公司业务与财务表现 - 财通证券首次覆盖浪潮数字企业并给予“买入”评级 [1] - 公司云服务+管理软件业务收入在2020-2024年复合年均增长率为31.8%，至2024年达到53.2亿元，同比增长19.1% [1] - 云服务收入同期复合年均增长率达到60.1%，其占比于2024年首次超过50% [1] - 伴随云业务规模效应释放与非核心业务收缩，公司盈利能力持续改善，2024年经营利润率和净利率分别达到8.0%和4.7%，同比分别提升3.5个百分点和2.3个百分点 [1] - 预计2025-2027年公司收入分别为85.5亿元、90.7亿元和98.8亿元，归母净利润为5.3亿元、6.3亿元和7.5亿元 [1] - AI相关订单截至2025年上半年已达到2.1亿元 [2] 公司战略与产品布局 - 公司云战略明确，以PaaS底座iGIX和原生应用GSCloud的产品组合巩固央国企基本盘 [2] - 业务路径包括获取老客户上云后模块拓展以及新客户总部切入后全级次复制 [2] - 公司不断优化面向中小企业的产品，后续行业模版与交付口碑建立节奏值得关注 [2] - 公司自2023年起推进AIFirst战略，建立企服垂类模型、AI原生ERP和AIAgent集群三层架构 [2] - 长期有望通过AI场景模块增购持续扩大单客价值 [2] 行业趋势与市场前景 - 国产化、云化和智能化趋势明确，国产一线ERP厂商有望受益 [1] - 中国ERP软件2023年市场空间为485亿元，同比增长12.2%，市场主要由外资厂商主导 [1] - 信创政策要求与中国特色的结构调整带来的国产替代需求成为行业增长的主线 [1] - 云端部署与AI创新均出于提升软件投资回报率的角度成为行业趋势 [1]

市场整体表现 - 13日两市股指强势拉升，沪指上涨0.73%收报4029.50点，续创逾10年新高 [1] - 深证成指上涨1.78%收报13476.52点，创业板指上涨2.55%收报3201.75点，北证50指数上涨2.62% [1] - 沪深北三市合计成交额达20659亿元，场内超过3900只个股上涨 [1] 行业板块表现 - 有色金属、化工、煤炭、钢铁等板块集体拉升 [1] - 地产、医药、半导体等板块均有所上扬 [1] - 锂电、有机硅、储能等概念板块集体走高 [1] 市场驱动因素与机构观点 - 市场关注年末投资主线是否会发生高低切换，背后是资金为下一年提前布局 [1] - 12月召开的中央经济工作会议将为下一年宏观政策定调，很大程度上决定年度投资主线 [1] - 会议将带动资金对个股的估值对标窗口切换至下一年，形成“估值切换” [1] - 机构出于年末考核原因，往往会进一步推动市场切换趋势 [1] - 部分机构年内已获较大盈利，四季度或更倾向于稳健策略 [1] - 结构上建议均衡配置，关注智能化、航天、新需求、“反内卷”等“十五五”规划新表述的投资线索 [1]

机构：长江证券 研究员：高伊楠/张扬 事件描述 吉利汽车发布2025 年10 月销量。公司10 月销量30.7 万辆，同比+35.5%，环比+12.5%。 2025 年1-10 月累计销量247.7 万辆，同比+44.3%。 事件评论 10 月销量超30 万辆，总量和新能源销量创历史新高，银河提前达成年销百万目标。公司10 月销量30.7 万辆，同比+35.5%，环比+12.5%。分车型来看，吉利品牌/领克/极氪销量分别为24.5/4.0/2.1 万辆，同比 +43.9%/+60.5%/-31.1%，环比+10.6%/+22.2%/+17.3%；吉利品牌中，银河10 月销量12.7 万辆，同比 +100.8%，环比+5.5%。出海方面，10 月出口4.2 万辆，同比+22.6%，环比+2.2%。分能源结构来看，10 月新能源销量17.8 万辆，同比+63.6%，环比+7.7%，新能源占比57.9%，同比+10.0pct，环比-2.6pct。吉 利汽车2025 年1-10 月累计销量247.7 万辆，同比+44.3%，2025 年1-10 月累计银河/领克/极氪销量分别为 100.2/28.2/16.5 万辆， ...

