核心观点 - 即将到来的第四季度科技公司财报季将成为人工智能革命的肯定信号，并有望推动科技股在2026年保持强劲势头 [1][2] - 华尔街目前仍然低估了人工智能支出增长的规模，未来三年企业和政府在该领域的支出预计将达到3万亿美元 [1] - 人工智能革命正进入新阶段，应用场景爆炸式增长，企业消费阶段将提前至2026年，并惠及更广泛的科技领域 [2] 行业趋势与展望 - 人工智能被视为第四次工业革命的雏形，2026年预计将成为该革命的转折点之年 [1] - 超过5500亿美元的资本支出正在逐步落实，以支持人工智能发展 [2] - 在英伟达芯片和云服务上每投入1美元，估计能在整个科技生态系统中产生8到10美元的乘数效应 [3] - 企业和政府在人工智能技术及应用领域未来三年的支出预计将达3万亿美元，带来巨大增长浪潮 [1] 公司表现与预期 - 云计算巨头微软、Alphabet和亚马逊在本季度对人工智能企业的需求非常旺盛 [1] - 微软正在加速推进其人工智能战略，其Azure云平台预计将成为明星产品 [3] - 科技巨头英伟达、微软、Palantir、Meta、Alphabet和亚马逊正引领这场全球性的人工智能革命 [2] - 随着生成式人工智能的真正普及，软件行业将迎来重要催化剂，Snowflake和MongoDB等关键企业将从中受益 [2] 市场情绪与投资机会 - 投资者对人工智能革命既感到兴奋，又对所需的数万亿美元投入感到不安 [1] - 部分投资者仍在质疑科技支出趋势的估值和速度 [1] - 更广泛的科技领域应参与到人工智能革命中，因为其应用场景正在爆炸式增长 [2] - 科技股在第四季度财报季预计将表现强劲，财报有望印证人工智能支出增长的规模并推动积极的资本支出 [1]

自超滑技术的战略定位与革命性潜力 - 自超滑技术被定义为一项“根技术”，而非简单的“颠覆性创新”，其战略地位类似于能源领域的超导技术 [1][4] - 该技术旨在实现固体表面在无润滑剂条件下磨损为零、静摩擦为零、摩擦系数近零的理想状态 [1][4] - 技术有望克服精密制造、芯片、航天、机器人等领域的“隐形痛点”，为第四次工业革命的智能化、微型化与高效能器件赋能 [1][4] 技术原理、发展历程与核心价值 - 自超滑技术与超导技术原理相类似，分别致力于实现摩擦和电阻近零的状态 [1][4] - 郑泉水团队于2006年首次在实验中观察到微米级石墨片在大气环境下的自超滑现象，并于2012年发表研究成果，实现了技术“从0到1”的突破 [2][5] - 该技术能解决摩擦与系统损耗等难题，其核心价值在于打破由摩擦和磨损带来的能源维度、小型化与高性能、可靠性与安全性的系统性约束，从而推动“AI+物理”的发展 [1][4] 技术带来的性能提升与产业机会 - 自超滑技术可让带运动部件的机器的能耗降低一两个量级，功率密度和寿命提升几十倍甚至上百倍 [2][5] - 技术为能效、结构与系统设计自由度、新产业空间等方面带来革命性机会 [2][5] - 基于该技术开发的微特电机产品，其寿命可从目前全球最高的1200—3000小时提高到4000—15000小时，被视作面向人形机器人领域的最佳方案 [3][6] 技术商业化进展与产品落地 - 研发团队已基于自超滑技术开发出系列产品，其中部分产品已经获得订单 [3][5] - 目前已开发出的三款具体产品包括：微动发电机、通信基站用射频开关芯片和微特电机 [3][6] - 微特电机被描述为连接数字指令（算法、AI）和物理动作（运动、操作）的关键执行器和物理接口 [3][6] 行业研讨与未来展望 - 在相关科学沙龙上，行业专家围绕“自超滑技术与原子级制造的双向赋能”等话题展开了主题讨论 [3][6] - 讨论参与者包括中国科学院院士郑泉水、南京原子制造研究所副所长张春峰以及多位科创界、投资界代表 [3][6] - 第四次工业革命的特征被概括为从“虚拟世界”回到“重构物理世界”，强调人工智能与先进制造的深度融合 [1][4]

