公司决策 - 公司决定终止"年产2400吨多功能、高性能高强高模聚乙烯纤维项目"并将剩余募集资金8972.45万元永久补充流动资金 [1] - 该项目累计投入募集资金1.07亿元，投入进度为55.58% [1] - 该事项尚需提交股东大会审议 [1] 行业背景 - 行业增长放缓 [1] - 行业竞争加剧 [1] 资金使用 - 公司考虑提高资金使用效率 [1]

行业现状 - 当前VC/PE行业普遍面临资金投不出去的困境 头部机构账上资金闲置现象明显 [4] - 一季度VC机构整体投资数量同比下降约10% 出手节奏明显放缓 [7] - 资金高度集中于AI大模型 机器人等热门赛道 导致估值泡沫化 部分机构难以出手 [7] 投资机构痛点 - 优质项目稀缺 平庸项目看不上 好项目竞争激烈且估值变形 [7] - 一二级市场估值倒挂叠加退出不确定性 加剧LP信心不足 [7] - 地缘政治影响显著 面向欧美市场的项目被搁置观望 [7] - 政府LP要求GP兼顾返投指标 进一步加大项目筛选难度 [7] LP压力传导 - 90%政府LP设定了年度投资考核目标 要求资金必须投向创新项目而非闲置 [8] - 未完成投资进度的GP面临减资 扣管理费等惩罚措施 [8] - 部分政府LP将管理费与实投规模挂钩 未达标需退还管理费 [11] GP生存策略调整 - 管理费普遍降至1-1.5% 部分机构已无法覆盖运营成本 [9] - 投资机构开展多元化创收 包括跟投 FA中介服务等 [9] - 多家GP主动缩减基金规模 退回超额募资以降低压力 [10] - 民营机构加速向中型基金转型 松禾资本等已调整策略 [10] 市场趋势 - 行业共识认为必须适应IPO停滞环境 保持持续出手能力 [10] - 高瓴资本提出决策应聚焦核心问题而非市场情绪 [12] - 2021年资金充沛的行业范式已不可持续 需建立新投资逻辑 [10]

投资人苦恼：有钱但投不出去 - 大多数投资机构投资数量相比上一年同期下降约10%，VC机构出手节奏趋缓 [7] - 资金和资源加速向少量项目集聚，高估值与泡沫论此起彼伏，部分投资机构表示"难以下手" [7] - 市场上有限的资金都扎堆在相同的赛道里，平庸的项目看不上，好项目又轮不到，部分项目估值变形直接pass [7] - 一二级市场估值倒挂历历在目，加上退出的不确定性，LP投资人信心不足，各方资金都很谨慎 [7] - 地缘政治的变化深刻影响着投资人的决策，部分面向欧美市场的项目无奈搁置观望 [7] - 眼前最大的挑战是如何瞄准未来进行更大胆的投资，一些投资机构陷入钱在手不投贬值和投出去亏钱的矛盾里 [7] - 很多同行面临有钱没处投的处境，看不到好项目，有账上几个亿买理财的例子 [7] LP考核投资进度 - 政府LP要求GP提高资金使用效率，关心资金是否能够真正投到创新项目上去 [8] - 90%的政府LP诉求是尽快投资，设下"今年必须投多少"的考核目标 [8] - 资金使用率越高意味着GP把更多的钱投在项目上，多投项目多创造收益 [8] - 资金使用率越低，则可能意味着GP管理费收得越多，但没有尽职免责 [8] - 政府投资基金会要求子基金在三年内全部投完并汇报指标，未完成将发函催促投资 [8] - 若资金仍未使用，可能会触发减资、扣管理费等动作 [8] 管理费压力与创收KPI - 一级市场管理费呈现两个极端，有些GP管理费太低不足以支撑运营成本，有些不太作为的GP却靠着管理费过得有声有色 [8] - 管理费不超过实缴金额的1.5%，有的甚至降到了1% [9] - 投不出、募不动、也退不了，LP持续性出资成为GP普遍头痛的问题 [9] - 有些投资机构的管理费已不够日常开支，有基金账上只剩200万 [9] - 活跃在前端的投资人开始肩负起机构的创收，有的投资经理自掏腰包凑跟投，有的投资机构干起FA的活儿转收中介费 [9] - 纯国资机构直言管理费覆盖不住成本，每个人都背了创收的指标 [9] GP调整策略 - 部分GP放弃做大规模，退回募来的资金 [10] - 运营基金的能力与环境、机遇等都有很大关系，对行业保持敬畏之心决定放弃但不后悔 [10] - 今年仍在募新的基金，但把基金规模缩小 [10] - GP主动缩减基金规模，向LP退回部分或全部资金，被认为是穿越寒冬的一种策略 [10] - 基金规模过大对民营机构存在挑战，需要往中型规模转型 [10] - 必须去面对IPO停滞的前提下仍要出手的现实 [10] 典型案例 - 某国资PE拿了长三角某地政府10亿级别的资金，因基金2年没有投项目，该政府LP决定终止出资 [11] - 北京一家硬科技VC基金向LP call款失败，理由是投资不达标 [11] - 有国资LP约定管理费按实缴或实投规模拨付，未完成投资指标、返投要求等则需将部分管理费退还给LP [11]