当前业务与财务表现 - 2025年三季度收入结构中，支持万兆数据传输的6A及以上数据线缆及布线产品、专用电缆和连接产品占比约50% [2] - 高速业务经营业绩实现显著增长，市场需求旺盛，公司订单处于相对饱和状态，整体增长较快 [2][3] - 大客户下单具有滚动性并给出乐观预期 [3] 产品研发与技术进展 - 公司单通道224G高速铜缆及连接产品进展顺利，正在进一步优化 [3] - 公司正在推进单通道448G高速产品的研发工作 [3] - 公司正积极推进400G、800G AEC连接产品与国内客户的验证工作 [3] 产能与供应链管理 - 公司正稳步推进产能扩充工作，国内生产场地储备充裕 [2] - 通过持续采购新设备、扩招生产运营、技术研发、品质管控等专业人员强化产能支撑 [2] - 新采购的高速产品生产线陆续完成交付与调试，产能正在快速提升中 [2] - 高速产品的原材料中铜的占比较小，铜价上涨对公司整体盈利的影响较小 [3] - 公司会合理调整采购计划，采取批量采购等成本控制措施降低风险 [3] 未来增长驱动与战略规划 - 未来数据中心应用的光铜布线产品、汽车数据线缆、高速内部及外部连接产品等业务将成为公司未来收入增长的重要驱动力 [2] - 公司正持续培育传输速率更高、适用场景更丰富的高附加值产品，利润率将得到持续有效的改善 [2] - 2025年6月，公司与奥地利汽车线束研发制造企业格里勒共同成立合资公司，并成为格里勒在亚太地区汽车数据电缆的独家合作方 [3] - 相关汽车线缆的认证、导入等前期工作正有序开展，预计2026年汽车线缆有望起量 [3] - 未来公司将通过产品和技术的创新，继续拓展国内外中高端市场，积极融入高端产业链，不断优化产品结构，提升公司盈利能力 [3]

2025年，中国商用车行业正迎来一场前所未有的变革。在电动化、智能化、绿色化浪潮的席卷之下，传统商用车企如何转型、如何破局，成为 全行业关注的焦点。11月10日，东风汽车股份有限公司（以下简称"东风股份"）在2025中国国际商用车展上，以"乘东风·定乾坤"为主题，正式发布 了旗下高端轻型车品牌"东风乾坤"、两款重磅新车以及面向2030年的新能源战略，全面展示了其在这场行业大变局中的技术实力与战略雄心。 01 东风乾坤承载天下 当历史的车轮驶入2025年，因军而建因军而兴的东风汽车，迎来了建设56周年。作为东风事业蓝图中的关键支柱与活力源泉，东风股份也已在不断传承 军工基因、塑造领先品牌中走过了26个春秋，东风轻型车过硬品质和真诚服务获得了市场和用户的广泛认可。 在本次发布会上，东风股份总经理段仁民正式揭晓了东风轻型车旗下全新高端子品牌——"东风乾坤"。这一命名源自中国传统文化中"天行健，君子以 自强不息；地势坤，君子以厚德载物"的哲学思想，寓意品牌将以"进取之心"追求极致效率，以"仁爱之心"承载用户信赖。 东风乾坤定位为 "中国生鲜高效运输创领者" ，聚焦冷链、绿通等高附加值物流场景，致力于守护中国家庭的"寻 ...

