农产品团队 | 作者： | 辛旋 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F3064981 | | 投资咨询证号： | Z0016876 | | 联系方式： | -- | | 作者： | 宋从志 | | 从业资格证号： | F03095512 | | 投资咨询证号： | Z0020712 | | 联系方式： | 18001936153 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年02月09日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 天然橡胶日度策略报告 摘要 【行情复盘】春节长假节前一周，金属板块多头资金集中调仓，流 动性及杠杆效应引发商品系统性调整，橡胶期价在前高附近剧烈震 荡，上周海外美国1月挑战者企业裁员人数10.8万，为自2009年以 来最高的年初数据；美国12月职位空缺录得654.2万人，为2020年 9月以来新低；数据端开始显示出经济的弱势，市场的降息预期有 所回升。上海全乳胶周均价16030元/吨，周环比-60；青岛市场20 号泰标周均价1950美元/吨，周环比-6；青岛市场20号泰混周均价 15168元/吨，周环比-52/。海外产区进入 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面，随着春节临近，聚酯减产、终端放假，供需趋累，现货商谈清淡，预计年前现货价格随成本端震荡，基差区间波动，需关注商品氛围及上下游装置变动[5] - MEG方面，本周初库存因大船卸货上涨，下半月外轮到港分散，1 - 2月季节性强累库，但中期供需有好转可能，海外装置有推迟重启和新增检修，二季度进口量或下修，价格低位有支撑，预计节前区间整理[8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 PTA每日观点 - 基本面：周五2月中上在05贴水60 - 85商谈，2月下在05贴水55成交，价格区间5015 - 5135，今日主流现货基差05 - 72，中性[5] - 基差：现货5090，05合约基差 - 76，盘面升水，中性[6] - 库存：PTA工厂库存3.74天，环比增加0.16天，偏空[6] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空[6] - 主力持仓：净多，空翻多，偏多[6] - 预期：年前现货价格随成本端震荡，基差区间波动，关注商品氛围及上下游装置变动[5] MEG每日观点 - 基本面：周五价格重心低位小幅回升，市场商谈一般，日内宽幅波动，现货成交在05合约贴水115 - 120元/吨附近，下周现货成交围绕05合约贴水105 - 108元/吨，受装置消息影响小幅反弹但高度有限，中性[9] - 基差：现货3630，05合约基差 - 113，盘面升水，中性[9] - 库存：华东地区合计库存83.1万吨，环比增加4.83万吨，偏空[9] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空[9] - 主力持仓：净空，空减，偏空[8] - 预期：本周初库存上涨，下半月外轮到港分散，1 - 2月强累库但中期供需好转，海外装置有变动，二季度进口量或下修，价格低位有支撑，节前区间整理[8] 今日关注 未提及 基本面数据 影响因素总结 - 利多：古雷石化70万吨装置3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后[10] - 利空：上周能投100万吨PTA装置恢复[11] - 当前主要逻辑和风险点：短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[11] 供需平衡表 - PX供需平衡表展示了2025年9月 - 2026年6月的产能基数、产量、进口量、需求、库存变化等数据[12] - PTA供需平衡表展示了2025年10月 - 2026年9月的总产量、进口、出口、总消费等数据及同比、累积同比情况[13] - 乙二醇供需平衡表展示了2025年10月 - 2026年9月的总产量、进口、总消费等数据及同比、累积同比情况[14] 价格相关 展示了PET瓶片价格、毛利、开工率、库存，PTA和MEG月间价差、基差，现货价差，加工差等数据的历史走势[16][27][33] 库存分析 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等的库存数据历史走势[43][45][47] 