报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周央行公开市场将有10210亿元逆回购到期，周四、周五分别到期6120亿元、4090亿元 [4] - 中美关税信号反复，股指昨日反弹、市场缩量，短期内预计震荡为主，需警惕关税政策带来的市场风险偏好反复，关注本月底可能于韩国APEC会议期间开展的中美领导人会晤 [5] - 科技股权重较高的中小市值股票可能面临较大冲击与波动，可考虑运用中证1000看跌期权等工具进行风险对冲；沪深300与上证50指数预计将展现更强韧性 [5] - 中长期来看，在宏观流动性的驱动下，股指上行格局预计仍未结束 [5] 根据相关目录分别进行总结 货币市场 - DRO01收盘价1.31，较前值变动-0.03bp；DR007收盘价1.42，较前值变动-1.44bp [3] - GC001收盘价1.54，较前值变动19.00bp；GC007收盘价1.50，较前值变动1.00bp [3] - SHBOR 3M收盘价1.58，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp [3] - 1年期国债收盘价1.40，较前值变动0.75bp；5年期国债收盘价1.58，较前值变动0.50bp [3] - 10年期国债收盘价1.76，较前值变动0.60bp；10年期美债收盘价4.02，较前值变动-0.50bp [3] - 央行昨日开展435亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量、中标量均为435亿元，当日无逆回购到期，单日净投放435亿元 [3] 股指期货市场 - 沪深300上涨1.48%至4606.3；上证50上涨1.36%至3001.3；中证500上涨1.38%至7294；中证1000上涨1.5%至7483.4 [5] - 行业板块呈现普涨态势，汽车整车等板块涨幅居前，仅航运港口、小金属板块逆市下跌 [5] - 沪深两市成交额达到20729亿，较昨日大幅缩量5034亿 [5] - IF当月收盘价4602，较前一日变动1.3%；IH当月收盘价2999，较前一日变动1.2%；IC当月收盘价7278，较前一日变动1.7%；IM当月收盘价7456，较前一日变动1.6% [5] - IF成交量155567，较前一日变动-17.3%；持仓量277099，较前一日变动-2.6% [5] - IH成交量71302，较前一日变动-10.9%；持仓量97511，较前一日变动-6.1% [5] - IC成交量182614，较前一日变动-17.4%；持仓量261510，较前一日变动-2.0% [5] - IM成交量293154，较前一日变动-11.7%；持仓量370231，较前一日变动-1.6% [5] - IF升贴水：当月合约0.00%，下月合约4.22%，下季合约3.64%，当季合约2.61% [5] - IH升贴水：当月合约1.03%，下月合约11.85%，下季合约0.74%，当季合约0.23% [5] - IC升贴水：当月合约13.23%，下月合约39.54%，下季合约11.84%，当季合约10.17% [5] - IM升贴水：当月合约67.43%，下月合约15.93%，下季合约15.63%，当季合约13.23% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，股指先跌后反弹，长期不改上行趋势；10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升，期债区间震荡；黄金在特定情况前强势不改，白银维持做多思路；集运指数短期偏强震荡；钢材关注需求恢复，铁矿震荡转弱；有色各品种走势有别；能源化工品种大多走势不佳；农产品各品种表现不一；特殊商品部分品种偏空；新能源多晶硅震荡上涨，碳酸锂维持震荡 [2] 根据相关目录分别总结 股指 - 