医药行业创新动态 - 石药集团将临床前口服GLP1小分子授权给Madrigal，首付款1.2亿美元创同类纪录，凸显中国技术平台溢价能力 [1] - 舒泰神的C5a抗体BDB-001在抗中性粒细胞胞浆抗体血管炎治疗中头对头击败激素疗法，完全缓解率提升10倍，为皮下制剂出海奠定基础 [1] - 国家医保局支持高水平的创新药在上市初期取得和高投入高风险相符的收益回报，并设置一定价格稳定期，同时采取一省受理各地联审通办模式助力新药快速推向临床 [1] 医药板块市场表现 - 截至2025年8月1日10:03，中证港股通医药卫生综合指数(930965)上涨0.81%，成分股固生堂(02273)上涨5.17%，亚盛医药-B(06855)上涨4.38%，石药集团(01093)上涨3.43%，康方生物(09926)上涨3.17%，锦欣生殖(01951)上涨2.70% [1] - 香港医药ETF(513700)上涨1.38%，最新价报0.74元 [1] 医药行业投资方向 - 创新的硬科技依旧是市场主要方向之一，包括创新药、创新器械、AI医疗等，以及新技术的脑机接口、机器人和干细胞等细分方向 [2] - 药品公司思路聚焦"药品龙头公司（具备技术平台+大市值）+存量药品业务稳定而有额外新增量如投资参股、BD等参与了创新" [2] - 需要关注筹码结构出清而低估值的标的，拉长到2025年底维度看，一些冷门的IVD、器械等标的相对容易跑出绝对收益 [2] 港股通医药指数构成 - 中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年7月31日，前十大权重股合计占比62.91%，包括信达生物(01801)、药明生物(02269)、百济神州(06160)、康方生物(09926)、中国生物制药(01177)、石药集团(01093)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、药明康德(02359) [3] 香港医药ETF产品信息 - 香港医药ETF(513700)场外联接A：021088；联接C：021089；联接I：022844 [4]

股权交易与业绩对赌 - 罗欣药业子公司山东罗欣与上药山东的股权交易面临关键考验，上药罗欣2024年营收18.32亿元，扣非归母净利润1068.56万元，业绩承诺完成比例仅31.74%，未收到第三期2634.28万元股权转让款 [2] - 股权转让款分四期支付，前两期已支付2.87亿元，第三期因业绩未达标未支付，上药山东可能考虑在2025年业绩承诺期结束后对上药罗欣重新估值 [3][5][7] - 业绩承诺机制规定，若三期累计业绩完成比例低于100%，将按累计完成比例调整估值，初始总估值5.93亿元，调整后估值可能大幅缩水 [8][9] 业绩承诺与行业背景 - 上药罗欣2023年营收23.89亿元，扣非归母净利润6012.87万元，完成率95.76%，2024年营收仅完成52.9%，净利润不足17.6% [7] - 业绩滑坡主因行业政策收紧、带量采购冲击（第十批集采平均降幅74.5%，部分药品降幅超90%）、医保支付改革导致应收账款周期延长 [10][11] - 2025年行业出现转机，新药审评审批优化、医保准入加快，罗欣药业2025年上半年预计净利润1500万～2000万元，同比扭亏，核心创新药替戈拉生片商业化进展显著 [11][12] 创新药与行业趋势 - 罗欣药业创新药替戈拉生片适应症扩展，市场容量达百亿，商业健康保险创新药品目录即将推出，构建分层支付体系 [12] - 医保目录动态调整加速，2024年新增91种药品中90%为5年内新上市品种，创新药纳入速度加快但平均降价63% [11] - 行业从政策冲击中逐步修复，新药上市周期缩短，创新成为医药企业核心增长动力 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对 2025 年 8 月 1 日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等多方面进行了分析，展示了商品期货、金融市场、产业动态及海外市场的表现和相关数据，反映了市场的复杂变化和不确定性 