开工情况 展示了聚酯上游（PTA、PX、MEG）和下游（聚酯、化纤纺织企业）的开工率数据历史走势[54][56][58] 利润情况 展示了PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝生产毛利等数据的历史走势[59][62][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，认为多数品种处于震荡状态，部分品种有特定走势和投资建议，如PX节前区间震荡、PTA加工费450以上逢高空、烧碱春节前03合约空单止盈05合约考虑低位建仓多单等 各品种总结 对二甲苯（PX） - 市场状态：节前区间震荡市，月差偏弱，下方有支撑，月差反套 [2][9] - 基本面情况：2月聚酯需求真空期，产业链上游供需转弱，本周开工率上升至89.5%（+0.3%），亚洲装置开工率82.4%（+0.8%），PTA开工维持77.6%（+1%），PXN加工费压缩至288美金/吨 [9] - 投资建议：PTA加工费450以上逢高试空 [9] PTA - 市场状态：区间震荡市，下方空间或有限，月差偏空 [2][10] - 基本面情况：终端需求方面，1月纺织内销收尾、外贸有单，织造停工、染厂开工回落，长丝涨价，坯布跟涨但加工费缩水，库存压力稍缓；聚酯开工2月预计80.5%、3月回暖至91%；供应方面，开工无明显变化维持77.6%，新凤鸣250万吨2月检修，难改1 - 2月累库格局 [10] - 投资建议：PTA加工费450以上逢高空，单边关注5100元/吨支撑 [10] MEG - 市场状态：区间操作，供应压力仍较大，基差月差反套操作 [2][11] - 基本面情况：本周装置开工率回升至76.22%（+1.85%），煤制整体开工率下降，海外3月开始供应减量较大，本周到港数据下降，但2月聚酯大面积停车，累库压力大，节后库存消化难 [11] 橡胶 - 市场状态：宽幅震荡 [2][12] - 基本面情况：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货市场外盘报价、替代品价格等有涨跌，2026年春节期间半钢、全钢轮胎样本企业放假天数微降，复工计划时间变化不大 [13][15] 合成橡胶 - 市场状态：震荡承压 [2][16] - 基本面情况：期货市场价格、成交量、持仓量等下降，基差、月差变化，顺丁价格上涨，丁二烯价格上涨；截至2月4日，顺丁橡胶样本企业库存减少，丁二烯华东港口库存下降 [16][17] - 市场预期：短期预计高位回落，价格中枢节前震荡下移，下方受宏观情绪和丁二烯国际价格支撑 [18] LLDPE - 市场状态：进口窗口缩窄，节前偏震荡市 [2][19] - 基本面情况：期货回调，上游库存转移，企业报价维持，代理及中游销售弱，裕龙石化复产，标品排产中性，下游抵触高价，外盘报价上涨，进口利润打开但成交未放量 [19] - 市场分析：原料端原油价格回落企稳，乙烯单体环节偏弱，PE乙烯工艺利润修复，近端下游农膜转弱，包装膜刚需维持，供应端2月检修计划环比下滑，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [20] PP - 市场状态：估值修复有限，出口周签单下滑 [2][22] - 基本面情况：盘面震荡，上游预售压力不大，下游放假，成交氛围一般，基差弱稳，仓单高位，PP美金市场价格上涨，海外供应商报盘热情不高，出口交投难改善 [22] - 市场分析：成本端原油、丙烷价格震荡，烯烃内部估值分化，供应端2605合约前无新投产，需求端下游新单刚需跟进，成本端PDH利润维持低位，关注PDH装置边际变化 [23] 烧碱 - 市场状态：成本抬升，估值低位 [25] - 基本面情况：2月9日山东信发液氯价格下调50元，此前做空烧碱利润逻辑后期或受挑战，因液氯4月后强势格局或难持续，上周末山东液氯降价致烧碱成本抬升 [26][27] - 投资建议：春节前03合约空单止盈，05合约考虑逐步低位建仓多单 [27] 纸浆 - 市场状态：震荡运行 [2][30] - 基本面情况：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，假期临近市场交投活动减轻，呈现有价无市特征，供需基本面未实质变化，生活用纸市场价格趋于稳定，交投积极性一般 [32][33][34] 玻璃 - 市场状态：原片价格平稳 [2][35] - 基本面情况：期货价格下跌，国内浮法玻璃价格主流稳定，华北、东北零星上调，临近春节，贸易商及加工厂放假，市场刚需走弱，局部产能有缩减预期 [36] 甲醇 - 市场状态：震荡运行 [2][38] - 基本面情况：期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货价格指数上涨，国内市场涨跌均有，港口交投重心下行，内地主产区坚稳，下游刚需备货；截至2月4日，港口库存去库，华南港口累库 [39][41] - 市场预期：短期震荡运行，上下方空间有限，宏观层面关注伊朗和美国谈判，基本面驱动中性偏向下，上方2300 - 2350元/吨有压力，下方参考河南地区煤头装置现金流成本线 [42] 尿素 - 市场状态：震荡有支撑 [2][44] - 基本面情况：期货市场价格、成交量、持仓量等下降，现货市场价格稳定，2月4日企业总库存量减少，临近春节企业收单及清库存，局部受农业提货带动去库 [45][46] - 市场预期：节前震荡有支撑，受春节收单和春耕需求预期支撑，05合约基本面压力位1830元/吨附近，支撑位1750 - 1760元/吨附近 [46][47] 苯乙烯 - 市场状态：高位震荡 [2][49] - 基本面情况：期货市场价格有变动，资金退潮，绝对价格高位震荡，苯乙烯利润处于近年高位，刺激僵尸产能回归，纯苯二季度后格局转好，海外装置产能退出多，中国进口难有增量 [48][49] - 关注重点：关注eb利润缩以及px - eb的机会 [49] 纯碱 - 市场状态：现货市场变化不大 [2][50] - 基本面情况：期货价格下跌，国内市场低位震荡，成交气氛一般，企业装置窄幅波动，徐州丰成停车检修，产量窄幅下移，下游需求不温不火，随用随采 [52] - 市场预期：短期价格弱稳震荡 [52] LPG - 市场状态：地缘扰动仍存，基本面驱动向下 [2][56] - 基本面情况：期货市场价格有变动，现货市场价格有涨跌，产业链开工率方面，PDH开工率上升，2月6日3、4月CP纸货价格下跌 [57][64] 丙烯 - 市场状态：供需维持偏紧，上行驱动转弱 [2][57] - 基本面情况：期货市场价格有变动，现货市场价格稳定，主力基差有变动，产业链开工率方面，PDH开工率上升 [57] PVC - 市场状态：偏弱震荡 [2][67] - 基本面情况：春节临近，供需基本面转弱，上游开工维稳，下游需求淡季，行业库存累库，盘面成交价震荡下调，大宗商品盘面情绪减退，商品价格回调，现货供需偏弱，出口气氛减弱 [67] - 市场分析：市场高产量、高库存结构难改变，冬季无新增检修，03合约前面临高开工、弱需求格局，春节累库预期和远月升水结构限制交易空间，盘面利润修复不利于减产和检修，仓单高位，多头接货压力大；2026年供应端检修旺季减产力度或超预期 [67][68] 燃料油 - 市场状态：窄幅调整，短期弱势暂缓 [2][70] - 基本面情况：期货市场价格有变动，成交量、持仓量等有变化，现货市场价格下跌 [70] 低硫燃料油 - 市场状态：偏弱震荡，外盘现货高低硫价差继续下探 [2][70] - 基本面情况：期货市场价格有变动，成交量、持仓量等有变化，现货市场价格下跌 [70] 集运指数（欧线） - 市场状态：震荡市 [2][72] - 基本面情况：期货市场价格下跌，成交量、持仓量等有变化，运价指数下跌，美元指数、美元兑离岸人民币有相应数值 [72] 短纤 - 市场状态：短期震荡市 [2][81] - 基本面情况：期货震荡盘整，现货工厂报价多维稳，江浙直纺涤短商谈走货，下游按需采购，工厂产销高低分化 [81] 瓶片 - 市场状态：短期震荡市 [2][81] - 基本面情况：上游原料期货震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳，个别下调，市场成交气氛尚可，2 - 4月订单有成交价格区间 [82] 胶版印刷纸 - 市场状态：空单止盈离场 [2][84] - 基本面情况：现货市场价格稳定，成本利润方面，税前、税后毛利有改善，期货收盘价有变动，基差有变化 [84] - 行业新闻：山东市场高白双胶纸主流成交价格稳定，部分本白双胶纸价格区间稳定，规模纸厂正常排产，部分中小纸厂停产，经销商稳价出货；广东市场高白双胶纸主流成交价格稳定，纸企出货一般，经销商谨慎拿货，下游印厂刚需采买 [85][87] 纯苯 - 市场状态：偏强震荡 [2][89] - 基本面情况：期货市场价格有变动，纸货价格下降，纯苯华东港口库存持平，苯乙烯华东港口库存下降；2月2日江苏、中国纯苯港口样本商业库存去库，2月6日山东纯苯市场成交价格下跌，今日山东地炼纯苯成交受阻 [89][90][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG地缘扰动仍存，基本面驱动向下；丙烯供需维持偏紧，上行驱动转弱 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 期货市场 - LPG不同合约昨日收盘价及涨幅：2603合约4258元，涨幅2.04%；2604合约4561元，涨幅2.20%；2605合约4470元，涨幅2.29%；夜盘收盘价及涨幅：2603合约4221元，涨幅 - 0.87%；2604合约4525元，涨幅 - 0.79%；2605合约4435元，涨幅 - 0.78%；昨日成交及较前日变动、昨日持仓及较前日变动情况也有体现 [3] - 丙烯不同合约昨日收盘价及涨幅：2603合约6147元，涨幅0.97%；2604合约6169元，涨幅0.18%；2605合约6198元，涨幅 - 0.11%；夜盘收盘价及涨幅：2603合约6146元，涨幅 - 0.02%；2604合约6162元，涨幅 - 0.11%；2605合约6190元，涨幅 - 0.13%；昨日成交及较前日变动、昨日持仓及较前日变动情况也有体现 [3] 现货市场 - LPG不同地区现货价格及较前日变动、主力基差及较前日变动：山东民用4440元，较前日 - 30元，主力基差182元，较前日 - 115元等 [3] - 丙烯不同地区现货价格及较前日变动、主力基差及较前日变动：山东6440元，较前日0元，主力基差242元，较前日7元等 [3] 产业链开工 - PDH开工率本周（截至2026/2/06）为62.66，较上周变动1.94；烷基化开工率为36.85，较上周变动0；MTBE开工率为68.01，较上周变动0 [3] LPG发运量（万吨） - 2026年2月8日美国发运情况：全球25.5万吨，较前日变动6.7万吨；亚洲16.9万吨，较前日变动3.4万吨等；中东发运情况：全球14.3万吨，较前日变动8.8万吨；亚洲14.3万吨，较前日变动8.8万吨等 [3] 趋势强度 - LPG趋势强度为0；丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [8] 市场资讯 - 2026年2月6日，3月份CP纸货，丙烷533美元/吨，较上一交易日下跌4美元/吨；丁烷524美元/吨，较上一交易日下跌5美元/吨。4月份CP纸货，丙烷519美元/吨，较上一交易日下跌4美元/吨（新加坡收盘时间） [9] - 列出国内多家PDH装置检修计划，如河南华颂新材料科技有限公司PDH装置2023/5/12开始检修，结束时间待定等 [10] - 列出国内液化气工厂装置检修计划，如日照(中海外)全厂2025/1/3开始检修，结束时间待定等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对橡胶市场进行基本面跟踪和趋势分析，指出橡胶趋势强度为中性，市场呈宽幅震荡态势，同时关注到春节期间轮胎企业放假和复工情况变化对橡胶市场的潜在影响 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场：橡胶主力日盘收盘价16,080元/吨，较前日降95元；夜盘收盘价16,085元/吨，较前日降115元；成交量229,543手，较前日减少53,790手；持仓量146,030手，较前日减少3,983手；仓单数量112,070吨，较前日增加500吨；前20名会员净空持仓26,256手，较前日减少2,404手 [2] - 价差数据：基差方面，现货 - 期货主力为 - 180，较前日降5；混合 - 期货主力为 - 980，较前日升15；月差RU05 - RU09为105，较前日降5 [2] - 现货市场：外盘报价中，RSS3为2,180美元/吨，较前日降20；STR20为1,960美元/吨，较前日降5；SMR20为1,950美元/吨，较前日降5；SIR20为1,875美元/吨，较前日降10；替代品齐鲁丁苯为13,050元/吨，较前日升50；齐鲁顺丁为12,700元/吨，较前日升50；青岛市场进口泰标1930 - 1935美元/吨，较前日降20 - 25；泰混1930 - 1940美元/吨；非洲10为1865美元/吨，较前日降15 - 20 [2] - 趋势强度：橡胶趋势强度为0，处于中性状态，取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [2] 行业新闻 - 半钢轮胎：2026年春节期间半钢轮胎样本企业平均放假9.17天，较去年同期减少0.96天；2家企业正常排产，12家企业腊月廿五开始放假，占比51.17%，去年同期为39.13%；20家企业正月初五至初八复工，占比86.96%，同比基本持平 [3][4] - 全钢轮胎：2026年春节期间全钢轮胎样本企业平均放假11.86天，较去年同期微降0.43天；27家企业腊月二十后陆续放假，占比77.14%，同比略增；2家企业正常排产，25家企业正月初五至初八复工，占比71.43%，去年同期为16家，整体复工积极性略增 [4]