中美贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，股指先跌后反弹，长期不改上行趋势，短期波动或放大，保守者可等波动收敛逢低入场，以卖出支撑位看跌期权为主，参考中证1000执行价7000左右 [2] 国债 - 10年期国债利率上行至1.8%以上区间配置价值回升，下行至1.75%、1.7%点位有阻力，短期期债区间震荡，T2512震荡区间107.4 - 108.3，建议观望等超调机会 [2] 贵金属 - 黄金在地缘冲突缓和、美国政策局势明朗前强势不改，多单可继续持有并做好止盈止损；海外EFP转换进度缓慢情况下银价总体维持强势，在11000元上方保持做多思路 [2] 集运指数（欧线） - 短期偏强震荡，谨慎做多 [2] 钢材 - 单边观望，月差逢高反套，卷螺差收敛，利润收敛，关注节后需求恢复情况 [2] 铁矿 - 单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利多焦煤空散矿 [2] 焦煤 - 逢低做多焦煤2601，区间参考1080 - 1200，套利多焦煤空散矿 [2] 焦炭 - 逢低做多焦炭2601，区间参考1550 - 1700，套利多焦煤空焦炭 [2] 铜 - 现货成交一般，铜价震荡，主力关注84000 - 85000支撑 [2] 氧化铝 - 成本支撑松动，盘面震荡探底，主力运行区间2750 - 2950 [2] 铝 - 盘面高位小幅回落，现货升贴水回升消费端韧性犹存，主力参考20700 - 21300 [2] 铝合金 - 盘面维持高位震荡，成本支撑与库存压力博弈加剧，主力参考20200 - 20800 [2] 锌 - 基本面对价格提振有限，锌价震荡，主力参考21500 - 22500 [2] 锡 - 延续弱势，沪锡日内震荡下行，关注因宏观情绪回落的买点 [2] 镍 - 盘面维持震荡，宏观预期反复矿端空间打开，主力参考120000 - 126000 [2] 不锈钢 - 现货交投谨慎产业心态偏弱，需求兑现仍不足，主力参考12400 - 12800 [2] 原油 - 中美贸易紧张局势叠加IEA报告悲观预期压制油价偏弱运行，单边逢高空，WTI下方支撑位[54, 56]，布伦特[57, 59]，SC[430, 440] [2] 尿素 - 日产下滑对供需平衡改善幅度有限，后市看下游需求跟进情况，盘面缺乏强劲驱动，单边观望，短期支撑位1550 - 1570元/吨 [2] PX - 供需预期偏弱且油价支撑偏弱，PX偏弱震荡，观望或反弹短空，月差反套 [2] PTA - 供需预期偏弱，驱动有限，观望或反弹短空，月差反套 [2] 短纤 - 库存压力不大，短期支撑相对原料偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，低位做扩为主 [2] 瓶片 - 供需宽松格局不变，成本端偏弱，短期瓶片加工费好转，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] 乙醇 - 港口库存累库，且MEG远月供需结构较弱，短期MEG偏弱运行，逢高做空EG01，虚值看涨期权EG2601 - C - 4350卖方持有，EG1 - 5逢高反套 [2] 烧碱 - 下游氧化铝需求表现一般，接货积极性下降，空单持有 [2] PVC - 宏观叠加基本面趋弱，盘面持续走弱，空单持有 [2] 纯苯 - 供需偏宽松，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡 [2] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，苯乙烯价格或承压，EB11价格反弹偏空，EB - BZ价差低位做扩 [2] 合成橡胶 - 成本支撑减弱，且供需偏宽松，预计BR震荡偏弱，看涨期权BR2511 - C - 11400卖方持有 [2] LLDPE - 价格基差维持，成交一般，关注去库拐点 [2] PP - 点价盘增加，成交转好，观望 [2] 甲醇 - 盘面大幅下跌，基差走强，成交小幅放量，关注35月差正套机会 [2] 粕类 - 美豆持续承压，关注国内到港节奏，关注01在2900附近支撑 [2] 生猪 - 出栏恢复正常，二育提振猪价反弹，3 - 7反套持有 [2] 玉米 - 上量逐步增加，盘面维持偏弱格局，偏弱运行 [2] 棕榈油 - 出口数据支撑，棕榈油维持强势整理，P主力短期或在9000 - 9500区间震荡 [2] 白糖 - 海外供应偏空宽松，整体维持偏空走势，5400附近底部震荡 [2] 棉花 - 新棉陆续上市，供应压力渐增，空单持有 [2] 鸡蛋 - 蛋价难有起色，维持偏空走势，关注月间反套机会 [2] 苹果 - 晚富士红度偏淡，优果优价明显，主力在8600附近运行 [2] 红枣 - 新季价格不主流，盘面维持震荡，中长期偏空 [2] 纯碱 - 供需过剩难逆转，纯碱趋弱运行，空单持有 [2] 玻璃 - 产销表现一般，旺季不旺逻辑持续，空单持有 [2] 橡胶 - 关注旺产期原料上涨情况，观望 [2] 工业硅 - 供应增加，下游订单减少，价格偏弱震荡，区间8300 - 9000元/吨 [2] 多晶硅 - 震荡上涨，关注产能收储落地情况，多单持有 [2] 碳酸锂 - 日盘面维持震荡，供应端消息发酵基本面紧平衡，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易摩擦使市场风险偏好短期受压制，A股受挫下行，但中长期不改上行趋势，债市影响因素复杂，各品种走势和投资建议不同 [3] 根据相关目录总结 金融板块 - 股指受贸易摩擦扰动低开，先跌后反弹，中长期上行，可轻仓卖出MO2512 - P - 7000附近看跌期权 [3] - 国债避险情绪降温，现券利率回升，10年期国债利率上行至1.8%以上配置价值回升，T2512震荡区间107.4 - 108.3，观望等超调机会 [3] - 贵金属在10月底APEC会议前波动大，黄金910元上方轻仓买入并止盈止损，银价维持强势，50美元上方做多 [3] - 集运指数（欧线）主力盘面偏弱震荡，谨慎观望 [3] 黑色板块 - 钢材受中美摩擦干扰，钢价弱势整理，单边观望，月差逢高反套，卷螺差收敛 [3] - 铁矿供给端扰动减弱，震荡偏强，逢低做多2601合约，区间780 - 850，套利多铁矿空热卷 [3] - 焦煤价格阶段性回调，逢高做空2601合约，区间1050 - 1200，套利多铁矿空焦煤 [3] - 焦炭提涨空间不大，后市可能提降，逢高做空2601合约，区间1550 - 1700，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色板块 - 铜关税担忧缓和，偏强运行，多单逢高止盈，关注84000 - 85000支撑 [3] - 氧化铝市场供应充足，现货下跌，主力运行区间2850 - 3050 [3] - 铝宏观提振，盘面重心上移至21000附近，主力参考20700 - 21300 [3] - 铝合金废铝报价坚挺，价格跟随铝价上行，主力参考20200 - 20800 [3] - 锌基本面对价格提振有限，震荡运行，主力参考21500 - 22500 [3] - 锡宏观情绪修复，小幅上涨，观望 [3] - 镍宏观预期反复，主力参考120000 - 126000 [3] - 不锈钢宏观风险放大，产业需求不足，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 - 原油宏观情绪修复反弹，但基本面宽松压制，单边逢高空，WTI支撑位[54, 56]，布伦特[57, 59]，SC[430, 440] [3] - 尿素市场交投好转，但反弹缺基本面支撑，单边逢高空，短期支撑1550 - 1570元/吨，期权逢高做缩 [3] - PX供需预期偏弱，低位震荡，11合约观望，关注反弹做空机会，月差反套 [3] - PTA供需预期偏弱，驱动有限，暂观望，关注4500附近支撑，1 - 5滚动反套 [3] - 短纤库存压力不大，短期有支撑，盘面加工费800 - 1100区间震荡，低位做扩 [3] - 