货币政策与市场预期 - 央行建议加大货币政策调控强度并引导金融机构加大货币信贷投放力度 [1] - 高盛预测沪深300指数一年后目标点位为4900点 较当前位置上涨近10% [1] - 汇丰预测年底上证指数达4000点 沪深300指数达4600点 摩根大通预计2026年底沪深300上涨24% [1] 汇率变动与美联储政策 - 人民币汇率年内首破7.12 美元步入贬值通道使人民币存在升值空间 [3] - 美联储官员支持9月议息会议降息25个基点 市场预计9月降息概率达87% [3] - 市场普遍预期美联储年内降息2次 2025年降息4次 [3] 科技板块动态与业绩表现 - 东芯股份因股价异常波动停牌 股价从30元涨至120元涨幅达4倍 市值超500亿元 [5] - 寒武纪提前披露2025年营收预期50-70亿元 按35%利润率测算年度利润约20亿元 [5] - 华虹公司上半年净利润同比下降72% 中芯国际披露半年报 中微公司/拓荆科技/翱捷科技发布减持公告 [5] 市场交易数据与趋势 - A股8月收官日三大指数集体上涨 全天成交金额接近2.8万亿元但较前日萎缩1725亿元 [7] - 创业板指数表现相对强势 沪指呈现宽幅震荡走势且向上拓展空间力度不足 [7] - 需观察成交金额变化趋势 若持续萎缩需对科技主导的快速拉升行情保持谨慎 [7]

核心观点 - 券商普遍看好政策延续和流动性改善 对中国资产长期重估趋势充满信心 大科技板块仍被看好 消费与制造业板块也存在机会 [2] 流动性分析 - 华泰证券认为财政政策丰富性超过预期 居民、政府及市场流动性明显变好 预计后续财政政策保持多样性 稳增长政策立场延续 [3] - 广发证券指出央行进行过两次降准 利率下行使狭义流动性保持宽松 美元贬值推动新兴市场货币表现 人民币对美元汇率呈单边上行趋势 [3] - 中泰证券指出流动性因素助力市场走牛 宏观流动性层面是内外宽松预期 市场流动性依然十分充裕 8月A股日均成交金额超过2.2万亿元 创2010年以来历史新高 两融规模加速扩张 成交占全市场比例突破11% 超过924行情期间高点 流动性有望驱动市场继续上涨 存款搬家迹象初步显现 资金面对市场仍有支撑 [3] 基本面配合需求 - 中泰证券认为全面牛尚需基本面配合 [4] - 华泰证券认为第四季度国内流动性仍较为明确 市场在估值和情绪修复后 关注重点将转向业绩能否跟进 [4] 大科技板块布局 - 东兴证券认为中国经济从追赶者向引领者转变 资本市场资源优化配置功能将持续强化大科技板块 形成类似纳斯达克市场的结构性特征 预计相当长时间内以大科技为代表的结构性行情将是常态 [6] - 广发证券关注海外算力链和创新药板块 国产算力、国内AI基建、AI端侧应用等板块 [7] - 中泰证券提出科技胜率短期无法证伪 赔率仍有空间 科技类资产股价走势与交易拥挤度高度正相关 具备较强赔率驱动特征 产业趋势延续且短期无法证伪情况下适合做反向交易 8月以来科技资产交易拥挤度有所抬升 但与前高还有一定距离 赔率仍有空间 [7] 消费与制造业机会 - 华泰证券看好消费板块左侧布局机会 认为消费背后蕴含经营周期见底、高股息、外资回流等长期逻辑 [7] - 国金证券看好制造业顺周期 建议寻找基本面边际改善最大领域提前布局 美联储9月降息窗口后制造业景气回升前景更明朗 因利率下行敏感度差异 投资主线可能从经营现金流驱动的AI投资切换到信贷驱动的传统制造业投资 [7]

市场表现 - A股市场近期表现活跃 沪指连续站上3700点和3800点 [1] - 科创50指数涨幅居前 "大科技"板块表现亮眼 [1] - 市场存在波动风险 个股分化明显 [1] 机构观点 - 多家机构认为A股市场中长期向上趋势明确 [1] - 申万宏源指出三季度宏观环境暂不支持指数向上突破 牛市主线尚未确立 [1] - 中信证券提醒小微盘现阶段需放慢脚步 [1] 专家观点 - 李大霄提醒投资者在成交3万亿时不宜激进 [1] - 李大霄曾表示辞职炒股风险巨大 是不归路 [1] - 李大霄认为炒股票比任何工作都累 [1]

