报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油下跌空间有限，在[8700]价位存在支撑，p2601合约预期震荡偏强 [3] - 豆油下跌空间有限，在[7700]价位存在支撑，y2601合约跟随其他油脂偏强震荡 [3] - 菜籽油下跌空间有限，在[9600]价位存在支撑，Ol601合约预计震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 东南亚棕榈油 - 假期至今BMD毛棕榈油震荡偏强，10日MPOB报告偏空拉低盘面，关税战及原油下跌或使短期豆油、马棕跟随跌势，中长期进入季节性去库周期支撑价格 [13][14] - 9月马来西亚棕榈油产量环比降0.73%，进口量环比增33.95%，出口量环比增7.69%，月末库存环比增7.2%；10月1 - 10日出口量ITS统计增9.9%、AmSpec统计增19.4%；10月1 - 5日产量环比增2.55% [15] - 印尼7月库存维持历史低位，10月毛棕榈油参考价上调，出口税持平，上半年B30实施良好，下半年或加速生产，正推进2026年全面实施B50政策 [15] - 印度1 - 4月进口棕榈油下滑，5月开始补库进口增长，预计9月进口维持高位，支撑印尼马来出口；国际豆油性价比略低，但后续进口预计维持较高水平 [32] 美豆及豆油 - 近期CBOT大豆期货先涨后跌，周线下跌，上半周因单产预测下调等上涨，下半周因贸易争端升级等下跌 [50][51] - 美豆优良率较前一周增加1%，低于去年同期；美生柴政策延续前期偏强支撑状态；美国中西部部分地区降雨影响收割 [53] - 美豆压榨量、压榨利润、月度产量、库存等数据呈现一定变化趋势 [68] 南美大豆和豆油 - USDA预估巴西2025/26年度产量增至1.75亿吨，阿根廷4850万吨，巴西出口高峰已过，预计升贴水维持强势，阿根廷取消又恢复出口税 [76][79] - 巴西2025/26年度大豆播种进度高于去年同期但低于五年均值；中国已订购近230万吨阿根廷大豆 [79] 全球菜籽及菜油 - 2024/25年度全球菜籽供应边际收紧，2025/26年度USDA预计恢复性增产，关注主要产国产量兑现情况 [85] - 商务部对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定加征保证金，加方释放谈判消息但未取得实质进展 [85] - 加拿大统计局预估2025/26年度油菜籽产量上调，欧盟预计2025/26年度27国菜籽产量增产 [93] 国内油脂 - 节后油脂先涨后跌，重心基本持平，短期油脂或跟随偏弱，粕类或强于油脂；中长期棕榈油2601合约震荡偏强，豆油y2601合约跟随偏强震荡，菜油Ol601合约震荡偏强 [108][109][110] - 豆油、菜油、棕榈油压榨量、产量、消费量、进口量等数据有相应变化，三大油脂总库存小幅去累库 [112][144] - 棕榈油、豆油、菜油盘面进口利润及成本有不同表现 [136][140][142] - 油脂下游成交量方面，全国24度棕榈油、豆油日度成交量有一定特征 [151][154] - 棕榈油、豆油、菜油仓单量有相应数据 [166] - 本周豆油现货基差坚挺，棕榈油区域价差下调，菜油基差报价小幅上涨 [170] - 豆油、棕榈油、菜油月间价差、品种间价差及油粕比价有不同表现 [217][223][233]

国际战略方向 - 美国战略方向模糊，政策多变且侧重于回顾和归咎过去的问题[1][5] - 中国战略方向明确，专注于规划未来和推进全球治理合作[1][3][5] 多边外交表现 - 美国在多边场合如联合国大会表现出抱怨和指责的态度，传递出不稳定的信号[3][10] - 中国利用联合国80周年契机提出加强合作和支持多边主义的系统性建议，获得其他国家代表支持[3] 贸易政策导向 - 美国贸易政策趋向保护主义，通过加征关税和设置壁垒试图维持制造业优势[6][8] - 中国贸易政策趋向开放，主动放弃世贸组织发展中国家特殊待遇并对最不发达国家实施零关税政策[8] 长期战略执行 - 美国外交战略呈现混乱，频繁退出国际组织并因国内政治分裂导致政策缺乏连续性[10][14] - 中国长期战略具有连贯性，通过一带一路倡议及在5G、人工智能、绿色能源等科技领域持续投入稳步推进[12][14] 国际信誉与影响力 - 美国政策的不确定性削弱了其国际信誉，使盟友重新评估与其关系[10][14] - 中国通过稳定的合作机制如金砖国家、上合组织增强信任，其政策的连续性和可兑现性在国际动荡环境中成为稀缺资源[12][14][16]

