报告行业投资评级 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 周一盘面大幅下跌跟随油价和外盘，本周盘面因地缘与宏观情绪扰动跟随原油震荡上涨 [1] - 地缘风险仍未出尽，外盘价格上涨支撑国内LPG期货情绪较好，但国内下游利润差且节前有降库行为，现货价格支撑度不强 [1] - 当前内盘基差较弱，月差估值中性，后续需关注仓单和外盘情况，内外估值中性偏高，短期外盘可能偏紧，需关注美国2月寒潮与伊朗局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2026年2月2日，华南液化气、华东液化气、山东液化气价格分别为4870、4428、4480元，较前一日变化30、10、10元；丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、CP预测合同价分别为616、540、526美元，较前一日变化 - 13、 - 56、 - 9美元；山东醚后碳四、山东烷基化油价格分别为4250、7150元，较前一日变化 - 220、 - 100元；纸面进口利润 - 40元，较前一日变化137元；主力基差373元，较前一日变化145元 [1] - 周一03 - 04月差 - 284（ - 2），03 - 05月差 - 190（ - 12），04 - 05月差94（ - 13），截至周一晚10点30，FEI和CP分别为523.25、525.75美元 [1] 周度数据 - 本周03基差64（ - 32），03 - 04月差 - 294（ - 16），03 - 05月差 - 203（ - 8），当前最便宜交割品为华东民用气4418（ + 46），仓单5867手（ - 31），海裕石化 - 31 [1] - 2月CP官价丙丁烷545/540（ + 20/+20），FEI月差震荡，CP和MB月差下跌，油气比下降，北美天然气 - LPG比价上行 [1] - 内外明显走弱，PG - FEI至37.5（ - 17.8），PG - CP至59（ - 8），运费明显上涨，华东丙烷到岸贴水91（ + 6），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水19.25（ - 16.75）、 - 15（ - 35）、46.89（ - 15.6），FEI - MOPJ价差 - 29（ - 11） [1] - 中国PDH制丙烯利润明显走强，最新 - 237（环比 + 200），PDH开工60.72%（ - 1.53pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX&PTA成本端受地缘风险扰动油价波动 供应端聚酯成本高位 利润分配变化 PX和TA装置变动不大 TA海外装置2月有检修计划 中国PX和国内TA维持一定开工率 需求端2月下游弱现实落地 3月初至3月中逐步复工 3月中下旬聚酯开工负荷回升 2月聚酯原料累库 PX和PTA季节性累库压力明显 二季度基本面预期较好 预计2月行情前低后高 [144] - MEG供应端海外部分装置3月前后有重启计划 国内装置2月变动不大 国内开工处在高位 港口库存持续累库 需求端与PX&PTA情况类似 2月聚酯平均开工负荷下降 3月中下旬回升 乙二醇供增需弱 2月累库预期强 估值有所修复 预计价格偏弱震荡 [144] 各目录总结 1、PX&PTA&MEG价格：地缘扰动原油价格 - PX、PTA、MEG期货价格方面 2026年1月30日较2025年12月26日 PTA收盘价5270元/吨 变化值 -10元/吨 涨跌幅 -0.2%；MEG收盘价3913元/吨 变化值67元/吨 涨跌幅1.7%；PX收盘价7400元/吨 变化值 -156元/吨 涨跌幅 -2.1% [6] - PTA基差与月差呈现一定季节性变化 2026年1月30日较2025年12月26日 PTA基差变化值6元/吨 涨跌幅8.6% [14] - MEG基差与月差也有一定季节性 2026年1月30日较2025年12月26日 MEG基差变化值25元/吨 涨跌幅16.7% [14] - PX基差2026年1月30日较2025年12月26日变化值162元/吨 涨跌幅122.8% [14] - TA - EG价差收窄 2026年1月30日较2025年12月26日变化值 -77元/吨 涨跌幅 -5.4% [16] - TA - PX盘面加工差扩大 2026年1月30日较2025年12月26日变化值92元/吨 涨跌幅28.6% [20] - 国内外乙二醇价差方面 2026年1月29日较2025年12月26日 CFR中国变化值15美元/吨 涨跌幅3.4%；FOB美国海湾地区变化值44美元/吨 涨跌幅12.9%；FD西北欧地区变化值 -2美元/吨 涨跌幅 -0.3%；乙二醇价差（欧洲 - 中国）变化值 -17美元/吨 涨跌幅 -7.8% [23] 2、PX&PTA&MEG供应情况：装置变动不大 - PX开工率持续高位 截至1月30日 亚洲PX开工负荷为81.5% 月环比增加2个百分点；中国PX开工负荷为89.2% 月环比增加1百分点 中化泉州80万吨PX装置1月底重启中 预计近期出产品 [33] - PTA截至1月30日开工负荷76.6% 月环比增加4.1个百分点 英力士125万吨/年1.16停车 预计3月下重启；台湾中美和（CAPCO）70万吨/年（6）计划2.5起检修 预计到3月中；韩国韩华（Hanwha）22.5万吨/年(QTA) 1 - 3月停车检修 2025年12月PTA产量在631万吨 同比减少6万吨 降幅0.9% 环比增加5万吨 增幅0.8%；2025年1 - 12月PTA产量7368万吨 同比增长210万吨 涨幅2.9% [36][39] - MEG煤制MEG利润好于石脑油 - 乙烯路线MEG生产利润 2026年1月29日较2025年12月31日 石脑油制乙二醇现金流变化值 -27.3美元/吨 外采乙烯路线利润变化值48.2美元/吨 煤制乙二醇利润变化值170.6元/吨 [41] - MEG煤制产量维持同比增速 2025年1 - 12月份乙二醇国内产量在2080万吨 环比去年1 - 12月份增量在162.1万吨 增速8.5% 其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在767万吨 环比去年1 - 12月份增量在105.15万吨 增速15.9%；非合成气制装置的产量增量在56.95万吨 增速4.5% [49] - MEG国内装置方面 截至1月30日 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.27%（月环比增加0.95%） 其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.02%（月环比增加3.74%） 古雷石化70万吨/年3月初开始停车检修 预计持续50 - 60天；卫星石化计划2月中下旬一条线停车转产PE 恢复时间待定；沙特sharq1的45万吨/年目前已经停车检修 预计2月底3月初前后重启；沙特38万吨/年yanpet1停车中 预计持续至2月；新加坡Aster90万吨/年裂解计划于3月份前后重启 乙二醇在二季度内考虑重启 [52] 3、PX&PTA&MEG进出口情况：印度BIS认证取消 - 2025年12月中国大陆PX进口总量约93.38万吨 环比增加14.3% 同比增加11.2% [56] - 2025年12月PTA出口量36.19万吨 同比增40.3%；2025年1 - 12月份累计出口量为382万吨 较去年同期的422万吨仍下降60万吨 同比跌幅13.6% [59] - 12月乙二醇进口量为83.55万吨 环比增加43.2% 同比增加44.2%；1 - 12月乙二醇累计进口量为772万吨 同比增长17.8% [63] - 2025年12月聚酯产品出口总量在130.74万吨 环比增长1.26万吨 同比增长3.26万吨 [67] - 2025年12月聚酯链进出口环比回升 PX进口环比增长14.32% 同比增长11.23%；PTA出口环比增长0.86% 同比增长40.35%；乙二醇进口环比增长43.22% 同比增长44.23% [69] 4、PX&PTA&MEG库存情况：下游产成品低利润低库存 - PTA总库存底部磨底 [76] - MEG港口库存低位反弹 1.26华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近 月环比增加12.8万吨 [79] 5、聚酯需求情况：终端需求面临考验 - 近期国内部分聚酯装置检修或重启 如大发50万吨短纤装置1月下旬检修等 [83] - 国内聚酯相关数据显示 2026年1月30日较2025年12月26日 聚酯负荷84.2% 环比 -6.2个百分点 同比7.1%；加弹机负荷52.0% 环比 -27.0个百分点 同比550.0%等 多项指标有不同程度变化 [86] - 聚酯需求有韧性 但终端需求下滑 江浙加弹机、织机开机率等有变化 12月纺织品服装出口金额259.92亿美元 同比下降7.4% [87][101] - 长丝短纤库存低位 [90] - 织造行业终端消化能力走弱 江浙地区印染工厂开机率、织造行业原材料和产成品库存天数等有相应变化 [93] - 轻纺城日成交量有一定季节性变化 [98] 6、PX&PTA&MEG持仓情况 - PTA期货持仓量低位 2026年1月30日PTA总持仓量2186334手 环比增加335082手 同比增加897595手 [108][114] - MEG期货持仓量 2026年1月30日MEG总持仓量453170手 环比增加102376手 同比增加184266手 [110][114] - PX期货持仓量 2026年1月30日PX总持仓量460833手 环比减少17922手 同比增加331416手 [112][114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端2026年2月国内地炼沥青排产量环比降3.30%，本周产能利用率等指标显示炼厂减产，下周或减少供给压力 [8] - 需求端各类沥青开工率多数低于历史平均水平，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端沥青加工亏损增加，原油走强短期内支撑或走强；基差显示现货贴水期货；库存方面社会和港口库存累库、厂内库存去库；盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方；主力持仓净空且空减 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑，利空因素是高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603在3393 - 3455区间震荡 [9][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供应端2月地炼沥青排产环比降3.30%，本周产能利用率等多项指标下滑，炼厂减产以降低供应压力 [8] - 需求端各类沥青开工率多数环比下降且部分低于历史平均，整体需求低于历史平均 [8] - 成本端沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走强短期内支撑或增强 [9] - 基差方面1月30日山东现货价3260元/吨，03合约基差为 - 164元/吨，现货贴水期货 [9] - 库存方面社会库存89.2万吨环比增3.48%，厂内库存60.2万吨环比减1.14%，港口稀释沥青库存84万吨环比增90.91% [9] - 盘面MA20向上，03合约期价收于MA20上方；主力持仓净空且空减 [9] - 预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2603在3393 - 3455区间震荡 [9] 沥青行情概览 - 展示昨日各合约沥青的现值、前值、涨跌及涨跌幅等数据，涵盖不同月份合约及多项指标，如部分合约价格有不同程度涨跌和涨跌幅变化 [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示2020 - 2026年山东和华东基差走势情况 [18][19] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示2020 - 2026年1 - 6、6 - 12合约价差走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示2020 - 2026年沥青、布油、西德州油价格走势 [25][26] - 原油裂解价差展示2020 - 2026年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [28][29][30] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示2020 - 2026年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [32][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2026年华东、山东重交沥青走势 [35][36] 沥青基本面分析 - 利润分析：展示2019 - 2026年沥青利润及2020 - 2026年焦化沥青利润价差走势 [37][38][40] - 供给端：出货量展示2020 - 2026年周度出货量；稀释沥青港口库存展示2021 - 2026年库存情况；产量展示2019 - 2026年周度和月度产量；马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示2018 - 2026年相关情况；地炼沥青产量展示2019 - 2025年产量；开工率展示2023 - 2026年周度开工率；检修损失量预估展示2018 - 2026年走势 [43][46][49][52][55][58][61] - 库存：交易所仓单展示2019 - 2026年合计、社库、厂库情况；社会库存和厂内库存展示2022 - 2026年相关库存情况；厂内库存存货比展示2018 - 2026年走势 [64][68][72] - 进出口情况：展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势及2020 - 2026年韩国沥青进口价差走势 [75][78][80] - 需求端：石油焦产量展示2019 - 2025年产量；表观消费量展示2019 - 2025年情况；下游需求展示公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势及下游机械需求走势；沥青开工率展示重交沥青、按用途分沥青开工率情况；下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青等开工率情况 [81][84][87][91][96][99][102] - 供需平衡表：展示2024 - 2026年沥青月产量、进口量、出口量、下游需求及各类库存的月度供需平衡情况 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 黑色系 - 硅铁（SF603）基差18，基差率0.32%，历史分位数57.40%，现货参考折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单，现货价格5678，期货价格5660 [1] - 硅锰（SM603）基差122，基差率3.90%，历史分位数54.00%，现货参考折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单，现货价格5970，期货价格5872 [1] - 螺纹钢（RB2605）基差45，基差率1.44%，历史分位数45.00%，现货参考HRB400 20mm上海，现货价格3250，期货价格3128 [1] - 热卷（HC2605）基差 - 18，基差率 - 0.55%，历史分位数11.40%，现货参考Q235B 4.75mm上海，现货价格3270，期货价格3288 [1] - 铁矿石（I2605）基差46，基差率5.79%，历史分位数83.70%，现货参考折算价62.5%巴混粉（BRBF）淡水河谷日照港，现货价格837，期货价格792 [1] - 焦炭（J2605）基差13，基差率0.74%，历史分位数72.71%，现货参考折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港，现货价格1734，期货价格1722 [1] - 焦煤（JM2605）基差0，基差率0.04%，历史分位数32.00%，现货参考折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿，现货价格1156，期货价格1156 [1] 有色系 - 铜（CU2603）基差730，基差率0.70%，历史分位数94.37%，现货参考SMM 铜均价，现货价格104410，期货价格103680 [1] - 铝（AL2603）基差100，基差率0.41%，历史分位数85.20%，现货参考SMM A00铝均价，现货价格24660，期货价格24560 [1] - 氧化铝（AO2605）基差 - 145，基差率 - 5.25%，历史分位数40.45%，现货参考SMM氧化铝指数均价，现货价格2623，期货价格2768 [1] - 锌（ZN2603）基差115，基差率0.45%，历史分位数33.95%，现货参考SMM 1 锌锭均价，现货价格25835，期货价格25720 [1] - 锡（SN2603）基差18650，基差率4.80%，历史分位数99.79%，现货参考SMM 1 锡均价，现货价格428650，期货价格409000 [1] - 镍（NI2603）基差2700，基差率1.93%，历史分位数98.54%，现货参考SMM1 进口镍均价，现货价格142700，期货价格140000 [1] - 不锈钢（SS2603）基差430，基差率3.04%，历史分位数79.18%，现货参考304/2B 2*1240*C无锡宏旺（含切边费），现货价格14570，期货价格14140 [1] - 碳酸锂（LC2605）基差12300，基差率8.30%，历史分位数99.55%，现货参考SMM电池级碳酸锂均价，现货价格160500，期货价格148200 [1] - 工业硅（SISEOF）基差400，基差率4.52%，历史分位数23.35%，现货参考SMM未来通量215230均价，现货价格9250，期货价格8850 [1] 贵金属系 - 黄金（AU2604）基差2.6，基差率0.20%，历史分位数99.80%，现货参考上金所黄金现货AU（T + D），现货价格1164.0，期货价格1161.4 [1] - 白银（AG2604）基差 - 411.0，基差率 - 1.50%，历史分位数0.40%，现货参考上金所白银现货AG（T + D），现货价格27941.0，期货价格27530.0 [1] 农产品系 - 豆粕（M2605）基差293.0，基差率10.59%，历史分位数69.90%，现货参考出厂价普通蛋白豆粕江苏张家港市，现货价格3060，期货价格2767.0 [1] - 豆油（V2605）基差338.0，基差率4.08%，历史分位数62.30%，现货参考出厂价四级豆油江苏张家港市，现货价格8620，期货价格8282.0 [1] - 棕榈油（P2605）基差 - 50.0，基差率 - 0.54%，历史分位数11.20%，现货参考交货价24度棕榈油黄埔港，现货价格9190，期货价格9240.0 [1] - 菜粕（RM605）基差183.0，基差率8.00%，历史分位数82.00%，现货参考出厂价菜籽粕广东湛江市，现货价格2470，期货价格2287.0 [1] - 菜油（OI605）基差 - 770.0，基差率 - 7.58%，历史分位数96.20%，现货参考出厂价四级菜油江苏南通市，现货价格10150，期货价格9380.0 [1] - 玉米（C2603）基差69.0，基差率3.04%，历史分位数70.30%，现货参考平舱价玉米锡州港，现货价格2340，期货价格2271.0 [1] - 玉米淀粉（CS2603）基差109.0，基差率4.32%，历史分位数53.20%，现货参考出厂价玉米淀粉吉林长春市，现货价格2630，期货价格2521.0 [1] - 生猪（LH2603）基差1430.0，基差率12.75%，历史分位数84.00%，现货参考出场价生猪（外三元）河南，现货价格12650，期货价格11220.0 [1] - 鸡蛋（JD2603）基差1018.0，基差率33.91%，历史分位数92.70%，现货参考出场价鸡蛋河北石家庄，现货价格4020，期货价格2902.0 [1] - 棉花（CF605）基差1130.0，基差率7.70%，历史分位数75.80%，现货参考市场价棉花新疆，现货价格15800，期货价格14670.0 [1] - 白糖（SR605）基差132.0，基差率2.52%，历史分位数18.50%，现货参考现货价格白砂糖柳州站台产地广西，现货价格5380，期货价格5248.0 [1] - 苹果（AP605）基差 - 118.0，基差率 - 1.24%，历史分位数19.20%，现货参考苹果交割理论价格（日/钢联），现货价格9400，期货价格9518.0 [1] - 红枣（CJ605）基差 - 950.0，基差率 - 10.61%，历史分位数44.60%，现货参考灰枣一级批发价格河北（钢联），现货价格8950.0，期货价格9900.0 [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX603）基差30.0，基差率0.41%，历史分位数37.90%，现货参考中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币，现货价格7312.0，期货价格7282.0 [1] - PTA（TA605）基差 - 70.0，基差率 - 1.33%，历史分位数29.60%，现货参考市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区，现货价格5270.0，期货价格5200.0 [1] - 乙二醇（EG2605）基差 - 108.0，基差率 - 2.76%，历史分位数16.60%，现货参考市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区，现货价格3805.0，期货价格3913.0 [1] - 涤纶短纤（PF603）基差14.0，基差率0.21%，历史分位数47.40%，现货参考市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺）华东市场，现货价格6670.0，期货价格6656.0 [1] - 苯乙烯（EB2603）基差 - 171.0，基差率 - 2.22%，历史分位数63.40%，现货参考中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯，现货价格7714.0，期货价格7885.0 [1] - 甲醇（MA605）基差 - 50.0，基差率 - 2.16%，历史分位数11.80%，现货参考中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇，现货价格2270.0，期货价格2320.0 [1] - 尿素（UR605）基差0.0，基差率0.00%，历史分位数16.70%，现货参考市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区，现货价格1790.0，期货价格1790.0 [1] - LLDPE（L2605）基差 - 64.0，基差率 - 0.91%，历史分位数8.30%，现货参考完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东，现货价格6950.0，期货价格7014.0 [1] - PP（PP2605）基差 - 34.0，基差率 - 0.50%，历史分位数18.20%，现货参考完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江，现货价格6790.0，期货价格6824.0 [1] - PVC（V2605）基差 - 283.0，基差率 - 5.59%，历史分位数45.59%，现货参考中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5），现货价格5063.0，期货价格4780.0 [1] - 烧碱（SH603）基差109.0，基差率5.84%，历史分位数27.70%，现货参考市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百，现货价格1975.0，期货价格1866.0 [1] - LPG（PG2603）基差558.0，基差率13.01%，历史分位数73.40%，现货参考市场价液化气广州地区，现货价格4848.0，期货价格4290.0 [1] - 沥青（BU2603）基差 - 164.0，基差率 - 4.79%，历史分位数17.90%，现货参考市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区，现货价格3260.0，期货价格3424.0 [1] - 丁二烯橡胶（BR2603）基差 - 390.0，基差率 - 2.91%，历史分位数4.60%，现货参考中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东，现货价格13000.0，期货价格13390.0 [1] - 玻璃（FG605）基差 - 116.0，基差率 - 11.0%，历史分位数28.51%，现货参考浮法玻璃5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日），现货价格940.0，期货价格1056.0 [1] - 纯碱（SA605）基差 - 40.0，基差率 - 3.44%，历史分位数29.97%，现货参考纯碱重质市场价沙河（日），现货价格1164.0，期货价格1204.0 [1] - 天胶（RU2605）基差 - 110.0，基差率 - 0.68%，历史分位数88.07%，现货参考上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶），现货价格16250.0，期货价格16360.0 [1] 金融期货系 - IF2603.CFE基差4.7，基差率0.10%，历史分位数77.50%，现货价格4711.0，期货价格4706.3 [1] - IH2603.CFE基差7.5，基差率0.24%，历史分位数90.70%，现货价格3074.0，期货价格3066.5 [1] - IC2603.CFE基差8.1，基差率0.10%，历史分位数71.60%，现货价格8370.5，期货价格8362.4 [1] - IM2603.CFE基差5.7，基差率0.07%，历史分位数91.20%，现货价格8260.6，期货价格8254.9 [1] - 2年期债（TS2603）基差0.04，基差率0.03%，历史分位数41.70%，现货价格102.39，期货价格100.11，转换因子0.9774 [1] - 5年期债（TF2603）基差0.01，基差率0.01%，历史分位数30.00%，现货价格105.88，期货价格99.66，转换因子0.9412 [1] - 10年期债（T2603）基差0.06，基差率0.05%，历史分位数23.30%，现货价格108.29，期货价格100.63，转换因子0.9288 [1] - 30年期债（TL2603）基差0.61，基差率0.54%，历史分位数84.70%，现货价格126.60，期货价格111.86，转换因子1.1263 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏空，预计短期价格或暂稳运行 [2][3] - 焦炭基本面偏多，基差偏空，库存偏多，盘面偏多，主力持仓偏多，预计短期或暂稳稳中偏强运行 [7] 根据相关目录分别总结 每日观点 焦煤 - 国内煤矿春节前平稳生产，下游冬储补库近尾声，采购量减少，中间环节出货意愿增强，市场情绪转弱，线上竞拍成交一般，价格跌多涨少，部分高价煤矿出货不畅有补跌现象，但煤矿因有预售订单且无库存压力挺价意愿强 [2] - 现货市场价1180，基差24.5，现货升水期货 [2] - 钢厂库存801万吨，港口库存295万吨，独立焦企库存861万吨，总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨 [2] - 20日线向上，价格在20日线下方 [3] - 焦煤主力净空，空减 [3] - 当下焦企提产不及预期，原料煤实际需求边际未明显改善，本周铁水产量下移，刚需减弱，下游按需补库，考虑下游成材需求一般，钢厂利润走低，对焦煤价格支撑不足 [2] 焦炭 - 焦炭第一轮提涨落地，焦化厂吨焦利润稍有上升，多数焦企开工率保持前期水平，供应较稳定，弱需求下贸易商及钢厂采购谨慎，但运输出货顺畅，厂内暂无明显库存压力 [7] - 现货市场价1620，基差 -101.5，现货贴水期货 [7] - 钢厂库存626万吨，港口库存187万吨，独立焦企库存45万吨，总样本库存858万吨，较上周减少1万吨 [7] - 20日线向上，价格在20日线上方 [7] - 焦炭主力净多，多增 [7] - 焦炭首轮提涨落地后，焦企利润有所修复，开工积极性提升，部分低库存钢厂有采购需求，当前焦企多积极出货，供需暂无明显矛盾 [7] 利多利空因素 焦煤 - 利多因素为铁水产量上涨、供应难有增量 [5] - 利空因素为焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [5] 焦炭 - 利多因素为铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [9] - 利空因素为钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [9] 价格 进口炼焦煤 - 1月30日17:30，进口俄罗斯和澳大利亚炼焦煤有不同品牌、港口的价格行情，部分有涨跌情况 [10] 港口冶金焦 - 1月30日17:30，港口冶金焦有不同类别、港口、品名、产地的价格指数，部分有涨跌情况 [11] 库存 港口库存 - 焦煤港口库存为295万吨，较上周减少0.1万吨；焦炭港口库存195.1吨，较上周增加1万吨 [19] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存819.3万吨，较上周减少69.2万吨；焦炭库存42.5吨，较上周增加3.5万吨 [23] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存803.8万吨，较上周增加4.3万吨；焦炭库存626.7万吨，较上周减少13.3万吨 [28] 其他数据 - 全国230家独立焦企样本产能利用74.48% [41] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利25元 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货方面，需关注各品种期现价差、跨期价差及跨品种比值变化情况，以寻找潜在投资机会 [1] - 国债期货方面，需关注各品种基差、跨期价差及跨品种价差变化情况，以把握市场动态 [2] - 贵金属方面，短期消息面叠加资金情绪影响波动风险较大，黄金可在行情稳定后择机配置买入平值或浅虚值看涨期权代替多头，做多金银比套利可轻仓参与；银价受监管限制和宏观消息面情绪等因素影响波动幅度较大，建议保持谨慎观望；铂钯价格将转入盘整阶段，建议保持观望或尝试短线高抛低吸操作 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期货价差日报 - 期现价差：IF期现价差为7.50，较前一日变化-11.98；IC期现价差为-8.12，较前一日变化-7.88；IM期现价差为5.74，较前一日变化18.79 [1] - 跨期价差：以IF为例，次月 - 当月为-8.40，较前一日变化1.00；季月 - 次月为1.20，较前一日变化无；远月 - 季月为-44.80，较前一日变化-0.20等 [1] - 跨品种比值：中证500/沪深300为1.7751，较前一日变化-0.0054；IC/IF为2.7204，较前一日变化-0.0006等 [1] 国债期货价差日报 - 基差：TS基差为1.1521，较前一交易日变化0.0354；TF基差为1.3750，较前一交易日变化0.0081；T基差为1.2696，较前一交易日变化0.0591；TL基差为0.8513，较前一交易日变化0.6087 [2] - 跨期价差：以TF为例，当季 - 下季为-0.0240，较前一交易日变化0.0100；下季 - 隔季为0.0000，较前一交易日变化无；季月 - 下季为0.1950，较前一交易日变化无等 [2] - 跨品种价差：TS - TF为-0.0150，较前一交易日变化无；TS - T为-3.4960，较前一交易日变化-0.0600；TF - T为-2.4200，较前一交易日变化-0.0450等 [2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价：AU2604合约收盘价为1161.42元/克，较前一日涨跌-87.70，涨跌幅-7.02%；AG2604合约收盘价为27941元/千克，较前一日涨跌-2950，涨跌幅-9.55%等 [4] - 外盘期货收盘价：COMEX黄金主力合约收盘价为4907.50，较前一日涨跌-503.30，涨跌幅-9.30%；COMEX白银主力合约收盘价为85.25，较前一日涨跌-30.54，涨跌幅-26.37%等 [4] - 现货价格：伦敦金现值为4880.03，较前值涨跌-497.13，涨跌幅-9.25%；伦敦银现值为85.26，较前值涨跌-30.61，涨跌幅-26.42%等 [4] - 基差：黄金TD - 沪金主力现值为2.57，较前值涨跌8.29，历史1年分位数为46.10%；白银TD - 沪银主力现值为-411，较前值涨跌482，历史1年分位数为60.60%等 [4] - 比价：COMEX金/银现值为57.57，较前值涨跌10.83，涨跌幅23.18%；上期所金/银现值为41.57，较前值涨跌1.13，涨跌幅2.80%等 [4] - 利率与汇率：10年期美债收益率现值为4.26，较前值涨跌0.02，涨跌幅0.5%；2年期美债收益率现值为3.52，较前值涨跌-0.01，涨跌幅-0.3%等 [4] - 库存与持仓：上期所黄金库存现值为103029，较前值涨跌0，涨跌幅0.00%；上期所白银库存现值为455068千克，较前值涨跌-26940，涨跌幅-5.59%等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 1 月鸡蛋市场受春节备货提振走势偏强，蛋价涨幅显著，现货端与期货盘面分化 春节备货需求释放、冷库蛋出库和蛋鸡产能回落使市场短期供需偏紧，库存压力缓解推动蛋价反弹 临近月末养殖利润回暖使养殖端惜淘，终端备货尾声采购量回落，但低库存支撑现货蛋价 基差高位，现货偏强，期货因节后需求悲观预期贴水 中期二季度鸡蛋市场供需或改善，蛋价有望震荡回升，远月合约有估值修复弹性 操作上单边、套利、期权均建议观望 [8][72][73] 根据相关目录总结 行情回顾 期货价格 1 月鸡蛋期货主力换月至 2603 合约，盘面震荡，全月最高价 3101 元/500 千克，最低价 2970 元/500 千克，截至上周五，主力 JD2603 合约报 3002 元/500 千克，跌 1.51% [5][13] 现货价格 1 月蛋价受春节假期提振上涨明显，主产区均价 3.51 元/斤，环比涨 0.49 元/斤，涨幅 16.23%；主销区均价 3.52 元/斤，环比涨 0.45 元/斤，涨幅 14.66% [18] 基差 截至 1 月 30 日，鸡蛋基差为 998 元/500 千克，处近期高位，现货与期货盘面分化 [22] 鸡苗价格 1 月鸡苗价格环比上涨，全国商品代蛋鸡苗均价 2.83 元/羽，较 12 月涨 0.1 元/羽，环比涨幅 3.66%，同比跌幅 36.12% [26] 老母鸡价格 1 月老母鸡价格震荡上行，全国均价 4.41 元/斤，环比涨 0.33 元/斤，涨幅 8.09%，养殖端惜售压栏情绪浓厚 [31] 基本面分析 供给端 - 在产蛋鸡存栏情况：1 月全国在产蛋鸡存栏量约 12.88 亿只，环比减幅 0.54%，同比增幅 5.31%，存栏处近五年均值高位，供应压力未缓解 新增产能方面，1 月新开产蛋鸡对应去年 9 月补栏鸡苗，当时养殖端补栏谨慎 [35] - 鸡苗销量情况：1 月鸡苗总销量 3918 万羽，环比增加 5.18% [42] - 老母鸡出栏情况：1 月老母鸡出栏量环比减少，样本点总出栏量 290.07 万只，环比减 1.33%；平均出栏日龄 487 天，较 12 月提前 1 天 [48] - 老母鸡屠宰情况：1 月样本屠宰企业老母鸡总屠宰量达 1007.92 万只，较 12 月的 895.65 万只环比上涨 12.54% [52] 需求端 - 销区市场到车量：1 月北京市场到货 360 车，较 12 月减少 40 车，减幅 10%；广东市场到货 2670 车，较上月增加 23 车，增幅 0.87% [56] - 销区市场销量：1 月销区销量合计 32.19 千吨，较 12 月增加 2.76 千吨，环比增幅 9.38%，同比增幅 60.55% [62] 蛋鸡养殖成本与利润 1 月蛋鸡养殖端成本微涨，平均养殖成本 133.59 元/只，环比涨 0.03 元/斤，涨幅 0.85%，养殖盈利 -0.03 元/斤，环比涨 0.46 元/斤 [66] 库存情况 截至 1 月 30 日，全国生产环节库存为 0.58 天，较 12 月减 0.44 天；流通环节库存为 0.79 天，较 12 月减 0.58 天 [71] 后市展望 1 月春节备货使市场短期供需偏紧，蛋价反弹 临近月末养殖惜淘，终端采购量回落，但低库存支撑现货蛋价 基差高位，现货强期货贴水 中期二季度供需或改善，蛋价有望震荡回升，远月合约有估值修复弹性 [8][72] 操作策略 单边、套利、期权均建议观望 [8][73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周盘面因地缘与宏观情绪扰动跟随原油震荡上涨 内盘基差较弱月差估值中性内外估值中性偏高 后续需关注仓单、外盘、美国2月寒潮与伊朗局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 华南、华东、山东液化气2026年1月26 - 30日价格分别为4770 - 4840、4382 - 4418、4420 - 4470 日度变化分别为 - 10、5、50 [1] - 丙烷CFR华南、丙烷CIF日本、CP预测合同价2026年1月26 - 30日价格分别为619 - 629、581 - 596、540 - 535 日度变化分别为5、 - 5、 - 1 [1] - 山东醚后碳四、山东烷基化油2026年1月26 - 30日价格分别为4370 - 4470、7150 - 7250 日度变化分别为70、50 [1] - 纸面进口利润、主力基差2026年1月26 - 30日分别为 - 169 - - 177、142 - 228 日度变化分别为 - 51、63 [1] 盘面数据 - 03基差64（ - 32） 03 - 04月差 - 294（ - 16） - 203（ - 8） [1] - 当前最便宜交割品为华东民用气4418（ + 46） 仓单5867手（ - 31） 