自超滑技术概述 - 自超滑技术是指在无润滑剂条件下固体表面接触滑动时，磨损为零、静摩擦为零、摩擦系数近零的理想状态 [1] - 该技术有望克服精密制造、芯片、航天、机器人等领域的摩擦与系统损耗难题 [1] - 在第四次工业革命中，该技术可为智能化、微型化与高效能器件以及战略性新兴产业赋能 [1] 技术价值与潜力 - 摩擦和磨损带来了能源维度、小型化与高性能、可靠性与安全性的系统性约束，限制了“AI+物理”的发展 [1] - 自超滑技术能在能效、结构与系统设计自由度、新产业空间等方面带来革命性机会 [1] - 该技术能让诸多带运动部件的机器的能耗降低一两个量级、功率密度和寿命提升几十倍甚至上百倍 [1] - 在智能终端、高端装备、6G/卫星互联网等领域有应用场景 [1] 研发进展与产业化 - 在全球超滑顶刊论文中，郑泉水团队贡献占比近半 [2] - 团队已基于自超滑技术开发出微动发电机、通信基站用射频开关芯片和微特电机等系列产品 [2] - 部分产品已经拿到订单 [2] - 微特电机是连接数字指令（算法、AI）和物理动作（运动、操作）的关键执行器和物理接口 [2] - 在自超滑技术加持下，相关产品的寿命可从目前全球最高的1200小时到3000小时提高到4000小时到15000小时 [2] 相关活动与平台 - 好望角科学沙龙由中科创星科技投资有限公司发起，并由中科创星、东壁科技数据、上海市研发公共服务平台管理中心、西安中科曲率引擎科技空间有限公司共同主办 [2] - 该沙龙致力于打造具有广泛影响力的科创融合与跨界交流平台，已举办十期活动 [2] - 第十期活动于1月15日在上海市松江区九里亭科创街区举办，主题为《数智时代与零摩擦的世界》 [2] - 郑泉水院士作为主讲嘉宾，与来自科研界、产业界、投资界100余位代表及相关人员进行了讨论 [2]

文章核心观点 - 台积电2025年第四季度财报及2026年第一季度业绩指引全面超越市场预期，标志着公司在由人工智能驱动的第四次工业革命中，作为核心引擎的地位空前稳固 [1] - 公司的增长飞轮由前沿技术、先进封装、全球布局和未来视野共同铸就，其决策正在定义全球半导体产业与科技发展的未来 [52] 财务业绩表现 - **25Q4业绩回顾**：营收达1.046万亿新台币，同比增长20.5%；净利润为5,057亿新台币，远超预期的4,670亿，同比猛增35%；毛利率为62.3%，突破市场预期的60.6% [3] - **26Q1业绩指引**：营收指引为346-358亿美元，远超预期的332.2亿美元；毛利率指引为63%-65%，显著高于市场预期的59.6% [10][11] - **资本开支计划**：2026年资本开支预计高达520-560亿美元，远超2025年的409亿美元及市场460亿美元的预期；未来三年资本支出将“更高”，预示总额可能接近2000亿美元的庞大投资计划 [12][13] 技术制程与市场掌控 - **先进制程主导营收**：3纳米、5纳米和7纳米制程合计贡献总营收的77%，其中3纳米和5纳米占据63%，支撑了公司强大的议价能力和高毛利率 [7] - **制程技术路线图**：2纳米制程计划于2026年第一季度量产，其初期营收规模预计将超过3纳米；增强版N2P计划2026年下半年量产；公司首次披露埃米级制程A16，计划于2026年下半年量产，针对高性能计算产品 [46][47] AI业务的核心驱动力 - **AI业务增长预期**：公司将2024-2029年AI加速器业务的复合年增长率预期从45%上调至55%-59%的“恐怖”级别；预计到2029年，AI业务年营收将至少达到900亿美元，并有望挑战1000亿美元大关 [20][21] - **AI芯片定义扩展**：AI加速器业务不仅包括英伟达GPU，还涵盖谷歌TPU、亚马逊Trainium、Meta MTIA等各大云巨头的自研ASIC芯片及配套模拟芯片，版图更为宏大 [20] - **整体增长指引**：公司预计以美元计价的营收在2026年将增长近30%，远超25%的预期，且从2024年开始的五年复合增长率将高达25% [18] 先进封装技术 - **CoWoS产能与需求**：CoWoS是公司的独门绝技，需求旺盛；摩根大通预计到2026年末，台积电自身的CoWoS月产能将达到11.5万片，但仍存在约1.5万片/月的“外溢产能”由其他封测厂承接 [24] - **增长动力转移**：对CoWoS的需求增长动力正从英伟达GPU转向谷歌、亚马逊、Meta等云巨头的自研ASIC芯片，后者可能成为下一阶段扩产的主力 [26][27] 下一代封装与互联技术 - **CoWoP技术革新**：CoWoP是一种无ABF载板的先进封装技术，能简化结构、降低成本并绕开ABF载板产能瓶颈；预计英伟达将从2026年末的“Rubin”平台开始采用 [31][34][35] - **CoWoP市场价值**：为CoWoP配套的高端PCB单颗GPU价值高达600美元，是当前方案的三倍；预计CoWoP市场规模在2027年将超过6亿美元，2028年飙升至20亿美元以上 [37][38] - **CPO技术布局**：CPO是一种先进的光电共封装互联技术，计划从2027年起开始贡献营收；CPO与CoWoP是互补关系，共同解决芯片内部集成与外部高速通信的挑战 [43][44] 全球产能布局 - **全球建厂战略**：公司正在全球范围内快速扩张产能，以满足需求并进行地缘政治下的战略布局 [49] - **主要基地分布**： - 中国台湾新竹和高雄是2纳米核心基地 - 美国亚利桑那州一厂已量产，后续多个工厂及先进封装厂正在推进 - 日本熊本一厂已量产且良率优异，二厂已动工 - 德国德累斯顿的特殊制程工厂已开始建设 [49][51] 行业影响与上游机遇 - **资本开支的连锁反应**：公司天量的资本支出计划旨在为未来五年的AI算力需求建设产能，直接引爆了上游设备商的历史性机遇 [14] - **设备商订单激增**：仅台积电和三星的订单，就足以将阿斯麦的订单额推向70亿欧元的历史新高 [14]

文章核心观点 - 文章认为，三年期业绩是评价主观股票私募管理人能力的关键中期窗口，能够平滑偶然波动并反映其对完整市场周期的适应能力[2] - 文章基于私募排排网数据，按不同管理规模分组，统计并发布了截至2025年12月底的近三年业绩十强榜单，为投资者提供参考[2] 头部私募（规模50亿以上）业绩榜单 - 截至2025年12月底，符合排名规则的50亿以上头部主观股票私募共有23家，其近三年收益均值十强的上榜门槛超过***%[3] - 近三年收益均值排名前三的公司依次为：东方港湾、盛麒资产、开思私募[3] - 但斌执掌的东方港湾以***%的近三年收益领衔头部私募，其投资理念强调独立研究和长期持有价值股[6] - 但斌认为当前正处于AI引领的第四次工业革命，这至少是一个十年周期，错失时代的风险大于泡沫风险，并预计2026年将成为AI应用大年[7] - 排名第二的盛麒资产由曾文凯实控，近三年平均收益为***%，公司专注于价值与成长，追求基于丰富市场经验的“模糊的正确”[7] 20-50亿规模私募业绩榜单 - 该规模组中，符合排名规则的主观私募共有26家，近三年收益均值十强的上榜门槛超过***%[8] - 近三年收益均值排名前三的公司依次为：北京禧悦私募、壹点纳锦（泉州）私募、乾图投资[8] - 北京禧悦私募以***%的近三年收益均值位居榜首，公司坚持“以研究为基础，以估值为准绳”的价值投资理念[11] - 北京禧悦私募在2025年平均收益达***%，旗下“禧悦三石A类份额”2025年收益高达***%，并在2025年实施了三次分红，合计金额约***万元[12] - 海之源投资以***%的近三年收益均值位列该组第五，公司创始人梁勇具有30多年证券投资经验，擅长逆向投资[12] 10-20亿规模私募业绩榜单 - 该规模组中，符合排名规则的主观私募共有20家，近三年收益均值十强的上榜门槛超过***%[13] - 近三年收益均值排名前三的公司依次为：上海领久私募、北京真科私募、止于至善投资[13] - 久阳润泉以***%的近三年收益均值在该组中排名第四，公司以“深度研究、重仓买入、逆向投资、长期坚定持有”为投资理念[16] - 