经济要闻 - 工信部召开光伏产业座谈会，要求加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律，推动光伏产业健康可持续发展 [1] - 上海市发布《上海市加快推动"AI+制造"发展的实施方案》，计划通过三年时间推动3000家制造业企业实现智能化应用，打造10个行业标杆模型和100个标杆智能产品 [3] - 中国人民银行新增支农支小再贷款额度1000亿元，支持受灾地区经营主体恢复生产经营 [5] - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%，涵盖风力涡轮机、移动起重机等产品 [8] 行业动态 - 航空机场7月运营数据显示，国内航线客座率环比下降1.0pct，需求端弱于预期，国际航线客座率维持稳定 [15][17] - 《中国航空运输协会航空客运自律公约》发布，旨在规范国内航空客运市场环境，遏制"内卷式"竞争 [18] - 光伏行业面临政策调控，工信部要求强化项目投资管理，推动落后产能有序退出 [1] 公司研究 大业股份（603278.SH） - 2025H1实现归母净利润0.42亿元，同比扭亏，毛利率由5.71%提升至7.74% [21] - 胎圈钢丝产品毛利率提升6.7pct至12.24%，主要得益于高性能产品占比提升及原材料成本优化 [22] - 摩洛哥生产基地建设进展顺利，一期项目预计2026年12月建成，将提升海外市场竞争力 [24] - 公司计划2026年实现光伏、风电和生物质一体化供能，预计每年电费节约可达1.6亿元 [25] 越秀交通基建（01052.HK） - 2025H1实现收入20.99亿元，同比增长14.9%，归母净利润3.61亿元，同比增长14.9% [27] - 平临高速并表带来收入增加2.56亿元，汉鄂高速收入同比增长56.6% [28] - 折旧摊销同比增长26.3%，导致毛利率同比下降3.3pct至46.8% [31] 金银河（300619.SZ） - 公司为锂电池连续化制浆装备龙头，产品涵盖干法电极、固态电池等领域 [34] - 锂电设备前段一体化程度国内领先，拥有"浆料连续化→涂布→辊压→分切"一站式前段整线能力 [36] - 干法电极技术有望成为锂电工艺迭代方向，公司"黄金龙"干法电极制造机组为行业首创 [38] 市场策略 - 东兴策略认为A股将步入中长期慢牛行情，短期目标4000点，建议配置以大科技为主的板块 [9][10][11] - 市场成交显著活跃，场外增量资金加快入场，结构性特点明显，围绕大科技、高端制造等主线切换 [9] 金股推荐 - 东兴证券研究所推荐的金股包括美格智能、泡泡玛特、江丰电子、海螺水泥、伊利股份等11只个股 [3]

市场表现 - 上周A股主要指数涨多跌少，小盘成长和中证1000表现较好，创业板指和科技龙头表现较弱 [1] - 全A日均成交额16964.10亿元，较前一周下降 [1] - 行业表现：国防军工（5.93%）、有色金属（5.78%）、机械设备（5.37%）涨幅居前，商贸零售（-0.38%）、计算机（-0.41%）、医药生物（-0.84%）表现较差 [1] 宏观分析 国内经济 - 7月出口加速受全球贸易端共性因素和基数效应支撑，三季度出口有望保持高增速，四季度或放缓 [2] - 7月CPI同比高于预期，PPI同比低于预期，核心CPI处于季节性偏上限，工业品价格环比连续两周下降 [2] - 8月起宏观政策逐步落实，育儿补贴、政策性金融工具或加速发力，需求端弹性不弱不强 [3] - 工业品价格可能逐渐见底，周期和制造行业利润弹性需等待需求改善或政策指引 [3] 海外经济 - 美国与各国达成新贸易协定，但关税之争持续，半导体、药品关税升级可能影响通胀 [3] - 美国ISM服务业PMI偏弱，经济增长软数据较低，非农就业数据较差，市场降息预期升温 [3] - 市场对年内降息预期偏高，需关注8月数据和美联储主席鲍威尔发言对预期的扰动 [3] 海外大类资产 - 短期内美股风险释放，8-9月发债高峰或创造中期交易机会 [4] - 美股短跌长涨趋势未破，黄金调整可能带来投资机会 [4] 投资策略 市场展望 - 当前万得全A估值20倍以上，接近2020年7-9月水平，短期或进入行情中后段，存在横盘调整需求 [5] - 国内经济总量周期底部或已出现，下一轮周期弹性和幅度待观察，结构性机会可能频繁出现 [5] - 流动性支撑仍在，短期指数震荡调整可能性加大，成长与价值或轮动表现 [5] 投资方向 - 短期关注大科技+大金融配置思路 [6] - 科技方向：AI硬件+应用、军工为进攻方向，创新药调整后或有空间 [6] - 大金融方向：非银金融（资金市防踏空）与银行（险资规模增长增配逻辑）为底仓优选 [6]

