字节跳动福利调整 - 字节跳动多地工区禁止外带餐食 违规将面临退赔、警告或辞退等处罚 [1] - 深圳工区取消午休关灯政策 北京及深圳工区限制折叠床使用 [2] - 2023年已取消春节红包、中秋端午礼品、下午茶及电脑"百元购"等福利 [3] 大厂组织效率优化趋势 - 快手通过削减福利一年降低近5亿元成本 字节跳动当前员工超10万人 [4] - 字节跳动2021年启动"去肥增瘦"计划 持续进行组织架构调整与人员优化 [4] - 行业普遍进入"组织调整"阶段 此前红利期聚焦"组织创新"与打破部门壁垒 [5] 组织创新实践分析 - 多数企业组织创新分为两类：局部实践创新(如巴西塞氏企业风险工资)与包装型"假动作" [8][9] - 合弄制等失败模式被国内盲目推崇 存在误导企业现象 [12][13] - 真正实现平台型组织体系化实践的企业全球不足5家 [16] 平台型组织建设误区 - 误区1：重画组织机构图但未改变职责/流程/KPI [20][21] - 误区2：盲目授权缺乏配套控制系统 [25][26] - 误区3：非主赛道"街头创新"难以持续 [29][30] - 误区4：空喊无边界协作等口号 [33][34] 有效激励机制设计 - PIM矩阵包含5维度11要素 需明确跟投对赌、业绩界定等关键环节 [40][42][43] - 核心指标：跟投比、杠杆率、人力资源资本化率(CRH) [47][49] - 某企业调整后薪酬固浮比61:39 5个BU中4个超额完成目标 [50][51] 组织变革实施关键 - 需专业HR与咨询机构协同 解决结构设计/薪酬考核等落地问题 [56] - 成功案例显示需同步调整组织结构、激励机制与赋能机制 [36]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司25Q1收入30.8亿元，同比-1.9%，归母净利润/扣非归母净利润2.1/1.9亿元，分别同比-38.2%/-42.7%，费用投放致利润率短期承压，期待零售环境好转释放业绩弹性 [1] - 预计25Q1受加盟业务拖累收入略有下滑，延续24年加盟业务弱于直营趋势，且受25年春节提前、部分加盟商24Q4提前拿货影响，25Q1批发业务下滑拖累整体收入 [2] - 费用投放增加致利润暂时承压，存货增长致现金流波动，逆势新开门店及营销投放虽使短期利润率波动，但利于中长期高质量发展 [3] - 预计2025 - 2027年公司收入分别为148.9/157.5/165.5亿元，对应增速1.8%/5.8%/5.1%，归母净利润分别为11.0/12.0/13.1亿元，对应增速-3.0%/+9.0%/+8.6%，截止2025/4/30市值对应PE为14/13/12X，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14,626|14,886|15,745|16,552| |(+/-) (%)|7.1%|1.8%|5.8%|5.1%| |归母净利润（百万元）|1,137|1,104|1,203|1,307| |(+/-) (%)|1.4%|-3.0%|9.0%|8.6%| |每股收益(元)|0.42|0.41|0.45|0.49| |P/E|13.3|13.7|12.6|11.6|[5] 三大报表预测值 - **资产负债表**：2024 - 2027E流动资产分别为13,582、13,171、13,858、14,342百万元等，非流动资产分别为5,518、4,978、4,991、4,988百万元等 [10] - **利润表**：2024 - 2027E营业收入分别为14,626、14,886、15,745、16,552百万元等，营业成本分别为8,217、8,347、8,815、9,253百万元等 [10] - **现金流量表**：2024 - 2027E经营活动现金流分别为1,263、1,622、1,762、1,938百万元等，投资活动现金流分别为 - 2,002、 - 331、 - 96、 - 50百万元等 [10] 主要财务比率 - **成长能力**：2024 - 2027E营业收入增速分别为7.06%、1.78%、5.77%、5.13%等 [10] - **获利能力**：2024 - 2027E毛利率分别为43.82%、43.93%、44.01%、44.10%等 [10] - **偿债能力**：2024 - 2027E资产负债率分别为38.08%、33.03%、33.87%、33.81%等 [10] - **营运能力**：2024 - 2027E总资产周转率分别为0.79、0.80、0.85、0.87等 [10] 每股指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为0.42、0.41、0.45、0.49元等 [10] 估值比率 - 2024 - 2027E P/E分别为13.31、13.72、12.58、11.58等 [10]

财务表现 - 2024年营收57.36亿元（同比+3.9%），归母净利润5.03亿元（同比-33.5%）[1] - 2025Q1营收9.49亿元（同比-13.5%），归母净利润0.28亿元（同比-84.0%）[1] - 预计2025-2027年收入分别为63.38/69.40/75.16亿元，对应增速10.5%/9.5%/8.3%[3] - 预计2025-2027年归母净利润7.37/8.46/9.37亿元，对应增速46.6%/14.7%/10.8%[3] 业绩波动原因 - 美妆行业2024年"双11"等线上大促销售不及预期，公司未达成销售目标[2] - 市场竞争加剧导致营销费用增加[2] - 悦江投资业绩承诺未完成，计提长期资产减值准备金[2] - 长期资产折旧摊销成本及人员费用增加[2] - 线上自营店铺平均获客成本上升[2] 经营策略与改善 - 以品牌建设为中心，聚焦会员运营及全域协同增长[2] - 2025Q1销售毛利率同比提升5.38个百分点，因差异化会员运营和品牌策略见效[2] - 减少促销权益占比，精简产品系列，聚焦核心大单品[2] - 加大销售费用投入备战二季度大促，主品牌薇诺娜618大促有望企稳回升[2]

