中国光伏行业海外市场表现 - 中国光伏企业在海外市场表现亮眼 凭借技术实力与项目经验接连签下多笔GW级重大订单 覆盖光伏电站总承包 组件生产基地建设及组件采购等领域 [1] - 沙特 伊朗 巴基斯坦等中东及南亚市场成为合作焦点 [1] - 不完全统计显示9月至今各大企业已签署近25GW海外大单 [1] 行业需求与政策支撑 - 国内电力消费弹性系数持续提升 整体用电负荷屡创新高 结构性新兴用能需求不断涌现 [2] - 新能源发电市场化交易实行后峰谷价差普遍扩大 全国碳市场建设持续加强 对光伏储能等绿色电力需求形成持续稳健支撑 [2] - 今年我国新增光伏装机容量仍有望保持较快增长 [2] 行业供给与竞争格局 - 经过国家部委及行业协会协调指导 行业内普遍凝聚反内卷共识 产业链价格已见回升 无序竞争得到遏制 [2] - 随着反内卷进程持续推进 各环节产品价格和企业盈利有望持续企稳回升 [2] 海外市场与技术发展 - 欧洲市场逐步回升 新兴国家市场接力发展 贸易环境及IRA补贴政策调整存在阶段性影响 [2] - 积极观察BC等新技术 钙钛矿等新技术平台对产业链的重塑 以及反内卷等产能出清进展 [2] - 上游光伏加工设备需求亦有望随海外市场需求增长及新技术应用而逐渐企稳复苏 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好丨维持 [13] 报告核心观点 - 全国碳市场制度体系建设加速，构建起多层级法规制度体系，计划到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业，到2030年基本建成以配额总量控制为基础的全国碳排放权交易市场 [6][19] - CCER市场重启后进展显著，方法学加速出台，目前已发布四批方法学（含征求意见稿），项目审批和交易已实质性启动 [2][7][23][27] - 截至2025年9月底，CCER累计成交量约281.2万吨，成交金额约2.43亿元，成交均价86.41元/吨，当前价格高于CEA均价，但中长期有望回归合理关系 [2][7][8][33][34] - CCER机制为符合条件但经济性不足的行业（如农林生物质发电）提供盈利补偿，有望加速相关行业放量 [9][10][48] 碳排放管控体系与市场构建 - 2024年以来我国加快推动全国碳市场制度体系建设，2025年8月发布的《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》提出加快建设全国统一的碳市场 [6][19] - 全国碳市场包括强制性的全国碳配额交易市场（CEA）和自愿性的全国温室气体自愿减排交易市场（CCER），两个市场独立运行但通过配额清缴抵销机制衔接 [6][21] - CEA市场已纳入发电、钢铁、水泥、铝冶炼四个行业，覆盖全国二氧化碳排放总量占比达到60%以上 [21] CCER方法学与项目进展 - 2023年10月以来CCER重启并加速，方法学已发布四批：第一批（林业碳汇、红树林、海风、光热）、第二批（公路隧道照明节能、煤矿瓦斯利用）、第三批征求意见稿（农林生物质发电、油田气田伴生气回收等）、第四批征求意见稿（猪粪沼气、滨海盐沼修复等） [7][23][27] - 全国温室气体自愿减排交易系统已完成29个项目登记，均为第一批方法学项目，包括21个海上风电、7个光热发电、1个造林碳汇项目，预计年均减排量合计1043.8万吨 [7][26][28] - 此外，仍有75个项目已完成公示、11个项目处于公示中 [7][26] CCER市场交易表现 - 2025年3月7日完成首笔新版CCER交易，截至2025年9月底，累计成交量约281.2万吨，成交额约2.43亿元，成交均价86.41元/吨 [7][33] - 2025年4月至9月CCER价格呈现缓慢下降趋势，反映当前需求偏弱，预计年底清缴高峰时价格有望回暖 [7][33] - 同期CEA市场累计成交量约9809.9万吨，成交额68.0亿元，成交均价69.29元/吨，当前CCER价格高于CEA主要因市场初期供需失衡，未来随着机制成熟有望回归合理关系 [8][34] 重点行业受益分析：农林生物质发电 - 2025年8月发布《纯农林生物质并网发电、热电联产》方法学征求意见稿，该类项目可免于额外性论证，符合CCER申请原则 [9][40] - 以长青集团和中国光大绿色环保为例进行测算：基于2024年数据，两家公司基准线排放量分别为174.0万吨和440.5万吨，假设CCER售价80元/吨，对应营收贡献分别为1.39亿元人民币和3.84亿港元，归母净利润增量分别为0.94亿元人民币和2.59亿港元，业绩弹性显著 [9][45][47] - 需注意该方法学仍处征求意见阶段，项目开发尚需时间，且CCER与绿证交易只能二选一，避免重复获益 [9][44] CCER投资逻辑与关注方向 - CCER核心是对相关领域的盈利性补偿而非提升，需重视项目额外性表述 [10][48] - 投资关注方向包括：1）碳监测设备及咨询服务机构（如华测检测、谱尼测试等）；2）CCER有望加速放量的行业，如农林生物质发电/热电联产、公共领域新能源车推广、生物柴油、氢能等 [10][49]

中国碳市场发展历程与现状 - 碳市场发展呈现“试点探索—全国统一—全面深化”三阶段特征，2011年启动“两省五市”地方试点[2] - 全国碳排放权交易市场于2021年7月16日正式启动，首批纳入2162家发电企业，覆盖约45亿吨二氧化碳排放量，成为全球最大碳市场[2] - 截至2025年8月22日，全国碳市场配额累计成交量达6.8亿吨，总成交额突破474.1亿元，2024年纳入重点排放单位2096家，配额清缴完成率接近100%[3] - 2025年完成首次扩围，纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业，年碳排放量约25亿吨二氧化碳当量，市场可管控全国60%以上碳排放量[3] 碳市场政策与制度框架 - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，提出到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业，到2030年基本建成以配额总量控制为基础的全国碳市场[6] - 政策提出从排放强度配额分配向总量控制的渐进式转型路径，设计2027-2030-2060三级目标体系，2025年钢铁行业试点拍卖比例提升至30%[7] - 加快构建“强制+自愿”双轨市场体系，推动CCER项目方法学标准化，自愿减排市场与强制减排市场相互补充[8] 碳市场效能与影响 - 碳价对电力价格弹性系数达0.32，2024年市场均价较2021年上涨78%，价格波动率下降43%，价格发现功能逐步增强[4] - 纳入碳市场的企业平均减排强度下降18.7%，单位GDP碳排放下降22.3%，显著高于非试点企业[4] - 碳金融产品交易规模2024年突破120亿元，占市场总交易额25%，碳质押、碳回购等工具初步形成“现货+衍生品+碳金融”产品矩阵[4] 碳市场面临的挑战 - 配额分配以免费为主，拍卖比例不足15%，存在跨区域协调机制缺失和“政策套利”风险[10] - 金融工具单一缺乏碳期货产品，机构投资者占比不足30%，市场抗风险能力较弱[10] - 碳核算标准不统一，第三方核查机构资质认证体系不健全，区块链等数字技术应用深度不足[10] 碳市场未来发展举措 - 构建全国统一碳排放核算标准体系，运用大数据、区块链技术建立数据质量追溯机制[14] - 完善制度框架加快制定“碳排放权交易管理条例”，建立碳金融产品登记、交易、结算配套制度[14] - 建立做市商制度，发展碳期货、碳期权等衍生品，探索碳资产证券化、碳信托业务提升流动性[15] - 深化国际合作启动中欧碳市场互认可行性研究，参与国际碳市场联结机制设计和监管规则制定[15]

我国碳金融发展现状 - 碳金融整体处于起步阶段，融资规模严重不足，例如上海碳市场累计碳配额质押融资仅16笔，金额4100多万元；广东碳市场累计31笔，金额9300多万元，相比我国超40万亿元的绿色贷款体量微不足道[8] - 全国碳市场目前覆盖发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业，年碳排放量约80亿吨，是全球覆盖碳排量最大的市场，但交易主体受限，金融机构难以参与[10][8] - 碳衍生品发展迟缓，碳期货尚属空白，地方碳市场的远期、期权等产品因成交量小而已有暂停[9] 未来发展方向与原则 - 未来碳金融发展应优先聚焦融资工具，如碳质押融资、碳回购等，以撬动绿色投资；预计全国碳市场碳资产规模在当前碳价下可达近万亿元，每年可能撬动数万亿绿色融资[10][12] - 碳金融发展需坚持服务实体经济，避免过度金融化；《意见》未提及衍生品，强调不急于推出碳期货，防止碳价对标欧盟（欧盟碳价超中国8倍）而快速上涨[17][23] - 