2025年黄金价格走势回顾 - 2025年黄金经历两轮上涨：第一轮（1月上旬至4月中旬）始于“黄金关税”恐慌引发的现货抢购，后因特朗普政策冲击美元信用而加速；第二轮（8月下旬以来）始于美联储杰克逊霍尔会议转向鸽派，后受欧洲债务危机及特朗普干涉美联储独立性影响而加速[2] - 第一轮上涨期间，COMEX黄金期货价格较伦敦现货黄金出现溢价；4月下旬至8月中旬，金价在3400美元/盎司左右震荡，因特朗普政策边际收敛及美联储偏鹰表态[4][5] - 第二轮上涨中，10年期美债收益率从8月18日的4.34%下滑至9月11日的4.01%，降息交易驱动金价上行[6] - 国庆期间（10月1日至7日），COMEX黄金期货价格突破4000美元/盎司，年内累计上涨44%[13][15] 国庆期间金价上涨的新变量 - 变量一：美国政府停摆天数或大幅超过历史平均（超过10天），市场预期停摆至10月15日及之后的概率达69%，加剧财政可持续性担忧；历史显示停摆超10天时黄金收益率均值为正（如1995年关门21天收益+2.6%，2018年关门35天收益+3.8%）[16][17][21] - 变量二：日本高市早苗当选自民党总裁，主张财政货币“双宽松”，日元兑美元汇率大跌1.6%；法国总理勒科尔尼辞职，10年期国债收益率突破3.6%，法德国债利差扩至89个基点，主权债务风险推升避险需求[26][27][29] - 变量三：9月全球黄金ETF流入量达145.6吨，创年内新高，其中美国流入87吨、欧洲流入37吨，避险需求从央行向私人投资扩散；美联储降息预期强化（10月降息概率92.5%，12月概率79.9%），持有黄金机会成本下降[36][37][22] 长期支撑因素与市场结构 - 全球黄金占央行储备资产比重在2025年二季度升至26.8%，自1996年以来首次超过美国国债占比，反映对信用货币体系信任度下降[38] - 黄金配置比例仍偏低：2024年私人投资相关黄金市值6万亿美元，相较全球超250万亿美元的股债市场，提升空间显著[41]

AMD财务与运营危机 - AMD股价暴跌超34%，创2018年以来最大单日跌幅 [3] - 游戏GPU收入同比骤降69%，并因美国对华AI芯片出口限制升级，需计提高达8亿美元损失 [3] - 公司自2024年启动全球裁员计划，涉及1000人，暴露战略收缩压力 [3] 半导体行业竞争与地缘政治影响 - 美国对华芯片禁令持续加码，使AMD与英伟达共同面临“断供”风险 [4] - AMD试图通过MI350系列芯片重振数据中心市场，但技术迭代速度被指落后于行业需求 [4] - 台积电代工成本上升，压缩公司利润空间，政治博弈正重塑全球半导体产业链格局 [4] 黄金市场动态与驱动因素 - 国际金价突破3920美元/盎司，年内涨幅达49%，国内金饰克价突破1100元 [5] - 价格驱动因素包括地缘政治风险、美元信用危机以及2025年全球央行黄金储备增持量创历史新高 [5] - 黄金ETF单月净流入超136亿美元，投机资金与长期配置需求交织，可能加剧短期波动 [5] 全球经济与产业链影响 - AMD危机暴露半导体产业对地缘政策的敏感性，技术封锁与供应链扰动推高生产成本，加剧通胀压力 [6] - 黄金暴涨反映资本对传统安全框架的信任危机，两者共同指向全球经济复苏的脆弱性 [6] - 在“双循环”战略下，强化科技创新与金融稳定成为关键抓手 [6]