瓶片供需宽松，成本端偏弱，加工费好转，单边同PTA，主力盘面加工费350 - 500元/吨区间波动 [3] - 乙醇港口库存累库，远月供需弱，短期偏弱，逢高做空EG01，虚值看涨期权卖方持有，1 - 5逢高反套 [3] - 烧碱现货稳中有降，下游需求一般，空单持有 [3] - PVC现货采购积极性一般，盘面趋弱，观望 [3] - 纯苯供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] - 苯乙烯供需预期偏弱，价格承压，11合约反弹偏空，EB - BZ价差低位做扩 [3] - 合成橡胶成本支撑减弱，供需宽松，震荡偏弱，看涨期权卖方持有 [3] - LLDPE盘面下跌，基差被动走强，关注去库拐点 [3] - PP PDH利润修复，成交转好，观望 [3] - 甲醇基差走强，成交尚可，关注3 - 5月差正套机会 [3] 农产品板块 - 豆类中美贸易预期多变，供应压力压制价格，关注01合约2900附近支撑 [3] - 生猪养殖端出栏压力大，猪价低位，震荡偏弱 [3] - 玉米上量增加，盘面承压，偏弱运行 [3] - 棕榈油基本面支撑，止跌回暖，主力短期9000 - 9500区间震荡 [3] - 白糖海外供应前景宽，原糖暴跌，震荡偏弱，短空操作 [3] - 棉花新棉上市，供应压力增加，空单持有 [3] - 鸡蛋节后需求走弱，偏空走势，2511合约空单逢低止盈，关注月间反套 [3] - 苹果晚富士红度淡，优果优价，主力在8600附近运行 [3] - 红枣下树临近，多空博弈加剧，中长期偏空 [3] - 纯碱供需过剩，趋弱运行，反弹短空 [3] 特殊商品板块 - 玻璃产销一般，旺季不旺，谨慎观望 [3] - 橡胶关注旺产期原料上涨情况，观望 [3] - 工业硅供应增加，成本支撑，价格震荡，区间8300 - 9000元/吨 [3] 新能源板块 - 多晶硅供应增长承压，关注产能收储，价格回归区间下沿，逢低试多 [3] - 碳酸锂宏观偏弱，基本面紧平衡，仓单减量，资金移仓，主力价格中枢7 - 7.5万区间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材估值中性，短期风偏或受拖累，关注APEC、贸易谈判、四中全会和十五五规划建议，预计下周重回去库，需求驱动重要，需观察库存去化和表需边际变化 [2] - 硅铁锰硅受宏观利空影响，价格向下概率大，硅铁供给高位、需求偏弱、库存中性，锰硅供给高、需求一般、库存高位，短期合金厂维持生产动机高，中期有隐忧，后续铁水和电炉开工向下风险累积或冲击双硅需求 [2] - 焦煤焦炭贸易纠纷致风险资产下挫，现货端焦炭首轮提涨落地、二轮提涨推迟，港口贸易报价下跌，产地炼焦煤竞拍涨跌互现，期货端节后先涨后回调，基本面供需偏紧但后期需考验钢材去库情况，煤焦现货强但预期转弱，价格未完成探底 [4] - 铁矿石贸易摩擦使风险资产受挫，节中上涨受小作文影响，供给端数据未大幅受影响，年内铁水高位或致下半年钢材过剩，四季度铁矿供需或过剩，西芒杜铁矿石发运预期限制价格高点，短期观望 [5] 相关目录总结 期货市场表现 - 10月10日远月合约收盘价：HC2605为12605元/吨、JM2605等有对应价格，近月合约收盘价：HC2601等有对应价格，各合约有涨跌值和涨跌幅 [1] - 跨月价差方面，RB2601 - 2605等有对应价差及涨跌值 [1] - 价差/比价/利润方面，螺纹盘面利润、卷螺差等主力合约数据及涨跌值 [1] 现货市场表现 - 10月10日唐山普方坯、上海螺纹等现货价格及涨跌值 [1] - 杭州热卷、广州热卷等现货价格及涨跌值 [1] 各品种投资建议 - 钢材单边观望，盘面套利观察01合约卷螺差是否到150以下布局做多，期现反套滚动 [6] - 焦煤焦炭单边暂时观望 [6] - 硅铁锰硅逢高低配为主 [6] - 铁矿石观望为主 [6]

