分部收入138.01亿元，分部业绩8.08亿元 [10] - 智能系统技术业务：对外分部收入40.87亿元，分部业绩0.13亿元 [10] - 现代服务业业务及其他：对外分部收入13.32亿元，分部业绩亏损0.95亿元 [10] 未来挑战与课题 - 公司需解决如何维持传统家电业务的稳定现金流，避免其成为转型负担的课题 [13] - 公司需解决如何实现家电与新能源业务在技术、渠道与供应链上的深度协同，真正形成合力的课题 [13]

公司重大资本运作计划 - 创维集团董事会于2026年1月4日决议通过一项综合资本运作计划，该计划包括分派创维光伏股份、推动创维光伏上市以及实施股份回购计划，三项安排的完成互为条件，并计划于同日或大致同日发生[2][5] - 该计划旨在最终撤销创维集团于香港联交所的上市地位，公司将在股份回购计划生效后，向联交所申请撤销上市地位[2] 股份回购计划详情 - 股份回购计划将根据公司法第99条以计划安排方式进行，计划生效后，所有计划股份（不包括由黄氏一致行动集团持有的股份）将被注销[4][7] - 计划股东可选择以每股计划股份换取4.03港元的现金（现金选择），或换取一股新公司股份（股份选择），亦可按自定比例组合选择两种方式，若股东未及时或有效选择，则默认视为选择现金选择[2][7][8] 创维光伏分派与上市安排 - 公司将向全体股东（包括控股股东黄氏一致行动集团）分派其持有的创维光伏股份[2][8] - 创维光伏将以介绍方式申请在香港联交所主板独立上市[2][8] 交易顾问 - 本次资本运作中，公司的独家财务顾问为中信证券，无利害关系股东的独立财务顾问为新百利融资有限公司[4]

公司战略与资本运作 - 创维集团发布公告，拟分拆旗下创维光伏业务独立上市，并推进集团私有化退市，同时推出股份回购计划 [1] - 公告发布后首个交易日（1月21日），公司股价复牌高开逾42%，最高上涨42.66%至7.39港元，成交额达811.42万港元 [1] - 若私有化中全部股东选择现金对价，公司需支付最高约25.57亿港元，当前已发行计划股份约6.35亿股 [3] 分拆业务：创维光伏 - 创维光伏致力于成为全球领先的分布式能源产品及服务提供商 [3] - 其主要业务包括光伏电站系统集成、研发设计、智能制造、智能运维、海外及投资等新能源业务 [3] - 公司正全面拓展综合能源管理、电力交易、虚拟电厂、绿证及碳资产交易等能碳增值服务 [3] - 2022年至2024年及2025年上半年，创维光伏的营业额分别为119.30亿元、232.17亿元、201.46亿元、137.76亿元 [3] - 同期，其净利润分别为3.56亿元、8.65亿元、7.93亿元、5.32亿元 [3] 战略动因与业务背景 - 创维集团传统家电业务增长放缓，而创维光伏作为新能源业务核心，已成为集团营收与利润的主要增长引擎 [3] - 分拆创维光伏独立上市旨在释放其增长潜力并拓宽融资渠道 [3] - 集团认为当前市场估值未能充分反映其资产价值 [3] - 私有化后，剩余业务（包括家电、智能系统等）将由核心股东集中管理，以进一步优化运营效率 [3] 行业动态 - 继海尔新能源启动IPO辅导后，创维成为又一家依托光伏业务实现集团整体扩张化发展的家电龙头企业 [1]