在2025年9月初，俄罗斯总统普京的高级经济顾问安东·科比亚科夫，在远东城市符拉迪沃斯托克举行的 东方经济论坛上，语出惊人，抛出了一枚震撼全球金融界的"金融炸弹"。科比亚科夫直言，美国正酝酿 一场大规模的金融风险转移，企图通过加密货币和稳定币，将高达37万亿美元的巨额国债风险转嫁给全 世界。 这一指控迅速在全球经济圈内引发轩然大波。科比亚科夫的身份赋予了这一警告额外的分量。作为普京 身边资深的经济智囊，他已担任经济顾问超过十年，专门负责协调复杂的国际经济事务。因此，他的每 一次发言，往往被解读为俄罗斯政府对全球金融格局的深度研判和潜在预警。 科比亚科夫在论坛上详尽地阐述了美国可能采取的操作路径：首先，通过各种手段，诱导全球用户进入 一个庞大的"加密货币云"系统。然后，将一部分美国国债纳入区块链结算体系，使其与加密货币产生关 联。紧接着，利用稳定币与美元之间1:1的挂钩机制，逐步稀释美国国债的实际价值。最终，将由此产 生的损失，转嫁给所有持有美元资产的国家和个人，让他们共同承担美国债务风险。 科比亚科夫的警告并非空穴来风。截至2025年9月，美国联邦债务总额已突破37万亿美元，这是一个令 人瞠目结舌的数字。这意 ...

金价表现 - 过去三年金价上涨120%，今年上半年上涨40%，去年涨幅为26% [1] - 金价去年底被保守预测，但今年已冲至3700美元/盎司，有机构目标价看至5000美元/盎司 [3] 上涨驱动因素 - 各国央行持续增持黄金，中国央行已连续10个月购买，8月末黄金储备达7402万盎司 [6] - 除美联储外，其他国家央行的黄金储备占比自1996年以来首次超过美国国债 [6] - 市场预期美联储今年可能降息1-2次，四季度降息两次概率超60% [8] - 利率下降降低持有黄金的机会成本，潜在长期降息周期成为金价助推器 [10] - 中东局势、俄乌冲突及美国关税政策等地缘风险推升避险需求 [12] - 危机发生后8-20天内，黄金平均上涨5.5% [14] 机构观点分歧 - 看涨观点认为金价突破历史关键位，正朝向4000美元/盎司，长期趋势向上 [16] - 1970年至今55年，黄金收益不逊于美股，全球经济不确定性强化其安全属性 [18] - 看多金价的投资者数量已达历史新高 [19] - 看跌观点提示高位风险，花旗分析指出高金价可能抑制央行和家庭购买 [21] - 技术指标显示超买，若股市转好资金可能流出黄金，若美联储降息不及预期金价或跌5%-10% [23] 价格预测 - 短期（2025下半年）金价预计在3000-3350美元/盎司区间高位震荡 [22] - 中期（2026-2027年）金价区间看3000-3700美元/盎司，降息周期与央行购金支撑上行 [22] - 长期（2028年后）金价区间看2900-4000美元/盎司，需警惕深度调整风险 [22] 行业影响与消费者策略 - 品牌金饰价格超1000元/克，三金成本从2-3万元升至5万元起 [30] - 消费者转向深圳水贝等源头市场，加工费每克10-15元，30克手镯可省3000元 [31] - 旧金换新及金包银等平替方式提升性价比 [31] - 周大福三季度零售值下降21%，关闭145家店；六福同店销售降35%，关闭76家店 [33] - 1-9月金银珠宝零售总额下降3.1%，高金价抑制金饰消费热情 [33]