报告行业投资评级 - 豆粕：震荡，规避春节长假风险 [1] - 豆一：震荡，规避春节长假风险 [1] 报告的核心观点 - 上周美豆期价涨势为主，因中美元首电话及特朗普言论提振美豆出口前景；国内豆粕期价偏弱震荡，豆一期价横盘震荡 [1][2] - 下周预计连豆粕和豆一期价震荡，需规避春节长假风险，关注中美贸易、巴西收获、阿根廷产区天气等因素 [7] 上周市场表现总结 期货市场 - 美豆主力 03 月合约周涨幅 4.75%，美豆粕主力 03 月合约周涨幅 3.34% [1] - 豆粕主力 m2605 合约周跌幅 1.16%，豆一主力 a2605 合约周跌幅 0.09% [2] 国际大豆市场基本面 - 美豆净销售环比下降，2025/26 年美豆出口装船约 139 万吨，环比增幅 9%、同比增幅约 22%；累计出口装船约 2193 万吨，同比降幅约 36% [2] - 巴西大豆进口成本周环比上升，4 月巴西大豆 CNF 升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比下降 [2] - 巴西大豆收割略快于去年同期、南部产区有天气担忧，截至 1 月 29 日当周，收获进度 10%，去年同期 9% [2] - 南美大豆主产区天气预报显示，未来两周巴西降水不均、部分产区气温偏高，阿根廷降水增加、气温下降 [4] 国内豆粕现货市场 - 豆粕成交量周环比下降，日均成交量约 15 万吨；提货量周环比上升，日均提货量约 20 万吨 [5] - 豆粕基差周环比微增，基差周均值约 369 元/吨；库存周环比上升、同比上升，约 87 万吨 [5] - 大豆压榨量周环比上升，下周预计下降，本周约 248 万吨，开机率约 68% [5] - 春节前后油厂开停机情况：多数油厂提前停机，春节期间增加 1 家开机，节后多数在 2 月 24 - 26 日复产 [5] 国内豆一现货市场 - 豆价稳定，东北部分地区报价 4300 - 4400 元/吨，关内部分地区 4980 - 5240 元/吨，销区东北食用大豆上涨 0 - 20 元/吨 [6] - 东北产区农户惜售，预计持豆至春节之后；销区节前备货需求完成，成交逐步转淡 [6] - 中央一号文件出台，盘面情绪稳定，文件延续前期政策导向 [6] 下周市场展望 - 预计连豆粕和豆一期价震荡，需规避春节长假风险 [7] - 期货市场关注中美贸易、巴西收获、阿根廷产区天气等；现货市场关注 2 - 3 月进口大豆到港和加工情况 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 花生市场现货价格稳定期货上涨 春节前购销收尾价格平稳 节后有补库需求但库存压力后移 需关注油厂收购策略和进口米到港情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 花生市场回顾 - 现货市场价格稳定 截至2月5日全国通货米均价8027元/吨 较1月29日跌9元/吨 跌幅0.11% 部分产区上货量不大 下游备货局部走货尚可 油厂开机率下滑 油料需求降低 [1] - 期货市场2月6日当周花生期货上涨 主力合约PK2605最高价7936元/吨 最低7874元/吨 收盘价7918元/吨 [1] 花生市场展望 - 现货呈稳中小幅震荡格局 春节前贸易商备货基本完成 价格平稳过渡 交易渐趋停滞 节后复工有补库需求 正月二十后购销恢复正常 [2] - 期货短期跟随油脂偏强 后续关注节后卖压 产区余货量同比偏高 节后销售时间短 库存压力后移 需关注油厂收购策略和进口米到港变化 [2] 基差与月差 - 展示河南白沙花生基差、兴城小日本花生基差、11 - 1价差（停更）、3 - 5价差相关图表 [6][7] 价格数据 - 本周河南驻马店白沙价格环比上周基本持平 [11] 供应 - 6家油料米市场到货量约0.71万吨 环比上周下滑9.52% 同比上涨104.74% [12] - 14家商品米市场到货量约0.7万吨 环比上周上涨15.11% 同比上涨561.32% [12] - 20家内贸市场到货量约1.41万吨 环比上周上涨1.22% 