久阳润泉创始人胡军程从业超20年，其2025年收益均值为***%，近三年收益均值为***%，近五年平均收益达***%[17] 5-10亿规模私募业绩榜单 - 该规模组中，符合排名规则的主观私募共有36家，近三年收益均值十强的上榜门槛为***%[17] - 近三年收益均值排名前三的公司依次为：中颖投资、富延资本、一久（海南）私募基金[17] - 中颖投资以***%的收益领跑该组，公司是一家由深度基本面研究驱动的私募，主要聚焦科技成长类企业，覆盖新能源、半导体等行业[20] 0-5亿规模私募业绩榜单 - 该规模组中，符合排名规则的主观私募共有71家，近三年收益均值十强的上榜门槛为***%[21] - 近三年收益均值排名前三的公司依次为：沁昇基金、龙辉祥投资、墨钜资产[22]

马斯克关于AI与未来趋势的核心观点 - 马斯克提出三个关于AI影响普通人命运的预言：5年内所有人面临失业风险、学历贬值和无需存钱养老、以及AI过渡期将引发巨大震荡甚至战争 [2] - AI的发展将导致一个3到7年的艰难“动荡周期”，普通人需先活过此周期才能享受AI带来的富足 [3][4][5] - 应对趋势的方法是“要么人进去，要么钱进去”，即投身高科技行业或投资高科技领域 [22][23] AI对就业与社会的分化性影响 - AI将导致大规模失业，任何通过键盘、鼠标和屏幕完成的工作都面临威胁，2024年硅谷大公司裁员已超过10万人 [6] - AI在多个专业领域超越人类：法律文书写作比律师更规范、初级编程效率是人类的数倍、会计审计无差错且高效 [7][8][9] - 外科手术领域，AI机器人预计在3-5年内达到微米级精准度，远超人类生理极限，且技能可被瞬间复制给全球机器人 [10][11][12] - 游戏、动画公司的画师及音乐编曲等创意岗位已出现大面积裁员，显示替代正在发生 [14] - 机器人正从“专用型”转向“通用型”，具备学习多种任务的能力 [15][16] AI驱动的投资方向与产业机遇 - 电力是AI发展的终极瓶颈，AI算力需求每3-6个月翻一番，将压垮现有电网 [29][31][33] - 电压变压器成为关键战略资源，大型变压器交付周期已达2-3年，需求来自数据中心扩容与电网升级 [35][37][38][40] - 太空太阳能被视为未来能源解决方案，可在太空24小时无衰减接收强度数倍于地表的太阳能，并通过微波传回地球 [41][42][43] - 商业航天产业链（包括发射、新型太阳能电池、微波传输、新材料）将受益于发射成本的大幅下降（从每公斤数万美元降至数百美元） [45][46][47] - 大国竞争已上升至能源竞争层面，能源争夺将导致世界格局动荡并创造机会 [48][49][50][52] 未来经济范式的转变 - AI和机器人将使物质极大丰富，商品价格便宜到接近免费，传统存钱养老的逻辑可能改变 [17][18][19] - 未来财富的衡量单位可能从货币转变为能源和算力 [20] - 人类正处于第四次工业革命的开端，需要转变观念并选择是否参与其中 [53][54]

文章核心观点 - 国海富兰克林基金对2026年A股市场持相对乐观态度，认为市场已进入慢牛行情的第三年，整体环境将优于2025年 [9] - 2025年A股呈现典型的慢牛叠加结构性行情，创业板指领涨近50%，上证指数逼近4000点，市场展现出鲜明的“哑铃型”结构分化特征 [1] - 市场特征可简化为外需驱动型与内需驱动型两大阵营，其表现与宏观经济运行规律高度一致 [1] 2025年市场回顾与结构特征 - 市场呈现“哑铃型”结构分化：一端是科技成长主线主导全年行情，另一端是资源品价值重估，中间地带是以内需为核心的传统行业涨幅显著落后 [1] - 科技成长主线表现包括：海外AI算力需求爆发式增长，半导体国产替代进程持续加速，人形机器人商业化落地节奏超预期，创新药“中国超市”格局初步形成 [1] - 资源品价值重估源于流动性与供给端双重扰动，有色金属价格迎来大幅上涨 [1] - 以内需为核心的消费、地产及银行板块，其涨幅显著落后于各类宽基指数 [1] 科技成长：AI引领第四次工业革命 - 人工智能已成为第四次工业革命的核心驱动力，其产业变革的深度与广度将远超互联网与移动互联网时代 [2] - AI是一场全方位的效率革命，既能从收入端打开企业成长空间，又能从成本端优化企业运营结构 [2] - 过去一年，算力端呈现指数级增长，算法持续优化，市场对通用人工智能的实现路径与落地节奏形成了清晰认知 [2] - AI已在代码生成、自动驾驶、人形机器人、多模态交互等领域实现实际落地，并在基础科学研究领域展现出改变行业格局的潜力 [2] - 中美两国的国家战略意志和跨国企业的巨额投资，均表明AI的长期发展空间无需存疑 [3] - 研究重点应聚焦于投资节奏的把握：是优先布局应用端商业化，还是坚守算力端技术迭代，或是侧重国产替代的自主可控方向 [3] - 随着国内先进制程技术的突破、国产GPU的量产落地，叠加中国在大模型领域的优势，2026年将是国产AI产业突飞猛进的一年 [3] 资源重估：战略金属的供给端扰动 - 2025年有色金属价格持续上行，核心驱动因素是大国博弈、逆全球化、战略资源储备需求及地缘冲突升级等非产业性需求因素 [4] - AI革命的全面推进带来了电力、铜、稀土等关键资源的需求暴增，使部分资源品同时具备“国家战略安全属性”与“生产力进步核心需求属性” [4] - 供给侧，美国正通过加征关税、推行本土化政策构建关键矿产的战略库存；中国则在稀土、钨、钴等优势领域加强供给端的统筹管控 [4] - 中美在科技与安全领域的逐步脱钩，使得“战略金属”再次成为大国角力的焦点 [4] - 各国纷纷建立战略资源储备体系并出台出口管控政策，打破了全球化时代形成的资源品全球供应链体系 [4] - 构建资源供应链的多重备份体系需耗费数年，在此期间供应链不稳定性将持续存在，极易诱发价格大幅波动 [4] - 2026年需重点观察价值重估趋势是否会向原油与农产品领域蔓延，原油价格走势可能影响全球通胀、主要经济体利率甚至美国中期选举结果 [5] 内需有望企稳：地产政策——托底还是刺激？ - 2021年至今，房地产价格持续下跌及引发的连锁反应是造成内需不振的主要原因，这是中国经济新旧动能转换过程中的阵痛 [6] - 内需提振短期核心在于平衡居民、政府、企业三大部门的资产负债表；长期复苏则需要依赖经济驱动模式的根本性转变 [6] - 短期稳住核心资产价格与积极推进化债工作是修复各部门资产负债表的有效手段，例如实现房地产市场止跌企稳、维持股票市场慢牛行情 [6] - 长期需要推动消费结构转型与收入分配制度改革，引导居民部门资产负债表的良性扩张，进而拉动内需 [6] - 房地产行业的政策取向将成为2026年市场结构特征的核心“胜负手” [7] - 房地产政策是采取“托底”还是“刺激”策略，将直接影响房价走势，进而传导至居民部门资产负债表修复与地方政府土地财政，最终影响股票市场中内需行业的景气度预期 [7] - 这一政策逻辑的传导将是修复内需板块股价的核心逻辑起点 [7] 国家竞争：战术层面的阶段性缓和 - 2025年A股的强势板块多为外需驱动型行业，平稳的对外经贸环境是其行情延续的重要前提 [8] - 美国未来的对外政策将更趋务实：继续淡化全球领导责任与价值观输出，更注重成本与收益平衡，战略聚焦地区将逐步转向本土及西半球 [8] - 美国战略重心的转移将有利于中美关系的阶段性稳定，连带促进中欧关系持续改善 [8] - 仍需关注东南亚方向的潜在贸易争端，以及日本、菲律宾及台海等地区的地缘摩擦，但中国应对此类事件的主动权与综合能力已大幅提升 [8] - 整体来看，2026年的外部环境将比2025年更趋稳定，有利于外需驱动型行业的景气度延续 [8] 2026年市场展望与投资方向 - 外需环境整体保持稳定，内需则处于缓步寻底、逐步企稳的过程中 [9] - 以AI为代表的科技成长主线依然是具备“时代特征”的核心投资方向，研究与投资聚焦点将从海外算力端逐步转向国内产业链的自主可控与商业化落地 [9] - 资源品的价值重估进程仍将持续推进：继贵金属与战略工业金属之后，石油与农产品也将迎来显著的上涨动力 [9] - 内需产业链能否启动是2026年市场结构特征的重要变数，若房地产政策从“托底”转向“刺激”，则地产-化工-消费-银行在内的整条内需产业链将具备较大的估值修复空间 [9] - 市场已进入慢牛行情的第三年，阶段性震荡与行业间分歧不可避免，但长期发展前景依然光明 [9]