权益市场表现 - A股普遍上涨，创业板领涨，上证指数周涨0.69%、深证成指周涨2.04%，创业板周涨3.17%，科创50周涨1.32%[2][8] - 港股表现优秀，恒生指数周涨2.84%，恒生科技周涨5.53%[2][8] - 美股道琼斯工业指数周跌0.07%，纳斯达克指数周涨1.51%[2][8] 信用利差情况 - 截至7月18日，中债10年期国债收益率报收1.67%，3年期国债收益率报收1.60%，与上周持平[3][12] - 中长久期（3年期）信用利差为11.89bp，短久期（3个月）信用利差为17.78bp，长端信用利差明显收窄[3][12] - 10年期中美利差达到 -277.48bp，1年期中美利差为 -273.1bp[3][12] 商品市场情况 - 大宗商品价格集体走强，南华能化指数周涨0.69%、南华农产品指数周涨1.44%，南华工业品指数周涨0.76%，南华贵金属指数周涨1.29%[17] - 截至7月18日，COMEX黄金期货结算价报收3355美元/盎司，NYMEX原油期货结算价报收66美元/桶[4][22] 汇率情况 - 截至7月18日，美元兑人民币即期汇率收于7.177，欧元兑人民币即期汇率收于8.351[5][23] 投资建议与风险提示 - 建议关注全球关税动态和美联储7月议息会议[6][25] - 风险提示为中美关税升级、国内宽松政策不及预期、地缘政治冲突超预期[7][26]

基金经理周健表现分析 - 东吴基金12年老将周健管理5只基金产品合计规模仅2.20亿元，在管基金最佳任期回报不足40% [2] - 其管理的东吴配置优化基金2024年净值增长10.37%位列同类前500，但2025年表现大幅下滑至同类后50% [3] - 一季度末规模仅0.51亿元，周健成为该基金七任经理中任职总回报最差者，且是两位负回报掌舵人之一 [3] 东吴配置优化基金持仓分析 - 一季度重仓股集中于大科技赛道，包括胜宏科技（年内涨幅200%）、新易盛、沪电股份等，但胜宏科技持仓时点较晚导致贡献有限 [3] - 消费电子持仓股立讯精密、歌尔股份年内持续下跌，显示基金经理未能及时调整科技板块持仓 [4] - 基金定位为全市场基金（业绩基准为股债各半），但实际操作偏向科技主题权益类产品 [4] 东吴基金整体困境 - 公司一季度总资产从398.57亿元缩水至308.04亿元，行业排名从94位降至97位 [6] - 明星产品东吴双三角基金2021-2024年连续三年下跌超20%，2024年净值跌破0.5元，年化收益同类倒数第二 [6] - 该基金2025年一季度因规模持续低于5000万元触发清盘风险预警，十大重仓股中新易盛为唯一涨幅超10%个股 [7] 人才与策略问题 - 东吴双三角基金现任经理陈伟斌任职仅100天，反映公司主动权益投资领域人才储备不足 [6] - 周健同时管理指数股票、灵活混合、二级债券三类产品，存在策略分散问题 [5]