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内商品期货普遍收跌，焦煤期货主力合约跌停，玻璃、多晶硅等跌幅较大[2] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX 黄金、白银期货下跌，7 月累计上涨；美联储维持利率不变但内部有分歧，特朗普贸易政策加剧市场不确定性[2] - 美国库存大增拖累油价下跌，美油、布伦特原油主力合约收跌，7 月累计上涨[2] - 伦敦基本金属收盘全线下跌，美联储鹰派表态削弱降息预期，工业金属需求疲软[3] 重要资讯 宏观资讯 - 国务院常务会议强调提升宏观政策效能，激发经济内生动力，深化重点领域改革[6] - 国家发改委强调推进全国统一大市场建设，促进民营经济发展[6] - 商务部希望欧方为中国企业提供公平营商环境[6] - 7 月制造业 PMI 降至 49.3%，非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 50.1%和 50.2%，我国经济总体产出保持扩张[7] - 美国 6 月通胀数据略超预期，使美联储降息路径更趋复杂[7] 能化期货 - 截止 7 月 31 日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存连降 6 周创半年新低，国内纯碱厂家总库存连续第三周去库，但碱厂整体库存仍居高位[10] - 安徽新增光伏玻璃窑炉减产，8 月国内玻璃库存预计去库[11] - 预计 2025 年全球天然橡胶产量小幅增长 0.5%，需求增长 1.3%[11] - 截至 7 月 30 日当周，新加坡燃料油、中馏分油库存上涨，轻馏分油库存下跌[11] 金属期货 - 2025 年 7 月工业硅产量环比增加 3.2%，同比减少 30.6%；1 - 7 月累计产量同比下降 20.0%；截至 7 月 31 日，社会库存环比增加 0.5 万吨[13] - 二季度中国市场黄金 ETF 流入 464 亿元，创下最强劲季度表现[13] - 2025 年上半年中国产新能源厢式货车等出口量同比增长 230%，中国以外地区新能源商用车销量预计同比增长一倍[15] - 国家能源局将完善充电网络，构建高质量充电基础设施服务体系[15] - 广期所就铂、钯期货和期权合约及相关规则公开征求意见，后续将完善合约和规则推动上市[15][16] 黑色系期货 - 2025 年 7 月钢铁行业 PMI 为 50.5%，重回扩张区间，预计 8 月钢铁需求弱势复苏，钢厂生产小幅上升，价格震荡运行[18] - 2025 年 7 月焦煤长协煤钢联动浮动值为 46 元/吨，较 6 月上涨 3.8%[19] - 长治地区部分煤矿停产减产，本周原煤日产周环比减少 0.84 万吨[21] - 截至 7 月 31 日当周，螺纹钢产量、表需下降，厂库减少，社库增加[21] - 部分地区炼焦煤矿山生产受限，产能利用率、原煤和精煤日均产量下降，库存减少[22] - 全国平均吨焦盈利 - 45 元/吨，不同地区盈利情况有差异[22] 农产品期货 - 印尼将 8 月毛棕榈油参考价格上调，出口税从 7 月的每吨 52 美元上调至每吨 74 美元，专项税持平[24] - 马来西亚 7 月 1 - 31 日棕榈油出口量减少，不同机构数据显示降幅不同[25][27] - 巴西港口等待装运食糖的船只和食糖数量增加，7 月 27 日至 8 月 2 日大豆、玉米出口量预计增加，豆粕出口量预计减少[27] - 截至 7 月 23 日，全国生猪出场价格下跌，猪粮比价下跌，玉米价格持平[28] - 截至 7 月 29 日当周，美国部分农作物种植区域受干旱影响比例有变化，2024/2025 年度大豆出口净销售和装船量增加[28] - 截至 7 月 27 日当周，加拿大油菜籽、小麦出口量减少[30] 金融市场 金融 - A 股三大指数集体收跌，周期板块受挫，脑机接口等表现较好；7 月上证指数等累计上涨[32] - 