文章核心观点 - 文章借用游戏术语“斩杀线”比喻个人财务安全临界点，核心观点是个人或家庭在宏观经济环境变化、生活成本高企及不确定性增加的情况下，需通过审慎的财务规划、控制负债、持续学习与优化资产配置来构建安全垫，以避免陷入财务困境 [7][12][13] 如何构建财务安全垫以避开“斩杀线” - **保有充足备用金**：建议建立防守账户并留有足够余粮，以应对短期困境，强调应使用闲钱投资并做好资产配置，避免高杠杆赌博 [14][15][17] - **控制负债水平**：反对超出承受能力的高负债，特别是非稳定职业者盲目背负30年房贷，指出高负债会削弱抗风险能力并限制思维 [20][21][22] - **保持进取与学习**：反对躺平，指出在人工智能与第四次工业革命背景下，技术迭代加速，封闭自我将被时代淘汰，内卷加剧与贫富分化是潜在趋势 [23][24][25][26] - **配置优质生息资产**：建议在不确定周期中，配置能产生现金流的优质资产以增强安全感，例如央企控股的收息股、红利类ETF或国债ETF [30][31][32] - **建立积极社交网络**：强调积极社交并找到价值观相符的群体，人际交往的本质在于互相支撑，成为彼此在艰难时刻前行的力量 [33][35][37] 文章引用的社会与经济现象 - **美国生活成本高企**：美国年固定支出达几万至十几万美元甚至更多，在纽约乘坐一次公交需约3美元，普通民众生活艰辛，中产失业3个月可能因交不起房租而流落街头 [7][9] - **跨国医疗成本差异**：部分美国人因本国医疗成本高或资源紧张，选择到中国就医，成本仅为美国的五分之一甚至十分之一 [8] - **历史与现状对比**：提及美国“光荣与梦想”时代的消逝、90年代日本老年人不得不到餐馆端盘子，以及五年前中国“股楼收三涨”与当前持续通缩、资产贬值局面的反差 [11][12]

文章核心观点 - 一篇评论文章探讨了二战结束以来持续80年的“长和平”是否面临终结的危险 文章引述了美国学者关于和平可能终结的五个因素 并分析了支撑过去80年总体和平的五个关键支柱 文章最终指出 试图通过重振美国霸权来维系和平是刻舟求剑 维护持久和平需要适应已深刻变化的世界 巩固和平支柱并完善全球治理 [1][2][7][8] 对“长和平”可能终结的担忧 - 美国哈佛大学教授格雷厄姆·艾利森和美国参谋长联席会议前副主席小詹姆斯·温尼费尔德担忧“长和平”可能终结 并援引已故的亨利·基辛格的提醒 即大国和平不太可能持续整整一个世纪 [1] - 他们认为“长和平”可能终结的五个突出因素包括：美国国内政治严重分裂 在维护全球秩序上摇摆不定；美国军事上过度扩张 例如21世纪初在阿富汗和伊拉克发动两场战争；大国实力对比变化 美国的绝对优势地位遭到“挑战”；全球经济趋同削弱了美国的经济优势；以及历史健忘症 长期和平使人们对防范战争的艰巨性失去敏感 [2] - 文章归纳认为 以上五个因素直接或间接都与美国霸权衰落有关 而两位作者提出的解决方案是 需要美国再次迸发出战略想象力和国家决心以重振霸权 从而延续和平 [2] 支撑“长和平”的历史与机制因素 - 美国冷战史学者约翰·加迪斯在1987年出版的《长和平》一书中 总结了美苏冷战时期维持和平的因素 包括尊重对方势力范围、避免直接军事对抗、核武器只用作最后手段、宁要“可预测的疯狂”也不要不可预测的理性等 [3] - 核武器及其威慑效应是阻断大国战争的主要机制之一 自二战末期使用过两次后 核武器再未被使用过 核战争被视为“打不赢也打不得” 2022年初五个核大国发表的联合声明也强调了这一点 [4] - 二战终结了帝国时代 主权国家数量从50多个增加到近200个 国家间关系复杂化 