报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等能化品种持震荡观点，各品种受不同因素影响，如美联储降息预期、地缘政治、库存变化、供需关系等[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周四上涨，WTI 9 月合约涨幅 2.09%，布伦特 10 月合约涨幅 1.84%，SC2509 涨幅 0.95%；美联储降息预期有望提振需求，“特普会”前市场避险情绪升温，油价反弹仍需关注会谈走向[1] - 燃料油周四主力合约收跌，新加坡库存减少，受供应和现货报价影响，低硫升水下跌，高硫供应充足且发电需求消退，不看好后续上行空间[2] - 沥青周四主力合约收跌，本周出货量减少，产能利用率增加；供应或增加，需求有望随天气好转恢复，8 月市场或供需双增，价格区间震荡[2][4] - 聚酯品种周四收跌，江浙涤丝产销偏弱，部分装置停车或重启，聚酯链跟跌原油价格，供需双增[4] - 甲醇综合来看，伊朗装置负荷恢复，到港量增加，港口库存上升压制近月价格，但主力合约切换后下行空间有限，维持近弱远强结构，价格窄幅震荡[5] - 聚烯烃检修季尾声产量将维持高位，下游开工低位，“金九银十”临近或启动备货，行业开工率有望走高，基本面矛盾不突出，价格窄幅震荡[5] - 聚氯乙烯市场价格下调，供给高位震荡，需求回暖，库存预计下降，基差和月差走阔，生产利润增加，价格震荡偏弱[6] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等能化品种 2025 年 8 月 15 日的期货价格、现货价格、基差、基差率等数据及相关变动情况[7] 市场消息 - 俄罗斯副总理支持将汽油出口全面禁令延长至 9 月[9] - 韩国 7 月未进口伊朗原油，进口原油 1130 万吨，上年同期 1120 万吨[9] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势[11][13][15] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差的历史走势[25][27][31] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等品种不同合约价差的历史走势[39][41][44] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差及比值的历史走势[56][60][58] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等的历史走势[64][66] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉[69] - 原油等分析师杜冰沁，获多个优秀分析师奖，所在团队获优秀产业服务团队奖[70] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，获相关荣誉称号，从事相关品种研究[71] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试[72]

黄金价格走势 - 国内黄金（99.95%）最新报价为777.98元/克，下跌0.87% [1] - 国际黄金价格报3403.6美元/盎司，下跌0.03% [2] 影响黄金价格的主要因素 - 美国黄金关税政策的不确定性引发市场震动，黄金期货价格飙升至纪录高位，随后白宫澄清维持黄金进口关税豁免，金价面临抛售压力 [2] - 市场预计美联储9月降息概率近九成，较低的利率对无息黄金有利，美联储副主席鲍曼强调最新就业数据强化了今年降息三次的论点 [3] - 俄乌冲突停火谈判进展不明，地缘风险维持黄金避险溢价，中美关税休战期、美俄领导人会面等事件增加市场不确定性 [4] 黄金市场展望 - 短期来看，市场将关注美国通胀数据和政策走向，不确定性较高，金价或维持震荡 [4] - 长期而言，若美联储降息、地缘风险持续，黄金作为避险资产仍有支撑 [4]

今日周一（8月11日)亚盘时段，黄金期货目前交投于780.08附近，截至发稿，黄金期货暂报781.80元/ 克，跌幅0.51%，最高触及788.92元/克，最低下探780.04元/克。目前来看，黄金期货短线偏向看空走 势。 北约秘书长吕特表达了类似立场。他将即将到来的特朗普-普京峰会形容为"对普京的考验"，考验其是 否真正愿意结束这场"可怕的战争"。吕特特别提到，任何协议都必须承认乌克兰的主权地位，并由乌克 兰自行决定其地缘政治未来。他还以二战后波罗的海国家的历史为例，指出协议可能涉及"事实上的承 认"俄罗斯对部分乌克兰领土的控制，但绝不能在法律上承认这种控制，以维护国际法和乌克兰的合法 权益。 【最新黄金期货行情解析】 今日沪金期货需重点关注的关键阻力位区间为788元/克至847元/克，而重要支撑位区间则位于768元/克 至817元/克。 打开APP，查看更多高清行情>> 【要闻速递】 在这一关键时刻，欧洲国家和北约迅速站出来为乌克兰撑腰。英国、法国、德国、意大利、波兰、芬兰 以及欧盟执委会的领导人于8月10日发表联合声明，强调任何外交解决方案都必须以保护乌克兰和欧洲 的安全利益为核心。欧盟外交与安全政策高 ...