交易概述 - 达仁堂拟将其持有的中美天津史克制药有限公司12%股权分别转让给赫力昂(中国)有限公司和Haleon CH SARL，交易总价达16.23亿元 [1] - 交易完成后，达仁堂将彻底退出天津史克股东行列 [1] - 该项交易预计将为交易当期带来15.4亿元的投资收益 [1] 天津史克背景 - 天津史克是最早的中外合资药企之一，旗下拥有新康泰克、芬必得、百多邦、肠虫清等知名OTC药品 [1] - 达仁堂作为天津史克老股东之一，2023年获得2.45亿元投资收益，占公司当年净利润的25% [1] 达仁堂财务状况 - 2024年工业板块收入44.91亿元，较上年减少4.37亿元，商业板块收入31.13亿元，较上年减少6.49亿元 [2] - 核心产品速效救心丸、安宫牛黄丸、通脉养心丸销量均下降，扣非净利润同比下降21.62%至7.46亿元 [2] 资金用途与战略考量 - 交易获得的资金将用于业务扩张，包括战略并购、研发项目、新品开发与市场拓展、营运资金及一般公司用途 [1] - 彻底剥离天津史克意味着卸下一个稳定收益来源，管理层战略执行力和新业务培育能力面临挑战 [2] - 如何合理高效使用16.23亿元资金布局下一轮业绩增长曲线是公司面临的主要挑战 [2]

股价表现 - 桂发祥(002820)报收于10.65元，上涨1.43%，换手率3.11%，成交量6.23万手，成交额6581.53万元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入198.89万元，占总成交额3.02% [2][4] - 游资资金净流入25.46万元，占总成交额0.39% [2] - 散户资金净流出224.35万元，占总成交额3.41% [2] 公司公告 - 2023年年度股东大会审议通过使用部分暂时闲置自有资金购买安全性高的短期理财产品议案，额度不超过30,000万元人民币，额度内可滚动使用 [2] - 公司及全资子公司与中信银行天津分行签订协议，使用暂时闲置自有资金共计人民币16,000万元购买结构性存款产品 [2][4] - 产品名称分别为共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款A01533期、A01532期和A01534期，均为保本浮动收益、封闭式，产品收益计算期限27天，预期年化收益率1.05%—2.30%，起息日2025年4月3日，到期日2025年4月30日 [2] - 公司与中信银行无关联关系 [2] - 截至公告日，公司及控股子公司使用暂时闲置自有资金购买短期理财产品未到期本金总额为人民币16,000万元 [2]

公司资金管理决策 - 公司第八届董事会第十九次会议审议通过使用不超过3.2亿元人民币暂时闲置资金购买理财产品的议案 [1] - 该决策旨在提高资金使用效率并降低闲置成本 [1] - 资金额度可在3.2亿元范围内循环使用 [1] 理财产品投资细节 - 投资范围限定为安全性高、流动性好、风险较低的理财产品 [1] - 投资期限为董事会批准之日起12个月内 [2] - 资金来源为公司暂时闲置资金 [2] 决策审批流程 - 该投资事项在董事会决策范围内，无需提交股东大会审议 [1] - 不构成关联交易 [1] - 由公司管理层具体组织实施投资 [2] 投资影响评估 - 该投资不会影响公司主营业务发展 [2] - 不会对公司治理及合规经营造成不利影响 [2] - 公司将按相关规定及时进行信息披露 [2]

资金募集 - H股首次公开发售募集资金净额约港币155.85亿元[3] 资金使用 - 原用于海外资源开发及收购的18.33亿港币用于海外工程承包项目流动资金[2] - 累计已使用募集资金约港币133.10亿元，余额约港币22.75亿元[3] 项目资金安排 - 预留0.42亿人民币确保艾娜克项目未来一年资金[3] - 将19.86亿人民币闲置募集资金用于补充海外工程流动资金一年[3]