同比上涨211.34% [12] 需求 - 样本油厂到货约3.85万吨 环比上周下滑28.54% 同比上涨3561.9% [19] - 国内一级花生油主流报价14000 - 14500元/吨 报价稳定 下游备货需求略有好转 贸易商多议价成交 [19] - 花生粕主流报价3000 - 3200元/吨 油厂报价平稳 实际成交可议 需求端支撑乏力 市场成交清淡 [19] - 国内部分油厂花生加工理论利润44.47元/吨 较上周下滑3.18元/吨 去年同期负190.5元/吨 上涨234.97元/吨 [19] - 样本企业综合开机率46.19% 较上周下滑0.39% 去年同期0.34% 较去年上涨45.86% [19] - 样本油厂花生米压榨量约8.2万吨 环比上周下滑0.85% [20] 库存 - 展示油厂花生米库存、油厂花生油库存相关图表 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至2月6日当周PP下游开工率环比回落，企业开工率维持在80%左右，标品拉丝生产比例下降，石化库存处于近年同期偏低水平，成本端原油价格反弹，PP供需格局改善有限，预计PP区间震荡，L - PP价差回落 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 截至2月6日当周PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，拉丝主力下游塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，塑编订单环比继续下降略低于去年同期 [1] - 2月6日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，标品拉丝生产比例下降至26.5%左右 [1] - 1月底石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [1] - 成本端伊朗地缘局势反复，美国降低对印度加征关税，印度炼厂或将增加原油采购，原油价格反弹 [1] - 近期检修装置略有减少，下游BOPP膜价格继续反弹，塑编开工率下降新增订单有限，临近春节终端停工放假增加，下游备货多已完成 [1] - 由于塑料有新增产能投产且开工率较PP高，地膜集中需求尚未开启，预计L - PP价差回落 [1] 期现行情 期货方面 - PP2605合约减仓震荡运行，最低价6607元/吨，最高价6708元/吨，收盘于6691元/吨，在20日均线上方，跌幅0.48%，持仓量减少14114手至483821手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6310 - 6830元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月6日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在80%左右，标品拉丝生产比例下降至26.5%左右 [4] - 需求端截至2月6日当周PP下游开工率环比回落2.24个百分点至49.84%，拉丝主力下游塑编开工率环比下降5.30个百分点至36.74%，塑编订单环比继续下降略低于去年同期 [4] - 周五石化早库环比增加0.5万吨至42.5万吨，较去年农历同期低8万吨，1月底石化去库较快，目前石化库存处于近年同期偏低水平 [4] 原料端 - 布伦特原油04合约上涨至68美元/桶上方，中国CFR丙烯价格环比持平于825美元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日螺纹钢增仓放量小幅下跌创近1个月新低，日线短期承压5日均线，中期承压30日、60日均线，基本面处于春节前传统淡季，供给端下滑处于近4年相对低位，需求端因工地停工、冬储结束而持续疲软，库存累积压力显著，原料双焦铁矿跌幅较大致成本支撑下移，价格运行受成本支撑与宏观情绪制约，预计短期内维持低位震荡格局，波动幅度有限，节后行情取决于库存去化速度与政策托底力度 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格方面，螺纹钢主力合约周五持仓量增仓67582手，成交量723307手，跌破短期5日均线、中期30日和60日均线，最低3074，最高3111，收于3077元/吨，下跌20元/吨，跌幅0.65% [1] - 现货价格方面，主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3220元/吨，相比上一交易日下跌10元 [1] - 基差方面，期货贴水现货143元/吨，基差较大有一定支撑，盘面冬储有一定性价比 [1] 基本面数据 - 供应端，截至2月5日当周，螺纹钢产量环比下降8.15万吨至191.68万吨，公历同比下降1.61万吨，产量本周下降较多且处于近几年相对低位，临近春节钢厂季节性减产，需关注春节后产量复苏情况 [2] - 需求端，表需大幅下降，截至2月5日当周，表需数据147.64万吨，周环比减少28.76万吨，年同比减少37.51万吨，需求大幅走弱，临近春节假期冬储基本结束，需关注春节后需求复苏情况 [2] - 库存端，总库存环比上升，同比大增，整体库存处于近4年相对低位，截止2月5日当周，总库存519.57万吨，周环比上升44.04万吨，年同比上升93.58万吨，社库365.92万吨，周环比上升39.52万吨，年同比上升65.30万吨，厂库153.65万吨，周同比上升4.52万吨，年同比上升28.28万吨，节前库存开始加速累库，需求基本停滞，需关注节后去库情况 [2] 宏观面 近期贵金属和有色金属大幅波动，央行释放适度宽松信号，财政部强调支出力度只增不减，但房地产需求拖累，宏观增量需求相对有限，宽松周期起到支撑，需求上限决定压力 [4] 驱动因素分析 - 偏多因素为库存近三年低位，供应端反内卷减产，产能严控，政策拖底需求，节后需求边际回暖，宏观预期宽松 [5] - 偏空因素为春节后累库超预期，去化速度放缓，高炉复产加速，冬储需求谨慎，地产需求持续下行，出口受限，经济复苏乏力 [5]

报告行业投资评级 - 短期震荡 [1] 报告的核心观点 - 纯碱核心矛盾是供强需弱致库存持续累积，行业供需错配格局未改善 短期下方受反内卷情绪支撑，宏观环境不稳、能源价格上涨使成本支撑抬升，但库存压力限制价格反弹空间，短期盘面价格或震荡运行 临近春节下游放假停车，节前需求或进一步走弱，价格或弱势调整 需关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力低开低走，日内走弱 120 分钟布林带走紧口喇叭，短线震荡 盘中压力关注布林带上轨，支撑关注日线 60 均线 成交量较昨日减 47.5 万手，持仓量较昨日减 36791 手 日内最高 1227，最低 1201，收盘 1209，较昨结算价跌 10 元/吨，跌幅 0.82% [1] - 现货市场：弱稳震荡 企业装置运行稳定，供应维持高位 下游需求平平，采购积极性不佳，随用随采 [1] - 基差：华北重碱现货价格 1250，基差 41 元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止 2 月 5 日，国内纯碱产量 77.43 万吨，环比降 0.88 万吨，跌幅 1.12% 轻碱产量 36.03 万吨，环比降 0.17 万吨；重碱产量 41.40 万吨，环比降 0.71 万吨 综合产能利用率 83.25%，上周 84.19%，环比降 0.94% 氨碱产能利用率 88.21%，环比降 0.78%；联产产能利用率 77.23%，环比增 2.58% 16 家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率 86.47%，环比降 1.85% [2] - 库存：国内纯碱厂家总库存 158.11 万吨，较周一增 2.07 万吨，涨幅 1.33% 轻碱 83.5 吨，环比降 0.25 万吨，重碱 74.61 万吨，环比增 2.32 万吨 较上周四增 3.69 万吨，涨幅 2.39% 轻碱 83.5 万吨，环比增 0.69 万吨；重碱 74.61 万吨，环比增 3 万吨 去年同期库存量为 187.88 万吨，同比降 29.77 吨，跌幅 15.85% [2] - 需求：纯碱企业出货量 73.74 万吨，环比降 2.98% 纯碱整体出货率为 95.23%，环比 -1.82% 下游以低价刚需补库为主，采购积极性不佳 [3] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为 -29 元/吨，环比降 2.5 元/吨 氨碱法理论利润 -88.8 元/吨，环比降 0.45 元/吨 周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡上移，成本略有增加 [3] 主要逻辑总结 - 纯碱供强需弱致库存累积，供需错配未改善 短期盘面或震荡运行 临近春节下游放假停车，节前需求或走弱，价格或弱势调整 关注下游需求、宏观政策及市场情绪变化 [4]