行动计划总体概况 - 本次印发的4个科技创新行动计划实现了对山东省19条标志性产业链的全覆盖 [1] - 行动计划是围绕山东传统产业改造提升、新兴产业培育壮大、未来产业超前布局的需要而制定 [1] - 自去年以来已针对人工智能、集成电路等13个重点产业分别制定了科技创新三年行动计划 [1] - 总体目标为到2028年突破200项以上基础前沿和关键核心技术 取得80项以上原创性重大成果 打造20个以上优势产业集群 [1] 机器人产业行动计划 - 重点围绕机器人核心零部件、软件系统、整机制造等关键环节进行技术攻关 [2] - 主攻方向包括攻克智能传感、人机交互、具身智能等前沿技术 [2] - 计划研制先进伺服电机、操作系统软件、特种机器人等创新产品 [2] - 目标打造100个具有代表性的机器人应用标杆场景 推动在汽车、家电、医疗等多领域深度应用 [2] 现代食品产业行动计划 - 坚持安全、营养、绿色、智能发展方向 围绕食品全链条开展系统攻关 [2] - 在食品安全方面构建全链追溯和质量控制等技术体系 [2] - 计划创制功能性油脂、特医食品等100种以上创新产品以提升附加值 [2] - 将攻克快速冷却、配方个性化配置、营养稳态化递送等技术难题 [2] 轻工纺织产业行动计划 - 发展需求为高端化、绿色化、智能化 重点提升绿色低碳生产工艺 [3] - 纺织领域将研发具备长效阻燃、无氟疏水等多功能的先进纤维制品 并开发人造血管等高端医用纺织品 [3] - 造纸领域将针对航空航天等特殊需要研制耐极端温度纸、高压电解电容纸、纸基柔性电子器件等新产品 [3] 现代冶金产业行动计划 - 将加快高端原材料制备、精密加工工艺、核心装备与零部件的研发与应用 [3] - 重点研制超高强度钢、海洋用铝合金、极薄锂电铜箔、光伏用银浆料等高端产品 [3] - 面向深海深空等战略需求开发稀土功能材料、特种镁、钛合金等前沿材料并加快产业化 [3] 推进保障措施 - 行动计划从创新资源统筹、创新平台建设、企业创新主体地位等方面提出了具体推进举措 [3] - 措施还包括创新人才保障、科技成果转化、产业集群发展和完善协调机制 [3]

智能化程度更高。今年"双11"，中通近3000台无人配送车每日运送包裹量超过20万件；圆通自研AI系统 使高峰配送时效同比提升3.2%……主要快递企业推广无人配送设备、升级网络信息系统，显著提升了 末端服务保障能力。 本报北京11月12日电 （记者韩鑫）国家邮政局监测数据显示，今年"双11"期间（10月21日至11月11 日），全国快递业务量累计139.38亿件，日均揽收量达6.34亿件，是日常业务量的117.8%。快递市场规 模持续扩增，有力支撑消费升级和经济增长。 业务旺季是观察行业运行的重要窗口。"今年，行业迎来第十六个快递业务旺季，持续时间长、业务量 庞大，服务网络持续承压。"国家邮政局有关负责人介绍，旺季单日业务量峰值达7.77亿件，刷新单日 业务量纪录。 协同化水平更强。淘宝天猫持续推广"西部地区大件家装集运"模式，"双11"期间，甘肃、青海、宁夏、 内蒙古、新疆5省区包邮商家单量同比增长30%；抖音电商推出"大促物流保障"机制，提升重点商家履 约效率……邮政快递业强化与电商平台的信息协同，通过优化邮件快件处理流程，确保行业运行更加平 稳有序。 (责编：赵欣悦、袁勃) 关注公众号：人民网财经 绿色 ...

