东方金诚首席宏观分析师王青认为，中国人民银行开展买断式逆回购操作，持续向市场注入流动性，显 示出货币政策延续支持性立场，有助于稳定市场预期。（记者吴雨、任军） 中国人民银行9月4日发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行将于9月5日以固定数量、 利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 记者了解到，当月分别有10000亿元3个月期和3000亿元6个月期买断式逆回购到期。9月5日中国人民银 行将开展的10000亿元买断式逆回购操作是等量续作。 【纠错】 【责任编辑:钱中兵】 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月3日各板块市场流动性情况，包括成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日的变动情况[1][2] 根据相关目录分别总结 一、板块流动性 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况[4][8] 二、股指板块 2025年9月3日成交10451.34亿元，较上一交易日变动 -1.16%；持仓金额13603.55亿元，较上一交易日变动 -3.78%；成交持仓比为76.16%；还涉及各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况[1][4][5] 三、国债板块 2025年9月3日成交4269.63亿元，较上一交易日变动 +30.96%；持仓金额6995.76亿元，较上一交易日变动 +2.37%；成交持仓比为62.84%；还涉及各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势等情况[1][4][5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 基本金属2025年9月3日成交3347.79亿元，较上一交易日变动 -7.60%；持仓金额5098.59亿元，较上一交易日变动 +1.59%；成交持仓比为72.00%；贵金属成交5045.43亿元，较上一交易日变动 +25.87%；持仓金额4843.77亿元，较上一交易日变动 +2.37%；成交持仓比为119.58%；还涉及各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况[1][4][5] 五、能源化工板块 2025年9月3日成交4103.11亿元，较上一交易日变动 -9.88%；持仓金额4352.98亿元，较上一交易日变动 +0.52%；成交持仓比为72.82%；还涉及主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况[1][4][5] 六、农产品板块 2025年9月3日成交2983.40亿元，较上一交易日变动 -3.71%；持仓金额5429.54亿元，较上一交易日变动 -0.54%；成交持仓比为50.40%；还涉及主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况[1][4][5] 七、黑色建材板块 2025年9月3日成交2191.17亿元，较上一交易日变动 -3.33%；持仓金额3671.96亿元，较上一交易日变动 +1.37%；成交持仓比为54.22%；还涉及各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等情况[2][4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期资金避险情绪上升使避险资产如黄金持续走强，股指进一步调整，但市场流动性充裕，宏观层面影响因素总体偏利好，8月中国制造业PMI小幅回升，海外市场对美联储9月降息预期上升，短期股指期货贴水幅度再度扩大，叠加流动性驱动，股指短期调整或带来多头布局机会 [6][7] 市场行情数据总结 利率市场 - DROO1收盘价1.31，较前值变动 -0.01bp；DR007收盘价1.44，较前值变动0.40bp [4] - GC001收盘价1.01，较前值变动1.50bp；GC007收盘价1.44，较前值变动 -2.50bp [4] - SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.10bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [4] - 1年期国债收盘价1.37，较前值变动0.23bp；5年期国债收盘价1.60，较前值变动 -2.52bp [4] - 10年期国债收盘价1.81，较前值变动 -1.69bp；10年期美债收盘价4.28，较前值变动5.00bp [4] 股指市场 - 沪深300收盘价4460，较前一日变动 -0.68%；IF当月收盘价4430，较前一日变动 -1.1% [5] - 上证50收盘价2961，较前一日变动 -1.07%；IH当月收盘价2949，较前一日变动 -1.5% [5] - 中证500收盘价6868，较前一日变动 -1.34%；IC当月收盘价6789，较前一日变动 -1.6% [5] - 中证1000收盘价7207，较前一日变动 -1.46%；IM当月收盘价7143，较前一日变动 -1.5% [5] - IF成交量196242，较前一日变动0.4%；IF持仓量286469，较前一日变动 -4.0% [5] - IH成交量86105，较前一日变动6.8%；IH持仓量102538，较前一日变动 -6.6% [5] - IC成交量166146，较前一日变动 -3.9%；IC持仓量244870，较前一日变动 -3.9% [5] - IM成交量338297，较前一日变动0.2%；IM持仓量399250，较前一日变动 -0.5% [5] 升贴水情况 - IF升贴水：当季合约15.26%，下季合约7.45%，当月合约4.44%，下月合约3.34% [7] - IH升贴水：当季合约9.24%，下季合约3.98%，当月合约1.75%，下月合约0.83% [7] - IC升贴水：当季合约26.46%，下季合约15.66%，当月合约12.23%，下月合约10.61% [7] - IM升贴水：当季合约20.35%，下季合约15.13%，当月合约12.72%，下月合约11.41% [7] 市场情况回顾与展望 资金回笼情况 - 央行昨日开展2291亿元7天期逆回购操作，当日3799亿元逆回购到期，单日净回笼1508亿元 [4] - 本周央行公开市场有22731亿元逆回购到期，周一至周五分别到期2884亿元、4058亿元、3799亿元、4161亿元、7829亿元，周五还有1万亿元91天期买断式逆回购到期 [4] 股市情况 - 昨日沪深两市成交额23641亿，较昨日大幅缩量5109亿，行业板块普跌，仅光伏设备、贵金属、游戏板块上涨，航天航空、船舶制造等板块跌幅居前 [5] - 8月中国制造业PMI小幅回升至49.4%，供需两侧指标均有所回暖，经济具备一定韧性，海外市场对美联储9月降息预期上升 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市流动性充裕，权益资产配置价值突出，股指震荡向上格局未改；债市情绪谨慎，或延续震荡 [1] - 短期避险情绪上升，美联储大概率转向宽松，建议持有白银AG2512前多；需求未见改善，持有多晶硅PS2511前空；供应保持宽松，持有碳酸锂LC2511前空 [2] - 黄金、白银因欧洲动荡和美联储转向宽松呈多头格局，建议持有AU2512、AG2512前多；铜价因供给紧张中期向上；氧化铝震荡，沪铝下方支撑牢固可持多单；镍价区间格局未改；碳酸锂价格短期承压；多晶硅价格上涨空间有限；钢矿中螺纹、热卷偏空，铁矿区间运行；煤焦谨慎看跌；纯碱、玻璃呈空头格局；原油震荡建议逢高沽空；甲醇价格承压；聚烯烃期货预计止跌反弹；棉花区间震荡；橡胶基本面改善有支撑 [4][6][8][10] 各品种分析总结 股指 - 两融余额创新高至2.91万亿元，市场畏高情绪增加，股指进入震荡整固阶段，但股市流动性充裕，权益资产配置价值突出，震荡向上格局未变，方向看涨 [1] 国债 - 债市全线走弱，股债跷跷板效应减弱，市场谨慎情绪显著，债市或延续震荡 [1] 黄金、白银 - 欧洲动荡使市场避险情绪升温，美联储转向宽松，黄金金融和货币属性强化，白银面临关税政策风险，两者多头格局强化，建议持有AU2512、AG2512前多 [4] 有色（铜） - 铜价偏强站上80000关口，国内稳增长预期延续，供给端紧张，需求有旺季预期，中期向上格局明确，多头格局延续 [4] 有色（铝、氧化铝） - 氧化铝产能过剩但基差偏高、成本有支撑，空头格局明确但续跌空间受限；沪铝供给有支撑、消费旺季预期延续，下方支撑牢固，多单可继续持有 [4] 有色（镍） - 镍基本面无实质改善，供应宽松、库存压力大、需求未到旺季，印尼动乱和关税政策影响下，镍价高位回落，区间格局未改 [4] 碳酸锂 - 碳酸锂供给宽松，虽有部分减产但增产和进口补充充足，库存去库节奏缓，价格短期承压，关注宜春矿山储量核实报告影响 [4][6] 多晶硅 - 8月产量12.5万吨，9月预估12.5 - 13万吨，供应压力增长，产业链下游库存多，价格上涨空间有限，呈震荡格局 [6] 钢矿 - 螺纹价格偏弱运行，电炉谷电成本有支撑，建议持有01合约虚值卖看涨期权头寸RB2510C3350，做空钢厂利润可1月合约多铁矿空螺纹；热卷价格延续弱势，维持谨慎看空；铁矿01合约价格区间【760，820】，做空钢厂利润驱动明确 [6] 煤焦 - 焦煤现实需求弱但产出难增量，下行趋势或放缓，关注煤矿超产抽查；焦炭供需走弱，期价承压，关注阅兵后复产进度，均谨慎看跌 [6][8] 纯碱/玻璃 - 纯碱供给大于需求，库存偏高，价格下行驱动明确，01合约空头格局；浮法玻璃供应平稳，需求难消化供给和去库，价格承压，若旺季需求不佳或重回跌价倒逼冷修逻辑 [8] 原油 - 宏观和地缘政治带来复杂影响，OPEC+或提前取消减产，供应过剩担忧增加，油价短线或因地缘冲高，中长期供应压力大，震荡区间建议逢高沽空 [8] 甲醇 - 西北样本企业签单量增加，多套检修装置计划重启，进口量高，价格承压，首选卖出看涨期权 [8] 聚烯烃 - 本月计划检修装置少，PE、PP开工率上升，9 - 12月有新产能投放，PP供应压力大，下游开工率高但订单少，9月供应和需求均增长，期货价格预计止跌反弹 [10] 棉花 - 本年度新棉丰产，开秤价格预估6.2 - 6.5元/公斤，需求旺季各环节开机负荷中等偏低，市场旺季预期弱势，价格区间震荡运行 [10] 橡胶 - 消费刺激政策利好需求，天胶原料放量缓，产区收胶价格坚挺，供需结构改善，港口库存降库，基本面对胶价驱动偏多，谨慎看涨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场流动性充裕对股指支持较强，宏观层面影响因素总体偏利好，短线多头品种可向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险 [4] 各部分总结 货币市场 - DR001收盘价1.31，较前值变动0.20bp；DR007收盘价1.44，较前值变动 -0.78bp；GC001收盘价1.00，较前值变动 -2.50bp；GC007收盘价1.46，较前值变动2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动 -0.50bp；5年期国债收盘价1.58，较前值变动 -0.50bp；10年期国债收盘价1.77，较前值变动0.05bp；10年期美债收盘价4.23，较前值变动1.00bp [3] - 央行昨日开展2557亿元7天期逆回购操作，当日4058亿元逆回购到期，单日净回笼1501亿元；本周央行公开市场将有22731亿元逆回购到期，周一至周五分别到期2884亿元、4058亿元、3799亿元、4161亿元、7829亿元，周五还有1万亿元91天期买断式逆回购到期 [3] 股票市场 - 沪深300收盘价4490，较前一日变动 -0.74%；上证50收盘价2993，较前一日变动0.39%；中证500收盘价6962，较前一日变动 -2.09%；中证1000收盘价7314，较前一日变动 -2.50% [4] - IF当月收盘价4481，较前一日变动 -0.7%；IH当月收盘价2993，较前一日变动0.4%；IC当月收盘价未完整显示，较前一日变动 -1.7%；IM当月收盘价7251，较前一日变动 -1.8% [4] - IF成交量195366，较前一日变动35.4；持仓量298335，较前一日变动79；IH成交量80614，较前一日变动47.7；持仓量109749，较前一日变动13.2；IC成交量172836，较前一日变动36.5；持仓量254784，较前一日变动8.0；IM成交量337746，较前一日变动34.1；持仓量401271，较前一日变动6.9 [4] - 昨日沪深两市成交额28750亿，较昨日放量1250亿，行业板块多数收跌，银行、珠宝首饰板块涨幅居前，通信设备、半导体等板块跌幅居前 [4] - 中小盘股票大幅下跌，因中小票积累较多获利盘且资金避险情绪上升致资金大幅流出，大票表现相对稳健，当前市场流动性充裕，A股日成交量在2.5万亿以上，8月中国制造业PMI小幅回升至49.4%，美联储9月降息预期有所提升 [4] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约4.42%，下月合约2.68%，当季合约2.20%，下季合约2.10% [4] - IH升贴水：当月合约0.06%，下月合约0.46%，当季合约0.23%，下季合约0.10% [4] - IC升贴水：当月合约20.20%，下月合约12.87%，当季合约10.70%，下季合约9.57% [4] - IM升贴水：当月合约18.34%，下月合约12.39%，当季合约11.87%，下季合约10.86% [4]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了趋势研判，包括看多、看空、震荡、观望等评级[1]。 报告的核心观点 当前市场流动性充裕，宏观层面因素对不同行业品种影响各异，各品种受自身供需、宏观情绪、政策等多因素影响呈现不同走势[1]。 各行业品种总结 宏观金融 - 股指：当前市场流动性充裕对股指支持较强，宏观层面总体偏利好，短线多头品种可考虑向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险[1]。 - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间[1]。 - 黄金：避险升温和降息预期共同提振金价走强[1]。 - 白银：跟随黄金上涨，且弹性强于黄金[1]。 有色金属 - 铜：美联储降息预期提升，叠加未来铜供应存在偏紧预期，铜价有望偏强运行[1]。 - 铝：国内消费淡季下，国内铝下游需求承压，但美联储降息预期提升，铝价震荡运行[1]。 - 氧化铝：氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会[1]。 - 锌：社库持续累增施压锌价，但LME锌库存仍在持续去化，且宏观情绪对有色板块仍有支撑，锌价下方空间有限，谨慎追空[1]。 - 镍：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，近期印尼劳工动荡引发担忧，印尼镍矿升水暂稳，需求端不锈钢临近旺季有回暖预期，镍价短期跟随宏观震荡反弹，关注供给与宏观变化，建议短线偏多为主，卖套等待机会，中长期一级镍过剩压制仍存[1]。 - 不锈钢：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，印尼劳工动荡引发担忧，原料镍铁铬铁价格均有上涨，不锈钢社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，关注钢厂实际生产情况，原料支撑仍存，不锈钢期货短期震荡运行，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈[1]。 - 锡：云南炼厂季节性检修预期兑现，短期宏观情绪改善下锡价偏强震荡[1]。 - 矿业硅：西南、西北供给复产，套保压力大，多晶硅有限产预期[1]。 - 多晶硅：产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，利润可观[1]。 黑色金属 - 螺纹钢：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡[1]。 - 热卷：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡[1]。 - 铁矿石：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会[1]。 - 锰硅：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高，看空[1]。 - 硅铁：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高，看空[1]。 - 玻璃：弱现实依旧，供给过剩压力仍在，看空[1]。 - 纯碱：弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压[1]。 - 焦煤：钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给以平衡供需，目前先压制电炉，如果后期市场发现钢材供给还是过剩，可能会继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱看待[1]。 - 焦炭：逻辑同焦煤，震荡[1]。 农产品 - 棕榈油：四季度看涨预期仍在，但短期受利多出尽影响回调较大，预计震荡运行，建议持有多单离场，未入场观望为主[1]。 - 豆油：逻辑同棕榈油，观望[1]。 - 菜油：受ICE油菜籽价格下挫影响国际菜油价格，未来对加菜籽的反倾销措施及对澳菜籽的采买进度是影响关键，建议观望为主[1]。 - 棉花：棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放[1]。 - 白糖：白糖偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡[1]。 - 玉米：国内进入新陈过渡窗口期，余粮供应趋紧，北港库存降至低位，下游饲企维持滚动建库，深加工需求仍偏弱，短期盘面预期低位震荡，后续关注新粮上市情况[1]。 - 豆粕：美豆供需偏紧支撑CBOT美豆盘面，美豆和巴西豆CNF升贴水价差缩窄至正常范围，预期巴西豆CNF升贴水继续下跌幅度有限，榨利转差，进口成本支撑下，预期MO1下方空间有限，短期预期走势偏震荡[1]。 - 纸浆：纸浆外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，盘面下跌幅度较深，纸浆仓单有所去化，可考虑11 - 1正套[1]。 - 原木：原木当前偏强的基本面仍未出现拐点，预计在11合约交割成本820 - 840元/m³区间震荡[1]。 - 生猪：出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移，看空[1]。 能源化工 - 原油：印度减少俄罗斯原油采购，OPEC + 继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧，价格震荡[1]。 - 燃料油：印度减少俄罗斯原油采购，OPEC + 继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧，价格震荡[1]。 - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺[1]。 - 沪胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空[1]。 - BR橡胶：OPEC + 持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转，BR盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况[1]。 - PTA：国内PTA装置逐步回归，国内的PTA产量回升，PX与石脑油的价差扩张，随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期较强，看空[1]。 - 短纤：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨之后有所转弱，海外乙二醇装置到港有所减少，但价格回升之后套保盘增加，短纤工厂检修增加，在高基差以及成本走强的情况下，盘面仓单逐步增加[1]。 - 苯乙烯：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，但随着盘面走强，市场成交逐步转弱[1]。 - PE：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱[2]。 - PVC：检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，检修较前期有所减少，供应压力较大，近月仓单较多，盘面震荡偏弱[2]。 - 乙二醇：现货即将迎来旺季，现货库存低位，价格止跌反弹，后续氧化铝投产较多[2]。 - 烯烃板块：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行，中美关税展期、美俄会谈进展顺利、BLPG3运费上涨，FEI反弹，中东供应缩量，国内化工需求增加支撑，仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化[2]。 - 美运航线：9月供给超同期水平，预计高价航司报价狂低价收货，运价下行速度略超预期[2]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 - 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额情况 [4][5] 二、股指板块 - 2025年9月1日，股指板块成交7874.19亿元，较上一交易日变动 -25.20%；持仓金额13319.86亿元，较上一交易日变动 -4.56%；成交持仓比为58.63% [1] - 展示股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势情况 [5] 三、国债板块 - 2025年9月1日，国债板块成交3793.66亿元，较上一交易日变动 -6.24%；持仓金额6937.38亿元，较上一交易日变动 +2.02%；成交持仓比为56.31% [1] - 展示国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化、前20名净持仓占比走势情况 [5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） - 2025年9月1日，基本金属板块成交4206.29亿元，较上一交易日变动 +18.18%；持仓金额5020.76亿元，较上一交易日变动 +0.34%；成交持仓比为95.72% [1] - 2025年9月1日，贵金属板块成交6135.83亿元，较上一交易日变动 +149.85%；持仓金额4617.65亿元，较上一交易日变动 +11.03%；成交持仓比为156.31% [1] - 展示金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势情况 [5] 五、能源化工板块 - 2025年9月1日，能源化工板块成交4640.85亿元，较上一交易日变动 +10.02%；持仓金额4251.59亿元，较上一交易日变动 +1.66%；成交持仓比为84.94% [1] - 展示能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势情况 [5] 六、农产品板块 - 2025年9月1日，农产品板块成交3197.43亿元，较上一交易日变动 -4.59%；持仓金额5504.41亿元，较上一交易日变动 -0.86%；成交持仓比为50.93% [1] - 展示农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势情况 [5] 七、黑色建材板块 - 2025年9月1日，黑色建材板块成交3190.71亿元，较上一交易日变动 +4.77%；持仓金额3637.02亿元，较上一交易日变动 -1.91%；成交持仓比为83.97% [2] - 展示黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股指进一步上涨，沪深300与中证500补涨，市场流动性充裕，A股日成交量增至2.5万亿以上；8月制造业PMI小幅回升，经济有一定韧性，上海地产政策松绑，美联储9月降息预期提升，市场流动性对股指支持较强，宏观消息面总体偏利好；策略上，短线多头品种可向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险 [6][7] 各目录总结 货币市场 - DROO1收盘价1.33，较前值变动1.61bp；DR007收盘价1.52，较前值变动 - 2.37bp；GC001收盘价1.04，较前值变动7.00bp；GC007收盘价1.46，较前值变动 - 4.00bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.37，较前值变动 - 0.20bp；5年期国债收盘价1.64，较前值变动 - 0.46bp；10年期国债收盘价1.84，较前值变动 - 0.44bp；10年期美债收盘价4.23，较前值变动1.00bp [4] - 上周央行进行22731亿元逆回购操作和6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，因上周有20770亿元逆回购、3000亿元1年期MLF、4000亿元91天期买断式逆回购、5000亿元182天期买断式逆回购到期，上周实现全口径净回笼4039亿元 [4] - 本周央行公开市场将有22731亿元逆回购到期，周一至周五分别到期2884亿元、4058亿元、3799亿元、4161亿元、7829亿元，周五还有1万亿元91天期买断式逆回购到期 [4][5] 股指行情 - 沪深300收盘价4497，较前一日变动0.74%；IF当月收盘价4506，较前一日变动1.0%；上证50收盘价2976，较前一日变动0.53%；IH当月收盘价2980，较前一日变动0.7%；中证500收盘价7044，较前一日变动0.47%；IC当月收盘价6997，较前一日变动0.4%；中证1000收盘价7439，较前一日变动 - 0.11%；IM当月收盘价7367，较前一日变动0.0% [6] - IF成交量199696，较前一日变动1.1%；IF持仓量293331，较前一日变动1.0%；IH成交量81479，较前一日变动0.3%；IH持仓量108028，较前一日变动 - 0.4%；IC成交量166467，较前一日变动 - 13.0%；IC持仓量248432，较前一日变动 - 0.2%；IM成交量331183，较前一日变动 - 14.1%；IM持仓量388014，较前一日变动 - 5.1% [6] - 上周沪深300上涨2.71%至4496.8；上证50上涨1.63%至2976.5；中证500上涨3.24%至7043.9；中证1000上涨1.03%至7438.7；申万一级行业指数中，上周通信（12.4%）、有色金属（7.2%）、电子（6.3%）、综合（5.9%）、电力设备（4%）领涨，纺织服饰（ - 2.9%）、银行（ - 2.1%）、交通运输（ - 1.5%）、轻工制造（ - 1.3%）、建筑装饰（ - 0.9%）领跌 [6] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约 - 4.03%，下月合约 - 0.70%，当季合约0.60%，下季合约1.29%；IH升贴水：当月合约 - 2.28%，下月合约 - 0.09%，当季合约 - 0.42%，下季合约 - 0.35%；IC升贴水：当月合约12.86%，下月合约10.56%，当季合约9.52%，下季合约8.88%；IM升贴水：当月合约18.61%，下月合约13.96%，当季合约11.67%，下季合约10.69% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济和企业盈利影响中性，8月供需两侧指标回升显示经济有韧性，但供需缺口扩大，价格指数连续三月上涨 [3] - 宏观政策影响中性偏多，上海地产政策松绑，调整住房限购、公积金及信贷等政策 [3] - 海外因素影响中性偏多，特朗普罢免美联储理事库克职位，库克起诉抗议 [3] - 流动性影响偏多，截至8月28日，A股融资买入额占比处近十年99.5%分位，上周日均成交量增加 [3] - 投资观点为调整做多，当前市场流动性充裕支持股指，宏观消息面偏利好，策略上多头品种可向IF或IH倾斜 [3] 根据相关目录分别进行总结 股指行情回顾 - 上周沪深300、上证50、中证500、中证1000分别上涨2.71%、1.63%、3.24%、1.03% [5] - 申万一级行业指数中，通信、有色金属等领涨，纺织服饰、银行等领跌 [7] - 股指期货成交量方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000期货变动分别为36.32%、17.14%、32.89%、14.61%；持仓量变动分别为5.85%、 -4.83%、6.35%、 -0.77% [11] - 截至8月29日，各合约有不同程度升贴水情况 [15] - 沪深300 - 上证50、中证1000 - 中证500、沪深300/中证1000、上证50/中证1000处于不同历史分位水平 [19] 股指影响因素 - 流动性 - 本周央行进行逆回购和MLF操作，实现全口径净回笼4039亿元，下周有逆回购和买断式逆回购到期 [27] - 截至8月28日，A股两融余额增加，融资买入额占比处近十年99.5%分位，上周日均成交量增加，截至8月29日，沪深300风险溢价率处于近十年49.7%分位 [34] 股指影响因素 - 经济基本面和企业盈利 - 中国宏观各项指标有不同表现，如工业增加值同比、固定资产投资累计同比等 [38] - 地产方面，上海调整住房限购等政策，个人住房贷款加权平均利率等数据有相应走势 [3][40] - 消费方面，限额以上企业商品零售总额等指标有不同变化 [48] - 制造业方面，制造业及各细分行业有不同表现，基础设施建设投资等数据有相应变动 [49][50] - 8月制造业PMI及各分项指标有边际变化，非制造业PMI也有变动 [52] - 各主要宽基指数和申万一级行业指数有不同的归母净利润同比增长率和净资产收益率 [57][58] 股指影响因素 - 政策驱动 - 近期召开中央城市工作会议、中共中央经济工作会议等，出台《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》等文件，涉及城镇化、供需政策、消费贷款贴息等内容 [62] - 央行等部门实施降低存款准备金率、下调政策利率等货币政策，发改委等推动设立国家创业投资引导基金等举措 [63][66] 股指影响因素 - 海外因素 - 美国7月制造业PMI、非制造业PMI下降，消费者信心指数上升，失业率上升，新增非农就业人数增加 [70][72] - 美国7月PCE、CPI及核心数据有不同程度增长 [77] - 特朗普团队有一系列关税举措，中国有相应反制行动，期间也有经贸会谈和元首通话等情况 [79][83] 股指影响因素 - 估值 - 截至2025年8月29日，沪深300、上证50、中证500、中证1000滚动市盈率分别为14.2倍、11.9倍、33.3倍、46.9倍，处于不同历史分位水平 [87] - 各板块有不同的净资产收益率、主营业务收入增长率、净利润增长率、市盈率和市净率 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期上下空间均有限，预计以震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2509 短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，整体观点为震荡，核心逻辑是全面降息可能性下降，加上股市风险偏好上升 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 国债期货日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点震荡 [5] - 昨日各国债期货均震荡小幅上涨，近期央行公开市场操作净回笼流动性，市场流动性仍偏宽松，市场利率上行空间受限，国债期货探底回升 [5] - 短期内国债期货反弹空间有限，一是下半年货币政策以落实落细和结构性宽松为主，全面降息可能性下降；二是股市风险偏好上升吸引资金流入股市，抑制国债购买需求 [5]