金融机构参与碳交易应以服务实体企业为首要目的，而非投机套利，避免重蹈欧盟碳期货交易火爆（衍生品占比超95%）但绿色融资增长迟缓的覆辙[17][20] 具体政策路径与创新 - 重点发展碳质押融资，需明确采用质押模式并配套实时冻结碳资产机制，同时突破履约周期对贷款期限（目前不超过1年）的限制，支持配额清缴后新配额接续质押[26] - 构建多元化融资产品体系，包括碳回购（提供短期资金）、碳债券（如固定利率+浮动利率模式）和碳基金（为CCER项目提供10-40年长期股权资本）[27][28] - 适时推出碳期货等衍生品，但需严格控制杠杆率，执行保证金和持仓限额制度，确保服务于实体企业套期保值需求，避免市场大幅波动（如欧盟碳价16个月激增近400%）[29][24] - 建立配额储备和市场调节机制（如借鉴欧盟MSR机制），并动态调整CCER抵消比例（当前上限5%），可在市场过热时提高至20%以上，利用林业碳汇等对冲碳价上涨[30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全国碳市场价格承压震荡运行,生态环境部将加快建设全国统一碳市场,持续完善制度体系,扩大覆盖范围,提升市场活力,但产业转型升级面临挑战,"两高"项目盲目上马问题需遏制 [4][11] 各目录总结 全国碳市场概况 - 9月全国碳市场综合价格最高价69.49元/吨,最低价57.72元/吨,收盘价较上月最后一个交易日下跌16.35% [7] - 9月挂牌协议交易成交量11,238,793吨,成交额663,715,993.32元;大宗协议交易成交量21,460,114吨,成交额1,339,812,346.42元;单向竞价成交量2,000吨,成交额134,600.00元 [7] - 9月全国碳排放配额总成交量32,700,907吨,总成交额2,003,662,939.74元;2025年1 - 9月成交量98,098,802吨,成交额6,797,362,256.82元 [7] - 2025年10月全国碳排放配额买入、卖出价格预期分别为55.39元/吨、60.63元/吨,中间价58.00元/吨;买入、卖出、中间价格指数分别下跌19.09%、16.23%、17.64% [8] - 2025年12月全国碳排放配额买入、卖出价格预期分别为62.10元/吨、70.45元/吨,中间价66.28元/吨 [8] - 2025年10月中国核证自愿减排量买入、卖出价格预期分别为69.00元/吨、76.83元/吨,中间价72.92元/吨;买入、卖出、中间价格指数分别下跌7.75%、9.29%、8.57% [8] - 1 - 7月火电累计发电量35439.50亿千瓦时,累计同比下降1.30%,降幅收窄;水泥产量9.58亿吨,同比下降4.5%,7月单月产量1.46亿吨,同比下降5.6% [9] - 1 - 7月电解铝累计产量2541.62万吨,累计同比增加2.54%;生铁累计产量50583万吨,同比下降1.3%;粗钢累计产量59447万吨,同比下降3.1% [9][10] 行情要闻 - 生态环境部副部长李高在2025年中国碳市场大会发布《全国碳市场发展报告（2025）》,介绍2024年以来进展和成效,表示将加快建设全国统一碳市场等 [11] - 生态环境部部长黄润秋报告显示我国应对气候变化和碳达峰碳中和工作成效显著,但产业转型升级难度加大,"两高"项目盲目上马问题抬头 [11] 数据汇总 未提及具体数据内容

| 名 称 | 价 格 | 单 位 | | --- | --- | --- | | 开 盘 | 59. 30 | 元/吨 | | 最 高 | 59. 30 | 元/吨 | | 最 低 | 57.90 | 元/吨 | | 收 盘 | 58. 23 | 元/吨 | | 涨幅 | -0. 97% | | 新华财经北京10月10日电据微信公众号"全国碳交易"，今日全国碳市场综合价格行情为： 开盘价59.30 元／吨，最高价59.30元／吨，最低价57.90元／吨，收盘价58.23元／吨，收盘价较前一日下跌0.97%。 | | 全国碳市场各年度碳排放配额成交情况(20251010) | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名年度 碳排放配额 | 开盘价 (元/吨) (元/吨) | 最高价 | 最低价 收盘价 (元/吨) (元/吨) | | | 道 | 日成交额 (元) | 累计成交量 (吨) | 累计成交额 (元) | 交易方式 | | | | | | | | - | - | 49 ...