四季度财政政策展望 - 四季度历来是财政政策集中发力的高频窗口，因年度经济目标实现压力在年底集中体现，财政支出节奏和强度通常在此阶段明显上行[2] - 若前三季度GDP增速与目标值缺口较大，财政端加码对冲概率较高，但当前测算显示前三季度累计增速或达5.2%，高于全年5%左右的目标，四季度大规模逆周期政策出台概率下降[2][10] - 政策“后手”并非空白，5000亿新型政策性金融工具在三季度末设立，预计可撬动地方配套投资带来万亿左右乘数效应，同时四季度将提前下达部分2026年新增地方政府债务限额[3][11] - 在基准情形下，四季度GDP同比增速达到约4.6%即可兑现全年目标，政策更可能以巩固经济基本盘为主，而非推出大规模增量刺激措施[10][11] 短期市场驱动因素 - 四季度潜在增量政策对市场扰动相对可控，短期市场主导力量更可能来自风险偏好与市场微观结构[4] - 市场微观情绪指标已持续下行至近两年低位（低于30%分位），利空定价较为充分，情绪低位叠加风险偏好反向摆动易引发阶段性修复[4][14] - 中美贸易摩擦再生变数推动避险情绪升温，带动利率出现修复行情，但事件驱动下的风险偏好波动稳定性有限，外部扰动变化或内部情绪转弱可能打断修复行情[4][14] - 当前市场微观结构与4月份较为接近，贸易摩擦及其衍生的宽松预期可能拉长反弹窗口，或挑战10年期国债利率1.7%一线[4][18] 债市交易复盘与资金面 - 节后央行大规模净回笼资金，9月28日至10月11日期间逆回购合计净回笼资金13304亿，但资金利率中枢整体下移，DR001、DR007、DR014中枢分别下行8.7bp、5.3bp、11.3bp[20][21] - 中长端国债收益率下行幅度较大，10年期国债收益率下行6bp至1.82%，1年期国债收益率下行1bp至1.37%，10-1期限利差收窄至45bp[23] - 债市先小幅调整后上涨，10Y国债活跃券收益率由季末1.81%在PMI公布、资金走松、股市回调及贸易战升级等因素影响下下行至1.74%[23][24] - 公募基金久期中位值下降0.02至2.69年，处于过去三年32%分位，久期分歧度指数上升至0.56，处于过去三年73%分位[27][28] 宏观经济与利率同步指标 - 利率十大同步指标释放的信号以“利好”为主，占比7/10，其中企业中长贷余额增速为7.9%（前值8.0%），建材综合指数为113.0（前值113.6）均属利好[30][31][33] - BCI企业招工前瞻指数为50.5%（前值44.1%），PMI新出口订单趋势值为-0.26%（前值-0.27%）发出利空信号，而PMI供需平衡度趋势值为0.175%（前值0.183%）发出利好信号[31][33] - 其他利好指标包括耐用消费品价格0.93（前值0.94）、票据融资15.6万亿（前值15.5万亿）、美元指数98.8（前值97.8）和铜金比12.6（前值12.7）[31][33]

债市回顾与调整因素 - 三季度债市主旋律为区间震荡，9月份30年期国债收益率整体上行约10BP，利率债曲线呈现熊陡态势，2年期以上信用债整体上行10BP以上[4] - 债市调整受三方面因素影响：市场整体风险偏好压制债市表现，风险资产表现较好向债券市场传导压力；市场预期四季度降准降息可能配合稳增长政策落地，动摇投资者对长期债券信心；公募基金销售新规征求意见稿带来扰动，引发对银行金市和银行理财大量赎回债基的担忧[4] 四季度债市展望 - 基金经理认为四季度债市有望较三季度转好，或呈现"牛平"态势，即收益率下行且曲线趋平，预计十年期国债收益率主要波动区间在1.65%～1.85%[2][7] - 扰动因素仍存但基本面环境不支持债市趋势转熊，央行可能重启购买国债并应用降准降息等政策工具带来修复性机会，但主动推进大幅度进一步宽松的必要性有所收敛[6][7] - 债市赔率和性价比有所提升，经过7月以来的急跌后，债市短期走势取决于赎回负反馈失控的利空与预期央行下场维稳市场利多之间的此消彼长[11] 投资策略与结构性机会 - 四季度投资建议以票息为主，久期上适当谨慎，重点关注中短久期信用债，尽可能获取确定性较高的收益[10] - 策略上可考虑适度拉长久期、挖掘票息、灵活交易，震荡市中根据定价区间及时进行布局和止盈交易的胜率较高，可结合季节性及关键事件进行择时[10] - 需充分重视确定性收益，审慎把握交易节奏，密切关注政策出台的节奏和力度，以及资金面的季节性扰动、股市及汇率变化对债市的影响[10]