香港恒生指数等下跌，南向资金大幅净买入，美团获加仓[32] - 上交所受理泰诺麦博科创板 IPO 申请[33] - 北交所历史上首只“地天板”股票出现[33] 产业 - 国家医保局制定新上市药品首发价格机制，新增脑机接口相关价格项目[34][35] - 国家能源局制订大功率充电设施建设改造政策文件，鼓励布局大功率充电设施[35] - 上半年全国可再生能源新增装机同比增长 99.3%，新型储能装机规模增长[35] - 金融监管总局要求城市商业医疗险规范精准定价，避免低价无序竞争[36] - 1 - 7 月 TOP100 房企销售总额同比下降 13.3%，7 月单月同比下降 18.2%[36] - 工信部就三项强制性国家标准征求意见[37] - 7 月中国汽车经销商库存预警指数为 57.2%，同比下降 2.2 个百分点，环比上升 0.6 个百分点[38] 海外 - 巴西和印度不会屈服于美国关税压力，将维护国家利益[39] - 特朗普批评美联储主席，美国财长预计年底前公布美联储主席提名[41] - 特朗普敦促制药公司降低美国新药价格[41] - 美国 6 月核心 PCE 物价指数同比上涨 2.8%，高于预期，实际消费支出和可支配收入表现不佳[41] - 美国企业 7 月裁员人数同比增长 139.8%，今年迄今裁员人数为 2020 年 1 - 7 月以来最多[42] - 美国上周初请失业金人数增加，续请失业金人数持平[43] - 日本央行维持利率不变，上调 2025 年核心 CPI 预期，淡化近期加息预期[43] - 德国、法国、意大利 7 月 CPI 涨幅放缓[43] 国际股市 - 美国三大股指全线收跌，市场担忧通胀压力和贸易摩擦升级，对 9 月降息预期降低[45] - 欧洲主要股指收盘全线下跌[45] - 苹果第三财季营收、净利润等超预期，美股盘后上涨 2%[46] - 亚马逊 2025 年 Q2 营收、净利润等超预期，美股盘后跌超 3%[46] - 文远知行第二季度总收入同比增长 60.8%，Robotaxi 业务收入暴增[47] - 三星电子第二季度营业利润同比下降 55.23%，销售额同比增长 0.67%[48] - 宝马集团第二季度销售额、息税前利润下降，交付量增长 0.4%[49] - 壳牌第二季度营收、调整后利润超预期，宣布回购股票计划[50] - 联合利华第二季度基本销售额增长 3.8%，基本营业利润略高于预期[51] 商品 - 国内商品期货收盘普跌[52] - 二季度全球黄金总需求同比增长 3%，全球央行购金步伐放缓[52] - 国际贵金属期货普遍收跌，7 月累计上涨[52] - 美国库存大增拖累油价下跌，7 月累计上涨[53] - 伦敦基本金属收盘全线下跌[55] 债券 - 国内债市延续强势，国债期货收涨，银行间主要利率债收益率下行，央行开展逆回购操作净回笼资金[56] - 6 月债券市场发行各类债券 87939.5 亿元，境外机构在中国债券市场托管余额 4.3 万亿元[56] - 美债收益率涨跌不一，通胀数据回升推升短期美债收益率[56] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调贬[57] - 印尼盾跌至一个多月来最低水平，央行入市干预汇率[58] - 美元指数微跌，7 月累计上涨，非美货币多数上涨[60]

转自：证券时报 （原标题：创新药赛道一骑绝尘 基金经理：超额收益并非短期现象） 人民财讯8月1日电，7月31日，多只前期表现强势的创新药ETF有所回调。拉长时间来看，创新药主题 ETF仍然是近期全市场回报率较高的一类ETF产品。Wind数据显示，截至7月31日，来自华泰柏瑞基 金、万家基金、汇添富基金旗下的港股创新药主题ETF今年以来回报率均超过100%。 有业内人士认为，下一阶段创新药领域有望迎来"1—10"的爆发阶段，更多创新药产品在国内上市放 量，同时海外市场会出现代表性新药。相关板块投资正经历从"防御性配置"向"进攻性赛道"的范式转 换。但是，创新药板块的普涨行情不可能持续，后续的超额收益取决于投资者的认知和对信息的解读能 力，真正有创新能力的创新药企才能吸引到资金的青睐。 责任编辑：吴思楠 ...