全国碳排放权交易市场针对重点排放行业、企业，通过限制碳排放量来推动减排，并促进技术进步、产 业升级。全国温室气体自愿减排交易市场涉及范围更大，有利于激励更广泛的行业、企业参与温室气体 减排行动。两个碳市场各自独立运行，并通过配额清缴抵销机制相互衔接，共同构成全国碳市场体系， 实现对减排主体的全覆盖。 将多余的碳排放配额，通过全国碳排放权交易市场出售，再将获取的收益投入新的节能项目，形成良性 循环。这几年，河北省石家庄市良村热电有限公司通过这一方式完成烟气余热回收、燃烧器优化等技改 项目，煤电机组节能改造稳步推进，减排越多、收益越多。 碳市场一头牵着减碳目标，一头连着经济增长。作为积极应对气候变化、实现碳达峰碳中和目标的重要 政策工具，全国碳市场通过市场机制作用，将减排压力转化为内生动力，激励经营主体和社会各界参与 到全面绿色低碳转型进程之中。 目前，我国已建成了全球覆盖温室气体排放量最大的碳排放权交易市场，今年新纳入钢铁、水泥、铝冶 炼行业，实现对全国60%以上二氧化碳排放量的有效管控。同时，启动全国温室气体自愿减排交易市 场，先后出台造林碳汇、海上风电等6个方法学（方法学是指导温室气体自愿减排项目开发、实施 ...

政策制度转型 - 中国正推动能耗双控向碳排放双控全面转型 建立新机制是新一轮生态文明体制改革的重点任务 [1] - 出台《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》 提出地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度 [1] 体系建设挑战：核算体系 - 碳排放核算体系复杂 涵盖区域、行业、企业、产品等多个层级 需要活动数据和碳排放因子数据 [2] - 当前存在统计核算底数不清、方法不明确、基础统计体系不健全、时效性滞后、碳排放因子本地化水平不高等问题 [2] - 省级碳考核主要考虑化石能源消费及外购火电碳排放 未包含工业生产过程碳排放 [2] - 企业温室气体排放监测、报告和核查体系覆盖重点行业及重点用能单位的比率不高 [2] - 产品碳足迹核算规则标准及本地化碳足迹因子数据较少 [2] 体系建设挑战：评价考核 - 碳达峰碳中和专项评价考核机制尚未建立 降碳考核目标主要分解到省、市级 未落实到区县、行业、园区 [3] - 碳排放在线监测处于试点阶段覆盖范围小 评价依赖核算方法具有滞后性 难以实时预警 [3] - 项目碳排放评价多数地区仅进行核算未开展评价 尚未建立碳排放准入绩效水平评价标准 [3] 区域层面建设思路 - 构建区域碳排放统计核算体系 推动温室气体排放因子本地化和动态化更新 [4] - 以能源活动和工业生产过程为重点 建立二氧化碳排放统计核算制度和快报机制 [4] - 建立碳排放双控目标差异化分解机制 将考核目标细化至省级、市级、区县级、园区、行业等 [4] 行业层面建设思路 - 控制化石能源消费 制定新建项目煤炭消费等量减量替代制度 加强火电运行小时数管控和电力用煤强度管理 逐步压减工业、生活等领域用煤总量 [5] - 加快推进交通运输电动化 推动石油消费进入平台期 加强天然气用途管控 [5] - 以电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等工业领域为重点开展碳排放核算 逐步扩大企业温室气体排放监测、报告与核查覆盖行业的比率和范围 [5] - 推动火电、钢铁、水泥、废弃物处理等行业建设温室气体排放在线监测系统 [5] 企业及项目层面建设思路 - 加强发电、石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、民航等重点行业企业温室气体排放数据质量全链条管理 [6] - 将碳市场履约纳入生态环境保护和降碳考核体系 针对不同行业企业制定碳市场能力提升行动方案 [6] - “十五五”时期以控制碳排放强度为主 制定重点行业碳排放绩效水平值 设定先进值和基准值 [6] - 新建项目须达到先进值水平 对碳效低于基准值的存量项目制定改造和淘汰计划 [6][7] 产品层面建设思路 - 推进产品碳足迹核算标准制定 建设碳足迹因子数据库 [7] - 推动重点排放单位、重点外贸企业、国有制造业企业开展产品碳足迹核算评价和碳标识认证 [7] - 鼓励地方政府、国有企业加大低碳产品采购 推进产品碳标识在消费品领域应用 鼓励消费者购买低碳产品 [7] - 鼓励金融机构基于碳足迹信息丰富金融产品和服务 [7]