美国7月CPI前瞻 - 彭博分析师一致预期7月CPI环比+0.2%，同比+2.8%；核心CPI环比+0.3%，同比+3.0%[2] - 美联储Inflation Nowcasting预测7月CPI环比+0.16%，同比+2.72%；核心CPI环比+0.24%，同比+3.04%[2] - 交易员预期7月CPI同比+2.76%，环比+0.20%[2] - 高频数据显示7月商品价格广泛抬升，叠加8月7日"对等关税2.0"生效可能加剧通胀压力[4] 市场反应与资产表现 - 10年期美债利率上升6.7bps至4.283%，2年期上升8.1bps至3.762%；美元指数下降0.97%至98.18[3] - 标普500和纳斯达克指数分别上涨2.43%和3.87%，现货黄金上涨1.02%至3397美元/盎司[3] - 美债拍卖需求疲软反映市场对利率敏感度提升[3] 美联储政策动态 - 特朗普提名批评美联储"政治动机"的斯蒂芬·米兰接替理事库格勒，可能加剧内部利率路径分歧[3] - 美联储理事鲍曼支持9月降息并呼吁全年降息3次，认为关税影响不可持续[3] 经济数据预测 - 亚特兰大联储GDPNow模型预测25Q3美国GDP增长+2.5%，纽约联储Nowcast模型预测+2.02%[3] - 7月ISM服务业PMI支付价格指数达69.9，为22年10月以来最高[3]

黄金市场行情分析 - 黄金昨日呈现震荡偏空行情 亚盘开盘反弹 欧盘触及3310上方后回落 最终收盘于3289美元 日线收小阳线 [1] - 金价反弹受多重因素驱动 包括全球贸易不确定性加剧 美国通胀压力升温以及地缘政治局势紧张 但美联储鹰派立场和良好数据表现形成压制 [1] 非农数据影响评估 - 美国7月非农就业报告将直接影响美联储政策预期 疲软数据可能重燃降息预期并提振金价 强劲数据则强化鹰派立场压制金价 [1] - 近期美国数据表现显示非农利空概率更大 [1] 技术面分析 - 黄金回弹幅度超预期 白盘时段调整空间有限 下方支撑3270 上方阻力3300 破位需等待非农数据指引 [2] - 非农利多可能推动金价突破5日线3300 测试10/20日线3340 利空则可能下探3260-50甚至3210-00区间 [2] 交易策略建议 - 保守策略建议观望等待非农数据后调整 激进策略可择高短空 [2] - 具体操作建议3300-3305一线做空 止损3315 目标3250 破位持有 [3] 重点关注事件 - 北京时间20:30将公布美国7月失业率 非农就业人口 薪资年率/月率等关键数据 [4] - 后续需关注21:45美国制造业PMI终值 22:00消费者信心指数及通胀预期等数据 [4]

拉长时间线来看，开年以来国际金价表现亮眼，伦敦现货黄金自2625美元/盎司位置启动，一举在今年3 月中旬冲破3000美元历史性关口，更在4月下旬涨至3500美元，年内最高涨幅超33%，远超2024年27% 的全年涨幅。 不过，在狂飙之后，黄金进入震荡整理区间，截至目前，伦敦现货黄金年内涨幅回吐至25.7%。对此， 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英分析指出，一方面，全球地缘军事冲突趋于缓和，且美 国政府与包括欧盟、日本在内的部分国家达成贸易关税协议，抑制了整体黄金的避险情绪。另一方面， 短期内美元处于强势状态，压制了黄金价格进一步上涨的趋势，致使目前黄金处于震荡整理的价格状 态。消息面上，当地时间7月30日，美联储公布了最新的利率决议，仍将基准利率维持在4.25%—4.50% 区间不变，未实施降息。 在上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚看来，金价的起伏和变化，最核心的原因在于市场情绪和 多空因素的相互作用。最直接的驱动力，是投资者对于宏观经济环境的预期不断变化。现在全球经济还 处在复苏和调整的阶段，很多数据出来后都会影响投资者的信心。另一个因素，是市场对于美联储和其 他主要央行货币政策的揣测。 " ...