宏观新闻 - 国务院常务会议审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，强调推进人工智能规模化商业化应用，并部署个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策 [3] - 国家发展改革委会议强调推动"人工智能+"行动走深走实，推进低空经济高质量发展，加大力度稳投资促消费 [3] - 商务部表示中美双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天 [4] - 人力资源社会保障部就《超龄劳动者基本权益保障暂行规定》公开征求意见，聚焦超龄劳动者基本权益保障 [4] 行业新闻 - 国家网信办约谈英伟达公司，要求其对H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明 [6] - 国家卫生健康委发布基孔肯雅热诊疗方案（2025年版），指出目前我国尚无基孔肯雅病毒疫苗 [6] - 工商银行将反内卷列为下半年工作重点，成为首家将反内卷列入工作重点的国有大行 [6][7] - 1-6月规模以上纺织企业工业增加值同比增长3.1%，营业收入同比下降3.0%，利润总额同比下降9.4% [7] - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08% [7] - 三大钢铁企业暂停钼铁采购，剑指钼铁市场非理性上涨 [7] - 国家医保局新增100多项医疗新技术价格项目，支持脑机接口等新技术进入临床并收费 [8] 公司新闻 - 道道全上半年净利润同比增长563%，拟10派1.76元 [10] - 西藏旅游公告称如后续股票交易出现重大异常将申请停牌核查 [11] - 鼎通科技控股股东拟询价转让3%公司股份 [12] - 安凯微推出AK1037系列低功耗锁控SoC芯片 [13] - 恒瑞医药获得HRS-5041片临床试验批准通知书 [14] - 万华化学股东拟减持不超过0.54%公司股份 [15] - 舒泰神取得BDB-001注射液I/II期临床研究总结报告 [16] - 中国石化预计上半年净利润201亿元-216亿元 [17] - 山鹰国际拟29.77亿元设立合伙企业引入长期投资者 [17] - 奥士康拟发行可转债募资不超10亿元用于高端印制电路板项目 [18] - 华海药业全球首款靶向IL-17A与IL-36R的双抗药物HB0043获得临床试验许可 [18] - 微芯生物CS231295片临床试验申请获得FDA批准 [19] - 海思科创新药HSK3486获FDA上市许可申请受理 [20] - 亚虹医药创新药APL-1401Ⅰb期临床试验获积极初步结果 [20] - 大悦城地产拟以0.62港元/股协议回购股份并申请撤销香港上市地位 [21] 投资机会参考 - 智能康养机器人产业迎来爆发期，预计2025年市场有望达到500亿元，渗透率约8% [24] - 创新药板块景气度可持续，"创新+国际化"趋势不变，关注基本面改善的创新药产业链 [25] - AI眼镜有望成为AI应用重要载体，预计2025年全球销量350万台同比增长230% [26] - AI发展催生更大散热应用市场，散热能力是性能提升的基础，散热材料需求持续增长 [27][28]

7月31日公司公告显示，全资子公司哈尔滨葵花药业收到国家市场监督管理总局对葵花牌益生菌粉和小 葵花牌益生菌粉注册申请的受理通知书。两款产品申报的保健功能分别为增强免疫力、调节肠道菌群和 增强免疫力。 当日主力资金净流入503.68万元，占流通市值的0.05%。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎。 葵花药业是一家专注于儿童药和消化系统用药的制药企业，主要产品包括小儿肺热咳喘口服液、护肝片 等。公司所属行业为医药制造业，涉及中药、创新药等概念板块。 截至2025年7月31日收盘，葵花药业股价报16.45元，较前一交易日下跌0.36%。当日成交额2.33亿元， 换手率2.42%，总市值96.07亿元。 ...

来源：金融界 资金流向数据显示，7月31日贵州百灵主力资金净流入1.62亿元，占流通市值的2.24%。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 截至2025年7月31日收盘，贵州百灵股价报5.94元，较前一交易日上涨10.00%。当日成交量为113.22万 手，成交金额达6.45亿元。 贵州百灵属于医药制造业中的中药板块，公司主营业务为苗药的研发、生产和销售。公司产品主要包括 咳速停糖浆、银丹心脑通软胶囊等中成药制剂。 消息面上，国家医保局近期出台支持创新药发展的政策措施，包括制定新上市药品首发价格机制，新增 100多项医疗新技术相关价格项目。这些政策有利于创新药企业获得合理收益回报。 ...