这导致霸权国主导能力下降并面临集体行动困境 从而阻止了地区危机螺旋上升为世界大战 例如俄乌冲突未演变成全球性重大安全事件 [5] - 冷战后经济全球化不断深化 基于国际分工合作的市场体系壮大 新兴市场国家和发展中国家的群体性崛起为全球化注入动能 这些国家深知发展需要和平环境 使得“和平与发展是当今时代主题”的论断引发广泛共鸣 [5][6] - 技术和产业的加速迭代提升了全球互动能力与需求 世界互联互通的网络推动平等合作 改变了传统大国政治的逻辑 国家间关系从要素性依赖演变为过程性依存 例如中美在产供链方面的紧密联系 [6] - 社交媒体创造了一个即时的信息场域 道义伦理在其中扮演着越来越重要的角色 人类对和平、繁荣、公平等的普遍向往对冲突或战争构成软性约束 [6] 对当前国际秩序与和平前景的分析 - 美国表现出向孤立主义回摆和战略收缩的迹象 这会导致其提供国际公共产品的能力和意愿下降 从而影响国际秩序 [7] - 当前对世界和平的主要威胁在于已然变化的世界与依然僵化的世界观之间的矛盾 试图通过重振美国霸权或重建“势力范围”来维系和平 是与全球化时代格局难以相融的刻舟求剑之举 [7][8] - 国际安全体系有赖于大国协调和共识 美国对外战略调整会引发连锁反应 美国目前依赖的庞大而沉重的冷战同盟体系 其调适与转型本身已对国际秩序和世界和平带来影响 [7] - 经济全球化创造了前所未有的财富 但分配不公导致了国家间及国家内部的双重“中心—边缘”结构 应对这些问题需要推动国际秩序更加公正合理 而非简单诉诸限制移民或施加关税等手段 [8] - 以人工智能、新能源开发为特征的第四次工业革命正在加速社会转型 源自工业化时代的思维能否驾驭新技术带来的冲击是一个挑战 历史表明 颠覆性技术曾与重大战争有关 [8] - 在百年变局加速演进的背景下 需要打破思维禁锢 深刻认知世界之变、时代之变、历史之变 着力破解安全、发展、文明等方面难题 不断完善全球治理 才能巩固世界和平 [8]

市场资金流向与主动管理困境 - 2025年约有1万亿美元资金从主动型股票共同基金流出，为连续第11年净流出[1] - 同期，被动型股票交易所交易基金获得超过6000亿美元的资金流入[1] - 投资者重新评估为与指数差异大但未带来回报的投资组合付费的必要性[4] 市场表现与收益集中度 - 2025年一小群科技超级股占据了市场绝大部分收益，延续了近十年的趋势[1][2] - 标普500指数表现优于其等权重版本，后者对所有成分股赋予相同权重[5][15] - 全年很多交易日里，只有不到五分之一的股票跟随大盘上涨[4] 主动型基金业绩表现 - 2025年有73%的美国股票型共同基金跑输了基准指数，此比例为2007年有数据以来第四高[1][5] - 仅有27%的大型股票型共同基金跑赢了市场[8] - 市场集中度使得不按“七大巨头”基准权重配置的基金经理面临业绩不佳风险[4] 成功的投资策略案例 - Dimensional Fund Advisors LP管理的140亿美元国际小型股价值投资组合，2025年回报率略高于50%，跑赢主要指数，其持有约1800只美国以外股票，侧重金融、工业和材料板块[9] - Allspring Diversified Capital Builder Fund通过对美光科技和AMD等公司的投资，在2025年获得约20%的回报[9] - VanEck全球资源基金2025年回报率接近40%，受益于替代能源、农业和基本金属主题，持有壳牌、埃克森美孚等公司股份[10] - 高盛资产管理公司通过量化模型分析全球约15,000只股票，其部分基金在2025年实现了约40%的总回报[16] 市场观点与未来展望 - 有观点认为“赢家终将保持赢家地位”，倾向于投资持续增长的领先公司[10] - 纳斯达克100指数市盈率超过30倍，市销率约为6倍，均处于或接近历史高位[10] - 有分析师认为科技牛市还会持续两年，投资重点在于找到衍生品市场的受益者[10] - 主动型基金经理可以专注于宏观主题投资，但需要坚定的信念和承受波动性的能力[11]