业绩表现 - 公司预期2025年上半年亏损约2660万港元 而2024年同期为溢利约590万港元[1] - 收益由2024年同期约4.339亿港元下跌至2.428亿港元 同比下降约44%[1] - 毛利率由2024年同期的约17.2%减少至约11.8% 下降5.4个百分点[1] 业绩变动原因 - 收益下跌主要由于持续地缘政治局势紧张 不断变化的贸易政策 以及若干关键市场经济复苏较慢共同影响客户情绪及订单量[1] - 毛利率减少主要由于订单量下降限制了成本吸收并增加了生产成本[1]

金价近期表现 - 伦敦现货黄金从7月30日低点3268.02美元/盎司回升，7月31日19:00报3295美元/盎司，日内涨0.64% [1][3] - 金价自年内高点3500美元回落，年内涨幅从最高33%收窄至25.7% [3] - 金价呈现高位震荡格局，一度失守3300美元关口 [1][3] 价格驱动因素 - 多空结构性因素平衡导致震荡格局，包括美联储政策未松动及短期获利盘作用 [1][6] - 全球地缘冲突缓和及美国与欧盟、日本达成关税协议抑制避险情绪 [3] - 美元短期走强压制金价上涨趋势 [3] - 市场对宏观经济预期变化及主要央行货币政策揣测影响投资情绪 [4] - 技术面和资金面因素加剧波动，包括短线获利了结和机构套现行为 [4] 投资需求表现 - 2025年二季度全球黄金投资需求量达477吨，同比增长78% [5] - 全球黄金ETF净流入170吨，中国市场黄金ETF流入464亿元人民币（65亿美元），持仓增加61吨 [5] - 各国央行二季度增持黄金166吨，购金量虽放缓但仍处显著高位 [5] 中长期展望 - 黄金作为终极避险资产地位未变，中长期具备较强支撑 [5][6] - 地缘局势、通胀压力及全球央行资产配置需求提供价格底部 [6] - 若关税争端和地缘政治博弈持续，金价将保持震荡上行趋势 [5] - 美联储政策未松动背景下，短期难现单边暴涨行情 [1][6] 投资策略建议 - 短期可采用低买高卖交易策略，中长期以逢低买进为主 [7] - 建议选择无杠杆工具如金条、黄金ETF，对杠杆产品保持谨慎 [7] - 建议将黄金作为资产组合避险工具，控制合理配置比例 [7] - 需关注市场消息灵活调整策略，避免情绪化交易 [7]

7月28日国内黄金市场动态：国内品牌金店金价从上周四开始一直保持下跌，整体金价再次跌下千元大 关。其中，老凤祥黄金下跌2元/克，报价1000元/克，和周生生黄金同为最高价金店。上海中国黄金价 格还是没变化，报价981元/克，为最低价金店。今日最高与最低金店间价差缩小至19元/克。 说完国内黄金价格，我们再来讲讲国际金价情况： 具体各大品牌金店最新价格见下表格： | 今日金店黄金价格一览（2025年7月28日） | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金店报价 | 今日金价 | 单位 | 变动幅度 | 涨跌 | | 老庙黄金价格 | 997 | 元/克 | 2 | 跌 | | 六福黄金价格 | 998 | 元/克 | 5 | 跌 | | 周大福黄金价格 | 998 | 元/克 | 5 | 跌 | | 周六福黄金价格 | 990 | 元/克 | 0 | 平 | | 金至尊黄金价格 | 998 | 元/克 | 5 | 跌 | | 老凤祥黄金价格 | 1000 | 元/克 | 2 | 跌 | | 潮宏基黄金价格 | 998 | 元/克 | 5 | 跌 | | 周生生黄金 ...

国内黄金市场价格动态 - 国内品牌金店整体金价较上周五无明显变化，仅周生生黄金出现两连涨，当前价格为1012元/克，为最高价金店 [1] - 上海中国黄金报价969元/克，为最低价金店，最高与最低价差扩大至43元/克 [1] - 周生生铂金饰品价格在周六大跌16元/克后今日小涨3元/克，报价581元/克 [1] - 黄金回收价今日小涨3 3元/克，各品牌回收差价较大，老凤祥黄金回收价最高为778 20元/克 [2] 国际黄金市场走势 - 上周五现货黄金最高涨至3361 05美元/盎司，最终收报3349 42美元/盎司，涨幅0 31% [4] - 今日现货黄金继续上涨，暂报3367 69美元/盎司，涨幅0 55% [4] - 上周五金价上涨主要受美国关税政策、美联储降息不确定性及中东、俄乌局势等地缘政治因素支撑 [4] - 美国7月一年期通胀率预期初值4 4%，低于预期的5 00%，通胀预期回落提振市场降息信心 [4] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值61 8，高于预期的61 5，消费者信心指数升高稍稍限制黄金涨幅 [4]