行业概况 - 中国创新药产业今年四大关键词为爆款、上市、融资、出海 这些动作是历经资本寒潮、行业波动和周期冷暖后自我倒逼的结果 [2] - 上海去年三大先导产业规模达1 8万亿元 其中生物医药产业规模超9800亿元 今年有望突破万亿大关 [2] - 全球创新药行业进入"中国时间" 上海正打造生物医药产业高地 [2] 公司案例 - 再鼎医药2014年成立于上海 创始团队曾成功创办和黄医药 目前实现港股和美股两地上市 总市值约300亿元 [2] - 公司名称"再鼎"寓意"再度问鼎"的事业期许 体现上海对创新药企的高效孵化能力 [2] - 作为上海生物医药产业高地侧影 公司正面临新的发展拐点 [2]

中国创新药产业现状 - 2025年中国创新药产业四大关键词为爆款、上市、融资、出海 这些动作是行业历经资本寒潮、波动周期后自我突破的结果 [1] - 上海生物医药产业规模2024年达9800亿元 2025年有望突破万亿大关 成为行业重要发展高地 [1] 再鼎医药企业聚焦 - 公司2014年成立于上海 创始团队曾成功创办和黄医药 实现港股美股两地上市 当前总市值约300亿元 [1] - 企业名"再鼎"寓意"再度问鼎" 反映创始团队在上海二次创业的雄心 体现上海对创新药企的孵化效率 [1] - 作为上海生物医药产业高地建设的典型案例 公司被选为"上海药圈新拐点"系列报道对象 将探讨其发展突破路径 [1] 行业发展趋势 - 全球创新药行业进入"中国时间" 上海作为产业高地正在加速培育具有国际竞争力的药企 [1] - 头部企业通过产品爆款化、资本运作国际化（双上市）、研发融资多元化等策略实现周期穿越 [1]

行业投资评级 - 报告中所涉及的恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德等众多股票评级均为Outperform（优于大市） [2] 核心观点 - 2025年8月持续看好创新药产业链，建议加大创新药和CXO龙头的配置 [2] - 海内外创新药重磅BD和并购交易持续推进，大额BD连续兑现，进一步催化创新药行情 [6] - CXO龙头发布强劲业绩表现，全球创新药景气度逐步回暖 [7] - 集采政策优化，商保创新药目录申报稳步推进，建议持续关注10 - 11月目录落地情况 [7] 港股金股组合表现 - 2025年7月港股金股组合平均上涨27.1%，同期恒生医疗保健指数上涨22.8%，组合跑赢大盘4.3个百分点 [5][9] - 7月组合涨幅排名前三的依次是映恩生物（+48.0%）、药明合联（+38.7%）、药明康德（+34.4%） [5][10] 港股医药行业复盘 - 7月港股医药行业涨幅前五为华检医疗（+120.0%）、加科思 - B（+94.0%）、基石药业 - B（+82.0%）、康方生物（+68.0%）、康宁杰瑞制药 - B（+64.0%）（市值大于50亿港币公司） [6] - 7月阿斯利康与Summit商讨潜在150亿美金级别交易；恒瑞医药将旗下PDE3/4抑制剂及11个临床前药物以5亿美金首付款、120亿美金里程碑金额授权；石药集团与Madrigal就SYH2086签署最高约21亿美元独立授权协议 [6] - 7月药明合联25H1预告收入增长超60%，经调整净利润增长超67%；药明康德25H1实现持续经营业务收入208亿元（+24.2%），经调整归母净利润63.1亿元（+44.4%） [7] - 7月国家联采办公布第十一批集采品种遴选情况，初步确定55种药品；国家医保局领导强调集采不再以简单最低价作为参考；超100个药品申报创新药目录 [7] 8月港股金股新增标的 - 石药集团：EGFR ADC潜在BIC，AI小分子平台、小核酸平台有望持续创造价值；重点关注SYS6010出海机会；研发逐步兑现，多款产品有望1 - 2年内授权出海；25年公司内生收入有望双位数增长 [15][16] - 中国生物制药：主业企稳，研发逐步兑现，收购礼新医药超预期；期待肿瘤管线协同 [16] - 三生制药：创新管线布局清晰，业绩稳健增长可期；SSGJ - 707出海绑定辉瑞，PD - 1/VEGF主线高确定性标的 [18][19] 重申标的分析 - 科伦博泰：看好Sac - TMT具备成为TROP2 ADC同类最佳的潜力，随着明年海外关键临床数据读出，估值有望进一步兑现；肺癌治疗版图持续拓展，差异化布局形成竞争优势 [19][20] - 翰森制药：创新驱动成长的全球化药企 [22] - 信达生物：创新研发驱动重磅单品，三大ADC平台持续发力；预计2025年创新药收入突破100亿，创新药收入占比有望突破80% [23][24] - 药明康德：中报业绩亮眼，利润率有望提升；海外收入为主的CXO企业订单趋势良好 [25][26] - 映恩生物：显著低估的ADC龙头，9月即将进通；核心管线具备国际竞争力，坐拥四大ADC技术平台 [26][27] - 百济神州：血液瘤行业领导者，实体瘤管线不断丰富；预计仅血液瘤板块产品组合销售峰值有望超80亿美元 [29][31] - 京东健康：25Q1业绩强劲，全年有望延续业绩趋势；发力即时零售，扩大流量，复用基建资源 [30][31]