海裕石化 - 31 [1] 其他数据 - 2月CP官价丙丁烷545/540（ + 20/+20） FEI月差震荡 CP和MB月差下跌 油气比下降 北美天然气 - LPG比价上行 [1] - 内外明显走弱 PG - FEI至37.5（ - 17.8） PG - CP至59（ - 8） [1] - 运费明显上涨 华东丙烷到岸贴水91（ + 6） AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水19.25（ - 16.75）、 - 15（ - 35）、46.89（ - 15.6） FEI - MOPJ价差 - 29（ - 11） [1] - 中国PDH制丙烯利润明显走强 最新 - 237（环比 + 200） PDH开工60.72%（ - 1.53pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前部分产线有冷修计划，供给端或收缩 但本月房地产投资及资金到位情况同比下滑，竣工与新开工疲软，地产需求未见好转 反内卷及房企三道红线政策退出提供短期情绪支撑，但供需矛盾未实质改善，2月下游需求或进一步走弱，短线价格或震荡运行，后期可能震荡走弱 需关注宏观政策变化和产线冷修情况 [4] 根据相关目录总结 市场行情回顾 - 期货市场：玻璃主力高开低走，日内走弱，120分钟布林带走紧口喇叭，短期震荡信号 盘中压力关注日线20、60均线附近，支撑关注布林带下轨或前低附近 成交量较昨日增36.1万手，持仓量较昨日增43145手 日内最高1092，最低1051，收盘1056，较昨结算价跌21元/吨，跌幅1.95% [1] - 现货市场：华北以稳为主，中游按需采购，订单扫尾；华东交投一般，企业按量优惠，下游按需采购，积极性一般；华中湖北部分价格上调，其余暂稳，刚需为主；华南市场重心下移，部分下游加工厂适当补库 [1] - 基差：华北现货价格1020，基差 -36元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月29日，本周浮法玻璃总产量105.7万吨，环比持平，同比 -3.375% 行业平均开工率71.86%，环比 +0.24%；行业平均产能利用率75.7%，环比持平 本周有一条玻璃产线复产点火，但未出玻璃 [2] - 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5256.4万重箱，环比 -65.2万重箱，环比 -1.22%，同比 +21.24% 折库存天数22.8天，较上期 -0.3天 年关将近，多数企业需求逐步进入收尾阶段 [2] - 进出口：2025年12月国内浮法玻璃出口8.7万吨，较上月增长0.22万吨，增幅2.59%；净出口7.24万吨，环比增长4.51% 1 - 12月累计出口量为102.92万吨，较去年同期增长49.77万吨，增幅93.63% [2] - 利润：天然气浮法玻璃周均利润 -155.12元/吨，环比 +3.57元/吨；煤制气浮法玻璃周均利润 -68.5元/吨，环比 -3.39元/吨；石油焦浮法玻璃周均利润1.07元/吨，环比 +2.85元/吨 [3] 主要逻辑总结 - 供应端玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前部分产线有冷修计划，供给或收缩 但房地产需求未见好转，供需矛盾未实质改善，2月下游需求或走弱，短线价格或震荡，后期可能走弱 需关注宏观政策和产线冷修情况 [4]

报告行业投资评级 - 短期震荡 [1] 报告的核心观点 - 目前纯碱产能利用率维持高位且新增产能逐步放量，总体产量不断增加，近日一条玻璃产线复产使纯碱刚需略有恢复，今日受大盘影响回落，下方有反内卷及能源成本抬升支撑，但高企库存压力限制价格反弹空间，短期盘面价格或震荡运行且空间受限，2月下游陆续放假停车，节前需求或进一步走弱，价格或弱势调整，需关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力低开低走，日内走弱，120分钟布林带走紧口喇叭，短期震荡信号，成交量较昨日增16.7万手，持仓量较昨日减14274手，日内最高1230，最低1197，收盘1204，较昨结算价跌6元/吨，跌幅0.5% [1] - 现货市场：弱稳维持，企业装置稳定运行，供应维持高位，个别企业2月上旬存检修预期，下游采购情绪不佳，保持低价补库 [1] - 基差：华北重碱现货价格1250，基差46元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月29日，国内纯碱产量78.31万吨，环比增加1.14万吨，涨幅1.47%，综合产能利用率84.19%，环比下降2.23%，16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.32%，环比下降1.56% [2] - 库存：国内纯碱厂家总库存154.42万吨，较周一增加0.32万吨，涨幅0.21%，较上周四增加2.30万吨，涨幅1.52%，去年同期库存量为184.51万吨，同比下降30.09吨，跌幅16.31% [2] - 需求：纯碱企业出货量76.01万吨，环比下降7.94%，整体出货率为97.06%，环比-9.92%，下游需求一般，采购积极性不佳，消耗库存、低价刚需采购为主 [2][3] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为-26.5元/吨，环比增加13.5元/吨，氨碱法理论利润-88.35元/吨，环比增加7.95元/吨，周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本略有下滑 [3]