数字货币板块 - 数字货币板块出现阴线回调 昨日领涨个股如恒宝 翠微 活口 汇金 四方等走势疲软 [1] - 板块缺乏主升预期 仅存在震荡预期 资金选择抱团30厘米北交个股 [1] - 稳定币相关股票受美股带动大涨 但板块结构性机会已衰退 需观察运营能否形成抱团效应 [2][3] 大科技算力板块 - 算力板块连续两日拉升 但持续性预计仅3-5天 场外资金需谨慎进场 [3][5] - 板块属于高低切过渡性质 第二天后已无合适买点 资金呈现短线操作特征 [4] - 固态电池和电网概念呈现一日游行情 有色板块接力轮动 [5] 市场整体表现 - 上证指数缩量调整 1.3万亿成交量未能持续 资金等待下跌进场机会 [4] - 消费 无人驾驶 核电 医药等老板块全线走弱 市场缺乏持续性主线 [5] - 量化机构主导龙虎榜 运营个股获机构集中买入但存在自抬轿风险 [1][2]

市场表现 - A股全面反攻 沪指上涨18点 创业板指数涨幅一度超过1% 宽基指数反弹幅度均在1%以上 两市上涨个股达4300家 下跌个股不足900家 [1] - 券商板块快速崛起 开盘30分钟涨幅超过1% 过去三天缩量整理形态被阳线吞没 成为市场全面反弹的核心原因之一 [1] - 科创100指数最大涨幅达2% 科创板总指涨幅为1.7% 科技股成为引领市场的主要力量 [2] 上涨驱动因素 - 美国联邦法院阻止特朗普关税政策生效 裁定其对出口多于进口国家征收全面关税越权 利好出口企业尤其是科技板块 [2] - 消费电子板块全面走强 与出口关联度较高 带动科技股整体表现 [3] - 科技股此前调整时间较长 存在反弹需求 叠加利好消息刺激 资金大幅流入推动反弹延续 [5] 行业结构变化 - 券商板块作为市场情绪温度计 发挥行情导火索作用 但非领涨主力 [2] - 大科技板块成为当前市场主导热点 其全面崛起是A股形成趋势性行情的关键 [2] - 科技板块人气仅次于券商 具备良好情绪基础 反弹持续性值得期待 [5] 技术面分析 - 创业板指数处于明显低位 当前2000点位置较924高点2600点存在30%上行空间 [7] - 沪指短期需关注3400点压力位 若无法有效突破并展开主升浪 震荡周期可能延长 [7]

中证500质量成长指数表现 - 截至2025年4月28日13:20 中证500质量成长指数下跌0 90% 成分股中江苏金租领涨4 80% 恺英网络上涨4 20% 锐捷网络上涨3 92% 东阿阿胶领跌9 88% 特锐德下跌4 90% 神州泰岳下跌4 19% [1] - 500质量成长ETF下跌0 86% 最新报价0 92元 [1] - 500质量成长ETF近2周规模增长1372 03万元 新增规模位居可比基金前1/3 份额增长600 00万份 新增份额位居可比基金前1/3 [1] 政治局会议政策导向 - 政治局会议提出以高质量发展应对外部不确定性 强调保持战略定力 市场已消化贸易摩擦影响 步入常态化走势 [2] - 政策明确支持资本市场稳定与活跃 预计指数将呈现稳中有升格局 高质量发展和大科技主线受持续看好 自主可控领域调整视为布局机会 [2] - 消费领域成为政策关注重点 聚焦中低收入者福利 生育养老 教育 文旅等服务消费方向 [2] 中证500质量成长指数成分结构 - 截至2025年3月31日 指数前十大权重股合计占比24 26% 包括赤峰黄金(3 13%) 九号公司(2 71%) 水晶光电(2 61%) 胜宏科技(2 53%) 西部矿业(2 35%) 东阿阿胶(2 23%) 恺英网络(2 21%) 晶晨股份(2 21%) 神州泰岳(2 15%) 宏发股份(1 87%) [3][5] - 前十大权重股当日表现分化 恺英网络上涨4 20% 水晶光电上涨0 64% 西部矿业上涨0 45% 宏发股份上涨0 73% 赤峰黄金下跌1 14% 九号公司下跌0 31% 胜宏科技下跌0 23% 东阿阿胶下跌9 88% 晶晨股份下跌1 16% 神州泰岳下跌4 19% [5] ETF产品信息 - 500质量成长ETF(560500)紧密跟踪中证500质量成长指数 该指数从中证500样本中筛选100只盈利能力强 现金流充沛且具成长性的上市公司证券 [2] - 场外联接基金包括鹏扬中证500质量成长ETF联接A(007593)和联接C(007594) [5]