迟迟等不到中方订单，美国政府嗅出危险，特朗普更是想出一个妙招，结果如何？ 中国原本是美国最大的大豆买家，但今年几乎没有下单，美国豆农多次喊话美国政府，要求和中方谈判。但依然无果，特朗普眼看美国农民面临危机，出台 了一份补救方案。 白宫预计近日宣布针对美国农民的援助计划，涉及的总金额可能达到150亿美元，目的很简单，就是为了缓解美国农民的困境，但这只能缓解一时，更何况 150亿美元恐怕是不够，美国农民想要的并不是这样。 对于美国豆农来说，秋天本应是一个收获的季节，然而现实却给了他们沉重的一击。10月1日，美国密歇根州民主党籍州长格雷琴・惠特默发表演讲，言辞 犀利地指责特朗普政府的关税政策，认为其与盟友闹翻是"不明智，不必要的"。 同一天，特朗普在社交媒体发文，称非常理解美国豆农的处境，将美国豆农的"受苦"归咎于中国出于谈判目的不购买美国大豆。美国大豆协会主席拉格兰在 9月的农业展上，语气焦虑地重复着"美国大豆正面临危机"。据他手中的报告显示，美国大豆50%依赖出口，而中国曾买下其出口总量的六成，比所有其他 海外客户的总和还多。 特朗普政府的这些努力，看似积极主动，但实际上却有些病急乱投医。他们没有从根本上反思自 ...

美国对华制裁行动 - 美国商务部将29家企业列入制裁名单，其中16家来自中国[1] - 制裁理由为涉嫌协助相关武装采购无人机电子元件[10] 美国农业受贸易政策冲击 - 美国农民因中国订单消失而面临困境，根源在于特朗普政府的贸易政策[5] - 《纽约时报》报道称今年美国农民可能亏损450亿美元[7] - 美国大豆和高粱的出口量几乎腰斩[7] - 中国的大豆需求未减，但转向从巴西和阿根廷进口，美国农民蒙受损失[10] 中国对稀土技术的反制措施 - 在美国宣布制裁后第二天，中国商务部发布第62号公告，对稀土相关技术实施出口管制，公告当天生效[12] - 管制范围包括稀土实物出口以及设计图纸、工艺规范、仿真数据等核心技术资料[14] - 美国稀土开采技术不足，冶炼技术落后于中国，高科技产业链上游面临断供风险[14][16] - 中方反制反应迅速，从美国宣布制裁到中方公告生效不到24小时[17]

U.S. retailers brace for a subdued holiday shopping season this year as the economic fallout from President Donald Trump's erratic trade policies leaves shoppers more cautious about buying extravagant... ...

美国经济的"虚假繁荣"：一场短暂的数据狂欢？ 聚光灯下，美国经济数据如同舞台上的魔术，令人眼花缭乱，真假难辨。几个月前，美国商务部公布的二季度GDP最终修正数据，以年化增长率 3.8%的亮眼成绩，远超市场预期，仿佛一剂强心针，刺激着市场的神经。然而，当我们拨开这层光鲜的外衣，却发现这更像是一场精心策划 的"数据秀"，繁荣的背后隐藏着诸多隐忧。 回溯今年一季度，-0.6%的负增长如同一盆冷水，浇灭了经济复苏的希望，这是三年来首次出现的季度负增长。短短三个月，经济形势便如过山 车般，从谷底跃升至峰顶，反弹力度之大令人咋舌。然而，仔细剖析这看似华丽的数据，我们却发现，支撑经济增长的两大支柱，其中一根摇摇 欲坠，危机四伏。 然而，经济学家们早已指出，关税带来的成本最终将由美国进口商承担，他们要么自行消化，要么将成本转嫁给消费者，从而推高通货膨胀。尽 管目前物价尚未出现明显上涨，但企业们早已被特朗普政府反复无常的政策搞得晕头转向，今天宣布加税，明天又宣布暂停，后天又宣布实施， 如此朝令夕改，让企业们不敢轻易扩大招聘。 就业数据也开始露出疲态。2021年至2023年间，美国每月平均新增数万个就业岗位，疫情后的复苏势头十分 ...

