报告行业投资评级 - 推荐 [7] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2025Q1营收1689.8万美元同比减少33.5%，净亏损2630万美元，主要因未售铀库存及加大开采力度等 [20] - 公司上调2025年铀矿开采和成品产量指引，预计2025年生产高达100万磅成品U3O8，年底库存充足 [6][8] - 各业务有不同进展，如稀土业务分离出产品、重矿砂有销量、钒业务持有库存、医用同位素业务推进研发 [12][16][18][19] 各业务总结 铀业务 - 外购量：2025Q1外购5万磅U3O8，价格64.75美元/磅 [1] - 产量：2025Q1生产15万磅成品U3O8，预计2025年生产高达100万磅 [2][8] - 销量：有义务2025年向美国大型公用事业公司交付25万磅U3O8（±20%），对方选择2025Q2或Q3接收22万磅 [3] - 价格：截至2025年5月2日，U3O8现货价70美元/磅，长期价80美元/磅 [4] - 库存：截至2025年3月31日，持有131万磅U3O8库存，较上季增加 [5] - 指引：上调2025年铀矿开采指引，预计矿山产87.5 - 143.5万磅U3O8，增长约22% [6][8] - 项目开发：Nichols Ranch ISR等项目有进展，预计2026年产量提升，未来或扩产至500万磅/年 [10] - 其它事项：与Navajo族签署协议确保运输安全，接收1万吨含铀材料 [11] 稀土业务 - 产量：分离出约37吨氧化镨钕和9吨混合碳酸钐稀土，开发出生产六种稀土氧化物技术 [12][13] - 项目开发：更新White Mesa Mill报告，推进Donald和Bahia项目 [15] 重矿砂 - 销量：2025Q1销售金红石、钛铁矿和锆石，总收入1554万美元 [16] - 项目开发：马达加斯加政府解除Toliara项目暂停，预计2026Q2做最终投资决定 [17] 钒业务 - 截至2025年3月31日未销售，持有约90.5万磅V2O5库存，5月2日现货价5.24美元/磅 [18] 医用同位素业务 - 2025Q1回收研发数量镭 - 226，计划后续建立中试设施，2027 - 2028年开发商业化生产能力，申请镭 - 228生产许可证 [19] 财务业绩情况 - 2025Q1营收1689.8万美元，同比减少33.5%，净亏损2630万美元 [20] - 截至2025Q1，营运资金2.1461亿美元，无债务，产品库存市场价值约4639万美元 [21] 生产、销售和库存指导更新 |项目|Previous Guidance（Low）|Previous Guidance（High）|Revised Guidance（Low）|Revised Guidance（High）|Change in Midpoint（%）| |----|----|----|----|----|----| |Mined（contained pounds of U2O8）|730,000|1,170,000|875,000|1,435,000|22| |Alternate Feed Materials and other（contained pounds of U2Oo）(1)|160,000|200,000|160,000|200,000|-| |Processed（pounds of U2O8）|200,000|250,000|700,000|1,000,000|278| |Sales（pounds of U2Oo）(2)|200,000|300,000|220,000|220,000|(12)| |Finished goods（pounds of U2O8）|290,000|445,000|925,000|1,225,000|193| |Total inventories（contained pounds of U2O8）|1,655,000|2,340,000|1,985,000|2,585,000|14|[22]

美乌重建投资基金协议 - 美乌共同创建乌克兰重建投资基金，旨在吸引全球投资注入乌克兰 [1] - 基金设立比例为50:50，乌克兰与美国共同管理，双方均无主导投票权 [3] - 基金资金来源包括关键材料及石油天然气领域新许可证收入的50% [3] - 基金运作需修改预算法，协议需乌克兰最高拉达批准 [3] - 美国政府通过美国国际开发金融公司支持基金，助力吸引美国、欧盟等国家的投资与技术 [3] - 基金收入和捐款在美乌两国均不征税，以确保投资获得最大收益 [4] 乌克兰矿产资源 - 乌克兰矿产资源跻身世界领先国家之列，60%以上的外汇收入来自矿产品出口 [4] - 乌克兰拥有美国认定的50份关键战略材料中的22份，欧盟认定的34份关键战略材料中的25份 [6] - 乌克兰石墨储量位居世界前五，矿石储量约1900万吨，天然石墨含量为5-8% [7] - Balakhivske石墨项目储量4400万吨，碳品位5.4%；Zavallivskiy石墨项目储量2290万吨，碳品位6.8% [7] - 乌克兰已探明的锂和石墨储量可支持制造约2000万辆电动汽车 [7] - 乌克兰石墨矿碳品位为5%-7%，低于中国黑龙江萝北地区的8%-15%和非洲部分地区的20%以上 [7] 石墨行业现状 - 中国天然石墨供应占全球90%以上，全球储量占比约27% [7] - 石墨主要用于耐火材料、新能源及军事领域，需加工成石墨精粉（固定碳含量95%左右）才有市场优势 [8] - 新石墨矿项目从开发到投产需3~5年，短期对市场无直接影响 [9]