有券商表示，展望10月，美联储已启动降息周期，推动全球流动性环境趋于宽松，也拓宽了国内货币政 策的操作空间，市场对央行后续出台宽松措施的预期有所升温，有望进一步提振市场风险偏好。但前期 热门板块的拥挤度不断提升，可能加剧市场短期波动风险。基于上述判断，建议采用成长与价值风格均 衡的配置思路。 （文章来源：每日经济新闻） 市场早盘震荡调整，三大指数集体下挫，中证A500指数下跌1.56%。 盘面上，电池、半导体等热门赛道股集体调整，今日热点集中在电网设备、核电、军工等方向。 截至上午收盘，场内跟踪中证A500指数的ETF跌超1%。其中，有13只中证A500相关ETF成交额超1亿 元，4只超29亿元。A500ETF基金、中证A500ETF、A500ETF华泰柏瑞早盘成交额分别为37.48亿元、 32.14亿元、29.86亿元。 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 短期宏观向上驱动增强，市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策，后续需关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况 [3][4] - 不同资产有不同表现和操作建议，如股指短期高位偏强震荡、谨慎做多，国债短期震荡、谨慎观望，各商品板块也有相应震荡和操作方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外方面，联邦政府停摆使官方经济指标发布受阻，市场需求一般，美债收益率上升，日元贬值推动美元走强致全球风险偏好降温，加沙停火协议生效使全球避险情绪下降；国内方面，国庆期间美国经济数据不及预期增强美联储降息预期，全球股市上涨，国内央行大额续作 MLF 使市场流动性充裕，多个行业稳增长方案出台，政策支持力度加大，国内风险偏好有望升温 [3] 股指 - 受贵金属、工业金属及稀土等板块带动，国内股市大幅上涨，基本面受美国经济数据、国内央行操作及政策影响，短期宏观向上驱动增强，操作上短期谨慎做多 [4] 黑色金属 钢材 - 周四国内钢材期现货市场小幅反弹，成交量低位运行，假日海外有色、贵金属上涨带动市场风险偏好提升，但现实需求偏弱，长假五大品种钢材库存增加 127 万吨，10 月下旬后需求或进一步走弱，供应方面产量虽环比回落但预计仍维持高位，未来几周压缩钢厂利润逻辑持续，市场大概率区间震荡 [5] 铁矿石 - 周四铁矿石期现货价格震荡偏强，长协谈判消息加剧供应收缩预期，高炉日均铁水产量维持高位使矿石需求偏强，节日期间发运量回落、到港量回升，港口库存节前回升，虽市场有产业链负反馈预期，但短期触发实际负反馈概率不高，价格节后区间震荡，10 月下旬到 11 月存负反馈风险 [6][7] 有色新能源 铜 - 伦铜突破上涨，因全球铜矿供应偏紧，Grasberg 矿区项目事故停产影响产量 27 万吨，预计 26 年年中复产、27 年恢复正常，国内电解铜产量维持高位，9 月同比上升 11.62%，但需求面临考验，去库不及预期，需关注美国经济情况 [8] 铝 - 之前预计沪铝企稳、价格区间震荡基本符合预期，假期铜价上涨提振铝价，但周四国内开盘沪铝表现弱，内外价差下降，假期国内铝社库累积幅度超预期，供应刚性、需求边际走弱，难支持大幅走高 [8][9] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格持平、盘面价格小幅回落，钢厂高利润使钢材供应维持高位，合金需求尚可，供应端南方大厂复产带动产量增加，部分检修工厂持续检修，新增产能未投产，盘面价格预计区间震荡 [8] 纯碱 - 周四纯碱主力合约高开低走，处于产能投放期，四季度有产能投放计划，供给宽松压力仍存，需求在旺季环比增加，短期区间宽幅震荡，中长期因供应矛盾偏空 [8] 玻璃 - 周四玻璃主力合约震荡偏强，产量环比增加、产线开工条数持稳，《建材行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》公布形成底部支撑，需求在旺季边际好转，中下游节前补库、节后采购节奏趋缓，短期区间操作 [8] 锡 - 伦锡受铜价上涨和印尼打击非法锡矿开采影响大幅冲高，但上涨高度受限，矿端现实偏紧和冶炼厂检修使价格有支撑，但检修为短期、矿端转松是大势所趋，预计价格短期高位震荡，向上空间承压 [9] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力 2511 合约上涨 0.27%，最新结算价 73700 元/吨，加权合约增仓 1559 手，总持仓 67.79 万手，当前供需双增，旺季需求强劲，社会库存去库，基本面边际转好，下方空间有限，行情趋于震荡，关注上方压力区间 [10] 工业硅 - 周四工业硅主力 2511 合约下跌 0.29%，最新结算价 8645 元/吨，加权合约持仓量 40.78 万手，增仓 8057 手，11 月底集中注销仓单使 2511 合约面临仓单消化压力，行情区间震荡，关注下方大厂现金流成本支撑 [10] 多晶硅 - 周四多晶硅主力 2511 合约涨幅为 0%，最新结算价 50185 元/吨，加权合约持仓 23.4 万手，增仓 7663 手，仓单数量持续增加，11 月集中注销带来仓单抛压，供给高位、需求低迷，等待收储消息落实，关注现货价格支撑 [11] 能源化工 原油 - 以色列执行加沙停火协议，OPEC+继续增加供应且需求缺乏新信号，美元走强使美元计价商品吸引力下降，油价小幅回落 [12] 沥青 - 油价回调，沥青下行有破位迹象，旺季需求接近尾声，过剩压力仍在，短期基差下降，社库有累库压力，厂库小幅增长，利润恢复、开工回升，后期需关注原油价格下方支撑力度 [12][13] PX - PX 变动整体有限，新疆装置变动对盘面影响不大，原油成本计价有支撑，检修计划利好已基本计价，PXN 价差下降，PX 外盘下跌，PTA 加工费被挤压，PX 偏紧，聚酯回落或使 PX 偏弱震荡但有支撑 [13] PTA - 旺季需求不及预期，终端订单低迷，织机开工偏低，头部厂商低加工费下减停工被证伪，后期有累库压力，检修装置或推迟重启，前低有支撑，短期资金增加空仓，若无原油大幅波动，盘面有下行压力 [13] 乙二醇 - 价格持续下行并低位震荡，下游需求面临和 PTA 类似困境，开工偏高且有新投产压力，当下库存低但后期累库压力大，反弹高度中期有限，预计继续震荡 [13] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，LLDPE 成交价 7050 - 7600 元/吨，华北、华东市场价格下跌，华南稳定，供应增加、需求旺季，短期供需尚可，但节后累库压制价格，随着装置投产、需求转淡季及原油价格下移，预计 PE 下方有空间 [14] 尿素 - 市场弱势下跌，供需格局承压，国庆多数工厂报价稳定、主发前期订单，日产维持在 19 万吨以上，需求端农业需求恢复慢、工业需求疲弱，出口政策不明朗，短期供强需弱，价格或小幅下行，关注出口政策动向 [15] 短纤 - 跟随聚酯板块调整，近期或继续震荡，终端订单季节性提升有限，开工反弹使库存有限累积，后续上升空间或有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [14] 甲醇 - 陕蒙甲醇市场交投尚可，江苏太仓市场震荡下行，节后甲醇累库，港口高库存压制价格，短期无有效去库路径，受内外限气预期支持，预计震荡偏弱，等待中长期布局多单机会 [14] PP - 市场交投氛围良好，华东拉丝主流在 6650 - 6750 元/吨，两油聚烯烃库存增加，供应端压力凸显，下游需求一般，库存压力增加，叠加原油价格偏弱，预计价格承压 [14] 农产品 美豆 - 阿根廷近中美大豆贸易前景及 MFP 