海风吹过码头，吊车停着，只有水声在金属之间回荡。这是往年不会出现的静。每到新作上市的季节，美国各港常常昼夜装船，车队蜿蜒至公路尽头。如 今，9月的海面像退了温。9月23日，美国农业部公布最新统计，对华大豆出口订单一栏醒目地写着"零"。同一份数据还显示，全国大豆库存已压到4.2亿蒲 式耳，创近五年来高位。换算成重量，大约相当于一千一百多万吨豆子，正躺在仓里吃灰。 冷清的码头与不见的订单 对于美国农民而言，中国不只是一个"重要客户"，而是长年累月稳稳当当地最大买家。订单消失的背后，资金链的声音最刺耳：仓满则款紧，贷款周转难， 设备检修也得往后排。去年此时，爱荷华州的约翰·威尔逊已经卖掉了自家2000英亩大豆产量的八成；今年，他只卖出了15%。他开始盘算改种玉米，可亩 均约200美元的转换成本像一道坎。种植结构不是说改就改，播种、肥料、收割机的设置、与粮仓的交割协议，都要重来一遍。 政策强硬的另一面 几天后，9月27日，美国国土安全部发布文件，把"加征关税的征收工作"划入政府停摆期间的必要职能之列。这意味着就算联邦政府因预算分歧短暂关门， 关税也不会停。关税征收的实际执行者是隶属国土安全部的海关与边境保护局，它在停 ...

2024年，南非向美国出口了2100多万升葡萄酒，使美国成为南非葡萄酒生产商出口的首选目的地之一。 随着《非洲增长与机遇法案》到期，美国向南非商品征收30%的高额关税，南非的葡萄酒行业已经开始 寻求其他市场。 南非葡萄酒协会公关经理玛丽娜·卡洛："南非葡萄酒行业已在积极寻求多元化发展。其他市场也存在诸 多机遇，比如加拿大显然已成为一个潜在市场，因为该国大幅减少了美国产品的货架占比。此外，我们 注意到，中国正在降低对南非进口商品的关税，同时我们与日本等国的相关谈判也在持续推进，旨在为 我们的出口商开拓这些市场创造更多机会。" 南非葡萄酒生产商尼亚穆多卡："目前我们能做的，就是尽可能守住阵地——毕竟冲击在所难免，关键 看能扛多久。但正如我所说，如果这些关税长期维持，30%的税率根本不可持续，绝对撑不下去。" 美国实施了25年的对非贸易法案《非洲增长与机遇法案》（AGOA）已于9月30日到期。这项旨在帮助 非洲产品免税进入美国的法案前景不明，使得非洲一些行业担忧即将面临美国关税冲击的风险，南非葡 萄酒行业就是其中之一。作为非洲最大经济体，南非的输美商品面临30%的高额关税，这也让南非葡萄 酒从业人员备感压力。 南非 ...

扎多尔诺夫的分析聚焦于美国近期贸易政策的整体趋势。自从唐纳德·特朗普再次担任美国总统以来， 美国的贸易政策变得更加强硬，多个国家先后成为美国加征关税的目标。首先，美国对墨西哥和加拿大 的进口商品加征关税，随后宣布计划对钢铁、铝制品以及汽车等商品加征关税，并不断扩大这一关税政 策的范围。 美国加征关税的政策逐渐升级，直到2023年4月2日发布的关税声明，被视为这一政策的巅峰。声明提 出，美国将对进口商品实施10%的基本税率，并在此基础上，根据不同国家的贸易政策和市场开放程 度，额外加征关税。美国此举的目的是强化其在双边贸易中的议价能力。 最近，俄罗斯联邦前财政部长米哈伊尔·扎多尔诺夫在接受俄新社采访时，阐述了美国对印度商品加征 进口关税的深层原因。他表示，美国此举的真正动机，并非外界普遍认为的"印度购买俄罗斯石油"问 题，而是因为印度的国内市场对美国企业来说，属于全球最封闭的市场之一。美国通过加征关税，希望 打破这一封闭局面。 对于美国此次对印度加征关税的措施，扎多尔诺夫进一步分析指出，长期以来，印度的市场在准入规 则、行业监管等方面对外国企业设立了许多障碍，导致美国企业在印度的业务拓展面临不小的困难。尽 管外 ...

日本政府认为，资本支出因数字投资和机械设备增长而"温和复苏"，为2024年3月以来首次上调评估。 （新华财经） 日本政府周一表示，经济正在温和复苏，但美国贸易政策对汽车行业的影响尤为明显。尽管上调了对民 间支出和资本支出的看法，但日本政府提醒美国贸易政策可能给经济前景带来下行风险。 数据显示，日本第二季度经济增长快于预期，连续第五个季度扩张。日本第二季度实际GDP年化季率上 修至2.2%，远高于初值的1%。第二季度GDP环比增速上修至0.5%，高于初值的0.3%。经合组织预计， 日本经济在2025年将增长1.1%，较此前预测上调0.4个百分点，主要受益于强劲的企业盈利和稳健的投 资。 ...