以价格促销为主的家电消费已经过去，新品、潮品引导性消费才是未来。 平淡的双11冲刺 一位彩电企业相关负责人向第一财经记者表示，今年双11家电市场的需求提前被分散，没有形成集中爆发。去年国补带来市场高基数，今年四季度国补投放 变少，一定程度上造成消费者观望。厂家普遍采取自补方式推动销售，但盈利压力增大，且低端产品没有空间，倒逼价格段往上走，中高端产品成为热点。 鸿蒙智选美邦空调总经理甘建国告诉记者，今年双11大促时间拉得有点长，他们的销售规模是有的，但价格竞争激烈，双11期间空调行业价格整体同比下降 5%-15%左右。美邦通过智能化场景和鸿蒙生态赋能，希望给用户提供更多的产品使用价值，以及提供10年包修服务，来规避正面的价格竞争。 "就单日看，今年双11冲刺当天的销售，还不如10月20日'开抢日'的销售。"一个小家电企业的负责人李明（化名）向第一财经记者表示，内容电商的直播销 售增长，已经势不可挡。今年一些电商平台的双11冲刺就像日销一样平淡无奇。 另一个小家电企业的相关负责人也告诉记者，他们今年双11在所有电商平台的整体销售同比增长20%左右，电商在他们营收中的占比进一步从去年同期的 65%，提升到今年双11 ...

投资评级 - 投资评级：买入（首次）[2] 核心观点 - 报告公司为国资背景的ERP龙头，云转型驱动收入增长与盈利改善[8] - 行业层面，国产化、云化及智能化趋势明确，国产一线ERP厂商有望受益[8] - 公司央国企基本盘稳固，增长动力来自旧客上云以及新客全级次推广，AI相关订单截至2025年上半年已达2.1亿元[8] - 预计公司2025-2027年收入分别为85.5亿元、90.7亿元、98.8亿元，归母净利润分别为5.3亿元、6.3亿元、7.5亿元，现价对应PE为16.2倍、13.6倍、11.5倍[8] 公司概况 - 报告公司是浪潮集团控股、山东国资委实际控制的IT服务商，已形成以云ERP为核心的产品组合[12] - 公司云服务+管理软件业务收入在2020-2024年复合年均增长率为31.8%，2024年达到53.2亿元（同比增长19.1%）；云服务收入同期复合年均增长率达60.1%，其占比于2024年首次超过50%[8] - 伴随云业务规模效应释放与非核心业务收缩，公司盈利能力持续改善，2024年经营利润率/净利率分别达到8.0%/4.7%（同比提升3.5个百分点/2.3个百分点）[8] - 公司客户已覆盖86家央企（渗透率86%）、190家中国五百强（渗透率38%）[12] 行业概况 - 中国ERP软件2023年市场空间为485亿元（同比增长12.2%），市场主要由外资厂商主导[8] - 信创政策要求与中国特色结构调整带来的国产替代需求成为行业增长主线，云端部署与AI创新成为行业趋势[8] - 中国企业IT开支结构中软件占比为6.7%，IT服务占比为18.5%，实施集成与长期运维需求较高，直接放大服务环节市场空间[49] - 大型企业ERP渗透率超过90%，而中小企业渗透率仅为56%，后者渗透提升空间较大[49] 公司分析 - 公司云战略明确，以PaaS底座iGIX与原生应用GS Cloud的产品组合巩固央国企基本盘[8] - 增长路径包括老客户上云后的模块拓展，以及新客户总部切入后的全级次复制[66] - 公司自2023年起推进AI First战略，建立企服垂类模型、AI原生ERP及AI Agent集群三层架构，长期有望通过AI场景模块增购扩大单客价值[8][67] - 中小企业市场拓展节奏较慢，收入占比仍低于5%，处于产品和生态的重建爬坡期[72] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司云服务收入将保持高速增长，分别为34.52亿元、42.11亿元、51.08亿元（同比增长25.0%、22.0%、21.3%）[75] - 预计同期公司整体毛利率将持续提升，分别为29.68%、31.94%、33.64%[75] - 预计归母净利润将实现增长，分别为5.26亿元、6.31亿元、7.49亿元（同比增长36.81%、19.84%、18.69%）[7] - 现价对应2025-2027年预测市盈率分别为16.32倍、13.61倍、11.47倍[7]

经济观察网据广州国际车展组委会消息，第23届广州国际汽车展览会将于2025年11月21日至30日，在中 国进出口商品交易会展馆举办。本届车展集中展出新车高度聚焦电动化和智能化，共有首发新车93台， 展车总数1085台，其中新能源车629台。 ...