计划为油脂油料关注事件，节后市场或重新计价中国恢复美豆进口可能性，若达成阶段性安排，恢复贸易可能性增加，MFP 计划落地利好 CBOT 大豆 [16] 生猪 - 节后需求转淡，供需压力大，需关注低价惜售、各地猪肉收储动态及被动去产节奏 [17] 豆菜粕 - 明年一季度国内大豆供需缺口预期收缩，利空豆粕，短期豆粕阶段性补库或增加，美豆稳定使近月成本支撑增强，远月缺口风险降低使月差或走扩，菜粕供需双弱，豆粕主导其行情 [18] 油脂 - 油脂或震荡偏强，菜油>棕榈油>豆油，菜油在澳菜籽到港前库存加速去化形成支撑，棕榈油受成本主导、产地库存低及相关油脂偏强提供支撑，豆油节后或阶段性累库，价格偏弱 [18] 玉米 - 节后东北新粮继续下跌空间有限，山东地区玉米上涨、假期深加工企业收购需求增加，节后更多收购主体入场收粮，10 月小麦价格反弹，后续供应压力减轻，预计延续涨价，为玉米行情提供支撑 [18]

宏观经济事件与数据 - 本周市场重点关注美联储言论与9月FOMC会议纪要 包括理事迈克尔·巴尔讲话和主席鲍威尔致辞等关键时间节点 [1] - 中国金融数据如社会融资和信贷数据以及央行流动性操作将对大宗商品及人民币资产产生直接影响 [1][3] - 其他重要数据包括加拿大9月失业率及就业数据 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值等 [1] 黄金市场 - 金价波动主要受美联储纪要和官员讲话影响 尤其是任何有关利率路径的暗示会迅速影响美元与市场风险偏好 [1] - 中国的社会融资和信贷数据对实物需求的中长期预期有重要影响 [1] - CFTC持仓数据反映了市场资金流动 [1] 外汇市场 - 美元短期走势主要由美联储的言论主导 [2] - 加拿大的就业数据将直接影响加元表现 [2] - 人民币对国内流动性和央行政策高度敏感 [2] 原油市场 - 中国金融数据对需求预期有重要影响 若中国信贷数据较弱则短期内需求预期可能受到压制 [2] - Baker Hughes钻井数为供给侧提供前瞻性信号 若钻井数持续上升则供应压力可能导致油价承压 [2] - CFTC持仓报告揭示市场的投机资金倾向 [2] 加密货币市场 - 加密市场对宏观流动性与风险偏好非常敏感 [2] - 若美联储纪要表明降息路径更加明确 风险资产通常会受益 若纪要倾向于紧缩或保持观望则行情可能会出现回撤 [2] 交易策略与风险管理 - 风险窗口从10月8日晚至10月10日晚 期间美联储会议纪要为核心事件 建议在纪要发布前后降低杠杆并设置止损 [3] - 短线交易环境以事件驱动为主 建议适度控制仓位 依据市场确认的信号再进行操作 [1][4] - 操作时应结合价格行为做出判断 待数据发布后的市场反应并确认趋势再介入 [2][3]

政府"停摆"影响美进出口贸易正常运行 据央视新闻消息，美国联邦政府时隔7年再次"停摆"，导致部分公共服务被暂停或延迟，经济数据发布 也受到影响。分析认为，"停摆"不仅给美国经济带来负面影响，也将波及美国进出口贸易和投资等领 域，动摇企业对美国市场的信心。 在此期间，证交会将暂停受理首次公开募股，也就是IPO申请，很多企业的上市进程将被迫延迟，进而 损害投资者情绪。而在另一方面，与美国政府有直接或间接关联的企业股价则承压明显。 受美国联邦政府"停摆"影响，从1日开始，包括美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会在内的 多个重要金融监管机构的大部分职员被强制"停薪休假"。 有英国投资机构表示，当前全球资产市场估值过高，缺乏容错空间，因此美国联邦政府"停摆"这类负面 事件将加剧投资者对风险的担忧和金融市场动荡，抑制全球市场风险偏好情绪，使资本转向贵金属等大 宗商品，短期内导致黄金等避险资产价格上涨。如果"停摆"持续较长时间，叠加其他不确定性因素，市 场担忧很有可能演变为恐慌。 而在国际贸易方面，在美国联邦政府"停摆"期间，海关不会关门，但不少技术人员停薪休假。这意味 着，由于人员不足，新的认证、审批、背景调查都会 ...