黄金价格创历史新高 - 2025年9月伦敦金现价格突破3786美元/盎司，纽约金期货价格攀升至3818美元/盎司，均创下历史新高 [2] - 黄金板块总市值达5.02万亿元，9月23日单日成交量突破640万手，显示其已成为全球资本的核心配置标的 [2] 黄金市场角色重塑 - 黄金的市场地位已从传统避险资产升级为“信用对冲工具” [2] - 全球央行2025年购金量预计超1000吨，中国、印度等新兴市场持续增持 [2] - 黄金正从“美元定价锚”转向“多极化货币支点”，其超主权属性在去美元化浪潮中愈发凸显 [2] 金价突破的驱动逻辑：货币政策 - 美联储2025年降息25个基点并释放进一步宽松信号，直接压低实际利率 [3] - 黄金作为无息资产，其持有成本与实际利率呈负相关，当市场预期年内降息超100个基点时，资金加速涌入黄金市场，形成流动性溢价 [3] 金价突破的驱动逻辑：地缘风险 - 中东局势紧张、俄乌冲突外溢等“多极化冲突”推动避险需求激增 [4] - 历史数据显示，地缘风险指数每上升10点，金价中枢上移2.3% [4] - 9月实物黄金金店价格普遍上涨0.46%-0.74%，印证了终端市场的防御性需求 [4] 金价突破的驱动逻辑：美元信用 - 美国债务问题恶化与美元武器化使用动摇了全球对美元的信任，激活了黄金的“信用替代”属性 [5] - 全球央行加速抛售美债、增持黄金，形成结构性买盘，在金砖货币体系酝酿等背景下推动黄金价值重估 [5] 未来价格展望 - 短期（1-2年）来看，高盛、瑞银预测金价或触及4000美元，当前纽约金已突破3800美元，距离目标仅一步之遥 [6] - 中期（3-5年）若金砖货币体系成型，美元霸权进一步削弱，金价有望突破5000美元 [6] - 长期来看，参照1971-1980年黄金23倍涨幅的历史周期，当前始于2018年的涨势可能持续更久，极端情景下若爆发全球债务危机，金价或挑战更高目标 [6]

最近，中国在国际金融市场上干了两件大事：左手狂甩美债，右手猛囤黄金。 一、美债持仓创 29 年新低，三年狂砍 3000 亿 很多人可能没概念，中国曾经是美国的 "头号债主"。巅峰时期在 2013 年前后，咱们手里攥着超过 1.3 万亿美元的美债，相当于当时全国一年 GDP 的十分之一。但从 2022 年开始，中国持有的美债就像坐了 滑梯，三年时间累计减持了近 3000 亿美元，今年 7 月单月就抛了 257 亿，相当于一天抛出 8.6 亿美 元。 为啥要这么大幅度减持？看看美国的财政状况就懂了。现在美国联邦政府的债务已经堆到 37 万亿美 元，这是什么概念？如果把这些钱平摊到每个美国人头上，相当于每个人要背 10 万美元的房贷，而且 还在不断加息。更可怕的是，每年光还利息就要花掉 1 万亿美元，这笔钱够建 5 个三峡大坝，或者给全 国人民发三个月工资。 特朗普政府上台后，一边给企业减税，一边搞贸易关税，钱不够就靠发债。有经济学家算过账，按照现 在的发债速度，到 2030 年美国的债务利息可能会超过国防开支。就像咱们普通人借钱消费，偶尔一次 没问题，但天天这么干，债主肯定要担心能不能还钱。市场对美债的信心也在动 ...

投资者如何"上车" 新华财经北京9月19日电（记者王小璐）随着美联储降息如约而至，黄金市场"屡破新高"的节奏放缓。 尽管黄金期现货价格均有所回调，但仍处于历史高位。 金价的持续走强，既点燃了市场的投资热情，也引发了关于黄金"超买"的担忧。在当下，黄金是否还具 有配置价值，投资者又该如何应对？ 黄金配置价值仍受认可 黄金的配置逻辑是否依然存在，最终仍要回归金价未来将会如何演绎的问题。 "黄金的配置价值一直都在，只不过在不同的经济时段需要多配或少配一些。"中粮祈德丰（北京）商贸 有限公司衍生品部总监张盈盈表示，在美元信用和全球经济不确定性影响下，支撑黄金长期上涨的核心 因素仍未发生变化，而今年我国央行持续增持黄金，对民间黄金的投资情绪也起到了显著提振作用。 张盈盈指出，从市场资金面来看，黄金投资热度同样高涨。截至目前，国内黄金场内期货和期权的沉淀 资金已超过1000亿元，不仅在所有商品中排名第一，甚至超过了大部分股指期货的沉淀资金规模。 北京智策天下信息咨询有限公司总经理戴剑锋同样肯定了黄金的投资价值，"我们正在经历一些前所未 有的历史，比如黄金创新高，美元体系遇到所谓的信任危机。黄金作为风险对冲工具的中长期逻辑 ...