全国碳市场建设进展与意义 - 《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布，标志着全国碳市场进入全面深化、加速推进阶段，是推进"双碳"目标的核心政策工具 [1] - 全国碳市场于2021年7月启动，从电力行业开始，逐步向钢铁、水泥、铝冶炼等行业扩容，目前已管控全国60%以上碳排放量 [1] - 截至今年8月29日，全国碳市场碳排放配额累计成交量约6.96亿吨，累计成交额约478.26亿元，市场活跃度与规模稳步提升 [1] 碳市场构成与配额分配机制 - 全国碳排放权交易市场由强制性碳交易市场和自愿减排市场构成，二者通过配额清缴和抵消机制互相衔接 [2] - 碳配额分配是影响碳定价的关键因素，目前总体采用免费分配方式，基于碳排放强度和产品实际产量的方法确定应发配额量 [2] - 未来碳配额分配将从免费分配向"免费+有偿"相结合方式转变，逐步提升配额拍卖比例，以更好发挥碳价效率和功能 [2] 碳市场监测与核查体系 - 监测、报告与核查体系是碳市场交易机制有效发挥的根基，能确定排放单位的历史碳排放量、排放强度及其变化情况 [3] - 加强碳排放数据质量全过程监管和基于自动监测的碳排放核算是重要方向，需要建立标准化的核查流程体系 [3] - 需要加快修订重点行业企业温室气体核算与报告指南，加强第三方核查机构监管，提高碳排放核查结果的准确性和可信度 [3] 碳市场对企业转型与产业发展的影响 - 企业可通过节能改造、清洁能源替代等低碳生产方式，促进绿色技术研发与应用，实现绿色低碳转型 [4] - 通过技术应用获得配额盈余，交易收益反哺研发，形成"减排—收益—再研发"良性循环 [4] - 碳市场将带动清洁能源、低碳装备制造、碳咨询等低碳产业集群发展，并通过碳质押、碳期货等碳金融手段引导社会资本流向低碳领域 [4]

全国碳市场建设进展与意义 - 中央发布系统性行动纲领，标志着全国碳市场进入全面深化、加速推进阶段，对实现双碳目标和经济社会绿色转型具有深远意义 [1] - 全国碳市场于2021年7月启动，从电力行业开始，逐步向钢铁、水泥、铝冶炼等行业扩容，目前已管控全国60%以上碳排放量 [1] - 截至今年8月29日，全国碳市场碳排放配额累计成交量约6.96亿吨，累计成交额约478.26亿元，市场活跃度与规模稳步提升 [1] 碳市场结构与配额分配机制 - 全国碳市场由强制性碳交易市场和自愿减排市场构成，二者通过配额清缴和抵消机制互相衔接，独立运行且互为补充 [2] - 碳配额分配是影响碳定价的关键因素，目前总体采用免费分配方式，基于碳排放强度和产品实际产量的方法确定应发配额量 [2] - 未来碳配额分配将从免费分配向免费与有偿相结合方式转变，逐步提升配额拍卖比例，以更好发挥碳价效率和功能 [2] 碳市场支撑体系与数据管理 - 监测、报告与核查体系是碳市场交易机制有效发挥的根基，旨在实现碳排放总量控制目标，支撑国家减排目标实现 [3] - 加强碳排放数据质量全过程监管和基于自动监测的碳排放核算是重要方向，需提高碳排放核查结果的准确性和可信度 [3] - 针对不同行业特点，需加快修订重点行业企业温室气体核算与报告指南，建立标准化的核查流程体系 [3] 企业参与碳市场的路径与影响 - 企业可通过节能改造、清洁能源替代等低碳生产方式，促进绿色技术研发与应用，实现绿色低碳转型 [4] - 技术应用可帮助企业获得配额盈余，交易收益反哺研发，形成减排-收益-再研发的良性循环 [4] - 碳市场发展将带动清洁能源、低碳装备制造、碳咨询等低碳产业集群发展，并通过碳金融手段引导社会资本流向低碳领域 [4]