公司治理变动 - 永辉超市召开2025年第一次临时股东大会，主要审议董事会换届事宜，6个非独立董事席位由名创优品和管理层平分[2] - 股东大会表决结果出人意料：5名候选人（包括董事长张轩松）得票率超98%，而原CEO李松峰仅获20.5976%支持票（10.49亿票）[3] - 公司宣布CEO职位空缺并将全球招募，原7位副总裁中有6人续聘，未设总裁职位[3] - 名创优品创始人叶国富虽未担任高管，但被任命为新成立的改革领导小组组长，负责统领公司转型工作[5][6] 管理层评价与业绩表现 - 董事张轩宁高度评价李松峰任职表现，称其推动胖东来模式学习、品质零售店推广和组织重塑，构建数字化供应链[4] - 但财务数据显示，李松峰任期内（2021-2024）公司持续亏损：2022年亏27.63亿元、2023年亏13.29亿元、2024年预亏14亿元[4] 战略转型计划 - 改革领导小组将推进三大变革：组织架构精简、运营端学习胖东来模式、供应链端推行裸价/直采/自有品牌开发[7] - 门店调整计划：2025年调改200家门店，关闭250-350家，目标2026年完成全部存量门店调整[7] 股权结构背景 - 名创优品2023年9月以62.7亿元收购永辉29.4%股权成为第一大股东，但承诺12个月内不谋求控制权[6] - 交易后公司仍处于无实际控制人状态，名创优品表示将为公司引入战略资源[6]

文章核心观点 永辉超市召开2025年第一次临时股东大会，宣布董事长人选、设立改革领导小组并推进三大变革，公布门店调改计划，同时名创优品高管入主永辉超市，历时近半年的收购行动或接近尾声，京东计划清仓永辉超市股份 [1][3][4][9] 会议信息 - 3月17日下午永辉超市在福建福州召开2025年第一次临时股东大会，张轩松、张轩宁、叶国富、张靖京等出席 [1] 人事安排 - 永辉超市董事长仍由张轩松担任，设立改革领导小组，组长为叶国富，成员为公司领导层 [3] - 永辉超市第六届董事会成员包括张轩松、叶国富、张轩宁、张靖京、王永平、李松峰 [5] - 第四届董事会成员中京东集团副总裁周晔、怡和集团高管Scott Anthony Price和孙燕军已于2024年12月宣布递交辞职信 [6] 变革计划 - 改革小组将推进组织、运营、供应链三大变革，分别为推进精简高效的组织架构、推动学习胖东来模式、推进裸价直采和自有品牌开发 [3] 门店计划 - 2025年调改门店达200家左右，关闭250 - 350家店，计划至2026年完成所有存量门店的调整 [4] 业务合作 - 永辉超市不会销售名创优品商品，双方将在打造自有品牌和供应链方面协同，永辉将召开供应链大会引进优质供应商 [4] 自有品牌计划 - 2025年永辉计划上架60支新品，孵化至少10支超1亿元的超级战略大单品，预计3 - 5年推动自有品牌达整体销售额的40% [4] 股权收购 - 2024年9月名创优品作价62.7亿元收购永辉超市29.4%股权成第一大股东，预计不控制董事会多数席位、不合并财报，交易预计2025年上半年完成 [8] 股东减持 - 3月11日永辉超市公告股东京东世贸拟减持不超2.66亿股、占比不超2.94%，其中集中竞价不超1%，大宗交易不超1.94%，截至当日京东世贸持股2.66亿股、占比2.94% [9][10]

2025年的2月阿里好事不断。 2月13日，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信表示，苹果与中国的多家公司进行了交谈，最 终，他们选择与阿里合作。 观因： 本名陈航英，还金咨询CEO，阿里集团第一代"政委"，曾任淘宝组织文化负责人，聚划算生 鲜类目负责人，阿里内部讲师。有超20年的企业管理经验，从事过业务管理、人力资源、互联网运 营、企业发展顾问等，担任过CEO，服务多家互联网公司、传统转型企业、科技公司等，擅长战略落 地、组织架构、绩效管理、政委体系、企业文化等模块，陪跑多家企业关键期，推动和赋能组织发 展。 韩长生： 资深企业咨询专家，管理畅销著作《干就对了》特约编辑，多家独角兽、上市公司陪伴经 历，擅长企业的"系统化"构建，并从企业生命观的角度出发，帮助企业解决当下问题。 2月20日，阿里巴巴发布2025财年第三季度财报：截至2024年12月31日止，季度营收达到2801.5亿 元，同比增长8%；第三季度调整后EBITDA 620.5亿元人民币，同比增长4%，净利润为人民币464.34 亿元，同比增长333%。 2月24日，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布，未来三年，阿里将投入超过3800亿元，用于建设云和 ...