金价上涨驱动因素 - 国际现货黄金价格达到每盎司2420美元 较去年同期上涨15% [2] - 突破1980年历史高点 创下新纪录水平 [2] 美元信用弱化 - 美国联邦政府债务总额突破35万亿美元 人均负债超10万美元 [4] - 债务规模较10年前近乎翻倍 财政赤字连续多年超万亿美元 [4] - 年债务利息支付预计突破1.2万亿美元 接近国防预算规模 [4] 美联储政策不确定性 - 货币政策由加息转向降息 政策连续性受质疑 [6] - 此前通胀预测失误 导致物价达四十年高点 [6] - 市场对美元资产信心下降 资金转向黄金配置 [6] 地缘政治风险 - 中东局势持续紧张 欧洲冲突未平息 [8] - 全球贸易摩擦加剧 供应链中断风险上升 [8] - 黄金作为传统避险资产获得资金流入 [8] 市场结构变化 - 黄金投资主体多元化 包括个人投资者、央行及黄金ETF [6] - 相较1980年投机主导市场 当前市场稳定性显著提升 [6] - 央行持续增持提供结构性支撑 减少价格波动性 [6] 央行储备配置调整 - 新兴市场国家连续多季度增持黄金 [10] - 黄金在外汇储备中占比系统性提升 [10] - 全球推进外汇储备多元化 降低美元依赖 [10]

金价表现与市场背景 - 截至2025年9月5日，COMEX黄金价格收于3653.3美元/盎司，年内累计涨幅达38.3%[6] - 伦敦现货黄金价格收于3586.0美元/盎司，年内累计涨幅达37.7%[6] - 黄金行情呈现"十年周期"特征，本轮上涨自2019年启动约6年[6] 定价框架变化 - 传统黄金定价框架中金价与实际利率负相关，但2022年起该规律失效[3] - 2022-2024年全球央行年均净购金量达1059吨，占全球黄金需求的23%[30] - 央行购金需求占比从11%跃升至23%，主导定价逻辑从"实际利率"转向"央行购金"[35] 央行购金动因 - 俄乌冲突后美欧日英冻结俄罗斯51.5%储备资产（约6302亿美元），推动其黄金储备占比从21%升至37%[40][44] - 美国联邦政府债务规模占GDP比重达124.3%（2024年），单位新增债务对应的GDP趋势性下滑[47][49] - 81%的央行认为未来12个月全球央行黄金储备量将增加（2024年世界黄金协会调查）[89] 风险与前景 - 全球主要国家军费占GDP比重处于历史低位，为金价下行提供"安全垫"[82] - 黄金占各国央行储备资产比重从2014年开始回升，2024年达13.1%，仍低于1950年68.5%的峰值[86] - 中国金管总局允许10家试点保险公司开展黄金投资业务，提供增量资金支持[89]

黄金上涨驱动因素 - 美联储降息预期升温推动黄金上涨 美国7月核心PCE物价指数符合预期 市场对9月降息概率预期一度飙升至90%以上[2] - 地缘冲突升级成为短期催化剂 包括俄乌冲突持续冲击能源与粮食供应链 中东局势紧张及贸易摩擦风险加剧经济衰退担忧[3][4] - 美元信用弱化构成长期利多因素 美国债务规模突破37万亿美元 债务/GDP比例超130% 新兴市场央行持续增持黄金[6][13] 黄金投资参与方式 - 黄金ETF门槛低流动性强 1手约1克即可参与 支持T+0交易 手续费低[8][9] - 实物黄金适合长期持有 包括银行金条和黄金积存 金饰溢价较高且回收可能折价[10] - 黄金股弹性大但波动高 金价上涨时矿企盈利提升明显 受股市整体表现影响[11] 黄金资产配置价值 - 黄金具有抗通胀属性 在货币超发时表现稳健 能源转型与供应链重构存长期变数[12] - 避险功能可分散组合风险 与股票相关性较低 配置5%-10%可降低整体波动[12] - 中国央行连续9个月增持黄金 当前黄金储备占比仅6.8%仍有提升空间[7][13] 投资策略建议 - 不必追高因金价处历史高位 短期可能因政策落地或地缘缓和出现回调[14] - 建议分批布局通过定投黄金ETF或积存金平滑成本[14] - 动态调整策略 若金价突破4000美元可考虑部分止盈保留底仓[14]